每经记者｜曾子建 每经编辑｜肖芮冬 8月1日早盘，港股市场低开后窄幅震荡。截至发稿时，恒生指数报24812点，上涨0.16%；恒生科技指数报5474点，上涨0.39%。 焦点个股方面，大悦城地产宣布提出私有化建议，拟以协议安排的方式回购股份，并向香港联合交易所有限公司申请撤销上市地位。根据公告：假设大悦城 地产的已发行股本并无变动，大悦城地产的47.29亿股计划股份将被注销。作为对价，原持有计划股份的大悦城地产股东有权就注销的每股计划股份自大悦 城地产收取0.62港元现金，合计金额约为29.32亿港元。受私有化消息刺激，大悦城地产今日早间股价涨超40%。大悦城地产是A股上市公司大悦城控股的并 表子公司，业务主要包括投资物业、物业开发、酒店经营、管理输出及其他服务四大板块。 其他方面，科网股涨跌不一，阿里巴巴、快手涨超1%，网易跌超1%；AI概念股部分上涨，美图公司涨超3%；石油股集体走弱，中石化跌超2%；蔚来涨超 8%。 跨境ETF方面，恒生消费ETF涨超5%，恒生医疗ETF嘉实、港股医疗ETF、教育ETF、恒生创新药ETF等涨超1.5%。此外，美国50ETF、纳指ETF易方达、法 国CAC40ETF、日经2 ...

港股市场表现 - 港股恒生指数跌1 07% 跌270点 报24906点 恒生科技指数涨0 34% 早盘成交1672亿港元 [1] - AI概念股走势强劲 美图公司涨15 26% 金蝶国际涨11 70% 汇量科技涨8 59% 金山云涨10 14% 快手-W涨8 98% 粉笔涨7 91% [1] - 伟仕佳杰涨2 88% 东南亚业务多元布局 估值具备显著上行空间 [1] - 创梦天地涨8 7% 引入Playrix战略投资 或布局《卡拉比丘》海外发行 [1] - 康方生物涨3%创新高 依沃西联合方案治疗IO耐药NSCLC三期临床完成首例给药 [1] 医药与生物科技 - 三生制药涨超5% SSGJ-707出海绑定辉瑞 海外估值提升潜力巨大 [2] - 华检医疗涨超10% 携手华大共赢 建立创新药知识产权代币化基金 [2] - 锦欣生殖盘中涨6 48% 政策红利释放 民营辅助生殖龙头地位 [3] 金属与矿业 - 铜业股全线走低 紫金矿业跌4 93% 江西铜业股份跌4 21% 洛阳钼业跌4% 特朗普宣布对进口半成品铜征50%关税 纽铜创历史最大单日跌幅 [3] - 黄金股全线下挫 潼关黄金跌8 67% 紫金矿业跌4 93% 美联储维持利率不变 鲍威尔讲话打压降息预期 [3]

港股市场表现 - 恒生指数下跌1.07%至24906.39点，国企指数下跌1.03%至8944.74点，恒生科技指数上涨0.34%至5509.61点 [1][2] - 科网股涨跌不一，快手涨近9%，哔哩哔哩涨超2%，美团跌超3%，小米、京东跌超2% [2] - AI概念股走强，美图公司涨超15%，金山云涨10.14%，创梦天地涨8.7% [2][3] - 生物医药B类股活跃，乐普生物涨超4%，科伦博泰生物-B涨6.33% [3][4] - 黄金股持续走低，潼关黄金跌超8%，中国白银集团跌4.44%，山东黄金跌3.94% [4][5] - 内房股跌幅居前，碧桂园跌超6%，万科企业跌6.31%，新城发展跌6.02% [5][6] AI行业 - 东方证券看好下半年垂类AI产品用户增长和商业化闭环提速，认为海外AI付费习惯和意愿更好，建议关注国内有海外AI应用布局的公司 [1] 生物医药行业 - 国家医保局副局长李滔会见新加坡政府投资公司（GIC），双方就医保支持创新药发展进行深入交流 [3] 黄金行业 - 现货黄金跌破3270美元/盎司，盘中大跌近2%，华安基金指出近期资金流出主要由个人投资者主导，投资者对黄金热情下降 [4] 房地产行业 - 中央政治局会议提及房地产领域较少，强调落实中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新，6月房地产销售面积同比继续回落，投资累计同比下跌至11.2% [5] - 房地产领域后续政策或将重点在于托底，帮助市场企稳，包括增加城市更新、城中村和危旧城改造等潜在需求 [5]

今日市场焦点及策略 - 美股标普500指数连续5天创收市新高，周一微涨0.02%至6,389.77点，纳指涨0.33%至21,178.58点，道指跌0.14%至44,837.56点[9][11] - 美国10年期国债收益率回升4.5个基点至4.431厘，长期债券收益率稳居4%以上反映投资者要求更高风险溢价[9] - 高息ETF受市场追捧，A股ETF被视为稳健配置选择，AI概念股成为结构性产品策略重点[9] - 高盛警告美股短期风险积聚，对冲基金正以一年来最快速度卖出科技股，但大摩预测标普500明年中有12.5%上升空间至7200点[11] 全球市场动态 - 恒生指数周一涨0.68%至25,562.13点，恒生科技指数跌0.24%至5,664.02点，大市成交2502.99亿港元[16][18] - 日经225指数跌1.1%至40,998.27点，德国DAX指数跌1.02%至23,970.36点，英国富时100指数跌0.43%至9,081.44点[16] - 美元走强导致欧元汇率一度下跌1.34%，现货金价最多跌1.06%[9] - 美国财政部第三季发债额预估达1.007万亿美元，较4月估算增加4530亿美元[11] 中港台市场要闻 - 中国推出生育补贴政策，对3岁以下婴幼儿每年发放3600元人民币，按2022-2024年出生人口2812万计算，年补贴额约1012亿元[14] - 香港6月出口货值4178亿港元同比增11.9%，进口货值4767亿港元同比增11.1%，贸易逆差589亿港元[14] - 高盛将MSCI中国指数12个月目标从85点上调至90点，较现水平有11%上升空间，维持中资股"高配"评级[14] - 恒瑞医药与GSK达成协议，将HRS-9821项目全球独家权利及最多11个项目选择权许可给GSK，交易不包括中国大陆及港澳台地区[14] 重点个股推荐 - 九龙仓置业(1997)获买入评级，目标价28.65港元，看好其持有香港核心商圈稀缺资产及稳定现金流[22] - 中银香港(2388)一季度经营溢利同比增15.6%，手续费收入大增34.7%，不良贷款率降至1.01%[22] - 友邦保险(1299)上半年NBV增长19%，其中Q2增速达26%，主要受益于香港储蓄险需求旺盛[22] - Prologis(PLD)作为全球领先工业物流地产REIT，管理资产超2200亿美元覆盖20个国家[24] - Cheniere Energy(LNG)占美国天然气出口主导地位，拥有德克萨斯和路易斯安那两大核心出口终端[25] 经济数据与业绩 - 美国7月JOLTS职位空缺预计755万个，消费者信心指数预估96[21] - 重点业绩公布包括皇家加勒比(RCL)、凯撒娱乐(CZR)、波音(BA)、默克(MRK)等公司[19] - 港股华能国际电力股份(00902)等公司将公布中期业绩[19]

报告核心观点 - 港股当前升势较健康，有望转向基本面改善与政策预期向好，向“盈利驱动”靠拢，若中美达成有限协议并与国内政策催化共振，或延续“基本面主导”的渐进式修复，关注恒生科指、医药生物、AI 概念等 [2][7] - 美股短期利多几乎尽出，对大盘谨慎，但个股及板块不乏机会，短期关注医疗保健、公用事业、必选消费、国防工业，并考虑做多 VIX 波动率指数 [8] - 美债维持高位震荡判断，10 年期收益率波动区间 4.25%-4.6%，延续逢高配置策略；美元在经济韧性、贸易政策以及联储政策独立性间博弈；美元兑离岸人民币料保持 7.15-7.18 区间震荡，短期维持 7.18 政策顶的判断 [9] - 药明生物 2025 年上半年盈利超预期，上调收入与盈利预测，目标价上调至 37.20 港元，评级上调至“买入” [11][12][13] 每日大市点评 - 7 月 28 日，恒生指数早盘涨超 1%，最终收涨 0.7%，报 25,562 点；恒生科技指数微跌 0.2%，报 5,664 点；大市成交额 2503 亿港元，港股通净流入 92.5 亿港元 [1] - 科网股表现分化，金融板块领涨，创新药板块亮眼，AI 概念、机器人多数回落，部分周期股和消费股承压，光伏、煤炭、钢铁、汽车、餐饮股普遍弱势 [1] 市场趋势分析 - 港股盘面分化、板块轮动，但交投活跃和港股通持续流入，市场有转向基本面改善与政策预期向好迹象，有望向“盈利驱动”靠拢 [2] - 美国与多国达成贸易协议，全球供应链焦虑缓和，中美贸易会谈不确定性下降，削弱关税威胁对港股冲击，若中美达成有限协议并与国内政策催化共振，港股或延续渐进式修复 [2][7] 宏观动态 - 上周 30 大中城市商品新房成交量达 140 万平方米，同比下跌 16.8%，环比上升 4.7%，不同类别城市皆同比下跌 [3] 行业动态 - 周一港股汽车板块走势疲软，大部分整车企业和新势力车企下跌，蔚来上扬，汽车智能化相关个股也下跌，但大部分汽车股月初至今保持向上走势 [4] - 恒瑞医药与 GSK 达成协议，股价飙涨，带动创新药板块与 CXO 板块主要企业上涨，国家医保局支持创新药研发，预计国家医保与商保公司加大合作 [5] - 昨日新能源及公用事业港股表现分化，光伏板块和个别电力设备股下跌，燃气股及香港公用事业股普遍上升，长江基建出售英国铁路资产持股有利释放企业价值 [6] 研报策略建议 港股 - 核心驱动逻辑转向基本面改善与政策预期向好，技术指标显示短期超买情绪堆积，但资金流充裕，或以时间换空间，以盈利增长消化估值 [7] - 若中美达成有限协议并与国内政策催化共振，关注恒生科指、医药生物、AI 概念等，最乐观情况下恒指有望高见 27,400 点 [7] 美股 - 短期利多几乎尽出，对大盘谨慎，但个股及板块不乏机会，短期关注医疗保健、公用事业、必选消费、国防工业，并考虑做多 VIX 波动率指数 [8] 美债 - 维持高位震荡判断，10 年期收益率波动区间 4.25%-4.6%，延续逢高配置策略 [9] 美元指数 - 在经济韧性、贸易政策以及联储政策独立性间博弈，关注美国二季度 GDP 等数据和中美贸易谈判进展 [9] 美元兑离岸人民币 - 离岸人民币升至 7.16 附近，料保持 7.15-7.18 区间震荡，短期维持 7.18 政策顶的判断 [9] 药明生物分析 - 2025 年上半年收入同比增加 16%至约 99.5 亿元，经调整净利润同比增加 11%至约 25.0 亿元，股东净利润同比增加 56%至约 23.4 亿元，略超预期 [11] - 上调 2025-27E 收入、经调整净利润和股东净利润预测，上调 2028-34E 盈利预测 [12] - 目标价从 27.00 港元上调至 37.20 港元，评级从“中性”上调至“买入” [13]

港股市场表现 - 7月29日早盘港股三大指数集体低开 恒生指数跌0 42%至25454 83点 恒生科指跌0 57% 国企指数跌0 44% [1] - 科网股普跌 创新药概念延续涨势 中资券商股回调 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股跌多涨少 仅理想汽车 腾讯音乐等少数公司上涨 同程旅行 舜宇光学科技 蔚来 中芯国际 小米集团等领跌 [1] 资金流向 - 南向资金持续涌入港股 7月28日净流入92 53亿港元 年初以来累计净流入达8292 82亿港元 已超去年全年净流入的8078 69亿港元 [1] - 近期资金再度流入港股科技类ETF 7月28日恒生科技指数ETF（513180）获净流入3 43亿元 近20个交易日合计净流入超12亿元 [1] 市场分析与展望 - 港股资金流充裕 港股通持续净流入 内部政策积极发力 外部贸易扰动短期可控 港股或以时间换空间 以盈利增长消化估值 [2] - 若中美达成有限协议并与国内政策催化共振 港股或延续"基本面主导"的渐进式修复 关注恒生科指 医药生物 AI概念等 [2] - 最乐观情况下 若10年期中债收益率达1 75% 10年期美债收益率维持在4 4% 加权风险溢价跌至5 0% 恒指或有望高见27400点 [2] 估值与投资机会 - 恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值（PETTM）为21 58倍 处于指数发布以来约20 5%的估值分位点 即当前估值低于指数发布以来79%以上的时间 [2] - 当前指数仍处于历史相对低估区间 高弹性 高成长等特性使其具备更大的向上动能 [2]

市场表现 - A股震荡调整，沪指跌0.33%报3593.66点，深成指跌0.22%报11168.14点，创业板指下跌0.23%报2340.06点 [2] - 两市上涨2533家，下跌2726家，159家涨幅持平，共49股涨停，16股跌停 [2] - 半导体、AI概念等科技股爆发，带动科创50指数涨超2% [1] 行业动态 - AI应用产业链火热，华为概念、Sora概念、多模态AI等概念拉升，因赛集团、直真科技等多股涨停 [1] - 医疗器械等医药板块走强，正川股份涨停 [1] - 文化传媒板块拉升，湖北广电涨停 [1] - 机器人概念活跃，上海机电涨停 [1] - 光刻机等芯片股再度拉升，阿石创涨停 [1] - 教育、影视院线、小家电、养殖等概念均有所表现 [1] - 雅下水电概念持续下挫，华新水泥大跌 [1] - 海南自贸区板块高开低走，神农种业大幅回落 [1] - 白酒、建材、钢铁、煤炭、多元金融等跌幅居前 [1] 资金动向 - 主力资金净流入半导体、IT服务Ⅱ、软件开发、广告营销、物流等行业 [3] - 资金净流出基础建设、小金属、水泥、化学制品、电力等行业 [3] 政策与事件 - 国家数据要素综合试验区落地辽宁、浙江、北京等十省市，探索数据市场化价值化路径 [4] - 锰系头部企业研讨会推动行业节能减排，硅锰合金生产企业节能减排40% [5] 后市研判 - 东方证券表示，市场结构性活跃有望延续，沪综指有望挑战去年3674高点 [2] - 申万宏源认为，牛市的必要条件将逐步累积，2025年四季度市场向上突破的条件将更加有利 [7][8] - 兴业证券指出，市场仍处于行业轮动强度收敛、聚焦主线阶段 [9] - 东莞证券建议，短期关注中报业绩有望占优的板块，中长期可关注内需、科技及红利等主线 [10]

港股AI概念股表现 - 港股AI概念股多数下跌 [1] - 美图股价跌幅超过10% [1] - 哔哩哔哩和快手股价跌幅超过5% [1] - 美团股价跌幅超过3% [1]

港股AI概念股表现 - 港股AI概念股多数下跌，美图(01357.HK)跌幅最大，超过10% [1] - 哔哩哔哩(09626.HK)下跌超过5%，快手(01024.HK)下跌超过4% [1] - 阿里巴巴(09988.HK)和美团(03690.HK)跌幅较小，均超过2% [1]

医药医疗器械板块异动 - 7月25日A股医药医疗器械板块大幅冲高，CRO指数一度大涨超3%，Wind医疗器械精选指数涨近3%，易明医药、天目药业、誉衡药业、康泰医学、正川股份等盘中直线涨停[1][5] - 午后部分个股打开涨停板，振东制药、博腾股份、亚太药业、康龙化成等跟涨[5] 政策利好驱动 - 集采政策优化不再唯低价论，遏制恶性价格竞争，推动行业从"价格战"转向"价值战"[2][5] - 国家医保局优化集采规则，不再以最低报价作为参考，要求报价最低的中选企业公开说明合理性并承诺不低于成本报价[5] - 医保局召开创新药械座谈会，介绍医保价格政策赋能药械创新的新举措，包括统一新设医疗服务价格项目、研究新上市药品首发价格机制等[3][7] - 国家药监局表示中国创新药研发管线占全球约1/4，每年约3000个临床试验项目，将重点支持临床价值高、治疗重大疾病的产品[8] 地方产业支持 - 上海浦东新区印发《生物医药产业园区功能提升方案》，计划到2027年生物医药产业规模突破5000亿元，其中工业产值突破1000亿元[4][9] - 方案提出创新药械产值占比达到35%-40%，三年新获批自主创新1类新药15个以上，培育百亿级创新药企1-2家[9] - 重点布局通用型免疫细胞、干细胞、基因治疗、AI智药、脑机接口等新兴赛道[9] 机构观点 - 中信建投看好医疗器械行业拐点机会，预计三季度多家公司将迎来高增长，产品创新、国际化、并购将打开长期空间[5] - 光大证券认为集采"反内卷"为优质企业腾出市场空间，创新药支持政策打开成长天花板[6] - 中信证券建议围绕创新驱动、国际化+自主可控+院外营销模式改革三个领域布局[6]