股价与市场表现 - 截至2026年2月13日收盘，公司股价报收于15.49元，较上周的10.99元上涨40.95% [1] - 2月13日盘中股价触及近一年最高点15.74元，本周共出现2次涨停收盘 [1] - 公司当前总市值为153.34亿元，在煤炭开采板块市值排名19/30，在两市A股市值排名1391/5189 [1] 交易异动与监管信息 - 公司股票因连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，登上沪深交易所龙虎榜，此为近5个交易日内首次上榜 [2][4] - 公司公告确认，股票于2026年2月10日至2月12日连续三个交易日收盘价涨幅偏离值累计达20%，构成异常波动 [3] 公司资本运作与业务 - 公司正筹划向特定对象发行A股股票，发行数量不超过发行前总股本的30%，募集资金总额不超过188,195.26万元（约18.82亿元） [3][4] - 本次募集资金计划用于收购江西江钨硬质合金有限公司、赣州华茂钨材料有限公司、九江有色金属冶炼有限公司各100%股权 [3] - 公司目前生产经营正常，主营业务未发生变更 [3] 股东与信息披露 - 公司控股股东江西钨业控股集团有限公司及间接控股股东江西省投资集团有限公司确认，除已披露的定向发行股票事项外，无其他应披露未披露的重大信息 [3][4] - 控股股东及间接控股股东在本次股价异动期间未违规买卖公司股票 [3]

交易概述 - 美国资产管理机构TIAA的子公司Nuveen将以现金方式收购拥有222年历史的英国老牌家族企业施罗德集团的全部已发行和待发行股本 [1][5] - 交易对价为每股最多612便士，其中包括590便士的现金对价和最多22便士的股息红利 [2][6] - 每股590便士的现金对价相较于公告前最后一个交易日（2026年2月11日）的收盘价溢价约29% [2][6] - 若股利全额支付，本次交易总金额约为99亿英镑，约合人民币932亿元 [2][6] 交易影响与结构 - 交易完成后，合并集团的资产管理规模将达到约2.5万亿美元，成为全球排名靠前的主动资产管理巨头 [3][7] - 施罗德品牌将被保留，伦敦将成为合并集团的非美国总部和最大办公室 [3][7] - 施罗德集团现任首席执行官Richard Oldfield将继续担任施罗德CEO，首席投资官Johanna Kyrklund也将继续担任CIO [3][7] 交易进程 - 交易仍需获得相关监管机构的批准 [4][7] - 在满足相应条件的前提下，交易预计将于2026年第四季度生效 [4][7]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入同比增长1.8%，达到2.49亿美元，主要得益于写字楼和多户住宅收入增长 [13] - 第四季度每股运营资金（FFO）下降至0.35美元，调整后运营资金（AFFO）下降至5300万美元，主要原因是利息支出增加和利息收入减少，部分被强劲的多户住宅业绩所抵消 [13] - 第四季度同物业现金净营业收入（NOI）同比下降1.4%，主要原因是写字楼运营费用增加，但被多户住宅NOI增长所抵消 [13] - 2025年全年，公司实现了正的同物业现金NOI [5] - 2026年业绩指引：摊薄后每股净亏损预计在-0.20美元至-0.14美元之间，摊薄后每股FFO预计在1.39美元至1.45美元之间，主要反映了利息支出增加的影响 [13] - 公司预计2026年直线法租金收入将高于往年，这反映了现有租约、新租赁活动以及入住率情况，其中Studio Plaza项目是影响因素之一 [38] - 公司一般及行政费用（G&A）约占收入的4.9%，保持在较低水平 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - **写字楼业务**： - 2025年全年签署了896份写字楼租约，总面积达340万平方英尺 [11] - 第四季度签署了224份写字楼租约，总面积90.6万平方英尺，其中新租约27.4万平方英尺，续租约63.2万平方英尺 [11] - 第四季度实现了10.4万平方英尺的正净吸纳量，主要得益于良好的新需求和较高的租户保留率 [11] - 写字楼租户需求分散在金融、法律、健康服务、教育和房地产等多个行业，没有单一行业贡献超过20%的需求 [11] - 第四季度写字楼租赁成本平均仅为每平方英尺每年5.76美元，远低于基准组中其他写字楼REITs的平均水平 [12] - 公司签署了更高价值的新租约，当季签署的租约在其生命周期内的直线法价值增长了2%，原因是合同中3%-5%的年度固定租金涨幅完全抵消了起始现金租金比上一份租约结束时现金租金低10%的影响 [12] - 租户续约率稳定在70%左右 [41] - Studio Plaza项目已完成公共区域升级，正在向多租户物业转型，租赁进展良好 [8][11] - **多户住宅业务**： - 第四季度多户住宅同物业现金NOI同比增长近5% [5] - 多户住宅组合需求强劲，基本保持满租状态 [12] - 2025年全年多户住宅表现强劲 [91] - **开发与再开发项目**： - 位于Westwood的10900 Wilshire项目计划于2026年开始施工，将现有办公楼改造为200套公寓，并在该地块新建一栋包含123个单元的建筑 [8] - 位于Brentwood的Landmark Residences项目（712个单元）已开始改造重建施工 [8] - 公司已开始在西区地块上规划额外的住宅开发用地 [7] - 公司拥有约9000套公寓单元的开发潜力，主要位于空地或停车场上，对现有创收资产影响不大 [30] - 新的住宅开发项目规模通常在300-500个单元之间，部分可能低至250个 [55] - Landmark Residences项目的首批单元预计将在2-3年或更长时间后交付 [81] - 10900 Wilshire项目预计今年晚些时候开始施工，首批改造楼层可能很快开始租赁，但对2026年整体收入的贡献可能有限，预计2027年会有更明显的影响 [81][82] 各个市场数据和关键指标变化 - **洛杉矶市场**： - 第四季度所有洛杉矶市场均实现了正吸纳量 [100] - 圣莫尼卡和比佛利山庄等市场历史上曾是最强的，长期来看预计将继续表现优异 [100] - 反租金暴利条例对公司影响不大，因其租金增长（如5%或7%）远低于该条例10%的触发点 [92][93] - **夏威夷市场**： - 夏威夷是公司最强的市场，入住率保持在90%以上 [71] - 第四季度夏威夷市场的需求略有下滑，但渠道仍然很好 [100] - 公司拥有大量开发用地，包括市中心附近的12英亩、Red Hill地区已建成500套单元的30英亩以及Royal Kunia地区的30英亩，轻轨建设将提升这些项目的吸引力 [72] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**： - 2026年的主要战略重点仍然是写字楼租赁，包括为Studio Plaza重新招租 [6] - 继续以优惠利率进行债务再融资和期限延长 [7] - 推进Landmark Residences和10900 Wilshire的高端住宅单元建设 [7] - 在西区地块规划额外的住宅开发 [7] - 在估值相对于长期价值有显著折扣的市场中，寻求更多高质量的写字楼收购机会 [7] - **资本管理与收购**： - 公司认为当前市场收购机会的定价相对于长期价值非常有吸引力 [86] - 公司倾向于通过合资伙伴进行收购，以控制优质资产和价格，同时不过度拉伸资产负债表 [20] - 公司对在2026年完成更多收购交易充满信心 [87] - 公司目前不倾向于进行股票回购，因为这会增加杠杆率，而公司希望审慎管理杠杆水平 [18][21] - **债务与融资**： - 2025年成功执行了近20亿美元的债务交易，延长了到期期限并巩固了资产负债表 [6] - 11月，一家合并合资企业偿还了6000万美元债务，并将剩余5.65亿美元贷款的利率有效固定在4.79%，直至2027年11月，该贷款于2028年8月到期 [9] - 12月，公司获得了一笔3.75亿美元的非追索权第一信托抵押建设贷款，用于Brentwood的Landmark Residences项目再开发，截至12月31日已提取4950万美元，该贷款于2030年12月到期，利率为SOFR加245个基点，公司通过递增互换协议将贷款预计余额75%的利率有效固定在每年5.8% [9] - 公司已准备好应对2026年剩余的贷款到期，并利用周期现阶段有吸引力的收购机会 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对长期市场基本面、投资组合和资产负债表的高质量以及强大的运营团队充满信心 [7] - 管理层对上一季度的业绩和本季度的前景感到满意，但认为需要连续多个季度表现良好才能确认稳固的复苏路径 [23] - 公司预计2026年将面临新的挑战和机遇，并已为此做好准备 [7] - 关于好莱坞工会谈判，管理层认为这对公司业务几乎没有影响 [108] - 关于媒体行业整合，管理层认为这不会对公司产生负面影响，反而可能通过刺激电影制作等活动以及服务提供商（如律师）的需求而对公司有利 [28] - 关于奥运会，管理层注意到相关方正在认真筹备，包括UCLA奥运村的准备工作 [75] - 在政治活动频繁的年份，公司参与可能影响其业务的政治活动会导致G&A费用增加，但预计G&A仍将低于同行 [50][51] 其他重要信息 - 2026年全年的租赁到期量相对较低 [6] - 第一季度通常因季节性因素会有较高的租户搬出 [6] - 公司最大的租户UCLA在2026年有到期租约，但这些是5份平均约1.2万平方英尺的小租约，UCLA内部不同部门独立决策，因此整体影响难以一概而论 [45][46] - 公司预计现金续租租金差（cash re-leasing spreads）将保持稳定，由于几乎所有写字楼租约都包含3%-5%的年租金递增条款，市场租金需要大幅上涨才能使该指标转正 [79] 问答环节所有的提问和回答 问题: 鉴于股价低迷，公司是否更倾向于减少收购，转而专注于股票回购？ [17] - 公司目前不倾向于股票回购，因为这会增加杠杆率，而公司希望审慎管理杠杆水平，专注于完成开发项目和通过合资伙伴进行收购增长 [18][19][20][21] 问题: 第四季度的正净吸纳量是反映了市场需求的根本性转变，还是仅仅是年末活动所致？洛杉矶市场是否在复苏？ [22] - 单季度数据不足以形成趋势线，但公司对当前情况感觉良好，渠道与上一季度同样强劲，需要连续多个季度的良好表现才能确认复苏 [23] 问题: 媒体行业整合是否会对公司业务造成担忧？ [27] - 管理层认为整合不会对公司产生负面影响，反而可能通过刺激内容制作以及服务提供商的需求而对公司有利，Studio Plaza的租赁进展也可能受益 [28][29] 问题: 公司约9000套公寓的开发管道推进速度如何？预计收益率是多少？ [30] - 公司已开始对另外两个西区项目进行规划设计，预计将增加数百至一千个单位 [32] - 预计项目完成后资本化率将不低于8%，且历史上表现更好，土地成本已包含在内 [33] 问题: 2026年指引中直线法租金收入较高的原因是什么？Studio Plaza项目在2026年预计带来多少NOI？ [38] - 直线法租金收入较高是估计值，反映了现有租约、新租赁和入住率情况，Studio Plaza是其中一部分 [38] - 目前不准备单独披露Studio Plaza的NOI预期 [38] 问题: 维持正净吸纳量所需的新租赁面积门槛是多少？ [39] - 更可靠的指标是新租约占总租赁面积的比例，当新租比例达到30%或以上时，季度数据通常为正，本季度新租比例约为30% [41] 问题: 关于最大租户UCLA的租约到期情况有何更新？ [44] - UCLA的到期租约是五份小面积租约，平均约1.2万平方英尺，UCLA内部各部门独立决策，因此难以预测整体是收缩还是扩张 [45][46] 问题: 2026年有哪些政治倡议或法规是公司关注的目标？这对G&A有何影响？ [50] - 在选举年，政治活动会对公司运营产生实质性影响，公司需要参与其中，这会导致G&A费用增加，但预计公司G&A仍将低于同行 [50][51] 问题: 新增住宅开发用地的规模和范围如何？资金需求如何考虑？ [55] - 项目规模通常在300-500个单元之间 [55] - 公司通常自行承担早期阶段费用，在建设阶段根据公司现金状况和股权情况考虑资金，此类项目很容易引入合作伙伴，且因土地成本已投入，收益率较高 [55][56] 问题: 租赁渠道中，新租与续租的组合是否有变化？不同行业租户行为有何变化？ [57] - 租赁渠道主要讨论新租需求，续租率稳定在70%左右 [58] - 过去几个季度，租户扩租面积普遍大于缩租面积，这是一个积极信号 [58] 问题: Studio Plaza项目完成后，预计的平均租户面积是多少？ [61] - 预计平均租户面积会较大，可能接近或超过一个整层（约2.5万平方英尺），初期租户规模将远大于公司典型楼宇，随时间推移可能会缩小 [62][63][65] 问题: 夏威夷市场的现状如何？下一步的资本计划是什么？ [68][69] - 夏威夷市场表现强劲，超过100万平方英尺的写字楼和数千套公寓并非“自动驾驶”状态 [71] - 下一步重点是在已获得特定住宅开发权益的地块上启动住宅单元建设，这些地块靠近轻轨，位置优越 [72] 问题: 与奥运会相关的筹备工作有何更新？ [74] - 管理层注意到相关方正在认真筹备UCLA奥运村，包括市议会、UCLA和私人业主都在召开会议并推进工作 [75] 问题: 2026年现金同店NOI指引中对现金续租租金差的假设是什么？哪些子市场可能率先转好？ [79] - 预计现金续租租金差将保持稳定，由于租约内置租金涨幅，市场租金需要大幅上涨该指标才能转正 [79] - 除夏威夷外，所有市场在第四季度都有积极势头，但不愿预测哪个子市场会率先复苏 [79][80] 问题: Landmark Residences和10900 Wilshire项目的首批单元预计何时交付？ [81] - Landmark Residences预计需要2-3年或更长时间交付 [81] - 10900 Wilshire项目预计今年晚些时候开始施工，改造后的楼层可能很快开始租赁，但对2026年整体收入贡献有限，预计2027年影响更明显 [81][82] 问题: 洛杉矶当前的交易市场如何？什么样的机会会让公司现在进行交易？ [85] - 管理层认为当前收购定价相对于长期价值非常有吸引力，公司正努力在专注于租赁和债务再融资的同时，抓住此类机会 [86][87] - 对2026年完成更多优质收购交易充满信心 [87] 问题: 洛杉矶去年的反租金暴利条例现状及其对公司未来多户住宅租金增长的影响？ [88] - 该条例影响不大，即将到期，公司租金增长（如5%或7%）远低于10%的触发点，认为该条例更多是政治作秀，实际影响甚微 [89][90][91][92][94] 问题: 西区与山谷地区的需求深度有何差异？预计这些区域的复苏时间线是否相同？ [99] - 第四季度所有洛杉矶市场都实现了正吸纳量 [100] - 长期来看，圣莫尼卡和比佛利山庄等市场可能继续表现优异，但所有核心市场都因供应限制、靠近昂贵住宅区和配套设施而具备长期表现良好的潜力 [100][101] 问题: 2026年入住率的轨迹如何？鉴于租约到期集中在第四季度，入住率是否会在年内逐步提升？ [104] - 由于12/31到期的租约会影响第一季度的搬出，存在季节性因素 [105][106] - 全年到期量低于历史平均水平，这令公司感到乐观 [106] 问题: 好莱坞工会谈判是否影响了租赁需求，或成为潜在风险？ [107] - 管理层认为这对公司业务几乎没有影响，甚至未从娱乐行业人士处听到对此的严重担忧 [108][109]

公司收购交易 - 太阳能下属全资子公司中节能太阳能科技有限公司拟收购杭州风凌电力科技有限公司持有的金华风凌新能源开发有限公司100%股权 [1] - 本次收购的交易价格为5.27亿元人民币 [1] - 本次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组 [1] 收购目的与影响 - 通过收购可获取金华风凌所持有的优质光伏发电资产 [1] - 收购能快速扩大公司的装机规模并带来新的收益 [1] - 此举旨在提升公司在太阳能光伏发电行业内的地位和影响力 [1]

核心观点 - 花旗发布研究报告，显著上调洛阳钼业未来三年净利润预测及目标价，主要基于新收购巴西黄金资产的贡献预期 [1] 财务预测调整 - 将公司2025年净利润预测上调3.8%至205亿元 [1] - 将公司2026年净利润预测上调34.2%至339亿元 [1] - 将公司2027年净利润预测上调17.5%至318亿元 [1] 目标价与评级 - 将公司目标价从20.6港元上调至28.3港元 [1] - 维持对公司的“买入”评级 [1] 收购资产与贡献 - 公司于2025年12月宣布收购巴西黄金资产，并于2026年1月完成交易 [1] - 基于花旗大宗商品团队对2026年黄金价格4600美元/盎司的预测，预计该资产在2026年将贡献7.1吨应占黄金产量 [1] - 预计该资产在2026年将为公司贡献约24亿元的净利润，约占公司当年总净利润的7% [1]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：晋控煤业 [1] * 行业：煤炭行业 [1] 核心观点与论据 运营与产销情况 * 2025年第四季度销售情况环比改善，10月、11月、12月销量均高于前三个季度 [4] * 第四季度末港口库存显著下降至约11万吨，较第三季度的60万吨大幅减少，库存压力缓解 [2][5] * 2025年金控美业产销量基本一致，总量大致在2,900万吨左右 [3] * 2026年产销量预期接近核定产能3,400万吨，较2025年实际产量增长约10% [2][6] * 塔山矿区因提升煤质（从5,000卡提升至5,500卡）导致损耗，销量有所下降 [7] 定价与合同 * 塔山坑口煤炭保供签约量占公司长协量的一半，定价机制参考秦皇岛港口长协电煤价格模式 [2][8] * 塔山坑口部分若市场价超过长协上限则按上限价定，否则按市场价定 [8] * 色联地区采用基准价加浮动价机制 [2][8] * 塔山坑口部分在过去一年基本按照上限执行，色联定价机制则经历了多次调整 [9] 资产收购与项目进展 * 金控美业资产收购事项因上交所要求业绩承诺而暂时搁置，计划将探矿权转为采矿权后再进行转让并做出业绩承诺 [2][10] * 潘家窑矿的探转采工作已报备国家发改委和应急管理部审批，应急管理部已批复，等待发改委审批，进度不确定 [11][12] * 由于潘家窑注入延后，目前没有其他大规模开支计划 [18] 安全生产与监管 * 安全生产监管力度常态化，企业安全意识增强，总体安全状况较以前有所改善 [14] * 目前不存在核减保供产能的风险，鄂尔多斯应急管理局已公示相关核增产能情况并在2025年上半年完成指标合同 [15] 成本与资本开支 * 压缩生产成本难度较大，塔山矿开采难度和深度增加导致成本控制困难，公司整体成本已处于合理水平 [17] * 由于潘家窑注入延后，资本开支减少，2026年分红比例预计将提升至50%左右 [2][18] 其他运营与投资 * 同心煤矿自第三季度以来运营情况有所改善但未完全恢复，对2026年投资收益难以准确判断 [13] * 盛源煤矿托管模式多年未变，由内蒙古一家民营企业整体运营井下生产，费用按每吨煤支付 [16] * 春节期间井下正常生产不放假，仅地面辅助部门放假 [20] 其他重要内容 * 公司股权层面移除山西国资运营公司，是基于省内国企转型发展、优化资本运作及提高管理效率的考虑 [19]

交易所问询核心 - 上海证券交易所于2026年2月4日向天龙股份发出关于资产收购事项的二次问询函 [1] 收购决策与潜在风险的问询 - 交易所要求公司解释在收购可能对未来2-3年业绩产生实际负面影响、可能产生大额商誉减值、且业绩承诺方补偿能力不足的情况下，仍继续实施高溢价收购的具体考虑 [1] - 交易所要求公司测算本次投资收益的可实现性，并说明相关决策是否审慎，是否充分保障了上市公司和中小股东的利益 [1] - 交易所询问此次收购是否存在其他应披露未披露的利益安排 [1] 收入预测与评估作价的问询 - 交易所要求公司补充解释收入测算的具体逻辑，包括赢单率、订单完成率、产能规划、年降比例等关键参数的确定依据及合理性 [1] - 交易所要求公司量化分析核心客户车型放量不及预期、意向储备项目落地率下降、产能释放滞后等风险因素对收入测算及评估作价的影响 [1] - 交易所询问公司是否存在预测过于乐观的情形 [1] 长期增长预测的问询 - 交易所要求公司说明标的公司2029年及以后的预测收入仍维持较高规模及较快增长的主要原因 [1] - 交易所询问相关长期增长假设是否谨慎、客观 [1]

公司：中国神华 一、 资产收购进展与细节 * 资产收购事项已于1月30日获上交所受理，监管通过快速通道处理，预计时间较快[1][2] * 公司争取在2026年上半年完成资产交割及后续增发，目标是在三四月份完成[2][5] * 审批流程涉及上交所、证监会及国资委[4] * 申报稿修改主要为补充业绩承诺及资产减值补偿保障措施，交易实质性条款与资产范围无重大变化[8] * 收购资产包包含煤炭、坑口煤电及煤化工资产[9] * 在产煤矿保有资源量205亿吨，可采130亿吨，产能约2亿吨[9] * 电厂合计装机1323万千瓦[9] * 煤制烯烃产能128万吨/年，另有一个煤制油项目[9] * 资产包内含在建项目[10] * 煤矿：新疆红山泉二矿（预计2026年下半年投运）、乌海骆驼山煤矿（争取2026年初投运）、蒙西矿业玻璃沟煤矿（400万吨产能，预计2028年投运）[10] * 电厂：5个在建电厂项目，合计586万千瓦装机，预计在2025-2028年间逐步投运[10] * 煤化工：鄂尔多斯改造项目已进入试运营阶段[10] * 资产包未来5年资本开支总额约800亿元，但其自身账面资金有380多亿元，且每年有100-200亿元现金流入，预计可覆盖投资需求，无需上市公司额外提供资金[10][11] 二、 2025年业绩与经营情况 * 2025年归母净利润预告值低于扣非净利润约二三十亿元，主要因四季度处理了冲减此前确认的无法支付的非经营性支出（营业外支出项目）[12][13] * 2025年商品煤产量同比下滑1.7%，主要因蒙东区域部分露天矿征地进度滞后影响产量释放，欠量主要集中在蒙东地区[14] * 神东矿区2025年产量大体维持平衡[16] * 2026年煤炭产销量计划尚在编制审核中，将在年报中披露[17] * 公司涉及的核增保供产能非常少（仅几百万吨），且已基本完成全部审批手续，对后续生产无太多影响[19][20][24] * 对于行业内存量保供产能，其处理权限分散在省一级监管机构，各地政策执行有差异，公司不掌握行业整体退出规模数据[26][29][30] 三、 电力业务 * 2025年前三季度平均售电价格为0.382元/千瓦时，同比下降0.018元/千瓦时，降幅4.5%[33] * 电价下降明显的省份包括四川、福建、广东、广西、江西，这些省份在公司装机规模占比较大[33] * 预计2026年电价整体承压，呈向下趋势，东部江浙沪降幅可能明显，广东电价也可能下移[34] * 容量电价政策影响显著[35] * 2024年全年容量电费50亿出头，2025年上半年约25亿元[35] * 前三季度发电板块利润总额约100亿元，容量电费对利润影响大[35] * 新政策将补偿比例从50%提高到70%（部分省份从50%提至70%），涨幅明显，有利于利润稳定和成本补偿[35][36] * 公司现有电厂项目（不考虑资产包）[40][41] * 昌东三期（2台66万千瓦）、定州三期（2台66万千瓦）计划2026年下半年投运[40] * 清远、北海各有一台机组待投[40] * 预计2026年火电利用小时数将继续承压下降[43] * 装机规模展望[41] * 当前公司总装机约4600-4700万千瓦[41] * 资产包注入将增加约1323万千瓦装机，合并后接近6000万千瓦[9][41] * 资产包内580万千瓦在建及公司自身约两三百万千瓦在建项目全部投运后，总装机规模将接近7000万千瓦[41] 四、 运输业务 * 2025年自有铁路、黄骅港、天津码头全年运量同比实现增长，但上半年为负[44] * 上半年运量偏低主要受一季度煤炭销量及市场波动影响，同比基数较高[45][46] * 下半年运量增长主要得益于外购煤销量追量补欠措施的推进[48] * 铁路运价整体平稳，由发改委备案统一制定，公司不能随意调整[48][49] * 为支持疆煤外运，甘泉铁路在部分时段有运价优惠，但影响有限[49] * 航运货运量与周转量下滑主要因航线结构调整（如增加长距离航线）、货物结构及自有与租赁船队调整所致，该板块业务量小，对公司业绩影响有限[50] 五、 资本开支与未来项目规划 * 2025年资本开支计划为418亿元，但实际完成通常低于计划，具体数据待年报披露[52][54] * 不考虑资产包注入，未来几年资本开支预计将保持平稳，维持在300-500亿元区间[57] * 未来主要项目规划[55][56][57] * 煤炭板块 * 新街一井、二井：合计产能1600万吨，投资约300亿元，2026年初已开工，计划2029年投运[55] * 塔然高勒煤矿：1000万吨产能，预计2028年投运[56] * 新街三井、四井：已获探矿权，推进前期工作[56] * 煤化工板块 * 包头煤制烯烃升级示范项目：产能从60万吨提升至135万吨，计划2027年底投运[56] * 运输板块 * 东越铁路：配套新街矿区，争取与新街项目同步投运[56] * 神朔、朔黄铁路主通道提升及重载铁路技术推广[57] * 黄骅港5期、天津煤码头二期扩建项目[57]

核心交易动态 - 黑石集团正就取得新世界发展控制权进行深入谈判 若交易达成 将成为新世界发展最大单一股东并取得控制权 这将是香港最富裕家族之一郑家纯家族首次放弃对这家创办逾50年企业的控制权 [1] - 根据拟议方案 黑石将获得新世界发展的实际控制权 而公司原大股东郑家纯家族则可藉此推进资产出售以回笼资金、改善流动性 [1] - 目前尚不清楚交易完成后黑石将持有该公司多少股份及收购价格 郑氏家族目前持有新世界发展约45%股权 [1] 公司背景与财务状况 - 新世界发展是香港主要地产商之一 资产涵盖K11艺术购物中心、香港会议展览中心及多个标志性住宅项目 [2] - 公司是香港负债最重的开发商之一 去年一度被推至违约边缘 公司早前借助举债来实现扩张 但因楼市下行而遭遇冲击 [1] - 郑氏家族面临较大偿债压力 此次如由黑石接手 将被市场视为关键信心信号 [1] 历史接触与市场传闻 - 此前于2025年8月8日 市场曾传出新世界发展与黑石集团、凯德置地等机构就资产出售进行初步接触的消息 [2] - 当时报道称 黑石正就收购新世界部分资产展开谈判 亦不排除未来可能推动私有化 但尚未形成具体方案 [2] - 对此 新世界发展在港交所发布公告澄清 表示公司及其控股股东均未与任何方就股权收购进行正式接触 [2]

本次交易基本情况 - 公司拟通过发行A股股份及支付现金方式向控股股东国家能源集团购买其持有的11家子公司股权 包括国源电力100%股权 新疆能源化工100%股权 煤制油化工100%股权 乌海能源100%股权 平庄煤业100%股权 陕西神延煤炭41%股权 晋神能源49%股权 包头矿业100%股权 航运公司100%股权 煤炭运销100%股权 港口公司100%股权 [2] - 公司拟以支付现金方式购买国家能源集团西部能源投资有限公司持有的国电建投内蒙古能源有限公司100%股权 [2] - 本次交易将同时募集配套资金 [2] 本次交易进展 - 2025年12月19日 公司第六届董事会第十五次会议审议通过了本次交易相关的各项议案 [2] - 2026年1月23日 公司2026年第一次临时股东会审议通过了本次交易相关的各项议案 [3] 关于探矿权的减值补偿安排 - 国家能源集团就平庄煤业下属的“尼勒克县吉仁台有烟煤矿西部勘探”探矿权（西部勘探探矿权）作出减值补偿承诺 该资产截至2025年7月31日账面价值与交易作价均为8,159.26万元 [4] - 减值补偿期间为本次交易实施完毕的当年及其后两个会计年度 即2026年 2027年 2028年 [6] - 每个会计年度末将进行减值测试 如存在减值 国家能源集团将进行补偿 补偿方式优先以本次交易中获得的公司股份进行 股份不足则以现金补偿 累计补偿金额不超过该资产的交易对价 [7][8] - 国家能源集团就平庄煤业所属的“内蒙古自治区准格尔煤田黑岱沟井田煤炭勘探”探矿权（黑岱沟探矿权）作出承诺 该资产截至2025年7月31日账面价值与交易作价均为250,072.13万元 [10] - 国家能源集团承诺在2028年12月31日前完成黑岱沟探矿权的“探转采”工作 取得采矿权证并完成开工手续办理 [10] - 公司将在2028年度末对黑岱沟矿权进行减值测试 如存在减值 国家能源集团将进行补偿 补偿方式优先以本次交易中为取得平庄煤业股权而向国家能源集团发行的股份进行 补偿金额不超过该资产的交易对价 [11] - 若截至2028年12月31日黑岱沟项目未能获得采矿权证及完成开工手续 国家能源集团承诺回购该探矿权 回购价格为交易对价加公司已投入的开发资金及以同期银行贷款利率计算的利息 [11] - 公司董事认为国家能源集团出具的探矿权承诺函及其条款公平合理 符合公司及股东的整体利益 [12]