核心观点 - 国内棉价延续涨势，国际棉价弱势盘整，内外棉价差扩大至2021年10月以来最高水平 [1] - 国内促消费政策持续发力，11月纺服内销数据稳增，市场信心得到提振 [1][4] - 全球纺织业当前运行疲软但未来预期改善，国内棉价预计偏强震荡概率较大 [5][7] 价格回顾 - **国内棉价上涨**：郑州棉花期货主力合约结算均价13957元/吨，较前周上涨163元/吨，涨幅1.2%，最高涨至14100元/吨，为2025年8月底以来最高水平 [2] - **国内现货价格上涨**：国家棉花价格B指数均价15081元/吨，较前周上涨121元/吨，涨幅0.8% [2] - **国际棉价下跌**：纽约棉花期货主力合约结算均价63.55美分/磅，较前周下跌0.34美分/磅，跌幅0.5% [2] - **内外价差扩大**：国内棉价高于国际棉价2738元/吨，价差较前周扩大162元/吨 [2] - **纱价小幅上涨**：国内C32S普梳纱均价20845元/吨，较前周上涨60元/吨，涨幅0.3%；主要进口来源国C32S普梳均价20820元/吨，较前周上涨82元/吨，涨幅0.4% [3] 宏观与政策环境 - **美国通胀低于预期**：美国11月消费者物价同比上涨2.7%，低于预期的3.1%，增加美联储未来降息概率 [4] - **日本央行加息**：12月19日日本央行将政策利率上调25个基点至0.75%，为30年来新高，但对全球流动性影响有限 [4] - **国际机构上调中国经济预期**：世界银行将2025年中国经济增速预期上调0.4个百分点至4.9%，国际货币基金组织上调0.2个百分点至5.0% [4] - **国内促消费政策出台**：商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发通知，通过深化协同、加大金融支持等三大举措更大力度提振消费 [4] 国际市场动态 - **印度棉花采购或减弱**：进口棉花需在12月30日前抵港清关以享受关税豁免，预计未来采购力度下降 [5] - **印度MSP收购进度偏慢**：截至12月上旬累计收购量折皮棉约49.3万吨，仅占印度新棉上市量的34.3%左右 [5] - **美棉出口销售疲软**：11月21-27日本年度美棉签约量3.18万吨，较前周减少9.5%；累计出口133.7万吨，出口进度为50.4% [5] - **越南纺织出口表现亮眼**：2025年纺织服装行业出口额预计460亿美元，同比增长5.6%，多数头部企业订单排至2026年1季度末 [5] - **全球纺织业预期改善**：国际纺联调查显示，当前需求疲弱、开机率低，但44%受访者对未来6个月预期更乐观 [5] 国内市场状况 - **新棉销售进度加快**：截至12月18日，全国新棉销售率47.3%，同比增25个百分点 [6] - **新棉检验量增加**：截至12月18日，检验量达558.9万吨，同比增15.2% [6] - **纺织厂补库趋缓，库存略降**：截至12月初，全国棉花工业库存约84.8万吨，环比下降0.2%，同比增加10.6% [7] - **纺织厂开机率仍处高位**：被调查企业开机率为82.8%，环比下降1.7个百分点，但同比上升6.8个百分点 [7] - **终端消费稳增**：2025年11月国内服装鞋帽、针、纺织品类销售额1541.6亿元，为今年以来最高水平，同比增长3.5%；1-11月累计销售额13596.7亿元，同比增长3.5% [7]

SpaceX筹备上市与商业航天行业动态 - SpaceX正筹备于2026年上市，目标融资额远超300亿美元，估值约1.5万亿美元 [2] - 其上市计划提振了EchoStar和Rocket Lab等太空同行 [2] - Alphabet是SpaceX的知名投资者之一 [2] 大型科技公司税务与监管动态 - 亚马逊与意大利税务部门达成和解，总计将支付7.23亿欧元税款 [3] - 该协议或为其他在意大利运营的大型科技公司设定合规预期 [3] 美国财政状况 - 美国财政部表示，美国政府11月预算赤字为1730亿美元 [4] - 11月份的支出总额为5090亿美元，低于2024年11月的6690亿美元 [4] 印度PC与平板市场表现 - 2025年第三季度，印度PC市场（不含平板）出货量创历史新高，达到490万台，同比增长13% [5] - 笔记本电脑出货量升至400万台，同比增长12% [5] - 台式机出货量同比增18%，达到92万台 [5] - 同期，印度平板市场同比下滑19%至160万台 [5] 中国房地产企业风险信息 - 恒大地产集团有限公司新增2条恢复执行信息，执行标的合计35.7亿余元 [6] - 该公司现存410余条被执行人信息，被执行总金额超715亿元 [6] 机器人产业链公司业务进展 - 英思特表示，其机器人相关业务进展顺利，部分产品已实现小批量交付 [7] - 公司也在与部分机器人电机厂商进行样品测试与开发 [7] 腾讯投资动态 - 腾讯通过广西腾讯创业投资有限公司入股RNA创新药研发企业虹信生物 [8] - 虹信生物注册资本增至255.739万元 [8] 国际机构对中国经济展望 - 世界银行上调2025年中国经济增速预期0.4个百分点 [9] - 世行认为中国政府更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策支撑了国内消费和投资 [9] - 中国出口市场更加多元化为保持出口韧性提供了支撑 [9] 中国资本市场IPO与融资 - 国仪量子技术（合肥）股份有限公司科创板IPO申请已获得受理，拟募集资金11.69亿元 [10] A股上市公司分红情况 - 截至12月10日，3762家A股上市公司合计分红金额达2.46万亿元，超过去年全年 [11] - 加上已确定将实施的分红，今年上市公司分红金额将达到2.61万亿元，全年总额将首次突破2.6万亿元 [11] 理财公司渠道下沉趋势 - 苏银理财、兴银理财、信银理财、中银理财等多家理财公司密集新增代销机构，合作方不乏县域中小银行 [12] - 布局下沉市场趋势明显 [12] 软件公司业绩展望 - Adobe预计2026财年第一季度营收62.5亿至63亿美元 [13] - 预计2026财年总收入为259亿美元至261亿美元 [13]

货币政策与流动性操作 - 中央经济工作会议明确将继续实施适度宽松的货币政策 灵活高效运用降准降息等多种政策工具 以保持流动性充裕 并引导金融机构支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域[1] - 中国人民银行于12月11日开展1186亿元7天期逆回购操作 操作利率为1.40% 当日有1808亿元逆回购到期 此举旨在精准调控短期市场流动性[2] 经济增长预期与支撑因素 - 世界银行上调2025年中国经济增速预期0.4个百分点 主要基于中国政府更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策对国内消费和投资的支撑 以及出口市场多元化带来的韧性[3] 银行业公司治理变革 - 浙商银行、渝农商行等多家银行宣布拟取消监事会 据不完全统计 今年以来已有超过20家银行宣布不再设立监事会或披露相关计划 此举旨在提升公司治理效率并降低运营成本[4] 美国货币政策动态 - 美联储于12月10日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间 这是自2024年9月启动本轮降息周期以来的第六次降息[5] - 美国总统特朗普对此次降息幅度表示不满 认为降息“本应加倍” 并主张美国的利率应成为全球最低[5]

金属市场行情 - 内盘基本金属普遍上涨，沪锡领涨1.02%，沪铜涨0.8%，仅沪锌跌0.3%和沪镍跌0.91% [1] - 氧化铝主连下跌1.4%至2462元/吨，创上市以来历史新低 [1] - 碳酸锂主连大幅上涨3.97%，多晶硅主连涨1.32%，工业硅主连微涨0.06% [1] - 黑色系普遍下跌，铁矿跌1.3%，螺纹跌1.32%，热卷跌1.19%，双焦跌幅更大，焦煤跌4.39%，焦炭跌2.96% [1] - 外盘基本金属除伦镍微跌0.05%外均上涨，伦锡涨1.08% [1] - 贵金属表现强劲，COMEX白银涨2.16%至63.25美元/盎司，创上市新高，沪银涨3.07%至14665元/千克，刷新历史记录 [1] - 欧线集运主连上涨2.04%报1689 [1] 宏观与政策环境 - 中国央行今日公开市场净回笼622亿元资金 [3] - 世界银行上调2025年中国经济增速预期0.4个百分点，认为积极的财政政策和适度宽松的货币政策支撑了内需 [3] - 吉林省“十五五”规划建议提出，将统筹化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险，并推进战略性矿产资源勘探开发和储备 [3] - 美联储如期降息25个基点至3.50%-3.75%区间，为连续第三次会议降息，今年累计降息75个基点 [4] - 美联储点阵图显示2026、2027年各降息一次，并启动每月400亿美元的短期美债购买计划 [4] - 12月11日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0686元 [4] 能源市场动态 - 国际油价一同下跌，NYMEX原油跌0.6%报58.11美元，布伦特原油跌0.61%报61.83美元 [2][5] - 美国能源信息署数据显示，截至12月5日当周，美国原油库存减少181.2万桶至4.2569亿桶，但汽油库存大增639.7万桶，馏分油库存增加250.2万桶 [5] - 亚洲石油买家要求委内瑞拉原油提供更大折扣，因受制裁的俄罗斯和伊朗石油供应充足 [5]

中国经济展望 - 国际货币基金组织表示中国经济展现出显著韧性，尽管面临多重冲击 [1] - 国际货币基金组织预计2025年中国经济增速将达5% [1] - 该预测较其今年10月发布的《世界经济展望报告》上调了0.2个百分点 [1]

亚洲开发银行经济预测更新 - 亚洲开发银行上调2025年中国经济增速预期0.1个百分点，主要得益于中国出口的强劲表现和持续的财政刺激政策 [1] - 报告预计2025年亚太地区发展中经济体增速将达到5.1%，高于9月份预测的4.8% [1] - 亚行首席经济学家指出，尽管全球贸易环境存在不确定性，但亚太地区稳健的经济基本面支撑了强劲的出口和稳定增长 [1]

世界银行对欧洲与中亚地区经济增长预测 - 世界银行预测乌兹别克斯坦2025年和2026年经济增速分别为6.2%和6%，高于此前预测的5.9% [1] - 乌兹别克斯坦将在2025年和2026年继续位列欧洲和中亚地区经济增长最快的五个国家之一 [1] - 该地区其他经济增长领先国家包括吉尔吉斯斯坦（2025年9.2%，2026年6.5%）、塔吉克斯坦（2025年7.6%，2026年5.2%）、格鲁吉亚（2025年7%，2026年5.5%）和哈萨克斯坦（2025年5.5%，2026年4.5%） [1] 欧洲与中亚地区整体经济趋势 - 受俄罗斯经济增速放缓影响，2025年欧洲和中亚地区总体经济增速预计为2.4%，低于2024年的3.7% [1] - 2026年至2027年，该地区平均增速预计增至2.6% [1] - 地缘政治不确定性、国际贸易局势紧张及持续通胀压力正加大该地区经济的脆弱性 [1] 中亚地区经济增长驱动因素 - 得益于哈萨克斯坦石油产量增加，吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦外汇储备及投资增长 [1] - 预计2025年中亚地区经济增速将达5.9% [1] - 预计2026年中亚地区经济增速为5% [1]

经济增速预期 - 爱尔兰央行将2025年全年经济增速预测从9.7%上调至10.1% [1] - 同时将2026年的增长预期从2.6%调高至3.8% [1] - 上调预期的主要原因是美国企业因担忧关税而大规模囤积库存，带动爱尔兰对美出口激增，该趋势从一季度延续至二季度初 [1] 美欧贸易协议影响 - 7月份达成的美欧贸易协议将大多数欧洲输美商品的关税定为15%，结果比年初时市场担心的更为温和 [1] - 尽管关税水平低于最初担忧，但爱尔兰央行指出，如果美国没有引入关税，经济前景会更好 [1] - 爱尔兰作为美国许多领先科技和制药公司的国际基地，向美国大量出口药品和医疗设备，因此此前对关税威胁深感忧虑 [1] 出口趋势与行业动态 - 6月份爱尔兰医药产品出口出现大幅下滑，预计未来几个月仍可能延续，原因是美国此前积累的大量库存正在消化 [2] - 医药产品出口的下降可能会被多肽激素产品的强劲需求部分抵消，多肽激素是糖尿病和肥胖症治疗药物的重要成分，全球市场需求正快速增长 [2] 投资吸引力与中期风险 - 15%的关税水平不太可能导致现有外资大规模撤离 [2] - 但爱尔兰作为美国对外直接投资出口平台的吸引力可能减弱，这是中期的一大关键风险 [2] 对欧元区的外溢效应 - 爱尔兰经济波动已对欧元区整体表现产生明显外溢效应，今年一季度其经济强劲反弹甚至带动了整个欧元区的增长 [2] - 欧洲央行预计爱尔兰在截至9月的三个月里产出将出现下滑，这将抵消欧元区其他地区的增长，使第三季度整体产出大致持平 [2]

中亚和高加索地区经济展望 - 亚行将2025年经济增速预期上调至5.5% 2026年上调至5.1% [1] - 通胀预期2025年上调至7.8% 2026年上调至6.7% [1] - 增长动力来自石油产量预期增长和国内需求稳定 [1] 亚太地区经济展望 - 亚行将2025年经济增长预期下调至4.7% 2026年下调至4.6% [1] - 下调主因包括全球贸易不确定性 出口减少及国内需求疲软 [1] - 区域面临局部武装冲突和供应链中断等风险 [1]

上调经济增长预测 - 德意志银行中国区首席经济学家熊奕提出看涨离岸人民币，中美贸易关税从峰值回落支持该预测，中国经济增长预测有进一步上调空间，预计中国将采取更加积极的政策以实现全年"5%左右"增长目标 [2] - 熊奕在下半年经济展望报告中上调中国2025年经济增速预测0.2个百分点，宽松货币政策和财政政策加快有望持续发力，服务业产出和零售表现展现韧性 [2] - 摩根士丹利研究部上调2025年中国经济增速预期，分别将今明两年经济增速上调0.3和0.2个百分点，外部冲击缓和降低增量政策出台紧迫性 [3] - 野村中国研究将中国第二季度GDP同比增长预测从3.7%上调至4.8%，全年GDP增长预测上调0.5个百分点，出口增长预测从-2.0%上调至0.0%，零售增速预测从3.5%上调至3.7% [3] 人民币汇率看涨 - 德银研究预测2025年底人民币兑美元汇率将升至7.0，2026年底进一步升至6.7，维持对美元结构性看跌观点 [1] - 摩根士丹利预计人民币兑美元将温和升值，中国人民银行通过维持人民币兑美元汇率基本稳定锚定市场预期 [5] - 高盛预测未来12个月人民币兑美元将升至7.0，升值空间约3%，人民币兑美元每升值1%能提振中国股票上涨3% [6] 货币政策预期进一步宽松 - 德银研究预计中国央行将减少降息次数，转而通过降准和贷款便利提供流动性支持，年内可能再降息10个基点，年底前再次降准50个基点 [7] - 摩根士丹利预计二三季度决策层将利用现有政策空间及准财政工具提振经济，政府有望额外出台5000-10000亿人民币财政刺激支持基建投资，央行或进一步降息15-20个基点及降准50个基点 [7] 美元走势预期 - 摩根士丹利全球外汇团队预计美元将在今明两年继续大幅走弱，原因包括美元避风港地位降低、全球投资者对美元资产汇率风险对冲需求增加、美国经济增长放缓幅度大于其他主要经济体 [5][6] - 德意志银行全球经济与主题研究主管表示美国经济主导地位渐趋式微，被其他地区财政与战略自主增长所抵消 [6]