基本面呈现分化特征，既支撑瑞郎避险价值，又限制其单边升值。瑞士通胀疲弱，1月CPI同比仅微增 0.1%，12月PPI同比下降1.8%，制造业PMI处于荣枯线下方，经济复苏动能不足，2026年GDP增速预计 放缓至1.0%。但美国对瑞士关税从39%降至15%，贸易账户快速修复，黄金出口回归正常水平，一定程 度对冲了经济弱复苏的压力。 技术面来看，美元兑瑞郎空头趋势稳固。日线级别连续收阴，跌破0.7752关键支撑后，下行空间进一步 打开，MACD指标绿柱持续扩张，空头动能未衰减，RSI指标接近超卖区间但尚未出现反转信号。上方 阻力聚焦0.7800整数关口及前期震荡平台下沿0.7820，下方支撑为0.7740阶段低点，若跌破可能下探 0.7700心理关口。 美元兑瑞郎短期大概率维持震荡偏空格局，后续走势取决于三大核心变量。其一，全球避险情绪变化， 地缘冲突升级或贸易摩擦加剧将推动瑞郎进一步走强；其二，瑞士央行干预动作，若出口疲软加剧可能 加大干预力度，压制瑞郎升值；其三，美联储降息节奏，若降息预期提前落地，将加速美瑞利差收窄， 拖累汇价。 机构普遍预测，美元兑瑞郎2026年将在0.77-0.81区间波动，短期围绕0 ...

贵金属市场行情与价格表现 - 现货黄金价格在周一早盘突破5000美元/盎司的心理与技术双重高地，一度攀升至5092.71美元/盎司 [1] - 2025年黄金录得64%的年度涨幅，创下自1979年以来的最佳表现 [1] - 进入2026年，金价年内涨幅已迅速超过17% [1] - 白银市场在去年147%涨幅的基础上，于近期成功站上100美元大关，并在周一创下109.44美元的历史新高 [1][4] - 铂金价格触及2891.60美元，钯金也攀升至三年多来的高点 [2][4] 市场驱动因素分析 - 全球避险情绪持续升温，投资者正加速从传统法定货币向硬资产回归，将黄金视为资产保值的终极避难所 [1][3] - 部分发达经济体在贸易政策上的极端举措是直接催化剂，例如针对加拿大100%的潜在关税以及对法国酒类200%的关税意向，导致市场对现行贸易秩序产生“信心危机” [2][4] - 不确定的政治环境与“格陵兰岛”等主权纷争干扰下，美元的避险地位有所动摇，资金正大规模流向非美计价的贵金属 [2][4] - 日元的持续反弹导致美元指数回落，进一步降低了黄金对非美元持有者的认购成本 [2][4] - 全球货币体系的结构性变化对贵金属史诗级行情起到了关键支撑作用 [1] 行业趋势与后市展望 - 黄金、白银、铂金、钯金多品种共振向上的态势，显示出实物资产市场正处于长期的供需紧平衡状态 [1][4] - 整个贵金属板块的价值中枢已发生了不可逆转的上移 [2][4] - 尽管价格处于历史高位可能引发周期性的获利回吐，但每一次回调都将成为买盘资金入场的契机 [2][5] - 根据目前机构预测，金价年内有望进一步测试5500美元的峰值 [2][5] - 在央行购金热潮不减、全球流动性环境复杂的当下，黄金的战略配置价值已超越单纯的投机 [2][5]

编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 2026年1月26日，全球金融市场见证了一个历史性时刻：现货黄金价格首次突破了 5000美元/盎司 这个关键心理关口。同一天，白银也站上 了 100美元/盎司。 你可能想问：黄金为什么突然这么"疯"？它还会继续涨吗？这背后是不是意味着我们熟悉的美元体系出了大问题？ Part 0 1 欢迎加入交易理想国知识星球 黄金为什么突然"疯涨"？ 金价不是一天涨起来的。如果你回头看，会发现这其实是一场持续了数年的"长跑"。 从2021年底开始，黄金就进入了一轮牛市。到2025年底，金价已经涨到了 4349.9美元/盎司，全年涨幅高达 64%。这个数字，比同期的美国 标普500和纳斯达克指数涨得都猛。进入2026年，涨势更猛。仅仅三周多，金价就又涨了超过 15%，直接冲破了5000美元。 那么，到底是什么在推动黄金这么涨呢？咱们可以归结为三个主要原因。 1. 美元，大家开始有点"信不过"了黄金是用美元计价的。 一般来说，大家对美元越有信心，黄金的吸引力就相对越低。反过来，如果对美 元的信任动摇，黄金就会成为"备选方案"。 最近几年，一些事情让这种"信任"出现了裂痕。比如，美国债务规模 ...

市场表现与资金流向 - 2026年1月26日早盘，有色金属板块涨幅居前，中证工业有色金属主题指数强势上涨5.14% [1] - 成分股中，钒钛股份、兴业银锡涨停，白银有色上涨9.93%，西部矿业、中金黄金等个股跟涨 [1] - 跟踪该指数的工业有色ETF万家上涨5.11% [1] - 截至2026年1月23日，工业有色ETF万家规模达143.78亿元，份额达75.82亿份，均创成立以来新高 [1] - 该ETF最新资金净流入6010.82万元，近5个交易日内有4日净流入，合计流入6.43亿元 [1] 核心驱动因素 - 白银价格强势突破100美元/盎司，创历史新高 [1] - 直接驱动因素包括：特朗普对八国加征关税引发全球避险情绪升温、多国央行加速增持黄金储备、印度等新兴市场持续减持美债 [1] - 贵金属金融属性强化正重塑资金配置逻辑，对工业金属形成系统性估值支撑 [1] 行业基本面与前景 - 铜矿资本开支长期不足叠加供给扰动频发，铜矿供需格局正由紧平衡转向实质性短缺 [2] - 2026年美联储降息周期开启、冶炼环节“反内卷”推动利润周期见底，宏观与产业逻辑共振 [2] - 在上述双重逻辑下，铜价有望突破前期高点，工业金属整体定价中枢上移趋势明确 [2] 指数与产品构成 - 中证工业有色金属主题指数前十大权重股包括洛阳钼业、北方稀土、中国铝业、云铝股份、江西铜业、兴业银锡、铜陵有色、西部矿业、厦门钨业、天山铝业 [2] - 前十大权重股合计占比56.18% [2] - 工业有色ETF万家紧密跟踪该指数，覆盖铜、铝、稀土等战略资源龙头 [2]

黄金价格表现 - 国内黄金（99.95%）最新报价为1121.16元/克，较前上涨1.66% [1] - 国际黄金价格报5032.9美元/盎司，较前上涨1.07% [2] - 现货黄金价格于1月26日首次突破5000美元/盎司大关，创下历史新高 [3] 机构观点与价格目标 - 高盛将2026年底黄金目标价从4900美元上调至5400美元 [3] - 杰富瑞给出更为激进的6600美元目标价 [3] 驱动价格上涨的核心因素 - 美元信用弱化、全球央行与私人部门需求共振、美联储降息预期升温共同作用 [3] - 地缘政治风险发酵推升避险需求，具体包括美欧围绕格陵兰岛的争端、中东局势紧张升级以及美国向波斯湾增派军事力量 [4] - 全球央行持续购金，中国央行已连续14个月增持，2026年全球央行月均购金量预计达60吨，为金价提供底部支撑 [5] - 市场预计美联储2026年将进行2至3次降息，导致美元指数走弱，持有黄金的机会成本下降，进一步推动投资需求 [5]

中国宏观经济数据与政策发布 - 下周将公布中国2025年12月及全年规模以上工业企业利润同比数据 [3] - 1月31日将公布中国1月官方制造业PMI数据 去年12月PMI为50.1% 比上月上升0.9个百分点 [6][8] - 中国央行印发《人民币跨境支付系统业务规则》 该规则自2026年2月1日起施行 [9] 中国金融市场动态 - 下周逆回购到期规模为11810亿元 另有2000亿元MLF于周一到期 本周央行已开展11810亿元逆回购操作 净投放2295亿元 [1] - 下周有30家公司限售股解禁 总市值逾400亿元 1月27日是解禁高峰期 解禁市值居前三位的是海博思创（231.54亿元）、福斯达（53.67亿元）、益方生物-U（42.51亿元） [6] - 下周将有3只新股发行 1月26日发行北芯生命 1月30日发行林平发展、电科蓝天 [6] - 万科57亿中票持有人会议议案出炉 含四套兑付方案 最高拟兑付40%本金 1月28日兑付 [9] 中国公司及行业动态 - 国产GPU公司天数智芯将于1月26日发布未来三代产品路线图 内容涵盖创新GPGPU架构设计等核心方向 业界预测2026至2028年该路线图所涉产品将与英伟达H200、B200展开正面角逐 [9] - 国新办将就2025年商务工作及运行情况、2025年国资央企高质量发展情况举行新闻发布会 [2][4] - 将公布中国香港四季度GDP同比初值等数据 [5] 全球宏观经济与央行政策 - 美联储将于北京时间1月30日凌晨3点公布1月利率决议 随后主席鲍威尔将召开新闻发布会 市场普遍预计美联储将按兵不动 且一季度降息可能性极低 宽松窗口或推迟至5月鲍威尔任期结束后 [8] - 下周将公布多项美国经济数据 包括11月耐用品订单环比初值、11月FHFA房价指数环比、11月S&P/CS20座大城市房价指数同比、1月24日当周初请失业金人数、11月贸易帐、12月PPI同比环比等 [7] - 将公布欧洲区2025年第四季度GDP初值、12月失业率 法国2025年第四季度GDP初值等数据 [7] - 日本央行将公布2025年12月货币政策会议纪要 加拿大央行将公布利率决议和货币政策报告 [7] 全球公司财报与行业动态 - 下周美股将迎来“超级财报周” 科技巨头微软、Meta、特斯拉、苹果及阿斯麦、IBM等轮番登场 市场焦点从单纯的营收数字转向AI资本开支的变现效率与硬件周期的复苏 [8] - 美股存储三巨头闪迪、西部数据、希捷科技与韩系双雄三星电子、SK海力士将发布最新财报 [8] - 美股石油巨头埃克森美孚和雪佛龙 港股新东方、东方甄选也将公布财报 [8] - 欧洲议会将举行“欧洲聚变能源”会议 发布欧盟聚变战略 [7] 全球地缘政治与风险事件 - 美国政府月底1月31日存在再度关门风险 市场预测平台Polymarket数据显示 受近期事件影响 美国政府在1月31日前再次关门的概率已飙升至75% [9] - 2月1日特朗普将不对欧盟加征关税 称已就格陵兰问题与北约达成“框架协议” 当前地缘局势持续紧张 美国政府的一系列非常规举动正在推高全球避险情绪 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 黄金或已站在新起涨点，建议增配黄金，重视货币属性强化带来的新高度，关注黄金单边入场做多、买call策略，波动率或抬升 [1][2] - 推荐白银多头止盈策略，关注入场做多金银比，关注铂金投资属性的替代表现 [2] 具体策略总结 场内期权 - 沪金期权隐波较高，长线做多可考虑使用远月牛市看涨价差结构，通过滚动止盈上调行权价降低期权成本 [3] 场外期权 - 计划多配黄金的投资者，建议布局周期适中、区间适中的熔断增强累购期权，在市场震荡上行时降低多头成本，上涨加速时快速建立线性多单 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金或站在新的起涨点 建议增配黄金 重视货币属性强化带来新高度 [1] - 黄金购买力回归 关注黄金单边入场做多、买call策略 波动率或抬升 [2] - 推荐白银多头止盈策略 关注入场做多金银比 关注铂金投资属性的替代表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 地缘政治影响 - 特朗普发文将对挪威、瑞典等国加征10%关税 数月后增至25% [1] - 波兰央行批准购买多达150吨黄金计划 使该国黄金储备增加到700吨 [1] - 丹麦养老基金退出美国国债投资 日本国债遭遇“特拉斯式”抛售 [1] 场内期权策略 - 沪金期权隐波较高 长线做多可考虑远月牛市看涨价差结构 滚动止盈上调行权价降低期权成本 [3] 场外期权策略 - 计划多配黄金的投资者 建议布局周期适中、区间适中的熔断增强累购期权 降低多头成本 上涨加速时快速建立线性多单 [4]

黄金价格创历史新高 - 国际金价突破4700美元/盎司大关，创下历史新高，伦敦金现报4729.65美元/盎司 [1][3] - 国内金饰价格集体突破1450元人民币/克大关 [1][3] - 金价较去年同期上涨近500美元/盎司，单月涨幅超过8% [3] 市场表现与反应 - 黄金相关公司股价表现强劲，招金黄金连续2个交易日涨停，山金国际单日股价暴涨8% [3] - 春节临近，中国市场黄金消费进入旺季，老庙、周大福等品牌金饰单日价格涨幅最高达25元/克 [4] - 投资金条销量同比增长超过30%，成为新的市场热点 [4] 金价上涨的核心驱动因素 - 全球避险情绪高涨，地缘政治紧张（俄乌冲突、中东局势）及美联储加息周期接近尾声，推动资金涌入黄金市场 [4] - 全球央行购金需求强劲，2025年全球央行购金量创下历史新高 [4] - 长期通胀预期升温，市场预期美联储可能转向降息，投资者选择黄金作为对抗通胀的工具 [4] - 中国市场的强劲季节性需求提供了额外支撑 [4] 对投资者的建议 - 短线追高需谨慎，建议在价格回调时逢低布局 [6] - 购买实物黄金需关注回购渠道和手续费 [6] - 在资产配置中，黄金占比建议控制在10%至15% [6]

韩国总统就韩元汇率发表讲话 - 韩国总统李在明表示韩元兑美元汇率有望在未来一至两个月内企稳于1400韩元左右 [1] - 此番表态迅速提振市场信心 当日韩元盘中一度上涨0.7% 升至1468.00韩元 [1] 韩元汇率现状与对比分析 - 近期韩元走弱并非韩国独有现象 相较日元承受的更大贬值压力 韩元表现相对坚挺 [1] - 测算显示若韩元贬值幅度与日元一致 当前汇率或已逼近1600韩元 [1] - 尽管韩国出口额创下7000亿美元历史新高且贸易保持顺差 但汇率仍徘徊于去年低位 去年曾触及17年来的最低水平 [1] 韩国政府应对措施 - 为缓解外汇市场压力 韩国政府已决定暂缓履行本年度对美200亿美元的投资承诺 [1] - 该笔资金原属韩国此前在贸易协定框架下承诺的累计3500亿美元对美投资计划的一部分 [1] - 此举反映出当局对当前资本外流和融资能力的审慎评估 [1] 市场资金流动与汇率压力 - 韩国散户投资者对美股的强劲偏好正加剧本币贬值压力 [1] - 截至1月13日 散户持有的美股资产规模已达近1720亿美元 刷新历史纪录 [1] - 与此同时 外资持续抛售韩股 进一步施压韩元 [1] 政策局限性与外部环境 - 李在明坦言仅靠国内政策很难从根本上扭转韩元贬值态势 强调需结合外部环境综合施策 [2] - Kookmin Bank经济学家评价称 总统就外汇问题发表如此明确且强硬的言论实属罕见 释放出官方稳定市场的坚定决心 [2] - 当前全球避险情绪因美欧分歧加剧及地缘政治紧张而再度升温 [2] - 若格陵兰岛相关事态引发的美元走弱趋势延续 韩元反弹空间将进一步扩大 [2]