文章核心观点 - 当前多种有色金属价格同步强势上涨，其驱动力已超越传统经济周期，主要源于全球能源转型、产业链重构与地缘秩序演变等更深层的结构性力量 [1][2][3] - 黄金价格创历史新高，其驱动逻辑正从传统的利率、通胀分析框架，转向全球信用体系与底层秩序重塑的宏观叙事 [4][7] - 以铜、铝为代表的工业金属价格走强，核心驱动力是全球能源转型、人工智能算力爆发及电网投资等明确的长期需求，叠加供给端增长受限 [14][17][21] - 稀土、钨等战略金属的重要性凸显，其供需紧张与价格波动紧密联系于高端制造、国家安全及大国博弈背景下的产业脉络 [22][24][26] - 对于普通投资者，通过投资于广泛覆盖有色金属产业（如中证细分有色金属产业主题指数）的ETF及联接基金，是系统性参与该产业趋势、避免单一品种押注风险的有效方式 [27][28][33][38][39] 黄金：周期之上的价值锚重塑 - 黄金价格从2022年9月的每盎司1614美元起步，历经三年多波动攀升，最终突破5000美元关口，创下百年新高，区间最大涨幅超过200% [4] - 价格表现远超仅由地缘动荡、美国债务危机、美联储降息路径等传统因素所能解释的幅度，显示驱动力量更为深层 [4] - 核心驱动力在于全球信用体系与底层秩序的重塑，“去美元化”从讨论走向各国央行的实际行动，黄金作为非主权信用的财富信任公约数，正被重新视为重要的储备资产 [7][10] - 在历史阶段，市场寻找的不仅是回报，更是安全与信赖，黄金正重新成为衡量价值的尺度 [13] 铜与铝：工业脉搏的叙事更新 - **铜**：过去一年实现43%的涨幅，价格徘徊在10万元/吨的历史高位区间，主要受全球能源转型、人工智能算力爆发及大规模电网投资三条需求主线支撑 [14] - **铜供给**：面临矿山品位下降、新增产能有限等制约，叠加关税预期等因素加剧全球库存错配，形成清晰的结构性供需缺口 [17] - **全球铜供需数据**：根据表格数据，2024至2026年全球精炼铜消费量预计从27328千公吨增长至28729千公吨，而同期精炼铜产量增长相对有限，导致全球精炼铜平衡（中国表观消费量基准）在2026年预计出现150千公吨的缺口 [18] - **铝**：价格创下四年来的高点，其逻辑同样具有鲜明时代特征 [18] - **铝供给**：全球产能面临实质性“天花板”，国内电解铝产能已政策触顶，海外则受制于能源成本 [19] - **铝需求**：结构发生质变，新能源车轻量化、储能、数据中心、航空航天等高端制造领域需求正逐步替代传统建筑需求 [19] - **铝供需数据**：根据表格数据，2024至2026年总需求预计从7359万吨增长至7779万吨，而总供给从7282万吨增长至7584万吨，导致供需平衡持续为负（即供应短缺），2026年短缺达196万吨 [20] - 铜与铝的走势共同指向一场广度与深度可能超预期的全球性再工业化浪潮 [21] 战略资源：大国博弈与尖端制造的“血管” - **稀土**：中国拥有从开采、冶炼到永磁材料制造的完整产业链优势，在中美科技与贸易博弈背景下愈发凸显，其需求来自新能源车、风电、工业电机及人形机器人等领域，供给端实行生产总量指标控制，具备刚性特征 [22] - **钨**：被誉为“工业的牙齿”，过去一年涨幅接近200%，作为硬质合金核心材料，是高端数控机床、精密加工和国防工业的基石，国内开采配额管控、资源品位下降叠加全球军工备库需求增长，共同造就极致供需紧张 [24][26] - **其他金属**：如因AI芯片封装需求受关注的锡，以及在新能源浪潮中走出周期谷底的锂、钴，每个品种背后都连接着人工智能、能源革命、高端制造及国家安全等清晰的产业脉络 [26] 投资工具：有色金属ETF基金及其联接 - **投资思路**：面对复杂的有色金属供需逻辑，可放弃精准押注单一品种，转而通过指数化投资拥抱整个产业链的周期叙事 [27] - **标的指数**：中证细分有色金属产业主题指数（000811）系统性地网罗了A股市场中与有色金属核心产业相关的50家上市公司 [28] - **指数构成与叙事承载**： - 约45%权重分布于工业金属（以铜、铝为主），锚定全球能源转型与再工业化的核心叙事 [35] - 约13%权重给予黄金，为组合注入对冲全球宏观不确定性的反脆弱属性 [35] - 剩余权重均衡分布在小金属、能源金属（锂、钴）等领域，覆盖了稀土、钨等战略资源及新能源产业链关键材料 [35] - **指数成分示例**：前十大成分股包括紫金矿业（权重15.36%）、洛阳钼业（7.95%）、中国铝业（4.41%）、江西铜业（2.59%）、山东黄金（3.19%）、北方稀土（5.31%）、赣锋锂业（3.23%）、华友钴业（4.71%）、云铝股份（3.11%）、中金黄金（3.09%）等 [37] - **投资意义**：通过该指数，投资者可系统性参与电网与AI基建驱动的工业金属需求、信用重塑背景下的贵金属价值重估，以及高端制造与战略博弈中的战略金属成长机遇，避免“看对方向却选错品种”的遗憾 [33][35][39][41]

北交所打新市场动态 - 北交所新股申购冻结资金达10588亿元，刷新纪录，其核心吸引力在于采用现金申购机制，资金规模与中签率直接相关，为闲置现金提供了新渠道[3] - 与沪深交易所的市值配售机制不同，北交所模式对持有大量现金的投资者更具确定性[3] - 投资者需注意资金冻结期间无收益及新股上市破发的风险，建议中长线投资者仅使用3%-5%的闲置资金参与[3] 贵金属市场行情分析 - 黄金价格经历剧烈波动，冲高至每盎司5110美元后回落至5000美元以下，白银价格单日涨幅达14%后亦出现回调，此次波动被解读为短期获利盘出逃所致[4][6] - 黄金中长期上涨逻辑稳固，驱动因素包括全球去美元化趋势、各国央行持续购金以及其作为财富锚属性的增强，黄金价格在去年创下1979年以来最佳年度表现后，今年迄今又上涨了17%[4] - 白银兼具金融属性与工业需求，受益于光伏等新能源产业，其供应已连续5年处于短缺状态，基本面支撑强劲[4] 稀土行业战略价值 - 美国政府向一家美国稀土公司投资16亿美元并获取10%股权，此举凸显了稀土资源的战略重要性，并可能推动全球稀土价格上涨[4] - 中国在全球稀土产业链中占据主导地位，控制了90%的稀土冶炼分离技术，即使美国开采稀土矿，其提纯环节仍严重依赖中国技术，且美国电力成本远高于中国，短期内难以形成替代[4] - 中国稀土、北方稀土等拥有全产业链的A股公司，其长期价值因行业战略地位提升而更加凸显[4] 金融市场资金动向 - 主动权益类基金市场出现回暖信号，近期出现单只基金募集规模达70亿元的爆款产品，为时隔三年多首次[5] - 年初以来公募基金销售总额达719亿元，显示市场资金从被动指数ETF转向主动管理型产品的趋势，反映了投资者对基金经理选股能力的信心有所恢复[5] 新兴产业投资主题 - 人形机器人产业关注度提升，其亮相春晚被视为“具身智能”与高端制造产业风口来临的信号，预计该主题将产生持续性的投资机会[5] - 紫金矿业以280亿元收购海外黄金资产，作为黄金板块市值第一的公司进行高位收购，被视作对黄金中长期价格看涨的明确信号[6] 中长线投资策略建议 - 整体市场逻辑可归纳为：北交所打新反映资金避险需求，贵金属回调属短期技术调整，稀土战略价值获全球认可，基金热销表明市场信心回暖[6] - 投资主线应聚焦于“资源品+硬科技”，具体包括稀土及人形机器人等高研发概念板块，建议采取逢低布局策略，避免追高[5][6] - 在贵金属投资操作上，建议未持仓者可在价格回调至5日均线附近时分批买入黄金ETF，已持仓者应避免在白银高波动阶段追加杠杆[5]

原油周报：风险偏好增强，地缘影响持续 研究员：赵若晨 期货从业证号：F03151390 投资咨询证号：Z0023496 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 | | | GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周原油走势相对平稳，市场情绪好转，交易仍然主要围绕着地缘波动。包括总统特朗普软对伊朗的表态，在格 陵兰问题上的博弈，以及乌克兰-俄罗斯和平谈判的可能。叠加其余如哈萨克斯坦Tengiz油田短暂中断的扰动以及 欧美寒潮的支撑，增加了油价的波动，总体盘面偏平稳。后期来看，地缘扰动可能进一步走强，军事集结本身就 是最大的不确定性，为油价提供了间歇性的、事件驱动型的上涨动力。 【策略】 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 单边：震荡偏强。 套利：观望。 期权：观望。 ...

美股市场整体表现 - 当地时间1月26日，美股三大指数集体收涨，道琼斯指数上涨313.69点，涨幅0.64%，报49412.40点；标普500指数涨0.50%，报6950.23点；纳斯达克指数涨0.43%，报23601.36点 [1] - 万得美国科技七巨头指数(MAGS)上涨466.11点，涨幅0.71%，报66155.78点 [5] - 中国金龙指数下跌49.42点，跌幅0.63%，报7828.96点 [2] 大型科技股表现分化 - 大型科技股多数上涨，苹果公司股价上涨近3%，收于255.410美元，消息面上苹果计划在2月宣布新版Siri并与谷歌达成合作 [4] - Meta Platforms上涨逾2%，谷歌母公司Alphabet上涨逾1%，微软小幅上涨0.93% [4] - 亚马逊和英伟达小幅下跌，特斯拉则大跌逾3%，显示市场对电动汽车行业的担忧 [4] - 本周是财报季关键时期，微软、Meta、特斯拉和苹果等科技巨头将陆续发布财报，投资者正密切关注人工智能相关业务的进展和盈利指引 [4] 半导体与芯片股走势 - 费城半导体指数(SOX)下跌30.88点，跌幅0.39%，报7927.04点 [6] - 成分股中，英特尔报42.490美元，超威半导体(AMD)报251.310美元，美光科技报389.090美元 [6] 热门中概股表现 - 热门中概股走势疲软，禾赛科技跌逾10%，小马智行跌逾5%，百度集团跌超3%，小鹏汽车跌超2% [7] - 部分中概股表现坚韧，金山云涨逾8%，虎牙涨逾7% [7] - 具体股价方面，京东报29.780美元，阿里巴巴报171.375美元，百度集团报156.080美元 [8] 贵金属市场剧烈波动 - 贵金属市场呈现“过山车”行情，现货白银盘中一度大涨14%突破117美元/盎司，创下历史新高；现货黄金也站上5110美元/盎司高点 [3] - 现货黄金一度大涨2.5%，突破5100美元/盎司创历史新高，现货白银飙升近14%最高触及117.74美元/盎司，但随后因获利回吐大幅回调，黄金回落至5000美元关口附近，白银涨幅收窄至约103美元/盎司 [9] - 1月27日亚洲早盘，国际黄金高开后拉升，白银震荡反弹，盘中涨逾2% [9] - 贵金属强势受地缘政治风险和避险情绪驱动，但技术性回调风险加剧，中长期看黄金已逐渐从避险资产转型为全球资产配置核心工具，央行购金和去美元化趋势支撑其前景 [9] 宏观经济与政策动态 - 市场关注美联储即将召开的议息会议，尽管普遍预期利率将维持不变，但投资者期待鲍威尔的讲话能为降息路径提供线索 [9] - 美元指数持续走弱，跌至97.02，创下去年9月以来新低 [9] - 原油价格小幅下跌，纽约轻质原油期货收报60.63美元/桶 [9] - 政策面消息扰动市场，美国总统特朗普宣布由于韩国国会未批准美韩贸易协议，美方将把对韩国汽车、木材、制药等产品的关税税率从15%上调至25% [10][11]

贵金属市场动态 - 现货白银创下117.74美元/盎司的历史新高后回调，此前一度涨近14% [2] - 现货黄金盘中最高突破5110美元/盎司，后一度向下跌破5000美元/盎司 [2] - 机构观点认为，贵金属市场受多重因素驱动，长期前景与全球宏观政策及去美元化趋势紧密相连，黄金正从“避险资产”转型为“全球资产配置核心工具” [2] 基金发行与市场资金 - 主动权益基金发行市场时隔三年多重现“爆款”，广发研究智选A发行份额高达72.21亿份 [4] - 2026年1月新成立76只基金，合计发行规模达719.39亿元，单只产品平均发行规模约9.47亿元，为2025年2月以来首次月度平均规模超9亿元 [12] - 股票型ETF近两周出现约4500亿元资金流出，其中宽基ETF流出超5700亿元，但行业主题型ETF仍有约1100亿元流入，TMT和周期资源相关ETF分别流入约500亿元和400亿元 [16] 北交所市场 - 北交所新股美德乐网上有效申购金额高达10588.6亿元，创历史新高，首次突破1万亿元 [7] - 北交所打新采用现金申购方式，按申购资金比例配售，与沪深交易所的市值申购方式不同 [7] 外贸数据 - 2025年全国进出口总值达45.47万亿元，同比增长3.8% [9] - 广东外贸总值9万亿元继续领跑，安徽以10135.57亿元成为全国第九个外贸总值破万亿元省份 [9] - 新疆以19.9%的同比增速排名全国第一，安徽在外贸大省中以17.3%增速领跑 [9] 科技与AI行业 - 苹果计划在2月下半月宣布新版Siri，并与谷歌达成合作，放弃完全依赖自研模型的路线 [5] - 腾讯董事会主席马化腾表示，希望旗下AI应用“元宝”能重现2015年微信红包时刻 [13] - 瑞芯微预计2025年净利润10.23亿元到11.03亿元，同比增长71.97%到85.42%，业绩增长得益于AIoT市场快速增长及汽车电子、机器人等重点产品线突破 [30] 机器人产业 - 超过5家具身智能公司的机器人将“组团”登上2026年春节联欢晚会舞台 [8] - 行业热点关注人形机器人、锂电、存储芯片及PCB等板块 [16] 大宗商品与资源行业 - 紫金矿业拟以约55亿加元（约合人民币280亿元）现金收购加拿大黄金矿业公司Allied Gold Corporation全部已发行普通股 [13] - 特朗普政府拟向美国稀土公司注入16亿美元资金，获得其10%股权，这是美国政府在稀土领域最大规模的投资 [10] - 中国稀土预计2025年净利润1.43亿元至1.85亿元，同比扭亏为盈 [25] 上市公司资本运作 - 邵氏兄弟控股拟以约45.77亿元人民币收购华人文化旗下正午阳光50%股权等核心影视资产，交易对价相当于其市值的近12倍 [15] - 埃夫特筹划以发行股份及支付现金方式购买上海盛普流体设备股份有限公司股权，公司股票停牌 [20] - 海螺水泥董事会通过2026年度委托理财计划，拟使用闲置资金购买理财产品的单日最高余额合计不超过500亿元 [14] 上市公司业绩预告 - 三生国健预计2025年实现净利润29.00亿元左右，同比预增311.35% [26] - 科力远预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.35亿元到1.58亿元，同比增长72.76%到102.20% [32] - 华智数媒公告2025年净亏损为3.5亿元-4.1亿元，净利润同比下降1157.57%-1373.16% [29] 上市公司股价异动与风险提示 - 豫光金铅发布公告称，近期公司产品白银价格出现较大涨幅，未来价格能否继续上涨或维持高位存在不确定性 [18] - 白银有色发布风险提示公告，2025年上半年公司销售白银产品收入20.23亿元，占营业收入的比重为4.54% [23] - *ST天山公告可能触及财务类终止上市情形，预计2025年归母净利润亏损1600万元至2300万元 [24] 市场策略观点 - 中信证券认为，消费链的增配时点是当下到两会前后，地产链亦可能在此阶段修复，建议围绕化工、有色、新能源、电力设备构建基础组合 [17] - 中信建投认为，本轮行情是A股历史中上涨速度最慢的一轮，应坚守“科技+资源品”双主线 [17]

美股市场表现 - 当地时间1月26日，美股三大股指集体收涨，道指涨0.64%报49412.4点，标普500指数涨0.5%报6950.23点，纳指涨0.43%报23601.36点 [1][3] - 万得美国科技七巨头指数涨0.71%，其中苹果涨近3%，META涨逾2%，谷歌涨逾1%，微软小幅上涨，亚马逊、英伟达小幅下跌，特斯拉跌逾3% [2][5] - 美股芯片股多数下跌，费城半导体指数跌0.39%，英特尔跌逾5%，超威半导体跌逾3%，美光科技跌逾2% [1][6] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收盘跌0.63% [1][6] - 热门中概股多数下跌，禾赛科技跌逾10%，小马智行跌逾5%，好未来、百度集团跌超3%，小鹏汽车跌超2% [6] - 部分中概股逆势上涨，金山云涨逾8%，虎牙涨逾7% [6] 贵金属市场动态 - 现货黄金与现货白银在刷新历史高点后大幅回调 [1][9] - 现货白银在创下117.74美元/盎司的历史新高后一路回调，此前一度涨近14% [10] - 现货黄金一度向下跌破5000美元/盎司，此前曾上涨2.5%，盘中最高突破5110美元/盎司 [10] 宏观与政策观点 - 东证期货表示，美国经济数据维持韧性，美联储短期降息可能不大，预计1月继续按兵不动，市场对美联储独立性的担忧也在发酵，导致美元资产吸引力降低 [8] - 随着1月议息会议与科技巨头财报季的双重压力临近，预计市场情绪保持谨慎，美股延续 [8] - 大有期货表示，贵金属市场延续强势受多重因素驱动，短期需警惕技术性回调风险，长期前景与全球宏观政策及去美元化趋势紧密相连 [11] - 申万宏源证券认为，黄金已逐渐从“避险资产”转型为“全球资产配置核心工具”，央行购金、去美元化、美债信用风险三重逻辑未变，中长期配置价值仍存 [11] 贸易政策消息 - 美国总统特朗普宣布，由于韩国国会仍未批准两国政府此前达成的贸易协议，美国对韩国汽车、木材、药品的进口关税以及其他“对等关税”的税率将从15%提高至25% [12]

贵金属价格表现 - 伦敦现货黄金于1月26日连续突破每盎司5000美元、5100美元关口，最高触及5111美元/盎司的历史高位 [1] - 伦敦现货白银盘中突破每盎司110美元关口后回落，在108美元/盎司高位徘徊 [1] - 国内沪金期货主力合约收涨3.67%，创历史新高1151元/克；沪银期货主力合约收涨近13%，最高冲至28226元/千克 [1] - 进入2026年以来，伦敦现货黄金和白银年内累计涨幅分别超17%、52% [2] 市场驱动因素 - 黄金强势突破是短期避险需求、中期政策预期、长期货币信用重构三重逻辑共振的结果 [1] - 市场避险需求提振及对美元信任度降低是当前脉冲行情的原因，美国对格陵兰岛的关税威胁导致美欧关系紧张，丹麦一家养老基金宣布将退出美债市场 [2] - 全球经济复苏乏力、主要央行货币政策宽松、地缘政治风险等支撑金价的核心因素仍将持续存在 [3] - 黄金此轮牛市核心逻辑是货币超发，债务膨胀，美元作为全球法定货币核心地位动摇，黄金价值重估 [9] 机构观点与价格预测 - 南华期货预计2026年金价或有望挑战每盎司6000美元关口 [1] - 瑞银维持黄金目标价在每盎司5000美元，若地缘局势紧张，上行风险有望触及每盎司5400美元 [3] - 高盛将2026年底黄金目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，理由是私人部门投资者和央行需求不断增长 [3] - 美国银行将近期黄金目标价上调至每盎司6000美元，分析师引用过去四轮牛市平均涨幅约为43个月内上涨300%，认为黄金或将在2026年春季达到此价位 [3] - 杰富瑞集团认为2026年金价有望达每盎司6600美元 [3] 资金流向与投资需求 - 投资者对于黄金的配置需求大幅提升，咨询黄金投资的客户数量激增，对黄金ETF和黄金股购买热情高涨 [4][5] - 1月26日A股黄金概念股集体爆发，湖南黄金、四川黄金、招金黄金、湖南白银等纷纷涨停 [5] - 中证沪深港黄金股指数前十大成份股2025年前三季度业绩继续保持62%的高增速，得益于金价中枢上行及金矿公司积极扩产 [6] - 国内最大的黄金ETF规模于1月14日首次突破千亿元大关，目前达到1135亿元，该基金2025年规模从年初的286.76亿元增长至年末的939.85亿元，全年增长超过650亿元 [6] - 截至1月26日，跟踪上金所Au99.99现货合约的7只黄金ETF合计管理规模已达2679亿元 [6] - 为防止高位资金涌入，易方达黄金ETF曾于1月16日起暂停申购 [6] - 多家银行正在研发更多“黄金+”产品，挂钩黄金的结构性存款出现额度紧张、提前售罄的情况 [7] 央行购金与去美元化趋势 - 截至2025年12月末，中国黄金储备为7415万盎司，较11月末增加3万盎司，为连续14个月增持 [7] - 截至2025年三季度末，全球官方黄金储备余额约3.69万亿美元，占官方总储备比重达28.9% [7] - 高盛估算当前全球央行月均购金量约为60吨，远高于2022年之前月均17吨的水平，新兴市场央行持续将外汇储备转向黄金资产 [7] - 丹麦养老基金AkademikerPension宣布计划在月底前清仓约1亿美元美债；波兰央行批准再购入150吨黄金，使其黄金储备跻身全球前十位 [7] - 黄金作为“非美元资产”和“终极货币”的配置价值凸显，反映了市场对美元霸权可持续性的深层质疑 [7] 监管与市场风险提示 - 上期所发现3组16名客户在锡、白银期货交易中涉嫌未申报实际控制关系，决定对其采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施 [8] - 上期所发布公告调整白银、锡期货相关合约交易限额，已多次调整贵金属、有色金属保证金比例、涨跌停板幅度及交易限额以加强风险防控 [8] - 农业银行宣布存金通业务将新增风险承受能力测评，工商银行、建设银行等多家银行已陆续提高个人客户积存金投资所需的风险测评等级 [8] - 行业人士提醒当前黄金市场已经进入情绪驱动阶段，短期涨幅过大，技术指标持续超买，需警惕阶段性顶部临近 [8] - 国投期货指出需要警惕资金获利了结带来的波动，在黄金冲破每盎司5000美元、白银突破每盎司100美元时，持续超买的技术指标有一定修复的诉求 [9]

美股市场表现 - 美股三大股指集体收涨 道指涨0.64%报49412.4点 标普500指数涨0.5%报6950.23点 纳指涨0.43%报23601.36点 [1][3] - 万得美国科技七巨头指数涨0.71% 其中苹果涨近3% META涨逾2% 谷歌涨逾1% 微软小幅上涨 亚马逊和英伟达小幅下跌 特斯拉跌逾3% [5] - 美股芯片股多数下跌 费城半导体指数跌0.39% 英特尔跌逾5% 超威半导体跌逾3% 美光科技跌逾2% [1][6] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收盘跌0.63% [1][6] - 热门中概股多数下跌 禾赛科技跌逾10% 小马智行跌逾5% 好未来和百度集团跌超3% 小鹏汽车跌超2% [6] - 部分中概股上涨 金山云涨逾8% 虎牙涨逾7% [6] 贵金属市场动态 - 现货黄金与现货白银在刷新历史高点后大幅回调 [1][9] - 现货白银在创下117.74美元/盎司的历史新高后一路回调 此前一度涨近14% [10] - 现货黄金一度向下跌破5000美元/盎司 此前曾上涨2.5% 盘中最高突破5110美元/盎司 [10] 宏观与政策分析 - 东证期货表示 美国经济数据维持韧性 美联储短期降息可能不大 预计1月继续按兵不动 [8] - 新任美联储主席人选迟迟未公布 市场对美联储独立性的担忧也在不断发酵 导致美元资产吸引力降低 [8] - 随着1月议息会议与科技巨头财报季的双重压力临近 预计市场情绪保持谨慎 [8] - 美国总统特朗普宣布 由于韩国国会仍未批准两国政府此前达成的贸易协议 美国对韩国汽车、木材、药品的进口关税以及其他“对等关税”的税率将从15%提高至25% [12][13] 机构观点 - 大有期货表示 贵金属市场延续强势受到多重因素共同驱动 短期需警惕技术性回调风险 长期前景仍与全球宏观政策及去美元化趋势紧密相连 [11] - 申万宏源证券认为 短期金价因地缘因素快速走高 该因素缓和后并未明显回落反而创新高 反映出短期较强的势头 [11] - 中长期视角来看 黄金已逐渐从“避险资产”转型为“全球资产配置核心工具” 央行购金、去美元化、美债信用风险三重逻辑未变 中长期配置价值仍存 [11]

黄金与白银市场动态 - 现货黄金价格首次突破每盎司5000美元，日内上涨0.5%，延续暴涨行情[2][7] - 金价上涨源于特朗普政策重塑国际关系格局以及投资者撤离主权债券与外汇市场，疲软的美元提振了贵金属需求[2][7] - 多家机构上调黄金目标价：高盛将年底目标价调至5400美元，杰富瑞集团看多至6600美元，美国银行将短期目标上调至6000美元[2][7] - 白银价格飙升，国投白银LOF基金因此自1月28日起暂停申购，该基金截至去年四季度末管理规模增幅达185%，1月26日收盘溢价率超53%[3][8] 贵金属行业公司行动 - 紫金矿业控股的紫金黄金国际拟以约55亿加元（约合人民币280亿元）现金收购加拿大联合黄金全部股份，以强化其在非洲的黄金布局[2][7] - 联合黄金核心资产包括多个金矿，预计2029年产金量将提升至25吨，消息传出后其美股盘前一度涨超10%[2][7] - 2025年以来，存储芯片、黄金、白银等多种产品价格上涨，使69家公司受益，其中有色金属、基础化工、电子行业公司数量居多[4][9][10] - 部分公司因涨价业绩大幅预增或扭亏，如金安国纪、佰维存储等净利润增幅上限超过500%[4][10] 金融市场与政策动向 - A股市场风格突变，资金流向贵金属与传统板块，创业板指跌近1%，有色金属板块在金银价格带领下全线飙升[3][8] - 香港拟建立黄金中央清算系统，计划今年试运行，并计划在未来3年内将黄金仓储增加至2000吨，以拓展黄金投资渠道[4][10] - 香港财库局已与上海黄金交易所签订合作协议，旨在深化沪港黄金市场合作[4][10] - 电影《大空头》原型人物预警日元趋势反转，日本资金回流可能利空美债和美股[5][10] 企业并购与融资活动 - 风范股份公告拟以3.83亿元收购炎凌嘉业51%股权，标的公司承诺2026至2028年净利润分别不低于4000万、6000万、8000万元，该交易已引得上交所下发问询函[4][10] - 多家机构预测2026年将有超50万亿元居民中长期定期存款集中到期，呈现“存款搬家”趋势[2][7] - 公募基金积极布局低波动产品以承接资金，货币基金、“固收+”基金和FOF产品受青睐，新发产品出现“一日售罄”，存续产品资金流入显著[2][7]

贵金属价格表现 - 伦敦现货黄金于1月26日连续突破每盎司5000美元、5100美元关口，最高触及5111美元/盎司的历史高位 [1] - 伦敦现货白银盘中突破每盎司110美元关口后回落，在108美元/盎司高位徘徊 [1] - 国内沪金期货主力合约收涨3.67%，创历史新高1151元/克；沪银期货主力合约收涨近13%，最高冲至28226元/千克 [1] - 进入2026年以来，伦敦现货黄金和白银年内累计涨幅分别超17%、52% [2] 价格上涨驱动因素 - 黄金强势突破是短期避险需求、中期政策预期、长期货币信用重构三重逻辑共振的结果 [1] - 市场避险需求提振及市场对美元的信任度进一步降低是当前脉冲行情的原因 [2] - 美国为霸占格陵兰岛发出的关税威胁导致美欧关系紧张，丹麦一家养老基金宣布将退出美债市场，导致市场风险偏好显著下降 [2] - 黄金此轮牛市核心逻辑是货币超发，债务膨胀，美元作为全球法定货币核心地位动摇，黄金价值重估 [10] - 美元信用体系结构性弱化，去美元化进程加速，市场对美元霸权可持续性存在深层质疑 [8] 机构观点与价格预测 - 南华期货预计2026年金价或有望挑战每盎司6000美元关口 [1] - 瑞银财富管理维持黄金目标价在每盎司5000美元，若地缘局势再度紧张，金价上行风险有望触及每盎司5400美元 [3] - 高盛将黄金今年底目标价从每盎司4900美元上调至5400美元，理由是私人部门投资者和央行对黄金的需求不断增长 [3] - 美国银行将近期黄金目标价上调至每盎司6000美元，认为黄金或将在2026年春季达到该水平 [3] - 杰富瑞集团认为今年金价有望达每盎司6600美元 [3] - 机构普遍认为黄金长期上涨趋势未改，但短期面临回调压力 [3] 市场需求与资金流向 - 从各国央行到金融机构，再到个人投资者，全球范围内正在进行贵金属资产价值重估 [1] - 投资者对于黄金的配置需求大幅提升 [4] - 高盛指出，预计各国央行今年每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，黄金ETF的持有量也将增加 [3] - 全球央行月均购金量约为60吨，远高于2022年之前月均17吨的水平 [7] - 截至2025年三季度末，全球官方黄金储备余额约3.69万亿美元，占官方总储备比重达28.9% [7] - 中国人民银行截至2025年12月末黄金储备为7415万盎司，为连续14个月增持 [7] - 波兰央行批准再购入150吨黄金，使其黄金储备跻身全球前十位 [8] 投资渠道与市场表现 - 国内黄金投资渠道主要包括积存金、黄金期货、黄金ETF、黄金股票、实体黄金 [5] - 今年以来，前来咨询黄金投资的客户数量激增，很多客户对黄金ETF和黄金股购买热情高涨 [5] - 1月26日，A股黄金概念股集体爆发，湖南黄金、四川黄金、招金黄金、湖南白银等纷纷涨停 [5] - 中证沪深港黄金股指数前十大成份股2025年前三季度业绩继续保持62%的高增速 [6] - 黄金ETF持仓量持续攀升，国内最大的黄金ETF规模于1月14日首次突破千亿元大关，目前达到1135亿元 [6] - 华安黄金ETF规模从2025年初的286.76亿元增长至年末的939.85亿元，全年增长超过650亿元 [6] - 截至1月26日，跟踪上金所Au99.99现货合约的7只黄金ETF合计管理规模已达2679亿元 [7] - 为防止高位资金涌入，有的黄金ETF开始“限流”，易方达黄金ETF曾于1月16日起暂停申购 [7] - 在理财市场，多家银行正在研发更多“黄金+”产品，挂钩黄金的结构性存款出现了额度紧张、提前售罄的情况 [7] 监管与市场风险提示 - 1月26日，上期所对3组16名客户在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施 [9] - 上期所发布公告调整白银、锡期货相关合约交易限额，今年以来已多次调整包括黄金、白银、锡在内的贵金属、有色金属保证金比例、涨跌停板幅度及交易限额 [9] - 农业银行宣布存金通业务将新增风险承受能力测评，工商银行、建设银行等多家银行已陆续提高个人客户积存金投资所需的风险测评等级 [9] - 行业人士提醒，当前黄金市场已经进入情绪驱动阶段，短期涨幅过大，技术指标持续超买 [9] - 需要警惕资金获利了结带来的波动，在黄金冲破每盎司5000美元、白银突破每盎司100美元时，持续超买的技术指标有一定修复的诉求 [10]