宣布降息降准、设立服务消费与养老再贷款、完善房地产融资制度、发布公募基金重要改革举措……5月7日上午，三位金融管理部门"一把手"亮相国新办发 布会，推出一揽子金融政策，释放稳市场稳预期的强信号。 卜 " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " 0.1个百分点 )由此前 自5月15 下调金融机构存款准备 不含已执行5%存款准 下调汽车金融公司和金 存款准备金率5个百分! 一揽子金融政策聚焦哪些方面？ 发布会上，中国人民银行行长潘功胜"一口气"宣布了3大类10项金融举措，覆盖货币政策诸多方面； 金融监管总局局长李云泽介绍了8项增量政策，涉及房地产金融和险资入市等市场热点； 中国证监会主席吴清围绕持续稳定和活跃资本市场，宣布多项重磅举措…… 当日，中国人民银行宣布自5月8日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。以金 ...

货币政策 - 央行推出一揽子货币政策，含降准50bp、逆回购利率下调10bp、LPR同步下调10bp等十项措施[1] - 降息幅度10bp低于预期，但节奏快于预期，5月8日实施[2] - 降准0.5%释放约1万亿资金，银行加权准备金率6.2%，部分打破准备金率5%下限[3] - 再贷款额度增加1.1万亿，其中科技创新和技术改造增3000亿、支农支小增5000亿、服务消费和养老再贷款3000亿[4] 市场影响 - 债市利率曲线陡峭化，3年及以内利率债收益率下行1 - 3bp，7年及以上上行1 - 3bp，债牛行情大概率未完待续[7] - 股市三部门定调积极，两项资本市场支持工具总额度8000亿合并使用，市场韧性和修复能力乐观[7][8] 政策特点与预期 - 货币政策发力更精细化，侧重流动性呵护与定点发力，与“924”有差异[1] - 行长解读适度宽松有三方面内涵，与2008年不同，强调细水长流[4] - 会议未明确PSL增加额度及投向，利率下调至2%，是否增量工具待确认[5] - 5月“双降”或开启年内“宽货币”通道，后续政策取决于中美谈判和国内基本面[5]

货币政策调整 - 人民银行推出三类十项政策，包括降低存款准备金率0.5个百分点，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降为0%，下调政策利率0.1个百分点，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点[1][2][3] - 个人住房公积金贷款利率下调后，新发放贷款执行新利率，存量贷款利率将在2026年1月1日起下调，以100万元30年期贷款为例，月供减少133元，总利息减少4.76万元[1][7] - 结构性政策包括增加3000亿元科技创新再贷款额度至8000亿元，设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"，增加支农支小再贷款额度3000亿元，优化两项支持资本市场的货币政策工具合并额度至8000亿元[3][9] 政策影响分析 - 此次降准降息是2024年9月以来再次同时出手，表明适度宽松货币政策全面发力，能有效激发企业和居民融资需求，扩投资促消费[4] - 本次降息不会给人民币汇率带来贬值压力，10年期国债收益率在现有水平上进一步走低空间不大，后续长债收益率将稳中有降[5] - 三季度可能仍有0.25-0.5个百分点的降准空间，全年总降准幅度以0.75-1.0个百分点为宜[5][6] 房地产与住房金融 - 截至2025年4月末，全国30个大中城市商品房销售面积同比下降1.7%，跌幅较2024年底收窄，一季度房地产贷款余额增加7500多亿元，新增个人住房贷款创2022年以来单季最大增幅[7] - 房地产"白名单"贷款审批通过金额增至6.7万亿元，较年初多增1.7万亿元，支持了1600多万套住宅建设和交付[8] - 商业性个人住房贷款利率预计会有更大幅度下调，将有效缓解实际居民房贷利率偏高状况[10] 科技创新金融支持 - 将增加3000亿元科技创新再贷款额度，创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金购买科技创新债券[9][13] - 高新技术企业贷款增速是各项贷款平均增速近三倍，科技保险提供保障超过2万亿[12] - 推动建立信贷支持科技创新专门机制，支持银行设立科技金融专门机构，修订并购贷款管理办法，制定科技保险高质量发展意见[11][12] 资本市场与保险 - 优化两项支持资本市场的货币政策工具，将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款合并使用[9] - 调整优化监管规则，调降保险公司股票投资风险因子，扩大保险资金长期投资试点范围[11] - 推动研发机器人、低空飞行器等新兴领域保险产品，完善首台套首批次保险补偿机制[11][13]

5月7日上午，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清在国新办发布会上介绍"一 揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，并答记者问。发布会上推出多项重磅政策，涉及货币政策、金 融监管、资本市场、外贸等热点内容。 当天下午，多家券商研究所火速解读，认为在内需压力与外部不确定性仍有待评估的背景下，"一行一局一 会"出台了全面、清晰、务实的一揽子金融支持政策，释放出强烈的宏观调控信号，亦充分体现出中央对宏观 经济形势的精准认知，有利于维持A股短期风险偏好。 降准降息如约而至 在上午的新闻发布会上，降准降息正式落地。国泰海通宏观研究团队表示，央行发布三大类10项货币政策组 合，在关键时点释放出"适度宽松"来"稳增长、稳市场"的明确信号，体现了货币政策总量与结构协同发力，对 实体和资本市场的全面支持。在外部关税冲击、内需还待提振的背景下，央行宽松周期预计将延续，接下来如 果经济压力进一步增加，降息降准等仍有空间。 "数量型政策加大中长期流动性供给，稳定市场信心，价格型政策降低融资成本，激发实体活力，结构性政策 聚焦重点领域，定向发力提质增效。"东吴证券首席经济学家芦哲进一步指出，从总量宽松逻辑看，"适 ...

文/李悦 曹萌 刘思嘉 5月7日上午9时，在沪深两市开盘前半小时，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清罕见集体亮相国务院新闻办 发布会，介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，一次性抛出货币政策十项措施、金融监管八项增量政策，以及活跃资本市场多项举措。 在业内人士看来，这场新闻发布会在举办时点、会议内容等方面明显超出市场预期。 中泰证券指出，首先是召开时间，昨天下午才提前公告。其次是均为一把手出席，市场之前对出席的"负责人"级别有诸多讨论。最后是政策超预期， 货币政策降准降息，三部委多措并举稳楼市稳股市。除了落实4月25日政治局会议外，可能也和4月官方制造业PMI弱于季节性有关。 对比去年9月24日的新闻发布会来看，本次新闻发布会期间市场反应相对平稳，三大指数高开后震荡回落，深证成指、创业板指一度翻绿，临近收盘 有所拉升。截至收盘，沪指涨0.80%，深证成指涨0.22%，创业板指涨0.51%。 中泰证券认为，一方面是因美国对等关税政策落地后，中国各类稳市场政策取得了积极成效，这和"924"之前市场预期整体偏悲观截然不同；另一方 面则是此前已多次定调"择机降准降息"，市场对 ...

货币政策 - 总量型政策全面降准50BP，提供长期流动性约1万亿，节约银行资金成本约220亿，提升银行净息差约1.3BP，下调政策利率10BP，预计1年期和5年期LPR同步下行10BP[1] - 结构型政策定向降准，汽车金融等公司存准率调至0%，调降结构型货币政策工具利率25BP，预计年节约银行资金成本150 - 200亿[1] 各领域支持政策 - 科技领域将科技创新和技术改造再贷款额度增至8000亿，发展科创债并创设风险分担工具等[1] - 消费领域设5000亿“服务消费与养老再贷款”，外贸领域增支农支小再贷款额度3000亿[7] - 股市方面央行合并额度，扩大险资投资试点600亿，调降风险因子等[7] - 楼市加快完善融资制度，或通过银行体系支持城市更新和城中村改造[7] 后续政策展望 - 降准空间释放至600BP，三季度或降准50BP[8] - 若美联储降息预期重燃，可能再降息10 - 20BP，时间窗口或在7月[9] - 二季度或推政策性金融工具，PSL大概率重启[9] 风险提示 - 存在政策理解、央行货币政策、政府债券发行、美联储货币政策、美国政策不确定性等风险[4][10]

5月7日上午9时，央行等三部门召开"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"新闻发布会。央行行长潘功胜 在会议上宣布了包括数量型政策、价格型政策和结构性货币政策等三类政策在内的十项措施。而此时的 大西洋(600558)彼岸，美联储也正在召开议息会议，将于北京时间8日凌晨公布利率决议。 第六，增加3000亿元的科技创新和技术改造再贷款额度，由目前的5000亿元增加至8000亿元，持续支 持"两新"政策的实施，也就是大规模设备更新和消费品以旧换新。? 第七，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持。 第八，增加支农支小再贷款额度3000亿元，与调降再贷款利率的政策形成协同效应，支持银行扩大对涉 农、小微和民营企业的贷款投放。 第九，优化两项支持资本市场的货币政策工具，也就是将证券基金保险公司互换便利（原额度为5000亿 元）和股票回购增持再贷款（原额度为3000亿元）的额度合并，这两个工具总额度为8000亿元。 第十，创设科技创新债券风险分担工具，风险由央行提供低成本的再贷款资金，可购买科技创新债券， 并与地方政府市场化的征信机构等合作，通过共同担保等多样化的征信措施，分摊债券的部 ...

韩国央行会议纪要：一位委员表示，提前实施宽松货币政策的必要性日益增加。 ...

货币政策措施 - 降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [2] - 完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降为0% [3] - 下调政策利率0.1个百分点，公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4%，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [3] - 下调结构性货币政策公布利率0.25个百分点，各类专项结构性政策利率、支农支小再贷款利率从1.75%降至1.5%，抵押补充贷款利率从2.25%降至2% [3] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% [3] 信贷支持政策 - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，总额度从5000亿元增至8000亿元，支持大规模设备更新和消费品以旧换新 [3] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持 [3] - 增加支农支小再贷款额度3000亿元，支持银行扩大对涉农、小微和民营企业的贷款投放 [3] 资本市场工具优化 - 优化两项支持资本市场的货币政策工具，将证券基金保险公司互换便利（原额度5000亿元）和股票回购增持再贷款（原额度3000亿元）合并，总额度为8000亿元 [4] - 创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本再贷款资金购买科技创新债券，分摊债券违约损失风险，支持科创企业和股权投资机构发行低成本、长期限科创债券 [4] 政策影响分析 - 财政政策力度加大，有助于解决医疗、养老、子女教育、基本住房保障等问题，释放消费潜力，减轻对国际贸易的依赖 [4] - 企业融资成本降低，有利于企业发展，稳定就业岗位，保障居民收入稳定，预计带动LPR下行，减轻存量贷款压力，释放资金用于生产和技术升级 [6] - 装修贷、车贷、小微企业贷款审批更快，房贷、消费贷利率下降，公积金贷款月供减少，利好"还贷一族" [5] 市场反应与预期 - 释放流动性利好股市（金融、科技板块）和债市，但需警惕通胀和资金外流风险 [7] - 银行净息差收窄至历史低位，盈利空间受限，需平衡稳增长与金融系统稳定性 [7] - 未来政策可能进一步宽松，根据经济金融运行情况和工具使用效果，可能扩大工具规模、完善政策要素或创设新工具 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国4月初实施“对等关税”政策引发全球市场避险需求激增，避险资金转向债券市场推动国债期货价格走强 [2] - 出口压力和外部冲击下市场预期央行加大逆周期调节力度，降准降息可能性上升 [2] - 长端利率处低位，外部谈判进展和政府债供给等不确定因素下需关注政策节奏与市场情绪变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI月度环比 -0.40%、同比 -0.10%，中国PPI月度环比 -0.40%、同比 -2.50% [8] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模422.96万亿元，环比 +5.67万亿元、变化率 +1.36%；M2同比7.00%，环比无变化；制造业PMI 49.00%，环比 -1.50%、变化率 -2.97% [8] - 经济指标（日度更新）：美元指数99.24，环比 -0.56、变化率 -0.56%；美元兑人民币（离岸）7.2147，环比 -0.048、变化率 -0.66%；SHIBOR 7天1.71，环比 -0.06、变化率 -3.12%；DR007 1.73，环比 -0.07、变化率 -3.97%；R007 1.97，环比 -0.32、变化率 -13.91%；同业存单（AAA）3M 1.73，环比无变化；AA - AAA信用利差（1Y）0.10，环比无变化 [8] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各期限国债到期收益率走势、近一日各期限国债估值变化、各品种沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）、成交持仓比、债券借贷成交额与国债期货总持仓量、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [11][16][18][19] 三、货币市场资金面概况 - 展示利率走廊、央行公开市场操作、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [26][32][35] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL、2*TS - 3*TF + T）等图表 [38][42][43] 五、两年期国债期货 - 展示TS主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [45][48][58] 六、五年期国债期货 - 展示TF主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [54][57][62] 七、十年期国债期货 - 展示T主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [65][68] 八、三十年期国债期货 - 展示TL主力合约隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等图表 [72][76][78] 市场分析 宏观面 - 宏观政策：3月5日十四届全国人大三次会议指出实施积极财政政策，今年赤字率拟4%，一般公共预算支出规模29.7万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，合计新增政府债务总规模11.86万亿元，实施适度宽松货币政策 [1] - 通胀：3月CPI同比下降0.1% [1] 资金面 - 央行：2025 - 05 - 06以固定利率1.5%、数量招标方式开展4050亿元7天逆回购操作，利率1.5% [1] - 货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.702%、1.707%、1.737%和1.732%，回购利率近期回落 [1] 市场面 - 收盘价：2025 - 05 - 06，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.31元、106.06元、109.05元、120.97元 [1] - 涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为 -0.06%、 -0.04%、0.00%和0.11% [1] - 净基差均值：TS、TF、T和TL净基差均值分别为 -0.032元、 -0.055元、 -0.118元和 -0.010元 [1] 策略 - 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2506合约中性 [3] - 套利：关注基差走廓 [3] - 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [3]