报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605跌停，现货价格下跌，仓单库存减少 [4] - 供给端上期产量环比增加，3月预计环比增28%；需求端3月三元材料和磷酸铁锂产量预计环比分别增加19%和24%；库存端上期社会库存环比减少 [4] - 昨日相关板块下挫，市场恐慌情绪走强致期货多数合约跌停，基本面多空交织，价格下方有支撑，前高需更确定利多因素刺激，建议关注降波后右侧交易机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价150860元/吨，较前一日跌21160元/吨；连续合约收盘价148120元/吨，较前一日跌22380元/吨 [6] - 锂矿、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等产品价格多数下跌，部分三元前驱体、正极材料、电芯和电池价格持平或有小幅度变动 [6] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、锂云母、磷锂铝石等矿石价格在2024 - 2026年的走势图表 [7][10] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等锂及锂盐价格在2024 - 2026年的走势图表 [13][15][18] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂、电碳 - 工碳等价差在2024 - 2026年的走势图表 [20][23] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格在2024 - 2026年的走势图表 [26][28][30] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格在2024 - 2026年的走势图表 [32][35] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存2025 - 2026年的走势图表 [37][38][41] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式利润在2024 - 2026年的走势图表 [42][43]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“增持” [6] 报告核心观点 - 行业进入需求旺季，3月锂电产业链排产环比显著提升，各环节价格已出现上涨，供需呈现收紧态势，看好锂电产业链企业实现出货量与盈利能力同步改善 [1][4][5] - 储能市场在全球范围内维持强劲增长，国内容量电价机制落地理顺收益，美国关税边际降低有望刺激需求释放 [2] - 新能源车市场呈现结构性特征，国内因政策过渡期需求暂时偏弱但商用车电动化贡献显著增量，欧洲市场销量维持高增长 [3] - 报告重点推荐宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、湖南裕能、富临精工等公司，看好其在行业上行周期中的表现 [1][5][9] 锂电产业链排产与价格动态 - **3月排产数据强劲**：样本企业电池排产145.5GWh，环比增长21.7%；正极排产19.5万吨，环比增长23.3%；负极排产16.3万吨，环比增长16.4%；隔膜排产20.6亿平方米，环比增长8.7%；电解液排产10.8万吨，环比增长18.8% [1] - **各环节价格普遍上涨**： - **储能电芯**：26年第5周中标价格较25年第三季度上涨0.098元/Wh，同期原材料成本上涨0.063元/Wh，价格传导顺利 [9] - **动力电池**：截至2月26日，动力铁锂电芯报价0.34元/Wh，较25年7月上涨0.03元/Wh [9] - **六氟磷酸锂(6F)**：截至2月26日，散单价为13万元/吨，较1月1日高点18万元/吨有所回落，主要系1-2月淡季累库，截至2月20日库存为11855吨，预计随3月排产向好，有望去库涨价 [9] - **隔膜**：1月7微米/9微米湿法隔膜价格已上涨至0.81/0.83元/平方米，环比分别上涨0.03/0.04元/平方米，价格自25年9月以来逐月上涨 [9] - **铜箔**：1月6微米铜箔价格上涨至1.98万元/吨，较25年10月价格提升800元/吨 [9] - **磷酸铁锂**：头部厂商已与下游客户进行价格谈判并取得较好效果 [9] 储能市场分析 - **国内市场**：国家发改委144号文明确各省逐步建立容量电价机制，26年1月国内新增新型储能装机3.78GW/10.90GWh，同比增长62%/106% [2] - **美国市场**：26年1月美国大储新增装机1.28GWh，同比增长116%，最高法院判处IEEPA关税失效后关税边际降低，有望刺激储能需求释放 [2] - **欧洲市场**：匈牙利推出户储补贴，在容量缺口下大储、工商储有望维持高增长 [2] - **新兴市场**：电网薄弱、电力短缺及发展新能源驱动大储和户储需求增长 [2] 新能源车市场分析 - **国内市场**：26年1月国内新能源车零售达59.6万辆，同比下降19.9%，主要受以旧换新政策过渡期消费者观望影响；同期新能源重卡销量达1.61万辆，同比增长127%，商用车及工程机械电动化渗透提速 [3] - **欧洲市场**：26年1月欧洲新能源车(BEV+PHEV)销量达28.9万辆，同比增长19.4%，后续随低价新车型推出及各国补贴落地，需求有望维持高增长 [3] 重点推荐公司观点摘要 - **湖南裕能 (301358 CH)**：25年归母净利润预告中值同比增长约115%，超出预期，主要受益于产品涨价及碳酸锂涨价带来的库存收益，公司高压实产品研发及客户导入领先，看好其实现量价利齐升 [23] - **宁德时代 (300750 CH)**：25年第三季度归母净利润185.49亿元，同比增长41.21%，超出预期，主要因产能利用率提升及产品结构优化，看好其在乘用车、商用车、储能等多领域出货快速增长及新技术突破 [23] - **富临精工 (300432 CH)**：与宁德时代拟共同增资子公司并合资新建年产50万吨草酸亚铁项目，深化与龙头客户战略协同，通过一体化布局降低成本，强化锂电材料业务竞争力 [24] - **亿纬锂能 (300014 CH)**：25年第三季度归母净利润受一次性计提影响，调整后为14.57亿元，展望明年，宝马大圆柱项目及北美储能订单释放将改善客户结构，动力产能利用率提升，国内储能价格好转，看好量利齐升 [24] - **新宙邦 (300037 CH)**：25年归母净利润10.98亿元，同比增长16.56%，略超预期，主要系储能需求带动电池化学品业务增长，预计26年有机氟二代品出货进一步增长，6F布局将展现盈利弹性 [24] - **宁德时代 (3750 HK)**：被视为能源科技公司，基于26年923亿元人民币利润预测，给予26年末目标市值2.92万亿港币，首次覆盖给予“买入”评级 [24]

报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“增持 (维持)” [6] - 有色金属行业评级为“增持 (维持)” [6] 报告核心观点 - 津巴布韦锂矿出口禁令对中长期供给侧扰动有限，核心诉求是敦促本土锂盐厂建设，预计禁令为阶段性措施，新审批流程有望在一个月内出台 [1] - 短期内津巴布韦锂矿供给缩量可能拉动原材料涨价，但对锂电产业链影响整体可控，无需过分悲观锂价提涨带动的需求负反馈 [1] - 看好锂价向下游顺利传导，海外户储、国内大储及部分中游材料环节将受益，电池环节头部企业与二三线企业盈利能力或将拉开差距 [1][4] 行业事件分析：津巴布韦锂矿出口禁令 - 事件概述：2026年2月25日，津巴布韦宣布暂停所有未加工矿产和锂精矿的出口，旨在加强监管及发展本土下游冶炼加工业务 [1] - 全球及中国供应地位：津巴布韦是全球第二大硬质锂矿供应地，2025年出货量约14万吨LCE，占全球供给8.5%；是中国第二大锂精矿进口国，2025年中国从其进口锂辉石矿120.4万吨，占进口总量15.5% [2] - 现有加工产能：津巴布韦仅有一座硫酸锂工厂（华友钴业旗下华景科技ATZ项目）实现点火投产，年产能5万吨硫酸锂，首条线于2026年1月投产 [2] - 在建产能：中矿资源3万吨硫酸锂项目计划于2027年投产 [2] - 恢复出口前提：需满足持有有效采矿权、拥有获批选矿方案，以及下游加工产能落地 [3] - 扰动评估：中长期供给侧扰动相对可控，预计随中资企业锂盐加工产能逐步落地，出口规模将得到修复 [1][3] 下游需求与价格传导分析 - 国内大储：容量电价政策落地改善项目收益，2026年1月招标量达15.07GW/72.03GWh，同比分别增长109%、151%；2h系统加权均价环比上涨14%至0.51元/Wh [4] - 海外户储：在澳洲、欧洲等地政策催化下保持高景气，需求向好 [4] - 动力电池：商用、海外乘用车等需求仍较为强劲 [4] - 传导路径：锂价向下游传导能力较强的海外户储相关公司或将获益；中游材料如磷酸铁锂、铜箔与资源品相关性强，能顺价上游涨价；成本传导顺利、上游保供能力强的电池企业盈利韧性更强 [1][4] 重点推荐公司及观点 - **湖南裕能 (301358 CH)**：评级“买入”，目标价112.98元。2025年归母净利润预告中值同比+115%，产品涨价及碳酸锂库存收益贡献超预期，看好上行周期中量价利齐升 [8][10][11] - **富临精工 (300432 CH)**：评级“买入”，目标价29.38元。与宁德时代深化战略协同，合资新建年产50万吨草酸亚铁项目，通过一体化布局降本，强化锂电材料业务竞争力 [8][10][11] - **宁德时代A股 (300750 CH)**：评级“买入”，目标价566.18元。2025年第三季度归母净利润185.49亿元，同比+41.21%，盈利超预期。看好乘用车、商用车、储能多领域出货量快增及新技术突破 [8][10][11] - **亿纬锂能 (300014 CH)**：评级“买入”，目标价96.96元。2025年第三季度归母净利润12.11亿元，同比+15.1%，剔除一次性因素后调整后利润为14.57亿元。看好明年宝马大圆柱项目及北美储能订单释放带来客户结构改善和量利齐升 [8][10][11] - **宁德时代H股 (3750 HK)**：评级“买入”，目标价639.79港币。定位为能源科技公司，基于2026年盈利预测给予目标市值2.92万亿港币 [8][10][11]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605涨3.47%至173660元/吨，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）平均价分别上涨11250元/吨、11250元/吨、10000元/吨，仓单库存减少74吨至38451吨 [3] - 2月12至26日碳酸锂产量环比增加1638吨至21822吨，但2月预计环比下降16.3%至81930吨；2月三元材料排产环比下降14.6%至69250吨，磷酸铁锂环比下降10.7%至354000吨；周度碳酸锂社会库存环比减少2839吨至100093吨 [3] - 因对津巴布韦出口担忧，昨日碳酸锂期货价格跳空高开，出口暂停但政策细则和影响时效未知，短期压力在需求能否超预期，中期或影响4月中下旬 - 5月开始的实际供应 [3] 分组3：根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨7180元/吨至173660元/吨，连续合约收盘价涨6720元/吨至170640元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)涨133美元/吨至2387美元/吨，多种锂云母、磷锂铝石价格均上涨 [5] - 碳酸锂和氢氧化锂各品种价格均上涨，六氟磷酸锂价格持平，部分价差有变化，前驱体和正极材料部分产品价格上涨，电芯和电池部分产品价格有微涨 [5] 图表分析 - 矿石价格：展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（不同Li₂O含量）、磷锂铝石（不同Li₂O含量）价格走势图表 [6][9] - 锂及锂盐价格：展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [12][14][18] - 价差：展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差等价差走势图表 [20][22][25] - 前驱体&正极材料：展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [27][29][31] - 锂电池价格：展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [33][36] - 库存：展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂库存走势图表 [39][41] - 生产成本：展示碳酸锂不同生产方式的生产利润走势图表 [44]

事件概述 - 津巴布韦矿业部于2026年2月25日发布禁令，立即暂停所有锂原矿和锂精矿出口，包括已在海上的货物，旨在加强矿产监管并推动本地深加工[1] - 2025年中国进口锂精矿总量为775万吨，其中来自津巴布韦的为120万吨，占比19%，这意味着中国近五分之一的锂原料供应被突然中断[3] - 预计2026年津巴布韦锂资源产量将占全球的12%，该禁令将影响全球锂市场平衡[3] 市场影响 - 禁令发布后，国内碳酸锂期货价格应声大涨，2月25日主力合约价格盘中突破17万元/吨，最高触及171440元/吨，近两个交易日累计涨幅最高接近17%[4] - 2月26日，电池级碳酸锂基准价报162000元/吨，工业级碳酸锂报160000元/吨，较本月初涨幅均超过8%[4] - 瑞银等国际投行已上调2026年锂价预期，认为市场可能迎来第三个价格周期[4] - 津巴布韦的“断供”预计将导致中国每月出现约1.4万至1.5万吨碳酸锂当量的供应缺口，影响可能从2026年5月开始集中体现[4] - 目前国内锂盐厂的锂精矿库存普遍处于低位，上游锂盐厂库存不足2万吨[4] 政策细节与行业机遇 - 禁令并非“一刀切”，未来仅持有有效采矿权且拥有经批准的本地选矿或加工产能的企业，才有资格申请出口许可，硫酸锂等深加工产品目前仍被允许出口[6] - 政策倒逼产业链向上游资源掌控和一体化布局加速迈进，提前布局“采矿-选矿-冶炼”一体化产能的企业将在供应链地震中受益[6][17] 相关上市公司分析 第一梯队：禁令免疫体（已在津巴布韦建成或即将建成深加工产能） - **华友钴业**：在津巴布韦拥有Arcadia锂矿51%权益，并配套PLZ选矿厂，其投资建设的年产5万吨硫酸锂项目已于2025年10月进入调试，计划2026年初投产，可合规出口硫酸锂，一体化布局据测算比将精矿运回国内再加工节省约20%成本，公司2025年预计净利润在58.5亿元至64.5亿元之间，同比增长40.80%至55.24%[9] - **中矿资源**：100%控股津巴布韦的Bikita锂矿，已建成两座选矿厂，合计年处理矿石能力达400万吨，年产锂精矿约60万吨，凭借“采矿权+选矿厂”资质目前仍可申请精矿出口许可，公司透露现有约15万吨锂精矿库存，可缓冲短期影响，其规划的3万吨/年硫酸锂项目预计2027年三季度投产[11] 第二梯队：资源巨头（全球多元化优质锂资源，高自给率） - **赣锋锂业**：资源遍布澳大利亚、阿根廷、马里等地，2026年公司自有资源产量目标将从20多万吨大幅提升至50万吨，全球布局有效分散单一地区政策风险，公司预计2025年净利润为11亿元至16.5亿元，同比增长1.53倍至1.8倍[11] - **天齐锂业**：核心资源为控股的澳大利亚格林布什矿，资源自给率达到100%，生产几乎不受海外精矿价格波动直接影响，公司预计2025年净利润为3.69亿元至5.53亿元，同比增长1.05倍至1.07倍[13] - **盐湖股份**：坐拥察尔汗盐湖资源，锂盐综合产能已达9.8万吨/年，2025年产量稳步提升，公司预计2025年净利润在82.9亿元至88.9亿元之间，同比增长77.78%至90.65%[13] 第三梯队：国内资源龙头（主要依赖国内锂云母或盐湖资源） - **永兴材料**：国内云母提锂领军企业，扎根江西宜春，拥有稳定的锂云母矿源和成熟的碳酸锂产能[13] - **江特电机**：拥有茜坑锂矿采矿权，矿石储量巨大，折合碳酸锂当量约120万吨[13] 第四梯队：其他重要布局公司 - **紫金矿业**：加速进军锂电赛道，目标在2026年实现碳酸锂产量12万吨，资源项目遍布阿根廷、西藏、刚果（金）等地，公司预计2025年净利润高达510亿元至520亿元，同比增长59%至62%[15] - **盛新锂能**：在津巴布韦拥有Sabi Star锂矿，但暂无本地冶炼产能，短期内可能受出口限制影响[15] - **雅化集团**：在津巴布韦拥有Kamativi锂矿，年产精矿约35万吨，同样没有本地冶炼厂，公司预计2025年净利润6-6.8亿元，增长1.33-1.64倍[15] - **国城矿业**：通过参股子公司金鑫矿业掌控四川党坝超百万吨氧化锂资源的锂辉石矿，公司预计2025年净利润10-11.2亿元，增长1.21-1.47倍[15] - **永杉锂业**与**大中矿业**也都在积极布局锂资源[15] 行业整体表现 - 根据梳理，目前国内有13家上市公司与锂产业链紧密相关，其中7家公司在近期发布的2025年业绩预告中净利润预计大幅增长[7][15] - 业绩增长部分源于自身业务扩张，部分也提前反映了锂价从2024年低谷回升的积极影响[15] - 拥有海外优质资源、本地化深加工能力或国内稳定矿源的企业的战略价值正被市场重新评估和定价[17]

A股市场上午盘面综述 - 上证指数下跌0.08%，深证成指上涨0.28%，创业板指下跌0.39%，科创综指上涨0.58% [4] - 市场关注点集中在“古典算力”龙头股走强与涨价题材活跃两方面，但涨价效应正反面显现，锂电、储能板块龙头股跌幅较大 [1][3] 算力产业链表现强劲 - 算力产业链上午大涨，光模块、铜缆高速连接、PCB等板块涨幅居前 [3] - PCB龙头胜宏科技上涨9.23%，上午成交额168.75亿元居A股第一，本周3个交易日累计上涨22.98%，最新市值2789亿元 [1] - 沪电股份涨停并创历史新高，英维克、生益科技、东山精密等个股上涨 [1] - PCB概念板块指数上涨2.52%至2237.06点，成分股如明阳电路上涨13.99%，德邦科技上涨12.95%，威尔高上涨11.02%，深南电路涨停 [8][9] - 算力产业链全面反弹的催化因素之一是英伟达最新披露的超预期财报 [7] 英伟达财报超预期 - 英伟达2026财年第四财季实现营收681.27亿美元，高于上年同期的393.31亿美元 [9] - 数据中心营收为623.8亿美元，高于市场预期 [9] - 公司预计2027财年第一财季营收在764.4亿美元至795.6亿美元之间，高于市场预期的727.8亿美元 [9] - 东吴证券分析指出，算力芯片互联带宽是核心指标，SerDes速率从Ampere架构的56Gbps演进至Blackwell架构的224Gbps，驱动PCB覆铜板向M9级别升级，并推动光互联技术发展以解决功耗瓶颈 [10] 涨价题材持续活跃 - 涨价主线中，光纤、培育钻石、数控刀具等板块上涨 [3][4] - 光纤概念板块指数大涨2.99%至3152.25点，成分股杰普特“20CM”涨停，通光线缆上涨12.17%，法尔胜、云南锗业、中天科技、大族激光均涨停 [4][5] - 培育钻石板块中，力量钻石、沃尔德等个股上涨 [4] - 数控刀具板块中，华锐精密、欧科亿等个股上涨 [4] 多家公司发布产品涨价函 - 惠丰钻石宣布自3月1日起，对公司相关产品价格进行5%—15%的结构性上调 [7] - 华锐精密宣布自2月26日起再次对数控刀具全系列产品销售价格上调 [7] - 章源钨业宣布自2月26日起，对焊接机夹刀片产品按新价格执行 [7] 锂电产业链面临涨价传导担忧 - 宁德时代、阳光电源、亿纬锂能等锂电、储能板块龙头股上午跌幅较大 [3] - 市场担忧锂电产业链上游不断涨价，涨价效应能否顺畅传导至中下游，中下游环节的盈利稳定性面临考验 [3] - 中信证券观点认为，津巴布韦矿业部发布锂矿出口禁令，预计该国2026年锂资源产量占全球12%，禁令将导致中国碳酸锂短期供应愈发紧缺，有望推动锂价大幅上涨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605涨3.4%至166480元/吨，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）平均价均上涨，仓单库存减少330吨至38525吨 [3] - 津巴布韦暂停所有原材料和锂精矿出口 [3] - 2月碳酸锂产量预计环比下降16.3%至81930吨，各原料提锂均有下降；2月三元材料排产环比下降14.6%至69250吨，磷酸铁锂环比下降10.7%至354000吨；周度碳酸锂社会库存环比减2019吨至105463吨，其中下游环比增加3058吨至43657吨，其他环节减少4430吨至43450吨，上游环比减少647吨至18356吨 [3] - 资源端供给扰动，锂矿拍卖价格走强，叠加按照2月排产推算，短期库存水平或呈现出持续下降，将成为显著的利多因素；短期来看，受智利发运数据环比大增和国内生产或将陆续恢复，压力将在需求端是否能有超预期的情况；中期在考虑发运周期下，则或将影响5月开始以后的实际供应 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨2360元/吨至166480元/吨，连续合约收盘价涨2460元/吨至163920元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)涨131美元/吨至2254美元/吨，锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）涨350元/吨至3600元/吨等 [5] - 碳酸锂中电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产)涨9750元/吨至161750元/吨，工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产)涨9750元/吨至158250元/吨等 [5] - 氢氧化锂中电池级氢氧化锂（粗颗粒/国产)涨8500元/吨至153000元/吨，工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产)涨8000元/吨至141450元/吨等 [5] - 六氟磷酸锂价格持平于125000元/吨 [5] - 部分价差数据有变化，如电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差降1250元/吨至 -8750元/吨 [5] - 前驱体和正极材料中三元前驱体523 （多晶/动力型）涨150元/吨至118100元/吨，三元材料523 (多晶/消费型）涨3500元/吨至192350元/吨等 [5] - 电芯和电池中方形磷酸铁锂电芯涨0.001元/Wh至0.369元/Wh，方形磷酸铁锂电池涨0.003元/Wh至0.321元/Wh等 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）等矿石价格走势图表 [6][9] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格走势图表 [12][14][18] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差等价差走势图表 [20][23][24] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格走势图表 [26][28][30] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格走势图表 [32][35] 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂库存走势图表 [37][40] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产成本走势图表 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月24日碳酸锂期货2605涨10.56%至164120元/吨，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）平均价分别上涨8250元/吨、8250元/吨、7000元/吨，仓单库存增加96吨至38855吨 [3] - 2月19日PLS宣布7月重启西澳Pilgangoora的Ngungaju锂矿工厂，美国政府考虑对约六个行业加征新一轮关税 [3] - 2月碳酸锂产量预计环比下降16.3%至81930吨，各原料提锂均有下降；2月三元材料排产环比下降14.6%至69250吨，磷酸铁锂环比下降10.7%至354000吨；周度碳酸锂社会库存环比减2019吨至105463吨，其中下游环比增加3058吨至43657吨，其他环节减少4430吨至43450吨，上游环比减少647吨至18356吨 [3] - 下游排产预期和非洲地区出口传闻扰动，节后首个交易日碳酸锂价格大幅上涨；按2月排产推算，短期库存水平或持续下降，成显著利多支撑；1月智利发运数据环比大增，虽量级不可持续，但对国内供应压力将逐渐体现；三月国内生产陆续恢复，压力在需求端能否超预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价164120元/吨，较2月13日涨11480元/吨；连续合约收盘价161460元/吨，较2月13日涨17340元/吨 [5] - 锂矿方面，锂辉石精矿(6%,CIF中国)2123美元/吨，较2月13日涨123美元/吨；锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）3250元/吨，较2月13日涨125元/吨等 [5] - 碳酸锂中，电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产)152000元/吨，较2月13日涨8250元/吨；工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产)148500元/吨，较2月13日涨8250元/吨 [5] - 氢氧化锂中，电池级氢氧化锂（粗颗粒/国产)144500元/吨，较2月13日涨7000元/吨等 [5] - 六氟磷酸锂价格125000元/吨，较2月13日无变化；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差3500元/吨，较2月13日无变化 [5] - 前驱体&正极材料中，三元材料523 (多晶/消费型）188850元/吨，较2月13日涨3150元/吨；磷酸铁锂(动力型)54020元/吨，较2月13日涨2005元/吨等 [5] - 电芯&电池中，方形磷酸铁锂电芯0.369元/Wh，较2月6日涨0.001元/Wh；方形磷酸铁锂电池0.321元/Wh，较2月6日涨0.003元/Wh [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）等矿石价格走势 [6][9] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格走势 [12][14][17] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差等价差走势 [19][23] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格走势 [25][27][29] 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格走势 [31][34] 库存 - 展示下游库存、冶炼厂库存、其他环节库存走势 [36][38] 生产成本 - 展示碳酸锂现金生产利润（外购三元极片黑粉、外购磷酸铁锂极片黑粉）、碳酸锂生产利润（外购锂云母精矿、外购锂辉石精矿）走势 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 分组1：期货数据 - 碳酸锂主力合约价格区间预测为宽幅震荡12 - 20万，当前波动率（20日滚动）为115.2%，当前波动率历史百分位（3年）为96.3% [2] - 主力合约收盘价149420元/吨，日涨跌 - 840元，日环比 - 0.56%，周涨跌16640元，周环比12.53%；成交量304798手，日涨跌 - 47079手，日环比 - 13.38%，周涨跌 - 226926手，周环比 - 42.68%；持仓量353975手，日涨跌 - 2556手，日环比 - 0.72%，周涨跌24198手，周环比7.34% [4] - 加权指数合约收盘价149361元/吨，日涨跌 - 945元，日环比 - 0.63%，周涨跌16546元，周环比12.46%；成交量380835手，日涨跌 - 49647手，日环比 - 11.53%，周涨跌 - 317928手，周环比 - 45.50%；持仓量654026手，日涨跌 - 3664手，日环比 - 0.56%，周涨跌11058手，周环比1.72% [4] - LC2605 - LC2607价差20元/吨，日涨跌460元，日环比 - 104.55%，周涨跌240元，周环比 - 109.09%；LC2605 - LC2609价差40元/吨，日涨跌380元，日环比 - 111.76%，周涨跌60元，周环比 - 300.00%；LC2607 - LC2609价差20元/吨，日涨跌 - 80元，日环比 - 80.00%，周涨跌 - 180元，周环比 - 90.00% [4] - 广期所碳酸锂仓单37282手，日涨跌1755手，日环比4.94%，周涨跌3495手，周环比10.34% [4] - CME氢氧化锂期货不同月份合约有不同的开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌、结算价、预估成交量和前一日持仓量 [14] - CME氢氧化锂期货2月11日总成交量539手，持仓量20452手，较前一日变化11手 [17] 分组2：现货数据 - 锂电产业链各指标有最新均价、日涨跌、日环比，如锂矿中锂云母（2 - 2.5%）最新均价4575元/吨，日涨跌160元，日环比3.62%；锂盐中工业级碳酸锂最新均价139000元/吨，日涨跌4500元，日环比3.35%等 [20] - 锂产业链现货价差方面，电碳 - 工碳价差3500元/吨，日涨跌0元，日环比0.00%；电碳 - 电氢价差 - 11100元/吨，日涨跌1960元，日环比 - 15.01%；电池级氢氧化锂CIF日韩 - 国内价差 - 16339.39元/吨，日涨跌 - 1619.94元，日环比11.01% [23] 分组3：基差与仓单数据 - 碳酸锂主连基差、钢联 - 碳酸锂近月合约基差、钢联 - 碳酸锂主力合约基差、碳酸锂近月合约基差有不同的季节性走势 [29][30][35][36] - 碳酸锂品牌基差报价中，不同品牌如盛新锂能、天齐锂业等有不同的最新平均价和日涨跌幅 [31] - 碳酸锂仓单有季节性走势，仓单数量总计昨日35527手，今日37282手，每日增减1755手，各仓库/分库仓单量有相应变化 [33][34] 分组4：成本利润 - 外购锂矿 - 碳酸锂生产利润包括外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）和外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）的生产利润走势 [39] - 氢氧化锂生产利润有苛化法和冶炼法的走势 [39] - 碳酸锂理论交割利润、氢氧化锂出口利润和碳酸锂进口利润有相应走势 [40]

碳酸锂期货价格异动 - 2月11日，碳酸锂主力合约日内大涨超9%，收报150,260元/吨 [2] - 当日涨幅为9.18%，振幅达9.08%，成交额达507亿元 [2] 价格上涨驱动因素 - **供应端协议强化成本支撑**：PLS与天宜锂业签订为期两年的锂辉石精矿包销协议，设定1000美元/吨的保底价格且不设上限，稳定了远期原料供应预期并提振市场信心 [3] - **储能政策加码推动需求**：1月国内储能系统中标规模环比增长13.7%，且新型储能被纳入容量电价机制，构建三重收益模式，提升了储能项目经济性 [4] - **期货市场资金与情绪共振**：主力合约单日获净流入11亿元，多头增仓显著；现货电池级碳酸锂中间价单日上涨2,050元/吨，仓单量增加，反映看涨情绪升温 [5] - **产业链季节性节奏与预期修正**：市场对节后需求复苏存在一致预期，在锂电池“抢出口”、新能源车产销回暖、储能政策发力等因素支撑下，正极材料排产有望回升 [6] 行业基本面数据 - **供应收缩**：截至2月5日当周，碳酸锂企业周度产量为2.18万吨，环比下降2.68%，产能利用率为47.81%，环比减少1.64% [7] - 受春节假期及部分产线检修影响，预计2月碳酸锂整体供给将进一步收缩 [8] - 上游6.0%锂辉石CIF价格跌至2,000美元/吨，环比下跌350美元/吨；当期国内到港量66,432吨，下期预计到港57,667吨，环比减少13% [8] - 外购6%锂辉石和2.5%云母提锂均处于亏损状态，仅回收提锂盈利，抑制了企业生产意愿 [8] - **需求分化**：截至2月5日，磷酸铁锂周度产能利用率保持73%的高位，而三元材料产能利用率为62%，需求走弱 [11] - **终端市场表现**：2026年1月，中国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比微增0.01%，销量同比下降3.2% [11] - 1月新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1% [11] - 1月新能源汽车出口30.2万辆，同比增长1倍 [11] - **库存结构分化**：截至2月5日，碳酸锂社会总库存为10.40万吨，环比下降0.73% [14] - 上游冶炼厂和贸易环节呈现去库状态，而下游材料厂因节前备货出现明显累库 [14] 机构市场观点汇总 - **混沌天成期货**：认为碳酸锂现实层面维持淡季去库趋势，短期供需缺口维持，价格中枢维持上升趋势 [15] - **国投期货**：指出市场总库存下降2,000吨至10.5万吨，但下游库存增加3,000吨至4.37万吨，去库速度放缓，现货可能有抛售风险 [15] - **中信期货**：指出当前碳酸锂社会库存处于近三年低位，截至1月底仅2.3万吨，较上月下降18%；考虑到二季度新能源车企排产计划环比增长30%，供需缺口可能扩大 [16] - **南华期货**：补充称若锂云母提锂成本线（现为9.8万元/吨）持续承压，价格中枢或上移至12-13万元区间 [16] - **恒银期货**：指出2026年全球碳酸锂产能预计增至198-210万吨LCE，同比增长25%，但1月产量环比下降825吨至2.07万吨 [17] - **上海中期期货**：指出2月锂电市场排产总量环比减少10%，但同比增幅达到50%，部分企业春节期间核心产线不停产，彰显行业高景气度 [18]