报告公司投资评级 - 买进 [4] 报告的核心观点 - 公司2025年上半年业绩大幅回暖，后续产品储备丰富，降本增效初现成效，《异环》未来有望成王牌IP，预计2025 - 2027年净利润分别为6.81亿、12.54亿、14.09亿元，给予“买进”建议 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 产业为传媒，2025年7月14日A股价14.38元，深证成指10684.52，股价12个月高/低为16.23/6.85元，总发行股数1939.97百万，A股数1827.73百万，A股市值262.83亿元，主要股东为完美世界控股集团有限公司，持股22.32%，每股净值3.42元，一个月、三个月、一年股价涨跌分别为-6.5%、21.3%、102.1% [1] 产品组合 - 游戏占比93.00%，影视剧制作占比6.28% [2] 机构投资者占比与股价走势 - 基金占流通A股比例11.6%，一般法人占比40.0% [3] 业绩情况 - 2025年上半年预计归母净利润4.8 - 5.2亿元、扣非后净利润2.9 - 3.3亿元，同比扭亏；Q2单季度预计归母净利润1.8 - 2.2亿元，同比扭亏 [4] 业绩增长原因 - 自研端游《诛仙世界》2024年12月上线带来业绩增量，电竞业务以赛事为依托稳健发展，上半年电竞业务流水同比延续增长趋势，非经常性损益预计约19000万元，主要系出售乘风工作室处置收益及政府补助 [4] 后续产品情况 - 《异环》国内开启新一轮测试，7月初启动海外首次测试；《女神异闻录：夜幕魅影》在海外多区域公测获认可；《诛仙2》定档2025年8月7日国内公测 [4] 降本增效情况 - 2024年研发人员从23年末3993人缩减至24年末2575人，2025Q1销售/管理/研发费用率分别为8.36%/7.22%/24.71%，同比-8.96/-12.25/-12.77个百分点 [4] 《异环》情况 - 采用虚幻引擎5制作，支持光线追踪和DLSS技术，画质达国内二游第一档次，画风有独特吸引力，收容测试6月26日开启，已获多端版号，预计2025年上线，首年流水有望超50亿元 [4] 盈利预期 - 预计2025 - 2027年净利润分别为6.81亿、12.54亿、14.09亿元，YOY分别为扭亏、+84.12%、+12.38%；EPS分别为0.35元、0.65元、0.73元，当前股价对应A股2025 - 2027年P/E为41/22/20倍 [4] 财务数据 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |纯利（百万元）|491|-1288|681|1254|1409| |同比增减（％）|-64.31%|-361.98%|152.90%|84.12%|12.38%| |每股盈余（元）|0.26|-0.68|0.35|0.65|0.73| |同比增减（％）|-63.89%|-361.54%|-151.64%|84.12%|12.38%| |A股市盈率（X）|57.42|-21.96|40.95|22.24|19.79| |股利（元）|0.46|0.23|0.50|0.80|1.00| |股息率（％）|3.08%|1.54%|3.35%|5.36%|6.70%| [6] 合并报表数据 合并损益表 |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7791|5570|7001|9786|10716| |经营成本（百万元）|3139|2347|3018|3881|4376| |营业税金及附加（百万元）|24|21|20|25|30| |销售费用（百万元）|1195|870|735|1008|1072| |管理费用（百万元）|705|837|665|910|964| |研发费用（百万元）|2195|1927|1750|2349|2465| |利润总额（百万元）|905|-1125|987|1818|2043| |所得税（百万元）|322|275|247|454|511| |净利润（百万元）|583|-1400|740|1363|1532| |少数股东权益（百万元）|91|-113|59|109|123| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|491|-1288|681|1254|1409| [9] 合并资产负债表 |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|3018|3117|3431|4005|5029| |流动资产合计（百万元）|6809|6444|6959|7516|8117| |固定资产合计（百万元）|321|279|306|337|371| |无形资产合计（百万元）|137|650|663|677|690| |非流动资产合计（百万元）|7680|4922|5670|6161|6924| |资产总计（百万元）|14489|11366|12629|13677|15042| |流动负债合计（百万元）|3464|3861|4247|4460|4906| |非流动负债合计（百万元）|1600|635|698|768|845| |负债合计（百万元）|5064|4496|4946|5228|5751| |少数股东权益（百万元）|469|117|127|137|148| |股东权益合计（百万元）|9425|6870|7557|8312|9143| |负债及股东权益合计（百万元）|14489|11366|12629|13677|15042| [9] 合并现金流量表 |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| |----|----|----|----|----|----| |经营活动产生的现金流量净额（百万元）|1155|577|807|1049|1469| |投资活动产生的现金流量净额（百万元）|130|1153|1326|1525|1754| |筹资活动产生的现金流量净额（百万元）|-898|-1653|-1818|-2000|-2200| |现金及现金等价物净增加额（百万元）|29|100|316|575|1023| [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 瀚蓝环境 2025H1 业绩亮眼，预计半年度归母净利润 9.7 亿元左右，同比增加 9.0%左右，剔除一次性往期收益后同比增加约 27.7%，主要因新增并表粤丰环保、降本增效及确认业绩赔偿收入 [1] - 粤丰环保垃圾焚烧产能充沛、区位优势突出，并购使其市场份额显著提升 [2] - 公司在固废处理领域横纵协同发展，“焚烧 +”提高运营水平，内生增长动力充足 [3] - 2025 年 1 - 3 月公司固定资产类资本性支出同比减少，预计全年资本性支出呈下降趋势，有利于提升分红水平 [4] - 考虑粤丰环保并表，预计公司 2025 - 2027 年归母净利润 21.3/23.6/24.8 亿元，对应 PE 分别为 9.4/8.5/8.1X [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025 半年度预计归母净利润 9.7 亿元左右，同比增加 9.0%左右，剔除一次性往期收益后同比增加约 27.7% [1] 产能并购 - 截至 2024 年 12 月 31 日，粤丰环保已签订垃圾焚烧发电项目 35 个，合计处理能力达 5.3 万吨/日，已投运项目 32 个，处理能力达 4.2 万吨/日 [2] - 截至 2025 年一季度末，瀚蓝环境生活垃圾焚烧发电在手订单合计规模 3.6 万吨/日，已投产项目规模为 3.1 万吨/日 [2] - 粤丰环保项目遍布全国 12 个省、市、自治区，多数位于经济发达地区，广东省项目 17 个，产能占比 51.0% [2] 运营效率 - 2025 年一季度对外供热 48.2 万吨，同比增长 58.9%，新增多个项目供热及原有项目拓展 [3] - 截至 25Q1 末，累计 17 个垃圾焚烧发电项目签订对外供热业务协议，12 个项目已供热 [3] - 2025 年一季度生活垃圾焚烧发电产能利用率约 115%，垃圾焚烧量同比减少 2.2%，吨垃圾发电电量、吨垃圾上网电量同比分别增长 5.0%和 6.2% [3] 资本开支与分红 - 2025 年 1 - 3 月固定资产类资本性支出约 3.73 亿元，同比减少约 1 亿元，预计全年资本性支出下降，利于提升分红水平 [4] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|12,541|11,886|13,847|13,972|14,196| |增长率 yoy（%）|-2.6|-5.2|16.5|0.9|1.6| |归母净利润（百万元）|1,430|1,664|2,126|2,355|2,478| |增长率 yoy（%）|25.2|16.4|27.8|10.8|5.2| |EPS 最新摊薄（元/股）|1.75|2.04|2.61|2.89|3.04| |净资产收益率（%）|11.4|11.1|12.9|12.9|12.5| |P/E（倍）|14.0|12.0|9.4|8.5|8.1| |P/B（倍）|1.7|1.5|1.3|1.2|1.1| [5] 股票信息 - 行业为环境治理，前次评级买入，07 月 14 日收盘价 24.56 元，总市值 20,024.93 百万元，总股本 815.35 百万股，自由流通股占比 100.00%，30 日日均成交量 4.26 百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司 2023A - 2027E 年各财务项目数据及变化 [10] - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等体现公司不同方面财务状况及趋势 [10]

降本增效措施 - 通过改造旧电焊机提升性能并延长使用寿命20%，每年节省10万元采购费用 [2] - 通过改造闲置U型钢支架节省采购资金近10万元 [3] - 开发物资智能管理系统提升库存周转率20%，避免20卷电缆闲置浪费 [3] - 推行科学采购流程严格执行"货比三家"原则，节省大量采购成本 [4] 瓦斯治理创新 - 引进定向钻孔抽采技术并适配矿井地质条件，进行多次模拟实验 [5] - 开办"瓦斯治理夜校"培养技术人才，成立"瓦斯治理青年突击队" [6] - 严格把关设备选型，在实验室连续测试三天三夜确保可靠性 [6] - 建立跨部门联席会机制，实现地质与通防专业无缝配合 [6] 运输系统优化 - 制定50吨液压支架运输方案并进行实战演练，确保万无一失 [7] - 建立分段责任制和检修点，及时发现并修复轨道接头松动问题 [8] - 实施"分时段跑火车"调度法提升运输效率 [8] - 部署智能化监控系统实时掌握机车状态，快速应对突发故障 [8] 绿色能源利用 - 利用35℃矿井水余热资源，设计热泵系统方案并修改二十多版图纸 [9] - 解决管道接口密封问题实现系统稳定运行 [10] - 余热利用系统每日节省电费2500元，一个采暖季节省25万元 [10] 团队管理特色 - 采用"劳模创新工作室"模式激发技术革新 [2] - 通过"改造突击队"形式快速响应生产需求 [3] - 高管带头驻扎生产一线，建立24小时响应机制 [8] - 跨区域技术交流学习，吸收标杆企业经验 [5][9]

业绩预告 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为23202万元至30128万元 同比增长235%至335% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为24313万元至31386万元 同比增长175%至255% [1] - 业绩增长主要源于锂电负极材料产能增加 下游新能源汽车快充车型及储能市场需求增长带动产销量大幅提升 [1] - 公司通过降本增效措施进一步强化盈利能力 [1] 股价表现 - 7月15日股价跳空高开1.99% 早盘快速冲高后受大盘回调影响回落 但整体走势强于大盘 [1] 公司发展历程 - 成立于2004年 总部位于岳阳经开区 初期以电磁冶金专用设备为核心业务 国内市场占有率超60% [2] - 2017年收购湖南星城石墨科技股份有限公司 切入锂电负极材料领域 形成"磁电装备+锂电负极材料"双主业格局 [2] - 在湖南湘江新区设立研究院 加大锂电负极材料研发投入 [2] 技术优势与产能布局 - 通过二次造粒 液相包覆 元素掺杂等工艺创新解决人造石墨快充技术难题 高压快充负极材料已批量应用于热门车型 [4] - 硅基负极领域建成中试生产线 产品进入客户测评和平台开发阶段 已取得多项专利 [4] - 规划在阿曼投建海外锂电负极材料生产基地 总投资不超过80亿元 分两部分建设 每部分产能10万吨/年 建设周期各36个月 [4] - 阿曼项目将利用当地石化 太阳能资源及苏哈尔自贸区政策优势 打造全球化战略桥头堡 [4]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 本周食品饮料板块上涨0.92%，跑输上证指数0.17pct，涨幅前五分别为良品铺子(13.12%)、皇台酒业(11.87%)、海融科技(9.91%)、ST交昂(9.56%)、煌上煌(8.01%) [1] - 白酒基本面或加速筑底，本周估值低位修复，政策预期升温，需求压力大，二季度业绩预计平淡，酒企短期去库存、促动销，中长期培育消费者和消费场景，布局国际化和年轻化 [2][13] - 大众品中啤酒、饮料迎旺季，关注中报业绩，各细分品类有不同表现和投资建议 [3] 周度观点 白酒 - 本周酒企工作更新，如茅台强调定位和服务，茅台酱香酒完成任务，五粮液增持股份，今世缘聚焦经销商赋能等 [11] - 2025年7月13日原箱茅台批价1930元/瓶，较上周跌20元；散瓶批价1870元/瓶，较上周涨10元，7月公司把控发货节奏，预计Q3飞天价格企稳1800 - 2000元；本周普五批价870元/瓶，较上周涨5元；高度国窖1573批价835元/瓶，较上周持平 [12] - 本周白酒指数涨1.4%，政策预期升温，估值低位修复，情绪面超跌修复，顺周期标的表现好，基本面需求压力大，二季度业绩平淡，酒企短期去库存、促动销，中长期培育消费者和场景，布局国际化和年轻化 [2][13] - 个股推荐把握三条投资主线，关注抗风险龙头、数字化正反馈及基地市场有份额提升逻辑的个股，也关注渠道风险释放个股 [2][13] 大众品 - 啤酒：燕京、珠江发布2025年半年度业绩预告，8 - 10元细分价格带大单品及降本增效助力利润高增速，行业进入旺季，前期估值压缩影响渐褪，优先推荐燕京、珠江，关注华润估值修复，低波高股息资金可持有重庆啤酒 [14][15] - 零食：近期板块震荡下行，推荐业绩确定性强、综合实力领先个股，“新中式零食”景气，新式超市和海外渠道是增量，推荐卫龙美味、盐津铺子 [16] - 调味品：基础调味品龙头有韧性，复合调味品弹性大，关注复调估值修复，推荐颐海国际、海天味业 [17] - 速冻食品：淡季企业研发新品，关注中报业绩，推荐安井食品、千味央厨 [18] - 乳制品：潜在政策催化，需求复苏，供给出清，布局2025年供需改善弹性，推荐龙头乳企 [19] - 饮料：迎来旺季检验，龙头目标积极，景气延续，推荐东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头 [20] 周度重点数据跟踪 行情回顾 - 本周（2025年7月7日至11日）食品饮料板块上涨0.92%，跑输上证指数0.17pct [1][21] 白酒 - 本周箱装飞天茅台批价下降，国窖批价持平，散装飞天和普五批价上涨 [34] 大众品 - 生鲜乳、牛奶、猪肉价格不变，毛鸭、肉鸭、鸭苗、PET价格下降，其余原材料价格上升 [46] 本周重要事件 - 嘉必优马涛拟减持股份；三元食品选举职工董事、公布利润分配；燕京啤酒等多家公司发布2025年半年度业绩预告等 [69] 下周大事提醒 - 7月15 - 18日双塔食品、三元股份等有分红，皇氏集团、金字火腿等召开股东大会 [70]

业绩预告 - 2025年1-6月业绩预计同向上升，归属于上市公司股东的净利润及扣非净利润同比增长 [2] - 业绩增长主因：水泥行业下游需求回暖（房地产投资降幅收窄、基建专项债发行推动），公司产品销价及毛利率同比上升，叠加降本增效措施 [3] - 子公司拆迁补偿确认非经常性收益2000万-3000万元，影响净利润 [3] 可转债转股价格动态 - 当前转股价格8.53元/股，2025年7月1日-14日已有10个交易日收盘价低于转股价的80%，接近触发向下修正条件 [9][19] - 历史转股价格调整：2021年因分红从14.16元/股调至13.46元/股，2022年调至12.66元/股，2023年调至12.40元/股，2024年经股东大会决议下调至8.76元/股并因分红最终调整为8.67元/股，2025年7月因分红进一步调至8.53元/股 [14][15][16] - 转股期限为2020年12月9日至2026年6月2日，发行总额10亿元，债券代码127017 [10][12] 行业与公司经营 - 水泥行业效益改善，受益于基建投资及房地产需求边际回暖 [3] - 公司通过精益管理和"三基"管理提升运营效率，推动毛利率提升 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司凭借优秀整合能力实现跨越发展，并购成长与协同增效促估值和ROE双升，维持2025 - 2027年归母净利润预测18.60、21.17、22.14亿元，对应PE为11/9/9倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月14日，公司发布2025年半年度业绩预增公告 [8] 业绩情况 - 2025H1公司归母净利润9.67亿元，同比增加约7982万元，增幅约9.00%，剔除上年同期一次性收益影响1.3亿元，同比增加约2.1亿元，增幅约27.71%；扣非归母净利润9.06亿元，同比增加约3434万元，增幅约3.94%，剔除上年同期1.3亿元一次性收益影响，同比增加约1.6亿元，增幅约22.17% [8] - 2024年粤丰环保表观归母净利润8.02亿元，单月贡献约0.67亿元，剔除相关影响后归母净利润为9.21亿元，单月贡献约0.77亿元；2025年6月粤丰并表增加归母净利润约0.50亿元，单月归母净利润为0.95亿元，高于24年水平 [8] - 2024Q2公司扣非归母净利润5.01亿元，扣除1.3亿元一次性收益后为3.71亿元；2025Q1扣非归母净利润4.18亿元，同增12.80%；2025Q2扣非归母净利润4.88亿元，扣除粤丰并表增厚0.50亿元后为4.38亿元，较上年同期扣除一次性收益后增长18% [8] 业绩预增原因 - 2025年6月起新增并表粤丰（持股52.44%），增加6月归母净利润约5000万元 [8] - 持续落实降本增效举措，保持较高运营效率 [8] - 2025H1新增确认江西瀚蓝能源原股东业绩赔偿收入 [8] 公司优势 - 并购协同带来跨越式成长，参照并购创冠，盈利能力持续提升，ROE从2014年5.1%提至2024年10.7%，此次并购粤丰后，依靠供热挖潜、债务优化、管理协同，提质增效空间大，2025年6月粤丰并表单月业绩贡献5000万元超预期 [8] - 内生增长强劲，2025Q1公司收入26.01亿元（同比 - 4%），归母4.20亿元（同比 + 10%），具备内生增长潜力，2025Q1吨发397度（同比 + 5%），吨上网349度（同比 + 6%），供汽量48.23万吨（同比 + 59%），2025Q2内生扣非归母增速18% [8] - 现金流分红大增，化债持续推进，2024全年解决存量应收24亿元，超出原20亿元计划规模，2025年争取收回存量应收不少于20亿元，垃圾焚烧及污水处理有望推进居民端收费，商业模式C端理顺，公司资本开支持续下降，自由现金流增厚，2024年公司每股派息同比 + 67%，承诺2024 - 2026年每股派息同比增长不低于10% [8] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|12541|11886|13567|16139|16511| |同比（%）|(2.59)|(5.22)|14.14|18.96|2.31| |归母净利润（百万元）|1430|1664|1860|2117|2214| |同比（%）|25.23|16.39|11.79|13.82|4.58| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.75|2.04|2.28|2.60|2.72| |P/E（现价&最新摊薄）|14.01|12.03|10.77|9.46|9.04| [1] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|10943|12305|15209|17649| |非流动资产（百万元）|28362|48062|47408|46494| |资产总计（百万元）|39305|60367|62616|64144| |流动负债（百万元）|10397|14098|15121|15368| |非流动负债（百万元）|13688|29723|29223|28723| |负债合计（百万元）|24084|43821|44344|44091| |归属母公司股东权益（百万元）|13402|12959|14297|15654| |少数股东权益（百万元）|1819|3587|3975|4399| |所有者权益合计（百万元）|15221|16546|18273|20053| |负债和股东权益（百万元）|39305|60367|62616|64144| |营业总收入（百万元）|11886|13567|16139|16511| |营业成本(含金融类)（百万元）|8447|9384|10802|11032| |税金及附加（百万元）|108|122|148|157| |销售费用（百万元）|116|125|148|157| |管理费用（百万元）|726|828|1001|1024| |研发费用（百万元）|74|79|94|96| |财务费用（百万元）|499|799|1138|1079| |加:其他收益（百万元）|182|244|274|281| |投资净收益（百万元）|127|170|190|198| |公允价值变动（百万元）|(11)|0|0|0| |减值损失（百万元）|(133)|(157)|(197)|(207)| |资产处置收益（百万元）|3|4|5|5| |营业利润（百万元）|2085|2492|3081|3245| |营业外净收支（百万元）|12|12|12|12| |利润总额（百万元）|2097|2504|3093|3257| |减:所得税（百万元）|413|476|588|619| |净利润（百万元）|1684|2028|2506|2638| |减:少数股东损益（百万元）|20|168|388|424| |归属母公司净利润（百万元）|1664|1860|2117|2214| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|2.04|2.28|2.60|2.72| |EBIT（百万元）|2484|3303|4231|4335| |EBITDA（百万元）|3636|4987|5950|6063| |毛利率(%)|28.93|30.83|33.07|33.19| |归母净利率(%)|14.00|13.71|13.12|13.41| |收入增长率(%)|(5.22)|14.14|18.96|2.31| |归母净利润增长率(%)|16.39|11.79|13.82|4.58| |经营活动现金流（百万元）|3273|4198|4849|5468| |投资活动现金流（百万元）|(1837)|(21252)|(915)|(657)| |筹资活动现金流（百万元）|1308|16347|(2398)|(2448)| |现金净增加额（百万元）|2744|(707)|1537|2363| |折旧和摊销（百万元）|1152|1684|1719|1728| |资本开支（百万元）|(1664)|(20298)|(1033)|(783)| |营运资本变动（百万元）|(130)|(1170)|(574)|(71)| |每股净资产(元)|16.44|15.89|17.54|19.20| |最新发行在外股份（百万股）|815|815|815|815| |ROIC(%)|6.69|6.51|6.69|6.67| |ROE - 摊薄(%)|12.42|14.35|14.81|14.14| |资产负债率(%)|61.28|72.59|70.82|68.74| |P/E（现价&最新股本摊薄）|12.03|10.77|9.46|9.04| |P/B（现价）|1.49|1.55|1.40|1.28| [9]

公司战略调整与业务转型 - 公司已完成重大资产出售涉及的境内子公司股权及业务资产包交割 业务结构将发生重大转变 战略重心聚焦半导体业务领域 [2] - 因战略调整 董事长兼总裁张秋红女士等4名董事及高管因工作变动辞职 公司将引入半导体领域专业人才进入董事会 [2] - 2025年上半年完成三家子公司出售交割 减少产品集成业务亏损 推进业务战略转型 [47] 管理层变动与治理结构优化 - 董事会提名杨沐女士（安世半导体战略高级总监）和庄伟先生（安世半导体全球人力资源高级总监）为非独立董事候选人 [3][8] - 职工代表大会选举沈新佳女士（安世半导体CEO办公室首席事务官）担任职工代表董事并聘任为公司副总裁 代行总裁职责 [4][6][9] - 财务总监张彦茹女士暂代董事会秘书职责 确保治理结构平稳过渡 [6][21] 2025年半年度业绩预增 - 预计2025年上半年归母净利润39 000-58 500万元 同比大增178%-317% 扣非净利润26 000-39 000万元 [44][45] - 半导体业务收入增长带动盈利改善 第二季度收入及净利润环比提升 毛利率与净利率同步优化 [46] - 产品集成业务受实体清单影响订单减少 但通过降本增效策略实现毛利率增长 [47] 临时股东会议程安排 - 拟于2025年7月30日召开临时股东会 审议非独立董事选举等议案 采用现场+网络投票方式 [27][28] - 董事选举采用累积投票制 股东可集中或分散行使表决权 [40][42] - 股权登记日为2025年7月29日 股东可通过交易系统或互联网投票平台参与表决 [31][32]

业绩预告 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为人民币-0.75亿元，同比减少亏损10.70亿元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为人民币-1.13亿元，同比减少亏损11.24亿元 [1] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为人民币-11.45亿元，扣除非经常性损益的净利润为人民币-12.37亿元 [1] 业绩改善原因 - 行业自律意识与能力增强，行业运行总体平稳，企业效益有所改善 [2] - 公司坚持"四有"经营原则，通过"算账经营"提升效益，通过改革创新提升效率 [2] - 持续推进全要素降本、全过程提质等措施以夯实基础 [2] - 聚焦产品经营，优化产品结构，提升核心用户服务与加工配套能力，提高品种比和直供比 [2] - 深化内部改革，推进外部协同，优化生产效率，提升产线产能利用率 [2] 经营数据 - 吨钢成本比上年削减约91元 [2] - 特钢产品连续4个月实现正毛利 [2] - 长材产品连续5个月实现正毛利 [2] - 归属于上市公司股东的净利润同比大幅减亏，且二季度优于一季度 [2] - 非经常性损益项目主要包括非流动资产处置损益、收到的政府补助等，净收益约人民币0.38亿元 [2]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为18,000万元至23,000万元，同比增长50%以上[1] - 预计扣除非经常性损益的净利润为14,000万元至19,000万元，同比增加12,487.48万元以上[1] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为8,842.99万元，每股收益0.14元[2] 业绩增长驱动因素 - 电影放映业务受益于行业复苏：2025年上半年全国票房达292.31亿元（同比+22.91%），观影人次6.41亿（同比+16.89%）[2] - 公司通过优化影院布局、提升市占率、多元化经营实现放映业务收入增长[2] - 成本管控成效显著：实施精细化管理与降本增效措施，经营效率持续提升[2] 业务发展动态 - 影视制作业务多元化推进：报告期内上映《熊出没·重启未来》《射雕英雄传:侠之大者》等影片，储备项目丰富[2] - 短剧业务加速布局：多部短剧作品已上线或待上线，重点拓展投资/制作/发行全链条[2]