中 喜 会 计 师 事 务 所 (特 殊 普 通 合 伙 ) ZHONGXI CPAs（ SPECIAL GENERAL PARTNERSHIP） 关于康欣新材料股份有限公司 的回复 上海证券交易所： （3）结合盈亏平衡分析，说明公司可持续盈利能力是否存在重大不确定性，同时 充分提示风险，并说明公司为改善经营情况已采取或拟采取的应对措施。 请年审会计师就问题（2）发表意见。 一、结合2024年第四季度的市场环境、公司经营、费用支出，说明公司2024年第 四季度毛利率大幅下滑、亏损大幅增加的具体原因。 【公司回复】 结合2024年弘景·集装箱供应链景气指数，2024年自2月份开始，全年集装箱行情 都处于较好水平，第四季度虽有所回落，但总体景气。同时公司经营及费用支出相比 较前三季度未出现明显波动。 中喜会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"我们"或"年审会计师"）作为 康欣新材料股份有限公司（以下简称"公司"、"康欣股份"）2024年度报告的财务审 计机构，根据贵单位于2025年6月18日下发的《关于康欣新材料股份有限公司2024年年 度报告的信息披露监管问询函》（以下简称"年报问询函"）要求，对问询函中需要 ...

核心观点 - 广东明珠集团2024年业绩承诺完成率仅64.43%，主要受铁精粉产销量下降、砂石销量和价格下跌以及管理费用增加影响 [6][8][14] - 铁精粉毛利率62.55%，高于同行主要因露天开采成本优势，但同比下降7.85个百分点，系单位成本上升及停产损失计入营业成本 [2][4] - 砂石收入同比增长132.08%，但毛利率下降8.45个百分点至18.70%，主要因2023年限售解除后销量恢复性增长及价格下跌 [5][45] - 第四季度收入环比增长213.84%，系策略性调节销售节奏及产量季节性恢复 [21][22] - 实控人通过股份质押、分红留置等措施保障业绩补偿，当前累计留置分红款1.46亿元 [25][26] 产品经营分析 铁精粉业务 - 2024年产销量同比降42.21%/45.20%，销售收入降47.10%至3.41亿元，主要因露天矿储量减少及扩帮工程延迟 [2][12] - 单位成本同比升22.13%至261.98元/吨，主因采矿难度加大及停工损失617.5万元 [2][12] - 毛利率62.55%显著高于同行（大中矿业57.86%），因露天开采成本优势及高品位（62%）溢价 [3][4] 砂石业务 - 2024年销量同比增170.84%至255.28万吨，主因2023年7月解除限售 [5][45] - 销售单价同比降14.31%至32.66元/吨，与行业趋势一致 [5][45] - 单位成本降4.38%至26.55元/吨，制造费用占比达95.53% [5][45] 业绩承诺差异 - 2022-2024年累计营收较预测少7.2亿元（-26.18%），其中铁精粉销量完成预测的89.70%，砂石销量仅完成预测的42.29% [8][14] - 管理费用超预测5,434万元（+53.78%），主因折旧摊销增加3,670万元 [9][10] - 扩帮工程审批延误（历时16个月）导致2024年原矿产量不足 [16][31] 资产与减值 - 石料资源8,345.82万元未计提减值，按当前售价测算仍可覆盖成本 [47][48] - 存货跌价准备340.41万元，计提比例8.16%处于同行中位（大中矿业7.28%，宝地矿业15.66%） [41][42] - 扩帮工程2025年5月转固，采用工作量法摊销，已预提2,585万元摊销费 [33][36] 客户与回款 - 前五大客户销售额占比39.86%，应收账款6,086万元均在2025年2月收回 [20][21] - 第四季度新增客户英德市华达矿石加工厂等贡献收入1,034万元 [23]

主营业务情况 - 2024年度实现营业收入7.27亿元，同比增长，毛利率-6.55%，较2023年增加6.02个百分点，较2022年增加13.64个百分点 [1] - 分产品收入占比：高强瓦楞纸62.27%、灰底涂布白板纸、特种纸 [1] - 直销收入5.09亿元，经销收入2.11亿元（同比增长21.19%），对经销客户坏账计提比例低于直销客户 [1] - 前五名客户销售额合计3.11亿元，占年度销售总额43.25%；前五名供应商采购额合计2.82亿元，占年度采购总额35.12% [1][2] - 涂布白板纸生产线自2024年7月后停止生产 [1] 资金和流动性 - 期末货币资金余额0.62亿元，有息负债余额4.35亿元（短期借款2.66亿元、一年内到期非流动负债0.83亿元、长期借款0.86亿元） [15] - 近三年资产负债率从43.35%增至64.03%，流动比率从0.38降至0.25，速动比率从0.19降至0.14 [15] - 期末受限资产账面价值7.47亿元，其中受限固定资产5.19亿元（占期末固定资产超七成） [15] - 2024年利息收入8.69万元，年度月均存款余额2249.37万元，利息收入/月均存款余额约0.39% [17] 资产减值 - 固定资产期末余额7.19亿元，报告期内计提资产减值准备0.78亿元（同比增长323.66%） [22] - 涂布白板纸生产线2号线计提0.25亿元、高强瓦楞纸生产线计提0.30亿元、特种纸生产线计提0.23亿元 [22] - 存货跌价损失643.48万元 [22] - 高强瓦楞纸资产组2024年可收回金额4.71亿元，计提减值2974.34万元；特种纸资产组可收回金额1.46亿元，计提减值2328.88万元 [26] 长期股权投资 - 对联营企业长期股权投资期末余额0.55亿元，其中金陵乐彩科技期初余额0.47亿元，新增对万源互通投资840万元 [36] - 2024年8月以1元收购万源互通51%股权（注册资本1亿元未实缴），12月以0元对海南乐彩增资并持股80% [36] - 万源互通因高铁站彩票店业务未达预期已签订出售协议 [38] 其他非流动资产 - 其他非流动资产期末余额3865.10万元，其中预付土地款3792.90万元 [41] - 预付土地款涉及莲下镇东湾村、南湾村、北湾村集体建设用地，用于锅炉房及仓储建设 [43] - 因集体土地流转手续未完成，暂未结转无形资产 [44] 营业外支出 - 报告期营业外支出1593.41万元，主要系退回2022-2023年度增值税即征即退税款1575.36万元 [47] - 退税款退回原因系财政部认定不符合资源综合利用增值税优惠条件 [48]

核心财务表现 - 公司2022-2024年营业收入分别为562,144.19万元、614,672.14万元和623,309.02万元，呈现稳定增长趋势 [1] - 归母净利润从2022年13,801.31万元增长至2024年39,461.57万元，销售净利率从2.55%提升至6.55% [1] - 2024年销售净利率显著提升主要源于南厂区土地收储事项产生15,342.47万元资产处置收益 [12][13] 产品结构与毛利率分析 - 综合毛利率从2022年22.19%提升至2023年24.65%，2024年小幅回落至23.96% [3] - 人用药制剂毛利率从2022年33.68%持续提升至2024年41.46%，主要受益于降糖类、男科类等高毛利产品占比提升 [5][6] - 原料药毛利率呈现V型波动，2023年降至5.46%后2024年回升至8.53%，受原材料价格波动影响显著 [7][9] - 兽用药毛利率从2022年15.66%波动至2024年13.23%，与生猪价格周期高度相关 [10] 销售费用与推广策略 - 销售费用率稳定在8.45%-9.40%，显著低于行业均值17.87%-20.77% [22][23] - 推广宣传费从2022年25,301.13万元增至2024年33,921.26万元，主要投向市场调研(占比45.13%)和渠道建设(20.38%) [30][31] - 人用药推广费用占比从80.38%提升至95.94%，与新上市产品收入占比从2.52%提升至14.49%相匹配 [34][35] 存货与应收账款管理 - 存货周转率稳定在3.09-3.15次，接近行业均值3.25-3.40次 [45] - 存货跌价准备计提比例从2022年3.29%提升至2024年4.48%，高于行业均值3.04% [48] - 应收账款余额占营收比例从15.87%增至18.39%，主要客户信用政策保持稳定 [49][51] 海外业务发展 - 外销收入从2022年76,710.60万元增长至2024年104,083.75万元，占比提升 [1][19] - 主要出口英国(14.82%)、荷兰(6.95%)等市场，贸易政策稳定未出现重大不利变化 [19] - 报关数据与境外收入差异率低于0.07%，出口退税匹配性良好 [15][16]

核心观点 - 惠科股份IPO计划募资85亿元 估值区间560亿至850亿元 但按面板行业1.2倍PB估值 合理估值应为400亿元左右 存在显著高估可能 [1] - 公司314亿元净资产中包含超百亿少数股权 可能存在明股实债问题 净资产质量存疑 [11][13] - 存货周转率持续下降但跌价计提比例显著低于同行 2024年计提比例仅4.09% 远低于行业平均12%及京东方18.96%水平 报表或有水分 [14][16] IPO募资与估值 - 募资用途：25亿元投建长沙OLED项目 30亿元投建长沙Oxide项目 20亿元投建绵阳Mini-LED项目 10亿元补充流动资金 [1][2] - 估值变化：2021年京东方增资时估值303亿元 2024年底最新估值达660亿元 三年增幅超100% [3][4] - 估值对比：按1.28倍行业PB均值计算 314亿元净资产对应估值应为400亿元 当前IPO估值溢价40%-112% [5][6][8] 财务质量分析 - 少数股东权益：2024年末达129.27亿元 占净资产30%以上 部分具有赎回特征 若确认为负债将推高资产负债率 [11][13] - 存货问题：存货规模从2019年18.5亿元增至2024年63.69亿元 周转天数从48天升至73天 但跌价计提比例从21.32%降至4.09% [14][16] - 产能利用率：半导体显示面板产能利用率79.47% 智能显示终端仅61.62% 存在闲置产能 [10] 行业与经营状况 - 行业地位：全球LCD电视面板出货面积第三 显示器面板第四 智能手机面板第三 与京东方 TCL并称三大巨头 [8] - 业绩波动：2022年毛利率-0.61% 2024年回升至18.58% 净利润从2022年-21亿元增至2024年37亿元 但周期属性显著 [20][21] - 客户结构：三星销售额从2021年72.86亿元(占比20.4%)骤降至2024年26亿元(6.5%) 大客户稳定性存疑 [28][29] 行业动态 - 面板价格：2025年Q2 TV面板价格环比下降 43/55/65寸分别降1美元 呈现旺季不旺特征 [24][26] - 出货量：2025年4月全球TV面板出货同比降14% 监视器降5% NB降10% 需求阶段性回落 [27] - 估值参考：京东方收购彩虹光电PB仅1倍 评估增值率3.46% 显示行业并购估值趋于保守 [8][9]

经营业绩分析 - 2024年公司营业收入同比下降21.95%，归母净利润亏损扩大至-0.97亿元，主要受下游企业去库存、原材料价格下降及计提应收账款坏账准备等因素影响 [1] - 轻型车用锂离子电池收入同比下降7.15%，销量增长24.84%但销售均价下降25.62%，导致收入下滑 [7] - 储能电池收入同比下降72.48%，主要因产品销售结构变化导致销售均价大幅下降85.73% [11] - 锂电芯收入同比增长51.51%，销量增长78.97%，主要受益于大圆柱电芯市场需求增长 [13] 行业趋势 - 全球锂离子电池组加权均价2024年下降20%至115美元/kWh，行业竞争加剧 [3] - 中国两轮车锂电池出货量2024年预计增长12.5%至9GWh，受益于新国标和以旧换新政策 [4] - 便携储能市场需求快速增长，龙头企业华宝新能2024年收入同比增长55.82% [6] - 欧洲户储市场遇冷，2024年新增装机下降11%至10.8GWh，派能科技收入同比下降39.24% [6] 产品表现 - 轻型车用锂离子电池2024年毛利率提升2.31个百分点至18.24%，主要因单位成本下降幅度大于售价下降幅度 [8] - 消费电子类电池销量增长36.45%，但销售均价下降30.59%，毛利率提升2.08个百分点至17.45% [9] - 储能电池毛利率提升1.54个百分点至20.35%，主要因便携储能产品占比提升 [11] - 锂电芯毛利率从-9.71%提升至9.48%，主要因大圆柱电芯规模效应显现 [13] 同行业比较 - 同行业可比公司2024年平均营业收入增长7.07%，平均毛利率微增0.11个百分点至22.25% [14] - 公司营业收入同比下降17.48%，表现弱于行业平均水平，但毛利率提升1.41个百分点至16.57% [14] - 与天能股份相比，公司轻型车用锂离子电池毛利率变动趋势不一致，主要因产品结构差异 [15] - 与欣旺达相比，公司消费电子类电池收入变动趋势不一致，主要因产品细分结构不同 [16] 应收账款情况 - 2024年末应收账款余额7.13亿元，其中1年以内账龄占比79.66% [31] - 对客户A13按单项计提坏账准备50%，金额4,867.40万元，主要因该客户经营困难且回款缓慢 [39] - 同行业可比公司2024年1年以内应收账款平均占比88.09%，公司剔除A13影响后占比92.22%，与行业基本一致 [37] - 公司对部分客户收紧信用政策，如将客户A13信用期从发货45天变更为款到发货 [35]

财务表现分析 - 2024年营业收入2.16亿元，同比下降25.23%，海外业务收入1.25亿元占比57.60% [1] - 净利润-6,209.83万元同比增长30.27%，扣非净利润-5,799.11万元同比增长45.80% [1] - 四季度净利润波动显著，分别为-5,371.8万元、-820.36万元、4,885.7万元、-4,903.37万元 [1] - 毛利率68.58%同比下降1.67个百分点，导致销售毛利减少27% [2] 净利润变动原因 - 收回澳门国际银行诉讼款项约8,900万元，冲回坏账准备6,268.65万元是净利润增长主因 [2] - 剔除该影响后净利润同比下降197.71%，扣非净利润下降101.59% [2] - 管理费用增长23.78%至7,164.59万元，主要因诉讼律师费用增加 [1][2] 海外业务构成 - 澳门巴黎人ANTONIA店销售收入7,560.85万元占比72.52%，销售单价3,211.51元为最高 [5] - 利曼集团有限公司销售单价仅18.73元，因处理过季尾货 [5] - DB品牌运营权益费及广告费合计1,436.68万元 [5] - 2024年澳门收入1.03亿元占海外收入82.94%，意大利收入2,126.88万元 [6] 存货管理 - 存货账面余额1.5亿元，计提跌价准备8,590.33万元 [13] - 库龄3年以上存货计提比例93.10%，1年以内31.76% [15] - 存货转销8,590.33万元均为以前年度计提，对当期损益无影响 [17] - 2025年一季度收入下降14.56%，存货存在进一步减值风险 [18] 关联交易 - 2025年预计与关联方交易9,587.20万元，已发生4,867.83万元 [34] - 盛弘电工关联销售3,091.43万元占比63.51%，主要销售铜铝产品 [38][40] - 关联方消化销售完成率铜产品86.25%，铝产品79.96% [40] - 沈鹏电力2024年关联销售占比9.89%，显示业务独立性 [35] 审计保留事项 - 无法获取2021年澳门3,500店铺采购8,429.95万澳门元商品的充分审计证据 [26] - 已修订境外采购制度并将相关存货以64.69万元售出 [27] - 受客观条件限制未能获取物流资料及供应商访谈 [29]

财务表现 - 2024年营业收入4.29亿元，同比增长7.30% [2] - 应收账款期末余额1.27亿元，同比增长378.71%，主要系新增业务导致 [2] - 影视传媒业务毛利率为-4.5%，其中影视剧业务毛利率为-14.01% [11] - 存货跌价准备期末余额4,859.62万元，本期仅计提4.93万元 [11] - 计提商誉减值准备5,893.10万元，对业绩影响较大 [16] 应收账款 - 应收账款前十名客户合计6,725.05万元，占应收账款年末余额合计数的51.04% [2] - 截至2025年6月30日，应收账款前十名客户回款4,854.55万元 [3] - 主要客户包括武汉星铭恺文化传媒有限公司、湖北联投传媒广告有限公司等 [2] 合同资产 - 合同资产金额8,693.33万元，主要因履约进度变化对收入进行累计追加 [4] - 合同资产前十名客户合计8,673.31万元，占合同资产年末余额合计数的95.70% [5] - 收入确认方法为按照履约进度确认收入，采用投入法根据发生成本确定履约进度 [4] 影视传媒业务 - 影视剧业务亏损主要系参投电影票房未达预期，影响金额902.08万元 [11] - 剔除电影票房影响后，影视剧业务毛利率可回升至26.14% [11] - 期末主要影视剧存货跌价准备情况显示无待执行的亏损合同 [12] 商誉减值 - 嘉里传媒计提商誉减值准备4,766.21万元 [16] - 中影嘉华计提商誉减值准备1,108.71万元 [16] - 南昌银兴计提商誉减值准备18.18万元 [16] - 嘉里传媒和南昌银兴全额计提商誉减值，主要受行业下滑影响 [19][20]

目前，重庆至信实业股份有限公司(以下简称至信股份)正冲刺A股IPO(首次公开募股)。 至信股份招股书显示，尽管其业绩在报告期内(2022~2024年各年度)大幅增长，但公司应收账款净额在 2024年末已达到资产总额近三成。其中，2024年，哪吒汽车车型项目给至信股份带来了较高的应收账款 坏账损失和存货跌价损失。 公司存货跌价损失较高 《每日经济新闻》记者注意到，2022~2024年各年度，至信股份应收账款坏账损失分别为1432.08万元、 413.49万元和2533.62万元。其中，2024年应收账款坏账损失主要源于哪吒汽车车型项目相关客户的应收 账款单项计提预期信用损失。 值得一提的是，至信股份在报告期内的存货跌价损失同样较高，从2022年度的3653.74万元和2023年度 的3362.88万元，提升到2024年度的7261.26万元。其中，2024年度存货跌价损失金额较大，主要因哪吒 汽车车型项目存货计提资产减值损失。 采用外协加工生产模式 2022~2024年，至信股份营收分别为20.91亿元、25.64亿元和30.88亿元，扣非归母净利润分别为5225.21 万元、1.20亿元和1.85亿元。此外， ...

公司业绩表现 - 2024年营业收入4.58亿元同比下降7.37%，净利润6669.48万元同比下降8.54%，扣非净利润5992.94万元同比下降15.28% [2][5][6] - 2023年业绩曾大幅增长，营业收入4.94亿元同比增46.75%，净利润7292.22万元同比增108.46% [5][6] - 2025年2月末在手订单4560.83万元同比减少23.98%，预计2025年一季度营收同比变动-9.82%至2.1% [3][7] 产品与产能情况 - 三大核心产品2024年产能利用率均低于82%，其中封边系列81.68%、裁板开料系列74.85%、钻孔系列78.44% [8] - 2024年产品收入结构：封边系列占52.38%、裁板开料系列占18.98%、钻孔系列占17.16% [8] - 拟募资3.5亿元投入智能家具研发和智能制造建设项目，计划发行新股不超过1700万股 [4][8] 境外业务与监管问询 - 2024年境外收入7644.4万元同比猛增90.55%，占营收比重从2022年12.72%提升至17.17% [7] - 监管部门质疑境外收入大幅增长的真实合理性 [7][8] - 北交所要求说明未将持股3.92%的刘敬溪认定为共同实控人的原因 [9] 存货与股权结构 - 2024年末存货1.02亿元占流动资产34.66%，其中原材料/在产品/库存商品合计占比95.50% [9] - 实控人刘敬盛、万艳夫妇合计持股77.26%，存在"夫妻店"股权集中特征 [5][9]