总体概况 - 2025年一季度营业总收入4.64亿元，同比上升32.61% [1] - 归母净利润-1.52亿元，同比上升28.27% [1] - 扣非净利润-1.6亿元，同比上升24.89% [1] 盈利能力 - 毛利率14.59%，同比增加40.54% [2] - 净利率-33.75%，同比增加45.25% [2] - 亏损幅度收窄，成本控制成效显现 [2] 费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.15亿元，占营收比例24.84% [3] - 三费占比同比下降31.62% [3] 资产与负债 - 货币资金7.79亿元，同比下降37.35% [4] - 应收账款4.41亿元，同比增长5.52% [4] - 有息负债25.19亿元，同比下降7.32% [4] - 有息资产负债率42.53% [4] 每股指标 - 每股净资产1.03元，同比下降29.60% [5] - 每股经营性现金流-0.28元，同比下降3.13% [5] - 每股收益-0.11元，同比上升28.25% [5] 总结 - 营业总收入、盈利能力提升，费用控制显著进步 [1][2][3] - 现金流管理和债务水平仍存挑战，需优化资本结构 [4][7]

经营业绩 - 2025年一季度营业总收入39.34亿元，同比上升21.59% [2] - 归母净利润1426.42万元，同比大幅增长107.32% [2] - 扣非净利润1271.76万元，同比增长129.76% [2] 盈利能力 - 毛利率5.8%，同比增加6.05个百分点 [3] - 净利率0.33%，同比增幅54.91% [3] 财务健康度 - 货币资金12.24亿元，同比增长39.82% [4] - 货币资金与流动负债比例23.19% [4] - 有息负债24.56亿元，同比减少8.17% [4] - 有息资产负债率20.31% [4] - 近3年经营性现金流均为负数，均值与流动负债比例-3.03% [4] 应收账款情况 - 应收账款6.57亿元，小幅增长 [5] - 应收账款与利润比例高达2954.68% [5]

文章核心观点 公司2025年一季度盈利显著增长，但现金流管理和债务控制方面存在需关注的问题 [6] 财务概况 - 2025年一季度营业总收入14.86亿元，较去年同期下降2.11% [2] - 归母净利润1.03亿元，同比上升38.63%，扣非净利润9917.83万元，同比增长36.19%，盈利能力提升 [2] 盈利能力 - 本报告期毛利率为13.55%，同比增加4.95%，净利率为7.23%，同比大幅增长45.38%，成本控制和效率提高有成效 [3] 费用控制 - 销售、管理及财务费用总计6074.95万元，占营业收入比例从去年同期的6.64%降至4.09%，减少38.46%，费用控制有努力 [4] 现金流与债务 - 每股经营性现金流为2.9元，相比去年减少17.73%，货币资金与流动负债比例仅为50.7%，需关注现金流状况 [5] - 有息负债从16.18亿元减少到7.65亿元，降低52.70%，有息资产负债率仍达20.15%，需留意债务水平 [5] 其他关键指标 - 每股净资产增至6.45元，同比增长7.6% [6] - 每股收益为0.3元，同比增长36.36% [6]

财务表现 - 2024年净利润达6634万元，同比增长352.42%，扣非净利润3439.79万元实现扭亏为盈[3] - 基本每股收益0.54元/股（+350%），扣非每股收益0.28元/股[4] - 营业收入6.31亿元，同比增长18.37%，其中装备产品收入2.25亿元（+33.6%），铸件产品收入3.73亿元（+9.51%）[2] 业务发展 - 装备业务欧洲市场开拓意大利、英国新客户，铸件业务进入工程机械阀体零件批量生产并布局新能源产品[2] - 研发费用6117万元占营收9.69%，新增专利32件（含7项发明专利）和2项软件著作权[5] - 研发人员134人（占比18.11%），平均薪酬21.8万元/年，人力投入稳定[7] 成本与费用 - 销售费用1276万元同比下降9.37%，管理费用7416万元保持稳定[5] - 财务费用469万元同比转正（上期为-1183万元），主因汇率波动影响[5] 现金流状况 - 经营活动现金流净额1.05亿元同比下降38.56%，主因销售回款减少及材料款支付增加[6] - 投资活动现金流净流出8670万元（同比-320.26%），系购买结构性存款所致[6] - 筹资活动现金流净流出7979万元，因偿还到期借款及新增借款减少[6] 管理层与治理 - 董事长、总经理税前报酬均为61.1万元，薪酬方案经董事会审议通过[9]

财务概况 - 2025年一季度营业总收入85.69亿元，同比下降12.55% [1] - 归母净利润1.77亿元，同比上升10.14% [1] - 扣非净利润1.71亿元，同比上升8.17% [1] - 毛利率5.59%，同比增加22.11% [1][7] - 净利率2.01%，同比增加5.88% [1] 资产与负债情况 - 货币资金42.16亿元，同比下降25.03% [3][7] - 货币资金与流动负债比例62.2% [3] - 近3年经营性现金流均值与流动负债比例5.81% [3] - 有息负债14.02亿元，同比下降36.17% [7] 经营活动现金流 - 每股经营性现金流0.18元，同比增加32.65% [3][7] 应收账款状况 - 应收账款63.21亿元，同比下降13.02% [4][7] - 应收账款占利润比例1376.86% [4] 商业模式与资本结构 - 上市26年累计融资总额150.11亿元 [5] - 累计分红总额7.04亿元，分红融资比0.05 [5] 主要财务指标 - 三费占营收比3.11%，同比减少1.25% [7] - 每股净资产1.57元，同比增加4.69% [7] - 每股收益0.03元，同比增加10.19% [7] 总结 - 盈利能力提升但需关注现金流和应收账款管理 [6] - 资本回报率和净利率仍有提升空间 [6] - 需优化资本结构和提高运营效率 [6]

财务表现 - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额达到79.77亿元 同比增长93.19% [1] - 2024年经营活动产生的现金净流量创历史新高 达346.09亿元 同比增长23.26% [1] - 过去五年累计经营活动现金净流入超过1300亿元 体现经营质量显著提升 [1] 股东回报 - 连续15年实施现金分红 近三年现金分红占归母净利润比例达64.93% [2] - 2024年度拟每10股派发现金红利1.00元 总计分配9.57亿元 [2] - 2024年实施3.67亿元股份回购 分红与回购总额占归母净利润182.85% [2] - 控股股东累计增持16.93亿元 2025年宣布新20亿元增持计划 [2] 资本运作 - 拟注销1.36亿股回购股份 对应回购金额19.98亿元 [3] - 股份注销将提升每股净资产等权益指标 [3] - 已发布2026-2028年三年股东回报规划 强化投资者长期预期 [3]

营收与利润 - 2025年一季度营业总收入5.6亿元，同比上升2.12% [2] - 归母净利润6012.23万元，同比下降26.88% [2] - 扣非净利润6129.03万元，同比下降23.45% [2] 盈利能力 - 毛利率26.84%，较去年同期减少8.53个百分点 [3] - 净利率10.73%，同比减少28.4% [3] 费用情况 - 销售费用、管理费用和财务费用总计7265.59万元，占营收比例12.97% [4] - 三费同比增长24.66% [4] 资产与负债 - 货币资金5.24亿元，同比增长56.97% [5] - 应收账款4.67亿元，同比增长10.87%，占最新年报归母净利润比例143.76% [5] - 有息负债10.61亿元，同比增长47.03%，有息资产负债率27.28% [5] 现金流与分红 - 每股经营性现金流0.56元，同比增长37.16% [6] - 累计融资22.75亿元，累计分红8.07亿元，分红融资比0.35 [6] - 预估股息率6.23% [6] 总结 - 营收略有增长但利润明显下滑，净利率大幅下降 [7] - 需关注现金流和债务状况，特别是应收账款和有息负债增长 [7]

文章核心观点 公司2024年营收下滑但净利润扭亏为盈，费用管控有成效但研发投入结构待优化，现金流波动大且面临多种风险挑战，管理层薪酬有不同表现 [1][2][4] 营收与业务结构 - 2024年公司实现营业收入38.25亿元，较2023年下降10.26%，行业政策变化、集采扩面、市场竞争加剧冲击公司业务 [1] - 工业板块收入22.74亿元，同比下降7.72%；商业板块收入14.51亿元，同比下降14.31%，核心业务面临较大市场压力 [1] 净利润情况 - 归属于上市公司股东的净利润为3362.19万元，较2023年大幅增长108.11%，成功扭亏为盈 [2] - 扣除非经常性损益后的净利润为 - 8243.52万元，虽较2023年有所改善但仍亏损，主营业务盈利能力待加强 [2] 每股收益表现 - 基本每股收益为0.02元/股，较2023年增幅达106.67%，反映每股盈利层面积极改善 [3] - 扣非每股收益为 - 0.06元/股，核心业务每股盈利水平仍不理想 [3] 费用管控 - 2024年公司总费用为216.49亿元，较2023年下降19.5%，各费用均有不同程度下降 [4] - 销售费用下降体现市场推广策略优化，但可能影响产品市场推广和销售增长 [5] - 研发费用下降，投入占比降低、资本化率上升，可能影响公司未来创新能力和产品储备 [6] 现金流状况 - 经营活动现金流净额为902.06万元，较2023年大幅减少92.83%，现金支付压力增大 [8] - 投资活动现金流净额为8051.86万元，较2023年增加331.17%，积极回笼资金 [9] - 筹资活动现金流净额为 - 1.69亿元，较2023年增加21.31%，债务压力有所缓解 [10] 风险挑战 - 行业监管与政策风险，政策变化可能影响公司产品市场准入和价格体系 [11] - 市场竞争风险，公司面临同行强大竞争压力，可能导致市场份额下降 [12] - 研发风险，在研项目若进度不及预期或失败，将对公司未来发展不利 [13] 管理层薪酬 - 董事长姜伟自愿不领取工资报酬，体现降本决心，提升管理层与股东利益一致性 [14] - 其他董事、监事和高级管理人员薪酬整体稳定，需评估薪酬体系与公司长期发展目标契合度 [15]

活动基本信息 - 活动类别为电话会议 [2] - 参与人员包括中泰证券侯希得等6家机构投资者及山东路桥相关人员 [2] - 时间为2025年4月29日10:00 - 10:40 [2] - 地点在山东高速路桥集团股份有限公司25楼 [2] 公司财务情况 - 2025年一季度经营活动现金流量净额同比增长81.03%，净现金流改善 [2] - 2024年度公司毛利率为13.20%，较上年同期增长0.42%，建筑业施工毛利率为12.35%，路桥工程施工毛利率为12.22%，华东地区毛利率为13.35% [2] - 2025年营业收入预算740.2亿元，比2024年增长3.74%，净利润预算31.3亿元，比2024年增长3.59% [3] 公司业务发展 - 中标项目涵盖15个业务领域，业务结构日趋丰富并不断优化 [3] - 通过“进城出海”战略聚焦细分业务领域和区域，带来更多利润增长点 [3] 公司管理举措 - 构建项目全过程标准化管理体系，提升项目前期策划与设计管理水平 [3] - 坚持“进度、质量、成本、安全、环保”五位一体管理理念，科学组织施工 [3] - 健全策划实施、采购分包、成本控制等管理体系，强化全流程监督考核机制 [3] - 建立“全员、全方位、全过程”的成本管控体系，开展“1%工程”利润提升活动 [3] 其他情况 - 关税风波对公司海外项目暂无直接影响 [4] - 互动交流市场订单展望等详见2025年4月15日《000498山东路桥投资者关系管理信息20250415》 [4]

经营业绩概览 - 公司2025年一季度营业总收入为2548.52万元，同比下降44.62% [1] - 归母净利润为-2197.54万元，同比下降35.66% [1] - 扣非净利润为-2242.63万元，同比下降25.54% [1] 主要财务指标分析 - 营业总收入同比下降44.62%至2548.52万元 [2] - 归母净利润同比下降35.66%至-2197.54万元 [2] - 扣非净利润同比下降25.54%至-2242.63万元 [2] 盈利能力 - 毛利率为29.09%，同比减少7.62个百分点 [3] - 净利率为-98.18%，同比减少153.42个百分点 [3] 费用控制 - 三费(销售费用、管理费用、财务费用)总和为1988.2万元，占总营收比例达78.01%，同比增加157.36% [4] 资产与负债 - 货币资金为3.05亿元，同比下降28.52% [5] - 应收账款为1.25亿元，同比增长46.67% [5] - 有息负债为2191.87万元，同比增长195.54% [5] 现金流状况 - 每股经营性现金流为-0.63元，同比下降39.12% [6] 其他关键指标 - 每股净资产为6.51元，同比下降17.26% [7] - 每股收益为-0.31元，同比下降34.78% [7] 分析与建议 - 公司2025年一季度表现不佳，收入、利润和费用控制均出现明显下滑 [8] - 现金流状况需重点关注，近3年经营性现金流均值/流动负债为-17.77% [8] - 应收账款增长显著，年报归母净利润为负，可能影响长期健康发展 [8]