2025年智能手机市场回顾与核心动态 - 2025年中国智能手机市场呈现高开低走态势，上半年受益于“国补”政策出货快速增长，下半年红利褪去市场下滑，全年整体表现尚可但年底压力显著[2] - 用户需求前置消耗与外部环境变化导致市场再次进入下滑通道，IDC预计2026年中国智能手机大盘将下跌约2%[2] - 内存等上游元器件成本上涨打乱品牌厂商节奏，2026年新机面临“不涨价就减配”的尴尬抉择[2] 中国市场格局与厂商表现 - 2025年第一季度，在国补政策助力下，中国手机市场出货量达7160万台，同比增长3.3%[4] - 小米是国补政策下反应最快、获利最大的品牌，其2025年Q1出货量达1330万台，市场份额18.6%，同比大幅增长39.9%，逆袭至国内第一[3][4] - 华为2025年Q1出货1290万台，市场份额18.0%，同比增长10.0%[4] - OPPO与vivo在2025年Q1出货量分别为1120万台和1030万台，市场份额分别为15.7%和14.4%，同比增幅分别为3.3%和2.3%[4] - 苹果2025年Q1出货980万台，市场份额13.7%，同比下滑9.0%[4] - 国补政策效应衰减后，小米在第二季度销量失速，未能进入前三，部分消费需求已在第一季度被超前满足[5] - 苹果在2025年依靠降价促销重回前三，并凭借iPhone 17系列的强势表现多次创下销量新高，10月份iPhone占中国智能手机销量的四分之一，创下Q4最佳开局纪录[5] - iPhone 17基础款上市前两周在中国市场的销量几乎是同期iPhone 16基础款的两倍，iPhone 17 Pro的同比增长率比去年的iPhone 16 Pro高出近三分之二[8] - 苹果已通知供应链，iPhone 18系列目标出货量约为9500万台，较2025年iPhone 17系列的8500万部增长约11.76%[8] 全球新兴市场拓展 - 中国品牌手机在拉美市场占有率已超过60%[10] - 小米在哥伦比亚市场连续4年市占率第一，2025年第二季度市场份额达到30%[10] - 荣耀在拉美地区加大投入，2025年发货量突破1000万台[10] 成本上涨与产品策略挑战 - AI服务器需求高涨导致存储供不应求，2025年第四季度DRAM合约价格对比去年同期上扬逾75%[11] - 内存价格上涨可能使智能手机物料成本(BOM)占比提升至25%[11] - 存储价格可能在2026年第二季前再上涨约40%，进一步推升BOM成本增幅8%至超过15%[11] - 成本上涨预期将导致2026年智能手机平均售价年增6.9%，并拖累全球出货量下降2.6%[11] - 部分中端机型可能取消1TB存储版本或降低运行内存，存储芯片短缺可能会持续到2027年[11] - 手机厂商通过调整规格配置、沿用既有零部件、精简产品线或引导消费者选择高规格版本来应对成本变化[13] - 主打高性价比的中低端机型受成本上涨冲击最大，厂商需在价格、配置和产品节奏间做精细平衡[13][14] 高端市场战略地位与竞争 - 高端市场是最具抗周期的产品段，对成本波动不敏感，具备充足的利润空间和定价弹性[2][14] - 2025年上半年，全球高端智能手机市场（按销量计）同比增长8%，创历年同期最高纪录，贡献了全球智能手机营收的60%以上[14] - 除华为外，更多国产品牌通过折叠屏、影像技术等冲击高端市场，但高端品牌建设需要长期持续投入[15] - 苹果仍是高端市场守门员，赚走行业超八成的利润[17] - 华为在高端市场位置稳固，随着鸿蒙生态完善，份额有望进一步提升[17] - 小米依靠影像能力，其高端数字Ultra系列表现不错，小米17 Ultra在二级市场出现约500元溢价[17] - OPPO、vivo也借助影像逐步深入高端市场[17] AI Phone的定义权争夺与行业变革 - AI大模型时代为行业洗牌带来机遇，几乎所有主流手机厂商均已布局AI[18] - IDC预计2026年中国市场传统AI终端出货量超过3亿台，Counterpoint预测到2028年GenAI智能手机将占全球出货量的54%以上，存量超10亿部[18] - 豆包AI手机的发售成为转折点，其通过GUI Agent方案“接管”手机，一度在二级市场溢价近4000元，但因微信、支付宝等主流应用“封杀”而热度下降[20] - 豆包手机的模式揭示了AI Phone的潜在形态，即由AI作为系统底层代理调用应用服务，但也引发了与超级App在数据权限、商业利益上的冲突[20][21] - 手机厂商过去的AI策略相对保守，顾虑隐私、数据及与应用的权益分配[20] - 未来App形态可能消失，应用分发方式或被AI改变，但实现真正的系统级AI体验仍需克服端侧算力、存储限制以及生态壁垒[24] - 大模型公司可能帮助三四线手机厂商降低AI研发负担，探寻商业化可能，未来AI Phone的主动权不一定仅由终端厂商掌握[24]

行业整体趋势 - 2025年中国手机市场整体处于下降趋势 [1] - 全球智能手机厂商面临成本结构持续上行带来的显著经营压力 [3] - 新一代旗舰机型整体价格区间上移已成为行业共识 [3] 公司表现与市场地位 - 在2025年中国市场整体下降趋势下，苹果、OPPO、小米销量实现逆势增长 [1] - OPPO在2025年以106%的增长率位列安卓阵营第一 [1] - OPPO是2025年第三季度中国头部厂商中唯一实现逆势增长的品牌 [3] 产品与市场策略 - OPPO今年推出的产品获得很好的市场反响 [3] - OPPO Reno14霸榜暑期档全价位段销量第一 [3] - OPPO Find X9系列在海外市场如西班牙、墨西哥销量较前代有显著增长 [3] - OPPO Find X9 Pro被MKBHD评选为年度最佳影像手机 [3] 消费者行为与品牌力 - 高端市场对价格敏感度相对较低，只要产品具备足够技术突破与体验创新，消费者仍表现出较强购买意愿 [3] - OPPO的同品牌换机用户占比接近50%，高居安卓阵营首位，反映出强大的用户粘性与品牌忠诚度 [3]

产品发布与规格 - 小米于12月25日举办小米17 Ultra新品发布会，由集团总裁卢伟冰主持，公司创始人雷军未上台演讲，延续了其自2024年2月起为专注造车而暂别发布会的安排 [1] - 小米17 Ultra是Ultra系列首款2D直屏机型，厚度为8.29毫米，搭载第五代骁龙8至尊版处理器，影像系统包括14毫米超广角、23毫米一英寸主摄和75-100毫米2亿像素潜望长焦镜头 [1] - 新品进一步推进与苹果生态互联，首发支持iPhone妙享桌面，可实现小米手机在iPhone上的完整投屏操控 [2] - 公司与徕卡达成全球影像战略合作升级，引入“战略共创模式”，并同步发布小米17 Ultra by Leica特别版 [2] - 小米17 Ultra、小米17 Ultra 徕卡版已在小米商城、小米之家及各大电商平台官方旗舰店开启预售 [2] 定价策略与成本 - 小米17 Ultra起售价为6999元，相比上一代小米15 Ultra的起售价上涨500元，公司此前已预告因成本上升将进行价格上调 [4] - 价格上涨主要驱动因素为AI爆发增长带动内存需求，预计2025至2027年为内存成本上涨期，内存价格猛涨导致手机成本大幅上升 [4] - 公司已与合作伙伴签订2026年全年供应协议以确保供应，未来可能通过涨价和产品结构升级来缓解成本压力，但承认手机零售价格上涨可能导致整体市场规模下行 [4] - 虽然起售价上涨，但小米17 Ultra起步配置为12GB+512GB，高于小米15 Ultra的12GB+256GB（6499元），提供了内存规格升级 [5] - 具体售价为：小米17 Ultra 12GB+512GB 6999元，16GB+512GB 7499元，16GB+1TB 8499元；小米17 Ultra by Leica 16GB+512GB 7999元，16GB+1TB 8999元 [5] 市场竞争与定位 - 此次发布使小米旗舰机型起售价冲击7000元档位，将直接与华为Mate系列及iPhone高端版本竞争 [6] - 对比竞品：华为Mate80 Pro (16GB+512GB) 售价6999元，Mate80 Pro Max (16GB+512GB) 售价7999元；苹果iPhone 17起售价5999元，Pro版8999元，Pro Max版9999元，顶配(2TB)达17999元 [6][7] - 分析认为，产品战略意图明确，旨在高端市场占据一席之地并提升品牌价值，尤其在涉足汽车领域后，需依托高端产品塑造品牌形象 [7] - 产品融合徕卡技术并借助其品牌背书提升高端属性，核心目标群体为发烧友和摄影爱好者，战略考量更侧重于提升品牌层级而非单纯追求超高销量 [7] 市场格局与表现 - IDC数据显示，2025年第三季度中国智能手机市场出货量前五名为：vivo（份额17.2%）、苹果（15.8%）、华为（15.2%）、小米（14.7%）、OPPO（14.5%）[8][9] - 具体数据：vivo出货量11.8百万台（同比-7.8%），苹果10.8百万台（同比+0.6%），华为10.4百万台（同比-1.0%），小米10.0百万台（同比-1.7%），OPPO 9.9百万台（同比+0.4%）[9] - 当季中国市场总出货量为68.5百万台，同比微降0.5%，行业在整体市场波动背景下实现了出货量的稳健控制及健康的库存水平 [8][9]

市场销售表现 - 全国多地华为门店出现消费者排队现象，线上渠道首批备货几乎秒罄 [1] - 社交平台有大量用户分享开箱体验，明星艺人现身线下门店体验新机，彰显高端品牌形象与市场号召力 [3] - 自11月17日开启预订以来，线下门店预约量较上一代显著增长 [3] 定价策略与市场吸引力 - 在内存成本上升、高端机型普遍涨价的行业背景下，公司实现逆势定价，Mate 80起售价4699元，Mate 80 Pro起售价5999元，Mate 80 Pro Max起售价7999元 [3] - 配合1200元鸿蒙有礼权益、1000元鸿蒙日日新签到红包及以旧换新额外补贴300元等优惠政策，实际购机门槛进一步降低 [3] 产品设计与美学 - 标准版华为Mate 80延续家族中轴对称美学，设计语言显著创新，经典星环镜头模组演进为双环形态 [4] - 双环形态与背板下方支持50W无线超级快充的环形线圈区域共同构成"8"字形布局，呼应产品代际 [5] - 新机配备2.5D精致直屏，搭载3D ToF超精密前置摄像头，提供云杉绿、雪域白、曜石黑、晨曦金四款配色 [5] 影像系统能力 - 搭载第二代红枫影像，显著提升色彩准确度，实现从主摄、广角到长焦的多焦段色彩一致性 [7] - 集成AI一键成片、AI辅助构图与专业电影模式等智能功能，搭配第三方配件生态，降低专业影像创作门槛 [7] 性能与系统体验 - 首发HarmonyOS 6，整机性能实现35%的大幅提升，为复杂影像处理奠定基础 [9] - 在应用冷启动、多任务切换等场景中展现出流畅操作体验，全新升级的小艺智能体提升语义理解与任务执行能力 [9] - 新增30多项第三方生态支持，AI隔空传输功能在暗光环境下稳定，构建更智慧的全场景数字生活体验 [9] 鸿蒙生态系统 - 鸿蒙生态内应用与元服务数量突破30万，整体适配度超过95% [10] - 从HarmonyOS 5到HarmonyOS 6的升级，实现系统体验从可用到好用的关键跨越 [10] 隐私安全与通信技术 - 搭载防窥保护2.0可主动干预隐藏应用内容，加密分享2.0支持指定接收对象及权限控制，亲情防诈功能可实时预警高风险来电 [12] - 业界首发无网应急通信功能，支持700MHz频段，信号最远覆盖13公里并可穿透三堵实体墙体，为极端场景提供通信保障 [12] 户外场景功能 - 户外探索模式整合上万条成熟路线，业界首发路线信号预测功能，可掌握沿途信号状况 [14] - 配合北斗卫星天气查询、2.4GHz畅连无网通信、离线救援知识手册等功能，成为探索未知环境的可靠伙伴 [14] 行业地位与展望 - 在行业创新整体趋缓的背景下，公司通过技术投入与市场洞察，彰显其在高端市场的引领者地位 [14] - 随着产能与供货稳步提升，华为Mate 80系列有望在高端市场刷新销售表现，进一步夯实标杆地位 [14]

市场格局与表现 - 东南亚高端家电市场长期由韩系品牌主导的格局正在改变 [1] - 在泰国售价超过60000泰铢的超高端价位段，海尔洗衣机是唯一跻身前三的中国品牌 [1] - 海尔L+系列新品上市即成为当地增速最快的高端洗衣机 [1] - 在东南亚，海尔洗衣机在高端价位段增速第一；在欧洲，海尔洗衣机位居中企第一；在澳洲，公司连续15年稳居市场榜首 [3] 目标客户群体 - 高端洗衣机购买人群主要为追求品质与体验的高净值群体，包括追求生活品质的高认知家庭、注重美学与功能的精英人群以及需求多元的高端别墅用户家庭 [1] - 泰国精英阶层选择产品是看中其极简嵌入式设计和精准的面料护理程序，能完美呵护真丝、亚麻等高端面料 [1] - 马来西亚半山别墅的华人夫妇选择产品是因为607mm超大筒径和20种洗涤程序，能解决从日常衣物到大件家纺的清洗难题 [1] 产品核心竞争力 - 产品力体现在科技、设计与场景的深度融合，外观上采用嵌入式设计融入家居成为空间美学的一部分 [2] - 中子洗衣机首创"洗烘护双筒一机集成"设计，将叠放高度降低20厘米，突破洗烘组合叠放高度最低1.7米的认知局限 [2] - 核心功能上具备607mm行业最大筒径，可轻松应对被子、窗帘等大件物品清洗，并配有双层五腔智能投放、5维传感判干系统 [2] - 智慧体验方面搭载AI一站式专业洗烘技术，无需转移负载即可实现两小时快速洗烘，并可自动识别用户使用习惯 [2] 本土化战略 - 研发上依托全球十大研发中心，针对东南亚气候特点、居住空间与洗涤习惯进行产品定制，例如上市一机三筒洗衣机和行业最大筒径洗衣机 [3] - 服务端组建全流程本土团队，覆盖售前咨询到售后指导全环节，以泰国用户购买后获得及时上门教学指导为例证 [3] - 深入本土的战略布局是公司在东南亚高端市场实现突破的关键支撑 [3]

行业市场规模与竞争格局 - 2025年中国按摩椅市场规模突破87亿美元，其中3000元以下机型占比达58% [3] - 按摩椅行业渗透率仅为4.2台/百户，但市场内挤满300多个品牌 [1] - 行业出现明显分层，高端市场（均价3万元以上）与中低端市场（2000-8000元）被视为两条截然不同的赛道 [3][4] 公司市场定位与竞争策略 - 公司定位高端市场，产品均价在3万元以上，上半年销量逆势增长27% [3] - 公司明确表示不参与价格战，认为高端市场应保留适当利润以投入研发和创新 [7][8] - 公司成功守住亚太区市占率第一的位置，其策略被行业概括为“高端卡位+场景延伸” [1][13] 目标客户与核心需求 - 品牌72%的客户是25-45岁的女性决策者，购买核心驱动力是为家人“解决失眠焦虑”、“缓解肩颈劳损”等具体需求 [7] - 高端市场用户的购买决策核心是解决真实问题，与价格无关 [1] - 产品（如uDream 5感养身椅，标价45800元）瞄准愿意为睡眠付费的中产家庭 [7] 产品策略与技术创新 - 产品功能从“单一功能工具”向“健康生活伙伴”转型，例如uDream养身椅能监测ECG（心电图）数据 [7] - 公司注重“场景化体验”和本土化创新，例如推出能塞进书房的紧凑型“隐形”按摩椅，并根据中国女性审美新增薰衣草色 [9][13] - 公司开发“按摩沙发”等新品类，致力于将单一场景多元化，这是其他竞品目前所没有的 [9] 销售渠道与市场拓展 - 在全球开出455家直营门店，其中大中华区271家，约占全球总量的60%，并持续向杭州、成都等新一线城市渗透 [10] - 公司策略是“靠体验建信任”，其直营门店配备压力监测设备，作为“健康体验实验室”，转化率远高于行业均值 [10][12] - 公司依赖线下体验，认为高价产品（四五万元）无法仅通过图片促成交易，此逻辑与格力开设体验店类似 [10] 供应链与财务表现 - 公司生产供应链几乎都在中国，在深圳、苏州拥有自己的工厂，中国市场营收占到集团的60%以上 [8] - 公司高端机型贡献了70%的营收，而性价比品牌（如奥克斯）60%的收入来自3000元以下机型 [13] 行业趋势与外部环境 - 中国有超3亿人存在睡眠障碍，其中约1.5亿人需专业干预，18岁及以上人群睡眠困扰率高达48.5% [7] - 超70%职场人体检出现3项及以上异常指标，疲劳与情绪压力成为主要健康痛点 [7] - 新兴品牌采用“低价策略”参与竞争，客观上教育了市场，约15%的新用户会在3-5年后升级到高端产品，使高端品牌受益 [13]

高梵品牌发展历程与战略 - 高梵品牌于2004年由拥有30多年服装行业经验的创始人吴昆明在北京创立 初期通过百货商场铺货销售 [1] - 品牌在2011年尝试向电商转型 并于次年关闭大部分线下门店全面发力线上 但遭遇价格困境 成本700-800元的羽绒服曾以299-399元促销 [2] - 2020年品牌决定回归高端市场 推出黑金鹅绒服1.0 对标奢侈品牌 以“3倍鹅绒3倍暖”为卖点进入千元价格段 [2] 高梵品牌高端化举措 - 品牌从国际大牌挖角设计人才 全球创意总监Maria曾担任爱马仕和Dior设计师 设计师Milena Motta曾担任Loro Piana首席设计师 [2] - 品牌自2023年起频繁在米兰时装周等时尚舞台亮相 2024年参加巴黎时装周并发布黑金4.0巴黎高定鹅绒服 [2] - 品牌在米兰成立户外奢研中心 并在匈牙利建立“飞天鹅绒”专属基地 [2] - 创始人吴昆明在接受采访时将品牌与Moncler进行比较 称其产品穿着体验更好 [3] 高梵品牌近期业绩与扩张 - 2024年高梵GMV突破50亿元 其中抖音平台占比40% 天猫平台占比超30% [4] - 2024年冬天品牌在北京SKP开设国内首家品牌门店 并进驻巴黎高端百货莎玛丽丹 [4] - 2025年9月品牌在沈阳铁西万象汇正式开出东北首店 [4] - 截至目前高梵已完成10多家线下门店布局 覆盖北京、辽宁、黑龙江、湖南、河南等省市多个商圈 [4] 高梵品牌融资动态 - 高梵品牌近日完成新一轮融资 投资方为雷军旗下的顺为资本 具体投资金额未知 品牌方对此消息“不作回应” [1] - 去年双11期间 雷军曾身着高梵黑金鹅绒服亮相 一度引发市场对其为品牌背书的猜疑 [1] 小米公司近期状况 - 小米公司正面临信任危机 第三方投诉平台显示小米SU7投诉量超过1610起 车主集体维权人数超过300人 [4] - 小米手机产品返修率在三年间飙升12.8% 成都小米SU7“车门无法打开”事件引发舆论关注 [4] - 小米公司在面临质疑时 法务部频繁出手 今年以来已完成对超过1.64万条舆情线索的法律评估 [5]

文章核心观点 - 赛力斯作为中国高端新能源品牌代表，凭借“爆品驱动”和“生态协同”战略实现快速增长，其港股上市是公司从“本土市场赢家”向“全球高端新能源引领者”战略跃迁的关键一步 [1][14][16] 爆品驱动策略与业绩表现 - 问界品牌2024年总交付量达38.71万辆，同比增长268% [2] - 问界M7成为中国市场30万元级最畅销自主品牌车型，交付量约20万辆；问界M9以15万辆登顶2024年中国市场50万元级车型销量冠军；问界M8上市24小时大定突破3万辆 [2] - 公司收入从2023年358亿元增长至2024年1451亿元，同比增长305.5%；毛利率从7.2%提升至23.8%，2025年上半年进一步增至26.5%；2024年归母净利润达59亿元，成为全球第四家盈利的新能源车企 [8] - 公司采用“单品聚焦”策略，针对“家庭出行”与“旗舰体验”场景，以单款车型打透细分市场，问界M5定位“高颜都市智能SUV”，M7/M8聚焦家庭需求，M9兼顾家庭与商务场景 [5] - 通过“需求-产能-质量”动态平衡实现“上市即上量”，利用先进工厂布局和“厂中厂”模式确保高效产能爬坡与关键部件稳定供应 [7] 生态协同与核心竞争力 - 公司构建“智造能力、技术创新、资本合作”三大支柱生态体系 [9] - 魔方技术平台是行业首个兼容超增、纯电、超混三种动力总成的平台，具备模块化设计，支持快速推出不同车型并降低研发成本 [9] - 问界系列连续三年获得新能源汽车品牌新车质量表现第一名，2024年下半年NPS净推荐值达82%登顶口碑榜首 [11] - 技术创新采用“融合创新+自主创新”双轮驱动，与华为、宁德时代等构建“1+2+N”合作生态体系，同时自主突破魔方平台、超级增程系统等技术 [11][12] - 2024年斥资115亿元收购华为所持深圳引望10%股权，将业务合作升级为利益共同体，提升技术参与度与供应链稳定性 [13] 港股上市的战略意义 - 港股上市为公司带来研发加码、市场破局、资本结构优化三大价值 [14] - 募资将重点投入魔方技术平台、智能座舱、辅助驾驶及关键动力系统技术研发，并用于海外市场扩张，包括营销渠道、销售网络及充电网络布局 [14] - 上市有助于吸引全球长期机构投资者，优化股东结构，并获得更具优势的融资利率与估值溢价，降低资金成本 [15] - 此举旨在向国际资本市场展示中国车企在高端市场的竞争力，改变全球对“高端汽车”的固有认知，提升中国汽车产业全球话语权 [15][16]

公司业绩与市场地位 - 2025年1月至9月公司交付新车近40万台 [4] - 2025年9月单月交付新车66,657辆，同比增长超97% [32] - 公司C系列车型月交付达3.6万台，B系列月交付达2.4万台 [4] - 公司累计交付车辆已超过100万台 [4] - 公司当前在售车型平均交付价格低于14万元，20-30万元价格段销量占比仅约2% [32] - 公司2025年目标销量为50-60万台，并争取实现全年盈利 [32] 新产品发布与战略意义 - 公司正式发布首款旗舰大型SUV零跑D19，标志着正式进军25-30万元高端市场 [2][4] - 零跑D19是全新D系列的首款车型，定位“全尺寸车身 + 满配配置” [4] - 该车型是公司LEAP 4.0时代的第一款车，采用下一代中央集成式电子电气架构 [6] - 新车发布被视为公司在高端市场打出的关键一牌 [32] 新产品技术配置：动力与性能 - 零跑D19提供增程和纯电两个版本 [8] - 增程版搭载80度电池+40升油箱，纯电续航500km，支持800V高压系统 [8] - 纯电版搭载115kWh电池，续航达720km，支持800V高压系统 [10] - 纯电版三电机四驱功率达540kw，零百加速约3秒；增程版功率达400kw，零百加速约4秒 [16] - 搭载双腔闭式空悬、前双叉臂后五连杆悬架、CDC减震、MKC2线控制动及R-EPS助力转向 [18] - 采用LMC2.0底盘运动融合控制技术，支持高速爆胎稳定控制等功能 [20] 新产品技术配置：智能与安全 - 搭载双高通SA8797芯片，总算力1280Tops，支持座舱端侧大模型 [12] - 平台支持VLA世界模型，可实现40多项辅助驾驶功能 [14] - 采用“9横3纵4连环”笼式安全车身，16处使用2000Mpa高强度钢 [22] - 电池具备10层安全防护，短路后72小时内不失控、不起火 [22] 新产品设计与规格 - 零跑D19车长超5.2米，轴距超3.1米，为标准全尺寸大型SUV [24] - 车头采用三段式贯穿灯，大灯支持投影和ADB自适应远光灯 [26] - 采用纯平侧窗设计以降低风噪风阻，车尾配“海平线尾灯”，内含11,025颗LED灯珠 [28] - 内饰配备零重力座椅、全粒面真皮、60英寸AR-HUD、3K大屏及Face ID等 [30] - 提供松谷绿、液态银、金属黑、天幕灰、光电白五种配色 [30]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入约28亿元，归母净利润约2.72亿元 [1] - 公司主营毛利率提高3个百分点至44.1%，增长幅度在家用电器行业名列前五 [1] - 厨电行业中华帝股份是上半年毛利率增长最明显的企业 [1] 产品表现 - 支柱品类“烟灶热”的毛利率分别提高至48.41%、48.73%和33.98% [1] - 整体国内业务毛利率增长3.34% [1] - 燃气热水器战略品销量及销售额同比分别增长63.69%和74.69% [1] - 多款新品如美肌浴热水器、预混壁挂炉超级新品QH1i、蒸烤一体机FA50P等广受好评，上市即上量 [1] 研发与创新 - 截至2025年6月底，公司拥有4690项国家级专利技术，其中发明专利835项，位居行业前列 [3] 渠道建设与市场推广 - 公司坚持渠道多元化变革，上半年全国范围内开展千店联动大促，覆盖26个省市，落地推广活动近2000场 [3] - 通过小区推广车、专项群等措施深入社区推广，落实“以旧换新”政策 [3] - 运用“平台领券+到店购物+闪购到家”模式，与抖音、美团、高德地图等平台合作布局本地生活服务 [3] - 线下渠道营业收入实现14.86亿元，毛利率同比增长6.83%至45.89% [3] - 新零售渠道在京东、天猫等平台累计新建店1000余家，其中新建大店超过100家，毛利率达41.51% [4] - 工程渠道方面，代理商新增至131家，积极拓展保障房业务等新业务 [4] 综合竞争力 - 线下线上联动的渠道网络，搭配高端产品竞争优势，为业绩增长注入持续动能 [4]