格隆汇10月24日｜10月24日，卫星产业（159218）高开涨3.82%，成份股方面，航天智装、中国卫星、 国机精工涨停，宏达电子涨超8%，航天电子、博实结涨超7%。 据Wind Level2实时行情结合均价预估，卫星产业（159218）盘中申购超2300万，此前连续三日获资金 净流入，揽金超4000万。资金持续加仓的背后，是卫星产业战略地位的凸显。 10月23日，重要会议公报发布，在建设现代化产业体系中新增"航天强国"表述，继"新增长引擎"后商业 航天地位再度提升。中金公司认为，航天产业是当前国际竞争环境下的核心前沿产业，十五五以卫星互 联网为代表的商业航天产业有望加速发展。 今年以来卫星产业热点催化不断，通信技术试验卫星二十号成功发射，中国星网、千帆星座组网提速， 当前SpaceX成功跨越可复用重型火箭门槛，加快星舰三代研发，我国商业航天提速发展迫切性增强。 25Q4国内天龙三号、朱雀三号、引力二号等多款大型民营商业火箭首飞在即，国内火箭运力瓶颈有望 缓解。 中金机械军工首席刘中玉认为，当前国内卫星产业已经临近关键拐点，其科技成长和自主可控属性凸 显，展望后市，可重复使用火箭首飞等事件催化可期，投资者可 ...

航空航天ETF市场表现 - 航空航天ETF天弘(159241)在2025年10月24日上涨2.55%，成交额为985.56万元 [3] - 该ETF自2025年5月29日上市以来累计上涨14.49%，涨幅在可比基金中排名首位 [3] - 其成分股中国卫星(600118)当日上涨10.01%，上海瀚讯(300762)上涨7.47%，华力创通(300045)上涨6.53% [3] 航空航天ETF投资主题 - 该ETF成分股覆盖航空装备、航天装备、军工电子等细分领域 [3] - 投资方向涉及卫星互联网、大飞机、低空经济等前沿科技 [3] - 主题与低空经济、大飞机、卫星互联网等热门概念高度契合，受益于政策与市场双重推动 [3] 行业政策与景气度 - 中共二十届四中全会于2025年10月20日至23日举行，强调推进中国式现代化建设 [3] - “十五五”规划预计将继续聚焦建军百年目标，支撑国防和军队现代化进程 [4] - 新型号放量有望带动航空产业链新一轮景气周期，上游材料企业已获跨周期大额合同 [4] 其他相关ETF产品 - 宽基类ETF包括创业板ETF天弘(159977)、科创综指ETF天弘(589860)、中证A500ETF天弘(159360) [5] - 行业类ETF涵盖恒生科技(520920)、计算机(159998)、机器人(159770)、芯片(159310)等主题 [5][7] - 商品及其他类ETF包括上海金ETF(159830)、光伏ETF(159857)、证券ETF(159841)、银行ETF天弘(515290) [6][7]

卫星互联网板块市场表现 - 卫星互联网板块整体领涨，单日涨幅达3.06% [1] - 航天智装股价大幅上涨19.98% [1] - 航天环宇股价上涨13.45% [1] - 达华智能股价上涨10.12% [1] - 上海沪工、陕西华达、中国卫星等公司股价涨幅均超过9% [1]

市场指数表现 - A股三大指数集体高开，沪指上涨0.17%，深证成指上涨0.51%，创业板指上涨0.83% [1] 行业板块表现 - 量子技术、存储器、GPU、商业航天、卫星互联网概念等板块涨幅居前 [1] - 燃气、培育钻石、煤炭开采等板块跌幅居前 [1]

通信与AI算力产业链 - "千帆星座"第六批卫星成功发射，其运营方上海垣信卫星科技有限公司开启新一轮融资，规模为50亿-60亿元人民币，投前估值超过400亿元人民币 [1] - 2025年可能成为国内AI基础设施竞赛元年及AI应用开花结果之年，中美AI技术均持续进展，推理端应用也在推进 [1] - 中长期投资机会聚焦于"AI+出海+卫星"领域，海外AI核心方向如光模块、光器件、液冷技术值得重视，国产算力线的服务器、交换机、AIDC、液冷等方向也建议关注 [1] - 仕佳光子2025年前三季度营业收入15.60亿元，同比增长113.96%，归母净利润3.0亿元，同比增长727.74% [9] - 仕佳光子2025年第三季度营收5.68亿元，环比增长2.05%，但归母净利润0.83亿元，环比下降32.71%，毛利率29.73%，环比下降6.29个百分点 [9] - 仕佳光子CWDFB激光器芯片正推进客户验证，部分已实现小批量交付，800G/1.6T光模块用MT-FA产品已批量出货，泰国子公司扩产有序进行 [9] - 仕佳光子预计2025-2027年归母净利润分别为4.20亿元、6.80亿元、9.11亿元 [9] 食品饮料行业 - 第113届秋季糖酒会反馈显示白酒行业相对平淡，全国性名酒参展积极性减弱，酱酒企业减少至数十家，区域酒企相对活跃，经销商选品谨慎 [2] - 2025年10月17日申万白酒指数PE-TTM为18.94倍，处于近10年4.69%分位点的合理偏低位置，龙头酒企股息回报可观 [2] - 低酒精饮料中长期随着促消费政策落地，啤酒销量和升级速度有望修复，建议关注燕京啤酒、华润啤酒 [2] - 大众品领域其他酒类（黄酒/啤酒等）涨幅居前，零食企业推出新品贡献业绩，成本下行红利可期，2025年第四季度关注业绩弹性、估值切换、潜在边际变化三大催化因素 [2] - 2025年10月13日至17日食品饮料板块上涨0.86%，其他酒类上涨3.62%，白酒上涨1.78%，零食上涨1.56% [28] 建筑建材与基建 - 2025年1-9月地产开发投资同比下降13.9%，狭义基建投资同比增长1.1%，广义基建投资同比增长3.3%，制造业投资同比增长4.0% [3] - 2025年第三季度基建在较高基数上表现疲软，第四季度有望受益于财政资金提前下达和5000亿元新型政策性金融工具加速落地 [3] - 2025年1-9月水泥产量12.59亿吨，同比下滑5.2%，水泥出货率均值41.3%，同比下降2.6个百分点，水泥企业有通过市场化方式优化供给、提价增利的诉求 [3] - 2025年1-9月平板玻璃产量72881万重箱，同比下滑5.2%，后续季节性赶工需求将逐步体现，政策托底效应下存在涨价预期 [3] - 高争民爆2025年前三季度营收12.6亿元，同比增长7.53%，归母净利润1.26亿元，同比增长13.68%，净利率10.58%，同比提升0.65个百分点 [16] - 雅鲁藏布江下游水电工程已于2025年7月开工，总投资约1.2万亿元，将显著带动西藏地区民爆需求；巨龙铜矿二期计划2025年底投产，达产后年采选矿石量超1亿吨，年产铜30-35万吨 [16] 港股科技与ETF - 港股通科技ETF（159262）追踪的恒生港股通科技主题指数（HSSCITI）覆盖互联网、软件、硬件等科技全领域，行业分布均衡，代表中国优质科技资产如腾讯、美团、小米等 [6] - 该ETF与核心AI赛道关联度高，在2025年AI行情中弹性突出，有望持续获得AI估值溢价，可作为长期配置中国核心科技/AI发展的品种 [6] 医药行业 - 基石药业CS2009（PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体）在2025年ESMO年会上公布的I期临床数据显示，72例晚期实体瘤患者中72.2%仍在治疗，中位随访期1.9个月，安全性良好并显示抗肿瘤活性 [15] - 基石药业预计2025-2027年总收入分别为1.23亿元、8.29亿元、11.25亿元，同比增长分别为-68.25%、575.37%、35.81% [15] 市场表现与行业数据 - 2025年10月某交易日上证综指收盘3922.41点，上涨0.22%，沪深300指数收盘4606.34点，上涨0.3% [10] - 香港恒生指数收盘25967.98点，上涨0.72%，道琼斯指数收盘46734.61点，上涨0.31%，纳斯达克指数收盘22941.80点，上涨0.89% [12] - 申万行业指数中，有色金属总市值148793亿元，市盈率113倍，市净率3.3倍；电子行业总市值189993亿元，市盈率71倍，市净率3.9倍 [19]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“增持” [1] 核心观点 - 公司用户增长超近年同期，业绩稳定释放，经营发展保持良好势头 [1][3] - 公司智算业务有望持续推动营收增长，得益于折旧减少以及控本降费，整体利润率有望保持稳定增长 [6] 业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入2929.85亿元，同比增加0.99%；归母净利润87.72亿元，同比增加5.20%；扣非归母净利润76.23亿元，同比增加10.90% [2] - 2025年第三季度，公司实现营业收入927.83亿元，同比持平；归母净利润24.23亿元，同比增加5.40%；扣非归母净利润20.43亿元，同比增加12.42% [2] - 2025年前三季度毛利率为27.0%，同比增长1.0个百分点；净利率为6.8%，同比增长0.3个百分点 [4] - 期间费用率为16.7%，同比增加0.1个百分点，基本保持稳定 [4] 业务运营 - 联网通信业务方面，移动用户达3.56亿户，净增1248万户；固网宽带用户达1.29亿户，净增679万户，用户净增规模创近年同期新高 [3] - 物联网连接数突破7亿个，融合套餐用户ARPU保持百元以上 [3] - 算网数智业务规模突破，联通云收入达529亿元；数据中心收入214亿元，同比提升8.9%；5G虚拟专网累计服务客户超过2万个 [3] - 公司智算总规模超过35EFLOPS，并加强在6G、低空智联网、卫星互联网等前沿技术布局，获得卫星移动通信业务经营许可 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为4041.0亿元、4191.5亿元、4347.4亿元 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为99.3亿元、109.1亿元、119.9亿元 [6] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.32元、0.35元、0.38元 [6] - 以2025年10月23日5.55元/股收盘价计算，对应市盈率分别为17.5倍、15.9倍、14.5倍 [6]

行业前景 - 全球商业卫星通信处于快速发展阶段，市场需求广阔 [1] 公司业务参与 - 公司已参与国内外卫星互联网公司相关设备的零部件业务 [1] - 公司的优势产品包括连接器、天线及精密结构件 [1] 公司发展战略 - 公司正在积极寻求更多卫星互联网公司的合作机会 [1]

股价表现与资金流向 - 10月23日盘中股价下跌2.07%至37.42元/股，成交额5707.35万元，换手率0.84%，总市值67.36亿元 [1] - 当日主力资金净流出48.85万元，大单买入792.10万元（占比13.88%），大单卖出840.95万元（占比14.73%） [1] - 今年以来股价累计上涨10.84%，但近5个交易日、近20日和近60日分别表现为上涨1.44%、下跌0.90%和下跌1.53% [2] 公司基本情况 - 公司全称为湖北久之洋红外系统股份有限公司，成立于2001年4月27日，于2016年6月2日上市 [2] - 主营业务为红外热像仪、激光测距仪等产品的研发、生产与销售 [2] - 主营业务收入构成为：红外热像仪55.88%，光学系统28.62%，激光测、照产品14.81%，其他(补充)0.69% [2] 所属行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电子-其他电子Ⅱ-其他电子Ⅲ [2] - 所属概念板块包括小盘、海洋经济、央企改革、卫星互联网、海工装备等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至10月20日，股东户数为1.66万户，较上期减少0.14%，人均流通股10819股，较上期增加0.14% [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股55.30万股，较上期减少48.77万股 [3] - 南方军工改革灵活配置混合A（004224）退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入1.98亿元，同比增长7.58% [2] - 2025年1-6月归母净利润为943.00万元，同比减少43.74% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现2.17亿元 [3] - 近三年累计派现9828.00万元 [3]

算网数智提能升级。前三季度，中国联通算力业务实现规模突破，联通云收入529亿元；数据中心适智 化改造成效明显，数据中心收入214亿元，同比提升8.9%。持续深化数智融合、数实融合，推动5G、AI 与工业互联网深度结合，赋能千行百业全面升级，5G虚拟专网累计服务客户超过2万个。 网络投资提质增效。中国联通坚持高标准建设、高效率运营，全面深化共建共享、共维共优，实现网络 能力显著提升。推进移动网络从5G到5G-A、宽带网络从千兆到万兆的向新升级，实现用户体验显著提 升。加大算力网络创新供给，智算总规模超过35 EFLOPS。 科创实力不断增强。中国联通聚焦下一代互联网、大数据、人工智能、网络安全等关键技术，加强 6G、低空智联网、卫星互联网、具身智能、量子科技等前沿布局，获得工业和信息化部颁发的卫星移 动通信业务经营许可。加大投入力度，研发费用同比增长5.9%，形成更多标志性成果。 上海证券报记者注意到，三大运营商年内在战略性新兴产业的发展亮点频现。中国电信前三季度IDC收 入达到275亿元，同比增长9.1%；安全收入达到126亿元，同比增长12.4%；智能收入同比增长62.3%， 视联网收入同比增长34.2%， ...

公司经营业绩 - 2025年前三季度实现营业收入30,609.58万元，净利润9,035.86万元 [4] - 2025年第三季度实现营业收入10,488.67万元，较上年同期大幅提升266.57% [4] - 2025年第三季度实现净利润3,372.53万元，较上年同期-724.96万元扭亏为盈并大幅提升565.20% [4] 业务板块表现 - 星载领域业务持续发力，产品覆盖卫星型号范围扩大，多系列遥感卫星项目进入常态化批量交付阶段 [5] - 低轨卫星领域保持优势，与下游主力机构合作紧密，根据客户需求备货并按计划交付，低轨卫星组网进程加快对业务形成支撑 [5] - 机载领域得益于中标项目进入批量供货阶段，营收规模快速扩容，新需求订单及合同持续下达，保持可持续增长态势 [5] - 地面领域项目资源持续积累，客户需求计划逐步恢复，多个储备项目已启动实施并逐步迈入批产阶段 [5] 盈利能力与运营效率 - 通过精细化管理、优化成本、提升效率以及规模效应，毛利率水平实现系统性优化，第三季度毛利率较第二季度实现环比增长 [5] - 价格体系稳健运行，公司呈现产销两旺、效益提升的高质量发展态势 [5] 财务与资产状况 - 2025年前三季度计提信用减值损失879.80万元，资产减值损失-388.17万元，计提资产减值准备合计491.62万元，导致利润总额相应减少 [12][18] - 本次计提资产减值准备对公司报告期的经营现金流没有影响 [18] 研发与项目进展 - 公司作为国内少数能提供完整先进相控阵T/R芯片解决方案及宇航级芯片研发、测试、生产的企业，技术功底扎实 [9] - 新一代相控阵T/R芯片研发及产业化项目达到预定可使用状态日期由原定2025年12月31日调整至2026年12月31日 [24] - 项目延期主要受产品开发周期等因素影响，募集资金投资进度与原计划存在差异，公司基于审慎原则进行调整 [24] 行业背景与公司前景 - 下游行业需求持续回暖，相控阵技术在各领域渗透率稳步提高 [9] - 公司在手项目数量与订单金额显著增长，各项目均按计划高效推进，客户合作关系日益深化，市场占有率不断提高 [4][9] - 公司已提前规划产能布局，通过缩短研发迭代周期、提升生产测试效率等举措，全力推动经营规模扩大与盈利水平提升 [9] 公司治理与合规 - 公司股票因2024年度经审计的净利润为负且扣除后营业收入低于3亿元，于2025年4月24日起被实施退市风险警示（*ST） [7][8] - 若公司2025年年度经审计的利润总额、净利润、扣非后净利润三者孰低为正值，或扣除后营业收入高于3亿元，可申请撤销退市风险警示 [8] - 第二届董事会第十三次会议审议通过了2025年第三季度报告及调整部分募投项目实施进度等议案 [34][35]