财务表现 - 2024年公司实现营业收入28亿元 同比增长3.3% 归母净利润0.4亿元 同比下滑69.3% [1] - 24Q4营业收入6.5亿元 同比增长2.8% 归母净利润0.2亿元 去年同期为0元 [1] - 2024年毛利率18.1% 同比下降2.4个百分点 24Q4毛利率12.2% 同比下降5.4个百分点 [2] - 2024年净利率0.5% 同比下降4.6个百分点 24Q4净利率1.9% 同比提升2.8个百分点 [2] - 公司拟每10股派发现金红利0.21元（含税） [1] 业务分拆 - 分品类看：2024年常温乳制品收入15亿元（-2%） 低温乳制品11.2亿元（+3.5%） 畜牧业产品0.9亿元（+14.3%） 其他产品0.1亿元（+63.9%） [1] - 24Q4品类增速：常温乳制品-3.4% 低温乳制品+2% 畜牧业产品+51.2% 其他产品+144% [1] - 分区域看：2024年疆内收入13.6亿元（-6.3%） 疆外收入13.6亿元（+9.5%） [1] - 2024年乳制品销量29.4万吨 同比增长3.4% [1] 费用与资产 - 2024年销售费用率5.5%（+0.1pp） 管理费用率3.8%（+0.2pp） 研发费用率0.9%（持平） 财务费用率1.4%（+0.7pp） [2] - 2024年非流动性资产处置损失1.1亿元 资产减值损失0.8亿元（其中存货跌价及合同履约成本减值0.4亿元） [2] 竞争优势与战略 - 公司乳牧一体化运作 奶源自给率高且优势明显难以复制 已形成完善产品矩阵 产品口味独特复购率高 [3] - 坚持疆内疆外并重策略 疆内通过渠道下沉和开拓南疆市场巩固优势 疆外通过差异化渠道避开直接竞争 [3] - 以酸奶、白奶等优势产品为抓手 加速向疆外市场扩张 [3] 行业展望 - 预计2025H2奶价企稳后公司盈利能力有望提升 [3] - 预计2025-2027年EPS分别为0.36元、0.45元、0.56元 对应动态PE分别为31倍、25倍、20倍 [3]

广东省人民政府办公厅印发《广东省提振消费专项行动实施方案》提出，积极促进农民就业增收。深入 实施"百千万工程"，强化联农带农富农制度保障。加快完善种粮农民收益保障机制，优化农业补贴政策 体系。落实好农机报废更新补贴政策。深化农产品"12221"市场营销体系建设，推进供销公共型农产品 产销对接，实施农产品"三品一标"行动，持续加大农业品牌培优扶强力度。发挥"海洋牧场"特色优势， 打造"广东鲜品"区域公用品牌。深入实施新型农业经营主体能力提升行动，探索"社村"合作试点。因地 制宜发展庭院经济、林下经济、民宿经济等家庭经营项目。出台我省进一步加强农民工服务保障工作的 实施意见，用好职业技能培训补贴资金，积极引导农民参与高需求工种培训。促进农民工等重点群体灵 活就业和返乡创业，落实农民工稳岗纾困政策。 ...

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 2024年生猪养殖业绩景气高增，2025Q1盈利仍可观，后周期板块回暖，各子行业呈现不同发展态势，给出各板块投资建议 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 生猪养殖：业绩兑现，经营持续改善 - 盈利方面，2024年前三季度猪价震荡上行带来利润修复，全年上市猪企营业收入同比+2.53%，毛利润582.12亿元同比+799.66%，归母净利润306.81亿元同比扭亏；2025Q1营业收入961.67亿元同比+19.99%，归母净利润76.15亿元同比扭亏，且未出现极端低价维持盈利状态，2024Q4 - 2025Q1养殖成本延续下降趋势 [1][13] - 资金方面，2024Q4 - 2025Q1猪企盈利后修复资产负债表，行业整体资产负债率由2024Q3的63.26%降至2025Q1的59.17%，各企业偿债策略分化；2024全年14家猪企经营性现金流净额747.71亿元创历史新高，2025Q1为132.94亿元处于历史同期最高位 [1][24] - 产能方面，近两个季度上市猪企存货持续回升，截至2025Q1末14家上市猪企存货约968.94亿元同比+4.03%；2024Q4 - 2025Q1生产性生物资产加速下行，2025Q1末14家猪企合计生产性生物资产214.56亿元同比-11.19%；2025Q1末14家猪企固定资产2406.21亿元同比+2.18%，在建工程201.26亿元同比-40.43% [1][31][32] 后周期：养殖业回暖，后周期受益 - 动保板块2024年营收175.62亿元同比+11.06%，归母净利润6.04亿元同比-64.15%，2025Q1营收45.57亿元同比+30.51%，归母净利润5.06亿元同比+34.67%，盈利触底回升；饲料板块2024年行业收入2616.48亿元同比-8.31%，归母净利润78.44亿元同比扭亏，2025Q1营收609亿元同比+10.53%，归母净利润21.27亿元同比+711.16%，猪料业务压力最大时期基本结束，后续盈利有望好转 [43] - 2025Q1动保企业存货周转天数为99.17天同比-44.84天，应收账款周转天数109.39天同比-13.89天；饲料企业2025Q1应收账款124.07亿元同比+1.11%，存货周转天数为60.48天同比+1.85天，应收账款周转天数15.91天同比-1.69天，是2021Q4以来首个季度应收账款周转天数同比下降 [44] 肉禽：营收维稳，利润展现弹性 - 2024年禽板块营业收入729.08亿元同比+1.93%，归母净利润29.49亿元同比+2094.95%；白羽肉鸡板块2024年4家上市公司收入291.72亿元同比下降1.34%，归母净利润11.85亿元同比+13.44%，企业间表现分化；2025Q1白鸡4家上市企业收入63.13亿元同比-2.91%，归母净利润1.11亿元同比+470.31% [67] - 中长期来看，2024年白鸡行业长期资产增长明显放缓，截至2024年底，4家白羽肉鸡企业合计固定资产203.25亿元同比+4.96%，在建工程9.17亿元同比-32.54% [68] 种植&种业：粮价和业绩底部确认 - 种植方面，2024年种植板块营收1032.46亿元同比+0.52%，归母净利润18.12亿元同比-46.25%；2025Q1营收218.14亿元同比-8.63%，归母净利润8.05亿元同比-11.08%，2025Q1玉米价格底部确认并上行，预计2025Q2开始种植企业利润有望改善 [77] - 种业方面，2024年种业板块营收246.64亿元同比-6.56%，归母净利润4.54亿元同比-53.1%；2025Q1营收52.31亿元同比+4.79%，归母净利润1.51亿元同比-31.87%，2025年行业缩减制种面积，预计库存水平改善，种植积极性好转利好种子板块，2025Q1种业板块存货周转天数平均为231.69天同比-2.91天，是2022年Q4以来首次同比下降 [77] 宠物：增量提价，景气高升 - 3家宠物食品企业2024年合计营业收入113.69亿元同比+19.85%，归母净利润12.01亿元同比+84.47%；2025Q1合计营业收入29.1亿元同比+23.3%，归母净利润3.18亿元同比+28.97%，营收高速增长且利润增速高于收入增速，扩量提价同步进行 [92] - 中长期资产方面，截至2025年3月末，3家宠食企业固定资产34.48亿元同比+29.42%，2025Q1末在建工程5.27亿元同比-33.69%，乖宝宠物2025Q1在建工程同比+504%，行业成长属性持续兑现 [92] 投资建议 - 生猪养殖板块，2025年商品猪出栏压力大，5月有望迎来库存拐点开启去产能交易，重点推荐牧原股份、巨星农牧，建议关注温氏股份、神农集团 [2][110] - 后周期板块，生猪存栏量回升提振需求，业绩逐步回升，建议关注海大集团、瑞普生物 [2][110] - 种植链，粮价上行趋势确立，基本面向好，建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业 [2][110] - 宠物板块，宠食行业增量、提价逻辑落地，海外市场增量不断，国产品牌认可度提升，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [2][110]

二季度河南这样干 燃动引擎 扩内需 激活力 河南作为经济大省、人口大省，内需是巨大优势，也是更好发挥挑大梁作用的底气所在。4月30日，记者从河 南省奋战二季度确保"双过半"系列政策措施新闻发布会上了解到，我省研究制定了提振消费专项行动实施方 案、加力推动基础设施投资回升向好若干措施，深挖内需潜能，激发市场活力。 提振消费既关系到经济发展，也关系到人民生活。省发展改革委党组成员、副主任李新国介绍，提振消费专 项行动实施方案主要包括消费能力提升、产品消费扩大、服务消费提质等八大行动，在制定过程中，重点突 出了四个"紧密结合"：注重国家政策和我省实际紧密结合、提升能力和增强意愿紧密结合、扩大供给和满足 需求紧密结合、长远谋划和短期发力紧密结合。 打通制约消费的卡点堵点，进一步释放我省巨大的消费市场潜力。实施方案提出，多措并举推进高质量充分 就业，持续推动城乡居民增收，使居民有稳定收入"能消费"；落实个人养老金递延纳税等政策，进一步扩大 生育保险覆盖面，减轻居民养育、教育、养老、医疗等方面负担，使居民没有后顾之忧"敢消费"；落实带薪 年休假制度，强化消费维权服务，持续优化消费环境，使居民获得感强"愿消费"。 全方位扩 ...

市场表现 - 中证畜牧养殖指数(930707)上涨0 04% 成分股瑞普生物(300119)上涨4 81% 普莱柯(603566)上涨3 79% 播恩集团(001366)上涨2 88% 神农集团(605296)上涨2 35% 星湖科技(600866)上涨2 27% [1] - 养殖ETF(516760)上涨0 16% 最新价报0 62元 近1月累计上涨2 14% 涨幅排名居同类第一 [1] 行业动态 - 世界首例水体自然交换大型深远海养殖工船"湾区伶仃"号预计6月交付 年产能5000吨 相当于陆地5000亩鱼塘产量 [1] - 华西证券认为短期居民消费逐步恢复但供给偏宽松 中长期因2024年产能恢复较慢 2025年下半年猪价有望超预期 建议关注成本改善显著且出栏量弹性高的标的 [1] 估值水平 - 中证畜牧养殖指数最新市盈率(PE-TTM)仅13 13倍 处于近1年1 18%分位 即估值低于近1年98 82%以上的时间 处于历史低位 [1] 指数构成 - 中证畜牧养殖指数选取畜禽饲料、药物及养殖业务上市公司证券为样本 反映畜牧养殖相关公司整体表现 [3] - 截至2025年3月31日 前十大权重股合计占比69 05% 包括海大集团(11 24%)、温氏股份(10 10%)、牧原股份(10 08%)、新希望(8 92%)、梅花生物(8 79%)等 [3][5] 成分股表现 - 前十大权重股中生物股份(600201)涨幅最高达1 77% 唐人神(002567)跌幅最大为-3 19% 温氏股份(300498)涨0 30% 牧原股份(002714)跌0 53% [5]

羊群在武威古浪150兆瓦沙漠光伏发电示范区的光伏板下吃草。王霞 摄 项目建设全程，国网甘肃电力始终以客户需求为中心。建设初期，组织专业人员主动上门，提供"一对一"跟踪服务，为每 户建立专属光伏档案，并优化办电报审流程；项目报装并网阶段，台区经理积极与政府沟通，深入现场勘查，细致讲解并网业 务流程与设备安全使用方法；建设过程中，实现项目申请、现场勘察、并网流程等业务"一站式"办理，安排专人全程跟进项目 规划、设计及配套工程；项目建成后，持续开展"一对一跟踪式"服务，常态化排查光伏电站线路、计量装置等隐患，现场解决 用户难题，及时消除安全隐患。 如今，"牧光互补"模式在甘肃遍地开花。兰州市永登县七山乡，永登七山百万千瓦级光伏发电基地600兆瓦牧光互补示范 项目，让荒地焕发新生；张掖市临泽县平川镇一工城村"牧光互补"生态饲养5.9兆瓦示范点，"龙头企业+村集体公司+农户"三 方利益连接机制备受热评；武威市古浪县金宇牧光互补产业园150兆瓦光伏发电，光伏板与牛舍相互映衬，构成独特风景线。 棚上绿色发电，棚下生态养殖，真正实现了发电、养殖两不误。据悉，仅2024年甘肃省建设牧光互补试点项目26个，装机规模 129.9兆 ...

文章核心观点 内蒙古多地草原实施春季休牧政策，通过补贴实现生态保护与牧民增收双赢，且休牧对草原生态改善效果显著 [1][2] 分组1：呼伦贝尔草原情况 - 呼伦贝尔市9330万亩草畜平衡区草原4月10日起进入45天休牧期，实行季节性休牧，牧民享受补贴 [1] - 2024年呼伦贝尔天然草原草产量达1876.25万吨，草原综合植被盖度达76.38%，草群高度达36.78厘米 [1] - 陈巴尔虎旗家庭牧场接羔保育期与禁牧休牧期重合，可通过科学饲养管理保证羊羔出生率和成活率 [1] - 陈巴尔虎旗草原休牧利于保护生态系统、增加植被盖度等，政府给予每亩0.74元补贴，全旗奖补面积2133.36万亩 [1] 分组2：锡林郭勒草原情况 - 锡林郭勒2.2亿多亩草场4月1日起陆续进入45天春季牧草返青期休牧，通过“科学休牧+生态补贴”模式，以每亩1.125元标准发放2.5亿元补贴 [1] - 近5年锡林郭勒草原植被盖度较上5年提高7%以上，达48.48%；亩产草量提高18%，达每亩61.09公斤 [2] 分组3：鄂尔多斯草原情况 - 鄂尔多斯市5338.2万亩草原近期开始3个月春季牧草返青期休牧 [2] - 2011年起鄂尔多斯全面实施草原生态保护补助奖励政策，草原综合植被盖度从不足42%提高到49.8% [2]

鄂尔多斯青铜文明展 - 匈奴鹰顶金冠在山东博物馆展出 这是中国发现的唯一一套"胡冠"实物 [1] - 展览展出350余件(组)商周至汉代的鄂尔多斯青铜文物 呈现"马背上的游牧文化" [3] - 青铜制品以动物形象为装饰题材 包括猛虎 野狼 骏马 鹰隼等 体现游牧民族对生命力的崇拜 [3] 鄂尔多斯青铜器特征 - 鄂尔多斯青铜器具有鲜明的地域特征 几乎对所有草原动物都进行过深入刻画 [3] - 绝大多数动物图案源自北方游牧生态 少量凤鸟 龙纹等受中原礼制文化影响 [3] - 凤鸟造型的刀剑及配饰体现了草原文化与中原文化的交流融合 [3] 文化意义 - 鄂尔多斯是中国北方游牧文明的重要发源地 青铜器上可以发现内蒙古东部地区 中原地区乃至欧亚草原地区的文化因素 [3] - 山东与鄂尔多斯同受黄河滋养 以黄河为纽带 齐鲁文化和草原文化交流碰撞 揭示中华文明多元共生的深层内涵 [3] 展览信息 - 展览由山东博物馆与鄂尔多斯市博物院联合主办 展期3个月 [3]

再次押对主线。 作者 | 市值风云基金研究部 编辑 | 小白 亮眼的业绩，带来的是大批资金的追随。 除了两只定开基金外，他旗下的其它产品年内均实现不同程度的份额增长，增幅最大的是其代表作万 家品质生活A（519195.OF），达76%。 莫海波咱们之前详细分析过，他是一个自上而下的选手，擅长择时，每年着重配置两三个更具性价比 的行业来轮动，超额收益有60%-70%是靠择时和行业选择贡献。 去年是莫海波峰回路转的一年，其在管基金规模逆势增长92%，来到了146亿。 （来源：Choice数据） 而背后，无非是业绩的增长和基民的蜂拥追买。 注：如无特殊说明，全文数据截止2025年1月21日。 押对方向！旗下基金平均回报33% 莫海波管理的6只基金在去年均获得30%以上的收益，平均回报33%，大幅跑赢沪深300指数（14. 7%），表现相当不错。 | | | | | 莫海波旗下基金(截至2025年1月21日) | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 基金代码 | 基金名称 | 任职日期 | 24年合并规模 ...