国民经济运行情况 - 5月份工业、服务业、消费、投资均保持增长 外贸保持平稳增长 [1] - 消费和服务业增速加快 社会消费品零售总额同比增长6.4% 增速比上月加快1.3个百分点 服务业生产指数同比增长6.2% 比上月加快0.2个百分点 [2] - 工业增加值同比增长5.8% 环比增长0.61% 制造业增加值同比增长6.2% [4] 消费与服务业 - 消费品以旧换新政策带动家用电器、通讯器材、文化办公用品、家具类商品零售额同比增长25.6%-53% 合计拉动社零总额增长1.9个百分点 [2] - 新能源汽车、平板电脑、电动自行车等换新类产品产量分别增长31.7%、30.9%和20.5% [2] - 1-4月份规模以上工业企业利润同比增长1.4% 比1-3月份加快0.6个百分点 [2] 制造业与投资 - 1-5月设备工器具购置投资增长17.3% 拉动全部投资增长2.3个百分点 对投资增长的贡献率达到63.6% [2] - 1-5月制造业投资同比增长8.5% 较1-4月回落0.3个百分点 [4] - 5月制造业PMI录得49.5% 比4月上升0.5个百分点 [4] 装备制造业与高技术制造业 - 5月装备制造业增加值同比增长9% 高技术制造业增加值同比增长8.6% 增速分别快于全部规模以上工业增加值3.2和2.8个百分点 [4] - 装备制造业增加值增速对工业生产贡献率达到54.3% [4] - 增速回落主要受高基数影响 但政策支持态度明确 [5] 外贸与进出口 - 5月货物进出口总额增长2.7% 出口增长6.3% [6] - 1-5月与东盟、欧盟、共建"一带一路"国家进出口额分别增长9.1%、2.9%、4.2% [6] - 1-5月民营企业进出口同比增长7% 其中出口增长8% 进口增长4.9% [6] 出口商品结构 - 1-5月机电产品出口额同比增长9.3% 集成电路出口增长18.9% [6] - 5月货物进口同比下降2.1% 受国际贸易政策不确定性和大宗商品价格下降影响 [7] - 前5个月铁矿砂、原油、煤、大豆进口均价分别下降16.4%、10.6%、22.5%、13.9% [7] 价格水平 - 5月CPI同比下降0.1% 核心CPI上涨0.6% [8] - 能源价格环比下降1.7% 影响CPI环比下降约0.13个百分点 同比降幅扩大1.3个百分点 [8] - 食品价格环比下降0.2% 同比下降0.4% [8] 房地产市场 - 5月70个大中城市房价同比降幅继续收窄 商品房待售面积比4月末减少715万平方米 [10][11] - 1-5月新建商品房销售面积和销售额同比分别下降2.9%和3.8% [11] - 部分一线、二线城市市场交易较为活跃 商品房销售面积和销售额保持增长 [11] 经济展望 - 全年经济仍有较好支撑 上半年有望保持总体平稳、稳中有进的发展态势 [12] - 机构预测上半年GDP增速多在5%上下 净出口增速远高于去年同期 [12] - 下一阶段地方基础设施建设投资有望提振 内需总体保持稳定 [12]

CPI变动分析 - 5月CPI同比下降0.1%，环比下降0.2%，主要受国际输入性因素和食品价格下行影响 [1] - 能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降0.13个百分点，其中汽油价格环比下降3.8% [1] - 能源价格同比下降6.1%，影响CPI同比下降0.47个百分点，是CPI同比下降主因 [1] 食品价格变动 - 5月食品价格环比下降0.2%，影响CPI环比下降0.04个百分点，鲜菜价格环比下降5.9% [2] - 鸡蛋、猪肉、禽类价格环比降幅在0.3%-1%之间 [2] - 食品价格同比下降0.4%，降幅比上月扩大0.2个百分点 [2] 核心CPI表现 - 5月核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，反映国内需求拉动增强 [2] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨0.6%，涨幅扩大0.2个百分点 [2] - 文娱耐用消费品（手机、电脑等）价格上涨1.8% [2] 服务价格变动 - 5月服务价格同比上涨0.5%，涨幅扩大0.2个百分点，受假日需求和居民教育文化需求拉动 [3] - 飞机票、旅游价格分别上涨1.2%、0.9% [3] - 家庭服务、教育服务价格分别上涨1.7%、1.2% [3]

政策效应逐步减弱，地产销售正在降温 - 6月第一周30大中城市商品房总成交面积20.6万平方米，同比下降17.2%，一线、二线城市下滑显著 [2] - 6月第一周11个样本城市二手房日均销售面积19.0万平方米，前值25.6万平方米，但二手房成交占比回升 [2] 国内物价压力持续 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，能源价格环比下降1.7%（汽油价格降3.8%） [3] - 5月PPI同比下降2.7%，生产资料PPI降幅扩大至3.1%，生活资料PPI降1.6% [3] - 猪肉价格同比涨幅收窄至3.1%（前值5.0%），工具用燃料价格同比降幅扩大至12.9% [3] - 关税及供给端压力或继续拖累油价，进而影响CPI [4] - 去年6月猪肉快速上行或对今年6月CPI食品项形成基数压力 [5] 汽车销售呈"量价分化" - 5月乘用车零售同比增13%环比增10%，厂商批发同比增14%环比增6% [9] - 新能源车零售同比增30%环比增14%，零售渗透率达53.5% [10] - 5月车市折扣率24.8%（4月23.7%），价格战导致终端价格承压 [10] 建筑项目资金链有所好转 - 6月3日样本建筑工地资金到位率59.13%，周环比升0.26个百分点 [13] - 非房建项目资金到位率升0.53个百分点，房建项目降0.95个百分点 [14] - 石油沥青装置开工率31.3%较前值明显上升，水泥熟料产能利用率61.0%略降 [14]

通胀数据表现 - 2025年5月CPI同比-0.1%，环比-0.2%；核心CPI同比0.6%，环比0.0%；PPI同比-3.3%，环比-0.4%[2][3][5][11] CPI分析 - 5月CPI环比由正转负主因能源价格下降和应季蔬菜上市量增加，分别使CPI环比下降约0.13个百分点和鲜菜价格下降5.9%[2][4][5] - 5月核心CPI同比较前值回升，涨幅扩大原因是金价上升、能源价格降幅收窄和假日效应下交通租赁费上涨[2][5] - 2025年CPI目标增速为2%左右，下半年若猪价超预期上行至每公斤40元且油价超预期上行，CPI或全年实现0.2%；若考虑季节性，2026年CPI读数可能下滑[3][8] PPI分析 - 5月PPI同比继续下行主因国际输入性因素和国内部分能源价格季节性下降[2] - 目前“铜金比”和“螺石比”或指向6月PPI仍然承压，下半年只要CPI - PPI剪刀差合理，企业预期难短期下滑，但盈利下行或扰动决策[3][14][15][16] 应对措施 - 政策端实施扩内需政策，加大对房地产和消费支持力度[10] - 改革端挖掘需求潜力，注重供给牵引需求和改善营商、消费环境[11]

经济增长 - 6月13日所在周，国信高频宏观扩散指数A由负转正为0.14，指数B回升至98.1，指数C为 -5.5%（+0.3 pct.），标准化后指数B上涨0.14，优于历史平均，经济环比动能改善[11][13] - 本周房地产领域景气上升，投资领域景气回落，消费领域景气基本不变[11][13] 资产价格 - 本周十年期国债收益率预测值高于实际值，偏差56BP，上证综合指数预测值高于实际值，下周预计十年期国债收益率上行，上证综合指数下行[18][19] - 2025年6月13日所在周，十年期国债收益率均值1.65%，预测值2.21%；上证综合指数均值3393.31，预测值3094.40；南华工业品指数均值3460.05，预测值3797.34[20] CPI情况 - 6月7 - 13日，农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周下跌1.2%，预计6月CPI食品环比约 -0.5%，非食品环比约为零，整体环比约 -0.1%，同比回升至零[25][36] PPI情况 - 6月上旬流通领域生产资料价格总指数较5月下旬下跌1.0%，预计6月PPI环比约 -0.3%，同比回落至 -3.4%[37][38] 风险提示 - 海外市场动荡，存在不确定性[2][40]

通胀数据 - 美国五月CPI月率上升百分之零点一 低于预期的百分之零点二 [3] - 核心CPI同比增幅保持在百分之二点八 为2021年3月以来最低水平 [1][3] - 能源价格下降百分之一 其中汽油价格下降百分之二点六 [3] 价格变动因素 - 服装和汽车价格意外下滑 关税影响尚未完全显现 [1][3] - 食品价格略微上升 住房价格保持稳定 [7] - 零售商和制造商提前采购商品 部分价格冲击可能延迟至未来数月 [7] 政策与市场预期 - 美联储对关税潜在通胀影响持审慎态度 市场预期九月前不会降息 [7] - 分析人士认为关税政策对通胀的全面影响或在下半年显现 [7][9] - 商家库存消化和需求未完全回升可能导致未来价格上升具有暂时性 [9] 行业影响 - 能源价格疲软对美国整体物价水平产生较大影响 [3] - 服务领域价格稳定 可能降低美联储对通胀威胁的关注度 [9] - 未来通胀趋势将受关税政策、消费需求和劳动力市场变化多重影响 [9]

智通财经6月13日电，西班牙5月份CPI同比上升2.0%，预估为1.9%。 ...

智通财经6月13日电，阿根廷5月CPI环比上升1.5%，创2020年5月份以来最慢，预期上升2.00%；5月CPI 同比上升43.5%，预期上升44.60%。5月布宜诺斯艾利斯CPI环比上升1.5%，同比上升43.8%。 阿根廷5月CPI环比上升1.5% ...

美国5月CPI数据 - 5月CPI同比回升至2.4%，低于彭博预期的2.5%；核心CPI同比持平于2.8%，低于预期的2.9% [2] - CPI环比0.1%，低于预期的0.2%；核心CPI环比0.1%，低于预期的0.3% [2] - 能源价格环比下跌1%（前值0.7%），汽车价格环比下跌0.3%（前值-0.2%），房租涨幅收窄至0.3%（前值0.4%）[2] - 同比涨幅超过2%的CPI细项比例从37.7%升至40.8%，核心CPI细项比例从38.8%升至43.1% [20] 分项价格变化 - 食品价格环比上涨0.3%（前值0.1%），家用食品价格从-0.4%升至0.3% [25] - 能源商品价格环比下跌2.4%，汽油价格下跌2.6% [26] - 核心商品价格环比持平，新车和二手车价格分别下跌0.3%和0.5% [26] - 进口依赖度高的商品价格持续上涨：家具家居品0.3%（前值0.2%）、医疗用品0.6%（前值0.4%）、个人电脑1.1%（前值0.8%）[26] - 超级核心服务环比涨幅从0.21%降至0.06%，医疗保健服务涨幅从0.5%降至0.2% [27] 市场反应 - 期货市场定价全年降息次数从1.73次升至1.97次，9月首次降息概率从50.9%升至61.3% [2][29] - 十年期美债收益率下行4.95BP至4.412%，美元指数下跌0.41% [29] - 美股小幅下跌：纳斯达克指数跌0.5%，标普500指数跌0.27% [29] 关税对通胀影响 - 4月美国有效关税税率仅7.07%，低于机构测算的13-20% [3][10] - 一季度美国商品进口额比去年下半年多出1630亿美元（工业品794亿、消费品540亿、资本品220亿）[11] - 企业推迟价格传导：汽车制造商提供折扣，83%零售高管计划涨价但担忧客户负面反应 [12][15] - 消费者通胀预期处于高位：一年期和五年期通胀预期分别处于近45年和25年高位 [13]

分析师密切关注PPI报告，因为其中的一些组成部分被用来计算美联储偏爱的通胀指标——个人消费支 出(PCE)价格指数。这些类别在5月份表现疲软：机票和投资组合管理费下降，而医疗保健成本也较为温 和。PCE报告将于本月晚些时候发布。 在美国总统特朗普今年4月宣布对贸易伙伴征收高额关税后，美国企业近几周一直在努力应对反复无常 的贸易政策。 特朗普表示，他打算在未来一到两周内向贸易伙伴发送信函，设定单边关税税率，以便在7月9日的最后 期限之前对数十个经济体重新征收更高的关税。 智通财经APP获悉，美国5月份生产者价格指数(PPI)总体保持温和，这表明关税尚未导致消费者和企业 价格上涨。美国劳工统计局周四公布的报告显示，5月PPI环比上涨0.1%，涨幅低于市场预期的0.2%。 扣除食品和能源后的核心PPI也环比上涨0.1%。 此前公布的5月美国消费者价格指数(CPI)显示，通胀连续第四个月保持温和。尽管到目前为止，加征关 税对美国民众的影响尚不显著，但经济学家预计，随着企业希望防范利润率进一步走软，价格压力将在 今年下半年加大。 PPI数据显示，5月份批发和零售商的利润率有所上升，尤其是汽车和机械批发，而此前一个月的利 ...