片仔癀业务拓展与业绩表现 - 公司借助一带一路倡议推动海外市场扩张 在海外华人圈引发共鸣[1] - 公司基于保健需求和悦己消费延伸业务 包括中药日化产品和功能性保健食品如中医药奶茶和熬夜水茶饮[1] - 2025年上半年营业收入达53.79亿元 归母净利润达14.42亿元[1] 以旧换新政策效果 - 全国2.8亿人次申领以旧换新补贴 带动相关商品销售额超1.6万亿元[2] - 政策推动汽车行业增长 上半年上交所上市汽车企业营业收入同比增长6% 新能源汽车销量同比增长近30%[2] - 赛力斯上半年净利润同比增长81% 新能源汽车累计销量超17万辆[2] - 上交所家电企业净利润总计同比增长10% 海尔智家净利润同比增长16%[2] - 海信视像在全渠道百吋及以上市场中零售量占有率41.65% 零售额占有率48.66%[2] 超长期特别国债支持 - 第四批690亿元超长期特别国债资金将于10月下达 支持以旧换新政策[3] - 将加快首发经济、数字消费和人工智能+消费等领域政策出台[3] 基础消费增长 - 上半年社会消费品零售总额24.5458万亿元 同比增长5.0%[4] - 限额以上单位粮油食品类商品零售额增长12.3%[4] - 东鹏饮料电解质饮料收入同比增长214% 营收和净利润分别增长36%和37%[4] - 海天味业净利润同比增长13%[4] - 安琪酵母净利润同比增长16%[4] 新型消费崛起 - 美容护理行业归母净利润增长26.12% 纺织服饰行业增长42.91%[4] - 影石创新营业收入增长51%[5] - 上海电影上半年院线票房22.12亿元 同比增长26% 市场份额提升至7.57%[5][6] - 百联股份联合BilibiliWorld打造主题活动 销售提升31% 35%品牌实现业绩新高[6] 旅游行业表现 - 上半年国内居民出游32.85亿人次 同比增长20.6% 出游花费3.15万亿元 同比增长15.2%[7] - 上市旅游景区公司净利润同比增长58%[7] - 祥源文旅净利润同比增长54%[7] - 天目湖五一假期接待游客人次同比增长5.31% 净利润同比增长4%[7] - 黄山旅游接待进山游客226.41万人 同比增长5.82% 收入同比增长13%[7] 航空与文旅业绩 - 上海机场净利润同比增长28% 白云机场净利润同比增长71%[8] - 国际航线飞机起降量达16.01万架次 同比增长17.60% 旅客吞吐量2429.27万人次 同比增长25.11%[8] - 豫园股份五一假期累计入园客流超100万 销售额过亿元 同比增长100%[8]

行业发展趋势 - 白酒行业处于新一轮调整周期，呈现量减质升态势，从产能扩张转向品质提升、品牌影响、文化表达和价值创造 [2] - 白酒消费观念转变：从量的满足到质的追求，消费者更注重产品实际价值与品牌内涵契合度 [2] - 消费需求转变：年轻群体倾向个性化、低度化、利口化、悦己化酒类消费 [2] - 消费场景重构：政务消费占比下滑，自饮场景稳定增长，酒旅融合、文化体验、科技创新等新兴场景注入活力 [2] - 消费渠道加速迭代：线上线下深度融合成为常态，电商直播渗透率持续提升，营销重心从渠道压货转向精准触达和用户运营 [2] - 白酒产业价值螺旋式上升趋势不变，作为中华优秀传统文化组成部分的文化自信不变，国人情感需求不变 [3] 公司市场策略 - 加强市场精耕深耕：制定中长期策略，精细化运营，系统推进县级以下市场消费者培育，提升消费者服务 [2] - 持续推动产品创新：推进38°产品发展，推广冰饮、调配等新饮方式，适时导入28°国窖1573 [2] - 持续夯实核心基本盘：资源向特曲60版、特曲、头曲等产品倾斜，巩固大众市场地位 [3] - 积极布局高增长光瓶酒赛道：拟推出全新泸州老窖二曲产品，完善高端、中端和大众产品完整价格带金字塔型体系 [3] - 持续推动渠道转型：深化数智营销体系建设，提高营销费用投放精准性和费效比 [3] - 自建电商平台，深化与主流电商及即时零售平台合作，构建线上线下融合全渠道营销网络 [3] 产品与品牌定位 - 国窖1573坚持浓香国酒品牌定位，坚定维护价盘稳定，体现品牌价值，站位中国高端白酒定位不动摇 [3] - 低度化产品竞争：中低度酒将成为未来趋势，公司在低度酒领域拥有较高技术护城河和较强市场竞争力 [3] - 根据当地消费者习惯投放高度或低度产品，在潜力市场进行低度产品培育，拓展市场需求 [3] 区域市场表现 - 四川、华北、华东作为基地市场稳健发展：四川、华北与公司整体状况同步，华东市场表现更好 [3] - 坚持2358+100区域策略，加强基地市场深耕精耕，巩固和扩大基地市场优势 [3] 费用与经营目标 - 未来费用投放思路：持续加强品牌塑造和消费者建设投入，费用率保持在相对合理水平 [3] - 2025年度经营目标为稳中求进，顺应市场变化优化经营策略，以良性发展为基础赢得长周期产业价值回报和可持续发展 [3] 旺季展望 - 中秋国庆旺季展望：节庆旺季是中国人欢聚团圆传统时节，白酒节庆消费基本面未改变 [3] - 公司以消费者为中心，利用数字化手段开展各场景动销拉动 [3]

新时期经济增长目标设定 - 经济步入新一轮平稳增长期 需科学分析发展环境和增长条件 向产业新增长点 需求扩容消费提质 企业效率提升要动力[4][5] - 内需成为核心驱动力 消费占GDP比重从50%升至57% 投资占比从47%降至41%[7] - 政策工具储备丰富 跨周期与逆周期调节能力增强 宏观政策取向一致性评估机制建立[7] - 法人单位数量大幅增长52.7% 企业创新能力稳步增强 2025年民营经济促进法出台提供法治保障[7] - 区域协调发展水平提升 长三角 粤港澳大湾区 京津冀协同创新 中西部和东北承接新产业能力增强[7] 产业结构演变趋势 - 服务业占GDP比重达56.7% 较"十一五"末期上升11.6个百分点 对经济增长贡献率从45%提升至60%[10] - 工业增加值占比降至30% 较"十一五"末期下降9.3个百分点 其中制造业占比降至25%[10] - 传统消费品行业营收占比降至33.1% 高端制造业资产和营收占比分别上升至37%和39.1%[11] - 能源资源型产业资产比重降至16.6% 但营收占比稳定在19%[11] - 功能型服务业占比回落至28.5% 专业服务业占比从8.4%升至10.1% 社会服务业占比达7%[12][13] 区域发展差异与策略 - 中部地区服务业5年营收增长73% 工业增长22% 差距达51个百分点[14] - 东部 西部 东北地区服务业与工业营收增速差值分别为41 33和16个百分点[14] - 海南 福建 山东 江西 安徽 山西 广西 四川 甘肃 陕西等地服务业增长迅速[15] - 青海工业营收五年增速达84.3% 服务业增速为51.2%[15] 消费结构变化与带动效应 - 服务零售额同比增长6.2% 高于商品零售额增速3个百分点[18] - 居民人均服务性消费支出增长7.4% 对消费支出增长贡献率达63%[18] - 商品消费占居民消费支出比重近48% 但存在地域分离问题[17] - 服务消费具有更强本地带动效应 就业收入和产出就地转化[17] 新兴消费趋势 - 年轻群体催生单身经济 宠物经济 盲盒经济等新业态[20] - 青少年偏好动漫 电竞 虚拟偶像 国潮服饰等领域消费[20] - 3亿中老年人形成银发消费市场 老年大学 老年旅游 健康管理服务持续扩容[20] 企业创新与区域差异 - 东部地区规模以上工业R&D经费支出占全国64.9% 5年增速56.5%[25] - 中部地区R&D经费支出占比20.9% 5年增速77.5% 安徽湖南江西增速超80%[25] - 西部地区R&D经费支出占比11.3% 支出增速73.2% 外部支出增速达118%[26] - 东北地区R&D经费支出占比仅2.9% 内外支出增速均偏低[26] - 41个工业细分行业中 前15行业研发投入占比高达86.6%[24]

核心观点 - 青岛农贸市场通过改造升级 融合餐饮 文化体验与社交功能 转型为复合型城市生活空间 吸引大量年轻客群并成为城市旅游新地标 [1][2][15] 消费群体变化 - 年轻游客占比显著提升 团岛市场五一期间客流达4万人次 其中七成以上为年轻游客 [4] - 外地游客拉动消费 埠西市场旅游旺季近一半客群为拉着行李箱的外地游客 [4] - 本地年轻消费者增加 咖啡店上线外卖一个月售出2000单 购买主力为本地市民 [18] 业态升级与改造投入 - 政府资金支持显著 2021-2022年市区两级财政投入5000余万元 撬动市场投资1.2亿元 新建改造23处农贸市场 [7] - 餐饮区规模扩大 团岛市场三大餐饮区面积达1500平方米 仅今年8月前半个月就餐人数达5万人次 [8] - 即食零售模式普及 渔鲜达 小港海鲜市场等实现"摊位购买+现场加工"的体验式购物 [11] 创新消费场景 - "菜市场+餐饮"模式成熟 海鲜加工大篷夜间座无虚席 搭配驻唱表演形成独特市井文化 [8][10] - 跨界业态融合 菜市场引入咖啡店 茶饮店 文创店等 提供情绪消费价值 [17][21][22] - 艺术与商业结合 浮山所市场设置艺术雕塑 转型为美学复合空间 [25] 经济效益与客流增长 - 单日客流稳定增长 团岛市场日均客流2.5万人次 五一期间爆发至4万人次 [4] - 商户经营改善 鲜榨果汁摊旺季日销上百杯 咖啡店开业3个月即盈利 [3][18] - 消费模式创新 "自主选购+即时加工"实现体验与性价比双赢 [10] 行业趋势与战略方向 - 政策支持消费创新 国家《提振消费专项行动方案》明确支持服务消费场景创新与产业集聚 [1] - 数字化与特色化发展 未来农贸市场需融合社区服务业态 通过科技赋能实现长足发展 [27] - 全国性改造浪潮 温州 哈尔滨 上海等地菜市场通过书店 首店经济 品牌联名等方式转型 [26]

南城商业转型与投资 - 北京南城累计投入数千亿元用于基础设施和产业导入 带动人口流入与消费升级 商业活力显著增强[1] - 南中轴地区从服装批发聚集地转变为首都商务新区 以特色楼宇经济为依托打造科技文化区[1][3] - 区域内批发商业体全面转型 典型案例包括大红门服装商贸城改造为南中轴国际文化科技园 吸引270余家企业入驻[3] 新兴商业项目分析 - 北京京东MALL商业体量7.8万㎡ 2025年5月31日开业 是全国最大一站式科技文化潮流商业综合体[3][5] - 项目经营业态涵盖家电家居 数码电脑 运动户外 儿童娱乐 餐饮等多元领域 强化全屋定制模式[5] - 中海大吉巷商业体量8万㎡ 2025年5月25日开业 是二环内首个新增复合型商业 包含文保区+商业+商办+公园形态[6][8] 存量商业升级改造 - 木樨园合生广场由服装批发市场转型为4万㎡综合购物中心 餐饮矩阵成为核心特色 引入大董烤鸭等知名品牌[10] - 银泰百货大红门店6万㎡商业体量 通过业态调整和照明改造 发展成为一站式品质生活中心[11][13] - 百荣世贸商城60万㎡超大体量 从传统批发市场转型为现代零售商城 引入盒马鲜生等关键品牌[15] 商业格局演变趋势 - 南中轴地区形成科技+文化+商业+生活新范式 去年以来新增汇琴购物中心等五个新项目[16] - 2024年下半年还将有上德银泰城 元创大都会等购物中心开业 成为区域新增长极[16]

港股市场整体表现 - 2025年上半年恒生指数累计涨幅达20% 创近三年半年度最佳成绩 恒生科技指数上涨18.68% 国企指数上涨19.05% [2] - 港股主要指数上涨主要受AI热潮推动中国资产重估及南向资金净流入7311.93亿港元影响 [2] - 新兴行业高增长有效对冲传统行业压力 科技、消费、医药三大领域表现突出 [2] 科技行业表现 - AI企业商汤-W上半年营收约17.4亿元 同比增长21% 生成式AI业务收入10.5亿元 同比增长256% [2] - 腾讯控股上半年营收3645.3亿元 同比增长14% 通过AI与现有业务融合实现增长 [2] - 科技硬件企业中芯国际上半年营收44.6亿美元 同比增长23% 归母净利润23亿元 同比增长39.8% 14nm制程工艺进入客户导入阶段 [3] - 互联网电商板块集体增长 美团上半年营收1555亿元 同比增长22% 净利润167亿元 同比增长107% 拼多多营收1839亿元 同比增长105% 净利润600亿元 同比增长182% [3] 消费行业表现 - 泡泡玛特上半年营收138.8亿元 同比增长204.4% 经调整净利润47.1亿元 同比增长362.8% 通过IP联名与线下体验策略增长 [4] - 蜜雪集团上半年营收148.7亿元 同比增长39.3% 净利润27.2亿元 同比增长44.1% 凭借高性价比与下沉市场策略扩张 [4] - 老铺黄金上半年营收123.54亿元 同比增长251.0% 期内利润22.68亿元 同比增长285.8% 通过古法黄金与奢侈品结合实现增长 [4] 医药行业表现 - 创新药企业映恩生物ADC药物DB-1303进入全球多中心临床试验 预计2025年下半年向FDA提交加速审批 [5] - 医疗器械企业迈瑞医疗上半年国际业务收入83.32亿元 占整体收入50% 监护仪、麻醉机等产品全球市占率维持前三 [5] IPO市场动态 - 2025年上半年港股42家企业IPO 募资1070亿港元 位居全球榜首 科技、消费、医药行业占比75% 募资额占比超80% [7] - 新上市企业重塑行业格局 宁德时代带动锂矿与新能源车产业链 蜜雪集团门店数量从1.5万家增至5.3万家 推动消费行业竞争 [7] - 港交所排队IPO企业超200家 新兴行业占比超60% 生物科技、人工智能等领域为主力 [7] - 上半年12家机器人产业链企业递交招股书 39家医疗健康企业排队等待上市 10家生物医药企业成功登陆港交所 [8] 行业展望 - 2025年下半年科技板块受益AI商业化加速与大模型应用落地 半导体国产替代需求推动估值修复 [8] - 消费行业聚焦悦己经济 新茶饮与潮玩赛道持续扩容 医药板块以创新药出海与技术突破为核心驱动 [8] - 新兴行业以技术创新与需求升级为驱动 继续引领港股结构性行情 [8]

石化化工行业 - 2025年行业"反内卷"政策持续深化 通过产能淘汰、技术升级和产业链协同创新推动盈利修复预期[3] - 8月中国化工产品价格指数环比下降7.48% 但低效产能出清加速 炼油炼化、乙烯、氟化工等细分领域供需结构显著改善[3] - 炼油炼化领域中国石油全球产能第一且产能利用率提升空间大 乙烯领域宝丰能源为煤制烯烃龙头 氟化工领域巨化股份受益三代制冷剂配额制[5] 银行业 - 大型商业银行凭借多元化经营和稳健风控体系 在低利率环境下通过财富管理业务提升中间收入[5] - 2025年上半年银行业利润总额同比增长57.9% 资产规模扩表趋势延续 国有大行中工商银行和建设银行为个人消费贷款贴息政策直接受益者[5] - 区域性银行依托本地化优势灵活调整资产结构 股份行中招商银行为零售金融标杆 齐鲁银行为区域经济活跃区龙头[5] 保险行业 - 香港保险市场保费收入同比上涨6.2% 长期储蓄型产品和健康险需求旺盛[5] - 内地险企通过"保险+健康管理"和"保险+绿色能源"等模式拓展服务边界 分红实现率稳定在100%以上[5] - 中国平安构建医疗生态圈闭环 中国太保健康守护计划覆盖全球医疗网络 新华保险专注财富传承型产品创新[6] 证券行业 - 头部券商集中度持续提升 公募新规推动资金回归长期主义 并购重组市场活跃度攀升[6] - 2025年行业净利润同比预增9% 券商指数向上突破概率大 虚拟资产结合传统金融为券商非方向性自营提供增量收益[8] - 中信证券和国泰海通受益并购重组主线 长城证券和长江证券享受公募平配政策红利[8] 文旅消费 - 四川文旅消费半年度游客花费超9125亿元 全国通过"文旅+百业"模式释放消费潜力[8] - 在线预订移动端占比超70% 20-30岁年轻用户成消费主力 商旅数字化和银发旅游成新增长点[8][9] - 西藏旅游和云南旅游自然资源禀赋突出 东百集团和祥源文旅数字化转型领先[8] 酒店餐饮 - 酒店集团通过健康数据管理平台和智能理赔系统等技术创新提升服务效率[9] - 途牛旅游网监测显示酒店用户与休闲旅游用户重合度超30% 首旅酒店和锦江酒店品牌影响力强[10] - 西安饮食和全聚德作为老字号焕发新生机 高端酒店与特色餐饮板块协同发展[10] 能源电力 - 全球能源转型推动光伏和风电装机量持续增长 储能需求迫在眉睫 特高压输电技术突破解决新能源消纳问题[11] - 水电龙头长江电力和华能水电现金流稳定 新能源运营商吉电股份和上海电力推进风光储一体化[11] - 液冷技术降低数据中心PUE并带动氟化液需求 绿电交易市场持续扩容[11] 消费行业 - 政策对食品饮料、家电、医药等板块支持力度加大 高端化和差异化产品渗透率提升[11] - 贵州茅台和泸州老窖品牌溢价能力强 海尔智家和美的集团全球化布局完善[11] - 智能家电企业科沃斯受益消费升级趋势 白酒与家电龙头护城河深厚[11] 基建工程 - "十四五"规划下交通、能源、水利等传统基建持续发力 5G基站和数据中心等新基建占比提升[11] - 装配式建筑和智能建造技术有效降低施工成本 中国中冶和广东建科具备EPC总承包优势[12] - 蕾奥规划和华电科工城市更新项目经验丰富 粤港澳大湾区建设和成渝双城经济圈规划提供政策驱动[12]

行业整体表现 - 白酒行业呈现分化态势 部分头部企业营收和净利润实现稳步增长 同时不少企业面临市场竞争加剧和消费需求变化的压力 [1] - 规模以上白酒企业数量为887家 同比减少超百家 行业正在瘦身 [5] - 白酒产业产量191.59万千升 同比下降5.8% 销售收入3304.2亿元 同比微增0.19% 利润876.87亿元 同比下降10.93% [5] 价格带与动销表现 - 消费结构转型使白酒价格带呈现两极分化态势 行业平均存货周转天数900天 同比增长10% 六成企业产品价格出现倒挂 [3] - 800-1500元价格带倒挂现象最严重 100-300元价格带产品为动销主力 [3] - 低端酒和光瓶酒在终端市场动销相对良好 50-200元价格带为消费者主要消费区间 [3] - 天猫平台汾酒官方旗舰店273.87元产品销量超10万件 红星二锅头206.9元产品销量超1万件 [4] - 500-800元价格带高端白酒出现严重价格倒挂 原价千元价格带的金沙摘要酒终端售价降至558元/瓶 [4] 企业战略转型 - 白酒企业开始拥抱C端 从渠道驱动向消费者驱动转型 相继布局低度酒赛道 [1] - 茅台集团提出从商品时代向商品与服务并重转变 从渠道为王向消费者为王转变 [6] - 五粮液推出29度"五粮液·一见倾心" 定价375元和300元 舍得推出29度"舍得·自在" 指导价329元 [6] - 贵州茅台 山西汾酒 水井坊等企业均在打造低度酒产品 以抢占年轻消费群体份额 [6] 消费趋势变化 - 消费者更倾向理性消费 100-300元价格带口粮酒契合日常饮用刚需 [4] - 中高端市场受礼品和商务消费收缩影响 500元以上价格带产品库存高企 [4] - 消费群体迭代 健康消费理念普及 消费场景多元化 市场对低度白酒接受度与需求逐步提升 [7] - 线上渠道补贴和优惠力度较大 消费者更多选择线上购买 经销商开始通过线上直播销售 [6]

政策核心内容 - 个人消费贷款贴息政策于2025年9月1日落地 有效期至2026年8月31日 [1] - 中央财政首次对个人消费贷款贴息 中央与地方财政分别承担90%和10%资金 [1] - 政策建立动态调整与监督机制 后续可能延长期限或扩大支持范围 [1] 消费信贷成本影响 - 直接降低居民消费信贷成本 以5万元贷款为例 年利率3%时贴息1个百分点可减少500元利息支出 [2] - 减轻大额消费家庭经济负担 提升居民消费意愿 [2] 行业刺激效应 - 汽车行业受益于购车成本降低 带动生产、销售、售后服务全产业链发展 [3] - 家居家装领域激发装修需求 拉动家居建材、家电制造等行业增长 [3] - 文化旅游行业获客流量提升 酒店、餐饮、景区及交通协同产业联动发展 [3] 宏观经济影响 - 财政金融协同提振消费 促进居民对高品质商品和服务消费需求 [4] - 推动企业加大技术研发与产品创新投入 加速消费升级进程 [4] - 为经济持续稳定增长注入新活力 形成消费市场新发展机遇 [4]

营销的本质是品质和品牌，品质是基础，品牌是灵魂。酱酒的高品质源于其严苛的酿造工艺，生产周期 长、原料选用讲究、酿造环节复杂以及赤水河谷的酿造环境，这些在《中国酱酒文明史》中均有详述。 企业可以此为依托，强化品质管控，坚守传统工艺，保证酱酒品质。在品牌塑造上，文化是关键。当行 业热度不再是推动销售的主要因素时，品牌文化价值的重要性就愈发凸显。像茅台，其成功不仅在于产 品品质，更在于深厚的品牌文化。茅台镇独特的地域文化、酿酒文化以及与国酒相关的历史文化等，共 同塑造了茅台的品牌形象。其他酱酒企业也应如此，借助酱酒文明史中的文化元素，塑造独特的品牌个 性，打造差异化竞争优势。 从消费者角度来看，随着消费升级和理性消费观念的普及，消费者不再仅仅满足于产品的物质层面需 求，更追求精神文化层面的满足。在低谷期，消费者有更多时间和精力去了解产品背后的文化内涵。此 时，酱酒企业通过传播酱酒文化，能够吸引更多真正懂酒、爱酒的消费者。《中国酱酒文明史》为企业 传播酱酒文化提供了丰富素材，企业可以举办文化讲座、品鉴会等活动，以书为引，向消费者讲述酱酒 的历史和文化，提升消费者对酱酒的认知和喜爱。 是金子总会发光，《中国酱酒文明史》 ...