政策核心内容 - 个人消费贷款和服务业经营主体贷款实施"双贴息"政策于9月1日正式实施 通过财政与金融协同撬动信贷资金投向消费领域[1] - 中央财政和省级财政分别承担90%和10%的贴息资金 年贴息比例为1个百分点且不超过贷款利率的50%[2] - 单笔5万元以上消费以5万元为贴息上限 银行在收取利息时直接扣减财政贴息部分[2] 政策杠杆效应 - 1%的贴息比例预计带动100亿元贴息资金撬动1万亿元贷款流向居民消费及服务业供给[2] - 这是中央层面首次对居民个人消费贷款和消费领域服务业贷款实施贴息 体现国家扩大消费的决心[3] - 政策采用财政金融协同模式而非直接补贴 更精准引导资金流向消费领域[3] 供需两端支持领域 - 供给端覆盖餐饮住宿、健康养老等八类服务领域 需求端聚焦家用汽车、养老生育、教育培训等七大重点领域[4] - 服务消费支出增速显著 2020-2024年居民人均服务性消费支出年均增长9.6%[4] - 政策针对高品质服务供给不足的挑战 支持服务业主体创新业态和扩大优质供给[5] 金融机构实施情况 - 经办银行包括6家国有大行、12家全国性股份行及5家其他消费贷款机构 21家银行负责服务业贷款贴息[7] - 建设银行明确2025年9月1日至2026年8月31日期间发放的个人消费贷款可享受贴息 不含信用卡业务[7] - 银行通过完善配套服务加快政策落地 利用规模优势和规范管理快速惠及居民企业[7][8]

9月1日，个人消费贷款贴息政策正式实施。近日出台的个人消费贷款和服务业经营主体贷款"双贴息"政 策，从居民消费需求和企业服务供给两端发力，加大融资支持力度。财政与金融政策协同配合，将撬动 更多信贷资金精准投向消费领域，降低居民和经营主体的信贷成本，在保障和改善民生的同时，通过提 振消费畅通经济循环。 杠杆效应明显 近日，多家银行相继发布关于个人消费贷款贴息政策客户问答，确保政策红利及时、便捷、高效地惠及 广大消费者。邮储银行关于贴息标准的问答显示，按照《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》要求， 年贴息比例为1个百分点（按符合条件的实际用于消费的个人消费贷款本金计算），且最高不超过贷款 合同利率的50%。贷款合同利率需要符合相应利率自律约定。其中对于单笔5万元以上的消费，以5万元 消费额度为上限进行贴息。 此次贴息政策突出特点是银行在收取贷款利息时直接扣减应由财政承担的贴息资金。两项政策提出，对 个人消费贷款、服务业经营主体贷款实行1个百分点的年贴息比例。招联首席研究员、上海金融与发展 实验室副主任董希淼认为，这一比例力度适中，且中央财政、省级财政分别承担贴息资金的90%、 10%，有助于减轻地方财政压力，调动 ...

政策核心内容 - 财政部等部门发布个人消费贷款和服务业经营主体贷款财政贴息政策实施方案 实施期为2024年9月1日至2025年8月31日[1] - 中央层面首次实施消费贷款贴息政策 被称作消费贷款领域的"国补"[2] - 政策从供需两端发力 个人消费贷款贴息针对居民 服务业经营主体贷款贴息针对8类服务行业经营者[4][8] 个人消费贷款贴息详情 - 贴息对象为居民个人消费贷款中实际用于消费的部分 包括单笔5万元以下日常消费和单笔5万元及以上重点领域消费[2] - 重点领域涵盖家用汽车 养老生育 教育培训 文化旅游 家居家装 电子产品和健康医疗等7大类[2] - 年贴息比例为1个百分点 且最高不超过贷款合同利率的50%[3] - 单笔5万元以下消费按实际金额计算贴息 同一贷款机构最高贴息1000元 单笔5万元以上以5万元为上限计算贴息 同一贷款机构最高贴息3000元[3] - 当前商业银行个人消费贷款利率水平多为3%左右 1个百分点贴息约为利率水平的1/3[3] 服务业经营主体贷款贴息详情 - 支持范围包括餐饮住宿 健康 养老 托育 家政 文化娱乐 旅游 体育等8类消费领域[4] - 单户享受贴息的贷款规模最高可达100万元 单户享受贴息最高1万元[7] - 贷款必须用于经营活动 贴息期限最长1年 贷款期限不足一年按实际期限贴息[7] - 中央财政和省级财政分别承担贴息资金的90%和10%[3] 政策背景与依据 - 中国服务消费自2020年以来保持较快增长 居民人均服务性消费支出年均增速达9.6%[5] - 2023年居民人均服务性消费支出占居民人均消费支出比重达46.1% 对消费支出增长贡献率达63%[5] - 服务业就业人员占就业人员总数48.8% 其中餐饮住宿 居民服务 文体娱乐等行业就业人员增长明显[6] 政策预期效果 - 初步测算1元贴息资金有望带动100元贷款资金用于居民消费[10] - 截至2024年6月末 全国住户消费贷款余额达21.2万亿元 服务消费重点领域经营主体贷款余额达2.8万亿元[8] - 政策打破以往对整笔贷款贴息惯例 精准支持实际消费部分 体现普惠性[10] - 政策到期后将开展效果评估 研究视情延长政策期限或扩大支持范围[10]

政策实施与申请流程 - 个人消费贷款贴息政策于9月1日正式落地实施 金融机构通过手机银行等渠道提供便捷申请服务 客户提取贷款时需签署贴息补充合同并授权账户交易信息识别 [1][2] - 小额消费5万元以内多笔叠加在同一贷款机构最高贴息1000元 单笔5万元以上消费以5万元为上限计算贴息 多笔叠加最高可享受3000元贴息 [2] - 部分银行与电器卖场、装修卖场合作在消费场所推广政策 中金公司分析认为1%贴息比例下每100亿元财政支出可支持1万亿元消费需求 [3] 贴息享受条件与审核机制 - 贷款资金需用于真实消费 直接刷借记卡或微信、支付宝扫码消费可被银行识别 现金消费、转账给个人或刷信用卡消费无法享受贴息 [4] - 建设银行于9月5日开放消费交易凭证人工审核通道 客户可通过手机银行上传凭证获取贴息 农行、中行、交行等支持线下提交发票或线上提交材料 [4] - 还款时银行通过短信告知具体贴息金额 确保消费者明确感知政策红利 [5] 金融机构服务优化与风险管控 - 存量消费贷款客户在9月1日后使用未支用贷款资金进行实际消费也可享受贴息 建设银行等多家银行已出台类似规定 客户从签署协议到支付资金仅需几分钟 [7] - 金融机构需加强贷款用途和资金流向监控 防止贷款挪用和贴息资金套取 需基于职业、收入、负债等因素精准判断还款能力 [6][7] - 银行业需通过官网、手机APP、网点等多渠道宣传政策 并提供针对性咨询服务 以提升政策覆盖率和消费者体验 [3][6]

政策概述 - 中央首次实施个人消费贷款和服务业经营主体贷款财政贴息政策 实施期为2024年9月1日至2025年8月31日 [1][2] - 政策包含两项方案：《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》 [1] - 政策采用财政金融联动方式 通过降低信贷成本激发消费潜力 [8] 个人消费贷款贴息细则 - 贴息对象为居民个人消费贷款中实际用于消费的部分 包括单笔5万元以下日常消费及单笔5万元及以上重点领域消费 [2] - 重点领域涵盖家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品和健康医疗等7大类 [2] - 年贴息比例为1个百分点 最高不超过贷款合同利率的50% 中央财政和省级财政分别承担90%和10% [3] - 单笔5万元以下消费按实际金额计算贴息 同一贷款机构最高贴息1000元 单笔5万元以上以5万元为上限计算 同一机构最高贴息3000元 [3] - 当前商业银行个人消费贷款利率水平多为3%左右 1个百分点贴息相当于利率水平的1/3 [3] 服务业经营主体贴息政策 - 支持餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育等8类消费领域 [4][5] - 单户享受贴息的贷款规模最高可达100万元 单户最高贴息1万元 [6] - 政策实施期为2024年3月16日至年底 享受最长1年贴息 贷款期限不足一年按实际期限贴息 [7] - 贷款资金必须用于经营活动 贴息资金由经办银行按月扣除或一次性返还 [7] 政策背景与数据支撑 - 2020年以来中国服务消费保持较快增长 居民人均服务性消费支出年均增速达9.6% [5] - 2023年居民人均服务性消费支出占消费支出比重达46.1% 对消费支出增长贡献率达63% [5] - 截至2024年6月末 全国住户消费贷款余额（不含个人住房贷款）达21.2万亿元 服务消费重点领域经营主体贷款余额达2.8万亿元 [8] - 服务业就业人员占就业总数48.8% 其中餐饮住宿、居民服务、文体娱乐等行业就业增长明显 [6] 政策影响与效果预期 - 初步测算显示1元贴息资金有望带动100元贷款资金用于居民消费 [9] - 政策打破整笔贷款贴息惯例 精准支持实际消费部分 惠及有消费意愿的借款人 [9] - 政策全面覆盖居民日常消费和各类群体 满足多元化、多层次消费需求 [10] - 政策到期后将开展效果评估 可能延长实施期限或扩大支持范围 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预期市场缩量整固消化获利盘修复技术指标，整理完毕后股指有望上行，中期牛市运行中 [10][12][13] 市场观点 - 8月底两市股指成交额高达3万亿元，获利盘较多需消化，技术指标显示中国股市涨势扩散，沪深300和恒生指数市盈率相比美股存在40%以上折价，全球金融资产再配置“去美化”有望加速国际资金流入A股，美联储9月至少降息25个基点，市场大概率横向波动完成技术修复 [12] - 7月M1同比增速上冲至5.6%，货币活化提速利于股市上行 [16] - 7月非银金融机构新增人民币存款大增2.1万亿元，资金加速向股市转移 [19] - 8月26日两市融资余额突破2.2万亿元，融资资金快速加仓 [22] - 债券基金遭遇大规模赎回，债市资金持续向股市流动 [25] - 高盛主经纪商业务数据显示中国成为八月以来最大资金净流入市场，海外中国ETF强力“吸金”，投资者对中国市场看法更积极，资金转向中国市场 [27] - 8月韩国股民加速买入中国股票 [28] - 高盛预估中国居民部门潜在资金入市量在10万亿元以上，中国股市尤其是中小盘股仍具备显著上涨空间 [29] 政策动态 - 8月26日国务院发布《关于深入实施“人工智能 +”行动的意见》，推动人工智能与各行业融合发展，加大金融和财政支持力度 [14] - 8月13日财政部副部长表示个人消费贷款和服务业经营主体贷款实施贴息政策，双贴息政策期限一年，到期后会评估调整 [15] 经济数据 国内 - 7月CPI环比增长0.4%，CPI服务环比增0.6% [34] - 7月中国出口金额当月值为3217亿美元，当月同比增速上升至7.2% [38] - 7月社消商品零售当月值为3.24万亿元，当月同比增速为4.0%，消费将成为四季度拉动经济增长的主要动力 [41][53] - 7月制造业固投当月值为2.58万亿元，投资放缓，当月同比增速为 - 0.3% [44] - 7月基建投资当月值为1.88万亿元，基建放缓，当月同比增速为 - 2%，反映地方财政困境 [47] - 7月房屋新开工面积、商品房销售面积再度走弱 [50] - 7月全社会用电量突破1万亿千瓦时，创下新记录，当月同比增速为8.8% [56] - 7月工业机器人产量当月值为6.37万台，当月同比增速为40.0% [59] - 7月集成电路产量当月值为469亿块，再创新高，当月同比增速为24.9%，芯片国产替代加速 [62] - 7月中国乘用车出口59.9万辆，创历史新高，电动车出口量当月值为32.5万辆，历史次高 [65] 美国 - 8月美国Market制造业PMI指数加速扩张，创下三年多来新高 [68] - 7月美国零售和食品销售额7262亿美元，创历史新高，环比劲增0.5%，显示美国消费依然旺盛 [71] - 美国6月资本品进口金额914亿美元，历史次高，当月同比增速为13.9%，显示美国制造业在加速回流，美国“再工业化”提速 [74] - 美国6月批发商库存同比增速为1.3%，制造商库存同比增速为1.1%，处于主动补库存状态 [77] - 7月美国PPI商品环比增速上升至0.7%，PPI服务环比增速大增至1.1%，美国通胀提速 [80] - 7月美国制造业PMI物价指数继续上涨，美国服务业PMI价格上涨速度加快 [83] - 美联储主席放鸽，确定9月份降息，美国劳动力市场供需形成奇异平衡 [86] 欧元区 - 欧元区连续第8次降息，德国扩军30%，将提振欧元区制造业，欧元区8月制造业PMI重回扩张区间 [89] 交易策略 股指期货方向交易 - 市场需较长时间整固消化获利盘修复技术指标，为后期行情蓄势，中期牛市运行中 [13] 股指期权交易 - 两市或进入阶段性缩量整固过程，暂缓股指期权建议，待市场结束整理后再买入股指远月深虚值看涨期权 [13][105] 策略建议 - 四大股指中线乐观牛市进行中，短期缩量整固，沪深300指数转强，市场风格或出现阶段性变化 [94] - 中证500指数强于中证1000指数，市场风格转向中盘成长 [96] - 继科创50指数后，创业板指成为最强指数，和上市公司盈利增长相关 [99] - 人工智能ETF有望成为最强ETF [101] - 受量化资金对冲影响，中证1000、中证500指数2512合约依然存在较深的贴水，可继续收贴水策略 [103]

政策核心特点 - 个人消费贷款贴息政策于9月1日实施 仅对贷款中"真正用于消费的部分"提供精准支持 与过往整笔贷款贴息模式有显著区别 [1] - 政策要求金融机构通过技术手段精准识别资金流向 确保贴息资金直达消费商户 [1][2] 实施机构与技术准备 - 首批贷款经办机构包括18家全国性商业银行和5家其他个人消费贷款发放机构 选择标准基于全国性经营范围和客户规模 [2] - 机构需升级信息系统以实现消费信息精准识别 部分机构需进行技术改造以监测资金使用途径 [2][3] - 政策落地需尽量减轻用户侧操作负担 同时明确向用户展示补贴来源和利率水平 [3] 行业影响与机构布局 - 政策覆盖4家头部消费金融公司（按2024年末资产规模排名前4）及19家商业银行 [4] - 现金贷产品因资金流向监测困难难以享受贴息 场景贷成为政策落地主要方向 [4] - 消费金融公司预计政策将大幅拓展业务规模 行业正积极准备场景贷布局 [4] 场景贷发展趋势 - 消费金融公司场景贷主要集中在3C（16家）、家电（16家）、家装（14家）、旅游（14家）等低频消费场景 并逐步向高频消费场景渗透 [6] - 贴息政策降低贷款利息 为消费金融公司拓展场景合作提供成本空间 [6] - 行业更倾向与头部渠道和大宗消费场景合作 以实现快速业务上量 [6] - 银行需加强场景贷业务拓展 消费金融公司可发挥灵活性优势开发多元精细场景 [7]

"两新"政策实施成效 - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策在稳投资、扩消费、促转型、惠民生等方面取得明显成效[3][4] - 2024年4月至2025年7月全国企业采购机械设备类金额同比增长7.3% 信息传输软件业和科技服务业设备采购金额分别增长27.8%和28.3%[4] - 民营企业设备采购金额同比增长9.3% 制造业销售收入同比增长5.8%[4] 消费品以旧换新表现 - 2024年4月至2025年7月日用家电和视听设备销售额分别增长44.5%和22.8% 新能源车销量同比增长81.7%[4] - 家电以旧换新补贴范围从8类扩大至12类 单件最高可享销售价格20%补贴[4] - 超6600万名消费者购买12大类家电以旧换新产品超1.09亿台 超6900万名消费者购买手机等数码产品超7400万件[5] 政策支持与资金安排 - 2025年超长期特别国债资金支持设备更新力度达2000亿元 首批1730亿元已安排至16个领域约7500个项目[5] - 超长期特别国债资金规模从去年1500亿元增加至3000亿元[7] - 汽车以旧换新补贴范围扩大至国四排放标准燃油车 统一规范全国汽车置换更新最高补贴限额[5] 监管与金融支持措施 - 严厉打击骗补套补行为 确保补贴资金用到实处[4] - 对不履行价格承诺、先涨价后打折等违法行为取消参与活动资格并追缴国家补贴资金[5] - 财政部推出服务业经营主体贷款贴息和个人消费贷款财政贴息政策 与金融政策协同发力[8] 政策展望与影响 - 政策推动设备以旧换新促进新技术改造 推动新质生产力加快发展[4] - 政策覆盖范围从传统家电、汽车等拓展至手机、平板、洗碗机等新品类[7] - 通过财政、税收、金融手段发挥引导作用 结合市场化以旧换新实现可持续发展[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，预计未来央行购买国债为中央政府筹集资金推出普惠型财政支持方案将拉动通胀企稳回升股市近期上涨有长期、中期、短期三个逻辑，走势震荡[1] - 国债期货方面，短期风险偏好回升债市承压，但资金面和基本面无明显变化缺乏方向性驱动，长期以震荡思路对待[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 昨日A股市场震荡上涨，Wind全A涨0.97%，成交额2.45万亿元，中证1000、中证500、沪深300、上证50指数均上涨个人消费贷款贴息政策和育儿补贴制度落地，未来央行购买国债为中央政府筹资推出普惠型财政支持方案或拉动通胀回升[1] - 股市上涨长期逻辑为市场押注财政政策转向促销费及中美关系缓和后通胀回升，外资流入买大盘成长风格；中期逻辑为反内卷热度高，需求侧基建加码利好上游周期板块；短期逻辑为资本市场流动性充裕，弱美元下人民币升值带来资金流入，企业存贷款数据好转，实体流动性倾向流入股市[1] - 国债期货收盘各主力合约均下跌，央行开展6160亿元7天期逆回购操作，净投放4975亿元，银行间市场利率上行，8月LPR保持不变[3] 日度价格变动 - 股指期货各品种均上涨，IH涨1.27%、IF涨1.28%、IC涨1.44%、IM涨1.37%[4] - 股票指数各指数均上涨，上证50涨1.23%、沪深300涨1.14%、中证500涨1.09%、中证1000涨0.86%[4] - 国债期货各品种多数下跌，TS跌0.01%、TF跌0.16%、T跌0.19%、TL跌0.42%[4] 市场消息 - 2025年8月20日，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较上月保持不变[5] 图表分析 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数当月基差走势[7][8][9][10][11] 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率走势[13][15][16][17] 汇率 - 展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势[20][21][22][24][25]

政策核心内容 - 《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》正式发布 旨在为消费市场注入活水 [1] - 政策需企业、金融机构及服务机构协同发力 激发民生消费新动能并助力扩大内需 [1] 企业端实施要点 - 企业需吃透政策细节并设计清晰优惠方案 让消费者直接感知实惠 [1] - 需打通线下线上消费与贷款衔接环节 提供政策咨询和贷款申请指引服务 [1] - 必须杜绝先涨价再贴息等套路 确保政策红利实质流向消费者 [1] 金融机构职能要求 - 需简化贷款审批流程 通过大数据实现线上申请快速审批 [2] - 针对家电文旅等高频率消费场景开发专属贷款产品 [2] - 需平衡操作便捷性与贷款安全性 合理评估还款能力防范风险 [2] - 应主动对接相关部门反馈政策落地问题 为政策优化提供支持 [2] 服务机构协同作用 - 第三方支付平台需搭建消费+贷款+还款一体化入口 支持支付环节一键贴息贷款 [3] - 征信机构需提供精准信用评估 提升金融机构风控效率并为信用良好者提供更优条件 [3] - 行业协会需牵头制定贴息宣传规范 组织企业政策培训 [3] - 服务机构的高水准协同可保障消费链条顺畅运行 [3]