韩国央行行长关于美元流动性的观点 - 韩国央行行长李昌镛强调在金融危机中美元流动性的支持对于恢复稳定的重要性 [1]

经济表现 - 互联网泡沫破裂使美国GDP不变价增速从2000年四季度的2.9%降至2001年四季度的0.2%，是“小脉冲”；COVID - 19使美国GDP不变价增速从2019年四季度的3.4%降至2020年二季度的 - 7.5%，是“大脉冲”；金融危机使美国GDP不变价增速从2007年三季度的2.4%降至2009年二季度的 - 4%，是“大衰退”[17] - 互联网泡沫破裂主要受损部门是企业；金融危机时居民、企业、金融部门及资产价格均受损；COVID - 19时期主要受损部门是居民和企业[19][20] 货币应对 - 互联网泡沫破裂后30个月内累计降息550BP，政策利率首降至1%；金融危机时16个月内累计降息500BP，开启三轮量化宽松；COVID - 19时期迅速将政策利率调至零利率附近并重启量化宽松[22] - 美国货币政策有松有紧，2004年、2015年、2022年转向加息周期；日本货币宽松不断升级[23][24] - 金融危机后美联储资产占GDP比重从2007年的6.2%升至2014年的25.5%，COVID - 19时期从2019年的19.3%升至2021年的37%；日本2021年日央行资产占GDP比重最高达131%[26] 财政应对 - 互联网泡沫破裂后2003年美国政府财政赤字率提至5.1%，2001 - 2004年杠杆率上行7pct至77%；金融危机时2008 - 2016年杠杆率上行41BP至120%，赤字率中枢从2.7%提至7.2%，最高达11%；COVID - 19时期2020年赤字规模达3万亿美元，赤字率、杠杆率分别达14%、141%[9][29] - 美国政权更迭稳定，应对危机政策坚定；日本政权更迭频繁，政策应对不及时、不连续、不彻底[30] - 美日中央政府是加杠杆主力，社保福利支出是财政资金主要投向，社保福利易升难降致政府杠杆率高企[33] 资产表现 - 三轮危机中美国优势资产地产和美股交替轮换，互联网泡沫破裂后房市火热，金融危机时美股触底反弹，COVID - 19时期房市和股市均上涨[11][36] - 美国地产修复速度比日本快，美国房价2006年触顶回落，2012年触底回升，2019年底修复至危机前水平；日本房价1991年触顶回落，2009年触底回升[38] - 美国债基规模在低利率环境下保持缓慢增长，债券型基金/股票型基金比值从2007年的0.3倍升至2012年0.6倍，后回落至2017年的0.4倍[42] 居民资产配置 - 2000 - 2020年美国居民资产年均增速约为5%，资产经历从“金融资产 - 住房资产 - 金融资产”的切换；“失去的30年”期间日本居民资产年均增长率约为0.38%，资产负债表增长近乎停滞[60]

以下文章来源于广发期货研究 ，作者广发期货研究所 广发期货研究 . 推送广发期货研究所的最新报告和观点 文 | 周敏波 来源 | 广发期货研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 摘要 2008年金融危机具体可分为3个阶段，铜价在3个阶段的走势存在明显差异： 1、第一阶段（2007.08-2008.06）：此阶段，美国流动性风险与次贷危机逐步浮现，但尚未对整个金融体系造成全面流动性压 力。铜价在此阶段表现为震荡中逐步创新高，LME铜价震荡区间约为6400-8700美元/吨，短期流动性风险的冲击会使得铜价下 挫，但其商品属性对价格形成支撑，流动性风险过后铜价则迎来修复。 2、第二阶段（2008.07-2008.10）：此阶段流动性危机向债务危机演化，次贷危机升级为金融危机，通过信用收缩和资产价格 暴跌传导至实体经济，全球主要经济体GDP、PMI等各项经济指标急转直下。铜的金融属性和商品属性共振，LME铜价由约 8500美元/吨单边下行至约4000美元/吨，价格直接腰斩。 3、第三阶段（2008.11之后）：为应对流动性冲击及实体经济的下行压力，全球各国普遍加码货币政策与财政政策。在全球央 行的大规模刺激政策 ...

美国债务与国债市场 - 双线资本首席执行官杰弗里·冈拉克认为美国债务负担和利息支出已"难以为继"，可能导致投资者撤离美元资产 [1] - 长期美国国债不再被视为真正的避险资产，市场可能面临"清算" [1] - 30年期美债收益率上月触及5.15%的近20年高点，截至周三报4.91%，长期基准收益率年内保持上涨 [2] - 若长期债券收益率触及6%，美联储可能启动量化宽松购买长期美债 [2] - 双线资本、PIMCO和TCW等机构避开长期美债，转向短期债券以降低利率风险 [2] 资产配置与投资策略 - 投资者应考虑增加非美元资产配置，双线资本已开始将外币引入基金 [1] - 黄金被视为"真实资产类别"，不再仅限特定投资者群体 [3] - 冈拉克预测金价可能从3350美元/盎司涨至4000美元/盎司 [4] - 印度被视为最可靠的长期投资机会之一，类似35年前的中国 [4] 私人信贷与公共信贷市场 - 私人信贷领域存在"过度投资"及被迫抛售风险，公共信贷近期表现更优 [1] - 私人信贷超额回报显著下降，机构可能抛售相关资产（如哈佛大学考虑出售私募股权持仓） [2] - 当前私人信贷市场类似2000年代中期的CDO市场，发行规模庞大且接受度高 [1] 市场环境与历史对比 - 当前市场环境被比作1999年互联网泡沫破裂前夕和2006-2007年金融危机前 [1] - 双线资本管理930亿美元资产，其创始人以大胆预测著称（如2016年特朗普当选、美联储降息等） [2]

经济信息 - 5月全国期货交易市场成交量为678609037手，成交额为54729881亿元，同比分别下降451%和155% [2] - 1-5月全国期货市场累计成交量为3336834307手，累计成交额为286934422亿元，同比分别增长1561%和2133% [2] - 25年飞天茅台（散）53度/500ml批发价跌至1990元/瓶，较前一日下跌30元，25年飞天茅台（原）53度/500ml价格报2080元/瓶，较前一日持平 [2] - 618大促期间，白酒名优品牌因价格认知清晰、流通性强及高利润与品牌溢价成为重要引流卖品，部分名酒售价击穿批发价 [2] 公司预警 - 兴业证券澄清未得到任何有关"与华福证券合并"的信息 [3] - *ST亚振因多次触及股票交易异常波动，今起停牌核查 [6] - 中国中冶前5月新签合同额39601亿元，同比下降222% [6] - 美晨科技下属公司新增1100万元债务逾期 [6] 海外预警 - 美股三大指数集体收跌，纳指跌05%，标普500指数跌027%，道指微跌1个点，英特尔跌超6%，创2个月以来最大单日跌幅 [4] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期镍跌113%报1514500美元/吨，LME期铜跌112%报964700美元/吨 [5] - "新债王"杰弗里·冈拉克表示美国债务负担和利息支出已"难以为继"，长期美债不再被视为真正无风险投资，建议增加非美元资产配置 [4] 股东减持 - 超捷股份三股东计划合计减持不超373%公司股份 [8] - 艾可蓝股东拟减持不超过3%公司股份 [8] - 风语筑两股东拟合计减持不超3%公司股份 [8] - 朗新集团股东计划减持不超过2%公司股份 [8] 大比例解禁 - 达梦数据6月12日解禁，解禁规模占公司总股本4459%，预估金额10555亿元 [8] - 宇邦新材6月13日解禁，解禁规模占公司总股本5540%，预估金额1894亿元 [8] - 深桑达A6月13日解禁，解禁规模占公司总股本4014%，预估金额8884亿元 [8] 严重异动提醒 - 共创草坪股票8日涨幅偏离值达到9738%，今日涨幅达到132%将触发严重异动 [8] - 科恒股份股票6日涨幅偏离值达到8585%，今日涨幅达到751%将触发严重异动 [8] - 中科磁业股票7日涨幅偏离值达到7377%，今日涨幅达到1475%将触发严重异动 [8]

金融的演变与中美现实抉择 - 金融演变呈现中美发展路径差异 美国银行业集体下沉引发连锁反应 推倒金融科创经济多米诺骨牌 [7] - 美国经济增速显著放缓 中国金融需探索不同于华尔街的第三条发展道路 [10] - 信用被视为金融行业核心要素 信息是市场教育关键 [7] 金融实践与理论创新 - 传统金融理论适用性受挑战 需结合福卡智库视角理解中国金融独特表达 [11] - 金融资本与产业资本需有机融合 构建科技产业并轨的新资本模式 [13] - 金融过度创新导致周期性实体经济危机 服务实体经济是金融初心 [11] 中国金融监管演进 - 中国金融监管分三阶段发展 从改革开放初期稽核概念到互联网金融时代趋严监管 [14] - 分业监管体系形成后 面临互联网金融带来的新挑战 [14] 金融危机本质与历史轮回 - 金融危机具有周期性特征 系统底层逻辑崩塌导致历史重演 [16] - 四个关键时间节点揭示金融危机宿命 [16] 金融未来趋势与使命 - 国际金融格局重构 货币体系面临重大变革 [19] - 中国需在全球化背景下重塑金融信用体系 探索特色发展路径 [19] - 金融发展需结合历史理论与国家现实 为监管层提供实践参考 [21]

美国政府债务与金融风险 - 美国政府正推动国会通过巨额减税法案 这将推高通货膨胀并加剧债务危机 [1] - 投资者对美国控制债务能力失去信心 10年期和30年期美债收益率达2007年金融危机前最高水平 [1] - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 主因债务及利息支出增加 [1] 美债市场动态 - 美国政府上周仅能以高利率卖出20年期国债 显示市场承接意愿下降 [1] - 2026年底前需重组9万亿美元债务 包括高利率新债置换低利率旧债及新增债务 [1] - 长期美债买家减少 可能引发抛售潮 部分投资基金因评级下调被迫抛售债券 [1] 美元与黄金市场影响 - 美债抛售潮将导致美元信心丧失 各国央行可能将储备从美债转向黄金 [2] - 金价或大幅上涨 美国储户资产面临财富蒸发风险 [2] - 美元储备货币地位尚未崩溃但正走向崩溃 贸易战升级将加速系统性风险 [2]

·德国经济学家：美国政府债务和关税政策正把国家推向金融危机边缘 【资讯导读】 ·美联储官员：宽松政策暂停期可能更长 ·日本米价继续上涨 【市场资讯】 ·德国经济学家马丁·吕克26日表示，美国政府的债务和关税政策正把国家推向金融危机的边缘。这一灾 难性的政策"就像是对全球经济进行开胸手术，是一份导致全面崩盘的操作指南"。 ·日本农林水产省发布消息称，5月12日至18日全国超市销售的5公斤大米平均价格为4285日元，较前一 周高出17日元，连续两周上涨并创新高。目前价格处于去年同期约2倍的高位。 【全球市场动态】 ·美油主力合约持平，报61.53美元／桶。布油主力合约涨0.05%，报64.81美元／桶。 ·COMEX黄金期货跌0.7%报3342.2美元／盎司，COMEX白银期货涨0.11%报33.645美元／盎司。 ·欧债收益率普跌，法国10年期国债收益率跌2.4个基点报3.234%，德国10年期国债收益率跌0.7个基点报 2.558%，意大利10年期国债收益率跌3个基点报3.552%，西班牙10年期国债收益率跌1.3个基点报 3.174%。 ·美元指数下跌0.1%，在汇市尾市收于99.012。截至纽约汇市尾市， ...

中美贸易战升级 - 中国4月份黄金进口量达127.5公吨，创11个月新高，同比增幅73% [1] - 特朗普政府将对中国商品关税提升至145%，中方实施对等反制 [1] - 美方威胁90天内达成协议，否则继续加税，并出台华为芯片"全球封锁令" [1] - 美方拟对进口自中国的起重机加税100%，商务部警告追究配合美制裁的法律责任 [3] 中国应对措施与战略布局 - 中国加速海外布局，与欧洲议会全面取消相互交往限制 [3] - 中国-东盟完成自贸区3.0版谈判，涵盖供应链互联互通和经贸合作 [3] - 黄金作为避险资产重要性凸显，防范美债违约引发的全球金融动荡 [5] 美国经济风险与债务压力 - 美国6万亿美元债券将于6月到期，美债总额突破36万亿美元 [5] - 美国2024年财政赤字达1.8万亿美元，债务违约风险或冲击美元体系 [5] 中美博弈态势 - 中方已做好贸易战最坏准备，4月反制措施展现强硬立场 [8] - 美方无法对冲与中国脱钩风险，持续施压可能反噬美国经济 [8]

中美经济关系 - 中美双边贸易额动辄达到七八千亿美元，显示两国经济深度捆绑[3] - 美国消费者依赖中国制造的商品，中国从全球市场和技术交流中获益[3] - 两国关系保持"斗而不破"的状态[3] 美元体系与金融竞争 - 中国推动人民币国际化，包括石油和矿产的人民币结算以及数字货币跨境支付[5] - 美联储和国际资本集团维护美元全球霸权地位[7] - 国际资本通过美元控制全球关键资产如能源、矿产、粮食和高科技公司[8] 金融危机与资产重组 - 全球金融危机呈现10-15年的周期性特征[10] - 国际资本利用危机低价收购各国核心资产，包括拉美矿山和亚洲科技公司[10] - 美国过去五年货币发行量相当于此前240年总和，可能为下一场危机布局[13] 中国经济防御体系 - 中国对电网、高铁等命脉资产保持强控制力，形成体制壁垒[17] - 贸易摩擦促使中国完善产业链并加强自主创新[19] - 中国在新能源、5G通信领域快速发展，提升全球经济地位[19] 人民币国际化进展 - 中国与沙特实现石油本币结算，与巴西等国开展本币互换[19] - 中国推广跨境支付系统，扩大人民币使用场景[19] - 中国与俄罗斯签订长期天然气合约，布局非洲锂矿资源[19] 资产配置策略 - 全球央行增持黄金并减持美债，反映对金融体系的担忧[22] - 建议配置高评级债券、贵金属和核心城市优质房产[24] - 持有能持续创造价值的生产资料被视为穿越周期的关键[24]