公司2025年度业绩快报核心数据 - 2025年实现营业总收入29.94亿元，同比增长21.52% [1] - 2025年实现归属于母公司所有者的净利润3.52亿元，同比增长57.75% [1] 公司盈利能力与效率提升 - 公司通过深度落地精益管理理念，驱动全价值链效率革命，运营效率提升，主营业务利润率有所提升 [1] - 2025年度实现收入确认的海外项目较2024年度有所增长，其毛利率优势显著，有效推动了公司主营业务毛利率提升 [1]

公司2025年度业绩快报 - 公司2025年实现营业总收入29.94亿元，同比增加21.52% [1] - 公司2025年实现归属于母公司所有者的净利润3.52亿元，同比增加57.75% [1] 公司盈利能力与效率提升 - 公司深度落地精益管理理念，驱动全价值链效率革命，运营效率实现提升，主营业务利润率有所提升 [1] - 公司海外项目毛利率优势显著，2025年度实现收入确认的海外项目较2024年度有所增长，有效推动公司主营业务毛利率提升 [1]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 2025年实现营业总收入29.94亿元，同比增长21.52% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润3.52亿元，同比增长57.75% [1] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3.4亿元，同比增长64.04% [1] 影响经营业绩的主要因素 - 公司通过深度落地精益管理理念，驱动全价值链效率革命，运营效率提升，主营业务利润率有所提升 [1] - 海外项目毛利率优势显著，2025年度实现收入确认的海外项目较2024年度有所增长，有效推动公司主营业务毛利率提升 [1]

公司业绩表现 - 2025年度公司实现营业总收入6.73亿元，同比增长32.14% [1] - 2025年度公司实现净利润2502.01万元，上年同期为亏损1.06亿元，实现扭亏为盈 [1] - 公司毛利率与净利率水平较上年同期实现显著改善 [1] 行业背景与市场机遇 - 报告期内，全球半导体行业稳步复苏 [1] - 智能穿戴、电子纸、OLED面板等消费电子细分领域需求呈稳步回暖态势 [1] - 公司紧抓行业复苏的市场机遇，深化与优质客户的长期战略合作 [1] 公司经营与战略举措 - 公司在研发、生产、销售及经营全流程系统推进精益管理 [1] - 公司经营效率与盈利水平同步提升 [1] - 公司业绩受益于行业需求回暖与内部经营提效的双重驱动 [1]

公司战略与年度定位 - 公司锚定“精美彭庄”高质量发展目标，紧扣“固基保安、扩界增量、减亏止损、谋生求存”年度定位，以“13371”工作思路为指引，通过机制构建、基层创新、全链管控三维发力，推动矿井实现高质量可持续发展 [1] 管理机制与考核体系 - 公司以制度建设为抓手，将精益管理要求转化为可落地、可考核的具体举措，明确攻坚“经营成本管控”核心课题，打赢“增盈减亏、提效降本”生存保卫战 [2] - 公司健全考核激励体系，出台《2026年安全环保绩效考核实施办法》等文件，将指标细化分解至区队、班组及个人，构建“事前计划、事中管控、事后考核”的闭环管理机制 [2] - 各区队推动精益管理向基层延伸，例如掘进一区将出勤率、正规循环率等关键指标纳入动态考核；运输工区通过典型案例宣讲、建言献策激励等形式，激发全员参与管理的主动性与创造性 [2] 基层创新与成本节约实践 - 公司鼓励基层开展创新创效、修旧利废实践，营造“节支等同增收，修旧就是创效”的氛围 [3] - 防冲工区通过拆解、检测与重组报废坑道钻机，筛选完好核心部件后成功修复一台设备，节约了大额设备采购成本 [3] - 掘进二区开展废旧物资回收利用，修复损坏托辊，回收井下变形皮带架、破损风管、锚杆等物资 [3] - 采煤工区聚焦智能化、少人化升级，通过优化工艺与流程，力争实现工效提升20%的目标 [3] 全链条成本管控措施与成效 - 公司通过盘活闲置资源、优化设备运行、规范物料管理“三环联动”进行全流程成本管控 [4] - 在闲置资源盘活方面，通过精准维修、技术改造，让价值超百万元的闲置设备、零件重新投入生产，其中将废旧锚杆、钢板加工成巷道支护构件，年均可节约新材料采购成本约30万元 [4] - 在设备优化运行方面，引入设备状态监测系统，推行“预防性维护”和“精准润滑”机制，对主排水泵等设备进行变频改造，使运行效率提升6%；优化采煤机截割参数，使单班采煤效率提高约5% [4] - 在物料管理方面，物管中心健全全流程制度，对井下常用物资实行“定额发放、超支考核”，推行“交旧领新”和仓储“6S”管理，2026年初以来，井下支护材料消耗量已降低8%，全矿吨煤材料成本稳步下降 [4] 未来发展规划 - 公司表示将持续深化精益管理，紧盯降本增效目标，完善长效机制，鼓励全员创新创效，推动矿井实现“扭亏为盈、充填盈利”的攻坚目标 [5][6]

核心观点 - 马钢集团长江钢铁通过将传统“炉轧”工艺改造为“直轧”工艺，实现了生产效率和成本效益的显著提升，其直轧生产线从钢坯到成材仅需34秒，并设定了进一步降低吨材轧制成本20元的目标[2][9][4] 生产工艺革新与效率提升 - 公司已将一条生产线从“炉轧”改造为“直轧”，省去了加热炉工序，单根钢坯可节约成本150多元，过去两年已改造和建设了3条直轧产线[2][9] - 直轧生产线实现了极高的生产速度，从第一架轧机到冷床的轧制过程仅需34秒，轧制线速度经优化后稳定在12.5米/秒，较优化前提升了约2米/秒[2][9] - 公司通过持续技术打磨提升效率，将换槽时间控制在15分钟以内，换模时间控制在60分钟左右[2][9] 生产协同与内部管理 - 生产效率的提升得益于紧密的工序协同，钢轧工序与上游的炼钢、连铸工序紧密协作，精确匹配生产节奏以减少钢坯下线等待时间[2][10] - 公司通过创新的绩效管理机制激发员工积极性，在基层实施“计件制”绩效薪酬，划小经营核算单元并实行内部模拟市场核算，贯彻“价值创造者分享价值”的导向[2][10] 成本控制与未来目标 - 公司设定了明确的降本目标，计划在今年将吨材轧制成本再降低20元，并将今年定位为“精益管理年”，致力于通过降低消耗、提高成材率、减少设备故障来实现目标[4][10]

公司核心战略与运营 - 公司紧扣铁路运输主责主业，锚定目标，围绕重点攻坚任务明确方案并压实责任，以保障矿区铁路运输大动脉安全畅通 [1] - 公司坚决贯彻落实集团公司15字30条经营管理措施，树立“成本管控”核心理念，旨在通过深化精益管理激活降本增效动能 [2] 安全管理 - 公司坚持以“136”安全管理模式为统领，严格执行“一号文件”部署要求，持续优化安全管理机制 [1] - 深入开展“三抓一除”，强化现场监督检查，重点管控变化点和关键作业环节，对调车作业、轨道养护、机车检修、信号联控等实行全流程闭环管控 [1] - 持续完善风险分级管控与隐患排查治理双重预防机制，常态化开展应急演练，强化职工安全实操培训与规章考核，以“零容忍”态度筑牢安全生产防线 [1] 运输组织与效率 - 针对矿井生产不均衡和铁路沿线城市化改造施工等复杂因素，公司动态调整行车调度方案，科学配置机车、运力资源 [1] - 公司精准对接货源需求与装卸节点，提高运输组织效率，充分发挥指挥协调职能，科学组织限界内施工，确保运输生产平稳有序 [1] - 公司紧扣年度运量目标，强化与矿方、运销分公司、国铁车站的协同联动，打通运输衔接堵点，压缩车辆停时，提高周转效率，全力保障煤炭物资、重点物料运输畅通稳定 [1] 项目建设与推进 - 公司全力推进东大郑庄专用铁路项目建设，确保各项审批手续高效完成，工程建设如期推进 [2] - 加快完成各类支持性报告编制并取得相关部门批复意见，积极推进永久用地组卷工作，力争早日取得自然资源部批复 [2] - 科学倒排工期，强化进度管控，严格贯彻落实安全设施“三同时”制度，压紧压实安全监管责任，深化施工现场协同管理机制，确保隧道工程进尺量等关键节点任务按期完成 [2] 技术升级与创新 - 公司加快开展“四新”技术应用推广，围绕运输组织、设备运维开展“五小”创新、技术攻关，推进技术设备升级改造 [2] - 公司完善车站视频监控系统，引进智能化铁路防溜设备等先进装备，加快推进公司机械化、信息化、智能化建设，以管理升级与技术赋能实现提质增效 [2] - 公司深化精益管理，完善经济运行分析机制，细化成本核算单元，做实修旧利废工作 [2]

公司财务表现 - 公司预期截至2025年12月31日止年度股东应占溢利不低于人民币2000万元 [1] - 2025年预期盈利较2024年同期溢利人民币757.6万元大幅改善 [1] 盈利改善驱动因素 - 公司培育业务增长点并积极开拓销售市场 新生效订单持续增长 [1] - 海洋板块订单同比显著增加 产能利用率进一步提升 [1] - 公司持续推动精益管理 深化提质增效工作 运营管理水准不断提升 [1] - 销售费用和管理费用进一步优化 融资成本有效降低 [1]

文章核心观点 - 鲁西矿业在2025年全面完成年度目标任务，呈现稳中求进提质效、合力共创争一流、守正创新强发展的奋进态势 [1] - 2026年是“十五五”规划开局之年，公司坚持“安全为先、全面发展、合力共创、追求卓越”，旨在塑强发展优势、提升发展质量，全力夺取开局胜利 [1] 安全与灾害治理 - 公司将安全视为生命线和根本前提，面对10对冲击地压矿井、7对水文地质复杂矿井的考验，贯穿“办矿先治灾、抓大不放小”理念，抓实“五预管理” [2] - 全年开展“安全生产管控提升年”活动，对非正规作业、非常规状态等保持高度敏锐，重点强化凤凰山铁矿投产等特殊阶段安全管理 [2] - 防冲严格落实“一面一策”“分区分级”措施，坚守“零冲击”底线；科学设置瓦斯抽采、防灭火措施，保障“零超限”“零发火”防线；通防专业“大整治”与8项重点水害治理同步推进 [2] - 系统提高安全正规操作和应急管理培训实效，从源头降低人为风险；持续推进安全生产标准化建设，推动“人机物环管”动态达标 [3] - 严抓“风险分级防控责任体系”，提高解剖式检查、网格化巡查、边远单位督查质效，为复杂地质条件下实现长治久安提供方案 [3] 生产与产能优化 - 面对资源约束与资产压力，公司以“稳存量、拓增量、提质量”为方针，锚定“四型矿井”建设目标，分类定制治理方案，实行“一矿一策”差异化精准管理 [4] - 坚持“大地质”管理，建立层级落实的管控机制，为前进式充填开采提供地质保障；系统推进采掘一体化设计，选取工作面最优煤柱宽度 [4] - 深入推进“掘进创优提效”活动，动态优化支护设计与掘进工艺，狠抓单进水平提升；持续强化设备专业管理，高质量推进主供电系统改造、主提升系统优化 [4] - 将建成新巨龙公司、郭屯煤矿自动截割掘进工作面，以单进水平提升赢取全盘主动 [4] - 精准改造系统“优化点”，全面提升精煤“产率量”，推广一站式运输、快速运人等高效方式，高标准建成梁宝寺公司、新驿煤矿充填系统 [5] - 聚焦精益管理洗选环节，高标准推进41项选煤厂对标任务，力争精煤占比提高1% [5] 成本控制与效益提升 - 公司以“六精六提”破题，创新“三减四创一盘活”思路布局，持续压缩成本、释放效益 [6] - 深化“三减”精准发力降成本：聚焦减成本支出、减生产冗余、减“僵尸”亏损，深化“十项费用节支”行动，78项成本费用全部纳入预算管控 [7] - 生产管控强化“两优三减”，减无效进尺，降掘进成本，强化18项综合节电措施，降吨煤电耗，规范管理标准及考核机制，降维修保养费 [7] - 强化“四创”多点突破增效益：聚焦产品创效、管理创效、政策创效、协同创效，确保中煤带精率、矸石带煤率分别降至3%、0.5%以下 [7] - 提高浮选运行效率，力争全年回收浮精185万吨以上；实施“精煤优化布局、电煤差异化拓展、小煤种竞价销售”营销策略，提升创利水平 [7] - 深化全员浪费排查；政策创效与协同创效齐头并进，地质勘查、设备大修等业务协同开展 [7] - 将存量资源盘活视为攻坚战，探索多元处置方式，加快充填置换及关井产能指标变现 [8] - 强化设备全生命周期管理，深化“一提四看”“一用三利”，力争闲置物资库存占比控制在5%以内，修旧利废节支1.2亿元以上 [8]

报告投资评级与核心观点 - 投资评级：增持 [1][6] - 目标价格：24.80元/股 [1][6][12] - 核心观点：2025年第四季度利润继续保持较快成长，期待2026年公司收入利润继续良好表现 [2][12] 财务预测与业绩表现 - **营收预测**：预计营业总收入将从2024年的1,555百万元增长至2027年的2,066百万元，2025-2027年同比增速分别为8.1%、11.2%、10.5% [4][13] - **净利润预测**：预计归母净利润将从2024年的121百万元增长至2027年的290百万元，2025年预计同比大幅增长54.3%至187百万元，2026年、2027年预计分别增长27.2%和21.8% [4][12][13] - **每股收益预测**：2025-2027年每股净收益（EPS）预测分别为0.98元、1.24元、1.51元，较原预测（1.06/1.24/1.53元）有所下修 [12] - **盈利能力指标**：销售净利率预计从2024年的7.8%提升至2027年的14.0%，净资产收益率（ROE）预计从2024年的6.5%提升至2027年的12.8% [4][13] - **25Q4业绩预告**：公司预计2025年全年归母净利润为1.78-1.91亿元（同比增长46.89%-57.62%），对应第四季度归母净利润为0.31-0.44亿元（同比增长6.10%-50.17%） [12] 估值与市场数据 - **当前估值**：基于最新股本摊薄，2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为20.39倍、16.04倍、13.17倍，市净率（P/B）为1.9倍 [4][8] - **目标价依据**：给予公司20倍的2026年预测市盈率，得出目标价24.8元/股 [12] - **可比公司估值**：所选可比公司2026年预测市盈率平均值为19.87倍 [14] - **交易数据**：公司当前股价为19.17元，总市值为3,670百万元，52周股价区间为14.28-22.05元 [7][12] 增长驱动因素 - **成本控制与采购优势**：2025年公司通过聚焦高端制造提升、能源优化利用及精益管理实现降本增效，管理团队有效降低了非转基因大豆采购成本，当前CBOT大豆价格处于阶段性底部，有利于2026年盈利能力保持良好趋势 [12] - **新产能释放**： - 3万吨大豆组织拉丝蛋白生产线建设项目预计于2026年12月达到预定可使用状态 [12] - “5000吨大豆颗粒蛋白生产线建设项目”变更为“万得福工业园高端大豆分离蛋白生产线改造项目”，建设工期19个月，预计项目建成后正常年运营期收入为2.6亿元 [12] - 新产能持续释放将驱动公司营收继续保持稳健成长 [12]