热点资讯 - 当地时间7月28 - 29日，中美经贸中方牵头人何立峰与美方牵头人在瑞典斯德哥尔摩举行会谈，双方将推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天，后续应发挥好磋商机制作用，争取双赢结果 [2] - 国际货币基金组织将中国2025年GDP增长预期上调0.8个百分点至4.8%，2026年上调0.2个百分点至4.2%；将2025年全球经济增长预期上调至3%，美国上调至1.9%，欧元区加速至1% [2] - 1 - 6月，国有企业营业总收入40.745万亿元，同比降0.2%；利润总额2.18万亿元，同比降3.1%；6月末资产负债率65.2%，同比升0.3个百分点 [2] - 中国光伏行业协会澄清部分自媒体关于光伏行业反内卷新闻与实际不符，将按原则推进反内卷工作，涉多晶硅传闻“以大收小”收储 [3] - 美国总统特朗普给俄罗斯10天时间与乌克兰达成停火协议，否则可能面临经济惩罚 [3] 板块表现 - 重点关注尿素、碳酸锂、焦煤、PVC、PP [4] - 夜盘表现中，非金属建材涨2.75%，贵金属涨27.10%，油脂油料涨11.77%，有色涨2.78%，软商品涨21.03%，煤焦钢矿涨15.29%，能源涨3.31%，化工涨11.90%，谷物涨1.14%，农副产品涨2.92% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [6] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|0.33|4.80|7.70| |权益|上证50|0.21|3.08|4.40| |权益|沪深300|0.39|4.85|5.11| |权益|中证500|0.52|6.49|10.44| |权益|标普500|-0.30|2.96|8.64| |权益|恒生指数|-0.15|5.47|27.43| |权益|德国DAX|1.03|1.29|20.40| |权益|日经225|-0.79|2.39|2.77| |权益|英国富时100|0.60|4.10|11.11| |固收类|10年期国债期货|-0.25|-0.70|-0.73| |固收类|5年期国债期货|-0.17|-0.56|-0.77| |固收类|2年期国债期货|-0.06|-0.18|-0.59| |商品类|CRB商品指数|0.00|1.67|2.28| |商品类|WTI原油|3.91|0.11|-6.91| |商品类|伦敦现货金|0.36|1.03|26.29| |商品类|LME铜|0.10|-0.83|11.17| |商品类|Wind商品指数|-1.07|3.58|16.89| |其他|美元指数|0.26|0.93|-9.05| |其他|CBOE波动率|0.00|-10.76|-13.95| [8]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入为30.26亿元 [2] - 归母净利润为4.56亿元 [2] - 经营活动现金净流入为1.03亿元 [2] - 摊薄每股收益为0.82元 [6] 盈利能力 - 公司最新毛利率为26.85% [5] - 最新ROE为5.65% [5] 资产负债情况 - 公司最新资产负债率为25.41%，较去年同期增加0.52个百分点 [4] 运营效率 - 公司总资产周转率较去年同期持平，同比下降0.88% [6] - 最新存货周转率为1.55次，较去年同期减少0.02次，同比下降0.97% [6] 股东结构 - 公司股东户数为2.50万户 [6] - 前十大股东持股数量为3.57亿股，占总股本比例为63.85% [6] - 前十大股东持股比例分别为：新昌安德贸易有限公司(23.08%)、新昌庆裕投资发展有限公司(13.12%)、邱家军(9.82%)、潍坊仕琦汇股权投资合伙企业(有限合伙)(8.95%)、潍坊洪德辉股权投资合伙企业(有限合伙)(2.62%)、国邦医药集团股份有限公司-第一期员工持股计划(1.40%)、竺亚庆(1.33%)、绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司(1.23%)、绍兴锦泽企业管理有限公司(1.23%)、国土锦恒(嘉兴)投资合伙企业(有限合伙)(1.07%) [6]

公开市场操作 - 央行7月29日开展4492亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 投标量和中标量均为4492亿元 [1] - 当日2148亿元逆回购到期 单日净投放2344亿元 [1] 资金面 - 央行连续净投放推动银行间市场流动性舒缓 DR001下行约10bp至1.36%附近 7天期品种降幅不足2bp [3] - 美国隔夜融资担保利率最新报4.36% [3][4] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成交利率为1.675% [6][8] 国债期货 - 30年期主力合约跌0.78% 10年期主力合约跌0.25% 5年期主力合约跌0.17% 2年期主力合约跌0.06% [12] 宏观经济数据 - 1-6月国有企业营业总收入407495.9亿元同比下降0.2% 利润总额21825.3亿元同比下降3.1% 6月末资产负债率65.2%同比上升0.3个百分点 [13] - 美国财政部预计7-9月净借款规模达1.007万亿美元 较4月预期上调82% [14] 债券市场动态 - 岭南股份完成"岭南转债"第二期偿付资金划转 [16] - 洛娃科技管理人撤裁申请被驳回 [16] - 太原重工收到证监会立案告知书 [16] - 正荣地产控股披露多项重大被执行信息 [16] 市场活动预告 - Wind与上海银行合作推出【债市深度谈】系列栏目 每周一下午3点播出 [18] - 每日下午4点半提供实时债市解盘内容 [18]

债券发行终止 - 青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券项目状态更新为终止，拟发行金额20亿元，品种为私募，承销商/管理人为国信证券，受理日期为2024年12月24日 [1][2] 公司基本情况 - 公司实际控制人为青岛西海岸新区国有资产管理局，业务主要包括基础设施建设、园区开发、产业及金融投资、服务业务四大板块 [2] - 2024年总资产2100.45亿元，总负债1409.06亿元，负债率67.08%，总营收516.86亿元，净利润6.19亿元同比下降23.74%，经营活动现金流净额-18.97亿元 [2][3] - 2022-2024年总债务从952.54亿元增长至1261.23亿元，复合增长率15.07%，短期债务占比从36.97%升至48.64% [3][13][19] 业务板块表现 - 贸易业务营收173.35亿元占比33.56%，毛利率同比上升66.17% [4][5] - 电力通信产品营收122.45亿元占比23.69%，高分子材料营收51.85亿元占比10.03%，清洁能源产品营收89.52亿元占比17.32% [4][5] - 管理服务收入毛利率同比下降83.93%，工程收入同比下降35.92%，房地产销售毛利率同比下降41.35% [4][5] - 股权转让收入6.07亿元同比下降58.93% [4][5] 财务与债务状况 - 2024年受限资产账面价值247.86亿元占总资产11.80%，包括投资性房地产112.77亿元、货币资金56.07亿元等 [6][7] - 对外担保47.05亿元较2023年末增加22.46亿元增幅91.34% [7] - 2024年EBITDA 49.18亿元，利息覆盖倍数1.02倍 [3][19] - 存续债务融资工具28支余额204.3亿元，包括超短期融资券、中期票据等 [16][17] 评级机构观点 - 未来资本支出压力大，在建及拟建基础设施和房地产项目资金需求大 [8][12] - 债务规模快速增长，资产负债率67.08%，总资本化比率66.71%，杠杆水平较高 [8][9][11] - 资产流动性较弱，存货、应收类款项占比大，商誉减值风险需关注 [8] - 经营活动获现能力一般，净现金流无法覆盖利息，依赖外部融资 [12][13]

定增方案 - 中泰证券拟募集资金总额不超过60亿元，用于信息技术与合规风控投入、另类投资、做市业务、财富管理、偿还债务及补充营运资金、购买国债等证券六大方向 [3] - 认购对象为不超过35名特定投资者，控股股东枣矿集团计划认购约36 09%，金额上限达21 66亿元 [3] - 此次再融资距2023年首次抛出定增预案已过去两年 [3] 财务状况 - 截至2025年3月底资产负债率为67 41%，有息负债达到848 73亿元，其中短期债务占比超过五成 [3] - 短期债务占有息负债比例为52 38%，长期债务占比为47 62% [3] - 未来一年待偿还借款规模为551 24亿元，一年以上待偿还金额为297 48亿元 [3] - 计划投入不超过15亿元募集资金用于偿还债务和补充营运资金 [3] 监管处罚与整改 - 2022年至2025年一季度末，公司及子公司、分支机构受到警示函及书面警示11项、责令改正4项、纪律惩戒1项，共计16项 [5] - 相关事项均已在规定期限内整改完毕，并完善了内控体系，未受到进一步监管措施或行政处罚 [5]

公司创始人及高管薪酬 - 学大教育创始人为金鑫，1977年出生，本科毕业于首都经济贸易大学经济学专业，2001年创办学大教育，现任董事长兼总裁 [3] - 金鑫2020-2024年薪酬分别为834.2万元、449.4万元、40.69万元、167.4万元和256.7万元，2022年大幅下降后近两年回升，2024年同比上涨89.3万元 [3] - 2024年金鑫薪酬在公司已披露高管中最高，比副总经理崔志勇82.81万元高出174.52万元 [3] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入8.637亿元，同比增长22.46%，归母净利润7377万元，同比增长47.00% [3] - 2024年末公司总资产38.28亿元，总负债30.26亿元，资产负债率79.05%，在A股教育公司中处于较高水平 [4] - 2024年理财产品投资从251.65万元大幅增加至1.06亿元，显示公司账上资金充裕 [4]

公司股东变动 - 第二大股东福建投资集团拟减持不超过71705万股股份，占总股本比例未披露，按当前股价1288元/股计算套现规模约923亿元 [1][8] - 福建投资集团当前持股739276万股（占比1031%），减持后持股比例将降至约966% [8] 经营业绩表现 - 2025年一季度销量11万辆（同比+1179%），但4月/5月销量分别同比-391%/-215%，前5月累计销量182万辆（同比+021%） [1][6] - 2025年一季度营收4922亿元（同比+2369%），净利润467613万元（同比+16479%），扣非净利润仍亏损99541万元（同比减亏6957%） [5][6] - 2022-2024年营收连续三年超额完成目标，分别为1824亿元（+1830%）、194亿元（+636%）、22966亿元（+1838%） [5] - 扣非净利润连续6年亏损（2019-2024累计亏损2156亿元），2024年亏损收窄至158亿元 [3][5] 财务状况 - 资产负债率自2021年Q4突破80%后持续攀升，2025年Q1达859%创历史新高 [7][8] - 2016年因新能源车骗补被财政部处罚26亿元并取消中央财政补贴资格，导致业绩长期承压 [1][4] 管理层变动 - 谢思瑜2020年6月-2025年4月任职期间实现营收增长但未能扭转扣非亏损，其离任后由陈锋接任董事长 [3][5][8] - 陈锋曾任福建省汽车工业集团高管，此次履新面临销量疲软、负债高企等挑战 [1][8] 战略规划 - 2025年经营目标为营收增长5%、三项费用率与2024年持平，但前5月销量增速已显著低于预期 [5][6]

债务状况与偿债能力 - 截至2025年一季度末，公司短期借款25.02亿元，一年内到期的非流动负债14.24亿元，长期借款44.32亿元 [1] - 期末货币资金余额437.92亿元，应付票据及应付账款合计531.84亿元，供应链付款存在压力 [1] - 2023年至2025年一季度流动比率分别为0.69、0.87、0.83，速动比率分别为0.60、0.83、0.78，偿债能力不足 [1] - 2024年末资产负债率87.38%（负债824.58亿元/资产943.64亿元），2025年一季度降至76.83%（负债758.34亿元/资产987.10亿元） [1] 融资历史 - 2021年非公开发行A股募资25.93亿元（发行价46元/股，56,368,913股），净额25.68亿元 [2] - 2022年非公开发行A股募资71.30亿元（发行价51.98元/股，137,168,141股），净额70.59亿元 [3] - 两次非公开发行累计募资97.23亿元 [2][3] 其他信息 - 公司对债务相关问题回应称"不清楚" [4]

债务状况 - 截至2025年一季度末，公司短期借款25.02亿元，一年内到期的非流动负债14.24亿元，长期借款44.32亿元 [1] - 期末货币资金余额437.92亿元，应付票据及应付账款合计531.84亿元，供应链付款存在压力 [1] - 2023年至2025年一季度流动比率分别为0.69、0.87、0.83，速动比率分别为0.60、0.83、0.78，偿债能力不足 [1] 资产负债率 - 2024年末公司资产总计943.64亿元，负债合计824.58亿元，资产负债率87.38% [1] - 2025年一季度末资产总计987.10亿元，负债合计758.34亿元，资产负债率76.83% [1] 融资情况 - 2021年非公开发行A股股票56,368,913股，发行价46元/股，募集资金25.93亿元，净额25.68亿元 [2] - 2022年非公开发行A股股票137,168,141股，发行价51.98元/股，募集资金71.30亿元，净额70.59亿元 [3] - 2021年和2022年两次非公开发行共计募资97.23亿元 [1]

股东减持情况 - 控股股东何德平于2025年6月24日减持公司股份683293股[1] - 自2022年7月25日至2025年6月24日，控股股东及一致行动人累计减持公司股份3643288股，占总股本1.2292%[1] - 何德平本次减持套现556.61万元，减持均价8.146元/股[2] 减持计划 - 何德平计划在2025年6月10日至9月9日期间减持不超过8892000股，占总股本3%[3] - 其中集中竞价方式减持不超过2964000股(1%)，大宗交易方式减持不超过5928000股(2%)[3] 财务表现 - 2025年一季度营业收入2.61亿元，同比增长6.03%[3] - 2025年一季度净利润2116.39万元，同比增长118.37%[3] - 2024年营业收入10.75亿元，同比增长15.78%[4] - 2024年净利润4525.22万元，同比增长94.36%[4] 资产负债情况 - 2024年末总资产24.03亿元，总负债17.87亿元，资产负债率74.34%[4] - 2025年一季度末总资产24.76亿元，总负债18.39亿元，资产负债率74.26%[4]