贵金属价格行情 - 春节假期期间黄金现货价格先跌后涨 2月16日、17日连续下跌后 因美国贸易政策不确定性和伊朗局势紧张引发避险需求 2月18日至23日连续5个交易日上涨[1] - 同期白银价格波动更为剧烈 累计上涨近17% 6个交易日内有4个交易日波动超过4% 其中2月20日单日大涨8.19% 振幅超过9%[1] - 2月24日金价一度站上5237美元/盎司 白银最高触及88.9美元/盎司[1] - 节后24日开盘 沪金主连上涨3.5% 沪银主连涨幅达12.7% 出现补涨行情[5] 价格上涨驱动因素 - 美国贸易政策不确定性是主要驱动因素 特朗普政府推行大规模全球关税政策 宣布对全球输美商品征收10%临时进口关税并计划提升至15% 酝酿更广泛的“国家安全关税” 给全球经贸带来巨大不确定性[6] - 伊朗地缘政治风险升级 美伊谈判乐观信息被美军准备打击伊朗的报道驱散 市场避险情绪升温[6][7] - 美联储内部政策分歧仍大 1月会议纪要显示内部分歧 官员发言鹰鸽交织 3月降息可能性下降 但中长期政策前景不确定性有利于黄金[7] - 国际金价强势攀升突破5200美元/盎司关口 创三周新高 主要源于美国关税风波、贸易政策不确定性及美伊地缘风险升级带来的避险需求集中爆发[7] 全球黄金需求趋势 - 2025年全球黄金总需求量（含场外交易）首次突破5000吨 达到5002吨 创历史新高[8] - 受年内金价屡破纪录推动 2025年全球黄金需求总值飙升至5550亿美元 同比增长45%[8] - 全球黄金投资需求增至2175吨 是总需求创新高的主要驱动力 避险情绪和资产多元化需求是投资兴趣高涨的主因[8][9] - 全球黄金ETF全年持仓量增加801吨 为历史第二高年度增量[9] - 全球金条和金币需求达到1374吨 按价值计为1540亿美元 触及12年来峰值[9] - 2025年全球央行购金量达863吨 规模仍处历史高位 但购金节奏较过去三年有所放缓[9] 零售市场与金店动态 - 春节期间是贵金属消费旺季 尽管金价波动 市民购金热情未减 有消费者单笔消费近8万元[4] - “95后”成为消费新主力 小克重、设计感强的文创“轻金”产品在年轻消费者中更受青睐[4] - 消费者热衷将金饰作为新年礼物赠予亲友 10克左右的小金条最受欢迎 也有消费者选择投资金条为子女进行长期定投[4] - 金价上涨带动金店产品调价 老铺黄金宣布将于2026年2月28日进行产品价格调整 该品牌2025年曾3次涨价 去年首次调价在春节后 涨幅为5%至12%[10][11][12] - 周大福也传出春节后将对黄金产品调价的消息 或于3月中旬启动 预计一口价产品涨幅或为15%~30%[12] 机构观点与市场情绪 - 不少市场人士认为贵金属上涨逻辑在于全球地缘摩擦不断及美联储处于降息通道 在此逻辑未破坏前 调整仅为波动 重心会不断上移[13] - 瑞银重申对黄金的积极立场 预计未来数月国际现货黄金目标价达6200美元/盎司 认为地缘风险高企及美联储宽松周期将继续 在强劲投资流动和央行持续购买推动下金价将进一步上涨[13] - 美国银行2月全球基金经理调查显示 “做多黄金”连续第二个月被视为最拥挤的交易 50%的基金经理持此观点[14] - 花旗持不同观点 认为当前金价已严重透支未来不确定性 大幅下调中长期预期 警示在熊市情境下金价或跌至每盎司3000美元水平 指出金价与实体经济脱钩 全球对黄金年度支出占GDP比例升至0.7% 为过去55年来最高水平[15] - 花旗还指出当前金价已完全脱离采矿业的边际生产成本 高成本金矿商的利润率正处于50年来的最高水平[15] 央行与机构行为 - 马来西亚央行在2026年1月增持3吨黄金 将其官方黄金储备总量提升至42吨 这是该国央行自2018年10月以来首次扩大黄金持有规模 时隔逾七年重新启动购金操作[15] - 全球最大对冲基金桥水基金在2025年第四季度增持了全球最大黄金生产商之一纽蒙特的持仓 同期其美股持仓总市值达到274亿美元 较第三季度的255亿美元有所上升[16]

贵金属价格行情 - 黄金现货价格于2月16日、17日连续两日下跌后，因美国贸易政策不确定性及伊朗局势紧张，于2月18日至23日连续5日上涨 [1] - 白银在春节假期累计上涨近17%，6个交易日内有4个交易日波动超过4%，其中2月20日大涨8.19%，振幅超过9% [3] - 2月24日，金价一度站上每盎司5237美元，白银最高触及每盎司88.9美元 [3] - 节后24日开盘，沪金主连上涨3.5%，沪银主连涨幅达12.7% [5] 价格上涨驱动因素 - 特朗普关税政策影响“卷土重来”，宣布对全球输美商品征收10%临时进口关税并计划提升至15%，酝酿更广泛的“国家安全关税”，引发市场避险情绪 [5] - 伊朗局势再趋紧张，美伊谈判虽一度乐观，但被美军准备打击伊朗的相关报道驱散 [5] - 美联储1月会议纪要显示内部分歧仍大，官员发言鹰鸽交织，3月降息可能性下降，中长期政策不确定性有利于黄金 [5] - 美国与伊朗地缘风险升级带来的避险需求集中爆发，推动金价大幅上扬 [6] - 美联储处于降息通道，对实际利率构成压力，是贵金属上涨的核心逻辑之一 [10] 全球黄金需求与投资趋势 - 2025年全球黄金总需求量首次突破5000吨，达到5002吨，创历史新高 [6] - 2025年全球黄金需求总值飙升至5550亿美元，同比增长45% [6] - 全球黄金投资需求增至2175吨，是总需求创新高的主要驱动力 [7] - 全球黄金ETF全年持仓量增加801吨，为历史第二高年度增量 [7] - 全球金条和金币需求达1374吨，按价值计为1540亿美元，触及12年来峰值 [7] - 2025年全球央行购金量达863吨，购金规模仍处历史高位，但节奏较过去三年有所放缓 [7] - 美国银行2月调查显示，50%的基金经理认为“做多黄金”是最拥挤的交易 [11] - 全球最大对冲基金桥水基金在第四季度增持了全球最大黄金生产商之一纽蒙特公司的持仓 [13] 金店与消费市场动态 - 春节期间市民购金热情未减，有消费者单笔消费近8万元 [4] - “95后”成为消费新主力，小克重、设计感强的文创“轻金”更受青睐 [4] - 消费者热衷将金饰作为新年礼物，10克左右的小金条最受欢迎 [4] - 部分消费者选择购买性价比高的投资金条用于定投或财富积累 [4] - 老铺黄金宣布将于2026年2月28日进行产品价格调整，该品牌2025年曾3次涨价，首次调价在春节后，涨幅为5%至12% [8][9] - 周大福传出春节后将对黄金产品调价，或于3月中旬启动，预计一口价产品涨幅或为15%-30% [9] 机构观点与价格预测 - 瑞银重申对黄金的积极立场，预计未来数月国际现货黄金目标价达6200美元/盎司 [10] - 瑞银认为地缘风险将持续高企，美联储宽松周期继续，在强劲投资流动和各国央行持续购买的推动下，金价将进一步上涨 [10] - 花旗指出当前黄金价格已严重透支未来不确定性，大幅下调对金价的中长期预期，警示在熊市情境下金价或跌至每盎司3000美元水平 [12] - 花旗认为当前金价估值已达“极端水平”，全球对黄金的年度支出占GDP比例已升至0.7%，为过去55年来最高水平 [12] - 花旗指出当前金价已完全脱离采矿业的边际生产成本，高成本金矿商的利润率正处于50年来的最高水平 [12] 央行与市场其他动态 - 国际货币基金组织数据显示，马来西亚国家银行在2026年1月增持3吨黄金，将其官方黄金储备总量提升至42吨，这是该国央行自2018年10月以来首次扩大黄金持有规模 [12] - 由于假期白银猛涨，国投白银LOF于2月24日涨停 [3] - 咨询公司伍德麦肯兹估计，到2028年约有80座矿山将耗尽当前的生产计划，表明短期内供应弹性有限 [10] - 桥水基金第四季度持仓总市值达274亿美元，较第三季度的255亿美元有所上升 [13]

全球美债市场动态与中国操作分析 - 2025年12月全球多国掀起美债抛售潮 单月减持规模逼近900亿美元 日本、英国等传统大债主纷纷缩减持仓 美债价格下跌 收益率狂飙[3] - 美国财政部2026年2月18日发布的TIC数据显示 中国当月净买入中长期美债4607亿美元 买入量碾压全球多数买家[3] - 同期中国美债持仓总额减少4亿美元 降至6835亿美元 形成净买入数千亿但持仓市值微减的表面矛盾现象[3] 中国外汇管理操作逻辑解析 - 净买入4607亿美元是当月交易流量结果 具体为买入中长期美债5706亿美元 卖出到期短期美债1099亿美元 属于主动加仓长期美债的操作[3] - 持仓减少4亿美元是市值存量变化 主因是当月美债市场价格大幅下跌导致账面资产缩水 属于被动减持而非主动卖出[3] - 操作逻辑在于外汇配置管理 短期美债到期回笼资金 同时配置收益更稳的中长期美债 美债作为全球流动性最好的资产之一 适度配置是常规操作[4] 中国外汇资产配置长期战略 - 长期趋势显示中国持续减持美债 持仓从2013年峰值1.32万亿美元降至不足7000亿美元 累计减持近半[4] - 在减持美债的同时 持续增持黄金 推动外汇资产多元化 以降低对单一资产的依赖[4] - 短期净买入是战术性操作 长期减持是战略性方向 两者并不矛盾 体现了稳扎稳打、灵活调整的外汇管理思路[4]

市场表现与流动性 - 香港证券市场日均成交额创出佳绩，去年日均成交额破纪录近2500亿港元，而今年1月的日均成交额已超过2780亿港元，最近有交易日更逾3000亿港元[3] - 各项提升股市流动性措施方案成效明显[3] 首次公开募股(IPO)动态 - 今年以来已有24只新股上市，募资金额超过870亿港元[3] - 目前有488间企业正在排队等候上市[3] - 新股数量提升的同时，审核过程绝无松懈，确保香港是持续备受认可的高质素市场[3] 产品与市场结构发展 - 港交所新推出不同产品，希望为业界同投资者带来更多新机遇[3] - 近年在香港上市的企业已经涵盖新能源、人工智能(AI)、电动车、生物科技等最热门行业，涉及业内价值链上、中、下游企业[4] - 港股市场的货架上已摆满各式各样证券产品供投资者选择，未来也会不断推出更多创新的衍生产品[4] - 港交所积极拓展固定收益、货币及大宗商品业务，认为这些业务是香港的「蓝海」[4] - 期望建设一个涵盖产品、交易、结算以至数据和信息服务的完整生态圈，将市场规模拓展得更大[4] 制度与改革计划 - 今年会全力推进各项工作，包括公布提升上市制度、T+1的咨询文件[3] - 第二阶段收窄买卖价差计划在年中落实[3] - 致力让市场更具竞争力及更高效[3] 国际吸引力与定位 - 国际社会对亚洲市场的关注度显著提升，港交所在达沃斯等国际会议上受欢迎程度一次比一次高[4] - 反映全球投资者正积极考虑资产多元化，并积极了解投资香港、内地及亚洲市场的机会[4] - 港交所将继续把握国际平台，积极说好香港故事[4]

2025年12月国际资本流动报告核心观点 - 2025年12月，海外主要持有者整体减持美国国债884亿美元，总持仓规模降至9.27万亿美元 [1] - 前三大海外持有者日本、英国、中国均减持美债，其中中国持仓降至2008年以来最低水平 [2][3] - 市场担忧加剧，除中国持续减持外，部分欧洲大型养老基金也宣布计划清仓或大幅减仓美债 [4] - 美国财政部长反驳“去美化”言论，强调美国仍是全球资本头号目的地 [5] - 全球资本配置出现分散化趋势，黄金正成为全球央行资产储备的重点 [6][7][8] 主要国家和地区美债持仓变动 - **日本**：2025年12月减持172亿美元，持仓降至11855亿美元 [3] - **英国**：2025年12月大幅减持230亿美元，持仓降至8660亿美元 [3] - **中国**：2025年12月减持4亿美元，持仓降至6835亿美元，为2008年以来最低；2025年全年累计减持755亿美元 [3] - **挪威**：2025年12月减持108亿美元，持仓降至2081亿美元 [3] - **法国**：2025年12月减持72亿美元，持仓降至3689亿美元 [3] - **开曼群岛、瑞士、德国**：2025年12月均减持超过60亿美元美债 [3] - **韩国、加拿大、印度**：2025年12月分别减持45亿美元、41亿美元和36亿美元美债 [3] 市场背景与资本流向分析 - 2025年美债市场承压明显，影响因素包括联邦债务规模加速扩张、美联储政策路径模糊以及特朗普政府关税威胁持续扰动 [4] - 尽管海外投资者总量上延续净买入，但结构出现分化，市场担忧情绪加剧 [4] - 基金经理指出，地缘政治动荡虽未导致大规模抛售美国资产，但对美国国内政策的担忧及海外更具吸引力的投资机会，正推动资本流向其他地区 [7] - 资本配置呈现“悄然”分散化趋势，投资者正减少对美国资产的配置，寻求资产多元化 [7] 全球储备资产配置趋势 - 相较于美债等美元资产，黄金正成为全球央行资产储备的重点 [6][7] - 国际货币基金组织数据显示，美元在全球外汇储备中的占比已跌破60%，创下数十年来新低 [7] - 世界黄金协会数据显示，2025年全球央行购金需求保持高位，官方机构增持863吨黄金 [8] - 约95%的央行预计未来将继续购金 [8]

文章核心观点 - 港交所认为全球投资者正积极寻求资产多元化，并关注投资香港、内地及亚洲市场的机会，港交所将积极推广香港市场并拓展多资产类别业务以把握增长机遇 [1] - 港交所透露今年以来新股与增发集资势头强劲，并有大量企业轮候上市，公司将继续优化上市框架并扩展互联互通机制以巩固其国际集资平台地位 [2] - 港交所对市场持审慎乐观态度，并强调在推进改革（如检讨同股不同权机制）时需保持市场质素，以维护香港作为高质素国际金融中心的地位 [2] 市场趋势与全球关注度 - 国际社会对亚洲市场的关注度显著提升，全球投资者正积极考虑资产多元化，并积极了解投资香港、内地及亚洲市场的机会 [1] - 港交所在达沃斯等国际会议上受欢迎程度越来越高，反映上述趋势 [1] 上市公司结构与产品创新 - 近年香港上市企业已涵盖新能源、人工智能、电动车、生物科技等热门行业，覆盖价值链上中下游企业 [1] - 港股市场的“货架”上已摆满各式各样证券产品，未来将持续推出更多创新衍生产品 [1] - 国际投资者需求已从股票扩展至债券、货币、商品等多资产类别全方位配置 [1] 业务拓展战略 - 港交所正积极拓展固定收益、货币及大宗商品业务，视这些领域为香港金融市场的“蓝海” [1] - 目标是像股票市场一样，构建涵盖产品、交易、结算、数据及信息服务的完整生态圈，以扩大市场规模并带来更多增长机遇 [1] - 去年底港交所入股金管局旗下迅清结算控股，以在固定收益、货币与大宗商品领域发力，令整个金融生态圈更丰满，便利国际投资者实现更好多元化配置 [2] 首次公开招股与集资活动 - 今年以来已有逾20只新股上市，集资额逾100亿美元，相当于去年全年集资额约380亿美元的逾25% [2] - 增发集资势头亦强劲，已达去年全年水平的三分之一以上 [2] - 目前有488家企业正轮候在香港上市，其中逾10家为国际公司 [2] 上市框架与市场发展 - 港交所将继续优化上市框架，响应市场需求，便利全球企业利用香港作为集资平台 [2] - 去年来港上市的内地公司多已高度国际化，部分企业逾一半收入来自全球各地 [2] - 港交所将继续扩展互联互通机制 [2] 市场展望与改革方向 - 港交所对市场审慎乐观 [2] - 自2018年推出同股不同权机制以来，市场已发生不少变化，现时是时候研究及分析相关措施是否仍符合市场现况 [2] - 任何改革最重要是保持市场质素，确保香港持续成为高质素、备受认可的国际金融中心 [2]

2025年12月TIC数据核心观点 - 2025年12月，美国主要海外债权人整体减持美国国债，总持仓规模下降至9.27万亿美元，当月净减持884亿美元 [1][2] - 前三大海外债权国日本、英国和中国均减持美债，其中英国减持幅度最大，中国持仓规模降至2008年以来最低水平 [3][4] - 市场结构出现分化，尽管海外投资者总量上净买入，但包括主要国家及大型养老基金在内的多个重要投资者正在减持或计划清仓美债，同时全球央行增持黄金，美元资产储备占比下降，显示资产配置多元化趋势 [5][6] 主要国家和地区持仓变动 - **日本**：2025年12月美债持仓减少172亿美元，降至11855亿美元 [4] - **英国**：2025年12月大幅减持230亿美元美债，持仓降至8660亿美元 [4] - **中国**：2025年12月减持4亿美元美债，持仓规模降至6835亿美元，为2008年以来最低；2025年全年累计减持755亿美元 [4] - **其他主要减持方**：挪威减持108亿美元，法国减持72亿美元，开曼群岛、瑞士、德国均减持超60亿美元，韩国减持45亿美元，加拿大减持41亿美元，印度减持36亿美元 [4] 市场背景与驱动因素 - 2025年美债市场承压明显，影响因素包括联邦债务规模加速扩张、美联储政策路径模糊以及特朗普政府关税威胁持续扰动 [5] - 美国财政部长反驳“去美化”言论，强调美国仍是全球资本头号目的地，但市场观点认为，地缘政治动荡、海外更具吸引力的投资机会以及对美国国内政策的担忧，正在推动资本流向其他地区 [6] - 投资机构指出，市场存在“悄然”抛售美国债券以实现资产多元化的趋势，这一过程通常不伴随大规模官宣 [6] 资产配置多元化趋势 - 相较于美债等美元资产，黄金正成为全球央行资产储备重点，2025年全球央行增持863吨黄金，且约95%的央行预计未来将继续购金 [6] - 国际货币基金组织数据显示，美元在全球外汇储备中的占比已跌破60%，创下数十年来新低 [6]

AI应用产业投资观点 - 核心观点：AI应用产业趋势确立，预计2026年有望迎来业绩与估值的“双击”[5] - 行业基本面预计在2025年下半年确立拐点，利润弹性高、赔率显著[5] - 部分公司的AI相关订单、收入或年度经常性收入已占整体收入的10%及以上，冷启动阶段已过[5] - 推荐四大投资方向：1) 超级入口（大模型流量与商业化枢纽）；2) AI基础设施（软件定义算力）；3) 高增长领域（如AI营销、漫剧）；4) 高壁垒场景（如医疗、制造、管理）[5] - 特别指出漫剧赛道正处于规模与业绩主升浪起点，迎来“黄金窗口期”，长期看动态漫Agent有望演进为虚拟世界基建[6] 2026年大类资产配置观点 - 核心观点：2026年处于“结构性修复”与“新动能孕育”的交织阶段，建议通过资产多元化应对不确定性[6] - **现金类资产**：在低利率环境下收益率承压，货币基金和短期存款年化收益率约1.5%—2%，流动性优势突出，适合作为组合“稳定器”[6] - **债券资产**：利率债估值合理但利差中枢下移，信用债需规避低评级品种，高等级债可提供稳定票息[6] - **股票资产**：A股估值处于历史中低位，全球比较具性价比；高股息板块（如公用事业）估值合理，科技成长板块经历调整后进入配置区间；美股估值偏高[6] - **黄金**：受实际利率下行和美元信用博弈支撑长期估值，但短期隐含波动率高可能引发震荡[6] - 国内居民储蓄向投资转化趋势持续，风险偏好保守，追求“确定性收益”，利好高股息资产和稳健型债券[7] - 全球美元流动性宽松及人民币升值预期可能吸引外资流入A股，同时推动黄金等避险资产配置[7] 2026年资产配置策略模型 - 建议采用金字塔模型并根据2026年特点动态调整权重[7] - **基石层（占可投资产40%—50%）**：重点配置利率债与高等级信用债、大额存单与国债、保险年金产品[7] - **增长层（占可投资产30%—40%）**：重点关注公用事业、消费品龙头，并围绕“AI赋能”和“国产替代”主线进行配置；可通过QDII基金配置美股科技龙头或亚太市场[7] - **机会层（占可投资产10%—20%）**：建议通过商品ETF或行业龙头股适度参与铜、铝等工业金属的周期上行机会；对于商业航天、AI应用等前沿领域，可通过科创主题基金间接参与，并严格控制在可承受损失范围内[7]

全球黄金需求趋势报告核心数据 - 2025年全球黄金总需求达到5,002吨，创下历史最高纪录 [1] - 2025年黄金需求总金额达到5,550亿美元 [1] 黄金投资需求表现 - 黄金投资需求升至2,175吨的里程碑水平，成为总需求增长的核心动力 [1][1] - 全球黄金ETF全年净增801吨，为寻求避险与资产多元化的投资者大量配置 [1][1] 需求增长驱动因素 - 持续的地缘政治与经济不确定性驱动了黄金投资需求的显著攀升 [1]

试点政策与参与情况 - 金融监管总局于约一年前发布通知，批准10家保险公司开展保险资金投资黄金业务试点 [3] - 试点投资范围包括在上海黄金交易所主板上市或交易的黄金现货实盘合约、黄金现货延期交收合约、上海金集中定价合约、黄金询价即期合约、黄金询价掉期合约和黄金租借业务 [3] - 截至新闻发布时，10家试点险企中有6家已成为上海黄金交易所会员，分别是：2025年3月入会的人保财险、中国人寿、平安人寿、太保人寿，2025年6月入会的泰康人寿，以及2025年8月入会的太平人寿 [2][3] - 首批参与试点的10家险企中仍有4家尚未成为上海黄金交易所会员 [2] 险企投资动态与态度 - 试点开闸后，多家险企迅速落地首笔交易：人保财险完成保险资金首笔黄金竞价交易，中国人寿完成首单黄金询价交易，平安人寿完成首笔上海金定价交易，太保寿险完成保险资金投资黄金市场的大宗交易 [3] - 中国人寿表示，黄金投资是其积极参与的创新品种投资之一，公司坚持长期主义投资理念，以中长期配置为目的，稳健审慎开展相关投资工作 [2] - 总体来看，险资投资黄金节奏略显“克制”，公开信息中关于投资规模的具体披露较少，回应多强调“稳健审慎”参与 [2] 投资意义与监管要求 - 根据监管规定，试点险企投资黄金的账面余额合计不得超过本公司上季末总资产的1% [4] - 以10家试点保险公司总资产约20万亿元人民币计算，其可配置黄金资产的理论上限接近2000亿元人民币 [4] - 黄金作为避险类金融资产，其避险属性和通胀对冲功能有助于提升保险资金在特定环境下的抗风险能力，对实现资产保值、减少收益率波动、稳定投资组合回报率具有重要作用 [4] - 黄金具有高流动性、不生息的特性，其价值不直接受利率影响，有助于增加投资资产多样性、缓解资产配置压力、分散投资组合风险，同时改善变现能力、降低利率变动影响，进而提升投资稳定性 [4] 国际经验与比较 - 从国际视野看，险资投资黄金已有较长时间实践，不同国家保险资金对黄金投资的倾向性不一 [5] - 在美国，养老金和保险资金在黄金市场一直很活跃，配置黄金能显著提升险企整体风险调整后的收益，例如在2008年金融危机时，不少美国养老金基金通过增加黄金配置来实现风险对冲 [5] - 安联集团首席经济顾问Mohamed El-Erian曾表示，美国保险公司将黄金纳入投资组合的趋势会持续，原因包括投资者认识到黄金增加收益、改善多元化组合风险缓解属性的潜力，以及对股票和固定收益估值过高的担忧 [5] - 在日本，根据世界黄金协会2024年的调研，日本险企对黄金投资的风险承受能力历来较低，目前人寿和财产保险公司对黄金的投资都非常有限 [5] - 世界黄金协会的访谈显示，日本机构投资者在投资黄金方面存在认知障碍和心理顾虑，主要源于信息和理解的不足以及缺乏投资经验 [6] 市场表现与机构观点 - 自1971年布雷顿森林体系解体以来，以美元计价的黄金年化回报率达到8.6% [7] - 自2002年上海黄金交易所成立以来，以人民币计价的黄金年化回报率高达9.8% [7] - 2025年以来现货黄金走势强劲，在1月29日一度升至5598.75美元/盎司的高位 [9] - 1月30日，凯文·沃什被宣布将接任美联储主席的消息引发黄金价格短期调整，当日下跌9.25%至4880美元/盎司 [9] - 机构对黄金后续走势保持乐观态度，光银国际认为，黄金短期波动，但作为避险资产必要性的基本面逻辑暂未有根本性逆转 [9] - 民银国际研报指出，从基本面看，黄金价格在2026年依旧有上升趋势的支撑 [10] - 黄金与股票、债券的长期相关性较低，投资黄金有助于平滑投资组合的整体波动，在极端市场环境下，其对冲其他风险资产的效果显著优于传统金融资产 [10] 当前挑战与前景 - 在“资产荒”和低利率背景下，监管开闸黄金投资有助于拓宽保险资金运用渠道，优化保险资产配置结构 [7] - 险资对黄金投资表现审慎和克制，一方面因为金价处于历史高位，且受地缘政治等因素影响波动较大，另一方面因为黄金投资对中国险企而言是“新事物”，需要时间来完善投资体系和人才体系 [10]