科创板定位与行业特征 - 科创板聚焦于硬科技和先进发展方向，特点明确 [1] - 行业分布主要聚焦于电子核心产业、生物医药及智能装备制造产业 [3] - 服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，覆盖可能被海外“卡脖子”的领域及硬科技高成长公司 [3] 研发投入与增长潜力 - 科创板研发投入高，增长潜力大 [4] - 2020年至2024年，科创板研发费用占营收比例持续超过10%，2024年达到12% [4] - 研发投入占比远高于创业板的5.1%和全部主板的2.8%，体现了显著的科创属性 [4] 历史表现与市场环境 - 科创板自2020年设立以来，初期整体波动性相对较大 [6] - 2023年受全球加息和半导体产业下行影响，科创板估值整体承压，中小市值科技股处于消化估值阶段 [8] - 2024年上半年，受微盘股流动性问题影响，指数出现回调 [8] - 2024年新“国九条”发布后，市场风格剧烈波动，科创板中小盘股票经历严格筹码清洗，回撤放大 [8] 政策支持与市场复苏 - 2024年三季度，科创200指数正式发布，随后“科创板8条”出台，明确支持科创板公司产业链整合和并购重组，为中小盘股提供重要政策支撑 [8] - 2024年9月“9·24”行情中，政策组合拳逆转市场流动性，科创200展现出高价格弹性，估值从底部快速修复 [9] - 当前阶段，以半导体和医药为代表的传统优势科创公司业绩逐步回暖，叠加并购重组案例落地，指数进入“业绩为王”的分化格局 [9] 投资工具与机遇 - 科创200ETF国泰（认购代码：589223）填补了科创板小盘配置空白，旨在把握新质生产力发展机遇 [9] - 该工具被描述为兼具高成长、低门槛、强弹性优势，是普通投资者分享硬科技初创企业成长红利的优质选择 [9]

文章核心观点 - 烽火通信拟联合多家机构共同设立一支规模为10亿元人民币的创业投资基金，旨在围绕其产业链上下游进行投资，以构建生态链、培育新业务并完善产业布局 [1][2][4] 交易概述与背景 - 公司此前设立的烽火产业基金已于2023年9月进入回收期，本次设立新基金是为了延续公司的基金投资工作 [4] - 新基金名称为湖北烽火创业投资基金合伙企业，认缴出资金额为人民币10亿元 [5] - 烽火通信作为有限合伙人拟认缴出资人民币37,700万元，占基金出资总额的37.7%，是最大出资方 [5] - 本次交易构成关联交易，因为普通合伙人光谷丰禾和有限合伙人烽合广裕与公司同受中国信息通信科技集团有限公司控制 [5][7] - 该议案已于2025年12月25日经公司董事会审议通过，关联董事已回避表决，无需提交股东大会审议 [6][30][31][32] 基金合伙人构成与出资 - **烽火通信**：有限合伙人，认缴出资37,700万元，占比37.7% [5] - **联通战新基金**：有限合伙人，认缴出资19,800万元，占比19.8%，系中国联通集团旗下投资平台，总规模100亿元 [5][10] - **光创一期基金**：有限合伙人，认缴出资20,000万元，占比20%，是武汉东湖新技术开发区管委会下属的投资平台 [5][11] - **湖北省引导基金**：有限合伙人，认缴出资20,000万元，占比20%，是由湖北省政府出资设立的政策性引导基金 [5][12] - **烽合广裕**：有限合伙人，认缴出资1,500万元，占比1.5%，是由基金管理团队共同出资成立的强制跟投平台 [5][9][10] - **光谷丰禾**：普通合伙人及基金管理人，认缴出资1,000万元，占比1% [5][8] 基金关键条款与运作安排 - **出资安排**：基金规模10亿元人民币，出资分两期缴纳，每期缴纳认缴出资额的50% [14][16] - **存续期限**：基金存续期为七年，其中前四年为投资期，后三年为回收期，经合伙人一致同意可延长最多两次，每次一年 [17] - **投资领域**：基金将围绕烽火通信产业链上下游，集中于光通信、产业数字化、半导体及集成电路、电子核心产业等新一代信息技术领域 [2][18] - **投资决策**：投资决策委员会由5名委员组成，其中烽火通信委派2名，光创一期基金委派1名，联通战新基金委派1名，普通合伙人委派1名，决议需全体成员的三分之二及以上表决通过 [19][20] - **管理费**：投资期内，年管理费为基金实缴出资总额的2%；回收期内，年管理费为基金已投未退出金额的1.5% [22] - **收益分配**：分配顺序为：1) 返还有限合伙人实缴出资；2) 返还普通合伙人实缴出资；3) 向所有合伙人分配8%的年化门槛收益；4) 超额收益的80%按实缴出资比例分配给所有有限合伙人，20%分配给普通合伙人 [23][24] - **退出机制**：通过股权转让、股东回购、企业清算等市场化方式实现退出 [21] 交易目的与影响 - 本次投资旨在通过基金投资帮助公司构建生态链、培育新业务、完善产业布局，以提升风险抵御能力及持续盈利能力 [4][25] - 投资资金来源于公司自有资金，预计不会对公司2025年度经营业绩和财务状况产生重大影响 [25] 关联方基本情况 - **光谷丰禾**：私募基金管理公司，由中国信科集团基金管理平台与烽火通信于2018年共同出资成立，2024年度经审计的资产总额为4,767.95万元，净资产为3,943.50万元，净利润为135.94万元 [8] - **烽合广裕**：有限合伙企业，于2024年12月30日设立，是基金管理团队的强制跟投平台，除对烽火创业投资基金跟投外不开展其他业务 [9][10]

公司战略与投资布局 - 烽火通信拟与联通战新基金、光创一期基金、湖北省引导基金、关联方光谷丰禾、关联方烽合广裕共同设立湖北烽火创业投资基金合伙企业 [1] - 该基金将主要围绕光通信、产业数字化、半导体及集成电路、电子核心产业等行业进行投资布局 [1] - 基金旨在全球范围新一代信息技术领域筛选、培育、扶持创新能力强的新一代信息技术企业 [1] 投资目的与生态构建 - 设立基金旨在有效配套烽火通信构建生态链，并培育新业务 [1]

2025年12月IPO审核市场概况 - 2025年度即将收官，12月IPO审核继续提速，沪深北交易所单周安排9家企业首发上会，创下年内新高[1] - 截至12月26日，12月沪深北交易所合计已安排25家企业首发上会，创下年内单月新高[5] - 在12月之前，年内单月上会企业数量最多的月份是11月，共计17家[5] 12月22日至26日当周上会企业详情 - 当周共有9家企业被安排上会，包括三瑞智能、新恒泰、福恩股份、普昂医疗、隆源股份、大普微、视涯科技、盛龙股份、英氏控股[1] - 从交易所分布看，上交所、深交所、北交所IPO企业分别有1家、4家、4家[3] - 从沪深板块分布看，闯关主板、创业板、科创板的分别有2家、2家、1家[3] - 英氏控股于12月22日上会并获得通过，拟募集资金约3.34亿元[1][3] - 盛龙股份于12月23日上会，主要从事钼相关产品的生产、加工、销售[3] - 视涯科技于12月24日上会，拟募集资金约20.15亿元，为当周拟募资额最高的企业[1][3] - 隆源股份与大普微于12月25日上会，大普微是创业板首单未盈利企业IPO，拟募集资金约18.78亿元[1][4] - 三瑞智能、新恒泰、福恩股份、普昂医疗于12月26日上会，拟募资额分别约为7.69亿元、3.8亿元、12.5亿元、3.95亿元[4] 12月整体上会企业情况分析 - 截至12月22日，当月已有17家IPO企业上会并获得通过[1] - 从25家已安排上会企业的板块分布看，北交所IPO企业数量居首，共12家；创业板次之，共6家；冲击沪深主板的有4家；科创板有3家[7] - 募资金额方面，视涯科技拟募资约20.15亿元居首，宏明电子、大普微、盛龙股份等7家公司拟募资金额在10亿至20亿元之间，其余公司拟募资额均低于10亿元[7][8] “硬科技”企业审核显著提速 - 12月上会审核的25家企业中，八成公司IPO受理日期集中在2025年5月、6月[9] - 上会企业中不少处于硬科技行业，如视涯科技属于“新一代信息技术产业”，是国家重点鼓励的战略性新兴产业[9] - 产业赛道集中分布于功率半导体、新能源电池、智能装备、医疗器械、PCB等“硬科技”或高端制造领域[9] - 创业板首单未盈利IPO企业大普微，主要从事数据中心企业级SSD产品的研发和销售，其IPO于2025年6月27日获得受理[9] - 在上市端，“国产GPU第一股”摩尔线程与“国产GPU第二股”沐曦股份的科创板IPO进程也明显加快，从注册生效到上市用时较短[11] 重点公司财务与业务信息 - **视涯科技**：2022至2024年及2025年上半年，营业收入分别约为1.9亿元、2.15亿元、2.8亿元、1.5亿元；对应归属净利润分别约为-2.47亿元、-3.04亿元、-2.47亿元、-1.23亿元，公司预计于2026年实现盈利[7] - **大普微**：2022至2024年，营业收入分别约为5.57亿元、5.19亿元、9.62亿元；对应归属净利润分别约为-5.34亿元、-6.17亿元、-1.91亿元；2025年1至9月，营业收入约12.64亿元，同比增长80.74%，归属净利润约-4.41亿元，同比增亏[10] - **福恩股份**：报告期各期末，公司应收账款账面价值分别约2.46亿元、2.55亿元、2.74亿元、3.54亿元，占流动资产的比例分别为27.2%、32.75%、28.3%、30.58%[4] 市场动态与专家观点 - 上会审核提速的同时，过会企业提交注册速度同步加快，12月过会企业中已有尚水智能、电科蓝天等7家公司提交注册[8] - 电科蓝天科创板IPO于12月16日过会，并于12月17日提交注册，拟募集资金约15亿元[8] - 专家指出，12月IPO审核提速是年末交易所统筹审核节奏、消化存量受理项目、为次年储备新项目等多重因素共同作用的结果[8] - 具备核心技术、行业前景广阔的“硬科技”企业，因符合国家战略、技术领先而审核加速[9]

科创板行业分布与特征 - 科创板权重行业呈现硬科技特征，电子核心产业占比44.07%、生物产业占比15.92%、智能制造装备产业占比9.15%，为市值前三大行业 [1] - 电子核心产业、人工智能产业和生物医药产业2024年营收增速分别达17.39%、28.44%和32.36%，生物医药产业盈利预期显著高增 [1] - 科创板研发强度稳定在11%左右，2024年整体研发投入达1546.80亿元，形成研发驱动增长的良性循环 [1] 技术趋势与产业动态 - AI从云端向终端渗透与高性能计算形成需求共振，DDR4涨价加速存储技术迭代，催生服务器升级周期 [1] - 创新药产业通过License-out出海实现突破，2024年交易规模达519亿美元，呈现持续增长态势 [1] 科创板指数产品 - 科创板100ETF（588120）跟踪科创100指数（000698），覆盖新一代信息技术、生物医药、高端装备等高新技术产业，单日涨跌幅可达20% [1] - 科创综指ETF（589630）跟踪科创综指（000680），行业分布均衡涵盖电力设备、机械制造和医药等领域，单日涨跌幅可达20% [2]

战略性新兴产业 - 电子核心产业开票金额同比增长37.7% [1] - 先进环保产业开票金额同比增长26.5% [1] - 新能源汽车相关设施制造开票金额同比增长24.4% [1] - 互联网与云计算、大数据服务开票金额同比增长23.5% [1] - 海洋工程装备产业开票金额同比增长17% [1] 制造业高端化 - 医疗仪器设备及仪器仪表制造业开票金额同比增长13.6% [2] - 航空、航天器及设备制造业开票金额同比增长1.2% [2] - 东软医疗系统股份有限公司开票金额同比增长超过30% [2] 消费市场 - 电视机等家用视听设备零售开票金额同比增长45.6% [2] - 冰箱等日用家电零售开票金额同比增长44.7% [2] - 手机等通信设备零售开票金额同比增长15.3% [2] - 数码产品等电子产品零售开票金额同比增长5.9% [2] - 消费领域（不含住房消费）开票金额同比增长6.4%，增速较一季度扩大0.2个百分点 [2] 绿色能源 - 核电、水电、光电、风电和生物质发电五大清洁能源发电开票金额增速较火力发电高2.3个百分点 [3] - 五大清洁能源发电开票金额占全部发电开票金额的35.7%，高于全国平均水平4.0个百分点 [3] - 节能技术推广服务开票金额同比增长8.1% [3] - 新能源技术推广服务开票金额同比增长3.4% [3]