市场风格轮动是A股的典型特征，没有一种风格能始终战胜市场。 对量化多头策略（包括指数增强和主动量化产品）而言，风格轮动是影响其 超额收益的核心因素之一，其影响巨大且直接。 这种影响源于多数量化策略的收益基础：通过超配特定风格（如小盘、成长）下的优质股票来获取Alpha。当市场风格与策略风格偏好一致 时，超额收益显著；当风格发生剧烈切换时，策略则会面临显著的挑战。 一、风格是收益的双刃剑 风格轮动对量化多头的影响是显著且复杂的，主要体现在业绩表现和策略可持续性上。 当市场风格与量化模型的历史偏好（如近些年显著的小 盘风格）一致时，策略能捕捉到显著的选股Alpha，业绩突出。 例如在2023年上半年及2024年的小盘行情中，许多量化产品获得了可观收益。当市场风格发生急剧逆转（如2024年初小微盘股的集体回调）或 出现极端分化（如今年8月权重股狂奔而多数个股下跌）时，量化策略因其持仓分散和风格暴露，短期内超额收益普遍承压，甚至出现明显回 撤。 量化模型基于历史数据挖掘规律。若某种风格（如小盘）持续占优，模型会强化对此风格的暴露。一旦风格逆转，依赖历史数据的因子可能短 期失效，导致选股Alpha消失甚至转为负值。 风 ...

私募证券产品业绩表现 - 2025年以来私募证券产品平均收益率达20.41%，其中正收益产品占比90.85%（9,208只/10,135只）[1] - 股票策略产品平均收益率25.38%，正收益占比93.09%（6,026只/6,473只），显著跑赢行业平均水平[1] - 量化多头策略产品平均收益率31.84%，正收益占比96.24%（1,254只/1,303只），表现优于主观多头策略的25.62%收益率和92.68%正收益占比[2] - 多资产策略产品平均收益率15.61%，正收益占比89.91%（1,150只/1,279只），其表现主要受益于股票资产配置优化[2] 市场驱动因素与前瞻指标 - A股市场上涨受政策调整、流动性改善及经济基本面增强多重因素驱动[2] - 国庆假期旅游支出数据与房地产周度成交数据将成为观察经济复苏节奏的关键前瞻指标[2] 行业投资主线 - 后市重点关注低渗透率赛道包括AI算力、半导体自主可控、固态电池、人形机器人、卫星、可控核聚变及创新药领域[1][2] - 市场预计延续震荡上行趋势，风格或逐步偏向大盘成长[2]

市场表现 - 自2024年9月24日以来A股持续震荡上行，截至2025年7月底近一年上证指数涨幅24.10%，深证成指涨幅30.01%，创业板指涨幅42.76% [2] - 中小盘股表现突出，中证2000指数上涨59.21%，微盘股指数上涨129.62% [2] - 量化多头策略近一年平均收益达60.25%，显著领先主观多头策略的43.98% [4] 私募策略收益排名 - 量化多头策略以60.25%平均收益位居私募策略榜首，产品规模合计515.28亿元 [4] - 主观多头策略以43.98%平均收益位列第二，产品规模1507.69亿元 [4] - 复合策略以32.34%平均收益排名第三，产品规模275.04亿元 [4] 百亿私募量化多头表现 - 24家百亿私募旗下183只量化多头产品总规模208.24亿元 [5] - 收益前三分别为鸣石基金、黑翼资产和稳博投资，具体收益因合规要求未披露 [6][8] - 鸣石基金采用全市场量化选股策略，叠加择时策略追求超额收益 [8] - 黑翼资产产品规模11.07亿元，创始人拥有17年海内外量化投资经验 [9] 20-100亿规模私募表现 - 17家私募旗下72只产品总规模98.56亿元 [10] - 收益前三为盛冠达、云起量化和广州守正用奇 [10] - 盛冠达以***%收益居首，其小市值量化增强产品表现突出 [11] - 大岩资本和天算量化作为准百亿私募上榜，投研团队超90%毕业于顶尖院校 [12][13] 5-20亿规模私募表现 - 13家私募旗下48只产品总规模28.13亿元 [14] - 上海紫杰私募以***%收益夺冠，专注小市值策略 [15] - 公司50%-60%持仓与微盘股指数重叠，剔除潜在ST及违规股票 [15] - 公司看好A股行情，认为3500点是牛市新起点 [15] 0-5亿规模私募表现 - 10家私募旗下38只产品总规模10.64亿元 [16] - 收益前三为天之卉、广州天钲瀚和杭州塞帕思 [17] - 天之卉旗下产品最高收益达***%，采用多因子模型构建量化策略 [18]

百亿级私募业绩表现 - 截至7月底有业绩展示的55家百亿级私募平均收益达16.6%，其中54家实现正收益，占比98.18% [2] - 实现正收益的私募中21家收益区间为10%-20%，17家为20%-30%，4家超30% [2] - 百亿级量化私募平均收益18.92%且正收益占比100%，主观私募平均收益13.59%且正收益占比93.75% [3] 量化与主观策略分化 - 量化私募因市场成交活跃超额收益亮眼，主观私募受板块轮动影响业绩分化加剧 [3] - 头部量化私募如宽德私募和明汯投资7月分别备案31只和26只新基金，策略以指数增强为主 [4] 私募发行市场回暖 - 7月私募证券基金备案量达1298只环比增长18%，其中13家机构单月备案不少于10只产品 [4] - 百亿级私募占据新备案基金数量前十席位，机构投资者加速入场并偏好多头策略产品 [4] 头部私募调仓动向 - 源乐晟资产保持高仓位配置科技、创新药、有色金属等板块，近期增持非银金融 [5][6] - 部分百亿级私募计划在8月调仓窗口获利了结热门板块，转向周期股、保险及低估值医药股 [6] 行业扩容与资金趋势 - 百亿级私募数量增至90家，结构性行情推动增量资金加速进场 [1] - 私募赚钱效应修复投资者情绪，个人投资者申购量回升且赎回量缩减 [4]

固收+基金行业趋势 - 受益于向好的股票市场 2025年以来固收+基金规模持续增长 截至6月末规模达到1.5万亿元 [1] - 引入量化策略的固收+产品日渐增多 通过量化策略模型对股票个股和可转债个券进行优化调整 可在控制回撤基础上更好获取回报 [1] 广发基金产品表现 - 广发鑫和近1年收益达8.23% 区间最大回撤为1.94% 卡玛比率达到4.28 体现较好的风险收益性价比 [1] - 广发恒祥最近六个月净值增长率为4.91% 同期业绩比较基准增长率为0.31% 超额收益明显 最大回撤控制在2%以内 [2] - 广发集瑞最近六个月净值增长率为3.54% 同期业绩比较基准增长率为-1.10% 超额收益明显 最大回撤控制在2%以内 [2] 产品投资结构 - 广发恒祥权益资产投资占比合计近18% 其中股票投资占基金资产净值9.41% 可转债占比8.07% [2] - 广发集瑞权益资产投资合计近10% 其中股票投资占基金资产净值5.24% 可转债占比4.64% [2] - 两只产品前十大重仓股呈现行业分散、个股分散特点 前十大持仓总市值占基金净值比例分别为3.79%和2.10% 占股票持仓市值40%左右 [2] 投资策略特点 - 债券端采用积极灵活久期策略 通过精细化交易提高胜率 [3] - 权益端股票和可转债部分均采用量化多头策略 通过数据分析、因子建模和深度学习实现全市场主题板块覆盖 [3] - 根据不同需求和约束条件构建具有性价比的组合 [3]

量化多头策略市场表现 - 量化多头策略凭借数据驱动、纪律性和系统化执行成为机构投资者和高净值客户的重要配置选择 [2] - 策略回撤表现是检验稳定性的关键指标，直接影响投资者体验并反映风控能力 [2] 近一年回撤控制TOP20 - 星然私募投资旗下"星然军团精选A类份额"以最低回撤夺冠，兼具绝对收益和超额收益优势 [3] - 博弈资产"博弈渭华翔昇三号B类份额"回撤排名第二，基金经理赵翔拥有12年国际衍生品交易经验 [3] - 4家百亿私募产品入围：龙旗科技、宁波幻方量化、黑翼资产、盛泉恒元，回撤均控制在***%以内 [4] - TOP20榜单涵盖量化选股(60%)、中证500指增(20%)等策略类型 [5] 近三年回撤控制TOP20 - 量化选股策略占比显著提升至75%，鼎元创新"鼎元以诺价值发现"以***%回撤居首 [6] - 积露资产"积露11号"和广州守正用奇"守正用奇龙珠1号A类份额"分列二三名，期间收益分别达***%和***% [6] - 6家百亿私募上榜，阿巴马投资"乘风破浪A类份额"以***%收益成为百亿系中表现最佳产品 [11] 近五年回撤控制TOP20 - 积露资产"量化对冲"以***%回撤登顶，2017年运作以来净值曲线呈现低回撤特征 [12] - 量化选股占比下降至45%，龙旗科技、靖奇投资、盛泉恒元旗下产品回撤均低于***% [17] - 靖奇投资"睿科五号"收益表现突出，五年收益率达***%，超额收益***% [17] 行业格局特征 - 头部效应明显：龙旗科技、盛泉恒元等百亿私募在三个周期榜单中均有多只产品入围 [4][11][17] - 策略分化：短期(1年)以量化选股为主(60%)，中长期(3-5年)指数增强类产品占比提升至55% [6][12] - 中小私募突围：10-20亿规模机构如积露资产、靖奇投资在长周期榜单中表现抢眼 [12][17]

私募产品暂停申购现象 - 百亿级量化私募衍复投资自7月1日起关闭中证500、中证1000及万得小市值指数增强产品的新客户申购通道 存量投资者追加不受限制 其他指数增强策略产品线保持开放 [1] - 睿郡资产董承非管理的产品自6月8日起暂停接受新客户申购 存量客户业务不受影响 [3] - 杭州龙旗科技因量化多头策略产品认购资金明显增多 决定对量化择时产品封盘 主要考虑投资者利益和策略容量 [3] 私募市场表现与策略分析 - 截至5月底 12843只私募证券投资基金今年以来平均收益为4.34% 其中8487只股票策略产品平均收益4.81% 正收益占比73.5% [3] - 量化多头策略表现突出 1480只相关产品平均收益达8.46% 正收益占比86.62% 前5%分位数收益21.94% [3] - 行业认为管理规模快速扩张会稀释产品收益 头部私募在发行火热阶段主动封盘成为常态 今年频现封盘现象反映私募发行市场显著回暖 [3]

量化多头策略整体表现 - 5月量化多头产品整体表现亮眼，574只有业绩显示的产品收益均值为3.77%，超额收益均值为2.45% [2] - 细分策略中，中证1000指增表现最佳，5月收益均值达4.16%，超额收益均值2.84%，正超额占比高达98.06% [3] - 量化选股策略产品数量最多（226只），5月收益均值3.67%，超额收益均值2.08%，但正超额占比相对较低为77.87% [3] 沪深300指增策略 - 近半年沪深300指数下跌1.95%，但指增产品实现收益均值4.73%，超额收益均值达6.81% [4] - 海南澎湃私募刘治平管理的"澎湃权益1号"位居榜首，宁波幻方量化徐进管理的产品位列第二 [7] - 头部产品管理规模差异显著，从海南澎湃的0-5亿到宁波幻方的100亿以上规模均有分布 [6] 中证500指增策略 - 近半年中证500指数下跌3.09%，但指增产品收益均值达8.45%，超额收益均值高达11.91% [8] - 今通投资钱伟强管理的产品夺冠，其团队搭建了AI投研平台和极速交易系统 [10] - 百亿私募中阿巴马投资和宁波幻方量化均有产品进入前三 [10] 中证1000指增策略 - 近半年中证1000指数下跌2.63%，但指增产品收益均值高达10.29%，超额收益均值13.26% [10] - 小熊猫资产李治国管理的产品居首，其具备15年证券期货交易经验 [12] - 进化论资产王一平完成从主观到量化的策略转型，其产品位列第四 [12] 其他指增策略 - 近半年收益均值达12.18%，超额收益均值14.41%，表现最优 [13] - 量创投资骆俊管理的北证选股产品居首，该产品年初策略调整后收益显著提升 [15] - 小微盘策略占据主导，前10产品中有5只采用中证2000等小微盘策略 [15] 量化选股策略 - 近半年收益均值9.83%，超额收益均值12.34% [17] - 珠海正沣私募李瑜管理的产品夺冠，龙旗科技和黑翼资产等百亿私募产品上榜 [19] - 产品规模差异较大，从1582万元到3.54亿元不等 [18]

股票策略私募业绩表现 - 截至5月底股票策略私募证券投资基金今年以来平均收益接近5% 正收益占比超过70% 超400只产品年内收益超过20% [1] - 有业绩记录的8487只股票策略私募产品今年以来平均收益为4.81% 正收益占比为73.5% 领跑各策略 [1] - 多资产策略私募产品平均收益4.14% 期货及衍生品策略平均收益3.19% 组合基金平均收益3.09% 债券策略以2.42%垫底 [1] - 股票策略业绩亮眼主因：小盘股风格活跃+量化多头策略抢眼（中证1000指增策略收益超15%）+创新药/科技/新消费等结构性行情提振主观多头策略 [1] 头部私募仓位与配置动向 - 截至5月30日60.96%百亿级股票私募仓位超八成 26.07%仓位处于五成至八成 低于五成仓位者不足13% [2] - 睿郡资产保持高仓位配置 后续将结合行业景气度/周期阶段/估值水平灵活调仓 [2] - 清和泉资产认为沪深300市盈率12倍 恒指市盈率10倍 处于历史中枢 中国权益资产配置性价比突出 5月维持积极仓位兼顾成长进攻与稳定性 [2] 行业调研与布局重点 - 5月以来私募密集调研半导体/医疗企业/通用设备行业头部公司 包括安集科技/百济神州/盛美上海等 [2] - 重阳投资重点布局泛科技/先进制造/创新药等成长方向板块 [3]

市场表现分析 - A股市场在2024年12月1日至2025年5月31日期间呈现高位震荡态势，上证指数微涨0.63%，深证成指下跌5.38%，创业板指下跌10.38% [4] - 中证2000指数表现相对强势，上涨2.92%，而沪深300、中证500和中证1000指数分别下跌1.95%、3.09%和2.63% [4] - 港股市场表现亮眼，恒生指数上涨19.90%，恒生科技指数上涨18.76% [4] - 美股市场整体微跌，道琼斯工业平均指数上涨5.88%，标普500下跌2.00%，纳斯达克指数下跌0.54% [4] 私募基金业绩 - 百亿私募产品近半年平均收益为6.22%，近一年平均收益为21.10% [4] - 股票策略产品占比超80%，近半年平均收益6.57%，明显跑赢同期A股主要指数 [5] - 量化多头策略表现最佳，近半年平均收益11.21%，近一年平均收益35.21% [6] - 宏观策略产品紧随其后，近半年平均收益9.02%，近一年平均收益35.24% [6] - 主观多头策略表现相对落后，近半年平均收益1.07%，近一年平均收益10.61% [6] 量化多头策略 - 量化多头产品前10强上榜门槛较高，龙旗科技包揽前两名 [7] - 龙旗科技旗下"龙旗股票量化多头1号"和"龙旗中证2000指增1号"分别获得冠亚军 [9] - 前10强产品中，"量化选股"产品占4只，"中证2000指增"产品占3只 [7] - 龙旗科技成立于2011年，2024年荣获私募"金牛奖"等多项业内大奖 [9] 主观多头策略 - 日斗投资旗下"日斗丰益"产品获得主观多头策略冠军 [14] - 日斗投资董事长王文认为A股已完成筑底，将迎来大级别上涨 [14] - 王文选股体系包括低估值、高现金流、高分红、行业景气向上和基本面积极变化五个维度 [16] - 王文目前看好娱乐产业和金融业，认为金融业将迎来繁荣周期 [16] 股票市场中性策略 - 进化论资产旗下"进化论多棱镜对冲一号B类份额"获得股票市场中性策略冠军 [20] - 进化论资产创始人王一平具有18年资本市场投资经验，曾多次荣获"金牛奖"等荣誉 [21] - 在2025年4月市场波动期间，王一平大举加仓中国资产，展现出较强的市场应对能力 [21] 多资产策略 - 泓湖私募旗下"泓湖稳健宏观对冲A类份额"在多资产策略中表现突出，成立10年来年化收益较高 [25] - 泓湖私募创始人梁文涛是清华大学管理学院博士，曾两次获得私募金牛基金经理奖 [25] - 黑翼资产旗下"黑翼优选成长1号A类份额"在多资产策略中排名第一 [24]