核心财务表现 - 2025年中报营业总收入11.41亿元，同比增长43.17%，归母净利润3.76亿元，同比增长60.53% [1] - 第二季度单季营业总收入5.96亿元，同比增长42.34%，归母净利润2.07亿元，同比增长60.42% [1] - 净利率32.91%，同比增长12.13%，三费占营收比5.75%，同比下降30.78% [1] - 每股收益2.24元，同比增长60.0%，每股经营性现金流1.46元，同比下降3.78% [1] 资产负债表变动 - 货币资金13.93亿元，同比增长115.69%，主要因经营积累及发行可转债募集资金 [1][2] - 应收账款4.58亿元，同比增长31.28%，占最新年报归母净利润比例达85.86% [1] - 有息负债9.26亿元，同比增长383.27%，有息资产负债率达20.87% [1][6] - 交易性金融资产大幅增长472.96%，因购买银行短期理财 [2] 成本与费用结构 - 毛利率56.39%，同比下降2.3%，因产品结构动态变化及不同生命周期产品市场定位调整 [1][4] - 研发费用同比增长30.5%，为保持技术领先优势并加强产品研发创新能力 [4] - 销售费用同比下降6.92%，因公司采用降本增效举措提升经营管理效率 [4] - 财务费用同比增长2.52%，因可转债利息支出和汇兑损益增加抵消了利息收入增长 [4] 现金流与投融资活动 - 经营活动现金流量净额同比增长25.51%，因销售回款正常增长及原材料备货增加 [4] - 投资活动现金流量净额同比下降453.44%，因购买银行短期理财 [4] - 筹资活动现金流量净额同比增长1698.76%，因成功发行可转债募集资金 [4] - 短期借款同比下降37.64%，长期借款同比下降99.5%，均因归还银行贷款 [2] 业务与竞争优势 - 营业收入增长主要因各产品持续拓展市场覆盖率，客户用量上升及新产品、新客户导入 [3] - 公司具备半导体行业二十余年技术积累，部分技术达国际先进水平，研发能力具竞争力 [8] - 核心原材料自主可控供应能力提升产品性能和供应安全保障，进一步强化竞争优势 [8] 机构持仓与市场预期 - 3位明星基金经理持有公司股票，华安基金饶晓鹏为主要持仓基金经理 [6] - 景顺长城电子信息产业股票A持有199.08万股并增仓，该基金规模15.8亿元，近一年上涨75.94% [7] - 证券研究员普遍预期2025年业绩7.74亿元，每股收益均值4.6元 [6] 资本回报与偿债能力 - 公司2024年ROIC为19.09%，资本回报率极强，历史中位数ROIC为15.37% [5] - 2024年净利率29.08%，产品或服务附加值高，现金资产非常健康 [5]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入29.34亿元，其中瓷砖大零售渠道收入同比增长5.94% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.19亿元，同比增长3.85% [1] - 经营活动现金流量净额4.37亿元，同比增长92.99% [1] - 工程业务营业收入同比略有下滑，但工程毛利率获得提升 [1][2] 渠道与业务发展 - 新建店面133家，重装升级168家，高价值产品收入同比增长19.51% [2] - 整装业务中标2025年贝壳家装瓷砖品类供应商 [2] - 工程业务向优质高端项目转型，中标多家银行、知名企业及高端酒店集团 [2] - 销售与管理费用率同比下降1.60个百分点 [2] 运营与财务结构 - 资产负债率34.11%，较上年末下降2.18个百分点 [2] - 通过数字化和AI技术提升经营效率，制造成本进一步降低 [2] - 销售毛利率与去年同期基本持平 [2] 研发创新与可持续发展 - 获工业和信息化部评为建陶行业唯一"绿色供应链管理企业" [3] - 清远、丰城和重庆三大生产基地入选国家级"绿色工厂" [3] - 获得中国轻工业联合会科学技术进步奖一等奖等四项国家级及省级科技奖项 [3] - 成为行业首家获得《适老化产品认证证书》的企业 [3] - 万得ESG评级获行业最高AA级，位列建筑产品行业上市公司前列 [3] - 作为联合国全球契约组织"25可持续发展链主联盟"核心成员中唯一的建陶企业 [3]

行业概况 - 2025年上半年我国产业用纺织品行业景气指数为54.6，处于微景气区间[3] - 非织造布产量达331万吨，同比增长4.5%，其中出口73万吨，同比增长12%[3] - 行业规模以上企业营业收入同比增长2.4%，利润总额同比下降4.7%，利润率为3.7%[3] - 非织造布子行业营业收入和利润总额分别增长3.1%和8.4%，利润率为2.8%[3] - 行业出口额214.7亿美元，同比增长2.8%，进口额26.7亿美元，增长4.1%[3] - 对美出口产业用纺织品25.86亿美元，同比下降5%[3] 公司财务表现 - 营业收入13.40亿元，同比增长33.35%[2] - 利润总额9015.40万元，同比增长54.04%[2] - 归母净利润6532.80万元，同比增长48.33%[2] - 经营活动现金流量净额2.60亿元，同比增长125.80%[2] - 基本每股收益0.37元/股，同比增长48.00%[2] - 研发费用4870.72万元，同比增长41.42%[6][15] 生产运营 - 水刺非织造材料产量29252吨，同比增长10.08%[5] - 拥有11条水刺生产线和1条研发试验线，年产能近8万吨[9] - 获评浙江省先进级智能工厂，推进年产10000吨数智水刺生产线改造项目[5] - 累计获得授权专利283项，其中发明专利74项[6] 市场与销售 - 母公司出口额同比增长46.12%，出口占比提升至47.64%[6] - 自有品牌小植家实现营业收入2094.37万元，同比增长69.97%[7] - 湿厕纸品类在天猫平台排名第18位[7] - 控股子公司杭州国光营业收入8.45亿元，同比增长37.47%[9] - 产品出口欧美、日本等60多个国家和地区[14] 产品与技术 - 核心产品散立冲达到美国IWSFG可冲散标准（全球最高标准）[12] - 成功开发适配非美市场的可冲散系列产品[6] - 完成小植家迷你卫生巾迭代升级，解决底膜易破损等技术难题[6] - 产品涵盖美容护理、工业用材、民用清洁及医用材料四大领域[3] 子公司表现 - 杭州国光：营收4.58亿元，营业利润1980.76万元[17] - 纳奇科：营收3.77亿元，营业利润1816.19万元[17] - 康纳医疗：营收2210.29万元，营业利润157.00万元[17] - 邦怡科技：营收8848.36万元，营业利润726.99万元[17] - 小植家：营收2094.37万元，营业亏损113.90万元[17] 资产与投资 - 总资产29.90亿元，较上年末增长6.32%[2] - 归属于上市公司股东的净资产14.13亿元，增长0.88%[2] - 在建工程1.19亿元，同比增长449.87%[15] - 短期借款1.29亿元，同比增长36.02%[15] - 货币资金2.33亿元受限（信用证保证金及银行承兑汇票保证金）[16]

财务表现 - 2025年上半年营业收入29.34亿元，瓷砖大零售渠道收入同比增长5.94% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.19亿元，同比增长3.85% [1] - 经营活动产生的现金流量净额4.37亿元，同比增长92.99% [1] - 销售与管理费用率同比下降1.60个百分点 [2] - 资产负债率34.11%，较上年末下降2.18个百分点 [2] 业务发展 - 工程业务采取稳健发展策略，营业收入同比略有下滑 [1] - 高价值产品收入同比增长19.51% [2] - 新建店面133家，重装升级168家 [2] - 整装业务中标2025年贝壳家装瓷砖品类供应商 [2] - 工程专业细分市场中标多家银行、知名企业及高端酒店集团 [2] 运营效率 - 通过数字化和AI技术提升经营效率 [2] - 制造成本进一步降低 [2] - 销售毛利率与去年同期基本持平 [2] - 获工业和信息化部评为建陶行业唯一"绿色供应链管理企业" [3] - 清远、丰城和重庆三大生产基地入选国家级"绿色工厂" [3] 研发创新与行业认可 - 获得中国轻工业联合会科学技术进步奖一等奖 [3] - 获得建筑材料科学技术进步奖二等奖 [3] - 获得广东省建材行业科学技术奖特等奖 [3] - 第四次获得国家级专利奖项"中国专利优秀奖" [3] - 成为行业首家获得《适老化产品认证证书》的企业 [3] 可持续发展 - ESG评级获行业最高AA级，位列建筑产品行业上市公司前列 [3] - 作为联合国全球契约组织"25可持续发展链主联盟"核心成员中唯一的建陶企业 [3] - 获评"广东省能效对标工作先进单位"及"中国建筑材料流通协会高质量发展引领者" [3]

财务表现 - 上半年营业收入14.70亿元，同比下降67.93% [1] - 单位销售价格从47.01元/公斤降至31.20元/公斤，同比下跌33.63% [1] - 销量从9.71万吨降至4.61万吨，同比减少52.47% [1] - 亏损11.47亿元，较上年同期亏损扩大 [1] - 货币资金、银行承兑票据、定期存款及结构性存款等资金储备余额合计达120.9亿元 [1] - 资产负债率低至8.04%，无任何有息负债 [1] - 2022年上半年净利润曾高达95.25亿元，创下历史高点 [3] - 去年上半年首次亏损，亏损额为6.70亿元 [3] 生产运营 - 多晶硅产量5.08万吨，同比下降60.06% [2] - 主动减产约60% [1] - 采取"以产控价"策略应对行业内卷 [2] - N型单晶硅片用料占比提升至70%以上 [2] - 8英寸区熔用半导体级多晶硅料通过客户验证，实现400吨/年电子特级产品量产 [2] - 国内华东、华北、西南地区收入占比分别达11.7%、22.5%、17.7% [2] - 海外市场收入2.12亿元，主要覆盖东南亚及欧洲地区 [2] 研发创新 - 研发投入1.24亿元，同比下降59.92% [2] - 研发强度提升1.69个百分点至8.45% [2] - 累计申请专利710项，其中发明专利161项 [2] - 累计获得专利475项 [2] 业务布局 - 年产1000吨高纯半导体材料项目进入分级验证阶段 [3] - 二期3000吨产能规划启动 [3] - 平凉新能源100兆瓦风电项目并网发电 [3] - 昌江塑品等光伏项目落地 [3] - 白马山水泥厂全绿电工厂建设稳步推进 [3] - MSCI ESG评级维持"BBB"级 [3] 未来展望 - 计划延续减产策略，预计三季度多晶硅产量2.7万-3万吨 [3] - 全年产量预计11万-13万吨 [3] - 加快半导体材料客户验证与海外渠道拓展 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 2025年上半年营业收入6.72亿元，同比增长21.10%，归母净利润1.07亿元，同比增长17.10% [5][6] - 25Q2单季营业收入3.29亿元，同比增长15.26%，归母净利润0.40亿元，同比增长2.25% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.18亿元、2.66亿元、3.22亿元，同比增长27.10%、22.06%、20.93% [9][11] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为19.68倍、16.13倍、13.34倍 [9][11] 财务表现 - 2025H1整体毛利率29.94%，其中25Q1和25Q2分别为32.46%和27.31%，高于申万汽车零部件板块2025Q1的18.23%毛利率 [6] - 2025H1销售费用率3.57%、管理费用率4.32%、研发费用率3.87%，同比分别下降0.21、0.19、0.28个百分点 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为14.89亿元、17.82亿元、20.99亿元，同比增长21.6%、19.7%、17.8% [11] - 2025H1研发支出0.26亿元，绝对值同比增长13.04% [8] 业务发展 - 2024年底在研新项目车型42个，新接项目总数超过2023年项目的2倍 [7] - 现有厂房产能预计为20亿元左右，计划投资约10亿元（其中固定资产投资8.3亿元）扩大生产规模，购置87.5亩土地建设物流中心、生产车间等设施 [7] - 重点研发项目包括高耐磨橡胶共挤式技术、抽真空定型软硬复合内挡水条、导槽产品零阶差升降系统等 [8] 市场表现 - 最新收盘价15.87元，12个月内A股价格区间为11.13-16.55元 [2] - 总股本270.72百万股，流通市值42.96亿元 [2] - 最近一年股票表现优于沪深300指数 [3]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2.90亿元，同比增长24.79% [2] - 归母净利润3652.17万元，同比增长8.99% [2] - 海外收入达1.11亿元，同比大幅增长142.99% [2] - 海外市场毛利率为50.71% [2] 业务构成 - 主要产品为瓶坯智能成型系统、瓶坯模具及相关配套产品 [2] - Epioneer系列高端瓶坯智能成型系统具备多模腔、高速、高效、节能特点 [2] - 与今麦郎、达利、娃哈哈、伊利、怡宝、景田、纳爱斯、中粮可乐、元气森林、益海嘉里等知名品牌建立长期合作 [2] 海外拓展 - 海外销售占比从2022年24.71%稳步提升至2024年31.55% [2] - 2025年上半年海外营收占比升至38.17% [2] - 产品成功进入东南亚、非洲、中东、新西兰、土耳其、澳大利亚等市场 [2] 研发与产能 - 上半年研发投入1.92亿元，同比增长51.52% [3] - 瓶坯智能成型系统扩产建设项目已于年初建成投产 [3] - 募投项目提升公司交付能力与产能规模 [3]

核心观点 - 公司制定并实施2025年度提质增效重回报行动方案 聚焦主营业务发展、研发创新、公司治理完善、股东回报提升及投资者关系优化 以增强核心竞争力和市场价值 [1] 主营业务与核心竞争力 - 公司专注于射频前端芯片研发、设计及销售 主要产品包括射频功率放大器模组和接收端模组 应用于智能手机、平板电脑、无线路由器、智能穿戴设备、车载通信系统、卫星通信终端及AI智能产品等终端设备 [1] - 公司是国内射频前端行业先行者和领先供应商之一 通过技术积累和创新追求提升产品市场竞争力与技术领先地位 [1] - 高集成度模组领域 第二代L-PAMiD模组（Phase 7LE Plus）在效率、功耗等核心性能上实现显著提升 已适配主流平台厂商新一代旗舰平台 [2] - 新兴应用领域 适配AI端侧的大功率Wi-Fi模组和蓝牙模组已批量销售 车规级产品推广进展顺利 同时拓展至机器人领域 [2] - 公司深化Wi-Fi 7技术应用 满足高速无线网络需求 作为国内首批通过车规级射频前端产品认证的企业 深度参与汽车通信装置升级 [2] 研发投入与技术优势 - 2025年上半年研发投入达20,272.14万元 占营业收入的20.55% [3] - 公司拥有成熟的射频器件及模组研发设计团队 核心成员具备丰富的设计、开发及工艺调试经验 通过人才引进策略吸引国内外高层次技术人才 [3] - 截至2025年上半年 公司及子公司共拥有国内发明专利83项、实用新型专利84项、集成电路布图设计登记154项 [3] - 2025年6月30日 公司董事会审议通过2025年限制性股票激励计划 向激励对象授予不超过360.00万股限制性股票 将核心团队人员绩效考评及薪酬兑现与公司整体营收及利润达成情况挂钩 [4][5] 公司治理与运作 - 报告期内共召开6次董事会、4次监事会、3次股东大会、3次风险与审计委员会会议、2次薪酬与考核委员会会议、1次战略委员会会议、1次提名委员会会议 [6] - 独立董事罗毅辞职 选举王成为新任独立董事 确保公司治理架构稳定运行 [6] - 公司组织董事、监事及高级管理人员参加培训 内容涵盖上市公司市值管理、再融资、合规履职等关键领域 [8] - 2025年4月制定《市值管理制度》 搭建科学的市值管理工作机制 [8] 股东回报与投资者关系 - 2025年4月制定《未来三年（2025-2027年度）股东分红回报规划》 规范利润分配行为 完善分红决策与监督机制 [6] - 2024年9月披露回购方案 计划以自有资金回购部分股份用于股权激励或员工持股计划 回购资金总额不低于10,000万元、不超过15,000万元 [7] - 2025年3月5日完成回购 实际回购股份3,615,973股 占总股本的0.84% 回购价格区间为30.24元/股至41.86元/股 成交总金额为119,994,719.96元 [7] - 2025年上半年发布定期报告2份、临时公告41份 [7] - 通过现场调研、电话沟通、投资者专线、邮箱、官网投资者关系专栏及上证e互动平台等渠道与投资者保持密切沟通 [8]

研发投入与创新成果 - 2025年上半年研发费用投入1.24亿元，同比增长23.79% [1] - 采用矩阵式项目管理模式提高研发质量和效率 [1] 关键材料技术突破 - 纳米晶瓷粉、超细镍浆、低烧铜浆三大主材及PVB、PET两大辅材完成技术研发 [1] - 超低阻用贱金属主浆、面电极铜浆和背电极铜浆研制成功并批量使用 [1] - 电感用车规软磁粉、感光瓷浆、感光银浆等材料实现技术突破 [1] 高端产品研发进展 - 多款高端车规和极限高容MLCC产品完成战略客户认证 [1] - 精密厚膜电阻打破日系厂商垄断格局，车规高压电阻通过AEC-Q200认证并导入新能源车供应链 [1] - 薄膜电阻和合金电阻技术水平达到日系厂家同等水平，成功导入高端应用领域 [1] 电感产品与技术拓展 - 车规一体成型电感、PoC电感、合金电感等多款产品完成研发并推进量产 [1] - 叠层音频磁珠性能达到行业领先水平，车规大一体成型和车规共模电感产品填补公司空白 [1] - 新型二维、三维硅基元器件完成样件试制并在客户端验证推广 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1.80亿元，其中第二季度营收9464.36万元，环比增长10.59% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1058.63万元，扣非后净利润600.57万元 [1] - 2025年7月实现销售收入4052.32万元，环比增长23.11% [1] 经营挑战与应对 - 部分主流智能手机机型延期发布导致当期订单收入减少，影响全年业绩分布 [1] - 精密制造行业存在新产品价格较高、老产品策略性降价现象，报告期内老产品占比较高导致营收承压 [1] - 新客户产品量产处于爬坡阶段 [1] - IMMT项目逐步量产、北美知名手机品牌摄像模组载体份额提升、VCM马达新客户量产稳定性提升等因素预计将修复期后盈利能力 [1] 研发与技术实力 - 报告期研发投入1271.44万元，同比增长6.15% [2] - 模具零件加工精度达0.3微米，球面抛光精度达0.5微米，表面粗糙度达Rz0.1（相当于Ra0.012），技术指标行业领先 [2] - 参与"高精密注塑模具技术研发及产业化"项目入选宁波市"科创甬江2035"重点研发计划 [2] - 截至报告期末共获得114项专利授权，其中发明专利34项 [2] - 研发中心被认定为浙江省企业技术中心，建有浙江省博士后工作站，参与多项国家/行业/团体标准起草 [2] 业务拓展与产品表现 - 产品线从镜头组件、摄像模组组件拓展至智能手机马达组件 [3] - 2025年上半年智能手机马达产品精密结构件实现销售收入3828.50万元，同比增长13.33% [3] - 产品主要应用于智能手机领域，并拓展至可穿戴设备、智慧安居、汽车电子等非智能手机领域 [2] - 依托模具设计及制造、自动化、工艺集成等工程研发能力和先进制造技术，为细分行业龙头企业提供高难度高附加值结构件产品 [2]