私人信贷行业现状 - 私人信贷领域规模高达2.2万亿美元，但风险正在积聚 [1] - 行业支持者强调资金稳定性优势，投资者资金锁定多年不易出现挤兑 [1] - 黑石集团和阿波罗全球管理公司等机构通过常青投资工具筹集近3000亿美元 [1] 常青投资工具发展 - 黑石私人信贷基金(BCRED)资产规模从三年前的450亿美元增长至810亿美元 [2] - 2023年私人债务管理公司通过常青工具募集670亿美元，占机构筹资额的三分之一 [2] - 欧洲市场涌现类似产品，如规模30亿美元的Ares European Strategic Income Fund [2] 散户投资者参与 - 散户投资者正成为私人信贷领域重要力量 [3] - 常青基金吸引普通富裕阶层，阿波罗等公司计划拓展至401(k)储蓄计划投资者 [5] 常青基金特点 - 具有永续性，基金经理将收益再投资而非到期返还 [5] - 提供流动性支持，每季度赎回上限为净资产值的5% [5] - 自2010年以来私人信贷行业年均回报率达9.4% [5] 潜在风险 - 危机期间赎回可能导致资产贱卖，引发贷款价格广泛下跌 [6] - 估值不透明可能加剧投资者撤资意愿 [6] - 行业快速增长可能吸引不稳定投资者，导致管理者难以发放新贷款 [7] - 未动用资金超4000亿美元，可能迫使机构转向高风险资产 [8] 行业韧性表现 - 2020年疫情和2022年加息周期中长青基金成功应对赎回 [6] - 2023年一季度顶级基金赎回量不到权益资本的3% [6] - 赎回上限机制（每季度5%或每年20%）降低贱卖风险 [6]

私人信贷行业扩张 - 私人信贷行业规模达1.6万亿美元，通过提供更快捷、灵活的贷款条款在高负债公司中确立地位 [1] - 私人信贷开始向信用评级最高的公司提供贷款，这在几年前是闻所未闻的 [1] - 私人信贷未来10年即使只占净增长的1-2%，也可能带来数千亿美元的部署机会 [1] 市场渗透与多样化 - 私人贷款机构进入信贷市场其他领域，如基于资产的融资、抵押贷款或汽车资产证券化 [1] - 私人信贷可追逐的市场规模约为22万亿美元，基于公共信贷和商业银行的资产负债表 [1] - 投资级借款人利用私人信贷渠道已有一定时间，但未达到杠杆融资借款人的程度 [1] 典型案例与交易 - 陶氏化学以24亿美元出售基础设施公司股份，罗杰斯通信以70亿加元(50亿美元)出售子公司，显示私人资本转向投资级领域 [2] - 投资级债券市场高效，最大交易可在一个交易日内启动并定价，与垃圾级市场不同 [2] 增长潜力与趋势 - 私人信贷公司可能在为数据中心等长期资产融资的高评级借款领域继续取得进展 [2] - 高盛信贷主管指出私人投资级是目前增长最快的部分，另类资产管理公司筹集了大量资金 [2]

图片来源：高瓴资本 据路透社等多家媒体消息，近期高瓴资本计划每年在日本投资 10 亿至 20 亿美元，并将在东亚国家的 员工人数翻倍。 2024年12 月，高瓴资本任命前贝恩资本合伙人菊田智宏 (Tomohiro Kikuta) 领导其在 日本的扩张工作，以应对交易活动的大幅增加。 联席首席运营官 Adam Hornung 表示， 高瓴资本在 205 亿美元的第五期基金系列中拥有约 60 亿美元 的可用资金。公司计划筹集第六期收购基金。 根据公开信息，高瓴资本于2020年启动了第五期美元基金的募集，目标规模为130亿美元，其中100亿 美元用于并购投资，30亿美元用于成长型和风险投资。 考虑到 Adam Hornung 提到 第五期基金实际 有有205亿美元，高瓴实际超募接近一倍。 据报道，募资过程于一月份启动，高瓴据称承诺出资 10 亿美元作为普通合伙人。 " 日本市场现在拥 有大量我们认为正在涌现的机会，这些机会可能在五到十年前并不那么易得， "Hornung 说道。 新基金标志着高瓴资本继续向全球收购机会转型，在利用其亚洲背景的同时实现地理多元化。 与此同时， 2024 年投资者对专注于东南亚的私募股权 ...

SLR Investment (SLRC) Q4 2024 Earnings Call February 26, 2025 10:00 AM ET Company Participants Michael Gross - Chairman, President & Co-CEOShiraz Kajee - CFO, Treasurer & SecretaryBruce Spohler - Co-CEO, COO & Interested DirectorErik Zwick - Managing Director, Equity ResearchMelissa Wedel - Vice President, Equity ResearchPaul Johnson - Vice President Conference Call Participants Casey Alexander - Senior Vice President & Research Analyst Operator Good day, everyone, and welcome to the Q4 twenty twenty four S ...