市场行情与板块表现 - 10月17日A股市场小幅低开，黄金珠宝、锂电、稀土、工业金属等概念板块表现活跃 [1] - 截至9:36，跟踪中证A500指数的A500ETF基金（512050）小幅上涨0.09% [1] - 持仓股华天科技涨停，神火股份、包钢股份、华测检测、天山铝业、赤峰黄金等领涨 [1] 宏观经济与政策预期 - 美联储主席鲍威尔表示，长期推进的资产负债表缩减计划（量化紧缩QT）可能即将接近尾声 [1] - 市场普遍预期，鉴于美国就业市场持续疲软，美联储在9月降息25个基点后，10月将再次降息25个基点 [1] 机构后市展望 - 东吴证券表示市场短期震荡后可能继续向上，10月至11月市场大概率进入震荡区间 [1] - 市场风格在震荡区间可能由AI硬件和海外映射转向防御型及业绩有支撑的行业，如创新药、非银、可选消费等 [1] - 在10-11月震荡期结束后，市场蓄力后可能进一步向上，风格可能从防御型再度转向成长 [1] 金融产品介绍 - A500ETF基金（512050）跟踪中证A500指数，采取行业均衡配置与龙头优选双策略 [2] - 指数覆盖中证全部35个细分行业，融合价值与成长属性，相比沪深300超配AI产业链、医药生物、电力设备新能源、国防军工等新质生产力行业 [2] - 该ETF具备天然的哑铃投资属性，场外联接基金代码为A类022430和C类022431 [2]

文章核心观点 - 美联储结束量化紧缩（QT）的政策转变可能并非股市利好，反而可能预示着经济疲软时期即将到来 [1][5] - 历史数据显示，在美联储资产负债表收缩（QT）期间，股市表现反而优于资产负债表扩张（量化宽松，QE）时期 [1] 历史数据与市场表现 - 自2022年6月以来的QT阶段，美联储资产负债表缩减了2.2万亿美元，但同期标普500指数的总回报年化增长率达到20.9%，约为历史平均水平的两倍 [1] - 自2003年以来，在美联储资产负债表收缩的12个月期间，标普500指数平均涨幅为16.9%，而在资产负债表扩张的12个月期间，平均涨幅仅为10.3% [1] 政策与经济的关联性 - 美联储通常在经济下滑时实施量化宽松（QE）以注入流动性，但政策生效需要时间，因此在QE期间经济通常走弱 [2] - 相反，当经济非常强劲时，美联储才会实施量化紧缩（QT）从市场抽走流动性 [5] - 结束QT的决定可能基于对经济疲软的预期，暗示经济和股市在好转之前可能先经历更糟的时期 [5]

货币政策预期 - 德意志银行预计美联储将在12月FOMC货币政策会议上宣布结束量化紧缩（QT）[1]

美联储政策转向预期 - 美联储主席鲍威尔释放鸽派信号，为10月晚些时候再次降息奠定基调，主要基于对美国劳动力市场可能进一步降温的担忧[1] - 市场几乎笃定美联储将在10月议息会议上至少降息25个基点，因鲍威尔的表态显示出“就业担忧盖过通胀风险”的总体判断[7] - 鲍威尔强调在政府停摆期间官方数据缺失可能使形势更具挑战性，这增强了其鸽派言论对市场的影响力[1][7] 量化紧缩（QT）接近尾声 - 鲍威尔表示量化紧缩计划可能即将结束，美联储内部同意采取非常谨慎的方法以避免货币市场压力，此举旨在应对金融体系流动性趋紧的状况[1][3] - 自2022年中期以来，美联储通过QT计划已将其资产负债表规模从超过9万亿美元降至6.6万亿美元[3] - QT结束时间晚于停止加息，原因是数量型工具（QT/QE）着眼于金融体系流动性总量的收放，其效应更为迟滞，且需观察市场流动性具体信号[4][5] QT结束的潜在影响 - 结束QT有望改善美国市场流动性，避免重复2019年回购市场危机，并缓解债券市场抛压，有助于压低长期收益率[5] - 结束QT将增强货币政策宽松预期，与降息形成协同效应，对美股形成支撑，特别是对流动性敏感的成长型股票和科技股[5][6] - 美联储停止减持美债将缓解美债市场的供需矛盾，有助于进一步压低美债收益率，并稳定全球流动性环境，改善新兴经济体的外资流动状况[6] 10月降息对各类资产的影响 - 10年期美债收益率应声跌破4%大关，降息将牵引整体收益率曲线下移，短端利率因更敏感将率先下行[9][10] - 预防式降息将对美股形成利好，通过提升流动性和降低融资成本来提振企业利润，同时可能导致美元吸引力减弱，美元指数承压[11] - 大宗商品价格走势分化：黄金受益于实际利率回落与避险需求可能继续上涨，而油价主要由供需基本面定价，受降息影响相对有限[11] 未来政策路径与市场展望 - 鲍威尔关于结束缩表的表态更多是为了维持流动性“正常波动”，并不代表美联储正式转向全面宽松，同时仍需警惕通胀风险[6] - 本轮降息定位于“预防”，若后续数据验证经济软着陆，股债双牛仍可期待；若通胀黏性超预期或就业市场急剧降温，资产波动将重新放大[11] - 随着美联储降息预期升温及可能结束QT，10年期美债收益率有望继续回落，驱动全球融资成本下行，全球股市有望维持较好表现，新兴市场资产吸引力提升[11]

美股市场表现 - 截至北京时间10月15日23:07左右，美股三大股指集体上涨，道指涨0.6%至46546.52点（+276.06点），标普500指数涨1%至6710.96点（+66.65点），纳指涨1.32%至22819.28点（+297.58点）[1][2] - 费城半导体指数大涨超3%，超威半导体涨超8%，科天半导体涨超6%，阿斯麦涨3%，台积电涨超2%，英伟达和美光科技涨近2%[2] - 苹果一度涨超1.6%，公司正式发布采用第三代3nm工艺的M5芯片，相较前代M4在AI计算中的峰值性能提升超过四倍，并首次在每个GPU核心内集成神经加速单元[2] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨2.32%至8302.72点（+188.43点）[2]，另一数据显示该指数涨2.49%至8316.20点（+201.91点）[4] - 新东方和文远知行大涨超7%，中概股科技龙头集体上涨，阿里、京东、百度涨超2%[3] - 部分中概股涨幅明细：逸仙电商涨11.21%，好未来涨7.80%，文远知行涨7.72%，新东方涨7.20%，老虎证券涨5.44%，无忧英语涨5.14%，世纪互联涨5.07%，高途集团涨4.95%，亚朵涨4.86%，量子之歌涨4.40%，METALPHA TECH涨4.29%，要川之涨4.03%，满帮集团涨3.86%[4][5] 大宗商品与加密货币 - 现货黄金一度升破4210美元/盎司，再创历史新高，年内累计涨幅超60%，现货白银突破53美元/盎司，再创历史新高[5] - 比特币涨至113451.1美元，过去24小时内涨1.35%，以太坊涨至4202.2美元，过去24小时内涨5.18%[6] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔在10月14日的演讲中警告美国劳动力市场有进一步降温迹象，暗示可能支持10月晚些时候再次降息[8] - 鲍威尔表示量化紧缩计划可能接近尾声，并提醒政府停摆导致官方数据缺失可能使形势更具挑战性[8] - 市场几乎笃定美联储会在10月底再次降息，10年期美债收益率应声跌破4%大关[8] - 长期通胀预期仍与美联储2%的目标一致，美国关税政策引发商品价格一定程度上涨，但未出现更广泛的通胀压力[9] - 分析师指出，鲍威尔"就业担忧盖过通胀风险"的总体判断使10月降息至少25基点成为市场共识，特朗普政府新的关税威胁也可能促使美联储进一步放松货币政策[9][10]

美联储政策转向预期 - 美联储主席鲍威尔释放鸽派信号，为10月晚些时候再次降息奠定基调，主要担忧在于美国劳动力市场出现进一步降温迹象[1] - 鲍威尔表示量化紧缩计划可能即将接近尾声，美联储内部同意采取非常谨慎的方法以避免货币市场压力[1] - 市场几乎笃定美联储将在10月底再次降息至少25个基点，对就业市场的担忧盖过了通胀风险[7] 量化紧缩政策分析 - 美联储通过量化紧缩计划收回流动性，其资产负债表规模已从疫情期间超过9万亿美元的高点降至6.6万亿美元[2] - 结束量化紧缩的时间晚于停止加息，原因在于价格型工具和数量型工具的功能定位及对市场流动性影响的观察需求不同[3] - 结束缩表预计将改善美国市场流动性、缓解债券市场抛压以压低长期收益率，并与降息形成协同效应[4] 政策调整的市场影响 - 结束量化紧缩意味着美联储从市场抽走流动性的压力减小，对美股形成支撑，特别是对流动性敏感的成长型股票和科技股[5] - 美联储10月降息预期导致10年期美债收益率应声跌破4%大关，政策利率下调将牵引整体收益率曲线下移[9] - 降息预期将削弱美元吸引力，大宗商品价格走势呈现分化，黄金受益而油价仍由供需基本面定价[9] 资产价格展望 - 预防式降息将对美股形成利好，通过提升资本市场流动性和推动融资成本下降来提振企业利润[9] - 10年期美债收益率有望继续回落，驱动全球融资成本下行，全球股市有望维持较好表现[10] - 降息可能导致资金流向新兴市场，提升新兴市场资产的吸引力[10]

美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔发言几乎确认10月29日将再次降息25个基点 [2] - 鲍威尔暗示量化紧缩可能在未来几个月结束，并指出银行体系储备规模已降至3万亿美元以下 [2] - 美联储官员沃勒曾表示储备占GDP的10%–11%较为理想，对应约2.7万亿美元水平 [2] 欧洲及英国央行政策立场 - 欧洲央行行长拉加德重申通胀与经济前景风险大体平衡，保持所有选项开放，未表示已停止降息 [3] - 市场预计欧洲央行到2026年第一季度再次降息的概率约为50% [3] - 英国央行行长贝利警告高于目标的通胀与疲软的劳动力市场风险并存，IMF报告指出英国未来两年可能面临主要经济体中最快的物价增长 [3] 债券及外汇市场反应 - 英国公债收益率全线下跌4.9到6.9个基点，收益率曲线趋平 [3] - 德国长端收益率下降约3.2个基点，美国国债收益率从2年期的-2.1个基点到30年期的+1.3个基点不等 [3] - EUR/USD反弹至1.16上方，AUD/USD回升至0.6515 [3][5] 中国宏观经济数据 - 中国9月CPI环比上升0.1%，同比仍下降0.3%，食品价格同比下跌4.4%成为主要拖累 [4] - 核心CPI同比升至1%，创下19个月新高，服务价格维持同比上涨0.6% [4] - 9月PPI同比下降2.3%，较前值-2.9%略有改善，连续第二个月环比持平 [4] 澳大利亚央行政策预期 - 澳大利亚央行助理行长亨特警告9月季度核心通胀可能高于预期，特别提到住房建设和市场服务价格压力 [5] - 劳动力市场和整体经济条件仍然紧张，暗示11月降息的门槛高于市场预期，货币市场预计降息概率为40% [5] - 澳储行自2月开始保持每季度降息一次的节奏，这一规律可能在11月被打破 [5]

美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔表示央行可能在未来数月内结束资产负债表缩减进程 以防止短期资金市场出现流动性紧张 [1] - 这一表态标志着美联储在量化紧缩政策上的潜在转折 并强化了市场对本月再度降息的预期 [1] - CME FedWatch Tool显示美联储10月议息会议降息25个基点的概率达95.7% [1] 南向资金与港股市场表现 - 截至10月14日 今年以来南向资金累计净流入11985.67亿港元 续创年度净流入额历史新高 [1] - 近期港股市场出现调整 机构认为短期扰动因素导致投资者风险偏好下降 带动港股估值回调 [1] - 机构观点认为中长期趋势不改 港股行情有望继续向上 当前调整或为投资者提供逢低入场机会 [1] 港股行业与企业分析 - 华泰证券指出中国具有众多优质科技企业 且大多分布在港股 [1] - 2025年上半年境外中资股业绩整体企稳 特色企业如新消费 创新药和科技盈利增速和预期较为突出 [1] - 高波动行情或仍将持续 但中长期视角下科技主线受影响程度相对有限 市场回调后或仍存结构性机会 [1] 港股市场前景与投资主线 - 招商证券分析认为AI仍是港股市场明确主线 互联网板块将持续受益 [2] - 国泰海通证券预计四季度港股有望再创新高 指出AI赋能叙事深化与政策支持将提振基本面 [2] - 外资回流和南向资金持续流入 使资金面改善趋势明确 [2] 恒生ETF港股通表现 - 截至10月15日13:50 恒生ETF港股通上涨1.60% [2] - 前十大权重股合计占比55.66% 其中阿里巴巴-W上涨3.02% 小米集团-W上涨1.77% 美团-W 友邦保险 汇丰控股 腾讯控股等跟涨 [2] - 截至10月14日 恒生ETF港股通近半年规模增长1131.19万元 新增规模位居可比基金第一 [2] - 近半年份额增长500.00万份 新增份额位居可比基金第一 [2] 恒指港股通指数特征 - 恒生ETF港股通紧密跟踪恒指港股通指数 该指数旨在反映能通过港股通买卖的恒生指数成份股之表现 [2] - 指数涵盖科技 消费 金融等多个成长赛道 是港股的核心宽基指数之一 [2] - 金融业加资讯科技业占比超50% 囊括阿里巴巴 腾讯控股 小米集团等港股科技龙头 [2] - 指数受益于国内经济修复和AI产业趋势 长期配置价值显著 [2]

上海金ETF (159830) 市场表现 - 盘中价格上涨超2%，现涨1.92%，冲击连续3日上涨，成交金额达3058.99万元 [3] - 基金份额达1.59亿份，创近1个月新高，近4个交易日内资金净流入合计2233.28万元，最新单日净流入1131.09万元 [3] - 产品管理费率为0.25%，托管费率为0.05%，低于同类产品平均水平，并支持T+0交易 [3] 美联储政策信号 - 美联储主席鲍威尔表示量化紧缩计划可能接近尾声，原因为金融体系流动性状况逐步趋紧 [4] - 鲍威尔未打压市场对10月降息25个基点的预期，强化了政策宽松的预期 [4] 黄金价格走势 - 受美联储宽松政策信号影响，现货黄金价格创历史新高，达4186.800美元/盎司，期货黄金价格达4205.8美元/盎司 [5] - 机构观点认为此轮黄金上涨由美联储降息预期、地缘风险事件及各国央行增持黄金减持美债三大因素驱动，主升浪或可持续 [6] 相关产品信息 - 上海金ETF (159830) 对应场外联接基金为A类014661和C类014662 [3] - 中证A500ETF天弘 (159360) 覆盖35个二级行业，对应场外联接基金为A类022428、C类022429和Y类022966 [3]

消息面上，美联储主席鲍威尔最新发言表示，央行可能在未来数月内结束资产负债表缩减进程，以防止 短期资金市场出现流动性紧张。这一表态或标志着美联储在量化紧缩（QT）政策上的潜在转折，也强 化了市场对本月再度降息的预期。截至发文，CME FedWatch Tool显示，美联储10月议息会议降息25BP 的概率超95%。 招商证券在《港股四季度策略报告》指出，短期来看，四季度先抑后扬。在缺乏增量利好的情况下，港 股可能延续震荡态势。而后续边际利好因素有望累积，驱动港股上涨：以AI为代表的中国科技业蓬勃 发展，不断取得创新突破；美联储降息预期持续强化，有利于外资流入港股。结构上，继续重点推荐科 技/AI及互联网、有色金属等方向。 该机构认为，中长期展望更为乐观。随着供需格局改善，中国经济周期有望迎来景气拐点。科技产业的 资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利，成为新的增长引擎。在美联储降息周期开启后，中美政 策"双宽松"共振，南向资金和外资将持续流入。未来基本面改善，盈利预期上修叠加估值修复将驱动港 股中长期上行，呈现慢牛趋势。 10月15日早盘，港股三大指数集体高开，恒生指数涨1.08%，恒生科技指数涨1.31%，国 ...