公司深耕LED 照明领域，建设全球化生产基地。公司长期聚焦于户外、工业LED 照明细分市场，是少 数产品款式规格齐全、具备快速响应及交付能力的企业之一。经过多年的市场开发和客户资源积累，公 司目前已与朗德万斯、昕诺飞、RAB 照明、美国合保等国际或区域知名品牌商建立了稳定的业务合作 关系。为进一步提升交付能力，公司不断优化全球产能布局。 投资建议：我们预计公司25-27 年分别实现营收15.04/17.55/19.05 亿元，归母净利润0.23/1.20/1.69 亿 元，EPS 分别为0.31/1.64/2.31 元。 公司目前在中国拥有深圳、中山2 个生产基地，其中中山智能生产制造基地于2024 年第三季度投入使 用；并在越南和墨西哥建立了2 个海外生产基地，充分发挥境内外供应链协同效应。25 年前三季度受海 外关税政策影响，公司今年前三季度照明业务毛利率有所下滑，后续随着海外新建工厂交付有望迎来拐 点。 考虑到公司照明主业稳健发展，同时前瞻性切入机器人核心部件业务，首次覆盖，给予"推荐"评级。 薄壁交叉滚子轴承是机器人核心零部件，未来市场空间广阔。薄壁交叉滚子轴承是各类精密减速机中的 关键零部件，相较普 ...

核心观点 - 报告维持对计算机行业“看好”评级，认为伴随AI产业拉动效应持续释放及国产化替代进程稳步深化，行业景气度仍有上行空间 [5][45] - 海外AI算力维持高景气，北美头部云厂商3Q25资本开支表现亮眼并上调全年指引，对2026年AI投资保持乐观 [5][43] - “十五五”规划建议全面实施“人工智能+”行动，为行业发展提供政策利好，同时国际局势提升关键软件自主可控的紧迫性 [5][15][43] - 建议关注具备AI技术落地能力与场景适配优势的头部企业 [5][43] 行业要闻 - “十五五”规划建议发布，提出全面实施“人工智能+”行动，以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合 [1][15] - 摩尔线程获科创板IPO注册许可，从受理至注册用时122天，拟募资80亿元用于新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片研发项目 [2][16] 行业数据 - 2025年9月计算机工业生产者出厂价格指数（PPI）环比持平，同比下降1.3% [17][18] - 2025年1-9月，我国电子计算机整机产量累计值为26190.70万台，同比增长0.4%；2025年9月笔记本电脑出口量为1168.00万台，同比下降4.9% [20] - 2025年1-9月，我国软件业业务收入111126.00亿元，同比增长13.0%；利润总额14352.00亿元，同比增长8.7%；业务出口459.40亿美元，同比增长6.6% [8][21] - 软件业细分领域收入：软件产品收入23854.00亿元（同比增长10.9%），其中基础软件产品收入1383.00亿元（同比增长11.2%），工业软件产品收入2359.00亿元（同比增长9.8%）；信息技术服务收入76433.00亿元（同比增长14.3%），其中云计算、大数据服务收入11587.00亿元（同比增长13.7%），集成电路设计收入3234.00亿元（同比增长16.9%），电子商务平台技术服务收入10167.00亿元（同比增长11.1%）；信息安全收入1627.00亿元（同比增长6.9%）；嵌入式系统软件收入9212.00亿元（同比增长8.7%） [26] 公司公告 - 金山办公2025年前三季度营业总收入41.78亿元，同比增长15.21%；归母净利润11.78亿元，同比增长13.32% [8][33] - 中科曙光2025年前三季度营业总收入88.20亿元，同比增长9.68%；归母净利润9.66亿元，同比增长25.55% [8][36] 行情回顾 - 2025年10月1日至10月31日，申万计算机行业指数下跌2.28% [8][37] - 三级子行业涨跌互现：横向通用软件上涨3.44%，安防设备上涨1.99%，IT服务Ⅲ下跌2.49%，垂直应用软件下跌3.87%，其他计算机设备下跌5.35% [5][37] - 截至2025年10月31日，申万计算机行业市盈率为58.30倍，相对沪深300的估值溢价率为361.50% [38][40] 本月策略 - “人工智能+”行动将全方位赋能千行百业，抢占人工智能产业应用制高点 [5][43] - AI大模型算法快速发展，算力基础设施大规模投入，部分计算机企业在应用端已取得显著进展 [5][43] - 实现EDA、操作系统等关键软件的自主可控紧迫性提升，重点领域关键核心技术攻关将持续推进 [5][43]

A股市场整体表现 - 截至午间收盘，上证指数和深证成指均下跌0.16%，创业板指下跌0.37% [1] - 北证50指数逆市上涨0.93% [2] - 全市场半日成交额为1.27万亿元，较上日同期略有缩量 [2] - 全市场超2300只个股上涨 [2] 板块与概念表现分化 - 基础化工、石油石化、商贸零售等板块走高 [2] - 计算机、汽车、电子等板块表现不振 [2] - 锂电、氟化工、磷化工、光伏等概念股大爆发 [2] - 炒股软件、人工智能、服务器等概念股走低 [2] 化工及锂电板块强势 - 氟化工概念指数上涨4.00%，磷化工概念指数上涨3.97% [3] - 锂电电解液概念指数大涨8.24%，动力电池概念指数上涨3.90% [3] - 东岳硅材、海新能科、卓越新能等个股20cm涨停 [5] - 澄星股份、氯碱化工、中毅达等十余股集体涨停 [5] - 瑞泰新材20cm涨停，天际股份、恩捷股份等十余股涨停 [10] - 六氟磷酸锂报价持续走高，相关上市公司表示订单饱满，产品需求旺盛 [10] 光伏与电力设备板块 - 光伏玻璃概念指数上涨2.67% [3] - 弘元绿能、亿晶光电等个股封板，通威股份等涨幅居前 [6][7] - 在光伏“反内卷”背景下，头部多晶硅企业筹划组建联合体以淘汰部分产能 [9] - 随着多晶硅价格回升，相关企业业绩已出现好转迹象 [9] 存储芯片板块活跃 - 存储芯片概念股局部活跃，德明利实现两连板，股价报271.85元/股，再创历史新高 [11] - 时空科技午前触及涨停，香农芯创涨近9% [13] - 近期存储芯片供需紧俏，SK海力士与英伟达就明年HBM4的供应完成谈判，交付价格超出预期10%以上 [14] - 中信证券研报指出DDR5现货价格飙升25%，季度涨幅或达30%～50% [15] AI应用方向走低 - 操作系统概念指数下跌1.82%，ChatGPT概念指数下跌1.55% [3] - 金山办公、三六零跌超3%，中科曙光、指南针等跌超2% [16] - 市场对人工智能相关企业估值偏高的担忧升级，“AI泡沫”话题引发热议 [17] 港股市场表现 - 港股市场震荡下探，恒生指数、恒生国企指数跌超1%，恒生科技指数跌2% [3] - 快手跌超5%，领跌恒生科技指数成份股，蔚来、哔哩哔哩等跟跌 [4]

在复杂多变的宏观环境下，创业板公司再次以一份韧性十足的三季度"成绩单"证明了其作为新 经济"火车头"的活力。 2025年前三季度，创业板披露三季报的1388家公司，合计实现营业收入3.25万亿元，同比增长 10.69%；合计实现净利润2446.61亿元，同比增长18.69%，增速较上半年进一步扩大。 数据显示，创业板公司前三季度营收、利润增幅领跑境内市场其他板块，凸显其高成长特性。 其中，1034家公司实现盈利，占比74.50%；737家公司净利润实现同比增长，占比53.10%， 较上年同期提升8.31个百分点，增长态势具有广泛基础。 单季度来看，2025年第三季度，创业板公司合计实现营业收入1.18万亿元，环比增长7.13%； 合计实现净利润932.61亿元，环比大幅增长18.32%，呈现持续向好趋势。 与此同时，通过降本提质等措施，创业板公司的盈利能力也稳步提升。今年前三季度，创业板 公司平均毛利率较去年同期增加0.87个百分点，期间费用率同比下降0.93个百分点，运营效率 得到优化。 值得一提的是，当前，创业板公司的内生发展意愿强烈，投资扩产动力强劲。2025年前三季度 创业板公司长期资产投资合计273 ...

消息方面，11月6日，2025世界互联网大会乌镇峰会期间，中科曙光正式发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640，可保障10万卡级超大规模集群扩展 部署。 截至2025年11月7日 09:44，中证数字经济主题指数(931582)下跌0.90%。成分股方面涨跌互现，拓荆科技(688072)领涨3.60%，中微公司(688012)、纳思达 (002180)跟涨；均胜电子(600699)领跌，指南针(300803)、中科曙光(603019)跟跌。数字经济ETF(560800)下修调整。 据Wind数据显示，流动性方面，数字经济ETF盘中换手0.74%，成交502.20万元。规模方面，数字经济ETF近1周规模增长1209.77万元。份额方面，数字经济 ETF近1周份额增长800.00万份，实现显著增长。资金流入方面，数字经济ETF最新资金净流入411.93万元。拉长时间看，近5个交易日内有4日资金净流入， 合计"吸金"1645.76万元。 存储方面，由于AI的虹吸效应，海外大厂将自身产能转向DDR5及HBM，短期内导致供需错配，DDR4等产能退出过快导致价格上涨。SK海力士与英伟达刚 刚敲定2026年HB ...

事件概述 近日，莱斯信息披露2025 年三季报。公司2025 年前三季实现营收7.21 亿元，同比-21.41%，实现归母净 利润-4985 万元，同比转亏，实现扣非归母净利润-5542.56 万元，同比转亏；25Q3 实现营收2.65亿元， 同比-5.56%，实现归母净利润-1858.33 万元，同比转亏，实现扣非归母净利润-2024.53 万元，同比转 亏。 回款进度影响确收节奏，25 年前三季毛利率基本稳定25Q3 公司业绩有所承压，我们认为主因客户回款 节奏，导致道路交通运输等业务确收减少，影响业绩表现。公司2025 年前三季毛利率27.90%，同比 +0.93pct，净利率-7.12%，同比-8.81pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 公司持续前沿技术攻关，完善低空飞行服务保障、车路协同等新产品研发和体系布局，民航空管领域， 完成信创系统基于 ARM 架构的应用软件修改与适配工作，相关成果已在上海终端区系统实现稳定应 用，稳步推进国产化替代；低空领域，推动"天牧"整体解决方案落地，全新推出的军地民协同系统在湖 北省落地；南京市低空飞行服务平台正式上线，具备同时保障 5 万架次低空飞行能力，成 ...

创业板1388家公司前三季度整体业绩 郭晨凯 制图 ◎记者 时娜 A股上市公司2025年三季报已经披露完毕，创业板公司整体营收、利润增幅均斩获两位数增长，表现出 色。 数据显示，截至10月31日，创业板已披露三季报的1388家公司前三季度合计实现营业收入3.25万亿元， 同比增长10.69%；合计实现净利润2446.61亿元，同比增长18.69%，增速较上半年进一步扩大。 新兴产业动能释放 数据显示：创业板电子行业前三季度营收同比增长21.65%，第三季度环比增长12.28%；前三季度净利 润同比增长36.29%，第三季度环比增长46.26%。通信行业前三季度营收同比增长24.82%，第三季度环 比增长2.91%；前三季度净利润同比增长94.10%，第三季度环比增长55.18%。光模块行业前三季度净利 润同比增长130.13%，第三季度环比增长11.44%，中际旭创、新易盛、天孚通信等龙头企业凭借较强竞 争力受益于海外市场需求高速增长，800G产品和1.6T高速光模块产品进入量产阶段，前三季度净利润 增速分别为90%、284%和50%。 受益于电子行业的高景气度，申万二级行业中的半导体、元件公司前三季度净利润 ...

技术布局与产品 - gLINK I/II是公司自研的工业通信总线，被视为工业机电设备的神经系统 [1][3] - 公司正在推进gLINK总线的标准化工作，包括成为行业标准或事实标准 [1][3] - gLINK总线已在半导体/泛半导体、高端数控等场景取得应用进展 [1][3] - 公司长期深耕运动控制、伺服驱动、工业通信等核心技术，在高速高精控制领域具有优势 [4][5] - 公司的运动控制部件与系统可应用于各种构型的机器人，作为机器人小脑与关节 [4] 市场机遇与规模 - 大陆半导体设备市场规模超过2000亿元，其中部件与系统空间达百亿级别 [1][3] - 数控机床产业规模达四五千亿元，可为数控系统提供百亿级市场空间 [1][3] - 高端微纳装备为核心部件提供了数百亿的发展空间 [1][3] - 公司现阶段发展机遇核心是贴近大陆本土40万亿规模的制造业场景 [1][3] 业务现状与战略 - 公司目前营收基数较小，但基于主营业务有望实现较好发展 [1][3] - 高端装备领域发展相对平缓但利益持久，需要稳步推进 [1][3] - 公司不排斥横向扩展，但目前暂无明确并购计划 [1][3] - 国产化替代是现阶段机会，但根本机遇在于服务本土制造业 [1][3] - 海外业务通过香港子公司推进，接触东欧、北美、东南亚等客户，目前营收占比较小 [4] 机器人领域布局 - 公司部件与系统在工业、物流机器人领域已有部分营收，但与预期有较大差距 [4] - 机器人领域主要挑战在于携手客户发掘有价值的落地场景并跑通商业闭环 [4] 销售模式与渠道 - 公司目前采用直销为主的销售模式 [4] - 未来将考虑拓宽渠道布局，待应用场景稳定后会导入更多渠道 [4] 核心竞争壁垒 - 技术层面：在高速高精控制领域形成突出优势，满足微纳精度加工要求 [4][5] - 场景层面：深度适配半导体、数控、机器人等领域，完成近百万台套系统部署 [4][5] - 商业层面：在半导体后道、中高端数控等领域打通商业闭环，服务超2000家客户 [4][5] - 研发投入长期保持营收20%左右，支撑技术迭代与产品创新 [4][5]

从板块对比来看，前三季度，创业板营收、利润增幅领跑境内市场其他板块。 三季报释放出这些信号 截至10月31日，创业板已有1388家上市公司披露三季报，合计实现营业收入3.25万亿元，同比增长 10.69%；合计实现净利润2446.61亿元，同比增长18.69%；平均实现经营活动净现金流为2.03亿元，同 比增长2.24%。 从单季度看，创业板公司2025年第三季度合计实现营业收入1.18万亿元，环比增长7.13%；合计实现净 利润932.61亿元，环比增长18.32%，单季增速较快。 在已披露的1388家公司中，1034家公司盈利，占比74.5%；737家公司净利润增长，占比53.10%，较上 年同期增长8.31个百分点。 从板块对比来看，前三季度，创业板营收、利润增幅领跑境内市场其他板块。 创业板三季报来了！数据显示，2025年三季度，创业板上市公司延续上半年的良好态势，营业收入与净 利润显著增长，且增速较上半年进一步扩大。超七成公司实现盈利，超五成公司净利润增长。 其中，电子通信行业业绩持续高速增长，尤其是"易中天"组合，前三季度合计净利润为149.24亿元，是 去年同期的2.34倍。中游制造业则稳步增长 ...

商业航天业务 - 业务主要为商业火箭箭体结构件制造，包括箭体大部段、整流罩、燃料贮箱、发动机阀门等 [2] - 2024年已完成产线建设，客户涵盖国内多家头部民营火箭公司 [2] - 2024年上半年完成铆接产线建设，产能为年产10发 [2] - 一枚火箭的结构件产品价值量约1,000万人民币 [2] - 公司优势包括人才团队经验丰富及上市公司的资金资源优势 [2][3] - 国内商业火箭可回收技术尚不成熟，公司会同步布局可回收火箭趋势 [3] 汽车业务 - 产品主要应用于汽车发动机涡轮增压系统、换挡驻车控制系统、排气系统、内外饰系统及新能源汽车的电池托盘、底盘车身、电控逆变器、换电系统等模块 [3] - 汽车业务未来增长动力包括海外市场拓展及国内新客户开发、产品品类扩张、行业集中度提升、国产化替代 [3] - 已完成上海、无锡、镇江等基地的产能布局，可满足未来三至五年的产能需求 [3][4] - 公司维持份额的优势包括优质客户资源、丰富技术积累、品质管控能力、稳定产能供应、客户服务及轻量化产品方案 [4]