固态电池技术路线分析 - 固态电池的核心变化在于采用固态电解质替代电解液和隔膜，直接影响电池的功率密度、能量密度、循环寿命等关键性能指标 [1] - 目前产业化应用相对成熟的固态电解质路线为硫化物和氧化物 [1] 硫化物电解质路线 - 硫化物电解质的离子电导率最优且下游企业产能布局占比最高，未来发展潜力最大 [1] - 硫化锂为硫化物路线中的核心原料，建议关注率先布局硫化锂且具备技术优势的企业 [1] 氧化物电解质路线 - 氧化物电解质的离子电导率适中但稳定性较好，产业化进展速度正在加快 [1] - 建议关注布局多种氧化物电解质且具备产业链成本优势的企业 [1]

财政科技股权投资改革政策 - 山东省财政厅改变传统奖补方式，通过财政科技股权投资撬动社会资本进入创新链前端，带动创新资源向科技企业集聚，已惠及210多家企业，投入超29亿元 [2] - 2023年10月出台《山东省省级财政科技股权投资项目改革工作方案》，重点支持成长性、创新性强的科技型企业和项目，由山东财金集团所属财金资本公司负责运营 [3] - 财政股权投资注重企业成长性而非短期收益，投资期限一般为3-5年，最长可延至10年，发挥耐心资本作用 [3] 投资原则与重点领域 - 按照"投早、投小、投长期、投硬科技"原则，重点投向半导体、机器人、新能源等新兴领域 [5] - 山东瑞邦智能装备获得2500万元财政股权投资，用于年产100条数字化智能医用手套生产线建设，预计达行业领先水平 [5] 差异化投资模式 - 对早期企业采用"先投后股"模式，如山东脉和增材制造获500万元先行补助，后转为股权投资，2024年销售收入达4804万元，较2023年翻番 [6] - 对技术产业化企业采用"拨投结合"模式，如淄博益君农业获1000万元（500万元补助+500万元股权），用于金针菇新质技术创新项目 [6][7] - 对成熟企业采用"股权直投"模式，如液流储能科技获2500万元直投资金，促成新型电堆研发 [9] 财政资金的杠杆效应 - 财政投资提升企业信用评级和议价能力，如青岛逢时科技获3000万元投资后进入上市筹备阶段，信用评级提高 [10] - 烟台万隆公司获2500万元财政投资后优化股权结构，"投贷联动"机制撬动银行1:1贷款额度 [12] - 山东北成环境工程通过2000万元财政投资带动银行授信2000万元及后续订单，总撬动资金达1亿元 [12] - 截至2024年7月，财金资本公司通过财政股权投资撬动社会资本跟投9.23亿元，吸引金融授信62.36亿元 [12] 典型案例 - 山东优宝特智能机器人获1500万元省级财政股权投资，带动后续联想之星和济高财金投资 [2] - 液流储能科技在融资空档期获2500万元直投资金，加速核心技术转化 [9]

孚能科技调研纪要 - 固态电池是公司战略发展目标 致力于成为固态电池领军企业 [1] - 软包封装和叠片工艺被认为是全固态电池最佳路线 因能提高硅碳负极掺硅率并解决固固界面接触问题 [1] - 公司在固态电池领域具备先发优势 深耕软包叠片工艺 拥有深厚技术积累和专利壁垒 [1] - 预计液态、半固态、全固态电池将长期共存 分别应用于不同细分场景 [1] - 半固态电池产能将在2025年底达到54GWh 目前出货量已达GWh级别 [1] - 半固态电池成本较液态电池高5-10% 全固态电池成本较高但有望大幅降本 [1] - 铝塑膜已基本实现国产化 帮助软包电池BOM成本降至更低 [1] 玄卜投资机构背景 - 成立于2014年 注册资本4500万元人民币 [2] - 投资团队具备理工、金融、财务、法律等多元专业背景 [2] - 核心成员毕业于国内外知名院校 拥有丰富证券从业经历 [2] - 坚持价值投资理念 通过深入基本面分析降低风险 [2] - 专注挖掘各行业优秀上市公司 追求中长期合理收益 [2]

新能源汽车电池热管理 - 热失控是新能源汽车电池起火事故主因 保障安全需依赖先进电池热管理系统 [1] - 电池热管理系统设计阶段需模拟性能 确保电芯均等冷却且完全密封 实际中常遇模组设计缺陷导致边角电芯无法有效散热 [1] - 浸没式冷却成技术趋势 液体直接接触电芯使温度反应更快 安全系数更高 但多用于高档性能车 其他车型倾向标准化方案 [1] 新国标对行业影响 - 工信部发布"史上最严电池安全令" 要求动力电池热失控后不起火不爆炸 新增底部撞击和快充循环测试 2026年7月实施 [2] - 新国标将推动企业重新设计电池包结构和热管理系统 加速行业高质量发展 可能形成"强者恒强"格局 [2] - 比亚迪 欣旺达 国轩高科 宁德时代等企业已宣布产品达到或超过新国标要求 [4] 技术升级与成本变化 - 满足新国标需改变热管理回路液体化学成分 材料选择决定成本 浸没式冷却系统成本比传统方案高约25% [3] - 固态电池因安全性能高被视为下一代技术 但需更高效散热设计 其热管理系统材料成本比液态电池高10%-15% [4] - 五矿证券指出新国标将推动热管理优化 锂电材料热稳定性改进 并带来电池热安全系统升级的投资机会 [4]

新能源汽车行业发展现状 - 新能源汽车作为我国产业升级的名片发展势头节节攀升但2025年行业出现波动包括固态电池量产时间表讨论和车企与供应链账期争执 [1] - 第三届链博会吸引650余家中外企业参展世界500强及行业龙头企业占比超65%境外参展商比例提升至35%欧美企业占境外参展商总数50%美国参展企业数量较上届增长15%且60%为世界500强 [1] 海外市场需求与技术升级 - 海外需求波动表层原因是美欧部分地区燃油车短期回暖但长期电动化趋势不变燃油车回暖受政策调整和能源价格波动等短期因素影响 [2] - 海外波动根本原因在于美欧通过《通胀削减法案》《净零工业法案》推动供应链本地化我国新能源汽车凭借完整供应链和技术积累仍将占据重要地位 [3] - 新兴市场如东南亚拉美非洲等将成为新能源汽车增长新引擎支撑产业长期增长 [3] 我国供应链优势 - 我国供应链在新能源汽车发展中扮演"稳定器"和"加速器"角色动力电池智能驾驶系统传感器车载芯片等核心零部件实现国产化替代 [3] - 上游原材料通过对外投资与资源整合保障供应中游关键零部件实现规模化生产形成宁德时代比亚迪汇川等供应链巨头有效降低整车成本 [4] - 供应链具备极高响应速度和柔性制造能力能快速适应车企对续航安全智能化等方面升级需求 [4] 行业转型与政策建议 - 新能源汽车产业需从"规模扩张"向"质量提升"转型政策层面需完善产能监测与预警机制淘汰落后产能避免地方政府盲目补贴 [5] - 企业层面需探索新商业模式如电池租赁智能驾驶功能订阅从一次性销售转向全生命周期服务加强全球化布局通过海外建厂规避贸易壁垒 [5] - 行业生态层面需建立统一技术标准和数据共享平台加强人才培养聚焦电化学人工智能等高端领域 [5] 固态电池技术影响 - 固态电池量产将带来革命性变革具备能量密度高(可提升50%以上)安全性好寿命长充电快等优点解决电动车痛点 [6] - 固态电池最快将在2028年量产车企需持续优化现有液态电池技术提前布局固态电池研发与产业链合作通过模块化设计降低车型改造成本 [7] - 消费者需理性看待技术迭代根据自身需求选择车型关注厂商电池技术升级政策对固态电池使用性能保持合理预期 [7]

固态电池技术发展 - 固态电池具备高能量密度和高安全性 能够满足车端、低空、人形机器人等领域的特殊需求 [1] - 半固态电池已实现装车 产业化进程早于全固态电池 [1] - 全固态电池预计2027年开始小批量上车 2030年后规模化应用于储能领域 [1] 固态电池应用领域 - 人形机器人和低空经济等成本敏感度较低的领域 固态电池应用早于车端 [1] - 低空经济和人形机器人有望为固态电池打开新的应用空间 [1] 产业化进程与布局 - 海外整车厂和电池厂加速布局固态电池 试图实现弯道超车 [1] - 我国政策积极推进固态电池产业化 多数企业计划在2027—2028年实现小批量装车或量产目标 [1] 行业长期展望 - 随着固态电池整体性能提升和产业化进程加速 将在多领域逐步实现应用 [1] - 长期看好固态电池相关材料发展 [1]

纪要涉及的行业 固态电池行业 纪要提到的核心观点和论据 看好设备环节弹性 - **观点**：当前固态电池行业特别看好设备环节弹性 [2] - **论据**：新技术开启最先受益是资本开支环节，新产品和产线落地伴随大量订单快速兑现；行业基本面好，2027 年需求确定性强；工信部 60 亿研发专项资金推动 2027 年电池生产测试，当前是技术方案落地和设备导入阶段，今年将有大量订单落地 [2] 设备环节变化 - **前段极片制备**：固态电池采用干法涂布，省略湿法烘烤涂布步骤，可降低成本和减少溶剂使用；固态电池设备投资成本高于传统液态电池，单 GW 需求对应约 3 亿元投资，预计 2030 年设备成本将下降至与液态电池相当 [3][4] - **中段电芯模组生产**：多采用叠片机技术提升能量密度并减少对固态电解质成膜的损害，还需进行等静压过程解决固界面问题，等静压设备压力要求从几十兆帕提升到百兆帕级别 [5] 设备环节弹性大原因 - **观点**：设备环节弹性更大 [6] - **论据**：设备本身价值量提升，引入新供应链，进入锂电体系的设备供应商门槛高；材料环节未来长期存在不确定因素，需识别头部企业及供应商业绩弹性 [6] 固态电池板块行情及边际变化 - **观点**：当前固态电池板块行情热度及产业链波及范围超以往，预期边际变化更强，历史估值分位更高 [1] - **论据**：市场对固态电池认可度增强，工信部 60 亿补贴推动产业化落地，包括材料体系选择与资本开支 [7][8] 固态电池市场发展趋势 - 2026 年全固态动力电池逐步渗透，消费电子、EVOTO 机器人等领域率先导入；2030 年动力端从小批量过渡到大批量生产，渗透率约 4%-10%，需求约 212G 瓦时；2040 年渗透率预计达 20%，2050 年可能达 45%，对应 5T 瓦时需求 [3][12] 干法涂布技术应用前景 - 干法涂布技术适用于固体和液体锂离子，可省去溶剂使用并节省成本等，到 2030 年液体锂离子干法涂布需求预计约 70 多 G 瓦时，2030 年设备空间测算约 500 亿元 [13] 新增产能及设备订单预期 - 2026 - 2030 年新增产能约 200 多 G 瓦时，大部分在 2029 - 2030 年下单，2030 年新增订单预计可达 165G 瓦时，考虑稼动率和良率实际新增产能需求超 200G 瓦时；2040 年每十年变化约 200 多 G 瓦时，2050 年约 400 多 G 瓦时；2030 年设备空间约 500 亿元 [14] 设备投资及降本情况 - 当前液态固态电池设备投资成本比传统液态电池高 2 - 3 倍，单 GW 需求对应约 3 亿元设备投资；预计 2030 年设备成本从 3 亿多降至 2 亿多，最终回到 1.2 - 1.5 亿元；2030 年锂电设备整体需求将达 533 亿元，复合增速为 151%，快于电池端 139%的增速 [15] 锂电设备市场细分及关注环节 - 锂电设备市场细分包括前道、中道和后道产线，前道设备占 30% - 35%价值量；应重点关注前道设备、干法电极和等静压设备，干法电极受益最大；关注企业在锂电设备端的布局，如宏工、纳科诺尔和仙慧等公司 [16] 固态电池领域企业进展 - 大族、立元亨、海悟星和先导等企业已获得百兆瓦级别甚至 GW 级别订单，在 EVOTO 消费端及海外欧美日韩企业中导入固态设备订单；2025 年下半年至 2026 年上半年，动力端变化最大，易博通和消费端会持续导入大几兆瓦甚至几 GW 级别订单 [17][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 固态电池制造工艺面临等静压设备压力要求高、焊接封装难度大等挑战；软包工艺能提高能量密度并缓冲应力，化成分容过程对材料体系、温度和压力要求提升 [1][10] - 除锂电设备外，还需关注材料体系特别是硫化锂和硫化物，2025 年下半年至 2026 年上半年可能是材料体系落地或技术路线选择的重要窗口期 [19]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：固态电池行业 - **公司**：未提及具体公司名称，涉及的设备合作厂商有银河、仙岛、青研纳尔、先导智能、安可、航可、银河娱乐、钢研纳克、青云、信宇人、金安娜科、金科能源；固态电解质材料企业有中科固能、瑞固新材；负极材料企业有兰溪、天目、三三、中科、杉杉；传统液态电池设备厂商有银河、星岛、新研纳科；头部大厂有国邑、荣柏科技、下坞材料、当升科技；知名大厂有宁德时代 [1][3][4][7][8][24][25][27] 纪要提到的核心观点和论据 1. **技术工艺** - 正极采用高镍三元材料液相合浆，负极初期采用高含量硅碳水系合浆，2024 年 Q4 起逐步过渡至干法工艺，预计 2025 年 Q3 后正负极均采用干法工艺 [1][2] - 电芯端目前正极为液相合浆，负极为固相合浆，容量 50 - 60Ah，2025 年 Q3 后容量提升至 70 - 80Ah，循环次数提升至 800 - 1,000 次，能量密度达 800 - 1,000 公里以上 [1][2][3] - 固态电池生产线技术挑战包括正负极片粉末化，极片厚度仅 40 - 50 微米，需优化加热系统，生产速度远低于液态电池（3 米/分钟 vs 60 - 80 米/分钟） [1][6] - 前端设备难点在于正极材料从液相转变为固相时的粘结剂选择，以及极片厚涂过程中容易开裂和压实密度不兼容问题 [2][9] - 材料端问题影响设备公司主要体现在混料均匀性和粘结剂分布上，新型企业在粘结剂分布均匀性方面表现更好 [10] - 干法工艺核心在于热熔和压制成型，占干法工艺价值的 70%以上，不同厂家效率差异显著 [13] 2. **产能与设备** - 中试线产能已突破 0.5GWh，实际产能 0.1 - 0.2GWh [1][3] - 固态电池生产线设备成本（0.2GWh 产能）不超过 3,000 万元，前端占 40% - 50%，中后端各占 30%，实际费用可能更高 [1][5] - 固态电池生产线设备需求计划值超过 5 亿元，前段设备占接近一半，中段占 15% - 20%，后端占 25%左右，外围设备约占 5% [2][12] - 干法电极设备合作方包括银河、仙岛、青研纳尔等，前端到滚压分切环节主要使用先导智能和银河设备，正极干法与青研纳尔合作 [1][3] 3. **材料选择** - 固态电解质采用硫化物，目前使用中科固能的产品，也评估了瑞固新材的材料，自研产品接近瑞固新材但略逊于中科固能 [24] - 负极材料偏向硅负极，兰溪表现略胜一筹 [27] - 纯硅碳负极目前价格在 40 万 - 50 万之间，2024 年价格在 60 万 - 70 万，今年降幅明显 [28] - 今年硅碳负极在固态电池领域应用量不会显著增加，在传统液态电池领域 Q4 可能有一定增长 [29] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **粘结剂相关** - 粘结剂配方自主研发，从行业内挖掘专家开发，年薪 200 万 [17] - 传统连接器材料 PTFE 在厚度方面存在瓶颈，邀请粘结剂专家开发新型粘结剂，负极干法基本满足需求，正极仍需改进 [16] 2. **工艺选择** - 暂定小样采用叠片工艺，从成本考虑更倾向于卷绕体系，目前开发以叠片为主，不排除未来使用卷绕工艺 [19] 3. **设备应用差异** - 固态电池与液态电池在压力面板上有明显差异，固态电池需要更大压力，对一致性和水平要求更严格，导致价值量不同 [22] - 固态电池在航空领域价值高于液态电池，量产后对等压设备要求更高，等压时间长、效率低，设备材质与传统液态电池有明显差异 [23] 4. **锂金属技术** - 锂金属技术面临锂资源和锂枝晶问题，预计突破 50 安时或 60 安时圆形电池水平可能要到 2026 年甚至后年，2025 年可能做小型软包模式并进行循环测试 [32]

中金企信国际咨询 - 公司是国家统计局涉外调查许可单位及AAA企业信用认证机构，专注于为企业战略决策提供市场占有率认证、产品认证、国产化率报告及项目可行性研究等专业解决方案 [2] - 提供专精特新"小巨人"和单项冠军企业的市场占有率与排名认证服务 [2] - 拥有13年项目编制经验，覆盖立项、投融资、贷款、并购等场景的可行性报告与商业计划书服务，符合发改委编制要求 [2] - 依托自建数据库、调研团队及官方专家资源，提供定制化行业解决方案 [2] 固态电池技术 - 固态电池采用固态电解质替代液态电解液和隔膜，理论能量密度上限达500+Wh/kg，显著高于传统锂电池的350Wh/kg瓶颈 [3][4] - 正极材料可沿用三元或磷酸铁锂，负极从硅系逐步过渡至锂金属，铝塑膜为常用包装材料 [3] - 半固态电池为过渡形态（液体含量≤10%），兼容现有产线；全固态电池无需隔膜，安全性更高 [4] 固态电池核心优势 - **能量密度提升**：适配富锂锰基正极（循环1700周容量保持率88%）和锂金属负极（能量密度近400Wh/kg），较液态电池提升42% [6] - **安全性突破**：全固态电池产热量仅为传统锂电池的25-30%，抗穿刺且无泄漏风险 [7] 电力设备与新能源行业 - 2020-2031年全球市场规模持续增长，中国为关键区域，涵盖欧洲、北美、日本等细分市场 [8][9] - 行业技术趋势聚焦固态电池等创新方向，政策环境受监管体制和产业法规影响 [8] - 中国市场呈现区域分化，华东、华南等地区在规模及效益指标上领先 [10][11][13] 行业竞争格局 - 行业集中度与品牌竞争显著，2020-2024年头部企业通过技术壁垒和供应链优势占据市场份额 [12][13] - 领先企业财务指标显示毛利率与市场占有率呈正相关，反映技术溢价能力 [14] 行业经营状况 - 2020-2024年行业销售规模、利润及资产规模同步扩张，毛利率与周转率指标反映盈利效率 [14][15] - "十五五"规划将推动技术开发方向调整，寻找新增长点 [17]

全球新能源汽车市场概况 - 2024年上半年全球新能源汽车销量达727.9万辆，同比增长21.3%，市场渗透率突破17% [2] - 中国新能源汽车销量494.4万辆，占全球市场的68%，同比增长32%，增速超出全球平均水平11个百分点 [2] - 2023年全球新能源汽车销量接近1400万辆，占全球汽车销量的18%，同比增长350万辆 [5] - 2024年1-8月中国新能源汽车销量703.7万辆，同比增长30.9%，新能源乘用车零售端占比连续3个月超50% [5] 中国市场的领先地位与贡献 - 中国新能源汽车产业为全球电动化转型提供成熟高效的产业链支撑，助力应对气候变化和绿色转型 [2] - 中国市场在应对气候变化和推动新能源汽车发展中承担更多责任 [2] - 中国新能源汽车变革正在全球市场深度联动，引领全球市场发展 [5] 市场竞争与价格战 - 汽车市场竞争格局剧烈变化，价格战成为企业保住市场份额的手段 [2] - 中国企业基于成本结构和规模优势，致力于重塑汽车市场价格体系 [3] - 电气化和智能化技术变革推动中国企业打开高端化天花板，使市场竞争更加深入 [3] 技术发展与挑战 - 新能源汽车企业积极研发全固态电池，解决液态电池温域范围窄、安全性能不足的问题 [5] - 固态电池面临材料成本和整车集成难题，成本较高可能更多搭载在高端车型上 [6] - 液态电池物料成本低至0.1元/wh，全固态电池预计2030年达1元/wh [6] - 充电速度提升（如峰值3C、5C）可能减少对超长续航里程的需求 [6] 多技术路线发展 - 插电式混合动力汽车同比增长75.6%，纯电动汽车增长16%，两者销量差距不足100万辆 [6] - 增程和混动动力在推动新能源汽车普及中发挥重要作用，满足全域气候需求 [7] - 多技术路线解决中国市场多样化问题，维持内燃机产业连续性和可持续性 [7] - 氢燃料电池、氢氨发动机等技术为"全程零碳排放"提供新方案 [8] 海外市场拓展与挑战 - 中国汽车企业走向海外市场是必然选择，但在贸易壁垒面前面临不确定性 [9] - 欧盟对中国电动汽车加征临时关税，税率最高达47.6%，可能转为永久性关税 [9][10] - 中国汽车企业海外发展以贸易出口为主，缺乏属地化深耕和运营 [10] - 国际化人才短缺是海外发展的主要挑战之一 [11] 行业合作与未来展望 - 宝马、奔驰、大众等德国车企表示愿与中国加强新能源汽车合作，建立双赢伙伴关系 [10] - 宝马计划2028年推出首款量产氢燃料电池高端乘用车 [8] - 能源转型是一个长期过程，技术开放是迈向碳中和的唯一可持续路径 [8]