市场指数表现 - 沪指涨超0.48% 盘中突破3700点 为2021年12月以来首次 [2] - 富时中国A50指数期货涨幅扩大至1.18% [2] - 机构预测沪指年底有望冲击4000点 [3][4] 行业板块表现 - 算力股大爆发 万得芯片指数大涨2% 寒武纪早盘一度大涨超12% 续创历史新高 总市值突破4000亿元 [2] - 数字货币和稳定币概念大涨 比特币突破123500美元创历史新高 日内涨超2% [2] 资金结构与流向 - 融资余额时隔十年重回2万亿 [6] - 当前融资资金66%流向信息技术、工业和材料三大领域 半导体、算力、新能源等硬科技赛道占比超45% [8] - 市场形成"短期杠杆+中长期配置"互补结构 资金结构较2015年更均衡稳健 [8] 行情驱动因素与阶段特征 - 市场处于"资金驱动"向"盈利驱动"过渡阶段 [8] - 上涨行情主要体现为资金推动下的结构性上涨 小盘股涨势强于大盘股 [4] - 期货基差处于贴水状态 期权市场隐含波动率处于低波水平 市场短期热度不高 [6] 政策与制度环境 - 资本市场定位提升 政策积极引导 制度不断完善 [8] - 国内无风险利率系统性下行 海外美元流动性外溢 增量流动性持续入市 [8] 机构投资观点 - 重点关注科技成长主线、消费复苏与新消费领域、"反内卷"主题、红利板块 [4] - 行情见顶需参考融资余额与流通市值之比、融资买入额与成交量之比 当前指标距2015年峰值仍有差距 [6]

市场环境与资金流向 - 国内经济景气预期改善和总量政策预期稳定推动市场风险偏好持续上修 [1] - 资金从债券向权益资产转移趋势明显 无风险利率下降及权益市场表现较好促使投资者调整资产配置 [1] - 债券市场交易拥挤且微观结构脆弱 叠加资金价格波动可能对红利类资产构成阶段性支撑 [1] 红利板块投资价值 - 风险偏好上行环境中红利板块具备相对稳定的配置价值 [1] - 红利国企ETF（510720）上市后连续16个月每月分红 是市场上少有每月践行分红的ETF基金 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰上证国有企业红利ETF发起联接A（021701）和C类份额（021702） [1]

记者丨崔文静,实习生张长荣 编辑丨黄剑 8月13日，A股火力全开，沪指强势突破"924行情"高点3674.4点，最高冲上3688点，最终收于3683.46 点，创下近4年新高（2021年12月以来）。 | A股市场核心指数 | | | | --- | --- | --- | | 创业板50 | 创业板指 | 创成长 | | 4.14% | 3.62% | 3.28% | | 科创创业50 3.23% | 科创200 2.51% | 深创100 2.34% | | 深证50 | 万得双创 | 创价值 | | 2.10% | 1.99% | 1.97% | | 深证100 1.88% | 中证A100 0.72% | FiF180 0.49% | | 上证收益 | 上证 | 富时中国A50 | | 0.48% | 0.48% | 0.40% | 更引人注目的是，这已经是沪指气势如虹的"八连阳"。 另一边，创业板指在科技股狂欢中飙升3.62%，深成指也大涨近2%！ 全市场单日成交额达到2.18万亿元，两融余额更是突破2万亿元后直奔2.03万亿元新高！ 牛市真的回来了吗？这波能冲多高？如何把握新一轮投资机遇？ 根据2 ...

市场表现 - 沪指8月13日收于3683.46点，创近4年新高，突破2024年10月高点3674.4点，最高触及3688.63点，实现"八连阳" [1][5] - 创业板指大涨3.62%至2496.50点，深证成指上涨1.76%至11551.36点 [5] - 全市场单日成交额达2.18万亿元，环比增长14%，两融余额突破2.03万亿元创历史新高 [2][9] - 中证1000指数8月1日至13日累计上涨6.05%，显著高于沪深300指数的2.48% [12] 板块与行业 - 电子设备、机械、金属非金属与采矿、半导体产品为成交额前四板块，通信设备、电子设备仪器和元件、有色金属领涨 [6] - 科技成长主线表现突出，人工智能硬件、工业机械等领域个股如中国长城、特发信息、长城科技涨停 [5] - 商业银行、煤炭、饮料、纺织服装板块相对落后 [6] 市场情绪与资金 - 7月股市新开户数近200万户，同比增长71%，前7月累计新开户1456.14万户 [6] - 两融余额8月12日达20345.33亿元，创十年新高，但占流通市值比重仍低于2015年峰值 [9] - 杠杆资金回流显示市场情绪改善，但需警惕小盘股波动风险 [9][12] 牛市条件与展望 - 全面牛市需经济数据回暖、改革政策释放红利、企业业绩兑现三大条件 [3][7] - 沪指年末挑战4000点的三大前提：盈利改善广度扩大、资金结构优化、国内政策与全球周期协同 [3][12][13] 投资方向 - 四大黄金赛道：科技成长（人工智能、生物医药等）、消费复苏与新消费、"反内卷"企业、红利板块 [15] - 沪深300股息率2.8%，较10年期国债收益率高110bp，红利指数股息率优势达3个百分点 [16]

市场表现 - 上证指数8月13日收盘升至3683点，突破去年高点创下近4年新高，涨幅0.48% [2] - 市场成交活跃，交易量突破2.1万亿元 [2] - 成长和小盘风格表现突出，中证2000/中证1000分别上涨1.04%/1.45%，创业板指领涨主要指数，涨幅达3.62% [2] - 行业表现分化，通信、电子、高端制造、创新药等成长风格行业涨幅居前，银行、煤炭、食品饮料等表现偏弱 [2] 驱动因素 - 资金面解释力度增强，居民储蓄存款增长叠加"资产荒"，股市吸引力提升，市场筹码结构改善，早期投资者转为浮盈，新入场投资者成本更高但也处于浮盈状态 [3] - A股盈利增速有望结束"四年连降"，2025年盈利预测上调至3.5%，增速较2024年明显改善 [3] - 外部风险阶段性下降，中美暂停实施24%关税90天，美国7月CPI同比+2.7%低于预期，通胀不高加大美国9月降息概率 [3] 后市展望与配置建议 - 本轮行情尚未结束，市场结构类似"增强版2013"，小盘和成长风格占优，但整体表现有望明显好于2013年 [4] - 估值抬升、增量资金入市背景下指数波动可能加大，但宽松流动性结合盈利修复及叙事扭转，行情仍在延续 [4] - 配置建议关注AI/算力、创新药、军工、有色等景气高且有业绩验证的板块，以及受益于居民资金入市的券商、保险行业，红利板块预计延续分化表现 [4]

红利板块市场表现 - 中证红利价值指数上涨0.7% 中证红利指数上涨0.6% 恒生港股通高股息低波动指数上涨0.5% 中证红利低波动指数上涨0.5% [1] - 恒生红利低波ETF（159545）半日获净申购2640万份 连续5个交易日资金净流入 最新规模42.3亿元创历史新高 [1] 中证红利指数相关ETF - 红利ETF易方达（515180）跟踪中证红利指数 该指数由100只高股息率股票组成 银行、煤炭、交通运输行业合计占比超55% [3] - 中证红利指数午盘上涨0.6% 滚动市盈率8.2倍 自2013年以来估值分位69.5% 股息率4.4% [3] 中证红利低波动指数相关ETF - 红利低波动ETF（563020）跟踪中证红利低波动指数 该指数由50只高股息且低波动股票组成 银行、交通运输、建筑装饰行业合计占比近70% [3] - 中证红利低波动指数午盘上涨0.5% 滚动市盈率8.3倍 自2013年以来估值分位76.6% 股息率4.2% [3] 恒生港股通高股息低波动指数相关ETF - 恒生红利低波ETF（159545）跟踪恒生港股通高股息低波动指数 该指数由50只港股通高股息低波动股票组成 金融、工业、能源行业占比近70% [3] - 恒生港股通高股息低波动指数午盘上涨0.5% 滚动市盈率7.3倍 自2017年以来估值分位85.3% 股息率5.8% [3] 中证红利价值指数相关ETF - 红利价值ETF（563700）跟踪中证红利价值指数 该指数由50只高股息且价值特征显著的股票组成 [3]

红利板块投资价值 - 红利板块估值调整后股息率具备较强吸引力 在利率下行环境中配置价值凸显 [1] - 市场风险偏好下降及结构分化加剧背景下 投资策略应注重防御性、确定性和性价比 [1] - 红利板块作为低估值高股息资产 具有长期稳健收益特征 [1] 上国红利指数特征 - 指数从沪市筛选实际控制人为国家机构且具有高稳定分红记录的30只证券作为样本 [1] - 指数样本侧重金融、能源、工业等领域 采用股息率加权方式计算 [1] - 指数旨在反映具备强盈利能力及良好财务状况的国有企业证券市场表现 [1] 相关投资产品 - 红利国企ETF（510720）跟踪上国红利指数（000151） [1] - 无股票账户投资者可关注国泰上证国有企业红利ETF发起联接A（021701）和C类份额（021702） [1]

红利ETF易方达产品结构 - 跟踪中证红利指数 由100只现金股息率高 分红较为稳定 具有一定规模及流动性的股票组成 反映高股息率A股上市公司整体表现[2] - 银行 煤炭 交通运输行业合计占比超55% 其中银行占比较高[2] 中证红利指数特征 - 单日指数涨跌-0.4% 滚动市盈率8.3倍[2] - 指数自2013年以来估值分位达72.2%[2] 红利低波动ETF产品结构 - 跟踪中证红利低波动指数 由50只流动性好 连续分红 红利支付率适中 每股股息正增长的股票组成[2] - 反映分红水平高且波动率低的A股上市公司表现 银行 交通运输 建筑装饰行业合计占比70%[2] 中证红利低波动指数特征 - 单日指数涨跌-0.6% 滚动市盈率8.41倍[2] - 指数自2013年发布以来估值分位达77.2%[2] 恒生红利低波ETF产品结构 - 跟踪恒生港股通高股息低波动指数 由港股通范围内50只流动性较好 连续分红 红利支付率适中的股票组成[2] - 反映分红水平高且波动率低的港股通上市公司表现 金融 工业 能源行业占比近70%[2] 恒生港股通高股息低波动指数特征 - 单日指数涨跌-0.3% 滚动市盈率7.3倍[2] - 指数自2017年以来估值分位达86.0%[2]

A股市场表现 - 三大指数集体收涨，沪指续创年内新高收涨0.34%至3647.55点，深成指涨1.46%，创业板指涨1.96% [1] - 沪深京三市全天成交额1.85万亿元，较上个交易日放量1136亿元 [1] - 全市场超4100只个股上涨 [1] - 同期沪指累计上涨8.59%，沪深300累计上涨6.89% [1] 申万菱信行业精选基金业绩 - 基金成立于2025年6月3日，由知名基金经理贾成东掌舵 [1] - 截至8月8日，该基金A份额成立亏损8.23%，任职回报在同类产品中排名4672/4673 [1] - 募集规模为12.19亿元，有效认购总户数为10477户 [5] - 是今年发行的主动权益基金中第4只首发募集规模超10亿元的基金 [5] 基金经理贾成东背景 - 贾成东于2008年加入国泰基金，2015年加入招商基金，2024年6月卸任前担任投资管理四部专业总监 [7] - 巅峰时期2020年管理基金总规模一度接近180亿元 [7] - 2024年9月从招商基金离职，2025年3月3日增聘为申万菱信新动力基金经理，3月5日出任申万菱信基金副总经理 [7] 相关基金投资策略与表现 - 贾成东共管的申万菱信新动力基金A份额年内亏损7.43%，同类排名4491/4521 [7] - 该基金主要布局红利板块，分散布局新消费、黄金 [8] - 二季度末新进中国移动、长江电力、山东黄金、渝农商行，7月以来这些股票主要呈现震荡下跌走势 [8] 基金公司股权结构 - 申万菱信基金成立于2004年，股东为"汇金系"券商申万宏源证券持股67%，日本三菱UFJ信托银行持股33% [9] 基金募集详细信息 - 基金募集期间为2025年05月16日至05月29日，验资机构为毕马威华振会计师事务所 [6] - 募集资金划入托管专户日期为2025年06月03日 [6] - A份额募集期间净认购金额8.13亿元，C份额4.06亿元，合计12.19亿元 [6] - A份额有效认购份额8.13亿份，C份额4.06亿份，合计12.19亿份 [6]

红利板块投资价值 - 红利板块经历估值调整后股息率具备较强吸引力 [1] - 市场风险偏好下降及结构分化加剧环境下 投资策略需注重防御性、确定性和性价比 [1] - 7月重磅会议推进全国统一大市场建设及治理企业无序竞争 "反内卷"政策主线为红利板块提供稳定政策环境 [1] 宏观经济与行业表现 - 制造业PMI回落至49.3%反映需求偏弱 [1] - 弱经济周期中红利资产的高股息特性防御价值凸显 [1] 指数产品特性 - 红利国企ETF（510720）跟踪上国红利指数（000151） 选取30只高分红特征国有企业证券 [1] - 成分股覆盖多行业且具备良好盈利能力和稳定分红记录 [1] - 指数编制侧重现金流充裕、经营稳健的成熟行业企业 反映高分红国有上市公司价值投资特征 [1] 投资工具选择 - 无股票账户投资者可关注国泰上证国有企业红利ETF发起联接A（021701）及C类份额（021702） [1]