技术突破 - 日本东京理科大学团队成功开发出具有极高颜色分辨能力的自供电人工突触 其颜色识别能力已接近人眼水平 [1] - 该人工突触系统集成了两种不同类型的染料敏化太阳能电池 能够对不同波长的光产生不同响应 实现真正的自供电 [2] - 实验显示该系统能以10纳米分辨率区分可见光范围内的颜色 并展现出双极响应特性 蓝光照射产生正电压 红光照射产生负电压 [2] 性能表现 - 该系统仅用单个器件就能准确分类多达18种颜色与动作组合 识别准确率达到82% [2] - 该装置能够执行复杂逻辑运算 而这些操作通常需要多个传统光电元件才能完成 [2] 应用前景 - 该技术有望应用于自动驾驶领域 医疗健康设备和消费电子领域 [2] - 特别适合用于对能源效率要求极高的边缘计算场景 [2] 行业背景 - 人工智能快速发展对机器视觉提出更高要求 但处理大量视觉数据需要消耗大量电力 存储空间和计算资源 [1] - 人类视觉系统具有高效节能优点 仅选择性提取关键特征 大幅降低能耗 [1] - 神经形态计算作为模仿生物神经系统的新型计算方式 被认为在突破传统机器视觉限制方面极具潜力 [1]

公司IPO进展 - 易思维科创板IPO获上交所受理 成为6月份首家及年内第4家受理企业 保荐机构为国投证券 会计师事务所为天健 [2] - 公司2022-2024年营收分别为2.23亿元、3.55亿元、3.92亿元 归母净利润分别为640.12万元、6103.86万元、8546.06万元 [2] 财务数据表现 - 2024年资产总额达7.04亿元 较2022年增长28.7% 资产负债率从46.43%降至32.78% [3] - 2024年营业收入3.92亿元 较2022年增长75.7% 归母净利润8546万元 较2022年增长1235% [3] - 扣非归母净利润从2022年266.44万元增至2024年6171.83万元 剔除股份支付影响后达7034.8万元 [3] 主营业务与行业地位 - 专注汽车制造机器视觉设备研发生产 国内市占率第一 打破国外厂商垄断 推动汽车制造数智化 [2] - 业务延伸至轨交运维与航空领域 持续拓展新应用场景 [2] 实际控制人情况 - 郭寅直接持股12.27% 通过三家控股平台合计控制56.13%股份 自公司设立起担任核心管理职务 [6] - 郭寅为天津大学博士 曾任清华大学博士后及天津大学讲师 具备精密仪器领域学术与产业复合背景 [5][7]

上市计划与募资用途 - 公司计划在上海证券交易所科创板上市，募资金额12.14亿元，用于机器视觉产品产业化基地项目、机器视觉研发中心项目及补充流动资金 [1] 业务概况与市场覆盖 - 公司专注于汽车制造机器视觉设备的研发、生产及销售，为汽车制造各工艺环节提供解决方案，并拓展轨交运维与航空领域业务 [3] - 产品已应用于一汽-大众、上汽大众、比亚迪、蔚来、理想等合资、自主及新势力品牌，以及海斯坦普、本特勒等汽车零部件企业 [3] 股权结构与控制权 - 控股股东易实思远持股35.08%，郭寅直接持股12.27%，并通过易实天诚、易实至诚间接控制5.95%、2.83%股份，合计控制56.13%股份 [4] - 郭寅为公司实际控制人，曾任清华大学博士后、天津大学讲师 [6] 股东变动与股权转让 - 国投基金原持股5.66%，2024年12月至2025年2月分两次转让全部股权，变现约1.53亿元 [6][7] - 郭寅在2024年12月至2025年4月期间通过股权转让套现3000万元，每股成本36元/股，对应公司估值约27亿元 [8] - 2022年郭寅曾向盛际福源、海邦数瑞、芯泉创投转让股权，分别作价1270万元、2000万元、1551万元 [8] 财务表现与成长性 - 2022-2024年营收分别为2.23亿元、3.54亿元、3.92亿元，2023年增速58.98%，2024年降至10.58%，复合增长率32.60% [10] - 同期净利润从538.69万元增至8433.17万元，年均复合增长率295.66% [10] - 扣非后净利润从266.44万元增至6171.83万元，剔除股份支付影响后从1892.35万元增至7034.80万元 [11] 毛利率与行业对比 - 2022-2024年综合毛利率分别为62.69%、64.69%、65.49%，高于同行业上市公司平均毛利率（53.68%、53.15%、54.56%） [12][13] - 公司称毛利率较高源于应用领域和业务模式差异，主要竞争对手为境外企业如伊斯拉 [13][14]

公司IPO申请 - 上交所正式受理易思维科创板IPO申请，拟募资12.14亿元，用于机器视觉产品产业化基地建设、研发中心升级及补充流动资金 [1] - 募资资金分配：5.2亿元用于产业化基地建设，3.8亿元投向研发中心升级，3.14亿元补充流动资金 [5] - IPO前已引入国投证券、安信证券等机构辅导，并完成C轮融资 [5] 公司技术实力 - 核心团队源自天津大学精密测试技术及仪器国家重点实验室，创始人及核心技术成员深耕机器视觉领域多年 [2] - 产品矩阵包括在线测量系统、涂胶检测系统、蓝光扫描测量系统等，针对汽车制造场景的极端环境优化 [2] - 在线测量系统精度达0.1毫米，涂胶检测系统缺陷识别准确率超99% [2] - 蓝光扫描测量系统精度达微米级，成本较进口设备降低30%以上 [4] 市场地位 - 产品覆盖国内汽车制造机器视觉细分市场的13.7%，在整车制造领域市占率达22.5%，位居行业第一 [3] - 成为上汽大众、上汽通用、一汽大众等主流车企的指定供应商 [2] - 打破德国基恩士、美国康耐视等国际巨头的长期垄断 [2] 业务拓展 - 从汽车制造向轨交运维领域延伸，开发"车对地"线路综合巡检系统和"地对车"车辆综合检测系统 [3] - 研发中心将拓展航空航天、船舶制造等新场景 [5] - 与头部车企深度协同创新，开发油漆车身表面缺陷自动检测与修复系统、车身补焊视觉定位技术等 [3] 行业竞争 - 全球机器视觉市场长期由基恩士、康耐视等国际企业主导 [4] - 差异化优势在于"全工艺覆盖"与"数据闭环"，深耕汽车制造全流程 [4] - 与海康威视、大华股份等安防巨头在物流、3C领域形成差异化竞争 [4]

新能源汽车下乡活动 - 商务部等五部门组织开展2025年新能源汽车下乡活动，选取推广比例不高但潜力大的县域城市举行专场活动，辐射周边乡镇[1] - 活动将与县域充换电设施补短板试点、智能网联汽车"车路云一体化"试点协同推进，推动资源向乡村倾斜[1] Circle上调IPO规模 - Circle Internet Group拟以每股27-28美元发行3200万股（60%为二次发行），募资8.8亿美元，较此前预期高出47%[2] - 新投资者有意认购1.5亿美元股票，占交易规模的17%[2] 人形机器人创新中心增资 - 北京人形机器人创新中心注册资本从3.5亿人民币增至4.6亿人民币，增幅约31%[3] - 公司由京城机电、小米机器人、行者天工等共同持股，业务涵盖工业机器人制造与智能机器人研发[3] 量子计算机"本源悟空"进展 - "本源悟空"上线5个月完成超50万个全球量子计算任务，覆盖143个国家和地区，访问量突破2900万次[4] 广东新型海洋装备发展 - 广东省提出支持发展深潜器、无人船艇、水下机器人等新型海洋装备，推动海洋工程装备制造业升级[5] - 加快物联网、大数据、人工智能等技术在海洋领域的融合应用[5] 浮费基金销售情况 - 首批浮费基金5天累计销售26亿元，浦发银行代销3只基金近12亿，中行代销3只基金达7.6亿[6] - "东方红核心价值"单只销售15亿元，接近20亿募集上限[6] 机器视觉市场规模预测 - 2024年中国机器视觉市场规模181.47亿元（同比下滑1.97%），其中3D视觉增长19.18%至28.15亿元[7] - 2025年市场规模预计突破210亿元，同比增速超14%[7] 电力资质许可优化 - 国家能源局将分布式光伏、分散式风电、新型储能等纳入电力业务许可豁免范围[8] - 调整承装（修、试）电力设施许可等级，保障增量配电企业权益[8] 浙江农房改造补贴 - 浙江省将大门、屋面瓦、防护栏杆等纳入农房装修改造补贴范围，与适老化改造补贴政策不重叠[9] 绿色电力应用支持 - 国家发改委、能源局鼓励重点用能单位使用绿电，优化分布式光伏接入和电动汽车充换电设施报装服务[10]

合作历程 - 2015年公司与影石创新开始接洽并合作，2022年成功研发4800万像素全景相机光学镜头及摄像模组，成为影石创新重要供应商 [1] - 2018年公司与亚马逊接洽，2019年向EMS厂商销售用于Ring终端产品的光学镜头，2020年获亚马逊合格供应商资质并实现批量出货，2022年与Blink建立合作并量产 [2] 产能情况 - 公司目前产能利用率较高，已增设专用产线配合大客户出货需求，未来将新增年产逾3500万颗精密光学镜头及摄像模组的产能 [2] 产品毛利率 - 2024年智能汽车类产品毛利率因销售单价下降而降低，未来将通过提高良率、推动原材料降价等措施维持合理毛利水平 [3] AI眼镜领域 - 公司产品可应用于AI眼镜，部分研发项目进入产品验证阶段，部分初步落地，目前AI眼镜市场处于早期，有望随科技巨头加入快速发展 [3] 镜片生产 - 公司产品大部分镜片自主生产，重要工序自主完成，非关键工序部分外协加工以提高效率 [4] 发展战略 - 未来践行“3 + N”产品战略，提升智能汽车、智能家居和全景/运动相机三大业务市场份额，拓展人工智能硬件、机器视觉、工业检测与医疗等新兴领域 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 基康仪器是国内智能安全监测领域领军者，2025Q1业绩增长，考虑下游需求和研发投入，维持盈利预测和“增持”评级 [2][5] - 能源和水利领域基建推进利好安全监测需求，公司对标海外龙头基恩士，机器视觉方案有发展潜力 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司：智能监测传感器“小巨人”，近年来业绩稳步提升 - 公司是国内领先的野外安全监测仪器供应商和系统解决方案服务商，产品服务分四大系列，应用于多个大中型工程 [20] - 产品可为交通、水利、能源等行业提供解决方案，成功案例众多，如交通行业有167个成功案例 [21][45] - 2025Q1营收0.78亿元（+19%），归母净利0.20亿元（+45%），近年来业绩稳步提升 [93] 行业：能源&水利领域基建加速推进，利好安全监测需求 - 传感器市场规模因物联网和下游应用拓展而扩张，中国市场增速高于全球，智能传感器国产化率提升 [105][110] - 能源领域水电、核电、风电发展向好，将新增水电装机，核电核准机组多，风电装机增长 [114][123] - 水利领域政策落地加速，建设规模扩张，将实施水库除险加固，带动安全监测需求 [128][129] - 交通领域固定资产投资高位运行，铁路和公路里程增加，安全监测市场扩张 [134] 看点：对标海外龙头基恩士，机器视觉方案未来大有可为 - 基恩士是日本工业自动化综合供应商，传感器等产品领先，2021年全球机器视觉市场份额达54.9% [7] - 机器视觉产品高毛利且有国产替代趋势，公司产品应用场景广 [7] - 产销模式为轻资产运营和直销，研发模式为“提案型”，注重行业普遍性 [7] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为89/103/116百万元，对应EPS分别为0.53/0.62/0.70元/股，对应当前股价PE分别为31.7/27.5/24.4倍，维持“增持”评级 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 基康仪器是国内智能安全监测领域领军者，2025Q1业绩增长，营收0.78亿元（+19.07%），归母净利0.20亿元（+44.91%） [5] - 能源和水利领域基建推进利好安全监测需求，公司产品应用场景广且持续研发，市场份额有望提升 [5][6] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为89/103/116百万元，对应EPS分别为0.53/0.62/0.70元/股，对应当前股价PE分别为31.7/27.5/24.4倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司：智能监测传感器“小巨人”，近年来业绩稳步提升 - 公司是国内领先的野外安全监测仪器供应商和系统解决方案服务商，产品服务分四大系列，应用于多个领域的大中型工程 [20] - 产品可为交通、水利、能源等行业提供解决方案且成功案例众多，如交通行业可提供轨交、隧道等解决方案，水利行业深耕多年有众多案例等 [21][37][50] - 2025Q1营收0.78亿元（+19%），归母净利0.20亿元（+45%），近年来盈利水平稳步提升，智能监测终端产品营收占比近八成且毛利率稳定 [93][97][102] 行业：能源&水利领域基建加速推进，利好安全监测需求 - 传感器制造行业市场规模持续扩张，全球和中国传感器及智能传感器市场规模均增长，中国智能传感器国产化率提升 [104][105][109] - 能源领域水电、核电、风电发展向好，水电“十四五”“十五五”将分别新增装机4000万千瓦左右，2024年核电在运在建规模世界第一，2024年风电累计并网容量达5.21亿千瓦（+18%） [6][114][123] - 水利领域政策落地加速，将实施众多水库除险加固项目，2024年水利建设投资13529亿元（+12.8%），有望带动安全监测市场需求增长 [6][128][129] - 交通领域2024年固定资产投资保持高位运行，铁路营业里程达16.2万公里，公路里程达543.68万公里，安全监测市场持续扩张 [134] 看点：对标海外龙头基恩士，机器视觉方案未来大有可为 - 基恩士是日本工业自动化综合供应商，2021年全球机器视觉市场份额达54.9% [7] - 机器视觉产品高毛利且国产替代趋势显现，公司产品应用场景广阔，产销和研发模式与基恩士类似但盈利能力有追赶空间 [7] 盈利预测与投资建议 - 维持2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为89/103/116百万元，对应EPS分别为0.53/0.62/0.70元/股，对应当前股价PE分别为31.7/27.5/24.4倍，维持“增持”评级 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级 [1][57] 报告的核心观点 - 公司立足机器视觉技术，是机器视觉光源制造业单项冠军，积极布局人工智能视觉算法，未来有望显著受益于具身智能产业发展 [4][6] - 预计 2025 - 2027 年归属母公司净利润分别为 1.81/2.42/3.00 亿元，对应 PE 57/43/35 倍，一年期合理估值为 103.91 - 118.75 元（对应 2025 年 PE 70 - 80x） [6][55][57] 公司概况 - 奥普特成立于 2006 年，是国内较早进入机器视觉领域的企业之一，拥有完整的机器视觉核心软硬件产品，自主产品线覆盖视觉算法库、智能视觉平台等多个方面，产品定位于中高端市场，应用于多个领域，已建立稳定客户群体 [9][10][29] - 公司发展重心包括拓展自动化核心零部件布局、推动工业 AI 应用场景和方案落地、拓展人形机器人等新兴行业需求 [2] 财务情况 - 2019 - 2024 年公司收入从 5.3 亿元增长至 9.1 亿元，CAGR 11.68%，2025 年一季度收入 2.7 亿元，同比增长 18.09%；2019 - 2024 年公司净利润从 2.1 亿元下滑至 1.4 亿元，CAGR - 8.0%，2025 年一季度净利润 0.58 亿元，同比增长 0.97% [32] - 2019 - 2024 年公司毛利率在 64% - 74%区间，2021 年以来企稳；净利率在 15 - 39%范围内波动，整体呈下滑趋势，主要因研发和销售费用率增长 [36] - 公司研发投入整体呈上升趋势，研发费用率从 2019 年的 11.09%增长至 2024 年的 23.81%；ROE 有所下滑但仍维持在合理水平，2025 年一季度公司 ROE 2.0%，较去年同期持平 [38] 业务布局 传统主业 - 核心技术包括工业 AI 算法、传统视觉算法等，产品线拓展完善，持续强化光源及其控制技术等，拓展传感器技术和高端超精密运动部件驱动及驱控一体技术，加强自动化核心零部件领域产品竞争力 [2] AI 技术 - 推出 DeepVision 3 与 Web 版 AI 平台，突破底层算法等，构建高效视觉生态平台，降低 AI 项目实施门槛和成本，提高开发效率 [3][20][22] - 基于海量工业数据和行业经验打造高精度轻量化 AI 模型，在低算力设备上运行流畅，拓宽应用边界，自研高可信检测算法降低漏检与误检率，小样本学习与数据生成技术解决工业数据稀缺难题 [21] - AI 产品与解决方案覆盖锂电、3C 电子、半导体等领域，2024 年实施规模以上项目数百项，检测产品数十亿件 [3] 人形机器人领域 - 发挥工业机器人领域经验和技术优势，着手研发面向人形机器人等新型终端的视觉模组和解决方案，规划了小型化的散斑结构光系列和 TOF 相机系统 [4][30] - 计划加大在精密运动和机器人关键部件的研发投入，形成“视觉 + 传感 + 运动控制”的综合能力 [4][31] 盈利预测 - 假设 2025 - 2027 年机器视觉核心部件收入分别为 9.13/10.95/13.69 亿元，毛利率均为 65.08%；机器视觉配件收入逐年增长，分别为 1.28/1.47/1.77 亿元，毛利率均为 53.73% [44] - 预计 2025 - 2027 年公司营收为 10.42/12.44/15.47 亿元，同比增长 14.33%/19.35%/24.37%，毛利率 63.63%/63.69%/63.75%，毛利 6.63/7.92/9.86 亿元；归母净利润分别为 1.81/2.42/3.00 亿元，同比增速 33.16%/33.11%/24.41% [45][47] 估值与投资建议 绝对估值 - 假设无杠杆 Beta 为 1.00，无风险利率 2.65%，股票风险溢价 6.50%，债务成本 4.50%，永续增长率 2.00%，测算得出加权平均资本成本 WACC 为 9.15%，采用 FCFF 估值法得出公司合理估值为 51.73 - 65.18 元 [50] 相对估值 - 选取凌云光、奥比中光为可比公司，预计 2025 - 2027 年归属母公司净利润分别为 1.81/2.42/3.00 亿元，对应 PE 57/43/35 倍，一年期合理估值为 103.91 - 118.75 元（对应 2025 年 PE 70 - 80x），以相对估值法为主对公司进行估值 [55] 投资建议 - 首次覆盖给予“优于大市”评级 [57] 行业情况 - 我国机器视觉行业启蒙于 20 世纪 90 年代，目前处于快速发展阶段，应用范围涵盖 3C 电子、锂电等各个领域，2023 年市场规模 185.12 亿元，同比增长 8.49%，至 2028 年有望超过 395 亿元 [26][29]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级 [1][57] 报告的核心观点 - 公司立足机器视觉技术，是机器视觉光源制造业单项冠军，积极布局人工智能视觉算法，未来有望显著受益于具身智能产业发展 [4] 公司概况 - 奥普特成立于2006年，是国内较早进入机器视觉领域的企业之一，拥有完整的机器视觉核心软硬件产品，自主产品线覆盖视觉算法库、智能视觉平台等，以核心光学技术为基础，加大在先进工业传感器领域研发投入，在运动产品领域布局，能为客户提供自动化核心零部件产品及解决方案 [9] - 公司主营业务为机器视觉核心软硬件产品的研发、生产、销售，以机器视觉软硬件产品为主，向传感器、运动产品线延伸，助力客户精益生产、降本增效 [8] 财务情况 - 2019 - 2024年公司收入从5.3亿元增长至9.1亿元，CAGR 11.68%，2025年一季度收入2.7亿元，同比增长18.09%；2019 - 2024年公司净利润从2.1亿元下滑至1.4亿元，CAGR -8.0%，2025年一季度净利润0.58亿元，同比增长0.97% [32] - 2019 - 2024年公司毛利率在64% - 74%区间，2021年以来企稳；净利率在15 - 39%范围内波动，整体呈下滑趋势，主要因拓展新技术和新产品，研发和销售费用率呈增长趋势 [36] - 公司研发投入整体呈上升趋势，研发费用率从2019年的11.09%增长至2024年的23.81%；ROE有所下滑但仍维持在合理水平，2025年一季度ROE 2.0%，较去年同期持平 [38] 业务发展 传统主业 - 发展重心包括拓展自动化核心零部件布局、推动工业AI应用场景和方案落地、拓展人形机器人等新兴行业需求；核心技术有工业AI算法等，产品线拓展完善，强化多项技术，拓展传感器技术和高端超精密运动部件驱动及驱控一体技术，加强自动化核心零部件领域产品竞争力 [2] AI技术 - 推出两款基于人工智能工业视觉软件DeepVision 3与Web版AI平台，突破底层算法等，构建高效视觉生态平台，降低AI项目实施门槛和成本、提高开发效率；AI产品与解决方案覆盖锂电、3C电子、半导体等领域，2024年实施规模以上项目数百项，检测产品数十亿件 [3] 新兴领域 - 发挥工业机器人领域经验和技术优势，拓展人形机器人等新兴热点领域对机器视觉的需求，着手研发面向人形机器人等新型终端的视觉模组和解决方案；在消费级机器人领域规划小型化的散斑结构光系列和TOF相机系统；计划加大精密运动和机器人关键部件研发投入，形成“视觉 + 传感 + 运动控制”综合能力 [4] 盈利预测 - 假设2025 - 2027年机器视觉核心部件收入分别为9.13/10.95/13.69亿元，毛利率均为65.08%；机器视觉配件收入分别为1.28/1.47/1.77亿元，毛利率均为53.73% [44] - 预计2025 - 2027年公司营收为10.42/12.44/15.47亿元，同比增长14.33%/19.35%/24.37%，毛利率63.63%/63.69%/63.75%，毛利6.63/7.92/9.86亿元；归母净利润分别为1.81/2.42/3.00亿元，同比增速33.16%/33.11%/24.41% [45][47] 估值与投资建议 绝对估值 - 假设无杠杆Beta为1.00，无风险利率2.65%，股票风险溢价6.50%，债务成本4.50%，永续增长率2.00%，测算得出加权平均资本成本WACC为9.15%，采用FCFF估值法得出公司合理估值为51.73 - 65.18元 [50] 相对估值 - 选取凌云光、奥比中光为可比公司，预计2025 - 2027年归属母公司净利润分别为1.81/2.42/3.00亿元，对应PE 57/43/35倍，一年期合理估值为103.91 - 118.75元（对应2025年PE 70 - 80x），以相对估值法为主对公司进行估值 [55] 投资建议 - 预计2025 - 2027年归属母公司净利润分别为1.81/2.42/3.00亿元，对应PE 57/43/35倍，一年期合理估值为103.91 - 118.75元（对应2025年PE 70 - 80x），首次覆盖给予“优于大市”评级 [57]