核心观点 - 硬科技与新质生产力已成为保险资金未来确定性的重点投资方向 多家上市保险公司在2025年年报及业绩发布会上明确表示将积极布局相关领域 [1][2] - 保险资金作为长期资本和耐心资本 正通过调整权益资产配置结构 加大股权投资等方式 与国家战略同频共振 支持科技创新和产业升级 [1][2][3] 行业投资趋势与配置策略 - 2025年末中国平安权益投资规模占比从2024年的11%大幅提升至20% 投资领域聚焦高股息股票及科技成长股 [1] - 面对资本市场波动 保险资金强调“看长做长” 坚定配置权益类资产 通过配置高分红股票以降低波动并获取稳定现金流 同时对政策支持的成长领域勇敢配置以过滤短期波动 [1][2] - 监管政策持续优化以鼓励险资入市 例如2023年将投资沪深300指数成分股的风险因子从0.35调整为0.3 投资科创板股票从0.45调整为0.4 2025年进一步对长期持仓的特定指数成分股及科创板股票风险因子进行下调 [4] 重点投资领域 - 投资方向紧密围绕国家政策鼓励的六大新兴支柱产业和六大未来产业 包括集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人、量子科技、生物制造、绿色氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G等领域 [2] - 中国平安的投资已覆盖GPU、机器人、新一代半导体、脑机接口等前沿领域 [3] - 截至2025年底 中国平安投资国家重大半导体产业规模达115亿元 并通过与私募基金管理人合作 以股权形式在AI、半导体、机器人、生物医药等领域投资超过100亿元 [3] 投资实践与挑战 - 保险公司通过股权和债权等多种方式积极支持科技创新 参与“卡脖子”技术攻关和战略性新兴产业投资 [3] - 对非上市硬科技企业进行股权投资时 面临偿付能力风险因子较高的问题 目前投资国家战略性新兴产业未上市公司股权的风险因子维持在0.4 对保险公司资本消耗较大 [4][5] - 投资硬科技领域对保险公司的投资能力、投后管理及风险管理能力提出了更高要求 需要持续优化团队建设 [5]

上市券商业绩与分红概况 - 截至3月29日，已有18家上市券商发布2025年年报，整体业绩表现亮眼，其中9家券商营业收入超过百亿，仅2家营收同比下滑 [1] - 18家上市券商的归属母公司股东的净利润全部实现同比增长，其中国联民生、湘财股份、国泰海通3家券商的净利润增幅均超过100% [1] - 中信证券2025年营收和净利润规模双双排名行业第一，但国泰海通以2.11万亿元总资产规模排名第一，超过中信证券的2.08万亿元 [1] 券商分红情况分析 - 截至3月27日晚，已有14家上市券商公布2025年年度分红计划，已公布的年度现金分红总额超过377亿元 [2] - 国泰海通和中信证券分红总额领先，分别为61.3亿元和60.76亿元，招商证券计划分红39.05亿元，申万宏源、东方证券、中信建投分红总额均超10亿元 [2] - 部分中小券商分红比例高，例如红塔证券2025年年度分红总额为9.87亿元，分红比例达81.3%，若加上回购金额，该公司将其2025年净利润的92.84%用于分红和回购 [2] 基金发行市场动态 - 3月基金发行市场表现活跃，截至3月29日，全月新成立基金数量达139只，合计募集规模约1098.83亿元 [3] - “硬科技”主题成为3月基金发行的绝对主线，当月已成立的明确聚焦于科技领域（含人工智能、芯片、新能源、软件等）的产品数量超过20只 [3]

京津冀创业投资引导基金概况 - 京津冀创业投资引导基金总规模达500亿元，是国家创业投资引导基金首批三个区域基金之一 [4][5] - 基金于2025年12月完成工商注册，由中金资本担任基金管理人，并于2026年3月完成首批资金到位 [5] - 基金投资人阵容强大，包括国家创投基金公司、中投公司及旗下企业、中国银行及京津冀三地出资代表（如北京市政府引导基金和亦庄国投） [5] 基金投资策略与架构 - 基金采用三层架构：国家创投基金、区域市场母基金、优良创投子基金，旨在合规高效地将资本和赋能服务提供给优质的种子期和初创期企业 [5] - 投资策略上，基金坚持“投早投小”，长期投资“硬科技”，聚焦“十五五”规划明确的战略性新兴产业和未来产业 [5] - 作为区域母基金，其80%以上的资金用于投资子基金，不超过20%的资金用于项目的直接投资 [5] 首批投资签约情况 - 2026年3月25日，京津冀基金在“2026投资北京大会”上完成了首批五个项目的投资签约，包括四支子基金和一个直投项目 [1][5] - 首批签约的四支子基金详情如下： - 天津星连健荣海河创业投资基金：由星连资本发起，首期规模6.52亿元 [1] - 金种子二期基金：由中关村资本发起，总规模10亿元 [1] - 北京英诺未来科技创业投资基金：由英诺科创发起，首期规模15亿元 [1] - 生命园创投二期基金：由中发领创发起，总规模10亿元 [1] - 首批签约的直投项目为：华毅瀛飞 [1] 国家创业投资引导基金背景 - 国家创业投资引导基金于2025年7月正式成立，总规模为1000亿元 [5] - 该基金旨在支持创投行业发展，其设立计划于2025年3月由相关负责人在全国两会期间介绍 [4]

公司概况与上市进展 - 武汉长进光子技术股份有限公司首发申请于3月27日获上海证券交易所审核通过 [1] - 公司成立于2012年，是国内领先的特种光纤厂商，具备高性能、多品类特种光纤研发与产业化能力 [1] - 公司主要产品掺稀土光纤是激光产业链上游核心光学材料，广泛应用于先进制造、光通信、测量传感、国防军工、医疗健康及科学研究等领域 [1] 核心技术能力 - 公司构建了覆盖光纤设计、预制棒制备、拉丝到测试验证的完整量产工艺，具备高品质、高批次一致性的批量生产能力 [2] - 公司核心技术体系自主可控，有力推动了我国特种光纤的技术自主可控及国产化进程 [2] - 截至2025年末，公司拥有57项专利，其中发明专利37项 [2] 产品矩阵与市场拓展 - 公司已建立覆盖多元领域的丰富产品矩阵，包括先进制造、光通信、国防军工、测量传感及空间激光通信等领域 [3] - 在先进制造领域，公司建立了覆盖低中高功率的掺镱光纤产品矩阵，并与国内主要激光器厂商建立稳定合作 [3] - 在光通信领域，公司生产超宽带L波段掺铒光纤并批量销售，受益于400G光传输网建设 [3] - 在国防军工领域，公司自主研发的高性能保偏掺稀土光纤已实现规模化销售 [3] - 在测量传感领域，公司掺铒镱光纤广泛用于各类光纤激光雷达，已与国内主要激光雷达产业链厂商合作 [3] - 在空间激光通信领域，公司抗辐照掺稀土光纤通过头部企业验证并实现小批量供货 [3] - 公司特种光纤新产品收入从2023年的1,452.10万元大幅增长至2025年的8,022.70万元，收入占比从10.05%提升至32.66% [3] 财务表现与业务结构 - 2023年至2025年，公司主营业务毛利率持续稳定在65%以上 [4] - 光通信领域收入占比从2023年的15.03%快速提升至2025年的23.95% [5] - 国防军工领域收入占比从2023年的1.96%快速提升至2025年的10.79% [5] - 多元化的业务布局提升了整体盈利水平，并增强了抵御单一行业周期波动的能力 [5] 产能状况与募投项目 - 2023年至2025年，公司产能利用率持续处于96%以上高位，产能长期饱和 [5] - 此次IPO募投项目为“高性能特种光纤生产基地及研发中心” [5] - 项目完全达产后将形成年产特种光纤20,000公里、空芯光纤18,500公里的生产能力，实现数倍级跨越 [5] - 公司有望通过IPO突破产能瓶颈，进一步巩固其在特种光纤领域的龙头地位 [5]

港股市场整体表现 - 3月27日港股三大指数集体上涨，恒生指数涨0.38%报24951.88点，恒生科技指数涨0.35%，国企指数涨0.76% [1] 行业及板块表现 - 创新药概念股大涨，石药集团涨幅超过13% [1] - 锂电池板块涨幅居前，赣锋锂业涨幅超过9% [1] - 商业航天板块跌幅居前，钧达股份跌幅超过9% [1] 主要科网股表现 - 科网股涨跌不一，快手、小米集团-W涨幅超过1%，哔哩哔哩跌幅超过1% [1] - 小米集团-W股价33.000港元，上涨1.726%，成交额47.27亿港元 [2] - 腾讯控股股价493.400港元，下跌0.444%，成交额100.2亿港元 [2] - 阿里巴巴-W股价122.600港元，下跌0.325%，成交额65.64亿港元 [2] - 美团-W股价85.900港元，下跌0.923%，成交额86.99亿港元 [2] - 微博-SW股价67.600港元，上涨1.046%，成交额728.75万港元 [2] - 泡泡玛特股价149.600港元，下跌0.730%，成交额61.01亿港元 [2] 其他重点公司表现 - 比亚迪股份股价106.500港元，上涨3.700%，成交额38.11亿港元 [2] - 赣锋锂业股价74.300港元，上涨9.265%，成交额26.6亿港元 [2] - 中芯国际股价52.500港元，下跌1.223%，成交额29.31亿港元 [2] - 石药集团股价9.290港元，上涨13.848%，成交额17.34亿港元 [3] 机构后市观点 - 高盛表示国际投资者对中国股票的兴趣可能已攀升至近年高点，认为中国股市“不可投资”的受访客户比例从两年前的约40%降至约10% [4] - 高盛维持对中国股票（A股和港股）的高配建议，并认为短期内A股的夏普比率更高 [4] - 海通国际张忆东认为，A股和港股年初以来的震荡不改变中长期趋势，下半年均有希望创年内新高 [4] - 在配置优先级上，张忆东建议中东停火前以黄金、能源、资源为首选；停火后，在安全资产中保留黄金，更多考虑高科技、硬科技及先进制造业 [4]

视涯科技上市与创始人背景 - 视涯科技于2026年3月25日在科创板上市，开盘股价涨超120%，市值超过500亿元[5] - 创始人顾铁在不到六年时间里，成功带领奕瑞科技（2020年9月）和视涯科技（2026年3月）两家公司登陆科创板，收获两个明星IPO[6][14] - 顾铁拥有深厚技术背景与管理经验，是美国宾夕法尼亚州立大学工程博士，曾参与组建美国首条2代TFT-LCD生产线，领导研发世界首台胸腔数字X光机，并规划筹建中国首条4.5代TFT-LCD生产线[10] - 顾铁目前同时担任视涯科技、光微科技的董事长，以及奕瑞科技的董事长和总经理[13] 合肥国资支持与产业发展 - 合肥国资在视涯科技发展初期发挥了关键作用，通过产业引导基金投资实体项目的创新机制，为面临资金压力的公司提供支持[16] - 合肥产投集团联合新站产业基金出资，并协调本地金融机构提供贷款、融资租赁服务，为视涯科技项目的建成投产奠定基础[16] - 2019年11月，视涯科技在合肥实现全球首条12英寸硅基OLED产线的规模量产，成为全球少数具备“显示芯片+微显示屏+光学系统方案”全栈自研能力的企业[16] - 在合肥国资带动下，招银国际、小米长江产业基金、中金资本等众多社会资本跟进投资，公司于2023年2月估值超过111亿元，成为合肥明星独角兽[17] - 合肥新型显示产业已形成庞大生态，拥有京东方、维信诺、视涯科技等龙头企业，产业产值和营收均已突破千亿大关[17] 公司业务与财务表现 - 视涯科技是微显示整体解决方案提供商，专注于硅基OLED微型显示屏的研发与产业化[5][12] - 公司硅基OLED微型显示屏已形成覆盖0.3英寸至1.4英寸不同尺寸、不同规格的产品阵列，并能提供光学系统和XR整体解决方案[17] - 公司客户包括字节跳动、影石创新、雷鸟创新、联想等[18] - 从2022年算起，公司三年半的收入超过8亿元，但由于研发投入等因素，同期净亏损累计超过9亿元[18] - 公司产能接近饱和，在手订单充足，计划通过上市募集超20亿元，用于超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建[18] 合肥资本市场与产业培育 - 随着视涯科技上市，合肥科创板上市公司数量达到21家，居省会城市第2位[7][20] - 合肥拥有88家A股上市公司，居省会城市第5位[20] - 合肥的科创板上市公司深耕硬科技领域，核心技术聚焦芯片设计、量子科技、生物制药、精密制造等环节[20] - 合肥已形成“初创培育-成长加速-上市冲刺”的梯次培育生态，拥有省级以上专精特新企业超1800家，科技型中小企业超1.3万家，形成近百家拟上市后备企业梯队[21] - 合肥正在孕育多个量子科技上市企业，包括已上市的国盾量子，以及冲刺科创板的国仪量子和本源量子[21] - 长鑫科技正通过预先审阅机制申报科创板，计划募集资金295亿元，估值超1500亿元，将成为科创板开板以来募资规模第二大的IPO[21] 合肥“以投带引”的资本模式 - 合肥采用“以投带引、以投促产”的资本运作模式，精准布局产业链关键环节，通过市场化方式撬动社会资本，形成“产业+科技+资本+场景”的深度融合[22] - 合肥通过注册规模超2800亿元、实缴规模超1400亿元的超170只国资基金，构建了覆盖企业全生命周期和全产业链条的基金体系[22]

金种子二期基金发布 - 2026年3月25日，中关村资本发起的金种子二期基金在“投资北京大会”上正式发布，基金总规模为10亿元人民币，该基金是国家创业投资引导基金京津冀基金首批出资设立的子基金 [1] - 金种子二期基金的设立标志着京津冀区域在协同布局“耐心资本”、培育新质生产力方面迈出实质性步伐 [1] - 金种子基金是中关村发展集团服务北京（京津冀）国际科技创新中心建设的重要抓手，始终聚焦颠覆性、前沿性科技项目，以“耐心资本”长期陪伴初创期硬科技企业成长 [1] 金种子一期基金回顾 - 金种子一期基金于2020年8月成立，总规模为4.01亿元人民币 [1] - 截至报告时，金种子一期基金已投资34个项目，覆盖人工智能、集成电路、生命健康、新能源、新材料等行业的初创期及成长期企业 [1] 金种子二期基金投资策略 - 金种子二期基金将进一步坚守“投早、投小、投长期、投硬科技”的政策导向 [1] - 基金瞄准国家战略性新兴产业和未来产业方向，重点聚焦高端智造赛道 [1] - 基金以中关村发展集团“百校千果”等前沿科技成果转化项目为核心投向，聚焦高校院所源头创新的“从0到1”突破 [1] - 基金致力于不断拓展原始创新策源机构和国家级战略科技力量资源，深度培育初创期硬科技企业，通过长期资本陪伴支持科学家、创业者跨越早期风险 [1]

文章核心观点 - 文章通过一次中欧风险投资从业者的对话 对比了双方在投资生态、工作方式、热门赛道及社会文化环境等方面的异同 揭示了全球风险投资行业在硬科技等战略方向上存在高度共识 同时在地缘政治、信息透明度、中介角色等方面存在显著差异 [5][7][12] 中欧风险投资生态对比 - **项目来源与信息透明度**：欧洲风险投资的项目寻源高度线上化 依赖如PitchBook等数据库进行批量筛选 而中国风险投资市场信息不透明 项目来源更依赖高度社交、人际关系及财务顾问的驱动 [12][26] - **财务顾问角色差异**：欧美风险投资市场没有成熟的财务顾问生态 创始人习惯于公开表达且易于接触 同时存在大量独立投资人和拼盘式投资 股东常承担财务顾问的职能 协助打磨融资叙事并引荐投资者 相比之下 财务顾问在中国风险投资生态中扮演重要角色 [7] - **竞争强度与决策风格**：中国风险投资行业竞争强度高 生存法则高度依赖社交关系以挤进头部项目 美国风险投资风格更激进、乐观且决策更快 欧洲风险投资工作节奏相对平缓 例如德国呈现朝九晚七的状态 且投资者不爱出差 [12][36][40] 全球风险投资热点与趋势 - **投资方向高度趋同**：中国与欧洲的风险投资机构均将投资重点转向全产业链与自主可控方向 去年硬科技在欧美的投资中占比最大 双方热门赛道高度重合 包括人工智能、硬科技、机器人、商业航天、国防及气候科技等领域 [7][33] - **地缘政治影响资本流动**：地缘政治因素显著影响跨境投资 欧洲风险投资机构会尽量避免投资中国项目 同样 具有中国背景的项目在获取欧洲资本时也面临敏感性和困难 反之亦然 [7][12] 欧洲（德国）风险投资与生活环境特点 - **高税收与社会福利**：德国税收极高 税率可达50% 这种高税收环境一方面支撑了高福利社会 另一方面也可能对创新产生抑制作用 让从业者感觉“像在做慈善” [7][40] - **工作与生活平衡**：欧洲风险投资工作节奏不“内卷” 德国风险投资者通常朝九晚七 项目寻源主要通过线上社交完成 下班后需要补充阅读资料 欧洲生活呈现AB面：高福利、高税收伴随低效率 但能亲近自然 [12][40][46] - **职场环境与移民**：亚裔在德国职场融入并不难 但存在职场天花板 德国的蓝卡制度并不稀缺 有工作即可获得 [12][55]

文章核心观点 - 中国证监会新核准了一批硬科技主题基金产品，其中中银基金旗下“中银中证科创创业人工智能指数发起”基金已正式发行，旨在聚焦硬科技核心资产，为投资者提供一键布局AI产业链的工具 [1][2] - 该基金紧密跟踪中证科创创业人工智能指数，该指数从科创板和创业板选取50只AI产业链相关公司，覆盖“硬科技+软实力”，旨在捕捉AI算力基础设施景气周期和技术落地增长红利 [4][5] - 中证科创创业人工智能指数自基日（2019年12月31日）以来年化增长率为19.79%，展现出较高的弹性与成长性，其成分公司有望受益于AI算力需求爆发和国内大模型突破带来的应用场景拓展 [6] - 该产品的推出恰逢“十五五”规划开局之年，紧扣国家“加快高水平科技自立自强”的要求，旨在将社会资本转化为支持科技创新的长期资本，助力新质生产力发展 [8][9] 基金产品与指数概况 - 基金名称：中银中证科创创业人工智能指数型发起式证券投资基金（简称：中银中证科创创业人工智能指数发起） [1] - 跟踪标的：中证科创创业人工智能指数 [5] - 指数样本：从科创板和创业板中选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术及应用支持的上市公司证券 [5] - 行业分布：聚焦AI产业链核心硬科技公司，覆盖电子、通信、计算机等行业，形成“硬科技+软实力”结构 [5] 指数特征与投资逻辑 - 指数表现：自基日2019年12月31日至2026年3月17日，中证科创创业人工智能指数的年化增长率为19.79% [6] - 投资逻辑：一方面，AI算力需求持续爆发，有望为上游设备和芯片企业带来订单快速增长；另一方面，国内AI大模型的突破性进展正在催生更多应用场景，软件和服务类等相关企业或迎来发展机遇 [6] 公司战略与产品布局 - 中银基金近年来积极响应国家创新驱动发展战略，持续完善指数产品体系，并在科技创新等方向加大布局力度 [9] - 此次新产品的推出，是公司完善指数产品线的举措之一，旨在通过专业投资优势，为投资者提供多样化的资产配置工具，助力投资者把握硬科技领域的发展机遇 [9] 产品费率摘要 - **中银中证科创创业人工智能指数发起A类份额费率**： - 认购/申购费率（金额<500万元）：0.30% [13] - 认购/申购费率（金额≥500万元）：1000元/笔 [13] - 年管理费率：0.45% [13] - 年托管费率：0.10% [13] - **中银中证科创创业人工智能指数发起C类份额费率**： - 认购/申购费率：0 [14] - 年管理费率：0.45% [14] - 年托管费率：0.10% [14]

公司上市概况 - 成都宏明电子股份有限公司于2026年3月25日首次公开发行股票并在创业板上市，股票代码为301682.SZ [2] - 本次发行的保荐人及主承销商为申万宏源承销保荐 [2] - 新股发行定价为69.66元/股，募集资金总额达21.17亿元 [6] 公司历史与行业地位 - 公司前身为国营第七一五厂，创建于1958年，是国家“一五”时期156项重点工程之一 [4] - 公司是四川能源发展集团全资子公司川投信产控股的电子元器件制造企业 [4] - 公司是国家高新技术企业、国家专精特新小巨人企业（重点）及国务院科改示范行动标杆企业 [4] - 公司承担了数百项国家级和省部级科研项目，多项产品填补了国内市场空白 [4] - 公司拥有各项专利1,275项，其中发明专利239项 [4] - 公司连续30多年荣获“中国电子元件百强企业”或“中国电子元件行业骨干企业”称号 [4] - 公司特种多层陶瓷电容器产品被工信部等评为“制造业单项冠军产品” [4] - 公司是全国最大的特种MLCC电容器研发制造企业 [4] - 公司是全国最大的军用有机薄膜电容器研发制造企业 [4] - 公司是全国最大的军用位移传感器研发制造企业 [4] 募集资金用途与项目前景 - 募集资金将主要用于高储能脉冲电容器产业化建设、新型电子元器件及集成电路生产及高可靠阻容元器件关键技术研发等项目 [6] - 相关项目将为中国航空航天重大工程、国防安全防务装备提供有力支持保障 [6] 保荐机构观点与公司优势 - 保荐机构凭借对军工电子行业的深刻理解和丰富经验，协助公司梳理了复杂的历史沿革 [6] - 保荐机构深入论证了公司在行业周期中的业绩韧性和持续创新的科研实力 [6] - 通过深度剖析客户结构、应用场景及产品微观差异，多维度论证了公司收入波动的合理性及未来经营的稳定性 [6] - 公司展现了在行业周期中的抗风险能力和增长潜力 [6] - 公司的成功上市彰显了保荐机构服务硬科技、高端制造领域客户的专业实力 [6]