公司财务表现 - 2024年实现营业收入772.72亿元，利润总额225.64亿元，归母净利润87.77亿元，资产负债率压降至68.27%，净资产收益率9.44% [1] - 2025年初完成140亿元定增，社保基金会出资近120亿元认购股份 [1] - 2024年底公司市值达1969亿元，同比增加593亿元，年内涨幅达43% [8] 核电业务发展 - 2024年累计商运发电量2,163.49亿千瓦时，同比增长3.09%，上网电量2,039.23亿千瓦时，同比增长3.28% [2] - 截至2024年末控股商运核电机组25台，总装机容量2,375万千瓦，全年核电机组发电量1,831.22亿千瓦时 [2] - 2025年控股商运核电机组达26台，总装机容量2,496.20万千瓦，在建及核准待建机组17台，装机容量1,942.90万千瓦 [3] - 2025年4月三门核电5、6号"华龙一号"机组获得核准，控股核电机组达45台，总装机容量4,682.1万千瓦 [3] 新能源业务突破 - 2024年新能源机组发电量332.27亿千瓦时，同比增长42.21%，其中光伏发电量180.69亿千瓦时，同比增长44.81%，风力发电量151.58亿千瓦时，同比增长39.02% [3] - 非核清洁能源控股在运装机容量3,069.16万千瓦，提前完成十四五规划目标 [3] - 2025年一季度累计发电597.42亿千瓦时，同比增长16.93% [3] 战略新兴产业布局 - 实现碳-14大批量国产化生产，满足国内市场需求，镥-177医用同位素成功试生产 [4] - 商用堆在线辐照生产同位素装置投运，首批镥-177医用同位素出堆 [5] - 拟以增资方式参股中国聚变能源有限公司，增资金额预计为10亿元 [5] - 钙钛矿组件认证效率达19.7%，达到行业领先水平 [6] 公司治理与荣誉 - 修订完善《董事会授权管理办法》，推进企业标准化建设，完成30余项主线工作 [7] - 进入"上证50"和"富时中国50"指数，连续3年信息披露工作获上海证券交易所A级评价 [8] - 荣获上海证券报"金质量"奖、证券时报"主板上市公司价值100强"等多项荣誉 [8] - 社保基金理事会提名非独立董事候选人，参与公司董事会决策 [9] 未来发展战略 - 按照"两个十五年"战略安排，紧扣中核集团新时代发展战略"跨越发展阶段"目标任务 [10] - 围绕质量变革、效率变革、动力变革三大变革，提高核心竞争力和增强核心功能 [10] - 实施党建引领、人才强企、科技攻关等六大工程，持续提升八大核心能力 [10] - 实现由核电生产企业向清洁能源生产与服务企业跨越 [10]

战略合作与运营模式 - 集富亚洲与Bee Alternatives Management（BAM）达成战略合作，BAM将成为集富亚洲的新股东 [1][2] - 集富亚洲中国团队将保持独立管理架构，延续"本土决策、全球赋能"的运营模式 [2] - 中国区主管潘瑞婷表示合作将带来更灵活的资本运作能力与更广泛的国际资源 [2] 业务规模与投资组合 - 集富亚洲在中国管理的8期基金规模超19亿美元 [2] - 投资组合覆盖AI、半导体、新能源、生物科技等战略新兴产业 [2] - 自1990年成立以来，已在大中华区投资超过500个项目，培育出SHEIN、麦迪科技、优酷土豆等行业龙头 [3] - 近期投资了疆海科技、仅三生物、博思云创、元绎娱乐、叁省货仓等新兴企业 [3] 协同效应与市场布局 - BAM下属的BAL是日本市场最大的私募股权二级市场基金管理机构，将与集富亚洲在一级和二级市场形成协同合作 [3] - BAM认为集富亚洲的本地化团队与投资能力是其布局大中华区的关键 [3] - 双方将探索S基金与早期投资的协同模式，为LP提供更全面的价值实现路径 [3] 公司使命与战略聚焦 - 集富亚洲中国以"植根中国、链接全球"为使命 [2] - 团队将继续聚焦早期科技创新，通过深度产业赋能与精准资本配置为投资人创造可持续回报 [2]

私募基金违规问题 - 乾祥海泉投资在管理私募基金财产时未能履行诚实信用、谨慎勤勉的义务 [1] - 海纳百泉投资存在两项违规行为：一是管理私募基金财产时未履行谨慎勤勉义务 二是未在基金募集期间评估投资者风险识别和承担能力 [1] - 海纳百泉投资在2023年6月因类似违规行为被北京证监局出具警示函 涉及未如实披露重大信息等问题 [1] - 胡海泉虽仍是海纳百泉投资法人代表 但已于2022年2月退出股权 目前公司大股东处于限高状态 [1] 胡海泉投资布局 - 胡海泉通过海泉基金母平台布局7家专项基金 覆盖战略新兴产业、环保产业、互联网+等领域 [2] - 专项基金包括乾祥海泉甲号基金(战略新兴产业)、合众创投环保产业基金、北京海纳百泉天使基金(互联网+)等 [2] - 胡海泉深度参与投资全流程 包括尽调、谈判、决策等环节 重点关注三四线城市及95后、00后消费群体 [3] 明星跨界投资现象 - 明星跨界资本圈趋势明显 如Star VC(任泉/黄晓明/李冰冰)投资电商、金融、电竞 [3] - 清晗基金(鹿晗+清流资本)聚焦新生代文化消费 投资52TOYS等动漫衍生品平台 [3] - AB Capital(杨颖)专注新女性生活方式领域创业公司 [3]

文章核心观点 4月22日A股三大指数收盘涨跌不一，上证G60战略新兴产业成份指数下跌，介绍其近期表现、样本选取、持仓等情况[1] 指数表现 - 4月22日上证G60战略新兴产业成份指数下跌0.54%，报914.89点，成交额152.57亿元 [1] - 该指数近一个月下跌4.70%，近三个月上涨0.02% [1] 指数样本 - 在长三角G60九城市的沪市上市公司中，选取不超过50家规模最大的战略新兴产业上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，下一个定期调整日前一般固定不变，特殊情况临时调整 [2] - 样本退市时从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2] 指数持仓 - 十大权重分别为江淮汽车（9.43%）、华友钴业（7.14%）、恒生电子（6.17%）、中控技术（4.79%）、亨通光电（4.73%）、士兰微（4.55%）、中国巨石（4.51%）、纳芯微（3.21%）、泽璟制药（3.14%）、晶方科技（2.84%） [1] - 持仓市场板块中上海证券交易所占比100.00% [1] - 持仓样本行业中工业占比35.49%、信息技术占比31.15%、原材料占比14.14%、医药卫生占比9.74%、通信服务占比9.49% [2] 跟踪基金 - 跟踪G60成指的公募基金包括申万菱信上证G60战略新兴产业成份ETF [3]

湖北省高速公路发展基金概况 - 基金总规模为300亿元人民币，由湖北交投集团作为有限合伙人，中金资本担任管理人及普通合伙人 [4] - 基金定位为创新投融资工具，旨在发挥财政资金杠杆作用，推动湖北省高速公路项目建设持续健康发展 [4] - 基金重点支持现代交通体系构建与战略新兴产业发展，全面赋能湖北省加快建成中部地区崛起重要战略支点 [4] 子基金投资范围 - 基金将全部投资于子基金，包括新设子基金份额或存量基金份额（S份额） [4] - 项目子基金投资金额不低于基金总规模的80%，底层资产须为湖北省重点高速公路建设项目 [5] - 产业子基金投资范围包括交通科技研发、绿色低碳交通、现代智慧物流、智能建造、氢能、低空经济、人工智能等关联产业 [6] - 产业子基金需深度契合湖北省"51020"现代产业体系发展战略和"61020"科技创新成果体系的重点产业领域 [6] 子基金管理机构要求 - 申请机构须在中国境内依法设立，近三年无重大违法违规记录 [7] - 管理机构需完成私募基金管理人登记备案，具备完善的投资决策程序和风险控制机制 [8] - 管理团队需配备三名及以上具备三年以上投资管理经验的专职高级管理人员 [8] - 项目子基金管理机构需具备高速公路基金运营专业能力及对湖北省高速公路建设的深刻理解 [9] - 产业子基金管理机构需为头部投资机构或CVC，具备优秀历史业绩和生态运营能力 [10][11] 子基金架构设置 - 子基金原则上采用有限合伙形式，并依法完成备案 [12] - 子基金应具备明确出资结构，其他出资人须为合格投资者 [13] - 子基金存续期限应与基金期限相匹配，鼓励设立长期存续 [14] - 基金对单一子基金出资金额不超过其认缴规模的25% [15] 子基金管理机构遴选流程 - 申请机构需通过"中金资本荟"小程序进行注册和信息填报 [16] - 中金资本将根据报名信息进行初审，通过者以邮件形式通知 [17] - 通过预审的机构需配合完成尽职调查问卷、现场尽调及条款谈判 [18] - 最终通过基金投资决策委员会审议的子基金将完成协议签署及交割 [19]

指数表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 中证诚通国企战略新兴产业指数下跌0.92%报1317.52点 成交额147.75亿元 [1] - 中证诚通国企战略新兴产业指数近一个月下跌10.39% 近三个月下跌4.31% 年至今下跌4.86% [1] 指数构成 - 中证诚通国企战略新兴产业指数由中国诚通控股集团定制 选取50只战略新兴产业中成长潜力较大的国企上市公司证券作为样本 [1] - 指数以2016年12月30日为基日 以1000.0点为基点 [1] - 指数十大权重股分别为北方华创(12.31%) 京东方A(9.54%) 中国铝业(8.82%) 生益科技(4.79%) 中国动力(3.99%) 金风科技(3.9%) 晶方科技(3.1%) 晶合集成(2.93%) 盛和资源(2.57%) 航天彩虹(2.32%) [1] 市场分布 - 指数持仓中深圳证券交易所占比51.94% 上海证券交易所占比47.26% 北京证券交易所占比0.80% [1] 行业分布 - 指数样本行业分布为信息技术46.27% 工业29.17% 原材料16.49% 通信服务3.41% 公用事业2.21% 主要消费1.98% 医药卫生0.47% [2] 调整机制 - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况下将对指数进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数样本中剔除 样本公司发生收购合并分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

重庆渝创银河S母基金设立 - 重庆首支S母基金"渝创银河S母基金"正式设立，目标规模36亿元，首期规模6亿元 [4][6] - 该基金由中国银河投资旗下银河星邦与重庆科创投旗下重庆产业引导基金共同管理 [6] - 基金以战略新兴产业和未来产业为核心投向，通过配置S子基金和项目支持科技创新领域 [6] 合作方背景 - 重庆产业引导基金成立于2014年，累计发起设立子基金40支，总规模416.17亿元，累计投资项目475个，投资金额超256亿元 [6] - 中国银河投资是国内首批三家可开展私募资产配置业务的专业机构之一，旗下银河星邦管理多支基金 [6] - 此次合作开创了央企资本与地方资本联动协同的新范式 [6] 行业背景 - 地方国资正掀起S基金热潮，2025年已有辽宁、浙江、江西、四川等地设立多只S基金 [8] - 成都交子金控集团等设立的S基金目标总规模达100亿元 [9] - 截至2024年底，进入退出期和延长期的基金认缴规模超16万亿元 [9] S基金的作用 - S基金有助于缓解国资流动性压力，避免低价退出导致国资流失风险 [9] - 通过接续基金实现耐心资本，满足科技企业长期研发需求 [9] - 完善区域基金"募投管退"服务生态，吸引更多GP带动产业发展 [9]

国有大行资本补充 - 交通银行、中国银行、建设银行和邮储银行拟通过定向增发A股募资，财政部现金认购中国银行、建设银行全部新发行股份，并包揽交通银行、邮储银行超90%新发行股份，合计出资规模达5000亿元 [1] - 中国银行拟发行不超过272.73亿股，每股6.05元；建设银行拟发行不超过113.27亿股，每股9.27元，财政部将分别出资1650亿元、1050亿元认购 [3] - 邮储银行2024年末核心一级资本充足率9.56%，注资后普通一级资本提升0.8%-1.2%，可撬动万亿级信贷增量 [3] - 中信证券测算5000多亿注资按8倍乘数效应可撬动4万亿信贷增量，有助于加大服务实体经济力度 [4] 金融机构业绩 - 广发证券2024年净利润96.37亿元，同比增38.11%；华泰证券净利润153.51亿元，同比增20.4%；华林证券归母净利润3.53亿元，扣非归母净利润3.75亿元，同比上升84.4% [1] - 中国石油2024年营收2.94万亿元，同比降2.5%；归母净利润1646.8亿元，同比增2%，创历史新高；自由现金流1043.52亿元 [6] - 中国海油2024年营收4205.06亿元，同比增0.9%；净利润1379.36亿元，同比增11.4%；资本支出1302.2亿元 [6] - 华润医疗2024年总营收98.55亿元，同比减2.5%；归母净利润5.66亿元，同比大幅增长119.6% [6] - 海信家电2024年营收927.46亿元，同比增8.35%；归母净利润33.48亿元，同比增17.99% [6] 上市公司回购 - 美的集团拟用50-100亿元回购股份，其中70%及以上用于注销，已取得不超过90亿元贷款承诺函 [2][9] - 美的集团拟将之前用于股权激励的超过1100万股回购股份用途变更为注销 [9] - 格力电器股东京海互联拟增持金额不低于10.5亿元，不超过21亿元 [9] - 自去年9月回购增持再贷款政策落地至今，A股已有400多家上市公司披露回购增持贷款计划，贷款额度上限正朝1000亿元迈进 [10] 智能机器人产业 - 长城汽车与宇树科技签订战略协议，宇树负责运动控制和本体，长城负责上层应用开发 [11] - 合肥市设立100亿元未来产业基金，三年内投入20亿元建设公共服务平台体系，每年拿出1亿元专项资金补贴智能机器人企业研发成本 [11] - 中关村战新基金规模100亿元，聚焦投资战略新兴产业和未来产业 [12] 市场观点 - 中信证券认为核心资产已体现出极强经营韧性，左侧布局契机成熟 [13] - 配置上延续科技点火、供给侧发力和消费补短板的思路 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年中国中铁业绩符合预期但增长承压，境外业务较好，Q4现金流显著改善，加速开拓战新业务，矿产资源业绩贡献比达11%，铜价上行有望驱动盈利提升，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [1][2][3] 各部分总结 业绩情况 - 2024年营业总收入11603亿，同降8%；归母净利润279亿，同降17%；扣非业绩243亿，同降21%，全年业绩符合预期，增长承压因传统基建项目资金落地不及预期、订单转化进程放缓及毛利率下行 [1] - 分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4营收分别同降3%/12%/6%/10%；归母净利润分别同降5%/19%/19%/23%，Q4业绩降幅扩大受单季费率提升、投资净损失及公允价值损失扩大影响 [1] - 分业务看，基建板块营收9929亿，同降9%，铁路/公路/市政及其他分别实现营收3004/1720/5204亿，同比+1%/-13%/-12%；设计咨询/装备制造/地产板块分别实现营收174/248/483亿，同降5%/9%/5%；其他业务营收769亿，同降3%，资产运营/资源利用分别同比+6%/-3% [1] - 分区域看，境内/境外分别实现营收10917/686亿，同比-9%/+10%，海外业务稳健增长 [1] - 全年拟每股派发 现金红利0.178元（含税），合计分配利润44亿，分红比例15.8%，同比+0.3pct [1] 盈利指标 - 2024年综合毛利率10%，同比降低0.17pct，基建主业毛利率同降0.24pct，设计/装备/地产/其他业务毛利率分别同比+0.8/-0.8/-0.07/+0.09pct [1] - 全年期间费用率5.51%，YoY+0.04pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.06/-0.09/-0.08/+0.15pct，财务费率提升因部分工程项目业主付款滞后致对外借款增加、利息支出额提升 [1] - 资产（含信用）减值损失计提额较同期基本持平，投资收益同减3.2亿，所得税率20.9%，YoY+2.6pct [1] - 全年归母净利率2.4%，YoY-0.25pct；Q4单季2.2%，YoY-0.35pct [1] 现金流情况 - 全年经营性现金流净额281亿，同比少流入103亿；Q4净流入993亿，同比多流入272亿，单季现金流改善显著 [1] 签单情况 - 2024年新签合同额27152亿，同降12%；Q4单季新签合同额11873亿，同降9% [2] - 分业务看，全年工程建造新签合同额18710亿，同降17%，房建/铁路/公路/市政/城轨/其他业务分别新签9212/3194/1674/1936/727/1967亿，同比-20%/+0.3%/-24%/-26%/-56%/+43% [2] - 设计咨询/装备制造/特色地产/资产运营/资源利用/金融物贸签单额分别同降7%/17%/38%/1%/19%/2% [2] - 新兴业务新签合同额4257亿，同增11%，水利水电/清洁能源分别新签1042/1200亿，同比大幅增长50%/23% [2] - 分区域看，境内/境外业务分别新签合同额24943/2209亿，同比-14%/+11% [2] 矿产资源情况 - 截止2024年末铜、钴、钼保有量分别为697/54/60万吨，矿山自产铜、钼产能居国内同行业前列 [3] - 2024全年矿产资源业务主体实现营业总收入255亿元；归母净利润30亿元，占总归母净利润11% [3] - 年初以来铜价持续上行，截至3月27日LME铜（现货结算价）9787美元/吨，较1月初上涨13%，公司矿产资源板块以铜为主，2024全年铜产量28.8万吨，铜价上涨有望驱动盈利上行 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为281/283/289亿元，同比增长0.7%/0.8%/2.1%，EPS分别为1.13/1.14/1.17元/股，当前股价对应PE分别为5.1/5.1/5.0倍，维持“买入”评级 [3] 财务指标 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 1,260,841 | 1,157,439 | 1,191,818 | 1,213,454 | 1,235,864 | | 增长率yoy（%） | 9.5 | -8.2 | 3.0 | 1.8 | 1.8 | | 归母净利润（百万元） | 33,483 | 27,887 | 28,070 | 28,288 | 28,870 | | 增长率yoy（%） | 7.1 | -16.7 | 0.7 | 0.8 | 2.1 | | EPS最新摊薄（元/股） | 1.35 | 1.13 | 1.13 | 1.14 | 1.17 | | 净资产收益率（%） | 10.1 | 7.9 | 7.4 | 7.0 | 6.8 | | P/E（倍） | 4.3 | 5.2 | 5.1 | 5.1 | 5.0 | | P/B（倍） | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.3 | [4] 股票信息 | 项目 | 详情 | | --- | --- | | 行业 | 基础建设 | | 前次评级 | 买入 | | 03月28日收盘价（元） | 5.82 | | 总市值（百万元） | 143,997.65 | | 总股本（百万股） | 24,741.87 | | 自由流通股（%） | 99.55 | | 30日日均成交量（百万股） | 77.50 | [5]

一级市场投资动态 - 2024年一季度一级市场投资人活跃度提升，AI领域成为确定性投资机会，DeepSeek等AI应用刺激投资人加速布局 [2] - 2024年大量机构"零出手"，硬科技、新能源新材料等领域项目估值过高导致投资谨慎，退出难问题倒逼投资放缓 [2] - 港股活跃度回升及并购兴起为投资人提供更多退出信心，部分被投企业筹备赴港上市 [2] 私募股权市场数据 - 2024年私募股权及创投基金新设数量4143只，同比下降44.1%，新备案募资额4121.42亿元，同比减少近40% [2] - 创投基金总数达2.51万支，管理规模3.36万亿元，但单支基金平均规模1.338亿元创十年新低 [2] - 2024年私募股权基金管理人新登记116家，注销928家，净减少810家，行业集中度提升 [3] 独角兽与融资环境 - 2024年中国新晋独角兽18家，同比下降56.1%，为近十年最低水平，2016-2022年年均超60家 [3] - 私募股权市场收缩导致独角兽成长依赖的融资环境恶化，2023-2024年新晋数量降幅从38.6%扩大至56.1% [3] 政策与行业支持 - 2025年政府工作报告提出健全创投基金差异化监管，金融监管总局扩大股权投资试点至省级范围 [4] - 国家将设立存续期20年的创业投资引导基金，目标带动社会资本近1万亿元，优化募投管退体系 [4] 国际投资活动 - 首届中阿投资峰会定于2025年4月9日在阿联酋举办，与AIM投资峰会同期举行 [5][9] - 全球母基金协会近期举办达沃斯全球母基金峰会，并发布2024年最佳母基金榜单 [11][12]