核心观点 - 摩根大通对宁德时代近期市场动态进行分析 认为其H股面临订单解读 大规模股份解禁及指数纳入等多空因素交织的局面 维持H股“中性”评级并下调目标价至575港元 同时维持A股“增持”评级 [1][7] 储能订单分析 - 公司获得海博思创200GWh储能电池订单 但摩根大通提醒此类战略协议历史上往往不具备严格约束力 实际执行量取决于未来市场需求 [1][2] - 协议中明确实际采购量将在每年年底基于滚动评估进行调整 因此摩根大通不会仅凭此订单上调销售预测 [2] - 从历史合作看 宁德时代在海博思创的份额从2024年前的约80%降至2024年的约30% 行业专家预计2025年份额将回升至约60% [2] - 市场看多阵营对公司2026年产量目标的预期已从1.0-1.1TWh升至1.3TWh甚至1.6TWh 但摩根大通估算其2026年底产能约为1.3TWh 年度有效产能超过1.1TWh 认为市场预期过于乐观 [3] H股技术面与市场结构 - 约7750万股H股IPO基石投资者股份将于11月20日解禁 占近一半 当前H股股价较IPO价格上涨107% 且相对A股存在显著溢价 构成潜在抛售压力 [1][4] - H股卖空比例极高 股票借贷池利用率高达95% 若公司H股被纳入恒生科技指数 预计将带来相当于2个交易日均量的被动资金流入 可能引发空头回补 [1][4] - 宁德时代H股是目前唯一一只较A股出现显著溢价的双重上市股票 峰值溢价曾高达45% 摩根大通将下调H股目标价的核心逻辑在于预计IPO解禁后 其异常高溢价将趋于收窄 [1][5][7] - H股流动性偏低 日均成交额1.41亿美元 而A股达15亿美元 但在MSCI中国指数中 H股权重占82% A股仅占13% 且公司被视为获取全球电动车价值链敞口的优质标的 带来稀缺性溢价 [9]

电池50ETF（159796）及其标的指数概况 - 电池50ETF（159796）最新规模超100亿元，正式加入“百亿ETF俱乐部”，上一交易日吸金超5亿元，今日盘中净流入超1.2亿元 [3] - 标的指数前十大成分股中，阳光电源估算权重最高达15.96%，宁德时代权重为7.75%，亿纬锂能权重为6.33% [1] - 截至2025年10月31日，标的指数储能含量高达26%，大幅领先同类指数，固态电池含量达42% [8][10] - 标的指数第一大权重行业为电池化学品，权重占比27.3% [10] - 该ETF管理费率为0.15%/年，为同类最低档 [12] 成分股表现与重要事件 - 2025年11月17日，电池50ETF（159796）冲高回落后翻红涨0.38%，成分股涨跌不一 [3] - 宁德时代跌超3%，主要受股东减持影响；阳光电源、三花智控、先导智能等回调；容百科技20cm涨停，格林美、亿纬锂能涨超1%，国轩高科跟涨 [3] - 宁德时代联合创始人黄世霖拟通过询价转让方式出让4563.24万股股份，占总股本1%，以2025年11月14日收盘价404.12元估算，交易市值达184.4亿元 [2] - 此次股份转让采用询价转让方式向合格机构投资者定向交易，受让方需锁定股份6个月，缓解市场对股价冲击的担忧 [2] - 容百科技与宁德时代签署合作协议，宁德时代明确容百科技作为其钠离子电池正极粉料第一供应商，承诺年采购量不低于该品类总采购量的60% [4] 电池材料价格走势 - 电池级碳酸锂价格从2025年11月7日的7.90万元/吨上涨至11月14日的8.15万元/吨，涨幅0.25万元 [5] - 碳酸亚乙烯酯（VC）价格自2025年9月以来涨幅超过50% [4] - 磷酸铁锂（动力型）价格从3.48万元/吨上涨至3.53万元/吨，涨幅0.05万元；三元材料5系（动力型）从14.65万元/吨上涨至14.75万元/吨，涨幅0.10万元 [5] - 六氟磷酸锂价格从12.15万元/吨上涨至15.75万元/吨，涨幅3.60万元；DMC（电池级）从0.46万元/吨上涨至0.50万元/吨，涨幅0.04万元 [5] - 长江有色市场钴平均价从38.40万元/吨上涨至39.70万元/吨，涨幅1.30万元 [5] 储能行业需求与展望 - 东吴证券预计全球储能装机2026年增长50-60%，未来三年复合增长率30-50% [6] - 储能需求超预期，价格已上涨3-5分/瓦，6F和VC价格大幅超预期上涨，铁锂涨价确定，其余材料2026年有望跟进涨价 [6] - 紫金天风期货研报测算，2026-2030年锂离子储能年新增装机量或有52%-118%的年均增速 [6] - 按20%配储比例、4小时测算，2026-2028年新增储能装机对碳酸锂需求达到32/59/109万吨，年均复合增速86% [6] - 储能需求爆发是电池产业链上游材料价格飙涨的核心驱动力，价格变化有望传导至整个产业链 [5]

股价表现与资金流向 - 11月17日盘中股价下跌2.03%至84.13元/股，成交金额7.49亿元，换手率2.73%，总市值334.93亿元 [1] - 当日主力资金净流出3869.11万元，特大单买卖金额占比分别为9.54%和14.47%，大单买卖金额占比分别为28.96%和29.20% [1] - 公司今年以来股价上涨38.21%，近5个交易日、20个交易日、60个交易日涨跌幅分别为-0.91%、10.15%、29.03% [2] - 最近一次于9月5日登上龙虎榜，当日净买入4.33亿元，买入总计7.34亿元（占总成交额16.56%），卖出总计3.01亿元（占总成交额6.80%） [2] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月实现营业收入56.63亿元，同比增长9.71%，归母净利润8.65亿元，同比增长29.39% [2] - 主营业务收入构成为：并网逆变器47.97%，户用光伏发电系统21.28%，储能逆变器20.91%，新能源电力生产8.01%，其他1.83% [2] - 公司主营组串式逆变器的研发、生产、销售和服务，所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器，涉及储能、光伏玻璃等概念板块 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至11月10日，股东户数为7.97万，较上期增加1.17%，人均流通股4033股，较上期减少1.16% [2] - A股上市后累计派现6.60亿元，近三年累计派现3.18亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股471.63万股（较上期减少26.75万股），易方达创业板ETF持股471.49万股（较上期减少79.95万股） [3] - 南方中证500ETF持股348.93万股（较上期减少4.79万股），光伏ETF和天弘中证光伏A为新进股东，广发高端制造股票A退出十大流通股东 [3]

减持事件与市场反应 - 股东黄世霖计划通过询价转让方式减持4563万股股份，占公司总股本1%，转让原因为自身资金需求[1] - 以公告日收盘价404.12元/股计算，此次拟减持股份价值超过184亿元[1] - 减持消息公布后，公司A股股价低开近4%，盘中一度跌超4%，市值较前一交易日蒸发超1000亿元[1] - 此次转让不通过集中竞价或大宗交易进行，受让股份有6个月锁定期，旨在避免直接冲击二级市场[1] 股东背景与持股变化 - 黄世霖为公司创始团队核心成员，曾任副董事长、副总经理等职，目前非公司董事或高级管理人员[2][3] - 减持前黄世霖持有公司4.66亿股股份，占总股本10.21%，为公司第三大股东[2] - 此次减持完成后，其持股数量将降至4.2亿股，持股比例降至9.21%[2] - 黄世霖直接持有公司股份市值约为1883亿元，在2025年胡润百富榜上财富值为1500亿元[3] 资金用途与业务关联 - 业内猜测黄世霖转让股份筹集资金或为投资其当前专注的储能领域[3] - 黄世霖目前担任时代星云董事长，该公司主营业务为锂电储能设备研发生产销售[4][5] - 宁德时代直接持有时代星云18.9596%的股权，双方业务存在协同潜力[5] - 黄世霖2022年离任时公司曾表示其将在"光储充检"新兴领域探索，未来可能与公司形成战略协同[3] 储能行业前景与公司动态 - 储能商业模式日渐成熟，经济性显现，国内外储能需求迎来快速增长[6] - 全球AI数据中心规模快速扩张带来巨大电力需求，光储系统可作为数据中心主电源[6] - 锂电池尤其是储能电池需求旺盛，业内出现"缺芯潮"现象[5] - 公司产能饱和正加速产能扩张，预计随着产能释放国内储能产品出货情况将改善[5] 关联公司经营状况 - 时代星云2023-2024年营收分别为9.03亿元、15.2亿元，分别亏损3935.66万元、2112.48万元[5] - 时代星云厂房面积5万平方米，总生产能力达12GWh，已在全国落地121座超充站[5] - 时代星云工商业储能项目已覆盖亚洲、欧洲、北美洲、南美洲、非洲、大洋洲等大洲[5]

大赛基本情况 - 第四届中国研究生"双碳"创新与创意大赛决赛于11月7日至9日在沈阳化工大学举行 [1] - 赛事由教育部学位管理与研究生教育司指导，中国学位与研究生教育学会、中国科协青少年科技中心主办，沈阳化工大学、丹东百特仪器有限公司联合承办 [2] - 共吸引全国377所高校及科研院所的4639支队伍、近2.6万名师生参赛，371支队伍晋级决赛，各项数据均创历史新高 [2] 大赛成果与奖项 - 专家赛道评选出一等奖72项、二等奖216项，企业赛道评选出一等奖4项、二等奖11项 [1] - 专家赛道一等奖中决出冠军、亚军、季军各1项 [1] 大赛定位与亮点 - 赛事服务国家"双碳"战略，助力绿色发展，展现研究生服务国家重大需求的责任担当和创新活力 [1] - 赛道赛题紧扣"双碳"目标，聚焦新能源、储能、节能减排、碳市场等关键领域 [1] - 创新采用"揭榜挂帅"模式，以实践中的"真问题"为导向，锤炼研究生解决实际问题的能力 [1] - 晋级作品亮点包括选题精准聚焦"双碳"核心、创新成色足且实践价值凸显、团队协作紧密且综合素质过硬 [1]

股价与资金流向 - 11月17日盘中股价下跌2.11%至24.08元/股，总市值44.16亿元，成交额3025.20万元，换手率0.68% [1] - 当日主力资金净流出305.58万元，其中特大单卖出100.87万元占比3.33%，大单买入227.50万元占比7.52%同时卖出432.21万元占比14.29% [1] - 公司今年以来股价累计上涨27.60%，近60日上涨22.79%，近20日上涨8.71%，但近5个交易日下跌0.66% [1] - 最近一次于9月8日登上龙虎榜，当日净买入2755.00万元，买入总额6700.40万元占总成交额26.66% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为智能检测分选装备、工业机器人及自动化成套装备、智能包装装备的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成中，智能检测分选装备占比84.84%，智能包装装备占比8.73%，其他业务占比6.44% [2] - 2025年1-9月实现营业收入4.19亿元，同比增长3.97%，归母净利润2877.93万元，同比增长46.28% [2] - 公司所属申万行业为机械设备-专用设备-其他专用设备，概念板块包括小盘、储能、增持回购、机械、工业4.0等 [2] 股东结构与分红记录 - 截至9月30日股东户数为1.76万户，较上期增加14.47%，人均流通股10415股，较上期减少12.64% [2] - A股上市后累计派现1.40亿元，近三年累计派现3609.79万元 [3]

股价与交易表现 - 11月17日盘中股价下跌2.00%，报67.49元/股，总市值165.59亿元 [1] - 当日成交金额2.26亿元，换手率1.33% [1] - 主力资金净流出349.10万元，特大单净卖出601.20万元，大单净买入252.10万元 [1] - 今年以来股价累计上涨70.38%，近60日上涨46.24%，近20日上涨6.28%，近5个交易日下跌0.44% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为9月30日，龙虎榜净买入1.11亿元，买入总计3.31亿元（占总成交额18.63%），卖出总计2.21亿元（占总成交额12.40%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为磷酸铁锂材料、电芯、电池系统的研发、生产、销售，储能电池系统收入占比87.67% [1] - 2025年1-9月实现营业收入20.13亿元，同比增长42.52% [2] - 2025年1-9月归母净利润4785.15万元，同比增长28.05% [2] - A股上市后累计派现8.53亿元，近三年累计派现6.72亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数2.65万，较上期增加30.29% [2] - 人均流通股9272股，较上期减少23.25% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股519.91万股，较上期增加148.86万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第八大流通股东，持股156.99万股，较上期减少9828股 [3] - 广发高端制造股票A（004997）和广发成长动力三年持有期混合A（014725）退出十大流通股东之列 [3] 行业与业务分类 - 公司所属申万行业为电力设备-电池-锂电池 [2] - 所属概念板块包括锂电池、中盘、储能、固态电池、磷酸铁锂等 [2]

股价与交易表现 - 11月17日盘中股价下跌2.02%，报81.03元/股，总市值735.56亿元，成交金额1.60亿元，换手率0.21% [1] - 当日主力资金净流出1371.70万元，特大单净卖出524.07万元，大单净卖出847.64万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨40.66%，近60日上涨43.66%，近5个交易日下跌3.62%，近20日上涨12.80% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为9月5日 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入88.46亿元，同比增长10.36%，归母净利润23.47亿元，同比增长4.79% [2] - 主营业务收入构成为：逆变器47.77%，储能电池包25.69%，热交换器15.68%，除湿机7.36%，其他及补充业务合计3.50% [1] - 公司主营业务涉及蒸发器、冷凝器、变频控制芯片等部件以及除湿机、空气源热泵热风机等环境电器产品的研发、生产和销售 [1] 行业归属与股东情况 - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器，概念板块包括太阳能、逆变器、光伏玻璃、储能、碳中和等 [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为7.34万，较上期增加40.19%，人均流通股12375股，较上期减少28.40% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3336.64万股，较上期增加107.52万股 [3] - 十大流通股东出现变动，易方达沪深300ETF和光伏ETF为新进股东，而泉果旭源三年持有期混合A等三只基金退出十大流通股东之列 [3] 分红与机构持仓 - 公司A股上市后累计派现52.42亿元，近三年累计派现49.01亿元 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第六大流通股东，持股609.34万股，较上期减少42.41万股 [3]

股价与交易表现 - 11月17日盘中，公司股价下跌2.03%，报22.25元/股，总市值85.49亿元，成交额1.35亿元，换手率1.63% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出886.05万元，其中特大单净买入313.86万元，大单净流出1199.91万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨61.91%，但近期表现分化，近5个交易日下跌3.47%，近20日上涨11.70%，近60日上涨7.90% [1] - 今年以来公司已6次登上龙虎榜，最近一次为11月11日，龙虎榜净买入7929.42万元，买入总额2.47亿元（占总成交额18.45%），卖出总额1.68亿元（占总成交额12.54%） [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为深圳市雄韬电源科技股份有限公司，成立于1994年11月3日，于2014年12月3日上市 [2] - 公司主营业务为化学电源、新能源储能、动力电池、燃料电池的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：蓄电池及材料占比60.26%，锂电池占比39.58%，其他占比0.13%，燃料电池占比0.04% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-电池-蓄电池及其他电池，所属概念板块包括氢能源、小盘、储能、一带一路、固态电池等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入23.80亿元，同比减少9.39%；归母净利润1.06亿元，同比减少10.40% [2] - 截至10月10日，公司股东户数为4.51万户，较上期增加0.49%；人均流通股8173股，较上期减少0.49% [2] - 自A股上市后，公司累计派现4.75亿元，近三年累计派现1.33亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股1619.53万股，较上期增加1178.52万股；华商信用增强债券A为新进第九大股东，持股203.79万股 [3]

股价表现与资金流向 - 11月17日盘中股价下跌2.11%至113.86元/股，总市值141.27亿元 [1] - 当日成交金额5026.17万元，换手率0.35% [1] - 主力资金净流出140.16万元，其中特大单净卖出334.85万元，大单净买入194.70万元 [1] - 今年以来股价上涨4.01%，近5个交易日上涨2.12%，近20日上涨6.37%，近60日上涨0.91% [2] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入13.23亿元，同比增长4.57% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-5911.54万元，同比大幅减少124.07% [2] - 主营业务收入构成为：微型逆变器及监控设备44.39%，光伏发电系统34.92%，储能系统18.70%，其他1.68% [2] - A股上市后累计派现13.06亿元，近三年累计派现11.86亿元 [3] 公司业务与行业信息 - 公司主营业务为光伏逆变器、储能逆变器等电力变换设备和电气成套设备的研发、制造与销售 [2] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器 [2] - 公司所属概念板块包括中盘、光伏玻璃、储能、专精特新、太阳能等 [2] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为1.02万户，较上期增加3.82% [2] - 人均流通股为12134股，较上期减少3.68% [2]