美联储官员政策立场 - 堪萨斯城联储主席施密德倾向于不进一步降息，认为美联储应在政策过紧与过松的风险间寻找平衡，并继续关注通胀过高的风险 [1] - 施密德支持美联储9月将利率下调25个基点的决定，认为这是在劳动力市场降温背景下的适当风险管理 [1] 通胀状况分析 - 通胀依然过高，服务业通胀近几个月稳定在约3.5%，远高于美联储2%的通胀目标 [1] - 价格上涨范围扩大，截至8月官方通胀统计中近80%的类别价格上涨，高于年初的70% [1] 劳动力市场与政策评估 - 各类指标显示整体就业市场仍然健康 [1] - 认为关税对通胀的影响相对温和，这表明政策已得到适当校准，而非表明应大幅下调政策利率 [1]

黄金价格走势 - 黄金价格上周连续刷新历史新高，单周大涨130美元，价格来到3900附近 [1] - 价格经历高位洗盘和两度V型逆转后实现多头突破，当前强势涨至3920上方，继续看涨延续 [1][6] - 上方目标位看向3950，并有进一步机会触及4000，操作上不建议猜顶 [7] - 下方关键支撑位首先看3886，若跌破则可能进一步回调至3830区域 [8][9][11] - 黄金价格自8月结束连续4个月震荡后，9月单边大涨400美元，年内累计涨幅已超1000美元 [11] 影响黄金市场的关键因素 - 美国小非农数据意外爆冷，显示劳动力市场整体疲软，同时美国参议院未通过临时支出法案导致政府正式关门停摆，恐慌情绪升温推升黄金 [13] - 美国企业裁员数据大幅降温和9月ISM制造业数据超预期显示经济向好，叠加美联储两次释放鹰派信号强调持续限制性政策，导致美元美债走强，黄金两度闪崩高位调整 [13] - 本周日元突然闪崩，日本新首相上任后央行继续宽松政策，推动美元和黄金高开狂飙 [14] - 美国政府停摆持续时长未知，前总统特朗普的裁员潮可能冲击劳动力市场，为黄金提供支撑 [14] - 市场重点关注本周美联储货币政策会议及鲍威尔表态，特别是针对接下来两次议息会议是否继续降息的宽松态度 [14] 黄金投资策略 - 黄金再次破高后多头趋势延续，操作上关注3886和3830支撑位附近做多机会，空单应避让 [11] - 现货黄金投资中方向和趋势判断至关重要，入场点和出场点的把握能力是实现稳健获利的必要前提 [14] - 提及某团队声称其操作可实现超过85%的准确率，平均每单获利空间为6至20个点 [14]

货币政策立场 - 加拿大央行决策者认为经济面临的通胀风险有所减弱但尚未完全消除 [1] - 央行行长表示通胀压力已明显缓解政策重心已转向应对经济疲软 [1] - 央行管理委员会曾考虑将利率维持在2.75%但最终因多重因素选择降息至2.5% [1] 降息决策依据 - 降息决策依据包括就业市场走弱核心通胀上行压力缓解以及总理决定取消对数十亿美元美国商品的报复性关税 [1] - 加拿大第二季度经济收缩1.6%出口大幅下滑27% [1] - 劳动力市场承压8月失业率升至7.1%7月和8月就业合计减少10万个岗位 [1] 经济风险与不确定性 - 贸易摩擦带来的额外成本仍存在不确定性包括这些成本何时何地以及在多大程度上显现 [1] - 美国关税正引发需求和供给的结构性变化使得经济闲置产能的评估更加复杂 [2] - 若美国贸易政策不确定性持续可能进一步削弱就业市场并打击企业投资 [2] 外部环境与长期挑战 - 随着明年《美加墨协定》审议临近外部不确定性料将继续存在 [2] - 加拿大人口增速放缓将成为拖累未来经济增长的另一因素 [2] - 全球贸易格局重组将导致效率下降和成本上升美国关税可能通过转运环节传导至加拿大带来更高物价压力 [2] 未来政策路径 - 未来政策调整将谨慎推进采取更短期和风险管理导向的观察框架随时准备应对新信息 [2] - 鉴于美国关税近期相对稳定央行有信心在10月29日的下一份货币政策报告中重启基准增长与通胀预测 [2] - 今年以来加拿大央行在政策报告中仅提供情景推演而未给出明确基准预测主要因美加贸易摩擦导致的不确定性高企 [2]

美国政府停摆对股市的即时影响 - 美国政府关门后，美股三大指数盘前全线下跌，标普500指数期货下跌0.6%，纳斯达克100指数期货下跌0.75% [2] - 市场波动性上升，Cboe VIX期货一度走高至18上方 [2] 历史表现与当前风险差异 - 历史数据显示股市对政府关门总体反应平淡，平均变动不大 [5] - 但当前环境风险更高，因今年以来标普500基准指数已上涨14%，且关门威胁可能打断此上涨行情 [5] - 若关门时间延长，与经济健康度密切相关的工业与金融等板块将面临压力 [5] 特定行业的潜在波动风险 - 依赖政府收入的国防承包商与咨询公司面临更高的短期波动风险 [5] - 航空公司可能因联邦雇员公务与休闲出行减少而受到影响 [5] 关门持续时间的关键影响 - 关门持续时间是关键因素，关门越久，股票往往越走弱，而利率（债券）往往走强 [6] - 较长时间的关门可能会推迟关键经济数据的发布，如原定于本周末发布的9月非农就业报告 [6] - 政府数据的缺失令人担忧，尤其是劳动力市场已显露走弱迹象 [6] 对劳动力市场的潜在冲击 - 此次关门可能把美国失业率从最新的4.3%推升至4.7% [5] - 无党派的国会预算办公室估计，此次关门将导致约75万名联邦雇员被迫休假 [6] 市场在关门期间的历史表现 - 在过去五次政府关门期间，股市平均上涨，标普500指数、中盘400指数与小盘600指数在这些阶段的涨幅都超过3% [6] - 历史表明这类关门通常很快结束，对股价的扰动有限 [6]

全球市场表现 - 全球多数主要股市延续涨势，风险情绪整体回暖，美股三大指数小幅收高，道指与罗素2000指数表现尤为强劲，欧洲市场也普遍录得上涨 [1] - 标准普尔500指数上涨0.28%至6,715.50点，道琼斯指数上涨0.65%至46,247.29点，纳斯达克100指数上涨0.36%至24,815.75点，罗素2000指数上涨0.97%至2,434.32点 [5] - 英国富时100指数上涨0.77%至9,284.83点，德国DAX指数上涨0.87%至23,739.47点，法国CAC 40指数上涨0.97%至7,870.68点，欧洲斯托克50指数上涨1.01%至5,449.70点 [5] 市场驱动因素 - 市场上涨主要受美国消费者支出数据意外上行提振，缓解了市场对经济韧性的担忧 [1][5] - 道琼斯指数和罗素2000指数跑赢大盘，受益于对国内需求的乐观情绪，周期性和小盘股受到支撑 [5] - 美国国债收益率在早些时候的波动之后保持相对稳定，为市场提供了喘息空间，并改善了风险资产的情绪 [5] - 波动率指数VIX下跌8.66%至15.29美元 [5] 大宗商品动态 - 大宗商品方面，原油和黄金价格双双走高，反映出投资者在供应风险、通胀预期及地缘政治不确定性之间的复杂权衡 [1] - WTI原油价格上涨0.45%至65.21美元/桶，供应风险源于俄罗斯持续的出口限制和中东供应担忧，美国库存抽调进一步支撑了价格 [5] - 黄金期货价格上涨1.02%至3,775.30美元/盎司，投资者平衡了美国国债收益率上升与避险需求的恢复，美联储政策和通胀风险的持续不确定性帮助支撑了金价 [3][5] 行业与公司表现 - 富时指数上涨受到能源和大宗商品股的走强支撑，因为原油价格走强提振了资源密集型行业的情绪 [5] - 德国股市在工业和汽车强劲的推动下上涨，这得益于强劲的出口数据和对中国需求的乐观情绪 [5] - 电子艺界股价上涨约15%，因有报道称可能存在收购要约，引发了整个游戏领域的投机兴趣和并购势头 [5] - 波音公司股价上涨约4%，因有报道称美国联邦航空局可能会放宽对737 MAX和787飞机的一些生产限制，从而改善该公司交付管道的前景 [5] - 蔚来汽车股价下跌约6%，由于对中国电动汽车市场持续亏损和定价压力的担忧超过了对政策支持的乐观情绪，投资者在更广泛的市场谨慎的情况下转向了风险较高的成长型股票 [5] 市场关注焦点 - 市场正在消化特朗普上周宣布的关税，投资者正在寻求明确新征税（例如100%药品、25%卡车）是广泛适用还是受到贸易协议豁免的限制 [6] - 本周焦点正在转向宏观数据，关键的美国通胀（PCE）、消费者信心和制造业数据将考验市场对美联储下一步行动的信心 [6] - 随着石油对供应中断和需求希望做出反应，大宗商品市场可能会保持波动，而如果通胀意外或地缘政治紧张局势加剧，黄金可能会吸引避险资金 [6] - 市场情绪趋于谨慎，风险偏好在本周美国通胀数据公布前偏向谨慎，美元指数走强受避险资金流动和美国利率预期支撑 [7]

美国政府停摆风险 - 美国劳工统计局将在政府关门时暂停所有运作 既不收集也不发布经济数据 [4] - 原定在拨款中断期发布的经济数据将不会发布 若关门延长数据发布可能被推迟 [4] - 所收集数据质量的下降可能会影响未来估算的质量 [5] - 副总统万斯称美国正走向政府关门 因民主党人不会做正确的事 [7] - 民主党和共和党高层会晤后双方仍存在很大分歧 政府停摆可能性增大 [7] 瑞士与美国贸易关系 - 瑞士提出向美国黄金精炼行业投资 以换取特朗普政府下调39%的进口关税 [9][10] - 39%的关税是所有发达国家中最高的 已打击瑞士对美出口并抑制该国增长预期 [10] - 瑞士精炼商计划将利润率最低的业务转移到美国 包括将伦敦金条重铸为纽约偏好规格 [10] Anthropic AI模型进展 - Anthropic推出最新人工智能模型Claude Sonnet 4.5 定位为更像同事 [10] - 该模型在编程 计算机使用及满足实际业务需求方面能力更强 在网络安全 金融 科研等专业领域表现突出 [10] - 依据SWE-bench Verified等行业基准测试 Claude Sonnet 4.5堪称全球最佳编程模型 [11] - 这家由亚马逊投资的初创公司估值达1830亿美元 目前已向所有用户开放模型使用权限 [10] 美联储政策动向 - 纽约联储行长威廉姆斯表示通胀风险已减退 而就业方面的风险上升 [13] - 威廉姆斯认为将利率小幅下调 把紧缩性稍微撤出一些是合理的 [13] - 美联储理事米兰认为特朗普政府政策显著降低了防范通胀所需的利率水平 基准利率处于过高水平 [15] - 摩根大通首席经济学家称米兰的论点值得怀疑且不完整 几乎没有哪条令人信服 [15]

美联储内部政策分歧 - 美联储内部围绕进一步降息的分歧正在加深，两名拥有投票权的官员对激进降息感到担忧，而副主席鲍曼和理事米兰推动更快降息 [1] - 分歧反映出美联储官员在平衡通胀风险与就业担忧时面临的政策挑战，上周首次降息后对后续路径仍存在巨大分歧 [1] - 点阵图显示19名决策者中，7人预计今年不应再降息，10人预计至少还需合计降息50个基点 [1] 谨慎派官员观点 - 堪萨斯城联储主席施密德认为当前政策立场略有限制性且处于合适位置，担心过度降息可能阻碍通胀回落到2%的目标 [1][2] - 施密德强调政策适度紧缩的必要性，认为通胀水平仍然过高，劳动力市场虽降温但总体上仍保持供需平衡 [2] - 芝加哥联储主席古尔斯比对前期集中进行多次降息感到不安，警告靠前发力有政策失误的风险，并担心滞胀风险重现 [1][3] - 古尔斯比指出当前环境显示出滞胀方向冲击的迹象，若通胀持续恶化，仅基于就业数据放缓就激进降息将令人不安 [3] 激进降息派官员观点 - 美联储副主席鲍曼表示通胀已足够接近目标，劳动力市场比预期更加脆弱，为进一步降息提供理由 [1][5] - 鲍曼指出通胀率在美联储目标范围内，自4月以来就业增长平均每月仅约2.5万个，远低于年初水平，呼吁采取果断行动 [5] - 理事米兰主张立即采取更大幅度降息，认为当前4%至4.25%的利率水平有高度限制性，使经济更易受下行冲击 [1][5] - 米兰明确提出希望通过一轮每次50个基点的降息，总计下调150至200个基点，以达到中性利率水平，是点阵图中唯一提供今年共计降息150个基点预期的官员 [5] 政策路径依赖与数据观察 - 施密德表示将采取依赖数据的方式，密切关注通胀和劳动力市场数据，以决定未来的利率调整 [2] - 古尔斯比称如果数据显示美国经济正走向维持稳定充分就业且通胀可能回落至2%的道路，利率可进一步大幅下降 [3] - 古尔斯比指出长期通胀预期被锚定，劳动力市场众多指标表明就业温和降温，并未看到关税造成第二轮价格影响 [4]

沪金期货行情 - 9月25日沪金主力合约暂报855.48元/克，日内跌幅达0.36% [1] - 当日开盘价为860.00元/克，最高触及861.22元/克，最低下探至852.08元/克 [1] 宏观政策与贸易动态 - 美国商务部对进口医疗设备、机器人及工业机械启动232调查，为潜在关税行动铺路 [1] - 美国正式将欧盟汽车关税下调至15% [1] - 中国央行顾问呼吁对房地产业给予财政支持，同时中国发布促进服务出口的措施 [1] 美联储政策与官员观点 - 美联储主席鲍威尔表示近期通胀风险偏向上行，就业风险偏向下行，并称目前不存在重大金融稳定风险 [1] - 美联储金融监管副主席鲍曼认为美联储可能在支持就业市场方面行动迟缓，若需求减弱、企业开始裁员，可能需要加快降息步伐 [1] - 美联储内部观点出现分歧，有官员认为尽管关税措施未如预期推高物价，但美国经济仍面临通胀风险 [2] 美国经济数据表现 - 美国9月综合PMI初值从前月的54.6降至53.6，商业活动连续第二个月放缓 [1] - 9月制造业PMI初值从前月的53.0降至52.0，服务业PMI初值从前月的54.5微降至53.9 [1] - 经合组织虽将美国经济预测小幅上修，但认为今年经济增长较去年大幅放缓，明年将继续维持弱势 [2] 贵金属市场分析与展望 - 美联储政策重新变得犹豫导致贵金属行情短期出现波动，但幅度不大，趋势反转迹象不明显 [2] - 市场预期美国年内仍将大幅降息，贵金属价格仍有一定支撑 [2] - 贵金属在短期大幅上涨后，有横盘震荡整理的需要 [2] 美国政治事件 - 美国总统特朗普取消了与国会民主党高层讨论避免政府停摆的会议，目前的联邦拨款将在9月30日到期 [2] - 特朗普在联合国发表演说，谴责西方大国承认巴勒斯坦国的举动 [1]

美股市场表现 - 美股连续第二个交易日下跌 道指跌171.50点或0.37%至46121.28点 纳指跌0.34%至22497.86点 标普500指数跌0.28%至6637.97点[2] - 原材料板块跌幅居前 能源板块因原油大涨领涨[2] - 中长期美债收益率走高 10年期国债收益率涨3.1个基点至4.14% 2年期国债收益率涨3.2个基点至3.60%[4] 科技股表现分化 - 特斯拉涨4.0% 微软涨0.2% 英特尔尾盘拉升涨6.4%[2][5] - 亚马逊跌0.2% 苹果和英伟达跌0.8% 谷歌跌1.8%[2] - 甲骨文跌1.7% 计划通过发行公司债券筹集150亿美元资金[2] - 美光科技跌2.8% 可能面临三星电子在高带宽内存领域的竞争[5] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨2.8%[3] - 阿里巴巴涨8.2% 京东和百度涨超5% 拼多多涨1.9% 网易跌1.8%[3] 大宗商品市场 - 国际油价升至七周新高 WTI原油近月合约涨2.49%至64.99美元/桶 布伦特原油近月合约涨2.48%至69.31美元/桶[5] - 国际金价从纪录高位回落 COMEX黄金期货跌1.28%至3732.10美元/盎司[5] - 自由港麦克莫兰暴跌17% 因印尼格拉斯伯格矿遭遇不可抗力[5] 经济数据与美联储政策 - 8月美国新屋销售年化总量从66.4万套增至80万套 增幅达20.5%[3] - 抵押贷款申请量较前一周增长0.6% 因30年期固定抵押贷款利率下降[3] - 美联储主席鲍威尔称资产价格处于相当高的估值水平 需平衡通胀风险与劳动力市场疲软[3] - 旧金山联储主席戴利表示可能需要进一步降息[4] - 芝加哥联储主席古尔斯比对过早降息表示不安[4]

美联储降息决策与背景 - 美联储于9月17日决议降息25个基点，而非白宫期望的50个基点 [3] - 降息决策源于美国劳工统计局修正后的疲软就业数据，7月新增就业仅7.3万，远低于市场预期的10.4万，且此前两个月数据合计向下修正25.8万个岗位 [11][13] - 2025年迄今非农就业基准修订初值为下修91.1万人，远超预期的70万，月度非农就业数据仅剩2.2万人 [17] 美联储面临的政策困境 - 美联储面临双重使命的挑战：实现最大就业与保持物价稳定（通胀率长期目标2%），而当前通胀率为2.9% [23][25] - 经济数据显示就业增长乏力，但同时存在通胀风险，政策制定陷入两难，面临经济停滞与高通胀并存的“滞涨”风险 [29][31] - 美联储主席鲍威尔暗示今年可能再降息一至两次，但倾向于谨慎、分步降息，而非一次性大幅降息 [45][71] 白宫与美联储的政治博弈 - 特朗普政府持续向美联储施压，要求大幅快速降息，财长贝森特在《华尔街日报》公开喊话，特朗普本人指责美联储主席鲍威尔为“大失败者” [34][36] - 白宫通过人事安排影响美联储，经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰兼任美联储理事，并提出美联储应有“维持适度长期利率”的第三使命 [40][43] - 白宫急于降息的核心动机包括降低联邦政府融资成本、为财政刺激政策腾出空间，以及为中期选举营造有利的经济数据 [51][53][55] 降息对全球资产价格的潜在影响 - 美联储降息可能导致全球美元流动性增加，推高以美元定价的资产价格，如黄金、美股及美元债券 [60][63][65] - 资金可能流入中国等市场，推高当地股市和资产价格，但人民币升值可能对出口企业产生短期负面影响 [65][67] - 本次降息属于“预防式降息”，但其效果受高通胀背景和未来政策不确定性的影响，若经济危机爆发，美联储可能被迫加速降息和扩表 [71]