核心观点 - 基金经理及其团队在科技板块波动中坚守产业成长逻辑 通过“胜率-赔率”动态校准和前瞻性结构调整来应对市场 而非预测宏观 其管理的基金在2025年取得了显著的超额收益 并对后市基于产业趋势、企业质量及估值匹配保持乐观 [1][2][4] 投资业绩与操作 - 汇安成长优选混合A(005550)在2025年度收益率达139.91% 超越同期业绩比较基准(10.98%)128.93个百分点 [2] - 该基金自2018年2月13日成立以来累计收益率达147.64% 超越同期业绩比较基准(32.07%)115.57个百分点 [2] - 基于对“AI推理时代算力重心从连接转移至存储”的预判 在2025年四季度对投资组合进行了前瞻性的结构性调整 [2] 应对市场波动的策略 - 拒绝被宏观叙事裹挟 坚持从产业中观视角审视趋势变化 [3] - 区分“价格波动”与“价值毁灭” 明确短期波动未改变AI推理算力爆发需求及国产存储技术突破的现实 [3] - 坚持“胜率-赔率”决策体系 淡化短期波动 坚守产业逻辑 [3] - 注重动态组合监控 使持仓个股估值区间与业绩增速相匹配 并利用优质资产因恐慌下跌的机会优化组合结构 [3] 产业趋势与洞察 - 产业逻辑正在加速兑现 国产存储与半导体设备是重点审视领域 [1] - 国际一线大厂传出采购国产存储芯片的消息 可能意味着国产存储正式切入全球核心供应链 正从“国产替代”走向“全球配置” [3] - 当前处于一轮巨大的科技大周期 AI推理带来的算力革命或才刚刚开始 [4] - 中国优质企业在产品创新、全球化经营上取得实打实的突破性进展 不仅是概念 [4] 投资框架与后市展望 - 投资框架基于产业中观洞察 强调结构性趋势而非短暂宏观头条 聚焦产业、个股及组合的业绩兑现与估值匹配 [4] - 对后市保持乐观 主要基于三大因素：汹涌的产业浪潮、个股质量过硬、以及拒绝“星辰大海”泡沫并持有业绩兑现度高且估值合理的核心资产 [4] - 投资方法恒定 包括对产业动态的无止境强调、对个股的严格分析 以及对与真实业绩挂钩的估值的承诺 [5] - 致力于自下而上的选股逻辑 在产业变革中寻找优质的阿尔法 [5]

文章核心观点 - 全球资管巨头贝莱德提出，在当前全球经济格局调整与不确定性加剧的背景下，应通过从区域、战略、主题三大维度进行系统性资产配置，构建更具韧性和适应性的投资组合，以实现真正的分散化 [1][5] 资产配置方法论 - 多资产配置需选择具有真正分散效应的资产或策略，并保障其具备长期保值增值属性 [3] - 配置应建立清晰的方法论框架，包括作为组合“长期锚”的战略资产配置和用于动态调整的战术资产配置 [3] - 战略资产配置根据投资者风险偏好设定大类资产中枢比例，风险承受能力高的组合可维持更高长期权益敞口 [3] - 在战略资产配置框架下，通过战术资产配置基于估值、涨幅及波动率等因素在预设区间内适度择时 [3] 具体资产类别观点 - **黄金**：具备长期配置价值，去全球化趋势、美元走弱、全球央行持续增持等因素提供了结构性支撑，但短期需警惕交易拥挤带来的高波动 [1][4] - **A股市场**：科技是核心主线，若消费等领域出台增量政策，将催生新的结构性机会 [1] - **港股市场**：因拥有大量可与美股对标甚至替代的科技标的，且估值普遍低于美股，具备一定吸引力 [1][4] - **美债**：从绝对收益率角度看目前仍具吸引力，但境内投资者需关注汇率风险和较高波动性 [2] - **境外债券配置**：短端境外债券相对稳健，长端美债短期内可能存在交易性机会 [2] - **全球债券**：海外资产对于国内投资者的核心价值在于分散风险，可借助其构建组合以获取良好收益并保持回报稳定性 [4] - **债市展望**：未来更可能呈现“走廊式”运行特征，上有顶下有底，利率波动区间将相对狭窄 [4] 区域配置 - 全球配置正当时，是分散风险、提升组合收益的有效手段，尤其在当前高波动、低利率的宏观环境下 [5] - 全球配置投资范围更广，能够找到更多高收益资产，且不同资产的低相关性有助于更好分散化 [5] - 根据贝莱德的长期资本市场假设，部分海外资产的收益预期仍具备相对优势 [5] - 另类资产在全球组合中的作用日益凸显，海外基础设施和私募信贷等资产能补充收益并平滑组合波动 [5] 战略与主题配置 - **战略配置**：聚焦于股票、债券、商品等大类资产及各类投资策略在组合中的比例，贝莱德实践总结表明，战略配置贡献了组合超80%的收益，是决定长期投资成败的关键因素 [6] - **主题配置**：是适配经济特征的核心配置选择，由AI引领的新一轮技术革命正重塑长期增长格局，将持续推动社会生产力提升与企业盈利增长 [6] - **行业主题**：有色、能源、生物医药等相关行业也具备较大发展潜力，投资者可围绕此类行业主题发展趋势进行布局 [6] 量化与市场环境应对 - 近期市场波动加剧，金银、股票等资产集体回调，反映出投资者对未来流动性的预期正发生调整 [4] - 量化策略应对：当量化信号有效时，积极捕捉超额收益；信号失效时则将降低风险敞口作为首要原则 [4] - 从长期趋势看，全球科技主线仍在演进，当前仍处于AI硬件与软件发展阶段，尚未全面渗透至各行业 [4]

文章核心观点 - 文章以申万宏源证券为例，阐述了证券行业应把握建设金融强国和资本市场高质量发展的战略机遇，通过提升五大核心能力来建设一流现代投资银行，以更好地服务新质生产力发展、居民财富管理、提升中国资本市场话语权、服务全球资本配置以及营造健康市场生态 [2][11] 证券公司提升专业能力的五大维度 提升价值发现能力 - 核心任务是提升资本市场服务新质生产力的能力，从源头上培育筛选更多硬科技、好企业，提升市场包容性和适应性 [3] - 投行服务需向前端延伸，主动贴近创新源头，公司通过行业分组、组建产业研究院等举措强化对新兴领域的深度理解与价值判断 [3] - 投行服务链条需向后端延伸，通过提供并购重组、战略咨询、市值管理等全周期服务，深度参与企业价值创造与成长过程 [4] 提升产品创设能力 - 破局财富管理转型挑战的关键在于提升以客户需求为导向的产品创设能力，需以多元优质产品供给为基础，以真正的买方投顾服务为核心抓手 [4] - 公司需加大低波动、配置型产品供给，匹配投资者对中长期稳定收益的需求 [4] - 公司发挥投资交易业务优势，积极运用收益凭证、场外期权等工具，成为最早成功发行挂钩中证商品期货指数收益凭证的证券公司之一，为个人和机构投资者提供多元配置与风险对冲工具 [5] - 需加快构建以买方投顾为核心的综合财富管理新模式，构建“产品深度研究—资产策略组合—专业投顾陪伴”三位一体的驱动体系 [5] 提升风险定价能力 - 提升风险定价能力是提升对中国资产的定价主导权和全球金融话语权的关键 [6] - 需提升对新要素、新资产、新经济的定价能力，发挥研究优势，突破传统估值框架，创新估值方法论，建立多元化、适应不同生命周期的估值模型 [6] - 需引导上市公司加强技术路径、商业模式等关键信息披露，降低投资者认知风险，促进理性价格发现 [6] - 在夯实国内核心资产定价权基础上，更高目标是提升定价体系的国际影响力，积极探索形成能被境内外资金共同认可的“估值锚”，提升在中概股、离岸人民币债券等中国资产估值上的话语权 [7] 提升全球配置能力 - 全球资源配置能力是衡量投行综合实力与国际竞争力的关键标尺，全球资本增配中国资产的长期趋势将愈发清晰 [8] - 证券公司必须加快构建与中国经济体量及开放程度相匹配的国际业务能力，为境外投资者投资中国提供更便捷渠道和更多元产品 [8] - 需完善覆盖境内外、贯通多市场的跨境综合金融服务体系，成为“投资中国”的桥梁和“中国投资”出海的导航员 [8] - 需不断优化国际网络布局，加快在共建“一带一路”国家、欧美、中东等重点区域落子，形成覆盖主要经济体的服务能力，并大力锤炼跨境投行的专业实力 [9] - 公司积极推动投行服务出海，聚焦打造细分领域“第一股”及龙头企业的专业承销品牌，已成功助力声通科技、方舟健客、百望股份等一批科技企业上市 [9] 提升声誉管理能力 - 声誉管理应深度嵌入公司治理与文化血脉，将合规、诚实、专业、稳健的文化要素嵌入业务流程、内部控制与合规管理的每一个环节 [9] - 声誉建设根植于对合规底线的坚守，也离不开长期、稳定、高质量的专业输出 [10] - 公司应主动发挥在稳定市场预期、凝聚投资信心方面的建设性作用，善用首席经济学家、行业分析师等专业群体的市场影响力，以客观、深入、前瞻的分析引导投资者 [10] - 公司研究通过组建“投研+产研+政研”三位一体的特色研究体系，借助发布白皮书、发表专业见解、举办研讨会及海外路演等形式，向国内外市场传递理性专业声音 [10]

文章核心观点 - 申万宏源证券党委书记、董事长刘健阐述了公司为打造一流现代投资银行，需聚焦并提升五大核心专业能力，以服务国家金融强国战略、资本市场改革及实体经济发展 [1][12][13] - 五大能力具体包括：价值发现能力、产品创设能力、风险定价能力、全球配置能力和声誉管理能力，这构成了公司未来的核心战略框架 [12][24] 价值发现能力 - 价值发现是资本市场资源最优配置的“第一道关口”，注册制改革对证券公司的专业甄别和价值挖掘能力提出了更高要求 [2][14] - 提升价值发现能力的本质是提升资本市场服务新质生产力的能力，“十五五”期间的核心任务是从源头培育筛选更多真正的硬科技、好企业 [2][14] - 投行服务需向前端延伸，主动贴近创新源头，公司通过行业分组、组建产业研究院等举措提升对新兴领域的理解与价值判断能力 [2][14] - 投行服务链条也需向后端延伸，通过提供并购重组、战略咨询、市值管理等全周期服务，深度参与企业价值创造与成长 [4][15] - 公司在2024年证券公司投行业务质量评价中被评为A类，体现了市场对其执业质量的专业认可 [2][14] 产品创设能力 - 提升居民财产性收入是资本市场人民性的重要体现，也是证券公司的重大使命，行业当前面临产品供给不足、适配性不足及中长期回报缺乏稳定性等挑战 [5][17] - 破局关键在于提升以客户需求为导向的产品创设能力，需以多元优质产品供给为基础，以真正意义上的买方投顾服务为核心抓手 [5][17] - 证券公司需加大低波动、配置型产品供给，以匹配投资者对中长期稳定收益的需求 [5][17] - 公司发挥投资交易业务优势，积极运用收益凭证、场外期权等工具，成为最早成功发行挂钩中证商品期货指数收益凭证的证券公司之一 [5][17] - 需加快构建以买方投顾为核心的综合财富管理新模式，构建“产品深度研究-资产策略组合-专业投顾陪伴”三位一体的驱动体系 [6][18] 风险定价能力 - 健全市场投融资功能的关键在于风险定价，伴随人工智能、合成生物等前沿领域企业加速进入资本市场，市场面临对“新资产”的认知与定价难题 [7][19] - 提升风险定价能力就是提升对中国资产的定价主导权和全球金融话语权，这要求证券公司勇闯“无人区”，讲好中国资产的全球叙事 [7][19] - 证券公司需提升对新要素、新资产、新经济的定价能力，发挥研究优势，突破传统估值框架，创新估值方法论，建立适应不同生命周期企业的多元化估值模型 [7][19] - 需引导上市公司加强技术路径、商业模式等关键信息披露，降低投资者认知风险，促进价格发现更趋理性 [7][19] - 在夯实国内定价权基础上，更高层次目标是提升定价体系的国际影响力，积极探索形成能被境内外资金共同认可的“估值锚”，提升在中概股、离岸人民币债券等中国资产上的定价话语权 [8][20] 全球配置能力 - 全球资源配置能力是衡量投行综合实力与国际竞争力的关键标尺，当前境外投资者持有中国股市和债市的比重仍有广阔增长空间 [9][21] - 随着中国经济高质量发展和新质生产力企业崛起，全球资本增配中国资产的长期趋势将愈发清晰 [9][21] - 证券公司必须加快构建与中国经济体量及开放程度相匹配的国际业务能力，为境外投资者提供更便捷渠道和更多元产品 [10][21] - 需完善覆盖境内外、贯通多市场的跨境综合金融服务体系，成为“投资中国”的桥梁和“中国投资”出海的导航员 [10][22] - 公司需优化国际网络布局，加快在共建“一带一路”国家、欧美、中东等重点区域落子，并锤炼跨境投行专业实力，支持中国企业在全球成长 [10][22] - 公司已积极实践，助力交互式AI第一股声通科技、中国慢病管理平台第一股方舟健客、港股电子发票第一股百望股份等一批科技企业上市 [10][22] 声誉管理能力 - 声誉是金融业生存发展的根本，证券公司的专业操守与公众形象直接关乎资本市场的公信力、稳定性和健康生态 [11][23] - 声誉管理应深度嵌入公司治理与文化血脉，将合规、诚实、专业、稳健的文化要素嵌入业务流程、内控与合规管理的每一个环节 [11][23] - 声誉建设根植于对合规底线的坚守，也离不开长期、稳定、高质量的专业输出，证券公司应主动发挥在稳定市场预期、凝聚投资信心方面的建设性作用 [11][23] - 应善用首席经济学家、行业分析师等专业群体的市场影响力，在关键时点勇于发声，以客观深入前瞻的分析引导投资者树立长期投资理念 [11][23] - 公司通过组建“投研+产研+政研”三位一体特色研究体系，发布白皮书、发表专业见解、举办研讨会及组织海外路演等形式，向国内外市场传递理性专业声音 [12][24]

文章核心观点 - 申万宏源证券正通过聚焦提升五大核心能力，向“一流现代投资银行”迈进，以服务资本市场投融资改革和金融强国建设 [1] - 五大核心能力包括：价值发现能力、产品创设能力、风险定价能力、全球配置能力、声誉管理能力 [12] 价值发现能力 - 核心任务是提升资本市场服务新质生产力的能力，从源头上培育、筛选出更多真正的硬科技、好企业 [2] - 投行服务需向前端延伸，主动贴近创新源头，通过行业分组、组建产业研究院等措施提升对新兴领域的深度理解与价值判断能力 [2] - 投行服务链条需向后端延伸，通过提供并购重组、战略咨询、市值管理等全周期服务，深度参与企业的价值创造与成长过程 [3] - 公司在2024年证券公司投行业务质量评价中被评为A类，是市场对其持续提升执业质量的专业认可 [2] 产品创设能力 - 行业面临产品供给不足、适配性不足及中长期投资回报缺乏稳定性等挑战 [4] - 破局关键在于提升以客户需求为导向的产品创设能力，以多元优质产品供给为基础，以买方投顾服务为核心抓手 [4] - 公司需加大低波动、配置型产品供给，以匹配投资者对中长期稳定收益的需求 [4] - 公司发挥投资交易业务优势，运用收益凭证、场外期权等工具提供多样化产品，成为最早成功发行挂钩中证商品期货指数收益凭证的证券公司之一 [4] - 需加快构建以买方投顾为核心的综合财富管理业务新模式，构建“产品深度研究-资产策略组合-专业投顾陪伴”三位一体的驱动体系 [5] 风险定价能力 - 健全市场投融资功能的关键在于风险定价，提升此能力关乎对中国资产的定价主导权和全球金融话语权 [6] - 面对人工智能、合成生物、量子科技等前沿领域企业，市场存在对“新资产”的认知与定价难题 [6] - 公司需发挥研究优势，突破传统估值框架，创新估值方法论，建立多元化、能适应不同生命周期企业的估值模型 [6] - 需引导上市公司加强技术路径、商业模式等关键信息的披露，降低投资者的认知风险，促进理性价格发现 [6] - 更高层次目标是提升定价体系的国际影响力，积极探索形成能被境内外资金共同认可的“估值锚”，提升在中概股、离岸人民币债券等中国资产估值上的话语权 [7] 全球配置能力 - 全球资源配置能力是衡量投行综合实力与国际竞争力的关键标尺 [8] - 境外投资者持有中国股市和债市的比重仍有广阔增长空间，全球资本增配中国资产的长期趋势将愈发清晰 [8] - 公司需加快构建与中国经济体量及开放程度相匹配的国际业务能力，为境外投资者投资中国提供更便捷渠道和更多元产品 [8] - 需完善覆盖境内外、贯通多市场的跨境综合金融服务体系，成为“投资中国”的桥梁和“中国投资”出海的导航员 [8] - 需优化国际网络布局，在共建“一带一路”国家、欧美、中东等重点区域落子，形成覆盖主要经济体的服务能力，并锤炼跨境投行的专业实力 [8] - 公司已积极实践，成功助力交互式AI第一股声通科技、中国慢病管理平台第一股方舟健客、港股电子发票第一股百望股份等一批科技企业上市 [9] 声誉管理能力 - 声誉是金融业生存发展的根本，直接关乎资本市场整体的公信力、稳定性和健康生态 [11] - 声誉管理应深度嵌入公司治理与文化血脉，将合规、诚实、专业、稳健的文化要素嵌入业务流程、内部控制与合规管理的每一个环节 [11] - 公司应主动发挥在稳定市场预期、凝聚投资信心方面的建设性作用，善用首席经济学家、行业分析师等专业群体的市场影响力，在关键时点勇于发声，引导投资者树立长期投资理念 [11] - 公司研究通过组建“投研+产研+政研”三位一体的特色研究体系，借助发布白皮书、发表专业见解、举办研讨会及组织海外路演等形式，向国内外市场传递理性、专业的声音 [12]

文章核心观点 - 申万宏源证券正通过提升五大核心能力，向“一流现代投资银行”迈进，以服务资本市场投融资改革和金融强国建设 [1][8] - 五大核心能力包括：价值发现能力、产品创设能力、风险定价能力、全球配置能力、声誉管理能力 [8] 提升价值发现能力 - 价值发现是资本市场资源最优配置的“第一道关口”，注册制改革对证券公司的专业甄别和价值挖掘能力提出更高要求 [1] - 提升价值发现能力本质上是提升资本市场服务新质生产力的能力，核心任务是从源头上培育、筛选出更多真正的硬科技、好企业 [2] - 投行服务需向前端延伸，主动贴近创新源头，公司通过行业分组、组建产业研究院提升对新兴领域的理解与价值判断 [2] - 投行服务链条需向后端延伸，通过并购重组、战略咨询、市值管理等全周期服务，助力上市公司持续做大做优做强 [2] - 公司在2024年证券公司投行业务质量评价中被评为A类，获得市场对其执业质量的专业认可 [2] 提升产品创设能力 - 提升居民财产性收入是资本市场人民性的重要体现，行业面临产品供给不足、适配性不足及中长期回报缺乏稳定性等挑战 [3] - 破局关键在于提升以客户需求为导向的产品创设能力，需以多元优质产品供给为基础，以买方投顾服务为核心抓手 [3] - 证券公司要加大低波动、配置型产品供给，匹配投资者对中长期稳定收益的需求 [3] - 公司发挥投资交易业务优势，运用收益凭证、场外期权等工具，成为最早成功发行挂钩中证商品期货指数收益凭证的证券公司之一 [3] - 需加快构建以买方投顾为核心的综合财富管理业务新模式，构建“产品深度研究-资产策略组合-专业投顾陪伴”三位一体的驱动体系 [4] 提升风险定价能力 - 健全市场投融资功能的关键在于风险定价，市场面临对人工智能、合成生物、量子科技等前沿领域“新资产”的认知与定价难题 [4] - 提升风险定价能力就是提升对中国资产的定价主导权和全球金融话语权 [4] - 证券公司需提升对新要素、新资产、新经济的定价能力，发挥研究优势，突破传统估值框架，创新估值方法论 [5] - 需引导上市公司加强技术路径、商业模式等关键信息披露，降低投资者认知风险，促进理性价格发现 [5] - 应积极探索形成能被境内外资金共同认可的“估值锚”，提升在中概股、离岸人民币债券等中国资产估值与定价上的话语权 [5] 提升全球配置能力 - 全球资源配置能力是衡量投行综合实力与国际竞争力的关键标尺，境外投资者持有中国股市和债市的比重仍有广阔增长空间 [5] - 证券公司必须加快构建与中国经济体量及开放程度相匹配的国际业务能力，为境外投资者投资中国提供更便捷渠道和更多元产品 [6] - 需完善覆盖境内外、贯通多市场的跨境综合金融服务体系，成为“投资中国”的桥梁和“中国投资”出海的导航员 [6] - 证券公司应加快在共建“一带一路”国家、欧美、中东等重点区域布局，形成覆盖主要经济体的服务能力 [6] - 需大力锤炼跨境投行的专业实力，包括多市场上市保荐、跨境并购融资方案设计等 [6] - 公司已成功助力交互式AI第一股声通科技、中国慢病管理平台第一股方舟健客、港股电子发票第一股百望股份等科技企业上市 [6] 提升声誉管理能力 - 声誉是金融业生存发展的根本，证券公司的专业操守、诚信记录与公众形象直接关乎资本市场的公信力、稳定性和健康生态 [6] - 声誉管理应深度嵌入公司治理与文化血脉，将合规、诚实、专业、稳健的文化要素嵌入业务流程、内部控制与合规管理的每一个环节 [7] - 证券公司应主动发挥在稳定市场预期、凝聚投资信心方面的建设性作用，善用首席经济学家、行业分析师等专业群体的市场影响力 [7] - 公司通过组建“投研+产研+政研”三位一体的特色研究体系，借助发布白皮书、发表专业见解、举办研讨会及海外路演等形式，传递理性专业声音 [7]

文章核心观点 - 文章以申万宏源证券为例，阐述了证券行业在党的二十届四中全会精神指引下，通过聚焦五大核心能力建设（价值发现、产品创设、风险定价、全球配置、声誉管理），向一流现代投资银行迈进，以服务金融强国建设、资本市场高质量发展及新质生产力发展 [2][3][14] 行业定位与使命 - 证券行业正处在建设一流投资银行和投资机构的关键战略机遇期，需把握“国家兴衰，金融有责”的历史定位，落实“专注主业、完善治理、错位发展”的要求 [1] - 打造一流的现代投行是发挥资本市场核心功能的微观基础，更是服务金融强国建设的关键举措，其核心在于“专业”与“服务”而非简单的规模排名 [2] 公司战略与实践（以申万宏源证券为例） - 公司通过助力弘景光电、天工科技、泽润新能、健康160等专精特新及创新型企业登陆资本市场，深耕金融“五篇大文章”，勾勒出向“一流现代投资银行”迈进的路径 [2] - 公司在2024年证券公司投行业务质量评价中获评A类评级，是市场对其持续提升执业质量的专业认可 [3] - 公司积极推动投行服务出海，成功助力声通科技（交互式AI第一股）、方舟健客（中国慢病管理平台第一股）、百望股份（港股电子发票第一股）等一批科技企业上市 [12] 提升价值发现能力 - 价值发现是资本市场实现资源最优配置的“第一道关口”，提升此能力本质上是提升资本市场服务新质生产力的能力 [3] - 证券公司需履行好“看门人”初始责任，推动尽职调查体系与时俱进，并主动贴近创新源头，服务向前端延伸 [3] - 公司通过深入推进投行条线的行业分组、组建产业研究院等举措，强化对新兴领域和企业的深度理解与价值判断能力 [3] - 投行服务链条还需向后端延伸，通过提供并购重组、战略咨询、市值管理等全周期服务，助力上市公司持续做大做优做强 [4][5] 提升产品创设能力 - 提升以客户需求为导向的产品创设能力是破局财富管理转型挑战的关键，需以多元优质产品供给和真正的买方投顾服务双轮驱动 [6] - 证券公司需加大低波动、配置型产品供给，以匹配投资者对中长期稳定收益的需求 [6] - 公司发挥投资交易业务优势，积极运用收益凭证、场外期权等工具，成为最早成功发行挂钩中证商品期货指数收益凭证的证券公司之一 [6] - 需加快构建以买方投顾为核心的综合财富管理业务新模式，构建“产品深度研究—资产策略组合—专业投顾陪伴”三位一体的驱动体系 [7] 提升风险定价能力 - 提升风险定价能力是提升中国资产定价主导权和全球金融话语权的关键，尤其在人工智能、合成生物、量子科技等前沿领域 [8] - 证券公司需发挥研究优势，突破传统估值框架，创新估值方法论，建立多元化估值模型 [8] - 需通过引导上市公司加强技术路径、商业模式等关键信息披露，降低投资者认知风险，促进理性价格发现 [8] - 在夯实国内核心资产定价权基础上，应积极探索形成能被境内外资金共同认可的“估值锚”，提升在中概股、离岸人民币债券等中国资产定价上的话语权 [9] 提升全球配置能力 - 全球资源配置能力是衡量投行综合实力与国际竞争力的关键标尺，境外投资者持有中国股市和债市的比重仍有广阔增长空间 [10][11] - 证券公司必须加快构建与中国经济体量及开放程度相匹配的国际业务能力，完善覆盖境内外、贯通多市场的跨境综合金融服务体系 [11] - 需不断优化国际网络布局，加快在共建“一带一路”国家、欧美、中东等重点区域落子，并大力锤炼跨境投行的专业实力 [11] 提升声誉管理能力 - 声誉管理应深度嵌入公司治理与文化血脉，将合规、诚实、专业、稳健的文化要素嵌入业务流程、内部控制与合规管理的每一个环节 [13] - 证券公司应主动发挥在稳定市场预期、凝聚投资信心方面的建设性作用，善用首席经济学家、行业分析师等专业群体的市场影响力，在关键时点勇于发声 [13] - 公司研究通过组建“投研+产研+政研”三位一体的特色研究体系，借助发布产业白皮书、发表专业见解、举办研讨会及海外路演等形式，向国内外市场传递理性专业声音 [14]

投资组合理念与策略 - 投资组合的长期收益更多依赖于正确的结构搭建、时间积累和投资纪律，而非对短期市场波动的精准预测 [1] - 全球配置的优势在于不依赖单一市场判断，通过分散化和节奏管理来平滑不确定性 [1] - 投资者无需过度纠结入市时点，组合通过分批投入和长期执行来拆解风险，持续执行比精准入场更为重要 [2] 近期市场与组合表现回顾 - 上周（文章发布前一周）全球主要市场整体表现平稳，多数市场收涨 [5][6] - A股沪深300指数上涨0.60%，中证红利指数上涨0.79% [6] - 港股恒生科技指数下跌0.79%，印度Sensex30指数下跌1.02% [6] - 美股纳指100指数上涨0.25%，德国DAX指数上涨0.28%，日经225指数上涨0.25% [6] - 黄金（上海金）价格上涨0.79% [6] - 上周所有提及的投资组合均实现正收益，其中省心债组合涨0.06%，懒人均衡组合涨0.03%，睿定投全球版组合涨0.07% [6] - 主理人认为睿定投全球版和懒人均衡组合的短期表现略低于自身预期，部分原因是未配置的印度和港股市场表现一般对统计口径造成拖累，且上周市场属于偏震荡行情 [6][7] 睿定投全球版组合业绩分析 - 该组合在2025年（文章发布时已收官）的年度收益定格在19%左右，超过主理人最初设定的15%的年度预期目标 [9][10] - 回顾过去三年实盘业绩：2023年收益为13.13%，2024年收益为7.87%，2025年收益为19% [11] - 组合运行特点是市场回调后修复速度较快，目前整体仍处在相对高位 [9] 懒人均衡组合业绩分析 - 该组合在2025年的年度收益定格在14.12%，并创出组合成立以来的新高 [13] - 该年度表现明显超出主理人最初为其设定的6%至8%的年化目标水平 [13] - 结合前一年数据，该组合2024年收益为5.13%，2025年收益为14.12% [13][16] 各组合特征与最新操作 - **睿定投全球版组合**：累计收益率+451.24%，最大回撤-35.21%，采用A股、港股、美股市场分层布局思路 [14][17] - **懒人投资-均衡组合**：累计收益率+10.31%，成立以来年化收益率+1.96%，最大回撤-27.45%，采用股债动态配置策略，当前权益仓位约62% [19][20][21] - **小帮红利组合**：累计收益率+358.30%，最大回撤-34.91%，主要在全球范围内优选高股息高分红基金 [22][23] - **小帮美股组合**：累计收益率+162.78%，最大回撤-28.02%，主要投资于代表美国科技股的纳斯达克100指数成分股 [24][25] - **小帮恒生港股通组合**：累计收益率+151.33%，最大回撤-47.48% [27][28] - 在2025年12月30日当周，主理人对懒人均衡组合、小帮红利组合、小帮美股组合均执行了“正常定投1份”的操作 [21][23][26][27] 市场观点摘要 - **A股**：上证指数实现九连阳，但个股赚钱效应不佳，随着大盘逼近4000点，市场对回调的预期增强，分歧加大 [19] - **港股**：科技股经过两个月调整，估值回到合理区间，明年市场上行动力将依赖于业绩兑现 [19] - **美股**：近期下跌主要因科技股获利回吐，无突发利空，资金对2026年态度仍较乐观，市场预期美联储2026年可能有2-3次降息 [19][27]

2025中金财富年度投资策略会：乘势·谋新 - 会议主题为“乘势·谋新”，旨在探讨投资新范式，覆盖全球宏观、大类资产、A股港股、债市外汇、大宗商品、量化与油气化工等全景展望 [2] - 核心看点包括从AI浪潮到宽松交易，从景气回暖到秩序重构，旨在提供全球视野与全资产配置的年度策略，以抢占新一轮增长先机 [2] - 出席嘉宾包括中金公司研究部多位董事总经理及首席分析师，涵盖宏观、策略、固定收益、外汇、大宗商品、量化及行业研究等领域 [2][3] 中金研究宏观策略周论：如何布局跨年行情 - 会议将全景复盘2025年全球与中国市场的50大关键图谱，并深度解析跨年行情的布局节奏 [5] - 核心看点聚焦于政策发力下的消费供给侧改革路径，以及人民币持续走强背景下的汇率空间与资产重估演绎 [5] - 会议旨在把握年末投资窗口期，为抢占2026年开局先机提供策略前瞻，出席嘉宾包括中金公司海外与港股策略、国内策略、宏观及外汇首席分析师 [5][6] 东吴海外宏观论市：2026海外展望 - 核心看点一：展望2026年美国政策，重点分析备战中期选举背景下，美联储政策、财政政策与关税政策的联动 [8] - 核心看点二：展望2026年美国经济，分析其V型节奏与K型结构 [9] - 核心看点三：展望2026年大类资产，提示需迎接市场波动率 [9] 商业航天行业展望 - 行业迎来政策面、业绩面、技术面三重拐点，发展机遇受“十五五”规划航天强国目标擘画 [11] - 火箭可回收技术突破将大幅降低发射成本并提高发射频次，汽车工业先进理念引入将推动卫星规模化制造，为大规模星座组网创造条件 [11] - 新兴应用场景涌现，如手机直连、太空算力、太空挖矿等，为行业打开了新的广阔想象空间 [11] 机械行业展望：周期反转与成长崛起 - 行业核心看点之一是AI技术引领成长 [14] - 行业核心看点之二是“反内卷”趋势下的周期反转 [14] - 行业核心看点之三是中国龙头企业在“新全球化”背景下闪耀全球 [14]

有色及新能源金属、能源化工行业2026年度策略 - 核心观点：覆盖有色、能源、化工与作物的全产业链前瞻，旨在把握周期大势与配置先机 [2] - 铜铝锡等有色金属供给受限，其价格强势可能延续 [2] - 锂价回暖与硅料行业整合，有望驱动新能源金属行情反转 [2] - 油价在供需压力达峰后，可能迎来转折 [2] - 煤化工行业底部将现，橡胶价格中枢预计上移，化工与农产品格局面临重塑 [2] 商业航天行业洞察 - 核心观点：商业航天开启运力竞争大时代，可回收火箭是现阶段必须突破的核心技术 [4][9] - 近期两次可回收卫星火箭入轨但一级助推器回收失败，凸显了火箭回收技术的难度 [4] - SpaceX在可回收火箭技术上目前保持领先，其产业链可比作过去两年的英伟达产业链 [5] - 国内火箭回收技术研发预计将再次提速，首个成功突破者将优先享受资本与政策红利 [9] 科技引领下的全球多元资产配置 - 核心观点：年度对话旨在回顾2025年全球资产关键转折，并拆解2026年跨市场、跨周期的核心投资机会 [8] - 对话主题不止于追踪市场Beta，更致力于发现Alpha，涉及定义、创设和管理资产 [8] 银行业2026年度投资策略 - 核心观点：银行业投资逻辑将从“红利重估”转向“能力定价” [11] - 资产负债的量价平衡与风险化解，夯实了银行股的红利价值基础 [11] - 财富管理业务中收回暖及金融市场投资贡献，为银行业绩提供弹性 [11] 新质生产力与创业板投资机遇 - 核心观点：聚焦新质生产力核心赛道与创业板龙头，解读政策与产业共振下的投资机遇 [13] - 2026年需把握新质生产力核心赛道，创业板龙头是科技创新的主力军 [13] - 从指数视角剖析成长资产的配置价值，助力掘金高质量发展主线 [13]