中美经贸关系 - 中美将在瑞典展开新一轮经贸会谈，被视为两国关系重要风向标 [1] - 90天缓冲期为谈判构建了缓冲带，但小国已受到冲击 [2] 墨西哥经济与贸易 - 墨西哥是中国在拉美第二大贸易伙伴，双边贸易额每年两位数增长 [3] - 2024年墨西哥成为中国新能源汽车第六大出口目的国，出口同比增量排名第三 [3] - 国际货币基金将墨西哥2024年经济增速预期从1.4%下调至-0.3%，成为G20中唯一预计负增长经济体 [3] - 特朗普宣布2025年8月1日起对墨西哥输美产品征收30%关税 [10] 制造业与供应链 - 中企通过"本国零件+墨西哥组装+美国市场"转口模式赴墨设厂 [3] - 4月关税战后墨西哥在建工厂停工，新增投资计划暂停 [9] - 2024年Q3中国企业赴墨建厂热度下降，大公司项目几乎全停 [10] - 墨西哥连续三次提高进口关税，希望引导外资在当地建厂 [11] - 中企打造海外第二条供应链可能只是时间问题 [11] - 福特通用宝马要求下游厂商转移供应链至拉美、东欧或东南亚 [12] 跨境电商 - 墨西哥是拉美第二大经济体，1.3亿人口，人均GDP1.3万美元，消费潜力相当于小号中国 [14] - 墨西哥互联网普及率86.51%，电商渗透率仅18% [14] - 中国跨境电商平台SHEIN、TEMU、TikTok在墨西哥投入巨量资源 [14] - 2025年1月1日起墨西哥对中国商品征收19%关税，但销量仍保持两位数增长 [17] - 中国商品在墨西哥性价比优势明显，短期内难以被替代 [17] 新能源行业 - 墨西哥新能源发展经历三个阶段：2012-2018年黄金期、2018-2024年政策收紧期、2024年后政策再度开放 [19] - 墨西哥国家电力公司CFE年投资需求40亿美元，实际能力不超过10亿美元 [20] - 外资在墨西哥新增大型电力项目持股可能不超过46% [20] - 大型地面光伏电站机会有限，储能和输变电领域存在更多机会 [20] 企业出海管理 - 出海企业初期需要中方领导亲自参与，后期可逐步本地化 [22] - 墨西哥罢工和游行频繁，2024年首都爆发至少8起大型示威活动 [24] - 拉美企业管理体系类似分封制，强调层层对上负责 [25] - 极兔海外本地员工比例超过95%，严控中方外派名额 [26] - 企业需平衡合规与关系，墨西哥位于法制化程度轴线中间位置 [30][31] 市场特点与规则 - 墨西哥市场高毛利，中国商户年交易量可达数亿 [14] - 墨西哥物流成本高，本土快递运费达300-400比索，但引入先进设备可实现降维打击 [15][16] - 墨西哥重视合同执行，30天账期必须严格遵守 [32] - 极致内卷模式在墨西哥不适用，打破市场平衡会面临严重后果 [33]

供应链挑战 - 境内企业公认的三大供应链挑战包括供应成本上升、采购挑战和营运资金管理困难 [1] - 地缘政治波动对企业供应链带来不同程度冲击 [1] 供应链策略转变 - 企业供应链策略正从"中国+1"加速转向更稳健的"中国+N"模式 [1] - 东盟作为核心枢纽地位日益凸显 [1] - 大华银行凭借网络优势和服务团队支持企业构建多元化、敏捷且有韧性的区域供应链网络 [1] 供应链韧性建设 - 推进供应链本地化、多元化和数字化是中国企业强化韧性的主要手段 [1] - 三分之一企业已实现供应商来源多元化 [1] - 供应链出海及采购、生产、销售本地化成为企业必选项 [1] 海外市场布局 - 东盟仍被视为最重要的海外采购市场、终端市场和未来投资目的地 [2] - 马来西亚最受青睐，泰国、新加坡、印度尼西亚热度不减 [2] - 中国—东盟自贸区3.0版谈判完成将使更多企业受益 [2] - 中国企业同时开拓北美、北亚及欧洲等高潜力市场 [2] 数字化进程 - 企业对存货管理数字化应用需求最为看重 [2] - 三分之一企业已使用数字化平台获取存货信息或通过跨境电商寻找供应商 [2] - 物流和供应链管理数字化应用率从35%上升至42% [2] 企业需求 - 企业最希望获得与行业协会、国企或大公司的合作机会 [2] - 对接合适的技术解决方案提供商和资金支持也是企业重要需求 [2]

行业趋势与挑战 - 全球化趋势下国际贸易和全球供应链格局急剧变化，跨境电商卖家和物流企业需探索新形势下的运营调整和未来方向 [1] - 中国跨境电商发展迅猛，创新的商业模式为全球消费者提供更多元、更具性价比的选择，改变了原有市场格局 [1] - 环保要求升级等宏观政策调整倒逼企业优化产品结构，挤压季节性商品、低端电子等低附加值产品的利润空间，传统低价竞争策略受到挑战 [1] - 物流企业需加快数字化转型、优化成本结构、加强合规管理，并通过多元化、专业化服务提升竞争力 [2] 物流企业战略调整 - 中国跨境物流企业有望在美洲市场实现从"成本依赖"到"价值创造"的跨越，技术赋能与合规筑基是双重驱动 [1] - 跨境电商物流企业以海外仓为战略支点，通过模式创新和区位布局优化重构供应链，并借助数字化工具提升效率 [1] - 合同物流市场已趋于饱和，中国作为全球制造中心拥有全球最齐全的工业门类和最完整的工业体系，工业生产及其供应链管理相对成熟完善 [2] - 跨境电商物流属于消费物流，需满足小批量、高频次、快速交付的需求，依赖国际空海运和海外仓模式应对碎片化订单 [2] 环洋国际物流的具体举措 - 稳步推进在美洲的市场布局，持续加大海外仓投入，加强与美洲本土物流配送商的合作，逐步形成全美多库多线路联动响应网络 [3] - 加速仓储向"一站式综合体"升级，集成售后、退换货、贴标服务等多元化增值服务，利用差异化、个性化服务提升客户粘性 [3] - 加大全球物流信息系统的建设与整合力度，引入AGV机器人、物联网监控，优化仓储分拣效率 [3] - 通过区块链技术实现商品全链路溯源，降低合规风险，提升消费者信任 [3]

纪要涉及的公司 传音控股 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现与新品发布**：2025 年一季度业绩承压因去库存，5 月底至 6 月初大规模新品发布预计显著拉动出货量，二到三季度销售增长有保证，高端 Techno 系列销售良好且引入 AI 技术提升竞争力[4][8] - **非洲市场情况**：占比不到 40%，智能手机渗透率低，人口年轻换机频率高，中期成长潜力大，一季度增速全球最快且连续九个季度同比增长；网络以 3G 为主限制互联网业务发展，但资费下降和基础设施改善有望推动未来发展，传音已布局 Boomplay APP 和电子支付业务[2][5][6] - **新兴市场发展**：收入来源包括拉美、中东、南亚和东南亚等，各占约 30%；需求受美元指数、成本、粮食价格和存储成本等影响，2022 - 2023 年因美元加息显著下滑；美元走弱对需求有支撑，2025 年原材料价格压力不大，高通专利费影响可控，收入增加将加速利润修复[2][7][10] - **定价策略及影响**：以美元为基础定价，美元汇率上涨使当地居民购买力下降，美元走弱对新兴市场需求有支撑[9] - **市场优势**：在非洲市场渠道、产品设计和供应链本地化，提供高性价比产品，快周转模式和贴合当地需求使其保持竞争优势[2][11] - **人口结构与增长潜力**：新兴市场人口结构年轻，长期购买力强劲，是全球为数不多的增长型区域[2][12] - **研发与费用影响**：研发投入稳步增长，销售费用较高，一季度表观利润较差，但随着收入增加，利润增速将显著提升[2][13] - **本地化策略**：通过供应链和产品设计本地化提升性价比，如针对黑人拍照和印尼电竞环境专门开发[3][15] - **成熟市场成功因素**：在印尼通过子品牌 Infinix 实现十几%市场份额，归功于产品需求本地化适配[16] - **高端机型举措**：推出折叠手机等高端机型提升品牌影响力，2025 年 6 月新品有 AI 等功能，还计划发布超薄手机[17][18] - **家电市场情况**：非洲家电市场未完全起量，2025 年储能业务放量，预计家电业务有二三十个百分点增长，储能产品集中于家用储能领域[19] - **移动互联业务发展**：发展缓慢，2024 年推出小游戏分发平台 HUG Games，用户使用时长和数量显著提升，2025 年预计增速达 20% - 30%[3][20] - **整体业绩预期**：公司处于拐点阶段，一季度业绩承压，二三季度出货量和业绩预计显著增长，在 AI 浪潮下有巨大想象空间和潜力[21][22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 传音手机在类似配置下比小米更具性价比[11] - 高通专利费对公司毛利率影响不到 1.1 个百分点[10] - 2023 年公司收入增长 30%，利润翻倍[13]

特斯拉电池生产战略 - 公司在美国构建从锂矿到整车的完整电池生产体系 旨在降低对中国原材料的依赖 该战略在行业内具有独特性[1] - 特斯拉计划自主完成正极材料生产 锂提炼 负极制造 电极涂覆 电池组装等全流程 美国尚无其他车企能实现同等程度的垂直整合[1] - 首席执行官强调供应链本地化对降低地缘政治风险的关键作用 尽管实施难度极高[1] 供应链本土化进展 - 公司电池单元材料曾39%来自中国企业 通过得克萨斯州锂提炼厂等项目推进 中国供应商占比正持续下降[1] - 与松下等合作伙伴协同推进本土化 松下堪萨斯州电池工厂将供应美国本土生产的电池单元[2] 行业影响与挑战 - 构建本土化生态可规避跨国运输风险 压缩生产周期 提升供应链韧性 尤其在芯片短缺 锂价波动的背景下优势显著[2] - 该战略是对传统全球化供应链体系的颠覆 为制造业提供新范式 但全产业链自主化需长期验证[2] 历史数据与行业动态 - 公司持续多年推动美国本土电池采购与制造 日经新闻曾分析其对中国供应链的高度依赖[1] - 行业近期动态包括宁德时代韩国合作 赣锋储能系统发布等 但未展开具体内容[2]

特斯拉电池供应链本地化战略 - 公司正在美国构建从原材料到终端产品的完整电池生产体系 目标是实现供应链完全本地化 [2] - 特斯拉是目前唯一尝试大规模生产电池而不依赖中国的汽车公司 [2] - 公司计划自行生产正极材料 提炼锂 制造负极 涂覆电极 组装电池单元并销售汽车 [2] 供应链本地化进展 - 2023年特斯拉电池单元材料39%来自中国企业 这一比例正逐步下降 [2] - 公司在得克萨斯州建设锂提炼厂以推进内部材料生产项目 [2] - 积极寻求与本土电池制造商合作 如松下计划在美国建厂为特斯拉生产电池单元 [3] 4680电池技术突破 - 松下计划为特斯拉量产4680电池 能量密度达300kWh/kg [4] - 该技术可使续航里程提高16% 功率输出提升6倍 [4] - 将使特斯拉生产售价2.5万美元的电动汽车成为可能 [4] 垂直整合商业模式 - 公司构建"锂矿-材料-电池-整车"完整生态 显著提升供应链韧性 [4] - 这种全链条垂直整合模式在北美汽车工业史上前所未有 [4] - 相比传统车企依赖亚洲供应商 展现出技术立业的决绝姿态 [4] 战略意义 - 供应链本地化可降低地缘政治风险 规避跨国运输风险 [2][4] - 能够压缩生产周期 应对全球供应链冲击如芯片短缺和锂价暴涨 [4] - 对传统全球化供应链体系构成激进挑战 提供新制造业范式 [5]

公司业绩 - 第一季度总营收同比增长10%至人民币957亿元（约合137亿美元），低于分析师预期人民币59亿元（约合8.24亿美元）[4] - 净收入同比下降47%至人民币147亿元（约合21亿美元），比普遍预期少人民币110亿元（约合15亿美元）[4] - 业绩下滑归因于外部环境变化及加大对商家支持的投资[4] 商业模式挑战 - 商业模式面临关税、最低限度豁免结束及中国零售价格竞争的综合压力[5] - 国内消费情绪低迷及关税政策对运营模式构成挑战[1] - 财务收费显著影响盈利能力[4] 国际市场动态 - 美国购物者因关税和取消免税优惠导致价格上涨而减少使用Temu[6] - 欧盟提议对价值低于150欧元包裹征收2欧元统一关税，G7国家讨论对中国低价商品加征关税[6][8] - 欧盟计划对发货到仓库的每件商品征税0.5欧元，推动供应链本地化[14] 欧洲市场战略 - 欧洲市场份额预计增长至35%-40%，超越北美成为全球最大市场[11] - 欧洲活跃用户突破1.2亿，2025年GMV预计达580亿欧元（同比增长45%）[11] - 在德、法、意月收货人数均超1000万，欧洲市场推动作用显著[11] - 大幅削减美国数字广告投放，欧洲广告支出增加（法国涨40%、英国涨20%）[10] 供应链与运营调整 - 开启欧洲本地仓储服务，与DHL合作实现80%订单本地仓发货[14] - 调整运营模式：取消超低价商品、缩减补贴、转向品类精细化管理[14] - 推行半托管模式降低履约成本并提高平均订单价值[14] - 利用小包裹直邮免税优势及全托管模式快速抢占欧美市场[11] 监管与舆论压力 - 欧盟点名Temu，指出40%被标记不安全产品从中国进口[10] - 公司否认低价倾销指控，称低价源于供应链效率[11] - 欧盟拟要求电商平台对危险或非法产品担责，取消150欧元以下商品关税豁免[10]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会，于2025年5月28日14:00 - 17:00通过网络远程方式召开 [1] - 参与人员包括投资者、董事长杜志学、董事会秘书郭维宏、财务总监马金保、独立董事刘庆林 [1] 重组相关 - 2025年4月11日公司决定撤回原重组方案申请文件并进行重大调整，撤销退市风险警示需满足相关规定 [1] - 《上市公司重大资产重组管理办法》修订对公司重组项目有积极意义 [2] - 调整后重组方案相关工作正推进，尽职调查、审计和评估等工作持续进行 [7] - 置入资产为宁夏电投部分新能源资产 [8][9] 经营与财务 - 公司积极推进生产销售和重大资产重组，以实现扭亏为盈 [2] - 面对行业周期性波动，公司秉持利润再投资与股东回报平衡发展理念，必要时调整策略 [5] 股份与股东 - 第一大股东宝塔石化正通过破产重整化解债务风险，不排除部分股票在重整计划执行期司法拍卖回款偿债，不会导致公司实际控制人变更 [3] 业务转型 - 公司拟由制造业转型新能源发电相关产业 [3] 市场与客户 - 公司以市场需求为导向，实现库存周转与生产计划动态平衡，降低成本提升资金效率 [6] - 公司现有客户结构不合理，将完善治理结构和管理体制，全流程管控产品质量，向高附加值轴承产品转移，提升市场占有率 [9] 供应链与生产 - 公司立足优势产品推进市场开发，打造“拳头产品” [9] 品牌与技术 - 公司主要从事轴承、船舶电器生产销售，有领先储备技术和明星产品 [5]

特朗普与库克的矛盾 - 特朗普表示与库克有矛盾 因库克在印度建厂而非美国 [3] - 特朗普称苹果将提高在美国的产量 [4] - 外界分析特朗普表态可能阻碍苹果在印度的扩张计划 [4] 苹果在美国的制造计划 - 苹果宣布未来4年将在美国投资超5000亿美元 新增2万个岗位 [9] - 投资包括在得克萨斯州建造大型AI服务器工厂 [9] - 目前苹果在美国没有智能手机生产线 [9] - 分析人士估计扩大美国iPhone产量需数百亿美元和数年时间 [9] - 苹果在美国仅生产非常有限数量的iPhone [9] 供应链转移的挑战 - 苹果拥有多年来构建的最复杂供应链之一 改变极其困难 [9] - 特朗普试图迫使苹果在美国建立供应链 但非短期可实现 [9] 苹果在印度的布局 - 印度是苹果多元化供应链的重要一环 [10] - 过去12个月苹果在印度组装220亿美元iPhone 同比增长60% [11] - 预计2025年底印度占iPhone全球产量15%-20% [11] - 印度iPhone主要由富士康和塔塔电子在南部工厂生产 [11] - 两家公司正在印度南部建设新工厂扩大产能 [11] 苹果的进口计划 - 苹果每年在美国销售超6000万部iPhone [11] - 库克表示未来超50%在美销售iPhone将从印度进口 [11] - 越南将成为iPad Mac Apple Watch AirPods主要制造中心 [11] - 分析师认为这一转变需要数年时间 印度产能目前远不能满足 [11] 印度制造与出口 - 手机成为印度主要出口产品之一 [13] - 过去财年苹果从印度出口1.5万亿卢比(约174亿美元)iPhone [13] 美印贸易谈判 - 印度与美国正在谈判双边贸易协定 计划秋季前达成 [13] - 分析师认为美印贸易协定即将达成 解释苹果积极布局印度市场 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收4650万美元，处于2月提供的4550 - 4950万美元指引范围内 [6][23] - 第一季度非GAAP毛利率达45.2%，去年同期为37.5%，主要因本季度无认股权证影响，也受益于运营效率提升及一次性材料回收工作 [25] - 第一季度非GAAP总运营费用2740万美元，较去年同期的2710万美元减少约1% [25] - 第一季度调整后EBITDA为负390万美元，去年同期为负780万美元，调整后EBITDA利润率为负8.4%，处于指引范围内 [26] - 季度末现金余额（含银行存款和有价证券）达5.13亿美元，运营现金流为580万美元，去年同期为400万美元 [26] - 第一季度完成7500万美元加速股票回购计划，回购约250万股，平均每股30.4美元，还通过传统公开市场回购额外33万股，平均每股23.45美元，自2023年以来共回购590万股，总代价1.48亿美元，平均每股24.76美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品收入同比增长，主要归因于AIC计划扩张；服务收入同比下降，因Atlas Max升级发货减少，部分被Max plus升级抵消，Max plus平均售价较低 [24] - 第一季度末，AIC合同的年度经常性收入（ARR）达1450万美元，为多年期合同，目前公司超80%的总收入为经常性或高度可预测收入，由AIC、耗材和服务合同驱动 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度开始按过去12个月报告印量，达到创纪录的2.22亿次，同比增长10%，得益于系统利用率和采用率提高 [17] - 全球印刷量低于1000件的大规模生产市场估计有45亿美元的印量机会 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括成功采用和扩大Apollo系统、加速采用AIC模式、推动印量增长 [12][14][17] - 行业正经历重大变革，消费者需求转变，传统生产模式无法满足，品牌和零售商需重塑供应链，公司数字平台可提供所需灵活性 [7] - 近期贸易政策变化和关税调整促使客户重新思考供应链，公司多数制造基地在以色列，受关税影响较小，已采取措施减轻潜在影响 [8][9] - 公司与MAS Acme、Guten等建立合作，验证平台支持大规模、高时效性生产的能力，推动全球服装供应链重塑 [19][20] - 竞争对手有推出类似AIC模式的传言，但公司认为其不具备可扩展性 [77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观不确定性仍存在，但服装行业变革不可否认，公司凭借技术、商业模式和运营规模，有望实现全年营收增长、调整后EBITDA盈利和正运营现金流 [20][21] - 上半年销售周期可能较长，但Apollo、AIC、印量和需求生成方面的势头使公司在下半年有望实现更强增长 [21] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会作出前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异，建议查看公司向美国证券交易委员会提交的文件 [4][5] - 公司会提及某些非GAAP财务指标，与最直接可比的GAAP指标的对账可在今日发布的财报和公司投资者关系网站上找到 [5] - 预计第二季度营收在4900 - 5500万美元之间，调整后EBITDA利润率在负4%至正4%之间 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：近四五周客户对市场变化的反馈 - 时尚纺织市场正经历重大变革，消费者追求即时满足、多样选择和快速交付，传统生产模式导致大量浪费和库存问题，品牌和零售商需改变供应链，公司技术可满足需求，市场趋势加速，有实际案例证明 [34][35][39] 问题：Apollo系统今年的放置数量预期及宏观因素的影响 - Apollo系统反馈良好，被视为行业变革者，管道不断扩大，主要由新客户组成，预计今年交付约30套系统，虽有客户延迟购买，但系统会重新分配给新客户，公司对今年及未来销量乐观 [40][43][44] 问题：AIC的ARR构成及全年增长情况 - ARR是Apollo、Atlas Max和Atlas Max Poly的组合，超出预期，管道强劲，Q2交付超预期，预计AIC对Q2贡献大于Q1，下半年贡献显著，是下半年业务增长的原因之一 [50][51][53] 问题：市场催化剂对公司营收和利润率的影响时间 - 部分增长短期内可见，如Apollo和MAX技术进入大规模生产、部分零售商业务模式转变；大品牌合作需先进行试点，预计下半年及2026年部分大品牌会采用公司技术 [57][58][60] 问题：一次性材料回收工作对服务利润率的影响 - 这是服务部门回收特定材料的工作，已完成，认为值得提及 [63] 问题：截至2025年已放置的Apollo数量及达到30套时新增客户数量 - 未披露已放置的Apollo数量，仍预计今年交付约30套，管道主要由新客户和现有客户购买额外系统组成，客户更加多元化 [65][66] 问题：今年下半年Apollo放置数量是否会多于上半年 - 计划中下半年更强，因许多客户希望在旺季前准备好，预计大量Apollo将在Q3和Q4初发货 [68] 问题：直接销售和AIC模式在关税方面的差异 - 对于关税，重要的是从以色列向美国子公司销售制成品的价格，采用成本加成方式，而非收入价格，原产于美国的零件（约10 - 15%）免税，预计关税对销货成本影响较小 [75][76] 问题：AIC的ARR是否可按季度分摊、开始有效销售时间及增长到当前水平所需时间 - ARR基于最低合同印量乘以每印量价格，从系统发货开始，第一年逐步确认，之后较稳定；若客户在定制设计领域，第四季度通常较强；AIC计划于去年年中宣布并开始营销 [80][81][83] 问题：卷对卷市场机会的最新情况 - 卷对卷市场今年有增长，在鞋类、技术和时尚等细分市场有进展，印量和反馈良好，但仍低于预期，管道在增强 [87][89][90] 问题：提升盈利能力的其他机会 - 公司会在运营和流程中寻找效率提升机会，印象增长对盈利能力最重要，公司通过活动连接客户与需求方，增加印量，带来更多收入 [94][95] 问题：类似Guten的大型合作机会数量 - 有很多数字平台需要转向按需生产，公司正在与它们接触，已有Printful、Zazzle、Customink等成功案例 [100][101] 问题：2025年资本分配优先级和现金使用计划 - 已批准的1亿美元股票回购计划还剩1700万美元待使用，资本分配框架包括向股东返还资本、平衡AIC有机投资和战略收购，会继续审查和推进 [102][103] 问题：AIC的ARR计算是否考虑实际印量超过最低合同印量的情况 - ARR始终反映客户在合同中的最低承诺，若实际印量超过最低承诺，差异将在明年开始单独报告AIC收入时体现 [107][108] 问题：Apollo主要客户延迟购买的情况及系统放置可能性 - 客户只是延迟而非取消购买，仍希望部分系统今年能落实，公司会重新分配系统给新客户，若该客户决定实施，公司会尽力支持 [112][113]