机构持仓方面，截止2025年9月30日，西部超导十大流通股东中，易方达上证科创板50ETF（588080） 位居第六大流通股东，持股1643.91万股，相比上期减少239.33万股。华夏上证科创板50成份ETF （588000）位居第七大流通股东，持股1607.77万股，相比上期减少912.46万股。华夏军工安全混合A （002251）位居第八大流通股东，持股1259.81万股，相比上期增加185.55万股。香港中央结算有限公司 位居第九大流通股东，持股1170.04万股，相比上期减少460.85万股。 西部超导所属申万行业为：国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ。所属概念板块包括：高温合金、磁悬 浮、核聚变、超导概念、国资改革等。 截至9月30日，西部超导股东户数3.71万，较上期增加37.95%；人均流通股17508股，较上期减少 27.51%。2025年1月-9月，西部超导实现营业收入39.89亿元，同比增长23.30%；归母净利润6.50亿元， 同比增长7.62%。 11月3日，西部超导盘中下跌2.02%，截至10:29，报76.62元/股，成交12.79亿元，换手率2.51%，总市值 497.77亿元。 ...

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 报告认为公司整体经营稳健，产业地位稳固，卡位优势延续 [1][6][10] - 公司依托技术优势深度参与新型号研制，在下游需求结构变化背景下展现出较强的经营韧性 [10] - 公司盈利能力稳定，反映其技术优势下具备较强的议价能力 [10] - 合同负债增长明显或反映行业需求复苏趋势，公司积极推进募投项目扩产以迎接景气释放 [10] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收20.39亿元，同比减少7.14%；归母净利润4亿元，同比减少8.23%；扣非归母净利润3.58亿元，同比减少6.2% [2][6] - 2025年第三季度单季实现营收6.79亿元，同比减少1.14%，环比减少4.09%；归母净利润1.2亿元，同比减少4.01%，环比减少17.62%；扣非归母净利润1.07亿元，同比减少2.61%，环比减少18.43% [2][6] - 2025年前三季度销售毛利率为31.14%，同比提升0.57个百分点；销售净利率为19.62%，同比降低0.23个百分点 [10] - 2025年第三季度单季销售毛利率为30.82%，同比降低2.23个百分点，环比降低2.14个百分点；期间费用率为10.74%，同比降低2.39个百分点，环比提升1.56个百分点；销售净利率为17.66%，同比降低0.53个百分点，环比降低2.9个百分点 [10] 资产负债表关键项目变动 - 截至2025年第三季度末，存货余额为12.57亿元，相比期初增长3.16% [10] - 应收账款及票据余额为26.36亿元，相比期初增长24.81% [10] - 预付款项余额为1.06亿元，相比期初增长90% [10] - 在建工程余额为1.66亿元，相比期初减少3.32% [10] - 固定资产余额为2.91亿元，相比期初增长21.05% [10] - 合同负债余额为0.18亿元，相比期初增长21.29% [10] 财务预测与估值指标 - 预测公司2025年营业收入为29.84亿元，2026年为35.92亿元，2027年为42.07亿元 [16] - 预测公司2025年归母净利润为5.68亿元，2026年为7.04亿元，2027年为8.47亿元 [16] - 预测每股收益（EPS）2025年为1.26元，2026年为1.56元，2027年为1.88元 [16] - 对应市盈率（PE）2025年为42.40倍，2026年为34.19倍，2027年为28.42倍 [16] - 预测净利率2025年为19.0%，2026年为19.6%，2027年为20.1% [16]

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度万泽股份资产负债率为60.01%，去年同期为61.44%，高于行业平均26.88%。 从盈利能力看，当期毛利率为73.61%（去年同期76.87%），高于行业平均70.17%。 董事长黄振光薪酬50.12万元，同比减少0.24万元 万泽股份成立于1992年11月4日，于1994年1月10日在深圳证券交易所上市，注册地址为广东省汕头市，办 公地址为广东省深圳市。该公司是国内极少数具备从高温合金材料研发到部件制备全流程研制能力的民营 企业，投资价值显著。 万泽股份主营业务为微生态制剂、高温合金及其制品的研发、生产及销售，所属申万行业为医药生物 - 生 物制品 - 其他生物制品，所属概念板块包括社保重仓、高温合金、小盘核聚变、超导概念、核电。 经营业绩：营收行业第十四，净利润行业第十 2025年三季度，万泽股份营业收入为9.41亿元，行业排名14/34，行业第一名长春高新营收98.07亿元，第二 名康弘药业36.24亿元，行业平均数为12.6亿元，中位数为7.34亿元。当期净利润为1.5亿元，行业排名 10/34，行业第一名通化东宝净利润11 ...

经营业绩：营收行业第七，净利润第五 2025年三季度，西部超导营业收入为39.89亿元，在行业48家公司中排名第7。行业第一名中航西飞营收 302.44亿元，第二名航发动力营收229.12亿元，行业平均数为34.56亿元，中位数为11.71亿元。主营业务构 成中，高端钛合金材料营收15.67亿元，占比57.59%；超导产品营收7.98亿元，占比29.34%；高性能高温合 金材料营收2.45亿元，占比9.01%；其他营收1.11亿元，占比4.07%。当期净利润为7.37亿元，行业排名第 5，行业第一名中航沈飞净利润13.69亿元，第二名中航机载净利润11.62亿元，行业平均数为2.24亿元，中 位数为8970.46万元。 资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度西部超导资产负债率为48.20%，高于去年同期的44.15%，也高于行业平均的 39.42%。从盈利能力看，当期毛利率为37.94%，高于去年同期的33.98%，且高于行业平均的30.54%。 董事长冯勇薪酬125.79万元，同比减少11.55万元 西部超导控股股东为西北有色金属研究院，实际控制人为陕西省财政厅。董事长冯 ...

永兴材料成立于2000年7月19日，于2015年5月15日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于浙 江省湖州市。公司是国内领先的不锈钢及特殊合金材料供应商，拥有完整产业链和先进生产工艺，产品质 量高、成本低。 截至2025年9月30日，永兴材料A股股东户数为5.25万，较上期减少2.28%；户均持有流通A股数量为 7401.01，较上期增加2.33%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股3134.95 万股，相比上期增加2594.64万股。南方中证500ETF（510500）位居第六大流通股东，持股470.56万股，相 比上期减少10.49万股。易方达稳健收益债券A（110007）位居第九大流通股东，持股326.11万股，为新进 股东。 长江证券指出，尽管2025上半年锂价持续下跌，但公司成本优势突出，盈利韧性明显。2025上半年锂盐销 量约12050吨，锂电新能源业务毛利率29.76%。公司将销售模式变更为"现货销售为主，期现结合"，并开 展套期保值业务。特钢业务保持稳健，2025上半年营收28.31亿元。公司在手资金充裕，年中分红比例达 40%。随着采选冶产能规模配套同步扩 ...

10月30日，永兴材料盘中上涨2.02%，截至10:14，报42.49元/股，成交3.54亿元，换手率2.18%，总市值 229.06亿元。 资金流向方面，主力资金净流入1636.18万元，特大单买入845.39万元，占比2.39%，卖出1116.42万元， 占比3.15%；大单买入1.13亿元，占比31.86%，卖出9372.73万元，占比26.47%。 永兴材料今年以来股价涨15.04%，近5个交易日涨9.28%，近20日涨24.15%，近60日涨17.95%。 资料显示，永兴特种材料科技股份有限公司位于浙江省湖州市霅水桥路618号，成立日期2000年7月19 日，上市日期2015年5月15日，公司主营业务涉及不锈钢及特殊合金材料等特种金属材料棒线材的研 发、生产和销售。主营业务收入构成为：棒材47.71%，线材24.66%，碳酸锂20.10%，其他7.53%。 永兴材料所属申万行业为：有色金属-能源金属-锂。所属概念板块包括：高温合金、特种钢、核电、 MSCI中国、锂电池等。 截至9月30日，永兴材料股东户数5.25万，较上期减少2.28%；人均流通股7401股，较上期增加2.33%。 2025年1月- ...

核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入8.59亿元，同比下降20.46% [1] - 2025年前三季度归母净利润1.23亿元，同比下降52.21% [1] - 2025年第三季度单季营业收入2.60亿元，同比下降25.28%，环比下降16.83% [3] - 2025年第三季度单季归母净利润0.30亿元，同比下降54.49%，环比下降40.73% [3] 盈利能力分析 - 2025年前三季度销售毛利率28.05%，同比下降7.79个百分点 [2] - 2025年第三季度销售毛利率28.33%，同比下降2.24个百分点，但环比上升0.16个百分点 [3] - 2025年前三季度销售净利率14.36%，同比下降9.54个百分点 [2] - 2025年第三季度销售净利率11.68%，同比下降7.50个百分点，环比下降4.71个百分点 [3] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率6.23%，同比下降7.30个百分点 [2] 运营与现金流 - 2025年前三季度经营活动现金流净额为1.73亿元 [2] - 2025年第三季度经营活动现金流净额为1.03亿元 [3] - 截至2025年三季度末存货7.50亿元，同比增加38.48%，主要因根据在手订单安排生产备货 [2] - 截至2025年三季度末应付账款4.64亿元，同比大幅增加256.60%，主要因材料采购及工程设备款增加 [2] 费用支出情况 - 2025年第三季度销售费用率1.16%，同比上升0.53个百分点，环比上升0.06个百分点 [3] - 2025年第三季度管理费用率5.75%，同比上升2.10个百分点，环比上升1.67个百分点 [3] - 2025年第三季度研发费用率5.21%，同比上升0.24个百分点，环比上升0.72个百分点 [3] - 2025年第三季度财务费用率0.47%，同比上升0.38个百分点，环比上升0.28个百分点 [3] 业绩变动原因 - 业绩下滑主要系全资子公司图南部件、图南智能的中小零部件产线处于产能爬坡阶段 [2] - 产品从生产交付到收入确认存在周期，期间较高的运营成本导致子公司出现亏损 [2] 行业地位与未来展望 - 公司是国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金（母合金、精密铸件）产品的企业之一 [4] - 随着航空航天等领域需求持续增长及国产化趋势加速，高温合金市场面临较大的需求增长空间和进口替代空间 [4] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为11.45亿元、16.99亿元、22.70亿元 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.02亿元、3.49亿元、4.78亿元 [4]

股价表现与资金流向 - 10月22日盘中报38.10元/股，上涨2.09%，总市值205.40亿元，成交2.90亿元，换手率1.99% [1] - 当日主力资金净流入285.16万元，其中特大单净买入250.08万元，大单净买入35.08万元 [1] - 公司今年以来股价上涨3.15%，近5个交易日、20个交易日、60个交易日分别上涨1.37%、10.16%、7.28% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为不锈钢及特殊合金材料等特种金属材料棒线材的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：棒材47.71%，线材24.66%，碳酸锂20.10%，其他7.53% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-能源金属-锂，概念板块包括特种钢、高温合金、核电、社保重仓、锂电池等 [1] 财务业绩 - 2025年1-6月公司实现营业收入36.93亿元，同比减少17.78% [2] - 2025年1-6月公司归母净利润为4.01亿元，同比减少47.84% [2] 股东与分红情况 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为5.37万户，较上期减少3.06%，人均流通股7232股，较上期增加3.17% [2] - A股上市后累计派现56.62亿元，近三年累计派现43.62亿元 [3] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股540.31万股，较上期增加260.28万股；南方中证500ETF为第七大流通股东，持股481.05万股，较上期增加63.56万股 [3]

股价与交易表现 - 10月22日盘中股价下跌2.03%至67.13元/股，成交额1.96亿元，换手率0.45%，总市值436.12亿元 [1] - 当日主力资金净流出378.11万元，特大单净买入97.6万元，大单净流出475.7万元 [1] - 公司今年以来股价上涨59.57%，但近5个交易日下跌9.22%，近20日上涨17.57%，近60日上涨30.05% [1] - 最近一次于10月9日登上龙虎榜，当日净卖出3.73亿元，买入总额5.19亿元（占比10.28%），卖出总额8.92亿元（占比17.69%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：高端钛合金材料57.59%，超导产品29.34%，高性能高温合金材料9.01%，其他4.07% [1] - 2025年1-6月实现营业收入27.23亿元，同比增长34.76%；归母净利润5.46亿元，同比增长56.72% [2] - A股上市后累计派现21.79亿元，近三年累计派现14.06亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为2.69万，较上期增加7.91%；人均流通股24152股，较上期减少7.33% [2] - 十大流通股东中，华夏上证科创板50成份ETF持股2520.22万股（较上期减少46.45万股），易方达上证科创板50ETF持股1883.24万股（较上期增加53.74万股） [3] - 香港中央结算有限公司持股1630.90万股（较上期减少155.14万股），华夏军工安全混合A为新进股东，持股1074.26万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ [2] - 所属概念板块包括高温合金、核聚变、磁悬浮、超导概念、国资改革等 [2]

股价表现与资金流向 - 10月21日盘中股价上涨2.06%至21.83元/股，成交金额达3.63亿元，换手率为5.83%，总市值为100.12亿元 [1] - 当日主力资金净流入1121.87万元，其中特大单净买入347.89万元（买入1213.17万元，卖出865.28万元），大单净买入773.98万元（买入7519.26万元，卖出6745.28万元） [1] - 公司今年以来股价累计上涨250.68%，但近期表现分化，近5个交易日下跌9.94%，近20日上涨14.53%，近60日下跌5.46% [1] - 今年以来公司已14次登上龙虎榜，最近一次为10月10日，当日龙虎榜净卖出2.51亿元（买入总额1.25亿元，占比4.56%；卖出总额3.76亿元，占比13.73%） [1] 公司基本情况 - 上海中洲特种合金材料股份有限公司成立于2002年7月8日，于2021年4月9日上市，主营业务为高温耐蚀合金材料及制品的研发、生产和销售 [2] - 公司产品线包括铸造高温耐蚀合金、变形高温耐蚀合金、特种合金焊材等，并提供表面堆焊服务和精密机械加工服务 [2] - 主营业务收入构成为：变形高温耐蚀合金53.06%，铸造高温耐蚀合金27.20%，特种合金焊材17.42%，其他业务占比不足2.5% [2] - 公司所属申万行业为有色金属-金属新材料-其他金属新材料，概念板块包括核聚变、高温合金、超超临界发电、小金属、钴镍等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至10月10日，公司股东户数为7.13万户，较上期大幅增加52.33%，人均流通股为4060股，较上期减少34.35% [2] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入4.53亿元，同比减少16.96%，实现归母净利润3266.44万元，同比减少31.04% [2] 分红记录 - 公司A股上市后累计派发现金红利9075.60万元，其中近三年累计派现5475.60万元 [3]