报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受美元走强和美联储降息预期下降影响，周四COMEX黄金和白银均回落，美国、以色列和伊朗冲突持续，市场避险情绪对黄金价格有一定支撑，短线贵金属或震荡，需持续关注伊朗局势演变 [2] - 市场短期不确定性较大，投资者需注意控制仓位，防控风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌1.83%报5084.10美元/盎司，COMEX白银期货跌1.85%报83.95美元/盎司；沪金夜盘收跌0.94%报1137.50元/克，沪银收跌0.60%报21706元/千克 [1] 重要资讯 - 3月12日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日减少1.429吨，当前持仓量为1075.852吨；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日持平，当前持仓量为15539.06吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点的概率为0.9%，维持利率不变的概率为99.1%；到4月累计降息25个基点的概率3.9%，维持利率不变的概率为96.0%，累计降息50个基点的概率为0%；到6月累计降息25个基点的概率为19.5% [1] - 上期所发布通知，黄金AU2704合约的涨跌停板幅度为17%，套保持仓交易保证金比例为18%，一般持仓交易保证金比例为19%；白银AG2703合约的涨跌停板幅度为20%，套保持仓交易保证金比例为21%，一般持仓交易保证金比例为22% [1] - 美国上周首次申领失业救济人数为21.3万人，预估为21.5万人，前值为21.3万人 [1] - 伊朗新最高领袖首份声明称不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭，必要时开辟新战线；特朗普称当油价上涨时赚很多钱，重要的是阻止伊朗拥有核武器；伊朗外交官员称允许部分国家船只通过霍尔木兹海峡，若与伊朗海军协调，许多船只仍然可以通过海峡 [1] 市场逻辑 - 周四美元指数收涨0.48%，报99.74，为连续第三个交易日走强；基准的10年期美债收益率继续上行收报4.269%；伊朗新最高领袖首份声明显示强硬，周四ICE布油收盘大涨10.62%至101.75美元/桶，时隔四年之后收盘再次站上100美元大关 [1][2] 交易策略 - 市场短期不确定性较大，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]

报告行业投资评级 - 策略上对贵金属谨慎看空 [3] 报告的核心观点 - 美元指数与10年期美债收益率持续走高，伊朗关闭霍尔木兹海峡加剧未来通胀预期，叠加美联储官员释放降息谨慎信号，为美元指数提供支撑，对金银形成压制，价格短期承压下行 [2][3] - 若美债收益率继续上行、美元保持强势，金价仍存下行的风险；若利率预期出现转向或避险情绪再度升温，金价有望重新上行 [2][3] 行情资讯 - 沪金跌3.78%，报1144.98元/克，沪银跌1.88%，报21521.00元/千克；COMEX金跌3.99%，报5099.50美元/盎司，COMEX银跌7.38%，报82.30元/盎司；美国10年期国债收益率报4.06%，美元指数报99.05 [2] - 当前美元指数走强、10年期美债收益率攀升，对金银价格形成明显压制，金价承压下探 [2] - 当前中东局势持续紧张，伊朗关闭关键原油运输通道霍尔木兹海峡，或将推升市场对美国通胀预期，叠加多位美联储官员对降息的谨慎表态，市场对美联储降息节奏放缓的预期升温，为美元提供支撑 [2] - 若美债收益率继续上行、美元保持强势，金价仍有进一步下行风险；但利率预期转向或市场避险情绪升温可能使金价重新上行 [2] 策略观点 - 对金银价格短期谨慎看空，沪金主力合约参考运行区间1100 - 1170元/克，沪银主力合约参考运行区间20900 - 21800元/千克 [3] 金银重点数据汇总 黄金 - COMEX黄金收盘价5099.50美元/盎司，下跌4.43%；成交量25.97万手，上涨17.73%；持仓量42.02万手，上涨3.22%；库存1029吨，下跌0.30% [6] - LBMA黄金收盘价5313.90美元/盎司，上涨1.75%；成交量54.49万手，上涨24.12% [6] - SHFE黄金收盘价1182.00元/克，下跌1.27%；成交量54.49万手，上涨24.12%；持仓量29.48万手，下跌4.85%；库存105.06吨，持平；沉淀资金557.60亿元，流出6.06% [6] - AuT + D收盘价1,181.56元，下跌1.50%；成交量81.12吨，上涨33.10%；持仓量243.29吨，上涨2.25% [6] 白银 - COMEX白银收盘价82.30美元/盎司，下跌8.16%；持仓量12.55万手，下跌4.59%；库存11047吨，下跌0.67% [6] - LBMA白银收盘价94.62美元/盎司，上涨5.16%；成交量191.03万手，上涨43.74% [6] - SHFE白银收盘价21,645.00元/千克，下跌11.40%；持仓量51.39万手，下跌3.06%；库存307.48吨，下跌0.63%；沉淀资金300.32亿元，下跌14.11% [6] - AgT + D收盘价21,427.00元，流出10.54%；成交量504.11吨，下跌38.53%；持仓量2979.878吨，上涨0.97% [6] 主要金银ETF持仓情况 黄金 - SPDR美国持有量、沉淀资金、成交量数据部分缺失，iShare美国、GBS英国、PHAU英国、GOLD英国、SGBS瑞士部分持有量持平或下跌，GOLD英国近一年历史分位数达94.65% [63] 白银 - SLV美国持有量、沉淀资金数据部分缺失，成交量8862.90万份，下跌8.59%；ETPMAG澳大利亚、PSLV加拿大、CEF加拿大持有量持平，ETPMAG澳大利亚近一年历史分位数达95.87% [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东局势升级、美元回升影响贵金属价格，黄金冲高回落，白银回吐涨幅，避险情绪难持续推高价格，宏观面支撑仍存但有风险点 [4][5][9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金方面，中东局势升级、美元回升，金价冲高回落，COMEX黄金期货涨1.68%报5335.90美元/盎司，美债收益率涨，美元指数涨，离岸人民币贬值 [4] - 白银方面，中东局势升级、美元回升，银价回吐涨幅，COMEX白银期货跌3.95%报89.61美元/盎司，美债收益率涨，美元指数涨，离岸人民币贬值 [5] 每日提示 - 黄金基差-3.42，现货贴水期货，期货仓单105060千克不变，20日均线向上，k线在20日均线上方，主力净持仓多且多增 [4] - 白银基差-640，现货贴水期货，沪银期货仓单309436千克增加2840千克，20日均线向下，k线在20日均线下方，主力净持仓多但多减 [5] 今日关注 - 时间待定日本央行行长植田和男讲话、英国预算责任办公室发布春季预测及财政大臣演讲、德国总理赴美会晤美国总统特朗普 - 07:30日本1月失业率 - 08:30韩国2月制造业PMI - 18:00欧元区2月CPI初值 - 22:55美国纽约联储主席威廉姆斯演讲 - 23:30欧洲央行管委Kocher讲话 - 23:40荷兰央行行长Olaf Sleijpen讲话 - 次日00:45美国明尼阿波利斯联储主席Kashkari讲话 [14] 基本面数据 - 黄金利多因素有中期选举来临宏观支撑仍存；利空因素有特朗普冲击、美国经济预期改善等；逻辑是中期选举带来动荡和宽松 [9][10] - 白银利多因素有全球动荡、美伊局势紧张、宽松预期升温等；利空因素有特朗普策略影响消退、美联储暂停降息等；逻辑是中期选举宏观支撑仍存，但监管和美股科技股影响银价情绪 [12][13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓，3月2日多单量169468较3月1日增3206（1.93%），空单量42059较3月1日减931（-2.17%），净持仓127409较3月1日增4137（3.36%） [37] - 沪银前二十持仓，3月2日多单量283761较2月27日增7159（2.59%），空单量285652较2月27日增7291（2.62%），净持仓 -1891较2月27日减132（7.50%） [40] - SPDR黄金ETF持仓继续增加，白银ETF持仓小幅减少 [42][44] - COMEX金仓单继续减少且处高位，沪金仓单小幅增加；沪银仓单继续减少且处近6年最低，COMEX银仓单继续减少 [46][48]

黄金价格的核心驱动变量 - 美债收益率是核心变量之一 最近一轮黄金下跌与美联储主席换届及降息预期相关 美元降息会推动美债价格上涨 进而带动美债收益率下降 [2] - 人民币兑美元汇率与美元信仰是另一核心变量 当前美元处于阶段性弱势区间 人民币呈现微幅升值态势 同时全球资产配置格局正在变化 比特币等虚拟货币资产受到关注 [2] - 战争危机是影响黄金价格的历史性主线之一 自1972年以后 黄金的涨跌周期始终围绕美债收益率 美元信用 战争危机三大主线展开 [2] 黄金的长期逻辑与市场关切 - 理解黄金需思考三大问题 美债收益率将如何变化 美元利率会怎样调整 战争危机能否消除 透过现象看规律才能看清黄金涨跌的内在逻辑 [2] - 市场对美元的长期信仰正在发生松动 1945年布雷顿森林体系确立后 美元长期充当全球货币锚 但这一地位未来并非不可动摇 [2]

美债市场表现 - 2024年2月27日，各期限美债收益率集体下跌 [1] - 2年期美债收益率下跌5.10个基点，报3.377% [1] - 3年期美债收益率下跌5.62个基点，报3.377% [1] - 5年期美债收益率下跌6.37个基点，报3.502% [1] - 10年期美债收益率下跌5.91个基点，报3.943% [1] - 30年期美债收益率下跌4.22个基点，报4.613% [1]

宏观经济与市场情绪 - 基准10年期美债收益率收报4.056%，2年期美债收益率收报3.475% [1][6] - 交易员正密切关注美伊谈判及关税政策的不确定性，以寻找国际现货黄金的下一波重大走势 [1][6] 黄金市场 - 现货黄金价格小幅走高，最终收涨0.39%，报5185.29美元/盎司，盘中曾突破5200美元关口但未能守住 [1][6] - 2月27日黄金市场呈现区间震荡，开盘5165.3美元/盎司，最高5206.2美元/盎司，最低5129.9美元/盎司，最终收于5184.6美元/盎司，日线收出纺锤形态，显示市场在等待方向突破 [2][7] - 技术分析观点认为黄金区间震荡有待方向选择，操作上建议高空低多，上方阻力关注5210-5230美元，下方支撑关注5140-5100美元 [2][8] 白银市场 - 现货白银盘中突破90美元关口，随后转跌，一度跌超4%，最终收跌1.01%，报88.3美元/盎司 [1][6] 原油市场 - 国际油价盘中涨约2%，但因美伊谈判据传取得积极进展而再次转跌，WTI原油最终收跌0.23%，报65.41美元/桶；布伦特原油收涨0.17%，报70.99美元/桶 [1][6] - 美原油市场2月27日呈现探底回升，开盘65.74美元/桶，最低63.7美元/桶，最高66.82美元/桶，收于65.56美元/桶，日线收出类启明星形态，技术分析认为其仍处于多头趋势中 [3][8] - 技术分析观点认为原油震荡回撤后探底回升表明上涨意愿，操作上建议回撤布局多单为主，上方阻力关注66.6-67.5美元，下方支撑关注64.8-63.5美元 [3][8] 纳斯达克指数 - 纳指市场2月27日收跌，开盘25349.49点，最高25368.46点，最低24812.37点，最终收于24985.66点，日线收出下影线很长的大阴线并形成阴包阳形态，有进一步承压概率 [4][9] - 技术分析观点认为纳指近期处于涨跌互现的大区间震荡，操作上建议反弹做空为主，上方阻力关注25120-25300点，下方支撑关注24810-24600点 [4][9]

美元指数市场表现 - 美元指数周四呈现区间震荡 亚洲及太平洋时段疲软 纽约时段反弹后遇阻回落 最终收于97.66附近 日内变动幅度有限[1] - 美元指数盘中一度逼近98整数关口关键技术阻力位 随后在该位置遭遇卖压[1] 美债市场与货币政策预期 - 基准10年期美债收益率收报4.056% 2年期美债收益率维持在3.475% 收益率曲线形态显示市场对未来利率路径预期相对稳定[3] - 市场普遍预期美联储将维持利率水平至少至年中 基于对劳动力市场与通胀的综合判断[3] - 劳动力市场显现降温迹象但失业率仍处历史相对低位 通胀水平较峰值回落但核心通胀粘性使政策制定者倾向于保持观望[3] 市场关联性与货币对走势 - 美元指数波动与风险资产价格走势呈一定负相关性 风险偏好回升时美元承压 避险情绪升温时美元获支撑[3] - 周四美股科技股回调在一定程度上支撑了美元反弹[3] - 欧元兑美元汇率在1.08附近波动 英镑兑美元维持在1.30关口上方 美元兑日元交投于154水平 反映市场对各经济体前景及政策差异的定价[3] 未来展望与驱动因素 - 美元指数未来走向取决于多重因素交织影响 包括美联储官员政策表态 美国经济数据实际表现 以及全球地缘政治局势演变[4] - 市场正密切关注即将公布的非农就业数据和制造业活动指标 这些数据将为判断经济动能提供重要线索[4] - 在缺乏明确催化剂的情况下 美元指数或继续维持区间整理格局[4]

美债市场表现 - 2024年2月26日，各期限美债收益率全线下跌 [1] - 2年期美债收益率下跌3.47个基点，收报3.430% [1] - 3年期美债收益率下跌4.47个基点，收报3.438% [1] - 5年期美债收益率下跌4.81个基点，收报3.569% [1] - 10年期美债收益率下跌4.59个基点，收报4.004% [1] - 30年期美债收益率下跌4.06个基点，收报4.657% [1] 收益率曲线变动 - 短期（2-3年期）美债收益率跌幅在3.47至4.47个基点之间 [1] - 中期（5-10年期）美债收益率跌幅在4.59至4.81个基点之间 [1] - 长期（30年期）美债收益率下跌4.06个基点 [1] - 10年期美债收益率跌破4.004%的关键心理关口 [1]

美国国债收益率表现 - 美国10年期国债收益率上涨1.91个基点，报收于4.0480% [1] - 美国2年期国债收益率上涨0.79个基点，报收于3.4689% [1] - 美国30年期国债收益率上涨1.16个基点，报收于4.6933% [1] 美国国债收益率曲线变化 - 2年期与10年期美债收益率利差扩大1.339个基点，报+57.706个基点，收益率曲线趋陡 [1]

宏观经济与市场情绪 - 基准10年期美债收益率收报4.0350%，2年期美债收益率收报3.4650% [1][5] - 美元走势维稳以及投资者在前期涨势后获利了结，导致黄金价格从近三周高点回落 [1][5] - 美伊对话于本周恢复导致原油市场情绪持续紧张，贸易局势再度转趋透明也令市场承压 [1][5] 黄金市场表现 - 国际现货黄金价格日内一度跌超100美元，最终收跌1.6%，报5144美元/盎司 [1][5] - 现货白银最终收跌1.15%，报87.18美元/盎司 [1][5] - 黄金日线开盘于5231美元/盎司，最高触及5150美元/盎司，最低下探至5093美元/盎司，最终收于5144.7美元/盎司，以一根下影线很长的大阴线收线 [2][6] - 技术形态显示黄金冲高遇阻后进入震荡区间，需进一步考量支撑效果 [2][7] - 短期关键阻力区间为5190-5250美元，支撑区间为5120-5100美元 [2][7] 原油市场表现 - WTI原油收跌0.3%，报66.06美元/桶；布伦特原油收跌0.04%，报71.07美元/桶 [1][5] - 美原油日线开盘于66.44美元/桶，最高触及67.26美元/桶，最低下探至65.66美元/桶，最终收于66.22美元/桶，以上影线长于下影线的纺锤形态收线 [3][7] - 技术形态显示原油在一波上涨后处于高位箱体震荡中，有待趋势突破 [3][7] - 短期关键阻力区间为67.2-68.0美元，支撑区间为65.5-64.4美元 [3][7] 纳斯达克指数表现 - 纳指日线开盘于24747.06点，盘中最低下探至24642.19点，最高触及25022.03点，最终收于24966.06点，以下影线稍长于上影线的大阳线收线 [4][8] - 技术形态显示纳指承压后运行在均线附近，有进一步考验阻力位的动能，突破后可能影响多头逆转 [4][8] - 短期关键阻力区间为25078-25350点，支撑区间为24930-24870点 [4][8]