论坛背景与意义 - 2025年是"十四五"向"十五五"过渡的关键年，也是能耗双控转向碳排放双控的政策转折点，氢能示范将进入新阶段[2] - 制氢产业已完成从软件到硬件、材料到系统的验证，企业积累大量示范经验，技术积累推动产业"质变"，创新技术呈现"井喷"态势[2] - 技术创新成为补贴政策外的核心驱动力，供应链格局正在重塑，企业差异化竞争和贸易争端影响成为焦点[2] 论坛核心议题 主题一：可再生能源电解水制氢产业现状 - 国内外发展现状与趋势分析，关税战对本土绿氢发展的影响[5] - 氢氨醇一体化项目进展及储能对制氢的驱动潜力探讨[5] - 国际领先电解槽厂家的战略规划[6] 主题二：碱性/PEM制氢技术进展 - 高电密趋势下电解槽供应链迭代[12] - 碱性电解水隔膜、电极、极框技术突破[12] - PEM制氢质子交换膜、催化剂、膜电极等关键材料工艺优化[12] 主题三：AEM制氢技术 - 产业化瓶颈与阴离子交换膜、催化剂等核心部材技术进展[7][12] - 系统集成设计及市场发展趋势[12] 论坛特色活动 - 绿氢关键材料及系统解决方案展区，涵盖设备供应商与创新技术展示[9] - 科研成果展示墙，征集原创学术论文及海报（尺寸80cm*150cm竖版）[9][10] - 供需对接服务，链接科研机构、企业及政府资源[11] 参会信息 - 时间：2025年7月10-11日，地点：江苏[1][4] - 参会费用：企业代表早鸟价3000元，高校科研院所2600元（2025年5月30日截止）[17] - 主办方：DT新能源，协办方包括上海市氢科学技术研究会等[4] 行业参与度 - 往届参会企业覆盖全产业链，包括中石化、隆基氢能、阳光氢能等电解槽企业，以及巴斯夫、庄信万丰等材料供应商[25][26] - 投资机构如昆仑资本、华控基金，设计院及高校如清华大学、中科院等深度参与[28][29][30] - 2023年第三届论坛吸引近300位行业专家，聚焦碱性/PEM/SOEC技术[20][22]

4月28，国家能源局公开发布的我国首份氢能发展报告《中国氢能发展报告(2025)》显示，2024年中国 氢能全年生产消费规模超3650万吨，位列世界第一。截至2024年底，全球可再生能源制氢项目累计建成 产能年均超过25万吨，中国占比超过一半，已逐步成为全球可再生能源制氢及相关产业发展的引领国 家。然而，我国氢能产业向大规模商用跃迁仍面临技术、成本和应用场景等方面的挑战，亟待完善产业 顶层设计，推进关键技术攻关和核心装备自主化，建立低成本大规模绿氢供应体系，打造全方位氢能产 业生态圈，促进氢能产业高质量发展。 向大规模商用跃迁面临挑战 经过多年发展，我国氢能产业在技术研发、产业布局等方面取得了显著进展：多项关键技术研发获得阶 段性成果，例如碱性电解槽技术已实现国产化、质子交换膜电解槽技术快速推进、35MPa高压储氢技术 已成熟、燃料电池堆的功率密度和耐久性不断提升等;初步形成了以长三角、珠三角、京津冀为核心的 产业集群;基础设施建设加快推进，应用领域不断拓宽。但整体来看，氢能产业发展路径、商业模式等 尚处于摸索和示范阶段，向大规模商用跃迁仍面临诸多挑战。 一是引领产业战略性发展的顶层设计不够。与日韩等国家相比 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 光伏&储能行业，山东电价政策利好需求预期修复，欧洲逆变器市场或生变，5月组件排产环比持平验证需求韧性，推荐关注相关头部及潜力企业[2][6] - 风电行业，浙江深远海风机招标和英国海风招标改革推动国内外海风景气度提升，推荐关注盈利弹性主线相关企业[2][7] - 电网行业，25年特高压投产和核准开工大年，南网配网设备招标金额高，推荐关注电力设备出海、特高压线路&主网、配用电环节三条投资主线相关企业[2][9] - 氢能与燃料电池行业，全国氢价指数下降，中国在氢能专利和绿氢设备成本有优势，看好绿氢一体化项目方向相关企业[2][10] - 新能源车&整车行业，持续看好25年车市需求，关注车企销量、业绩及估值重塑机会，推荐关注不同维度有优势的车企[10][14] - 锂电行业，宁德时代港股IPO推动新能源板块港股上市潮，看好锂电周期触底反转，推荐关注细分赛道龙头及技术变革相关企业[3][16] 各子行业总结 光伏&储能 - 山东发布新能源上网电价市场化方案及细则，具有示范效应，有望促进需求预期修复[2][6] - 欧洲逆变器市场或生变，H公司被取消会员资格，部分订单和份额或被其他中国企业承接[6] - 5月组件排产环比基本持平，“抢装后”国内外需求韧性逐步验证，产业链价格和盈利有望回升[6][7] - 投资建议关注经营稳健头部企业、供需较好环节企业及光储龙头[7] 风电 - 浙江2GW深远海风机预采购招标启动，项目有望年内开工，海风景气持续向上[7] - 英国海风招标改革强化装机目标，有望增加招标容量，推动欧洲海风需求释放[7] - 25Q1行业拐点确立，推荐关注整机、海缆单桩、大型化铸锻件叶片环节盈利弹性主线相关企业[7][9] 电网 - 陇东 - 山东特高压直流投产，二季度多条特高压直流有望密集投产，看好相关公司业绩弹性[8][9] - 25年南网配网设备第一批框架招标金额达54亿元，高投资强度带动配网设备和计量产品需求增长[9] - 推荐关注电力设备出海、特高压线路&主网、配用电环节三条投资主线相关企业[9] 氢能与燃料电池 - 全国氢价指数长期震荡下降，具备低氢价优势城市利于商用车推广，可就地消纳发展[2][9] - 中国在氢能相关专利竞争力领先，绿氢生产设备成本低，成为全球可再生能源制氢引领国家[10] - 重点看好绿氢一体化项目方向，关注制氢设备、绿醇绿氨、燃料电池相关企业[10] 新能源车&整车 - 理想召开AI TALK和智能焕新版上市，智驾竞争需考虑综合产品力，关注订单状态和纯电情况[3][10] - 吉利官宣极氪私有化，利于内部整合和成本控制，小幅增厚利润[14] - 持续看好25年车市需求，推荐关注不同维度有优势的车企[10][14] 锂电 - 宁德时代港股IPO通过聆讯，新能源板块港股上市潮预计扩大[3][11] - 中游环节建议关注布局机器人的标的[3] - 25年看好锂电周期触底反转，关注细分赛道龙头、技术变革相关企业[16][18] 本周重要行业事件总结 光储风 - 山东省发改委印发新能源上网电价市场化改革及竞价细则征求意见稿[4] - 欧洲光伏协会预测2025年全球光伏新增装机在中性假设下同增10%至655GW[4] - 浙能集团2GW深远海示范项目启动风机预采购招标[4] - 钧达股份完成港股上市，隆基签署超1GW组件大单[4] 电网 - 陇东 - 山东±800千伏特高压直流输电工程投运[4][9] - 25年南网配网设备第一批框架招标发布[4][9] - 国能日新发布“旷冥”大模型2.0版本[4] 新能源车&锂电 - 理想召开第二次AI TALK，L系列智能焕新版上市[3][4] - 吉利官宣极氪私有化，银河星耀8上市[4][14] - 车企发布25年4月销量，宁德时代港股IPO通过聆讯[3][4] - 中创新航收购苏奥传感，三星研发银基固态电池[4][18] 氢能与燃料电池 - 《电解水制氢用质子交换膜》标准将于2025年9月1日起实施[4] - 浙江财政厅下达中央燃料电池汽车示范应用第三年度奖励资金2836万元[4] - 韩国国土部计划于2028年实现氢能源列车商用化[4] 产业链主要产品价格及数据变动情况总结 光伏产业链 - 截至5月7日，中下游价格下跌，其他环节基本持稳[20] - 硅料暂无成交，硅片、电池片、组件价格下跌，海外组件价格部分持稳，光伏玻璃价格持稳，EVA树脂价格下跌[21][24][30][32] 锂电产业链 - MB钴、锂盐、正极材料、负极材料、6F（国产）价格波动，负极石墨化、隔膜、电芯价格持平[38][39][41][49][53][58][61] - 各产品供应、需求、成本、利润、库存情况有不同变化[38][39][43][49]

战略合作 - 保时来新材料科技与上海氢器时代签署战略合作协议 保时来将为上海氢器时代提供电解水制氢电极 保障其制氢设备生产中的关键零部件供应 [4] - 保时来是国内绿色制氢电极产品的头部供应商 集先进材料工程研发中心 氢能装备关键部件制造供应链集群为一体的高新技术企业 [4] - 上海氢器时代是上海电气旗下企业 依托在PEM与碱性电解水制氢领域的技术积累 致力于提供先进 可靠 可定制化的制氢产品及能源系统解决方案 [4] 企业技术实力 - 上海氢器时代发布的碱性电解水制氢装备单体产氢量达到1500Nm³/h 采用高性能新型电极 设备具有电解效率高 使用寿命长 投运成本低等特点 [4] - 上海氢器时代的成立标志着上海电气在氢能领域的战略布局进一步深化 其技术和产品已达国内领先水平 [4] 合作意义 - 此次合作是电解水制氢领域的强强联合 保时来的高性能电极产品将为上海氢器时代的制氢设备提供关键支持 助力其提升设备性能和市场竞争力 [5] - 双方合作将推动电解水制氢技术发展 为我国氢能产业的规模化 商业化进程提供有力支撑 [5] 企业发展规划 - 保时来将继续加大研发投入 提升产品性能 秉承"保护环境 保证质量 保持创新"的企业核心价值观 [5] - 上海氢器时代将依托上海电气的技术实力和产业资源 进一步拓展氢能市场 推动氢能技术广泛应用 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年营收91.13亿元同比-13.31%，归母净利润7.04亿元同比-4.98%；2025Q1营收19.65亿元同比-32.25%，归母净利润1.29亿元同比-30.77%环比-42.14% [1] - 装备制造业务收入回暖，光伏电站EPC业务阶段性承压；2025Q1电站及市政工程业务收缩使营收下滑，投资收益减少使归母净利润下滑 [1][2] - 公司预计2025年实现营业收入105亿元，利润总额11.5亿元 [2] - 热电运营规模稳步提升，能源装备海外市场持续突破；扎实推进氢能电解槽及火电灵活性改造业务 [2][3] - 下调盈利预测业绩，预计2025 - 27年归母净利润7.63/8.33/9.11亿元（下调16%/下调17%/新增），当前股价对应25年PE为11倍，维持“买入”评级 [3] 各目录总结 盈利预测与估值简表 - 2023 - 2027E营业收入分别为105.13亿、91.13亿、101.29亿、109.79亿、118.63亿元，增长率分别为18.93%、-13.31%、11.15%、8.39%、8.05% [4] - 2023 - 2027E归母净利润分别为7.41亿、7.04亿、7.63亿、8.33亿、9.11亿元，增长率分别为1.65%、-4.98%、8.38%、9.07%、9.38% [4] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为105.13亿、91.13亿、101.29亿、109.79亿、118.63亿元 [10] - 2023 - 2027E营业成本分别为85.87亿、73.65亿、82.32亿、89.16亿、96.34亿元 [10] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为3.94亿、10.28亿、13.49亿、15.94亿、18.70亿元 [10] - 2023 - 2027E投资活动产生现金流分别为 - 14.24亿、 - 7.43亿、 - 7.48亿、 - 7.50亿、 - 7.50亿元 [10] 资产负债表 - 2023 - 2027E总资产分别为261.45亿、263.39亿、269.09亿、275.08亿、280.55亿元 [11] - 2023 - 2027E总负债分别为158.86亿、155.11亿、155.47亿、155.60亿、154.76亿元 [11] 盈利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为18.3%、19.2%、18.7%、18.8%、18.8% [12] - 2023 - 2027E ROE（摊薄）分别为8.9%、8.0%、8.3%、8.7%、9.1% [12] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为61%、59%、58%、57%、55% [12] - 2023 - 2027E流动比率分别为1.03、0.93、0.97、1.02、1.08 [12] 费用率 - 2023 - 2027E销售费用率分别为0.87%、1.06%、1.04%、1.02%、1.00% [13] - 2023 - 2027E管理费用率分别为5.92%、7.20%、6.80%、6.40%、6.00% [13] 每股指标 - 2023 - 2027E每股红利分别为0.35元、0.45元、0.47元、0.50元、0.54元 [13] - 2023 - 2027E每股经营现金流分别为0.42元、1.08元、1.41元、1.67元、1.96元 [13] 估值指标 - 2023 - 2027E PE分别为11、12、11、10、9 [4][13] - 2023 - 2027E PB分别为1.0、1.0、0.9、0.9、0.9 [4][13]

中新社张家口4月29日电 题：捕风制氢 ——探访京津冀首个全链条绿氢基地 作者 艾广德 肖光明 陈林 以风为弦、以氢为谱，"捕风制氢"在河北张家口赤城变成了现实。近日，笔者走进京津冀首个全链条绿 氢基地，探访自然之力如何转化为绿色氢能。 地处内蒙古高原与华北平原交会地带的赤城县，风能资源丰富。国家能源集团国华投资(氢能公司)河北 分公司赤城制氢厂厂长袁建栋说，国家能源集团国华投资(氢能公司)河北赤城风氢储多能互补示范项目 包括一个风力发电场和一个制氢厂，其中风力发电场共安装33台5兆瓦风力发电机组，总装机容量165兆 瓦，每年可提供3.38亿千瓦时绿色电力。"我们利用风能优势，将自然之力转化为绿色氢能。" 风力发电具有波动性，而电解水制氢需要相对稳定的能源供给。如何实现新能源发电与电解水制氢系统 的高效协同，是这个项目面临的首要挑战。国家能源集团国华投资(氢能公司)河北分公司赤城制氢厂技 术负责人孙名名说，他们尝试引入智能调度系统，通过气象数据、风功率预测和实时监测风机发电量， 调控电解槽负荷，确保了每一度绿电都能被充分利用，转化为氢能。 据了解，为保持电解槽装置的高效运行，该项目增加了热电联供系统，利用太阳 ...

4月27日至28日，内蒙古自治区经济工作剖析会在呼和浩特召开，自治区党委书记孙绍骋主持并讲话。 孙绍骋表示，当前自治区经济发展的基本面是好的，农牧业和能源两个基本盘是稳的，产业基础、积极 态势没有变，外部条件在变好，目标任务不能变。各级要坚定发展信心，充分认识"不进是退、慢进也 是退"，切实增强加快经济建设的紧迫感。要拉长板、补短板、打堵点，进一步做大做强新能源这个优 势产业，拿出务实举措解决农牧、建筑、金融等领域存在的突出问题，更加注重依靠改革的办法破解项 目审批慢、绿电供需不匹配、银企对接不顺畅等瓶颈制约。要开辟新战场，紧盯临空经济、绿氢、核 能、无人驾驶、算力等领域加快培育新质生产力。要千方百计增加财政收入和居民收入，不断提升发展 效益。 内蒙古自治区党委书记孙绍骋：要紧盯临空经济、绿氢、核能、无人驾驶、算力等领域加快培育新质生 产力 ...

能源转型与氢能发展 - 能源转型进入深水区，钢铁、化工等工业场景的降碳减排成为必答题，这些场景需要稳定高温热源，难以通过电气化替代 [2] - 绿色氢能被视为绿色电力的最佳拍档，可在交通、工业深度脱碳和电力系统长时储能方面发挥重要作用 [2] - 绿氢通过风电光伏等绿电分解水制取，电解槽是核心设备，我国电解槽产业快速发展，被视为新能源制造业新风口 [2] 电解槽产业现状 - 2024年我国电解槽装备年产能达47.7GW，占全球80%以上，但出货量仅3.1GW，供需明显不平衡 [3] - 行业面临产能过剩和内卷问题，需要通过技术创新破除内卷，实现高质量发展和商业化落地 [3] - 适当内卷可促进企业创新降本增效，但过度内卷会导致恶性竞争和行业生态破坏 [6] 应对内卷策略 - 企业应聚焦技术创新与差异化发展，如降低PEM电解槽贵金属用量等 [7] - 通过优化生产流程和原材料采购控制生产成本 [7] - 加强产业链协同合作，构建完整生态，共同推动氢能技术示范应用 [7] 行业未来趋势 - 未来3-5年绿氢成本可能与灰氢相当或持平，得益于风光发电成本下降和电解水制氢技术进步 [6][9] - 行业将进入调整期，技术落后、成本高的企业面临出清，资源向技术强、成本优的企业集中 [7] - 氢能应用潜力巨大，交通领域氢燃料电池商用车前景广阔，电力领域风光氢储一体化模式重要，工业领域绿氢替代加速 [8] 电解槽竞争格局 - 技术领先型、产业链整合型、成本控制型和市场开拓型企业有望脱颖而出 [10] - 氢羿能源重点发力PEM电解槽技术研发和降本增效，自主研发低贵金属催化剂，铱含量低至60%，电解槽单槽最大产氢量600Nm3/h [11] 出海机遇与挑战 - 国内电解槽产能过剩，出海成为必然趋势，中东、东南亚和欧洲是重点区域 [16][18] - 面临国际认证、技术标准、售后服务等挑战，需在技术研发、成本把控、合规能力等方面构筑壁垒 [16] 氢能产业瓶颈 - 技术瓶颈：电解水制氢与可再生能源发电适配性待提升，关键材料依赖进口 [20] - 成本瓶颈：制氢储运成本高，商业化推广受限 [20] - 市场瓶颈：应用场景单一，工业领域规模化应用未铺开 [20] - 政策瓶颈：缺乏顶层设计和全国统一规划，区域限制多 [21] 未来能源体系 - 未来能源体系将多元化、电氢协同化、系统智能化，摆脱对化石能源依赖 [24] - 本质区别是从碳基能源消耗向电氢协同转变，以可再生能源和氢能等清洁能源为核心 [25]

氢储能行业发展趋势 - 氢储能作为支撑新型电力系统的关键技术方向，正迎来规模化发展的重要窗口期，核心逻辑在于通过"绿电制氢-储氢-氢发电"实现长周期、跨季节的大规模储能 [2] - 2030年全国新增氢发电装机量预计达511.9MW，市场规模约10.2亿元，2022-2030年复合增长率达32% [3] - 政策层面，国家八部门联合印发文件明确要求"适度超前布局氢储能"，支持混合储能技术开发 [4] 重点氢储能项目动态 - **丰镇市风光制氢一体化项目**：总投资85亿，建设540MW电解槽，制氢规模10.8万Nm³/h，储氢设计容量140万Nm³（12小时），配套3座220kV升压站及1座500kV汇流站 [3] - **新疆三十六团项目**：总投资53.3亿，规划200MW/800MWh氢储能电站，年产绿氢5万吨（一期2万吨），年发电量8亿千瓦时 [5] - **广州固态氢储能电站**：总投资30.68亿，规划200MW/800MWh，包含80套1000Nm³/h电解装置、96套8000Nm³固态储氢装置及160台1250kW燃料电池 [6] - **大庆市40MW项目**：全球第二大氢能调峰电站，计划2025年底投产，中标方为氢蓝时代 [9] 技术创新与应用突破 - 国氢科技在南极秦岭站部署全球首个氢燃料电池发电系统，采用"风-光-氢-储-荷"多能互补微电网 [10] - 香港首个氢能发电项目落地，由国鸿氢能、中建香港等联合实施 [11] - 锐格新能源10kW氢储能热电联供系统已稳定运行200天，累计运行近1000小时 [13] - 郧西水氢项目利用废水制氢发电，设计日发电量200万度，氢气产量2500吨/日 [16] 产业链协同发展 - 化德县项目采用电化学+氢储能混合方案（100MW/400MWh），其中氢储能部分为10MW/40MWh [7] - 嘉化氢储项目聚焦电解制氢、储氢及装备制造，通过35kV业扩配套工程评审 [12] - 陕西咸阳项目构建"光伏+地热+氢能"三联供系统，含360Nm³/h制氢及2*640kW燃料电池 [14][15]

氢能运输瓶颈与管道输氢的核心作用 - 高昂运输成本是制约氢能产业规模化发展的关键瓶颈，管道输氢是实现降本增效的核心突破口 [1] - 管道输氢网络是解决绿氢消纳难题和实现可再生能源跨区域优化配置的重要基础设施 [1][13] - 截至2025年3月国内实质性进展的输氢管道总长度超7000公里，氢能储运体系加速向管网化、规模化方向迈进 [1][13] 输氢管道技术路线与对比 - 技术路线分为纯氢管道和天然气掺氢管道两大类，细分高压与低压输送方式 [3] - 低压氢气管道因技术成熟度高、成本较低成为主流选择，高压及掺氢管道仍处示范阶段需解决氢脆等技术问题 [3] - 管道运输单位成本可降至0.3元/公斤·百公里，显著优于液氢槽车运输的8-10元/公斤 [6][7] 政策支持与地方实践 - 全国29个省级行政区出台氢能专项规划，27个省份将管道输氢技术列为重点发展任务 [1][13] - 地方政策通过财政补贴（最高500万元）、示范项目和跨区域管网规划推动建设，如榆林、大连等地 [8][9] - 国家能源局出台《输氢管道工程设计规范》行业标准，为产业发展提供制度保障 [9] 中国氢能及输氢管道行业发展现状 - 2018-2023年氢气产量从2100万吨增至3550万吨，年均复合增长率9.14%，2024年预计达3695万吨 [10] - 2060年氢能需求量预计突破1.3亿吨，占据终端能源消费重要战略地位 [11] - 国内8个重点项目取得实质性进展，包括中石化京蒙管道（1145公里）、康保—曹妃甸管道（155万吨/年）等 [15][16] 输氢管道项目特征与技术进步 - 新建管道向长距离（1145公里）、大管径（813mm）、高压（6.3-7.2MPa）方向发展，输送能力显著提升 [18] - 纯氢管道呈现"短距先行、长距突破、规模跃升"特征，掺氢管道形成"点状突破、链式延伸"态势 [18][19] - 掺氢管道技术参数以中小管径（150-457mm）和中低压（0.4-6.3MPa）为主，输送能力梯度分布 [19][20] 行业竞争格局与企业布局 - 市场形成"国家队主导、民企突破、外资补充"格局，中石化、国家管网、中石油占据75%份额 [22][24] - 中石化凭借加氢站网络和全产业链整合能力占42%市场份额，民营企业如苏州氢创在细分领域实现技术突破 [22][26] - 外资企业如西门子在高端市场保持技术领先优势，尤其在智能监测系统和高压储氢装备领域 [22] 未来发展趋势 - 以"长输干线+区域网络+工业专线"为主线构建氢能运输网络，2030年预计建成1万公里以上输氢管道 [27][28] - 技术向高压化（10MPa+）、复合化（碳纤维增强管材）、智能化（数字孪生+AI预警）升级 [29] - 商业模式将出现"管输服务收费""氢能贸易枢纽"等创新形式，氢-电-化工多能耦合增强经济性 [30]