公司业绩与经营情况 * 公司为天顺风能 会议主题为2025年三季度业绩说明会[1] * 2025年前三季度集团营收37.2亿元 同比增长4.56% 归母净利润6971万元 同比下降76.1%[3] * 单三季度营收15.3亿元 归母净利润1588万元[3] * 分板块业绩（前三季度）[3] * 海工装备：收入8.7亿元 净利润-1433万元 * 塔筒：收入11.3亿元 亏损约3000万元 * 叶片及模具：收入5.9亿元 亏损约9200万元 * 发电：收入9.6亿元 净利润3.2亿元 毛利率62.6% * 四大板块净利润合计1.89亿元 合并报表净利润1.44亿元 归母净利润6971万元 差额主要源于子公司引入战略投资人确认少数股东损益约7400万元及集团总部费用约6800万元[4] * 单三季度发电量6.9亿度 收入2.7亿元 净利润约9200万元 毛利率55.1% 同比下滑8.7个百分点 主要因风量小致发电量同比下滑15% 收入下降22%[6] * 9月底河南濮阳200兆瓦项目全容量并网 在运电站达1.8吉瓦 已获取指标10.3吉瓦 已核准3.83吉瓦 已开工500兆瓦 新指标集中于湖北、广西[6] 海风业务（海工装备）现状与展望 * 海工板块前三季度交付8.5万吨 营收8.7亿元 亏损1433万元 单三季度交付5.9万吨 营收6.6亿元 亏损约1600万元 亏损主因应收账款信用减值约1200万元（其中老项目约5200万元）[4][5] * 2025年全年海风交付预期与之前基本一致 四季度预计交付量级与三季度（5万多吨）相仿 丹东项目（1万多吨）与华润廉江项目因军事原因延期 龙源射阳项目未开工[7] * 广东区域未来三年项目量多 集中在汕尾、揭阳、阳江 预计市场份额目标50% 近期最快启动项目为深能红树湾及阳江项目 揭阳国电投项目（170万千瓦）预计明年一季度开始招标 建设高峰期预计在2027与2028年[8][9][11][53][54] * 海风业务战略转向高质量订单 避免价格战 注重产品附加值与回款条件 三季度单吨净利约1000元 预期随稼动率提升 经营性利润率将超过此水平[13][14][15][16] * 海风项目招标一般提前一到两年进行 公司对获取粤东粤西新项目份额有信心 出货量节奏预计26至28年逐步向上 高峰期在27、28年[33][52][53][54] 陆风业务（陆上装备）战略调整 * 陆上装备（塔筒、叶片）业务自24年起主动收缩 业绩承压 前三季度塔筒销售18.9万吨 营收11.3亿元 亏损约3000万元 叶片销售212套 模具21套 收入5.9亿元 亏损约9200万元[5][31] * 业务收缩面临遗留产能处置问题 目标为处理资产、优化人员 使板块不亏损、不占用集团资金资源 行业平均水平下该板块年盈利1亿元左右问题不大 公司希望轻装上阵专注海上业务[31][40][41][42] * 叶片业务未来方向为控制规模、调整产品结构 可能逐步退出叶片生产 转向模具及非风电复合材料产品[45][46] 产能布局与建设进展 * 海工主要基地情况[17][18][19] * 射阳一期：产能被占用 仅能小批量生产 二期改造临近投产 将扩充单桩产能并生产船用下部模块 * 通州湾：部分产线承担国内导管架生产（因阳江工厂未投产） 未来侧重承接国外出口订单 已具备出口能力 * 阳江工厂：预计11月试运行并全面投产 未来与揭阳（吉安）工厂同为国内导管架主力生产基地 * 德国工厂：推进中 漳州工厂在规划 待德国产线投产后复制 未来生产海外大单桩及漂浮式等高端产品 * 在建工程约20多亿元 主要包括风电场、阳江工厂及德国工厂[44][47] * 风电场业务为重要发展方向 目前在建500兆瓦预计明年上半年并网 目标到2028年持有约5吉瓦 并通过资产证券化等方式处理[49][50][51] 出海业务与海外市场展望 * 海外项目（如英国）进展顺利 但以订单落地为准 预计26年末开始小批量交付 主要交付期在27、28年[20][21][23] * 欧洲市场（如英国、爱尔兰、苏格兰）因海底地质条件 导管架需求存在 但单桩仍为主流 未来导管架占比会提升 但不会替代单桩 约三年后漂浮式将进入商用[24][26][27] * 公司出海交付模式规划为自有船舶将货物运至德国工厂 再交付给业主 以节约运输费用[66] * 欧洲本土产能扩张面临岸线、码头、劳动力等挑战 公司预判欧盟未来可能通过反倾销税或碳关税进行产业保护 倾向50%本土供应、50%进口的格局 公司通过德国工厂建设与漳州产能复制应对[68][69][71] * 当前出口高利润源于中国钢板价格优势 预期随产能平衡及潜在碳税等政策 利润将回归行业正常水平[71] 其他重要事项 * 陆风增值税政策影响微乎其微 因政策细则未明 影响分摊至各年[57][58] * 造船业务（如特种船FSO）定位为补充 旨在平滑风电海工周期性 非主要发展方向 产能配置有限（通州湾部分产线及射阳配套模块）[59][63][64] * 公司处于战略转型痛苦期 目标为甩掉历史包袱、获取更多订单 争取用10年左右时间成为海上风电第一[74]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现归母净利润2.11亿元，同比增长9.38% [1] - 2025年第三季度归母净利润9674万元，同比增长77.72%，环比增长55.9% [1] - 业绩表现超出市场预期 [1] 漂浮式风电行业前景 - 全球80%以上的海风资源位于水深超过60米的深远海区域，漂浮式风电是未来发展趋势 [1] - 行业目前处于商业化前期，预计2030年进入商业化时期 [1] - 据全球风能理事会预估，2030年全球漂浮式风电新增装机容量为1.03GW，2024-2030年复合年均增长率为70% [1] - 预计2034年全球漂浮式风电新增装机容量将达到5.724GW，2024-2034年复合年均增长率为63% [1] - 测算显示，2034年漂浮式风电新增装机容量对应的当年系泊链新增市场空间约为143亿元 [1] 公司业务发展机遇 - 公司作为“深海科技”核心装备企业，有望受益于船舶油服周期上行及漂浮式风电发展 [1] - 公司已中标国家能源、中国神华等多个矿用链订单 [1] - 公司有望借助其在船舶锚链和海工系泊链领域的领先技术，受益于矿用链的国产替代进程 [1] - 公司在船舶海工、漂浮式风电、矿用链三大领域均面临重大发展机遇 [1]

行业与公司 * 行业为风电行业 公司涉及国内风电整机制造商如金风科技 远景能源 塔筒制造商如大金重工 以及电池储能企业如宁德时代[1] * 国际市场主要参与者包括欧洲的维斯塔斯 Vestas 和西门子歌美飒 Siemens Gamesa 以及美国的通用电气 GE[3][14] 核心观点与论据 欧洲市场挑战与机遇 * 欧洲风电市场发展受政策审批缓慢 电网老化及本土保护主义制约 新增装机增速从2024年开始放缓 实际建设速度低于明确目标[1][2] * 欧洲项目拍卖机制 Auction 效率低下 各国政策差异大 审批流程复杂 导致项目进展缓慢 短期内难以显著加速[1][4][5] * 未来3-5年欧洲能源需求预计缓慢增长 基础设施持续改善但增速不及亚太地区[6] * 储能系统对解决欧洲老旧电网问题至关重要 中国企业如宁德时代 远景 金风正积极向欧洲渗透 提供风机与储能的整合方案[7] 中国企业出海表现与策略 * 国内公司在欧洲市场取得从零到一的进展 但增速相对亚太和拉美市场缓慢 面临政治因素和本土供应链保护等挑战[3][12] * 中国风电企业的国际竞争优势体现在价格 产品力及服务三方面 投标价格通常低于国际竞争对手5%至10% 产品性能差距小 客户响应灵活迅速[24] * 国内主机厂出海动因是扩大国际市场份额并寻求盈利 以弥补国内风机价格竞争激烈导致的微薄利润[13] * 塔筒制造商大金在欧洲取得快速进展 主要得益于与主机厂的紧密合作关系以及成本优势[8][9] 国内市场现状与趋势 * 国内风电招标价格已触底 约在1300元至1400元 部分企业面临亏损 毛利率为负 未来3-5年价格难以进一步下降 行业或将洗牌[16] * 风机大型化是必然趋势 国内陆上风机主力平台为6兆瓦左右 海上风机在10至12兆瓦之间 与国际领先企业如维斯塔斯的15兆瓦机型存在差距[17][18] * 国内海上风电将持续发展 因陆上资源有限且海上项目利润更高 但发展依赖政策支持 重启计划可期[19] * 国内风电装机量预计未来每年保持约5%的稳定增长 主要由国家规划驱动[22] * 2025年下半年国内风电需求预计比上半年减少 安装量将低于抢装潮后情况[20][21] 技术发展与全球市场 * 漂浮式风电技术已成熟但成本过高阻碍商业化 预计至少还需三年才能实现商业化应用 成本问题主要集中在基础设施和塔筒部分[20] * 南美市场处于高速发展阶段 整体容量大 可类比五到八年前的中国新能源市场 发展前景较好[23] * 中国供应链在国际市场中的地位仍有限 主要国际风机品牌的供应链仍以欧美为主 仅在其中国装配时会更多使用中国供应商[14] * 亚太地区供应链表现一般 因项目数量较少 欧洲和南美是国际风机企业更重要的市场[15] 其他重要内容 * 海上风电塔筒安装需要船只 码头等有限的基础设施资源 拥有自己的运输团队和接驳船队是显著优势[10][11] * 当前出口吊装船供应非常紧张 预计未来两到三年内持续 价格不断上涨[25] * 外资主机厂在国外通过提供全托管式售后服务 包括人工 工具 备品备件等 获得长期稳定收入 国内主机厂在海外需适应此模式[26]

海外投资计划 - 公司计划在英国苏格兰投资15亿英镑（约合142.10亿元人民币）建设首个全产业链一体化风电机组制造基地 [1] - 投资分三期进行：第一期建设风电机舱与叶片制造厂，计划2028年底首批投产；第二期扩建生产线以加速漂浮式风电规模化生产；第三期扩展至控制系统等关键部件制造 [1] - 项目资金来源于公司自有资金、自筹资金，包括2022年发行全球存托凭证募集的资金及未来银行融资 [1] 公司背景与业务 - 公司实际控制人为张传卫家族，据《2025胡润全球富豪榜》其财富为130亿元人民币 [2] - 公司主营大型风力发电机组及其核心部件的研发、生产，以及风电场和光伏电站的开发、投资、建设和运营管理 [2] - 主要客户为国有大型发电集团，包括国家电力投资集团、大唐集团等 [2] 国际化进程与过往业绩 - 公司于2019年在上交所主板上市，此后加速国际化，2020年在德国汉堡开设商业和工程中心 [3] - 2021年公司新增海外销售订单455MW，同比增长19.74%，并完成意大利30MW海上风电项目供货，实现中国企业在欧洲海上风电销售零的突破 [3] - 2022年7月，公司全球存托凭证在伦敦证券交易所挂牌上市，成为"中欧通"框架下在伦交所上市的首家中国民企 [3] 技术优势与行业趋势 - 公司掌握漂浮式风电领先技术，相较于传统固定式风机组更适用于深海远海海域，可提升风能资源利用率 [4] - 公司旗下16.6MW的"明阳天成号"漂浮式风电平台已正式投运，展现了超高性能混凝土浮筒、智能感应系统等先进技术 [4] - 随着风机大型化、新材料应用及规模化建设，漂浮式风电造价有望降低，成为深远海风电开发的核心解决方案 [4] 财务与运营状况 - 截至2025年年中，公司总资产为908.22亿元，资产负债率为69.9%，在手现金及现金等价物为105.79亿元 [5] - 2022年末至2025年上半年，公司短期借款由2.60亿元上升至39.47亿元，长期借款由52.57亿元增加至134.44亿元 [5] - 2025年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-35亿元 [5] 海外营收现状与投资挑战 - 2024年公司国际销售收入为6.14亿元，在267亿元的风电产品总营收中占比仅为2.3% [6] - 投资计划尚需获得英国政府、中国国家发展和改革委员会、商务部等批准，存在因无法获批准导致项目终止的不确定性 [5] - 投资涉及国际情况复杂、建设周期长、投资金额大，对公司利润的影响无法准确预计 [5]

投资计划 - 公司拟在苏格兰建设英国首个全产业链一体化风电机组制造基地，预计投资总额15亿英镑（折合人民币约142.10亿元）[1] - 项目分三期进行：第一期建设风电机舱与叶片制造厂，计划2028年底实现首批投产；第二期扩建生产线，加速漂浮式风电技术规模化生产；第三期扩展至控制系统、电子设备等关键部件生产[1] - 项目资金来源于公司自有资金和自筹资金[1] 战略动因 - 本次投资可将公司海上风电技术引入北海区域，加速漂浮式风电技术的商业化进程[1] - 海外市场潜力巨大，走向海外是公司积极推进国际化战略、寻求新业务增长点的重要一步[1] - 当前正值英国能源转型战略窗口期，英国计划到2035年实现清洁能源年度投资翻番，并将海上风电作为核心支柱产业[1] 技术优势 - 公司在陆上与海上风电领域具有领先技术优势，其自主研发的MySE系列风机拥有优异的海上防腐性能[2] - 公司已完成最大至25MW全功率产品谱系布局，海上产品线形成10-25MW大容量机组梯队[2] - 公司构建起5.5MW、7.25MW以及16.6MW漂浮式风机技术创新体系[2] 经营业绩 - 今年上半年公司实现风机对外销售8.10GW，风机新增订单13.39GW，其中新签海外风机订单约1.7GW[2] - 截至今年6月底，公司风机在手订单约46.4GW，海外风机在手订单达5GW[2] - 上半年公司实现营收171.43亿元，同比增长45.33%；归母净利润6.10亿元，同比下降7.68%；扣非后净利润4.85亿元，同比下降12.68%[2] 市场表现 - 上半年公司国内收入为167.76亿元，占比97.86%，毛利率12.11%；海外收入为3.67亿元，毛利率12.37%[2] - 净利润下滑主要系交付部分低价订单，以及新能源入市导致上网电价下降因素影响[2]

投资计划概述 - 公司拟在苏格兰建设英国首个全产业链一体化风电机组制造基地，预计投资总额为15亿英镑，折合人民币约142.10亿元 [1] - 资金将用于建设海上与漂浮式风电机组制造工厂 [1] - 该投资有利于公司打造一个服务于英国、欧洲及其他非亚洲市场的海上风电中心，推动公司成为全球海上风电产业的重要参与者 [2] 全球化战略与运营模式 - 欧洲市场是公司全球化布局的重点方向，相关战略规划已非常清晰 [2] - 公司正推进全新的全球化战略，聚焦"属地化运营"，包括使用当地人才团队、深耕当地市场需求、依托当地供应链体系、联合当地科技力量 [2] - 通过与当地产业生态的深度绑定，实现长期稳定发展 [2] 项目分阶段实施计划 - 全产业链项目计划分三个阶段进行：第一期建设先进的风电机舱与叶片制造厂，计划2028年底实现首批投产 [4] - 第二期扩建生产线，加速英国漂浮式风电技术的规模化生产 [4] - 第三期进一步扩展至控制系统、电子设备及其他关键部件的生产制造 [4] 技术优势与市场适配性 - 公司凭借在漂浮式风电领域的技术积累，研发的漂浮式风电平台可在水深100米以上海域稳定运行，能有效抵御北海复杂海况 [4] - 全球单体容量最大的漂浮式风电平台"明阳天成号"在广东阳江正式投运，总装机容量达到16.6兆瓦 [8] - 公司未来旨在构建以漂浮式技术、半直驱机型、深远海开发及场景化应用为核心的比较竞争力 [10] 英国市场机遇与政策支持 - 英国政府《2030年清洁电力行动计划》明确提出，到2030年该国海上风电装机容量需达到43-50GW [4] - 公司已就该投资计划与英国政府和苏格兰政府进行了深入讨论，并与多家英国国家能源及金融机构进行了详细的商业磋商 [5] - 今年9月11日，公司与英国最大电力供应商章鱼能源签署战略合作协议，计划共同推动英国陆上风电加速开发，开发至多6GW的本地可再生风电装机容量 [6] 行业前景与机构预测 - 根据GWEC预测，2025—2034年欧洲海风新增装机有望累计达到126GW，对应年均新增海风装机量达到12GW以上，是2020—2024年年均装机的4倍以上 [11] - 国金证券分析，公司"两海"战略稳步推进，随着海外订单持续落地，有望在中长期贡献较为可观的业绩弹性 [10] - 国海证券分析，欧洲海风资源丰富，在"净零排放"与"能源独立"目标推动下，欧洲对海风开发意愿不断增强 [10]

投资计划概述 - 公司拟投资15亿英镑（约合人民币142.10亿元）在英国苏格兰建设全产业链一体化风电机组制造基地 [2] - 该项目是公司自2019年上市以来首次宣布的海外超百亿元风电项目 [2] - 投资旨在将公司海上风电技术引入北海区域，加速漂浮式风电技术的商业化进程 [7] 项目分阶段规划 - 项目分三个阶段进行：第一期建设风电机舱与叶片制造厂，计划于2028年底实现首批投产 [5] - 第二期扩建生产线，加速英国漂浮式风电技术的规模化生产 [5] - 第三期扩展至控制系统、电子设备及其他关键部件的生产制造 [5] 战略意义与行业背景 - 海外市场潜力巨大，该项目是公司积极推进国际化战略的重要一步，旨在寻求新的业务增长点 [2] - 通过在英国建立生产基地，有利于打造服务于英国、欧洲及其他非亚洲市场的海上风电中心 [8] - 漂浮式风电相较于传统固定式风机组更适用于深海远海海域，可大幅提升风能资源利用率，正逐步迈向商业化 [8] - 欧美等主要能源消耗地区出台新规划，加大新能源电站建设规模并简化审批手续，为风能行业带来新增长机遇 [9] - 公司2024年海上风电市场占有率和新增装机量排名中国第一 [9] 财务状况与资金来源 - 2025年上半年公司营业收入为171.43亿元，同比增长45.33% [10][11] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为6.10亿元，同比下降7.68% [10][11] - 项目投资资金来源为自有资金、自筹资金（包括2022年发行全球存托凭证募集的资金及未来银行融资） [8] 项目进展与合作方 - 公司已与英国政府和苏格兰政府进行了深入讨论 [8] - 已与英国国家能源公司、国家财富基金、苏格兰国家投资银行、英国王室地产署及英国出口信贷署进行详细商业磋商 [8]

投资评级 - 首次覆盖，给予亚星锚链“买入”评级 [5][6] 核心观点 - 亚星锚链作为全球锚链行业龙头，有望充分受益于全球造船和海上平台行业高景气，同时漂浮式风电装机高速增长将带动其系泊链业务快速发展 [5] - 预计公司2025-2027年营业收入为22.5、26.1、30.3亿元，同比增长13.3%、15.7%、16.4%；归母净利润为3.4、4.1、4.9亿元，同比增长21.1%、19.9%、19.2% [5][10] - 对应2025年9月29日收盘价，市盈率分别为27.8、23.2、19.5倍 [5] 公司概况 - 亚星锚链成立于1981年，是全球锚链行业龙头企业，主要产品为船用链和系泊链，2024年年报显示二者收入占比分别为71.6%和27.0% [1] - 公司技术实力领先，主导编制世界首个系泊链国际标准，并成功研发及投产销售R6级系泊链 [1][19] - 公司股权结构稳定，实控人陶安祥及其子陶兴合计控制公司35.19%股权 [20][23] 经营与财务表现 - 公司业绩呈现周期性，2019年以来随造船行业复苏，收入与利润持续增长，2024年营业收入达19.9亿元，归母净利润达2.8亿元 [28][29][30] - 2025年上半年，系泊链收入占比由2024年的27.0%大幅提升至35.8% [31] - 公司盈利能力持续增强，毛利率由2018年18.3%的低点回升至2024年31.4%，净利率由2018年-2.3%提升至2024年14.5% [41] 造船行业高景气 - 全球造船业迎来新一轮景气周期，2024年全球新承接船舶订单量达1.69亿载重吨，同比增长58.0% [48] - 中国船企市场份额持续提升，2024年中国新接订单、手持订单和造船完工量全球市场份额分别达66.9%、63.1%和54.2% [2] - 国内船厂有序扩产，预计2030年中国造船完工量将超5500万载重吨，复合增长率约3.0%至5.0% [2][64] 海洋油气投资增长 - 全球海洋油气勘探开发投资持续增长，2024年达2096亿美元，预计2025年将达2200亿美元，同比增长5.0% [3][82] - 公司系泊链业务直接受益，2025年上半年系泊链新签订单达3.95万吨，较2024年全年2.35万吨增长68.1% [3] 漂浮式风电发展机遇 - 全球海上风电装机高速增长，预计2030年新增装机容量达34GW，2024-2030年复合增长率达27.3% [4] - 漂浮式风电是未来重要方向，预计2029年全球新增装机达375MW，2024-2029年复合增长率为54.9%，2030年后将开启大规模商业化 [4] - 中国深远海风能资源技术可开发量超过2000GW，是近海资源的4倍，为漂浮式风电提供广阔空间 [108] - 公司已为多个国内外漂浮式风电示范项目提供系泊链产品，深度参与行业发展 [4][116] 市场规模预测 - 漂浮式风电发展将带动系泊链市场需求，预计全球漂浮式风电所用系泊链市场规模将从2024年1.5亿元增长至2030年约21.9亿元，2034年有望超过100亿元 [130]

公司业务定位 - 公司为深海科技核心配套企业 业务覆盖船舶锚链 海工油服系泊链和漂浮式风电系泊链 [1] - 公司是船舶板块配置型标的 更是风电零部件公司中具备强阿尔法逻辑的标的 [1] 漂浮式风电项目进展 - 全球已并网漂浮式海上风电项目共5个 均为试验示范项目 包括三峡引领号 中船扶摇号 海油观澜号 国能共享号 明阳天成号 [1] - 国内积极推进3个项目：海南万宁商业化项目（100MW） 中海油陆丰油田群清洁能源电力供给改造示范项目（16MW） 三峡16MW漂浮式风电项目 [1] 漂浮式风电市场空间 - 全球风能理事会预估2030年全球漂浮式风电新增装机1.03GW 2024-2030年复合增长率70% [1] - 2034年新增装机预计达5.724GW 2024-2034年复合增长率63% [1] - 测算2034年漂浮式风电新增装机对应系泊链市场空间约143亿元 [1] 业务拓展与成长性 - 公司积极拓展漂浮式风电领域产品矩阵 打开新的市场空间 [1] - 此前业务主要依赖船用锚链和海工油服系泊链 市场空间有限 [1] - 看好公司在船舶海工 漂浮式风电和矿用链领域的大发展 [1] 行业景气度 - 船舶和海上油气行业处于景气上行周期 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于2025年9月19日收盘价对应PE为30倍、23倍、19倍 [6][8] 核心观点 - 公司是"深海科技"核心配套企业 受益于船舶、海上油气景气上行及漂浮式风电成长空间打开 [1] - 市场对漂浮式风电商业化进度存在认知不足 实际2030年有望进入商业化阶段 公司系泊链产品将直接受益 [2][5] - 2025年上半年海工油服系泊链新接订单约3.95万吨 超过2024年全年订单量 显示行业高景气度 [3] - 船舶板块受益换船周期与环保要求 公司通过品类拓展（如2023年推出船用铸钢件）提升业绩弹性 [3] 行业与市场空间 - 漂浮式风电：全球80%以上海风资源位于水深超60米海域 2030年全球新增装机预计1.03GW（2024-2030年CAGR=70%） 2034年新增装机达5.724GW（2024-2034年CAGR=63%） 对应系泊链市场空间约143亿元 [2] - 海上油气：布伦特原油价格达67.15美元/桶（截至2025年9月19日） 高油价推动海上油气勘测开发景气复苏 [3] - 船舶制造：行业处于中期景气上升期 受换船周期和环保政策驱动 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润为3.17亿、3.99亿、4.85亿元 同比增长13%、26%、22%（CAGR=20%） [6] - 预计同期营业收入为23.21亿、27.48亿、31.23亿元 同比增长17%、18%、14% [13] - 2025年预测每股收益0.33元 2027年提升至0.51元 [13] 政策与催化因素 - 深海科技被列入2025年政府工作报告 与商业航天、低空经济并列 中央财经委员会会议强调海洋经济高质量发展 [5] - 催化剂包括深海科技政策超预期、漂浮式风电项目推进超预期、新船造价上涨超预期 [4] 公司定位 - 从船舶板块配置型标的升级为风电零部件领域具备强阿尔法逻辑的企业 产品矩阵拓展打开市场空间 [5]