核心观点 - 马钢集团长江钢铁通过将传统“炉轧”工艺改造为“直轧”工艺，实现了生产效率和成本效益的显著提升，其直轧生产线从钢坯到成材仅需34秒，并设定了进一步降低吨材轧制成本20元的目标[2][9][4] 生产工艺革新与效率提升 - 公司已将一条生产线从“炉轧”改造为“直轧”，省去了加热炉工序，单根钢坯可节约成本150多元，过去两年已改造和建设了3条直轧产线[2][9] - 直轧生产线实现了极高的生产速度，从第一架轧机到冷床的轧制过程仅需34秒，轧制线速度经优化后稳定在12.5米/秒，较优化前提升了约2米/秒[2][9] - 公司通过持续技术打磨提升效率，将换槽时间控制在15分钟以内，换模时间控制在60分钟左右[2][9] 生产协同与内部管理 - 生产效率的提升得益于紧密的工序协同，钢轧工序与上游的炼钢、连铸工序紧密协作，精确匹配生产节奏以减少钢坯下线等待时间[2][10] - 公司通过创新的绩效管理机制激发员工积极性，在基层实施“计件制”绩效薪酬，划小经营核算单元并实行内部模拟市场核算，贯彻“价值创造者分享价值”的导向[2][10] 成本控制与未来目标 - 公司设定了明确的降本目标，计划在今年将吨材轧制成本再降低20元，并将今年定位为“精益管理年”，致力于通过降低消耗、提高成材率、减少设备故障来实现目标[4][10]

公司核心战略与运营 - 公司紧扣铁路运输主责主业，锚定目标，围绕重点攻坚任务明确方案并压实责任，以保障矿区铁路运输大动脉安全畅通 [1] - 公司坚决贯彻落实集团公司15字30条经营管理措施，树立“成本管控”核心理念，旨在通过深化精益管理激活降本增效动能 [2] 安全管理 - 公司坚持以“136”安全管理模式为统领，严格执行“一号文件”部署要求，持续优化安全管理机制 [1] - 深入开展“三抓一除”，强化现场监督检查，重点管控变化点和关键作业环节，对调车作业、轨道养护、机车检修、信号联控等实行全流程闭环管控 [1] - 持续完善风险分级管控与隐患排查治理双重预防机制，常态化开展应急演练，强化职工安全实操培训与规章考核，以“零容忍”态度筑牢安全生产防线 [1] 运输组织与效率 - 针对矿井生产不均衡和铁路沿线城市化改造施工等复杂因素，公司动态调整行车调度方案，科学配置机车、运力资源 [1] - 公司精准对接货源需求与装卸节点，提高运输组织效率，充分发挥指挥协调职能，科学组织限界内施工，确保运输生产平稳有序 [1] - 公司紧扣年度运量目标，强化与矿方、运销分公司、国铁车站的协同联动，打通运输衔接堵点，压缩车辆停时，提高周转效率，全力保障煤炭物资、重点物料运输畅通稳定 [1] 项目建设与推进 - 公司全力推进东大郑庄专用铁路项目建设，确保各项审批手续高效完成，工程建设如期推进 [2] - 加快完成各类支持性报告编制并取得相关部门批复意见，积极推进永久用地组卷工作，力争早日取得自然资源部批复 [2] - 科学倒排工期，强化进度管控，严格贯彻落实安全设施“三同时”制度，压紧压实安全监管责任，深化施工现场协同管理机制，确保隧道工程进尺量等关键节点任务按期完成 [2] 技术升级与创新 - 公司加快开展“四新”技术应用推广，围绕运输组织、设备运维开展“五小”创新、技术攻关，推进技术设备升级改造 [2] - 公司完善车站视频监控系统，引进智能化铁路防溜设备等先进装备，加快推进公司机械化、信息化、智能化建设，以管理升级与技术赋能实现提质增效 [2] - 公司深化精益管理，完善经济运行分析机制，细化成本核算单元，做实修旧利废工作 [2]

公司财务表现 - 公司预期截至2025年12月31日止年度股东应占溢利不低于人民币2000万元 [1] - 2025年预期盈利较2024年同期溢利人民币757.6万元大幅改善 [1] 盈利改善驱动因素 - 公司培育业务增长点并积极开拓销售市场 新生效订单持续增长 [1] - 海洋板块订单同比显著增加 产能利用率进一步提升 [1] - 公司持续推动精益管理 深化提质增效工作 运营管理水准不断提升 [1] - 销售费用和管理费用进一步优化 融资成本有效降低 [1]

文章核心观点 - 鲁西矿业在2025年全面完成年度目标任务，呈现稳中求进提质效、合力共创争一流、守正创新强发展的奋进态势 [1] - 2026年是“十五五”规划开局之年，公司坚持“安全为先、全面发展、合力共创、追求卓越”，旨在塑强发展优势、提升发展质量，全力夺取开局胜利 [1] 安全与灾害治理 - 公司将安全视为生命线和根本前提，面对10对冲击地压矿井、7对水文地质复杂矿井的考验，贯穿“办矿先治灾、抓大不放小”理念，抓实“五预管理” [2] - 全年开展“安全生产管控提升年”活动，对非正规作业、非常规状态等保持高度敏锐，重点强化凤凰山铁矿投产等特殊阶段安全管理 [2] - 防冲严格落实“一面一策”“分区分级”措施，坚守“零冲击”底线；科学设置瓦斯抽采、防灭火措施，保障“零超限”“零发火”防线；通防专业“大整治”与8项重点水害治理同步推进 [2] - 系统提高安全正规操作和应急管理培训实效，从源头降低人为风险；持续推进安全生产标准化建设，推动“人机物环管”动态达标 [3] - 严抓“风险分级防控责任体系”，提高解剖式检查、网格化巡查、边远单位督查质效，为复杂地质条件下实现长治久安提供方案 [3] 生产与产能优化 - 面对资源约束与资产压力，公司以“稳存量、拓增量、提质量”为方针，锚定“四型矿井”建设目标，分类定制治理方案，实行“一矿一策”差异化精准管理 [4] - 坚持“大地质”管理，建立层级落实的管控机制，为前进式充填开采提供地质保障；系统推进采掘一体化设计，选取工作面最优煤柱宽度 [4] - 深入推进“掘进创优提效”活动，动态优化支护设计与掘进工艺，狠抓单进水平提升；持续强化设备专业管理，高质量推进主供电系统改造、主提升系统优化 [4] - 将建成新巨龙公司、郭屯煤矿自动截割掘进工作面，以单进水平提升赢取全盘主动 [4] - 精准改造系统“优化点”，全面提升精煤“产率量”，推广一站式运输、快速运人等高效方式，高标准建成梁宝寺公司、新驿煤矿充填系统 [5] - 聚焦精益管理洗选环节，高标准推进41项选煤厂对标任务，力争精煤占比提高1% [5] 成本控制与效益提升 - 公司以“六精六提”破题，创新“三减四创一盘活”思路布局，持续压缩成本、释放效益 [6] - 深化“三减”精准发力降成本：聚焦减成本支出、减生产冗余、减“僵尸”亏损，深化“十项费用节支”行动，78项成本费用全部纳入预算管控 [7] - 生产管控强化“两优三减”，减无效进尺，降掘进成本，强化18项综合节电措施，降吨煤电耗，规范管理标准及考核机制，降维修保养费 [7] - 强化“四创”多点突破增效益：聚焦产品创效、管理创效、政策创效、协同创效，确保中煤带精率、矸石带煤率分别降至3%、0.5%以下 [7] - 提高浮选运行效率，力争全年回收浮精185万吨以上；实施“精煤优化布局、电煤差异化拓展、小煤种竞价销售”营销策略，提升创利水平 [7] - 深化全员浪费排查；政策创效与协同创效齐头并进，地质勘查、设备大修等业务协同开展 [7] - 将存量资源盘活视为攻坚战，探索多元处置方式，加快充填置换及关井产能指标变现 [8] - 强化设备全生命周期管理，深化“一提四看”“一用三利”，力争闲置物资库存占比控制在5%以内，修旧利废节支1.2亿元以上 [8]

报告投资评级与核心观点 - 投资评级：增持 [1][6] - 目标价格：24.80元/股 [1][6][12] - 核心观点：2025年第四季度利润继续保持较快成长，期待2026年公司收入利润继续良好表现 [2][12] 财务预测与业绩表现 - **营收预测**：预计营业总收入将从2024年的1,555百万元增长至2027年的2,066百万元，2025-2027年同比增速分别为8.1%、11.2%、10.5% [4][13] - **净利润预测**：预计归母净利润将从2024年的121百万元增长至2027年的290百万元，2025年预计同比大幅增长54.3%至187百万元，2026年、2027年预计分别增长27.2%和21.8% [4][12][13] - **每股收益预测**：2025-2027年每股净收益（EPS）预测分别为0.98元、1.24元、1.51元，较原预测（1.06/1.24/1.53元）有所下修 [12] - **盈利能力指标**：销售净利率预计从2024年的7.8%提升至2027年的14.0%，净资产收益率（ROE）预计从2024年的6.5%提升至2027年的12.8% [4][13] - **25Q4业绩预告**：公司预计2025年全年归母净利润为1.78-1.91亿元（同比增长46.89%-57.62%），对应第四季度归母净利润为0.31-0.44亿元（同比增长6.10%-50.17%） [12] 估值与市场数据 - **当前估值**：基于最新股本摊薄，2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为20.39倍、16.04倍、13.17倍，市净率（P/B）为1.9倍 [4][8] - **目标价依据**：给予公司20倍的2026年预测市盈率，得出目标价24.8元/股 [12] - **可比公司估值**：所选可比公司2026年预测市盈率平均值为19.87倍 [14] - **交易数据**：公司当前股价为19.17元，总市值为3,670百万元，52周股价区间为14.28-22.05元 [7][12] 增长驱动因素 - **成本控制与采购优势**：2025年公司通过聚焦高端制造提升、能源优化利用及精益管理实现降本增效，管理团队有效降低了非转基因大豆采购成本，当前CBOT大豆价格处于阶段性底部，有利于2026年盈利能力保持良好趋势 [12] - **新产能释放**： - 3万吨大豆组织拉丝蛋白生产线建设项目预计于2026年12月达到预定可使用状态 [12] - “5000吨大豆颗粒蛋白生产线建设项目”变更为“万得福工业园高端大豆分离蛋白生产线改造项目”，建设工期19个月，预计项目建成后正常年运营期收入为2.6亿元 [12] - 新产能持续释放将驱动公司营收继续保持稳健成长 [12]

投资评级与核心观点 - 报告对索宝蛋白（603231）给予“增持”评级，目标价格为24.80元/股 [1][6][12] - 核心观点：公司2025年第四季度利润继续保持较快成长，预计2026年公司收入利润将继续有良好表现 [2][12] 财务表现与预测 - **营收预测**：预计2025年至2027年营业总收入分别为16.81亿元、18.69亿元、20.66亿元，同比增长率分别为8.1%、11.2%、10.5% [4][13] - **净利润预测**：预计2025年至2027年归母净利润分别为1.87亿元、2.38亿元、2.90亿元，同比增长率分别为54.3%、27.2%、21.8% [4][13] - **每股收益预测**：2025年至2027年每股净收益（EPS）预测分别为0.98元、1.24元、1.51元 [4][12][13] - **盈利能力指标**：预计销售毛利率将从2024年的12.0%提升至2027年的18.8%，净资产收益率（ROE）将从2024年的6.5%提升至2027年的12.8% [4][13] - **估值指标**：基于2026年预测每股收益，给予公司20倍市盈率（PE）以确定目标价，当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为20.39倍、16.04倍、13.17倍 [4][12][13] 近期业绩与驱动因素 - **2025年业绩预告**：公司预计2025年实现归母净利润1.78-1.91亿元，同比增长46.89%-57.62%，扣非归母净利润1.71-1.82亿元，同比增长56.03%-66.07% [12] - **2025年第四季度业绩**：预计第四季度实现归母净利润0.31-0.44亿元，同比增长6.10%-50.17%，扣非归母净利润0.29-0.40亿元，同比增长3.26%-42.18% [12] - **成本控制与原料采购**：2025年利润表现亮眼主要得益于公司通过聚焦高端制造提升、能源优化利用及精益管理实现降本增效，同时管理团队有效把握采购时机，降低了非转基因大豆采购成本 [12] - **大豆价格环境**：当前CBOT大豆价格处于阶段性底部震荡，有利的原料成本环境预计将支持公司2026年盈利能力继续保持良好趋势 [12] 产能扩张与成长前景 - **在建项目**：公司“3万吨大豆组织拉丝蛋白生产线建设项目”预计于2026年12月达到预定可使用状态 [12] - **项目变更与新增产能**：公司拟将“5000吨大豆颗粒蛋白生产线建设项目”变更为“万得福工业园高端大豆分离蛋白生产线改造项目”，建设工期19个月，预计项目建成后正常年运营期收入为2.6亿元 [12] - **成长驱动**：随着新产能持续释放，预计将驱动公司营收继续保持稳健成长 [12] 公司概况与市场数据 - **所属行业**：食品饮料/必需消费 [6] - **当前股价**：19.17元 [12] - **市值与股本**：总市值36.70亿元，总股本1.91亿股，流通A股1.06亿股 [7] - **近期股价表现**：过去12个月绝对升幅为21%，相对指数升幅为-4% [10][11] - **资产负债表摘要**：最新报告期股东权益为19.64亿元，每股净资产10.26元，市净率（现价）为1.9倍，净负债率为-40.28% [8]

公司内部管理活动 - 航空工业津电工信所于1月30日组织召开了“精益管理暨生产现场管理专题活动发布会” [1] - 此次发布会标志着工信所2026年精益管理与现场提升工作全面启动 [1] - 会议旨在推进精益生产与生产现场管理深度融合，以全面提升现场管理水平，助力生产运营关键指标持续提升 [1] 具体实施计划与举措 - 各相关部门业务主管结合公司年度战略部署，汇报了本部门在精益管理与现场管理方面的年度推进计划 [1] - 计划内容涵盖组织架构优化、活动承接路径、资源保障机制及考核评价体系 [1] - 改善举措将注重成果量化，强化数据挖掘与应用，并推动优秀实践标准化、固化，以实现持续积累与复制推广 [1] - 工信所将携手各部门以精益思维为引领，以标杆建设为抓手，以数据驱动为支撑，扎实推进四项专题活动 [1] 活动目标与意义 - 活动展现了全员参与、协同推进的坚定决心 [1] - 目标是持续提升生产运营效能，为公司高质量发展注入强劲动能 [1]

行业政策与宏观背景 - 工业和信息化部等八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，一场以人工智能重构制造业价值链的变革正在中国加速推进 [3] - 制造业作为“人工智能+”行动的主战场，其转型面临投入高、见效慢、技术与业务“两张皮”等痛点 [3] 公司核心观点与定位 - 爱波瑞集团深耕制造业转型27年，服务企业超过4000家，其中央国企占比超过70% [4] - 公司以“引领和陪伴中国制造荣耀世界”为使命，致力于助力中国制造业走向高质量、智能化发展新阶段 [3] - 公司构建了“咨询+精益数字化+人才育成”三位一体的服务体系，系统性推动企业向全球价值链高端迈进 [3] 行业普遍问题与挑战 - 企业在精益化和数字化转型中普遍存在“两张皮”现象，业务人员与信息化、数字化人员之间难以实现语言共通和有效协同 [4] - 这导致企业在投入大量资金进行数字化建设后，效果往往不尽如人意，投入产出远低于预期 [4] - 根源在于未能将战略、业务流程、人才及数字技术（包括AI）进行系统性的融合与协同 [5] 公司方法论：精益与AI的融合 - 精益管理是人工智能得以有效实施的基础框架和前提，擅长从全价值链优化业务流程 [5] - AI与精益的融合可以理解为：精益是“道”，AI则是“术”、是“器”、是“法” [5] - 公司实践体现在将多年积累的管理方法论、工具与模型进行提炼萃取，并借助大模型能力实现深度融合 [5] AI与精益结合的具体应用 - 借助AI强大的数据处理能力，企业可以大幅提升信息处理的效率 [6] - 依托大模型的深度分析能力，能够实现更深入的问题洞察，发掘人工难以察觉的问题关联，生成创新解决方案 [6] - 利用AI与大模型的预测预警功能，管理者可以进行趋势研判与风险预判，实现前瞻性管理 [6] - 例如，在“履约交付精益数字化AI解决方案”中，AI能够助力企业在计划执行过程中实现资源智能协同与排产优化 [6] - 在“成本穿透解决方案”中，AI可以在成本实际值与标准值发生偏差前进行预测与预警，实现智能化的成本问题分析 [6] 公司服务体系与业务布局 - 面向“十五五”规划，公司三位一体服务体系涵盖管理咨询、精益数字化和人才育成三大板块 [6] - 业务流程治理层面：帮助企业建立健全治理架构与制度化管理体系，为战略执行奠定制度基础 [6] - 业务活动优化层面：运用精益方法对企业业务活动进行全方位梳理与优化，系统识别并消除流程中的冗余与浪费 [6] - 数字化固化与赋能层面：通过数字化与智能化工具（如AI）将优化成果固化，并持续提升运营能见度与协同效率 [6] - 例如，帮助企业在履约管理、成本管控等方面实现透明化、可视化，支持资源的动态调度、成本的精准预测以及产品利润的清晰洞察 [6] 公司人才培养模式 - 企业转型离不开人才支撑，公司采用“测、学、训、评”一体化培养模式 [7] - 围绕企业高、中、基层人员设计体系化成长路径，并融合线下实训、在岗实践、成果认证等方式 [7] - 确保人才培养不仅停留于课堂，而且落实到行动，真正助力企业实现精益数字化人才的沉淀与赋能 [7] 公司行业实践与影响力 - 成立27年来，服务已覆盖制造业全部门类，包括离散制造、流程制造及半流程制造等 [7] - 承接的服务项目累计超过5000个，培养的各层级管理人才已达数万人 [7] - 持续打造制造业高端交流平台“精益数字化创新大会”，迄今已成功举办22届 [7] - 发起并举办“中国精益数智化创新大赛”，该赛事目前已举办3届 [7] - 连续4年组织编撰并发布《中国精益数字化发展报告》，联合工业和信息化部及相关高校（如清华大学、天津财经大学等）共同编写 [8] - 参与制定了《智能制造 数字化精益评价体系》国家标准，并参与了《石油和化工企业对标世界一流评价体系》团体标准的研制工作 [9]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为4960万元至7440万元，同比大幅减少75.51%至83.68% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为130万元至195万元，同比急剧减少99.17%至99.45% [1] 业绩变动原因 - 报告期内净利润大幅下降主要因化工板块受宏观经济及市场变化影响，公司纯碱等主要产品价格同比下降所致 [1] 公司未来计划 - 2026年公司将坚持主业深耕与创新驱动协同发展 [1] - 公司将继续推行精益管理、极致降本等措施，以提升市场竞争力和运营效率 [1]

公司业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度归母净利润为4960万元至7440万元[1] - 归母净利润较上年同期减少约2.29亿元至2.54亿元[1] - 归母净利润同比大幅减少75.51%至83.68%[1] 业绩变动主要原因 - 业绩变动主要系主营业务影响[1] - 化工板块受宏观经济及市场变化影响[1] - 公司纯碱等主要产品价格同比下降[1] 非经常性损益影响 - 2025年公司归母非经常性损益净额约为0.64亿元[1] - 其中美特新材期初至合并日损益约0.34亿元[1] - 政府补助、资产处置收益、营业外收支等合计约0.3亿元[1] 公司未来经营计划 - 2026年公司将坚持主业深耕与创新驱动协同发展[1] - 公司将继续推行精益管理、极致降本等措施[1] - 目标为持续提升市场竞争力，为公司高效运营创造价值[1] 行业相关动态 - 核电建设出现热潮，设备厂订单繁忙[1] - 核电设备厂订单已排至2028年[1] - 部分核电设备厂员工三班倒，产线24小时不停[1]