摘要今日周一(1月12日)亚盘时段，现货黄金目前交投于1031元/克附近，截至发稿，现货黄金最新报 1025.15元/克，涨幅1.36%，最高上探至1031.64元/克，最低触及1011.06元/克。目前来看，现货黄金短 线偏向看涨走势。黄金高开高走，亚市盘初最高触及1031.64元/克，目前价格自高点震荡。 今日周一(1月12日)亚盘时段，现货黄金目前交投于1031元/克附近，截至发稿，现货黄金最新报1025.15 元/克，涨幅1.36%，最高上探至1031.64元/克，最低触及1011.06元/克。目前来看，现货黄金短线偏向看 涨走势。黄金高开高走，亚市盘初最高触及1031.64元/克，目前价格自高点震荡。 【要闻速递】 特朗普表示对司法部调查美联储一事并不知情，并称鲍威尔在利率政策和办公楼翻修上"表现不佳"。此 前，司法部已于上周五向美联储发出传票。 鲍威尔回应称，调查涉及他去年6月就美联储办公楼翻新向参议院提交的证词，并强调没人能凌驾于法 律之上，但这一"前所未有的行动"应放在政府持续施压的背景中理解。他指出，刑事指控的威胁实质是 因为美联储基于公众利益独立制定利率，而非迎合总统偏好，这正是过去一年特 ...

报告行业投资评级 * 报告未对特定行业或公司给出明确的投资评级 该报告主要聚焦于全球主要央行的货币政策前景预测 报告的核心观点 * 全球主要央行的货币政策在2026年将出现显著分化 疫情后紧缩与放松的同步周期正让位于发达经济体间同步性较低的阶段[1] * 美联储将因国内复杂的经济信号和潜在的政治干预而备受瞩目 预计其宽松力度将超过市场普遍预期[3][5] * 除美国外 其他主要发达经济体央行的政策路径各异 例如欧洲央行可能按兵不动 而日本央行可能继续加息[7][8] * 许多新兴市场经济体的央行预计将在2026年进行大幅降息[7] 全球主要央行2026年政策路径预测总结 美国联邦储备委员会 * 当前联邦基金利率上限为3.75% 彭博经济研究预测到2026年底将降至2.75% 即降息100个基点[12][14] * 市场定价预计2026年将进行两次25个基点的降息 首次在6月[12] * 核心观点：由于核心商品通胀见顶、招聘疲软及人工智能导致劳动力需求下降 预计美联储将在2026年底前降息100个基点 但年初将因内部鹰派反对而维持利率不变[14] 欧洲中央银行 * 当前存款利率为2% 彭博经济研究预测到2026年底将维持在2%[17] * 市场定价显示投资者预计12月存款利率将维持在2%[17] * 核心观点：预计欧洲央行将在2026年全年维持利率不变 认为当前利率处于中性水平 且德国政府支出将抵消美国关税的负面影响[19] 日本银行 * 当前政策利率上限为0.75% 彭博经济研究预测到2026年底将升至1%[23] * 市场定价倾向于在6月前加息25个基点 并认为年底前第二次加息的可能性为70%[23] * 核心观点：日元持续疲弱可能迫使日本政府接受政治干预会推高通胀的教训 日本央行可能采取缓慢收紧的策略[26] 英国银行 * 当前银行利率为3.75% 彭博经济研究预测到2026年底将降至3.5%[27] * 市场完全定价6月前降息25个基点 并认为12月前再次降息的概率为80%[27] * 核心观点：英国央行降息周期已接近尾声 预计2026年仅会降息一次至3.5%的中性利率水平[30] 加拿大银行 * 当前隔夜贷款利率为2.25% 彭博经济研究预测到2026年底将升至2.5%[35] * 市场定价预计利率将基本保持稳定 但在第四季度有60%的概率加息25个基点[35] * 核心观点：预计央行将在2026年大部分时间将利率维持在2.25% 保持政策适度宽松 待美墨加协定重新谈判减少不确定性后 可能在年底加息25个基点[38][40] 中国人民银行 * 当前7天期逆回购利率为1.4% 彭博经济研究预测到2026年底将降至1.2%[43] * 核心观点：预计中国人民银行将在2026年延续宽松 进行20个基点的政策利率下调及50个基点的存款准备金率下调 且行动可能早于2025年 或在第一季度进行[46] 其他主要央行预测摘要 * **印度储备银行**：当前回购利率为5.25% 预测2026年底为5% 预计可能在2月再次降息25个基点以支持经济[47][51] * **巴西中央银行**：当前Selic目标利率为15% 预测2026年底为11% 预计将开始逐步解除超紧缩立场[54][58] * **俄罗斯银行**：当前关键利率为16% 预测2026年底中值为12% 央行将监控增值税上调的影响后再决定是否继续宽松[59][60] * **澳大利亚储备银行**：当前现金利率目标为3.6% 预测2026年底为2.75% 报告认为随着通胀担忧缓解和失业率上升 降息倾向将重新出现[98][102] * **新西兰储备银行**：当前现金利率为2.25% 预测2026年底为2% 报告认为央行可能在2026年初进行最后一次提振信心的降息[127][130] * **瑞士国家银行**：当前政策利率为0% 预测2026年底为0.25% 预计将维持利率不变 最终可能在2026年12月加息[111][114] * **瑞典央行**：当前政策利率为1.75% 预测2026年底为1.75% 预计利率将保持不变[120][121] * **挪威银行**：当前存款利率为4% 央行指引2026年底为3.5%-3.75% 预计最早从6月开始还会有1-2次25个基点的降息[123][124]

核心观点 - 桥水基金创始人雷伊·达利欧警示，推动华尔街科技股上涨的人工智能投资热潮已步入泡沫初期阶段 [1] 市场表现与资产配置 - 2025年美国股市表现显著落后于非美国股票以及黄金等资产类别 [1] - 2025年国际黄金价格涨幅超过60% [1] - 新兴市场与英国富时100指数的表现均优于全球主要市场 [1] - 投资者更愿意配置非美股资产，相较于美国股票 [1] - 投资者更青睐非美债券资产，相较于美国债券与美元现金 [1] 市场环境与风险因素 - 去年秋季全球股市出现震荡，市场对人工智能概念股可能存在泡沫的担忧日益加剧 [1] - 市场担忧压制了市场情绪并抬升了抛售风险 [1] - 中东地缘政治紧张局势加剧了投资者的不安 [1] - 对美联储未来利率政策走向的不确定性加剧了投资者的不安 [1] 宏观政策与前景 - 未来美联储的政策走向与生产力增长前景存在巨大的不确定性 [1] - 新任美联储主席及联邦公开市场委员会大概率会倾向于压低名义利率与实际利率 [1] - 压低利率的举措会对资产价格形成支撑，但也会进一步催生泡沫 [1] 公司信息 - 雷伊·达利欧于1975年共同创立了桥水联合基金 [2] - 桥水联合基金旗下的旗舰宏观策略基金在2025年取得了创纪录的业绩表现 [2]

美联储货币政策与利率前景 - 美联储在2025年实施了三次降息，最近一次在12月10日将利率下调至3.5%至3.75%区间 [2] - 尽管已降息三次，美国利率仍维持在自2008年以来的18年高位 [2][3] - 2025年12月点阵图显示政策制定者分歧巨大，同等数量的官员预计2026年将有零次、一次或两次降息 [4] - 点阵图的中值预期显示，2025年底利率为3.6%，2026年底为3.4%，表明市场预期2026年仅有一次降息 [4] - 美联储主席鲍威尔任期将于2026年5月结束，特朗普总统已提前筛选出倾向于鸽派的候选人 [2] 市场对美联储未来政策的预期 - 芝商所数据显示，投资者预测2026年1月会议降息25个基点的概率仅为20%，3月中旬会议降息的概率提升至45% [4] - 嘉信理财分析师指出，19位政策制定者中有12人预计2026年将至少再降息一次 [6] - CoinEx Research首席分析师Jeff Ko预测，美联储2026年很可能会进行两次降息，1月暂停，3月降息一次 [6] - 该分析师认为，如果劳动力市场持续疲软，即使二季度通胀可能超过3%，这样的降息时点也合理 [6] 不同政策情景对加密货币市场的影响 - BTSE交易所首席运营官Jeff Mei提出三种情景：基线情景是美联储第一季度降息一次并维持国库券回购，这将释放流动性，有利于加密资产资金流入 [7] - 看涨情景是若通胀走低、失业率上升，美联储或连续两次降息并加大回购，加密市场将因高风险资产需求激增而受益 [7] - 最不利情景是通胀再度抬头迫使美联储完全暂停降息及回购，这种担忧可能导致股票和加密市场大幅下挫 [7] - Arctic Digital研究主管Justin d'Anethan表示，美联储更为克制的做法削弱了加密交易员原本期待的狂热情绪 [8] - 当利率下降时，投资者倾向于寻求加密货币等高风险资产，因为传统投资吸引力下降，从而推升需求和价格 [9]

美联储对利率政策的讨论 - 会议纪要包含了对利率政策的讨论情况 [1] 美联储对通胀和就业的看法 - 会议纪要包含了对通胀和就业问题的看法 [1] 美联储对美国政府关门事件的评估 - 会议纪要讨论了持续时间创历史最长纪录的美国政府关门事件的影响 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 贵金属行业（黄金、白银、铂金）[1] * 有色金属行业（铜、锂、铝、锡、钨、钴、铀、稀土等）[5][26] * 矿业公司（大型矿业公司、上市公司）[6][8][41] 核心观点和论据 宏观与政策环境 * 全球量化宽松、美国关税政策及地缘政治不确定性共同推高通胀，驱动资金流入贵金属等避险资产[2][4][7] * 美国经济复苏乏力、债务高企（联邦政府负债占GDP比率达122%），降息成为必要选择，市场对美国还债能力信心不足导致美债价格未随降息上涨、美元表现疲软[2][3][11][12][13] * 美联储主席人选变动（Kevin Hassett或Kevin Warsh）将显著影响未来利率政策，带来市场波动[3][15] * 当前高通胀环境与1970年代相似，但当前美国政府债务负担更重，仅靠加息难以解决问题[13] 贵金属市场表现与驱动因素 * 2025年以来贵金属市场表现异常强劲，白银和铂金价格近期大幅上涨[4] * 推动因素包括全球经济不确定性、地缘政治紧张、通胀担忧、量化宽松及关税政策[4] * 贵金属项目内部收益率（IRR）可达50%以上，高于铜矿项目的20%左右，且前期资本支出较低，投资吸引力强[2][6] * 2025年金银比从80倍下降至57倍，显示投机情绪高涨；铂金相对白银处于历史最便宜范围（铂银比跌至31倍，为1986年以来最低）[5][16][17] * 散户力量成为重要驱动，2024年9月以来深圳地区个人投资者购买了约800至1,000吨白银，远超工业需求变化[34] * 白银价格上涨主要由投机资金推动，工业需求（如光伏）增长有限且受高价抑制[34][35] 有色金属市场前景 * 2025年有色金属市场表现非常好，重回全板块第一，预计2026年能继续领涨，处于长期大牛市的前半段[5][26] * 上涨逻辑坚定：供给问题叠加强大消费需求，宏观环境友好，明年供需结构矛盾将比今年更明显[26][29] * 重点关注铜、锂、黄金、白银，以及碳酸锂、钨、锡和铀等小品种[5][26] * 铜价预期将继续上涨，市场普遍预期有望达到每磅8美元，因当前每磅5美元的价格不足以激励大型矿业公司进行新投资[2][8][23] * 铝价增长潜力大，但其前提是铜价先行上涨，因高价铜会促使生产商选择铝作为替代材料[27] * 对稀土、钨等关键矿物持乐观态度，地缘政治因素可能导致出现中国价格与非中国价格之分[28] 具体品种分析与风险提示 * **白银**：需警惕投机性购买推动的价格上涨，一旦多头情绪逆转或产业技术替代（如光伏电池减少用银）落地，价格可能迅速崩塌[34][40][42] * **铂金**：存在较大套利机会但交割面临挑战（如增值税、厂库交割限制），供应存在断层，相对白银更具投资机会[24][32] * **黄金**：2025年GDX ETF已上涨158%，但与金价比仍处于2008年金融危机前相对落后水平（金价/GDX为12.5倍 vs 2008年约6倍），矿业股仍有上涨潜力[20] * **钴**：刚果（金）2025年2月起禁止出口，明后两年出口配额分别下降40%和50%，预计价格将继续攀升[26] * **钨**：自2023年以来持续紧张，2025年在中国压缩配额和下游需求向好情况下大涨约200%[26] 其他重要内容 * 商品市场与美股关系：自1990年起商品市场整体表现不如美股，但目前处于几十年相对最便宜位置，未来10年可能有更大上涨空间[19] * 中国和印度黄金价格：目前国内金价均低于国际金价，是购买时机，且中国人购买黄金有避险作用[21] * 商品大牛市结束的可能因素：美联储重启加息周期、美国经济复苏导致资金流向美股、供应增加（如锂、钴曾因供应增加导致价格下跌）[22] * 有色板块估值：当前估值较低，例如黄金估值普遍10-13倍，铝估值仅为五六倍，低市盈率可能预示牛市初期特征[31] * 上市公司表现：尽管面临套保亏损，但现货销售利润丰厚（如现货价达加80 vs 长期合同加15或加16），总体仍能盈利[41] * 全球白银交易：美国、伦敦和中国市场交易时间差异形成接力上涨现象，需警惕长假期间因国内休市可能出现的价格转折风险[38][39]

美联储内部政策分歧与演变 - 过去一年美联储在实现双重目标时陷入自上世纪70年代以来罕见的矛盾境地 内部出现深刻分歧 最直接体现为委员们在利率政策上的针锋相对[1] - 这种分歧态势预计将持续到2026年[1] - 2024年美联储主席鲍威尔成功弥合分裂的央行内部共识 推动了三次降息[1] - 2025年特朗普政府推出密集的经济政策调整 包括频繁变动的关税和收紧边境管控 使美联储在全年多数时间陷入政策观望状态[1] 政治压力与美联储独立性 - 特朗普对美联储按兵不动的态度不满 不断施压要求降息 并试图以程序细节为由罢免鲍威尔 引发市场对央行独立性受损的担忧[2] - 特朗普以涉嫌抵押贷款欺诈为由罢免了美联储理事莉萨・库克[2] - 特朗普任命白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬・米兰填补美联储理事空缺 但米兰未辞去白宫职务 仅办理临时离职 此举令观察人士担忧损害美联储独立性[2] 2025年经济环境与政策应对 - 起初多数美联储官员认为关税影响是一次性物价上涨 但随着4月2日特朗普政府推出一个世纪以来力度最大、范围最广的关税政策 越来越多官员担忧引发持续性通胀问题[3] - 美联储将整个夏季用于监测评估关税政策影响[4] - 到7月美国劳动力市场显现降温迹象 美联储决定维持利率不变 但遭到理事沃勒和鲍曼反对 两人主张以降息作为预防措施 为疲软就业市场提供缓冲[4] - 夏末就业市场数据问题比预期更严重 促使鲍威尔在8月为9月降息埋下伏笔 此次降息成为秋季三次降息的开端[4] - 同年秋季美国遭遇史上持续时间最长的政府停摆 缺乏官方经济数据使美联储在制定关键利率决策时陷入“盲飞”困境[4] - 到12月美联储内部裂痕公开化 尽管完成年内第三次降息 但两名投票委员古尔斯比和施密德因担忧通胀主张维持利率不变 理事米兰则倾向于一次性降息50个基点 另有六名非投票委员不赞成当月降息[5] - 2025年关税对通胀的实际影响低于预期 部分官员认为通胀压力将在2026年一季度达到峰值后逐步回落 但克利夫兰联储主席哈马克和达拉斯联储主席洛根等委员担忧通胀黏性可能超出预期[5] 2026年经济展望与政策预期 - 在完成三次“预防性降息”且通胀未回落至目标区间的背景下 联邦公开市场委员会明确释放信号 将在考虑进一步降息前预留充足时间观察评估经济形势[6] - 政府停摆导致统计数据失真 经济图景模糊不清 加剧了政策预判和精准施策的难度[6] - 11月最新通胀报告显示整体物价涨幅显著收窄 但许多市场人士对报告准确性持怀疑态度[6] - 纽约联储主席威廉姆斯认为基于CPI计算的最新通胀数据低估了0.1个百分点的实际通胀水平 哈马克则认为低估幅度可能达到0.2至0.3个百分点[6] - 美国失业率已小幅攀升至4.6%[6] - 展望2026年 美联储官员预计仅会再实施一次降息 尽管就业市场持续降温 但官员们认为疲软态势尚未达到需要紧急应对的程度 同时通胀率仍高于2%的政策目标[7] - 官员们预计在税收法案带来的财政刺激以及政府停摆结束后的经济反弹效应推动下 2026年美国经济增长将有所回升[7] - LPL Financial首席经济学家Roach预计未来几个月通胀数据或将出现波动 但2026年全年通胀水平将呈下行趋势 为美联储进一步降息打开空间[7] - 前堪萨斯城联储主席George预计明年失业率将趋于稳定 而面对大规模的财政赤字支出、持续存在的美联储独立性疑虑以及宽松的金融环境 通胀将保持高位[7] - George称受官方数据发布中断的影响 联邦公开市场委员会在2026年的政策行动可能会趋于谨慎 但仍将保持降息倾向[7] 2026年领导层换届与政策前景 - 2026年美联储将迎来八年来的首次主席换届 外界普遍预计总统将提名一位倾向于低利率政策的人选出任新主席[7] - 克利夫兰联储主席哈马克已明确表态 作为2026年投票委员 她主张在明年春季前维持利率不变[7] - Wilmington Trust债券投资组合经理Stith预计美联储内部的分歧将在2026年持续 如果新任主席试图强行推进降息而委员会其他成员明确反对 会议上出现反对意见的概率可能会进一步上升[8] - Stith还预计特朗普政府将继续施压美联储 要求实施更低的利率政策[8] - 鲍威尔的主席任期将持续至2026年5月 受此因素影响 2026年上半年美联储降息次数或将十分有限 预计1月至5月间仅会实施一次降息[9] - Stith认为一旦新任主席上任 全年降息次数有望达到两到三次 未来的美联储可能会在很长一段时间里与政府的政策立场联系更为紧密[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月24日跨年资金需求升温，资金面结构分化，债市震荡盘整，转债市场主要指数集体跟涨且个券多数上涨，各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化 [1] 各部分总结 债市要闻 国内要闻 - 12月18日央行货币政策委员会召开2025年第四季度例会，研究下阶段货币政策思路，建议发挥政策集成效应，加强调控，保持流动性充裕等 [3] - 12月24日央行发布12月25日开展4000亿元1年期MLF操作公告，本月净投放1000亿元，连续10个月加量操作 [4] - 近日央行等八部门联合印发意见，从多方面提出21条举措支持西部陆海新通道高质量发展 [4] - 国家发改委、商务部发布新版《鼓励外商投资产业目录》，总条目1679条，较2022年版净增加205条、修改303条 [5] - 12月24日北京市多部门联合印发通知优化调整住房限购政策，调整社保或个税缴纳年限，多子女家庭可多购一套房，公积金二套房首付比例不低于25% [6] 国际要闻 - 12月24日美国劳工部数据显示，12月20日当周首申失业救济人数降至21.4万人，12月13日当周续请失业救济人数为192.3万人，消费者信心指数连续五个月下滑，劳动力市场客观数据稳健但主观预期悲观 [7] 大宗商品 - 12月24日WTI 2月原油期货收跌0.05%，布伦特2月原油期货收跌0.22%，COMEX黄金期货跌0.01%，NYMEX天然气价格收跌3.69% [8][9] 资金面 公开市场操作 - 12月24日央行开展260亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有468亿元逆回购到期，单日净回笼资金208亿元 [11] 资金利率 - 12月24日资金面结构分化，DR001下行0.69bp至1.262%，DR007下行3.05bp至1.380%，多种利率有不同变动 [12][13] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：12月24日债市震荡盘整，10年期国债活跃券250016收益率持平，10年期国开债活跃券250215收益率下行0.05bp [14] - 债券招标情况：展示了25贴现国债82、25贴现国债81、25附息国债25的招标信息 [15] 信用债 - 二级市场成交异动：12月24日“22万科04”产业债成交价格涨超18% [15] - 信用债事件：涉及阳光城、融创中国等多家公司的债务、重组等事项 [17] 可转债 - 权益及转债指数：12月24日A股三大股指集体收涨，成交额1.9万亿元，申万一级行业多数上涨；转债市场主要指数集体跟涨，成交额758.99亿元，个券多数上涨 [17] - 转债跟踪：12月25日金05转债开启网上申购，12月24日天能转债公告即将触发转股价格下修条件 [23] 海外债市 - 美债市场：12月24日各期限美债收益率普遍下行，2/10年期、5/30年期美债收益率利差收窄，10年期通胀保值国债损益平衡通胀率保持2.24%不变 [20][21][22] - 欧债市场：12月24日主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化，德国、意大利休市，法国上行1bp，西班牙下行1bp，英国不变 [24] - 中资美元债每日价格变动：展示了截至12月24日收盘部分中资美元债的日变动、信用主体等信息 [26]

2025年美联储政策回顾与2026年展望 - 2025年美联储在复杂的经济与政治环境中运作，货币政策基调从抗通胀转向稳增长，其独立性争议贯穿全年 [1][8] - 美联储在实现“充分就业”和“稳定物价”两大目标上出现自上世纪70年代滞胀以来未见的冲突，导致内部出现多年未见的分歧 [1][9] 2025年货币政策行动 - 美联储在2025年总共降息3次，分别在9月、10月底和12月各降息一次 [1][9] - 在12月最后一次降息后，联邦基金利率目标区间最终定格在3.50%至4.75%之间 [2][10] - 在做出全年首次降息决定前，美联储因评估特朗普关税政策等影响，在前八个月一直按兵不动 [1][9] - 秋季经历了有史以来持续时间最长的政府停摆，导致美联储在缺乏官方通胀和物价数据的情况下，依赖私营部门数据做出利率决策 [2][9] 美联储内部政策分歧 - 在12月的利率决议中，内部分歧明显，两位票委因担忧通胀而投票反对降息，另一位票委则因希望降息50个基点而投反对票 [2][10] - 在点阵图上，另有六位委员也倾向于不降息 [2][10] - 官员们对关税引发的通胀前景看法不一，部分官员预计通胀将在2026年第一季度见顶回落，另一些官员则担心通胀可能持续高企 [2][10] 政治压力与美联储独立性 - 特朗普及其高级顾问持续敦促美联储主席鲍威尔迅速大幅降息，并多次公开抨击甚至威胁解雇鲍威尔 [3][11] - 2025年5月，美国最高法院的裁决强烈暗示美联储董事会成员受到特别保护，增加了总统解雇的难度 [3][12] - 特朗普以涉嫌抵押贷款欺诈为由解雇了美联储理事丽莎·库克，此案将于明年初由最高法院审理 [3][12] - 特朗普通过提名心腹斯蒂芬·米兰填补美联储理事空缺，试图影响美联储内部决策，米兰被认为是特朗普关税政策的关键设计师之一 [4][12][13] 领导层换届与未来动向 - 美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月15日结束，明年将迎来八年来的首次主席换届 [4][13] - 特朗普已表示明年初将公布接替鲍威尔的提名人选，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特与前美联储理事凯文·沃什被视为最可能人选 [4][13] - 特朗普公开表示只想要一个“听话”的美联储主席，并称任何不认同其观点的人永远不会成为美联储主席 [5][14] 2026年经济与政策展望 - 分析师普遍预计美联储当前的复杂局面将延续至2026年，新任主席协调内部分歧达成共识的任务将更为艰巨 [5][14] - 根据最新点阵图，美联储官员的主流意见是2026年只会再降息一次 [5][14] - 尽管劳动力市场降温，但官员不认为构成紧急情况，同时通胀率仍高于2%目标，预计在财政利好和经济复苏推动下，明年经济增长将回升 [5][14] - 华尔街投行对2026年降息路径预测存在分歧：摩根大通和瑞银预计仅降息一次（分别在1月和第一季度），高盛、富国银行和巴克莱预计降息两次（可能在3月和6月），渣打银行和汇丰证券则认为不会降息 [7][16]

美联储官员对利率政策的观点 - 美联储克利夫兰联储主席Beth Hammack表示，未来数月内没有必要调整利率 [1] - 其倾向将政策利率维持在3.5%–3.75%区间至少至明年春季 [1] - 其认为当前利率可能已接近甚至略低于中性水平 [1] 对通胀数据的评估 - 该官员认为11月CPI的降温可能因政府停摆导致的数据问题而被低估 [1] - 其评估实际通胀率或接近2.9%–3.0% [1] - 做出判断的背景是通胀仍高于目标且数据存在失真 [1] 影响政策评估的外部因素 - 在更清楚评估关税对物价和经济影响前，倾向于维持利率稳定 [1]