年内新发ETF规模超千亿元 ETF发展再迎关键一刻。 据统计，年内新发ETF规模超千亿元，这也是新发ETF连续七年超千亿元。从新发ETF类型 看，权益类ETF是发行主力，已经成为市场重要的增量资金来源。从后续ETF发行情况看， 当前有多只ETF正在或是即将发行，还有很多新品密集上报，后续增量资金可期。 5月22日，8只ETF集中发布基金合同生效公告，发行规模合计为39.2亿元，这也使得年内 新发ETF规模突破千亿元。 Choice数据显示，截至5月22日，今年以来共成立了133只ETF，发行规模合计达到 1012.4亿元，无论是发行数量还是规模均远超去年同期。去年同期共有64只ETF成立，发 行规模为380.06亿元。 从今年ETF新发市场来看，权益类ETF担当发行主力，截至5月22日，今年以来共有124只 权益类ETF成立，发行规模合计为785.3亿元，多只权益类ETF发行规模超过10亿元。 具体来看，平安中证A500ETF、易方达科创综指ETF、建信科创综指ETF、博时科创综指 ETF发行规模都在20亿元左右，中金中证A500ETF、海富通中证A500ETF、富国科创综指 ETF、南方中证全指自由现金流E ...

纪要涉及的行业或公司 国内 ETF 市场、美国 Smart Beta ETF 市场、A股市场 纪要提到的核心观点和论据 国内 ETF 市场现状 - 国内 ETF 市场中宽基指数 ETF 占主导，规模超两万亿元，占比超 50%；Smart Beta ETF 规模小，约 1200 亿元，占比不足 5%，但未来增长潜力大[1][2] - 国内 Smart Beta ETF 市场以红利型风格为主，占比过半，多因子类型也占较大比例且多以红利为主，成长和价值风格规模小，合计占比不到 10%[1][3][4] 中美 Smart Beta ETF 市场对比 - 美国 Smart Beta ETF 市场中成长和价值风格占重要地位，成长型占 32%，价值型占 23%，红利型排第三占 22%，与国内形成鲜明对比[5] 国内 Smart Beta 成长与价值产品情况 - 截至 2024 年底，国内有 13 个 Smart Beta 成长产品，总规模约 70 亿，多为场内 ETF；价值风格产品 14 只，总规模接近 90 亿，主要是场外基金[5][8] - 国内规模超 10 亿的 Smart Beta 成长指数主要是创业板动量成长和沪深 300 成长指数；价值风格中沪深 300 价值指数等背后跟踪规模较大[1][8] 国内 Smart Beta 产品发展潜力及原因 - 未来国内 Smart Beta 成长与价值类 ETF 有显著增长潜力，因其投资策略能提供高效稳定回报，且引入创新差异化设计可吸引投资者[6][7] - 国内 Smart Beta 产品规模占比低与投顾行业发展初期有关，未来投顾从卖方转向买方，以及公募基金新规强调业绩基准重要性，有望带来发展机遇[1][9][12] 国内 Smart Beta 产品特点及问题 - 国内 Smart Beta 产品持仓透明性好，但风格明确性不足，指数编制侧重个股绝对得分，导致成分股风格界定不明晰，走势相关性不稳定[1][14] - 国内风格指数设计因子计算多采用历史数据，较少用未来预期数据，影响指数稳定性和明确性[16] 国内 Smart Beta 产品改进建议 - 编制指数时同时考量股票不同风格属性，借鉴标普 500 方法调整权重；细化因子模型，提高个股特征识别能力；加强与国际标准接轨[15] - 因子选择纳入预期因子，同时考量股票价值与成长，改进现有指数；选择偏均衡且有市场代表性的宽基指数作为股票域[18][19] A 股指数调整效应 - A 股指数调整效应主要影响被动型基金，新纳入样本股价格通常上升，被剔除样本股可能下跌，可捕捉短期投资机会，未来随市场完善和投资者理性化，效应可能减弱[3][22] - 指数纳入效应主要发生在公告日到实施日之间，约 10 个交易日，新纳入样本有正向累计超额收益，沪深 300 等指数纳入效应强[3][26] 影响指数调整效应的因素 - 样本规模影响指数调整效应强度，冲击系数大的样本股公告日后累计超额收益高[34] - 指数迁移行为影响效应强度，多条路纳入效应优于单条路，优于迁移条路[35] - 提前交易行为对纳入效应有负面影响，公告日前涨幅大的股票，公告日后累计超额收益减弱[36] - 流动性指标对纳入效应作用较小[37] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国内股票型 ETF 规模从 2023 年末到 2025 年初翻倍增长，目前约 3.5 万亿元[2] - 中证 800 指数中有 20%的成分股同时属于中证 800 价值指数和中证 800 成长指数[14] - 最近十年内，广义成长指数在多个阶段年化收益高于狭义成长指数，影响投资者选择和产品流动性[17] - 被动资金倾向于在公告日至实施日期间调仓，公告日后 0 - 5 天和 6 - 10 天日均成交量显著高于公告日前，实施日后成交额萎缩，T + 8 至 T + 10 跟踪误差放大，T + 11 回落[31][32] - 90 年代标普 500 指数纳入超额收益约 7.6%，2010 - 2020 年间降至 0.8%[33] - 自 2013 年以来，迁移样本占比维持在 30%到 50%之间，受中证指数公司编制方案稳定性影响[35]

指数增强ETF市场发展 - 截至2025年5月15日，A股市场共有35只指数增强ETF，总规模达67.20亿元 [1] - 首只指数增强策略ETF于2021年12月成立，景顺长城基金近期推出旗下第二只产品沪深300增强策略ETF（159238） [1] - 美国市场主动管理ETF规模达8579亿美元，占ETF市场总规模的8.09%（2024年底数据） [2] 指数增强ETF产品特点 - 兼具被动投资透明度高、分散化与主动管理获取超额收益的优势 [2] - 近一年7只中证500指增ETF平均回报7.07%，跑赢标的指数4.93%的涨幅 [2] - 交易灵活、费用较低，同时通过量化与主动结合策略严控行业风格风险 [2][3] 沪深300指数增强策略ETF产品设计 - 跟踪沪深300指数，该指数以不足6%成分股贡献A股55.82%总市值、80.68%净利润（2025年5月15日数据） [3] - 行业分布均衡，涵盖银行、电子等传统与成长板块，适应行业轮动特点 [3] - 采用主动选股因子+量化大类因子双策略，利用量化风险模型控制组合暴露 [3] 基金管理与业绩表现 - 由张晓南（被动投资）与郭琳（主动权益）共管，2024年其管理的500指增ETF净值增长10.49%，跑赢基准5.46% [4] - 当前沪深300指数处于政策、资金、估值多重利好下的高性价比区间 [4] - 通过因子优化与主动管理兼顾贝塔收益与阿尔法超额收益 [4]

ETF市场发展 - 我国ETF总规模突破4万亿元，投资者面临选择和配置难题[1] - 深交所联合嘉实基金举办"ETF大讲堂"及"走进成份股公司"系列活动，旨在普及指数化投资理念并解析ETF投资价值[1] - ETF具有分散化、流动性好、低成本、透明度高等特点，认知度和认可度大幅提升[3] - 深交所指数工具箱持续扩容，满足不同风险偏好资金的配置需求[3] ETF产品与策略 - 深市基金聚焦"长钱长投"，致力于将ETF定投从"小众策略"转化为"大众工具"[3] - 嘉实基金基金经理强调资产配置与另类投资在Alpha稀缺时代的重要性[3] - 定投作为ETF主要参与方式之一，具有长期投资和"微笑曲线"特征，有望助力投资者建立长期理念[3] 深市创新与产业联动 - 深市是高新技术企业、战略新兴产业企业的主要聚集地，特色鲜明[5] - 深交所开展"走进成份股公司"活动，加强投资者与上市公司沟通，服务新质生产力[5] - 活动是落实"普惠金融"、共建ETF生态圈的重要举措，未来将加大市场培育力度[5] 嘉实基金角色 - 嘉实基金通过深度研究、实地调研与专业陪伴，为投资者连接技术革命与资本赋能[6]

聚焦到业绩表现，尽管近年市场波动加剧，鹏华香港银行指数(LOF)展现出较强的抗风险能力。Wind数 据显示，鹏华香港银行指数(LOF)A自2021年以来至2024年，分别以3.28%、5.52%、1.02%和33.62%的 净值增长率实现"四连阳"，同期恒生指数与沪深300指数仅在2024年获得正回报。 展望未来，银行板块依旧值得期待。如银河证券指出，2025Q1银行业绩短期受非息收入扰动，但核心 收入增速改善延续，净息差降幅收窄，增量信贷投放空间打开。一揽子金融政策出台，降准降息落地， 结构性工具加力引导银行信贷结构优化。银行基本面积极因素持续积累，有望迎来业绩拐点。中长期资 金入市有望加速银行红利价值兑现。 作为市场稀缺性指数，HK银行(CNY)拥有不少显著优势。一方面，指数涵盖香港上市的大型银行，当 前十大权重股包括汇丰控股、建设银行、工商银行和中国银行等，这些银行通常具有稳健的资本充足 率、成熟的经营模式和稳定的分红传统，盈利稳定性较强。另一方面，该指数以人民币计价，适合内地 投资者直接参与，可有效避免单独持有港币资产的汇率波动风险。 (责任编辑：叶景) 在指数化投资浪潮中，鹏华基金旗下指数品牌"鹏华 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：集运行业 - **公司**：中远海控、达飞、高丽海运（KMTC）、德翔海运、万海、海丰国际、长荣海运 纪要提到的核心观点和论据 关税与需求 - **关税缓解推动集运需求**：中美双方互降关税后，集运行业从低谷迅速反弹，发货节奏加快，订舱量暴增，沃尔玛等大型零售商恢复暂停订单，显示美国库存压力缓解[1][2] - **高关税对中国企业造成压力**：中美贸易平均关税约 48%，最高可达 55%，成为中国制造业临界点，许多企业难以承受额外 10%对等关税，若继续增加将产生负面影响[1][3][4] - **美国货物需求及补库情况**：2025 年美国货物需求预计强于去年，一季度进口销量高于均值 10%，但 4 月 10 日至 5 月 10 日中美货运量下降，实际补库力度低于预期，未来补库需求敏感依赖关税政策和市场需求[1][6][7][8] 运价调整 - **集运公司上调运价**：上周 SCFI 指数显示美西线路价格飙升至 3,000 美元，美东线路达到 4,000 美元，六月份船公司宣讲旺季附加费，达飞将 PSS 提高到 4,000 美元，反映船公司弥补前期损失并进入盈利上升期的意图[1][5] - **南美航线运价上涨**：南美航线运力调配集中，导致南美及墨西哥曼萨尼约港、南美东部桑托斯港等地运价上涨，拉丁美洲与北美地区整体运价预计将迎来上涨[1][13] 运力配置 - **美西航线运力不足**：今年美西航线每周配置运力约 58 万 TEU，实际配置仅 40 万 TEU，较巅峰时期大幅下降，短期内供给紧张将推高集装箱运输价格，预计六月份运价将迎来新一轮上涨周期[1][10] - **东南亚小型船公司调整航线**：东南亚一些小型船公司如高丽海运（KMTC）和德翔海运重新开启美线航线，万海等以前主要跑东南亚航线的船只也开始恢复运营[14] 市场竞争与业绩 - **美西航线竞争格局恶化**：美西航线灵活性允许多拉快跑，美国港口码头无堵塞问题，各类玩家参与导致激烈竞争，目前处于抢钱模式[15][16] - **行业业绩预测**：通过对比历史季度的运价水平和对应业绩值进行分析，中远海控 2025 年业绩水平大概率落在 230 亿至 490 亿之间，中枢值约为 350 亿左右[18] 定价趋势 - **指数化定价和上市公司回购改变股票定价模式**：指数化定价和上市公司回购正改变中远海控等股票的定价模式，ETF 规模扩大和红利指数纳入增加了其机构化定价，降低了股票波动性[1][21][22][23][24] - **未来选基准预期变化**：未来宽基类 ETF 占比会更高，公司股价将更多地由指数化定价决定，加上上市公司自身回购、大股东增持及国有资本运营平台审美，形成机构化定价状态[25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **美国港口拥堵情况**：美国港口可能会再次出现拥堵情况，但不会达到疫情期间的严重程度，对其他航线的拉动作用较去年红海危机有所减弱[27][28] - **美国补货需求及库存水平**：美国需求仍处于正常区间内，未导致批发商或零售商库销比异常，当前库存处于正常水平，月零售额扣除燃油等约为 5,000 亿到 6,000 亿，显示需求稳定[30] - **中国电商与快递行业增速差异**：中国电商增速不显著，但快递行业增速迅猛，主要由于消费量增加，尤其是低价易耗品的消费量增加[31] - **海丰国际等区域性公司股价表现及未来趋势**：海丰国际等区域性公司近期股价表现强劲，受益于东南亚市场供给收缩和持续需求，预计今年东南亚市场全年景气度较高，但明年美国库存周期进入衰退期，全航线运价可能受到影响，不过东南亚市场结构性牛市和产业转移趋势不会终结[32][33]

市场表现 - 周五市场小幅下挫，成交1.12万亿，较上一交易日减少约700亿，板块日内切换快，上涨个股多为小微盘股[1] - 5月16日三大指数小幅下跌，沪指跌0.4%，深成指跌0.07%，创业板指跌0.19%[4] 资金流向 - 5月16日上证净流入59.14亿元，深证净流入44.49亿元，主力资金流入前三为汽车零部件、化学制品、通用设备，流出前三为证券、白酒、国有大型银行[5] 消息面 - 商务部推进离境退税工作，提高退税商店覆盖面和退税商品吸引力[6] - 欧洲央行管委称降息周期接近尾声，6月或再次降息[8] - 自然资源部发布新版城市规划“全面体检”规程，今年起与供地计划等挂钩[9] 行业动态 - 4月中国快递发展指数同比增长6.5%，为443.2[10] - 中国联通联合华为推出家庭机器人“智家通通”，具备自主设计、研发、标准和运营能力[12][13] 基金动态 - 新华基金5月14日出资1000万元自购旗下基金，4月已出资1051.94万元，4月8日以来13家基金管理人自购超5.5亿元[14] - 上交所与基金销售机构座谈，指数化投资迎来机遇期，2024年以来指数基金用户显著增长[15][16]

一、市场概况 上周沪深300、中证A500、创业板指、科创板50涨跌幅分别为1.12%、0.81%、1.38%、-1.10%。行业上看，上周美容护理、非银金融、汽车涨跌幅居前，分 别为3.08%、2.49%、2.40%。计算机、国防军工、传媒涨跌幅居后，分别为-1.26%、-1.18%、-0.77%。 二、资金流向 上周ETF市场净流出350.3亿元，其中股票ETF净流出387.4亿元，商品型基金净流出49.85亿元，货币基金小幅净流出5.25亿元，债券型基金净流入92.2亿元。 从指数角度来看，多只利率债、信用债相关指数上周获得资金净申购，中证短融、中债-30年期国债财富(总值)指数、深做市信用债、沪做市公司债、中 债-1-5年国开行债券全价(总值)指数、中债-0-3年国开行债券财富(总值)指数、沪30年国债、中债-中高等级公司债利差因子净价(总值)指数上周分别净流入 33.87亿元、17.59亿元、12.83亿元、8.98亿元、8.61亿元、8.31亿元、3.71亿元、3.38亿元。 | 序号 | 指数名称 | 区间净流入额(亿元) | 序号 | 指数名和 | | --- | --- | --- | -- ...

活动概况 - 第七届"5 15－5 19 中小投资者保护宣传周"公益活动于5月15日至19日在北京、上海、深圳三地举办，主题为"践行三投资，筑牢两防范" [1] - 活动由《证券日报》社主办，中证中小投资者服务中心、中国上市公司协会支持，北京基金小镇投资者教育基地、东方财富、第一创业证券联合举办 [1] - 活动形式包括主题分享、圆桌讨论，邀请券商首席分析师、公益律师、上市公司代表参与，旨在普及投资知识并倡导理性投资、价值投资、长期投资理念 [1] ETF市场发展 - 2024年4月中国ETF市场总规模首次突破4万亿元，反映出投资者对指数化投资工具的认可度持续增强 [4] - ETF市场增长受益于新"国九条"等政策利好、费率下调及机构资金增持等因素 [4] - ETF产品凭借低成本、分散风险、规则透明、交易灵活等优势日益受市场青睐 [4] ETF投资策略分类 - ETF策略分为配置策略（如股债恒定比例模型、风险平价模型、美林时钟模型、桥水全天候模型）和交易策略（如定投、网格交易、套利） [2] - 交易策略更适合择时能力弱或资金体量小的投资者 [2] 定投策略详解 - 定投通过固定时间点投入固定金额（如每月1000元）分散买入时间，降低市场波动对成本的影响，适用于多数指数 [2][3] - 长期定投下时点和频率对结果差异影响较小，但需注意该策略无法规避市场系统性风险 [3] - 建议持仓收益率达预期（如30%）时部分或全部止盈，止盈后可继续定投形成循环 [3] 网格交易策略 - 网格交易适合无暇盯盘的中小投资者，需预设价格区间并划分5-10个网格，由系统自动执行买卖 [3] - 策略有效性依赖趋势判断，需定期动态调整网格参数 [3] ETF套利策略 - 套利利用一级申赎市场与二级交易市场的价差，核心是ETF的"双重交易机制" [4] - 港股通基金套利需特别关注补券时间、方式及汇率价格以避免误判 [4]

上交所近日举办商业银行理财公司权益类资金入市专题培训。证券时报记者获悉，此次培训旨在构建"长钱长投"生态，更大力度"引长钱"。 搭建指数化投资交流平台 本次培训以六部委联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《实施方案》）为政策指引，积极响应稳定市场运行、提振市场信心 政策导向，助力构建投资和融资相协调的金融市场生态，充分释放ETF在引入中长期资金方面的效能，持续壮大"长钱长投"规模。 据了解，培训课程体系围绕投资策略构建、交易实务操作、政策深度解读、风险防控体系搭建四大核心维度展开，通过系统性、专业化的培训内容，助力银 行理财公司深化权益投资能力建设，助力银行理财公司拓宽转型升级路径，更好地发挥中长期资金服务资本市场与实体经济的重要作用。 一是聚焦上交所ETF创新业务，深度剖析市场趋势、前沿动态与产品特色，介绍ETF多样化投资工具，帮助理财公司拓宽资产配置思路。 二是系统梳理交易流程与策略，打破交易实践中的认知壁垒，增强跨境投资与权益交易的专业素养。 三是及时传递发行与承销政策动态，精准把握证券发行与承销业务的合规要点，有效规避业务风险，确保业务开展与政策要求同频共振。 四是系统阐释上交 ...