这一涨势与特朗普推出的一系列关税政策，以及其为影响美联储决策而发起的史无前例的行动同步。这 些举措已导致美元走软和短期美债收益率下降，与特朗普旨在刺激企业和消费者支出、降低美国债务偿 还负担的目标相符。 有分析指出，随着特朗普试图让美联储乃至美元为其意愿服务，市场对黄金相对吸引力将持续增长的预 期正在升温，投资者正将特朗普对美联储的干预视为黄金上涨的核心逻辑。 在对美元资产信心动摇、通胀风险加剧的背景下，黄金正成为今年最炙手可热的资产之一。 "独立性"受损，美联储成风暴中心 特朗普对美联储的施压正成为市场的关注焦点。 本周，金价已突破每盎司3500美元，刷新历史高点。市场普遍押注美联储将很快开始降息，这进一步巩 固了由各国央行旺盛购买和对全球经济日益加深的担忧所推升的"购金潮"。 剔除通胀影响后，本轮金价逼近上世纪80年代以来的高位水平。 作为美国经济乃至全球金融市场的核心机构，美联储的独立性正面临挑战。而投资者日益相信，特朗普 对美联储独立性的持续施压，将为黄金创纪录的涨势提供新的、强有力的支撑。 特朗普不仅试图罢免美联储理事库克，还一再指责主席鲍威尔及其他决策者降息速度不够快。此外，他 还将通过提名新任主 ...

黄金市场表现 - 金价突破每盎司3500美元再创新高 现货黄金连涨7日 历史新高逼近3580美元 [1] - 黄金今年涨幅超过三分之一 表现优于全球股票 大宗商品及比特币等资产 [1] - 黄金持续三年牛市行情 受益于美联储降息预期 各国央行购金及全球经济担忧 [1] 政策影响分析 - 特朗普推出关税措施并试图影响美联储政策 政策波动性突破极限削弱美元 对黄金构成利好 [1][4] - 特朗普试图解雇美联储理事库克 指责主席鲍威尔降息速度不够快 可能通过提名新主席为更顺从的央行铺平道路 [1] - 特朗普减税方案预计未来十年使美国赤字增加3.3万亿美元 加剧市场对美国借款偿债能力的担忧 [4] 市场机制变化 - 美元走低及短期国债收益率下行 可能强化特朗普降低美国债务偿还负担的目标 [1] - 30年期美债收益率居高不下 投资者押注降息周期可能煽动通胀 引发国债投资外流至黄金等防御性资产 [5] - 黄金成为应对货币贬值或刻意削弱美元政策的保障 1970年代类似动态曾助推金价开启300%涨势 [3][4] 机构观点与预测 - 瑞银集团称贵金属"重登顶峰" 花旗集团因美国经济恶化上调短期展望 高盛集团指出央行需求及美元多元化是关键支撑 [7] - 若美联储年底前快速执行三到四次降息 金价或触及3800美元 但需要更低利率真正推动上涨 [4] - 市场预期2026年底金价可达4000美元 主要基于美联储独立性丧失及政策压力持续累积 [10] 资金流向分析 - 投资者对黄金ETF配置仍低于2020年疫情和2022年俄乌冲突期间的前高 期货市场投机性多头持仓亦低于历史峰值 [10] - 会议后投资者涌入黄金ETF 资金持续流入至今 市场仍有充分空间吸纳投资者 [7] - 短期美国国债收益率跌至四个月低点 结合美元疲软共同支撑黄金 [5]

金价突破与上涨趋势 - 伦敦现货黄金突破3500美元/盎司关口 最高触及3508.49美元/盎司 结束长达四个月的横盘整理 [1] - COMEX黄金期货盘中最高价达3578.4美元/盎司 COMEX白银期货最高触及41.99美元/盎司 创2012年以来最高水平 [1] - 国内沪金主力合约报804.32元/克 涨幅1.21% 沪银主力合约报9824元/千克 涨幅2.33% 刷新上市以来新高 [1] 美联储降息预期与市场影响 - 美联储9月维持利率不变概率降至10.3% 降息25个基点概率升至89.7% 10月降息概率超90% [2] - 黄金股ETF年内涨幅达66.24% 国内现货黄金年内涨33% 白银现货涨幅超40% [2] - 美联储降息预期升温源于主席鸽派转向及特朗普干预央行独立性担忧 增强贵金属避险吸引力 [2] 机构观点与目标价格 - 摩根士丹利将黄金年底目标价设定为3800美元/盎司 强调黄金与美元强负相关性 [5] - 瑞银集团预测未来几个季度金价将继续创新高 因低利率环境及地缘政治风险 [4] - 历史数据显示美联储降息后60天内黄金平均涨幅达6% 白银平均上涨4% [5] 金属板块联动与资金流向 - 白银因工业属性较强 在涨幅方面有望超越黄金 [3] - 有色金属ETF基金近10个交易日净申购超1.5亿元 年内涨幅达51.56% [3] - 清和泉投资持仓重点为黄金、铜、铝等上游资源行业 因供给端增长有限及美元走弱趋势 [3] 关键时间节点与数据关注 - 9月4日美国公布8月ADP就业人数 9月5日公布失业率及非农数据 9月11日公布CPI数据 [3] - 美联储降息交易为黄金价格上涨提供动能 下半年货币政策变化将接力财政政策支撑金价 [3]

金价近期表现与历史新高 - 9月2日亚洲早盘，现货黄金价格刷新历史纪录，达到3508.73美元/盎司，为年内第三次冲击3500美元大关 [1] - 当周，周生生品牌金价单日跳涨16元/克，纽约黄金期货价格冲破3578美元/盎司 [1] 推动金价上涨的核心驱动因素 - 市场对美联储9月降息25个基点的预期概率已飙升至89.7% [1][3] - 历史经验表明，美联储每次降息周期启动后6个月内，黄金平均涨幅达19% [3] - 地缘政治风险（俄乌冲突、中东局势）推高全球避险需求 [5] - 美元指数跌破102关口，创五周新低，黄金与美元存在负相关关系，美元每贬值1%，金价平均上涨0.85% [1][5] - 全球央行持续购金形成支撑，2024年全球央行净购金量连续第三年突破千吨，中国央行黄金储备达7396万盎司，实现连续9个月增长 [5] 当前市场阶段与技术分析 - 当前行情呈现典型“主升浪中段”特征 [7] - 技术分析显示，金价在突破3450美元颈线位后，量度涨幅目标指向3800美元区域 [7] - 全球黄金ETF持仓量较历史峰值仍有15%的增长空间，散户参与度45%远低于泡沫期70%的警戒线 [7] - 市场呈现“机构做多、散户观望”格局，COMEX黄金期货未平仓合约显示专业机构仍在加码多头头寸 [7] 市场供需与价格指标 - 国内金店溢价率已达7%，反映实物需求旺盛 [7] - 机构买盘形成坚实支撑，使得金价回调幅度显著小于往年 [5] 投资者行为与策略参考 - 专业投资者可尝试期货跨期套利，例如当前12月合约与次年2月合约价差处于8美元/盎司的年内高位，存在均值回归空间 [8]

黄金价格走势 - 现货黄金价格从7月31日低点3268美元/盎司上涨至8月30日3448美元/盎司，一个月内上涨接近200美元/盎司 [1][3] - 8月底黄金价格重新站上3400美元/盎司，9月可能出现加速上涨行情 [5] 上涨驱动因素 - 美联储9月18日议息会议降息预期强烈，主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会表态支持降息 [5] - 市场流动性预期增加支撑黄金价格，即使美国失业金数据利好（公布22.9万人 vs 预期23万人）黄金仍上涨 [5] - 美元指数从100点下降至97点，与黄金形成负相关走势 [6] - 美元信用贬值因政策冲击和美债上限从37万亿上调至41万亿美元 [7] 交易时段特征 - 亚洲交易时段（北京时间早晚）黄金横盘震荡，资金被A股虹吸（沪指站上3800点创10年新高，创业板指月涨24%） [7][8] - 欧美交易时段黄金快速拉升，因欧美投资者基于美元信用下降逻辑买入 [8] 未来展望 - 9月美联储降息兑现及人民币走强间接压制美元，黄金作为替代资产将受益 [8][9] - 建议关注黄金股及贵金属相关标的 [10] 市场比较 - A股8月表现强劲但后续大幅拉升几率降低，黄金可能成为爆发性资产 [10]

贵金属市场周期与驱动因素 - 黄金与白银正步入一个由多重积极因素驱动的上升周期 [1] - 在美联储降息后，贵金属通常会有显著上涨的表现，黄金在降息后60天内平均涨幅达6%，最高可达14%，白银同期平均涨幅为4% [1] - 黄金的避险与抗通胀属性在降息周期中将支撑其价格上行 [7] 需求端表现与分析 - 全球黄金ETF今年增持量达到约440吨，扭转了过去四年持续净流出的态势 [1] - 白银ETF持仓量增加1.27亿盎司 [1] - 印度第二季度珠宝需求创下自2020年第三季度以来新低，但7月黄金进口数据已显示出改善迹象 [3] - 印度当地商品服务税改革预期将提升消费能力，为后续黄金需求复苏奠定基础 [3] 价格预测与核心驱动 - 摩根士丹利将黄金年底目标价设定为3800美元/盎司 [3] - 黄金价格核心驱动因素包括美联储降息周期推进、美元指数可能进一步走弱以及新兴市场珠宝消费潜在复苏 [3] - 白银目标价设定为40.9美元/盎司，但太阳能电池板产量稳定与墨西哥矿产供应同比收缩7%之间的矛盾暗示价格存在超预期上涨可能性 [3] 关键市场逻辑与相关性 - 黄金与美元之间存在强负相关性，美元指数继续贬值将直接有利于以美元计价的贵金属 [5] - 白银需要在工业需求与投机情绪之间找到平衡，需警惕投机性交易可能导致的价格过度上涨 [1][7] 需关注的关键信号 - 投资者需密切关注美联储的政策动向、美元走势以及印度市场的消费复苏信号 [7]

美元指数表现及预测 - 美元指数年初至今下跌10.6% 创1991年以来最大半年度跌幅及50多年来最差开局 [1] - 预计美元不会出现持续反弹 可能进一步下跌 [1] - 美元走弱主因包括美国经济增速放缓 美联储政策转向宽松及其他央行降息周期接近尾声 [1][2] 美联储货币政策展望 - 美联储理事沃勒提出若劳动力市场数据恶化 9月可能降息50个基点 [1] - 纽约联储主席威廉姆斯强调每次会议均为实时决策机会 [1] - 预计未来12个月内美联储累计降息100个基点 推动美元继续走弱 [2] 美元结构性趋势及风险因素 - 全球央行逐步减少对美元依赖 结构性趋势导致替代货币需求增长长期削弱美元 [1] - 贸易政策不确定性与高财政赤字继续拖累美元 如今年迄今所示 [2] - 美国经济与就业数据走软可能引发更严重放缓担忧 推动市场预期更快更深幅度降息 [2] 投资策略建议 - 建议投资者减少对冲并分散美元敞口 [2] - 增加对替代货币配置 尤其是欧元 挪威克朗和澳元 以分散投资组合降低美元风险 [2] - 建议审视战略性货币配置 建立与长期目标 资产 负债及未来收入相匹配的货币敞口 [2]

贵金属市场周期与价格驱动因素 - 贵金属市场迎来多重利好驱动的上行周期 黄金与白银价格在美联储降息周期及宏观环境变化中预计出现分化行情 [1] - 历史数据显示美联储降息后贵金属通常显著上涨 黄金在降息后60天内平均涨幅达6%（最高14%） 白银同期平均上涨4% [1] 需求端与资金流向 - 全球黄金ETF今年增持约440吨 扭转此前四年净流出态势 显示机构资金配置需求回升 [3] - 白银ETF持仓量同期增加1.27亿盎司 但需警惕投机性交易可能导致价格超涨 [3] - 印度7月黄金进口出现改善迹象 尽管第二季度珠宝需求创2020年三季度以来新低 但GST改革带来的消费能力提升预期或推动后续需求复苏 [6] 价格预测与核心驱动因素 - 黄金年底目标价设定为3800美元/盎司 核心驱动因素包括美联储降息周期推进、美元指数可能进一步走弱以及新兴市场珠宝消费潜在复苏 [6] - 白银目标价40.9美元/盎司 太阳能电池板产量稳定与墨西哥矿产供应同比收缩7%的矛盾暗示价格存在超预期上涨可能 [6] 定价逻辑与宏观关联性 - 黄金与美元强负相关性仍是关键定价逻辑 美元指数延续贬值趋势将直接利好以美元计价的贵金属 [9] 行业属性与投资关注点 - 黄金在降息周期中的避险与抗通胀属性支撑价格上行 白银需在工业需求与投机情绪间寻找平衡 [12] - 投资者需密切关注美联储政策动向、美元走势及印度市场消费复苏信号以把握结构性机会 [12]

人民币汇率走势 - 离岸人民币兑美元自8月以来升值近1000个基点 自4月初低位累计升值近3000个基点 当前汇率处于相对强势阶段[2] - 新加坡交易所数据显示对冲基金大幅增加人民币兑美元继续走强的期权押注 投资者目标为年底人民币水平达到7或更高[1][4] - 交易量最大的12月期权为执行价格6.94的看跌期权 较当前交易价格7.125明显处于更强位置[1][4] 外汇市场交易动态 - 中国在岸市场7月外汇期权交易量飙升至2278亿美元 创2015年以来最高水平[4] - 出口商由卖出美元人民币看涨期权转向买入美元人民币看跌期权 因人民币上涨加速使下行期权成为吸引交易[4] - 渣打银行与摩根大通均证实对冲基金客户对人民币升值需求增加 通过现金和期权交易增加人民币升值兴趣[4] 机构观点分析 - 华泰证券认为人民币兑美元升值蓄势已久 有进一步走强空间 重申12个月美元兑人民币汇率6.98预测[6] - 中金公司指出人民币升值因中美关税预期和缓 1-7月出口累计增速达6.1% 贸易结汇规模回升至近年高位[7] - 中间价单周调升291个点为2024年9月以来最大幅度 离岸央票发行及CNH Hibor抬升进一步收紧流动性[7] 升值驱动因素 - 全球对配置中国权益资产偏好上升成为人民币走强催化剂之一[6] - 主动型外资加速流入A股 境内不含储备资产的国际投资净头寸转正 外汇存款累积[7] - 人民币实际有效汇率估值偏低 跨境资金改善 若美联储降息压制美元反弹将提供上行空间[7]

特朗普解雇美联储理事事件 - 特朗普于8月25日宣布解除美联储理事莉萨·库克职务 理由是其2021年贷款申请中存在房产申报欺诈行为 [1] - 解雇依据为美国宪法第二条和1913年《联邦储备法》 特朗普称不能让"不诚实的人"担任利率设定重任 [1] 政治动机与美联储控制策略 - 市场分析认为解雇理由实为向美联储施压手段 目的是逼迫美联储主席鲍威尔加速降息进程 [3] - 特朗普计划安排经济顾问斯蒂芬·米兰取代库克 并可能任命前世界银行行长戴维·马尔帕斯进入美联储理事会 [3] - 目标是通过控制7人美联储理事会 进而影响联邦公开市场委员会12个席位中5名地区联储主席的续任投票 最终掌控利率决策权 [3] 市场反应与潜在影响 - 库克已向法院提起上诉 诉讼期间职位保留 美元指数仅小幅走弱 黄金短暂上涨后回吐涨幅 [6] - 若解雇令生效 美元指数预计将迎来暴跌 若特朗普亲信控制利率决策 美元将进入更大下跌周期 [6] - 美元贬值被视为有利于制造业回归美国 但美国债务规模已逼近40万亿美元 债务占GDP比重超过二战峰值水平 [8] 债务问题与投资环境 - 美国财政赤字持续扩大 国会预算办公室预测2050年政府债务占GDP比重可能达160% [8] - 天量债务实质由美国全体纳税人承担 在债务持续攀升环境下 投资办厂意愿可能受到抑制 [8]