2025年市场表现与私募行业概况 - 2025年全球主要股指表现亮眼，上证指数涨幅超18%，深证成指涨幅接近30%，创业板指涨幅超49%，港股恒生指数涨幅超27%，恒生科技涨幅超23%，美股道琼斯指数涨幅接近13%，纳斯达克指数涨超20%，黄金、白银、铜、铝等商品期货也表现不俗 [3] - 在此背景下，私募行业2025年平均收益接近25%，共有675家私募实现了管理规模跃升 [3] - 在675家规模跃升的私募中，按投资模式划分，主观私募有369家，量化私募有159家，“主观+量化”类私募有131家，另有16家未披露投资模式，按核心策略划分，股票策略私募有440家，多资产策略私募有93家，期货及衍生品策略私募有57家 [3] 2025年新晋或重回百亿规模的私募 - 2025年共有38家私募新晋或重回百亿私募阵营，其中新晋百亿私募23家，重回百亿阵营的私募15家 [4] - 在新晋的23家百亿私募中，量化私募占14家，主观私募占6家，“主观+量化”类私募占3家，从核心策略看，股票策略私募占18家 [5] - 新晋百亿私募中，有10家在2025年实现了管理规模跃升2档以上，即从年初的20-50亿元区间跃升至100亿元以上，这些公司包括诚旸投资、大道投资、泓湖私募、纽达投资、平方和投资、千衍私募、上海孝庸私募、上海信璞私募、微观博易、正瀛资产 [5][8] - 平方和投资是一家成立于2015年8月的股票策略量化私募，创始合伙人吕杰勇拥有超过10年的量化投资经验，公司自成立以来已获得70余项权威荣誉 [10] - 在重回百亿阵营的15家私募中，主观私募占8家，量化私募占6家，“主观+量化”类私募占1家，从核心策略看，股票策略私募占12家 [11] - 复胜资产是一家重回百亿阵营的股票策略主观私募，其2025年度收益在百亿私募中排名第3，公司展望2026年，将继续把“新消费”作为核心关注方向，同时布局有色金属及化工、航空、机械、快递等传统行业，并关注AI科技的下游应用 [14] 2025年管理规模跃升至少3档的私募 - 2025年有19家私募实现了管理规模跃升至少3档 [15] - 其中，坤灵私募实现了从不足5亿元规模向50-100亿元规模的跃升（跃升4档），安子基金、半鞅私募基金、海南盛丰私募的规模也跃升至50-100亿元区间 [15][17] - 海南盛丰私募是一家成立于2022年1月的股票策略量化私募，其管理规模由年初的5-10亿元跃升至50-100亿元，核心投研团队毕业于清华、北大、人大等高校，擅长量化策略开发，客户主要为国内中大型证券、期货、FOF等机构投资者 [18] 2025年度收益居前20强的私募 - 在2025年实现规模跃升的私募中，至少有3只产品展示业绩的共有218家，其2025年度收益20强的上榜门槛数据未公开 [19] - 2025年度收益20强私募中，主观私募占15家，从核心策略看，股票策略私募占17家 [19] - 规模跃升2档以上的私募有7家进入了2025年度收益20强，包括北京禧悦私募、路远私募、精砚私募、天辉投资、北恒基金、壹点纳锦(泉州)私募、晨耀私募 [19] - 2025年度收益前5名依次是：上海恒穗资产、北京禧悦私募、乾图投资、农夫私募、富延资本 [19] - 北京禧悦私募在2025年实现了规模从5-10亿元跃升至20-50亿元，其2025年度收益均值位列第2，近三年收益同样位居第2，公司成立于2020年12月，实控人袁好拥有18年从业经验 [22] - 路远私募是20强中唯一一家规模跃升3档的私募，在2025年实现了规模从不足5亿元跃升至20-50亿元，其2025年度收益均值位列第6，公司成立于2023年11月 [23] 近三年收益居前20强的私募 - 规模跃升私募中，至少有3只产品展示近3年业绩的共有88家，其近3年收益20强的上榜门槛数据未公开 [24] - 近3年收益20强私募中，主观私募占16家，从核心策略看，股票策略私募占15家 [24] - 规模跃升2档以上的私募有6家进入了近3年收益20强，包括北京禧悦私募、壹点纳锦(泉州)私募、北京真科私募、观理基金、汇瑾资产、孚盈投资 [24] - 近3年收益前5名依次是：中颖投资、北京禧悦私募、华澄私募、上海领久私募、富延资本 [24] - 华澄私募是一家期货及衍生品策略量化私募，在2025年实现了规模从不足5亿元跃升至5-10亿元，其近三年收益均值位列第3，近五年收益位列第5，2025年收益位列第8，公司成立于2015年 [26] 近五年收益居前20强的私募 - 规模跃升私募中，至少有3只产品展示近5年业绩的共有26家，其近5年收益20强的上榜门槛数据未公开 [27] - 近5年收益20强私募中，主观私募占15家，从核心策略看，股票策略私募占13家 [27] - 有5家百亿私募上榜近5年收益20强，包括日斗投资、复胜资产、久期投资、君之健投资、聚宽投资，其中4家为主观私募 [27] - 近5年收益前5名依次是：中颖投资、前海夸克资产、日斗投资、天创资本、华澄私募 [27] - 中颖投资是一家股票策略主观私募，在2025年实现了规模从不足5亿元跃升至5-10亿元，其近五年收益均值位列第1，近三年收益同样位列第1，2025年收益位列第12，公司成立于2011年5月，主要聚焦科技成长类企业投资 [30]

报告核心观点 - 多策略配置中，A股权益类策略（指数增强、市场中性）与商品CTA策略表现占优，配置机会仍存 [7][55] - 银行理财产品收益率整体为正，但存续规模并未同步扩张，呈现“价涨量缩”格局 [7][55] 多策略周度表现 - **整体表现**：上周（2026年1月12日-1月18日）中小盘指数增强和CTA策略涨幅居前，公募市场中性策略收益中位数转正，大盘指增策略收益偏弱 [10] - **指数增强策略**：超额收益中位数整体回正 [18] - **沪深300指增**：公募产品超额收益率最高/最低/中位数分别为2.16%/-0.42%/0.47%；私募产品分别为2.65%/-1.17%/0.28% [19][21] - **中证500指增**：公募产品超额收益率最高/最低/中位数分别为0.31%/-2.30%/-0.26%；私募产品分别为1.34%/-4.60%/-1.10% [22][23] - **中证1000指增**：公募产品超额收益率最高/最低/中位数分别为1.12%/-0.58%/0.46%；私募产品分别为3.13%/-1.09%/0.31% [24][26] - **公募市场中性策略**：收益整体回暖，公募产品收益率最高/最低/中位数分别为2.39%/-1.05%/0.18%；私募产品分别为3.38%/-5.26%/-0.43% [26][27][28] - **私募CTA策略**：在贵金属趋势延续及商品波动放大背景下表现仍强，近一周产品收益率最高/最低/中位数分别为6.09%/-1.94%/0.35% [29][31] 银行理财周度表现 - **产品收益率**：近一周各类银行理财收益率整体为正，商品及衍生品类、权益类领涨 [32][33] - 现金管理类上涨0.02%，周涨幅处于过去一年7.69%分位 [33] - 固定收益类上涨0.06%，周涨幅处于过去一年84.62%分位 [33] - 混合类上涨0.24%，周涨幅处于过去一年98.08%分位 [33] - 权益类上涨0.71%，周涨幅处于过去一年67.31%分位 [33] - 商品及金融衍生品类上涨5.47%，周涨幅处于过去一年98.08%分位 [33] - **存续规模变化**：收益率上涨并未带动规模同步扩张，除混合类外，其余类别规模普遍回落 [32][39] - 现金管理类存续规模减少0.09%，周变化率处于过去一年50.98%分位 [39] - 固定收益类存续规模减少0.04%，周变化率处于过去一年27.45%分位 [39] - 混合类存续规模增加0.38%，周变化率处于过去一年56.86%分位 [39] - 权益类存续规模减少0.31%，周变化率处于过去一年41.18%分位 [39] - 商品及金融衍生品类存续规模减少0.63%，周变化率处于过去一年45.10%分位 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 可对黄金和原油商品期货建立择时模型，模型更偏向中期波段，可能不适用于日内高频交易 [2] - 黄金择时模型 2019 年 3 月至今样本外区间，形成 61 个正确区间，17 个错误区间，区间胜率 78.21% [2] - 黄金择时模型因子纳入黄金 ETF 持仓等多种因子，原始因子 196 个，处理后 338 个，筛选后保留 138 个日频、27 个周频、25 个月频因子 [2] - 原油择时模型 2019 年 3 月至今样本外形成 52 个正确区间，11 个错误区间，区间胜率 82.54% [2] - 原油择时模型因子除和黄金共有的，还包括不同种类原油等相关因子，原始因子 281 个，处理后 394 个，筛选后保留 133 个日频、22 个周频、45 个月频因子 [2] 根据相关目录分别总结 黄金择时模型 - 2025 年贵金属走牛，2026 年 1 月 20 日现货黄金升破 4700 美元，构建模型判断黄金未来变动方向 [5] - 目标变量选择 COMEX 黄金，因其流动性高、价格受全球性因素主导且能提供更多技术指标 [5] - 因子纳入黄金 ETF 持仓等，部分供给侧和需求侧指标因更新频率低未纳入原始因子集，原始因子 196 个，处理后 338 个，筛选后保留 138 个日频、27 个周频、25 个月频因子 [5] - 2019 年 3 月至今样本外区间，形成 61 个正确区间，17 个错误区间，区间胜率 78.21%，2025 年 10 月底至今持续输出黄金上行观点，前一看空区间 COMEX 黄金有波动 [6] 原油择时模型 - 标的选择 IPE 布油，原油波动大、平滑程度差 [9] - 因子除和黄金共有的，还包括不同种类原油等相关因子，部分因子因更新频率问题未纳入原始因子集，原始因子 281 个，处理后 394 个，筛选后保留 133 个日频、22 个周频、45 个月频因子 [9] - 2019 年 3 月至今样本外形成 52 个正确区间，11 个错误区间，区间胜率 82.54%，2025 年 12 月 12 日至 2026 年 1 月 9 日看多，2026 年 1 月 13 日转为看空 [9]

文章核心观点 - 文章通过一位资深私募投资者的个人经历，阐述了其从保守的银行理财用户转变为多元化私募策略投资者的心路历程，强调了有效沟通、策略理解、风险认知渐进过程以及均衡配置在私募投资中的重要性 [2][3][4] 投资者背景与初始动机 - 投资者原为国企员工，后辞职创业，投资风格从只接受银行理财等保本产品转向主动配置私募 [3] - 选择私募的初始动机是希望找到能跑赢贷款利率（当时为3.15%）且兼顾稳健的理财方案，以替代提前还贷或低收益的大额存单 [8] - 转变的关键契机是离职空窗期对创造稳定收入渠道的寻求，以及通过雪球平台与投资顾问进行了半小时有效沟通后获得了匹配诉求的方案 [8][9] 选择私募的关键因素 - 销售人员（投资顾问）的有效沟通能力被置于首位，因其能从根本上解决投资者的具体问题，这与之前和银行沟通的无效体验形成对比 [5][6] - 选择产品时主要考虑三点：通过反复听路演了解管理人的底层逻辑与框架、关注过往收益率、观察在极端行情下的处理能力 [10] - 其中，管理人的路演最为关键，它能拉近投资者与管理人的距离，将复杂晦涩的内容讲得易懂有助于投资者快速做出决策 [11] 首次投资与产品体验 - 第一只私募产品是富达的FOF，其年化收益率能覆盖3.15%的贷款利率并略有盈余，且回撤在期望值以内 [9] - 持仓最久的固收策略产品持有一年多，年化收益率达到5%-6%，比贷款利率高出一倍，体验良好且几乎没有回撤，适合入门 [14] - 目前持仓最久的是宏观策略产品，持有近一年，投资者认可其不依赖单一市场环境、进行全天候配置的逻辑与配置价值 [15] 投资组合构建与调整逻辑 - 当前持仓多元化，包括主观、量化、CTA、宏观、固收+等多种策略，旨在实现均衡配置以应对每年变化的市场环境，提升整体收益稳健性 [16] - 长期看好并会逐步增加量化产品（包括量化CTA）的权重，认为人工智能与算力发展下机器学习选股是未来趋势 [16] - 组合构建也考虑个人风险承受能力的渐进提升，以及为闲置资金提供观望窗口（如配置固收） [16][17] 赎回或加仓的评估标准 - 评估赎回主要看策略本身表现，如果持有半年收益率不理想，或与同策略产品横向对比表现平庸（牛市时赚钱少、回调时跌更多），则会考虑赎回 [12] - 在市场出现明确机会时（如“量化的春天”），若资金有限，会赎回表现平缓的产品，将资金加到表现更好的产品上 [12] 认知演变与投资心得 - 投资者风险偏好的提升是一个渐进过程，例如在“924”行情后看到他人盈利，才逐步接受量化产品，并于约一年后（25年）开始配置，对此前错过机会感到遗憾但认为认知更新需要时间 [18] - 去年（推测为24年）7、8月份开始接受量化股多产品并获取收益，且回撤在可接受范围内，这是其认知更新和进步的一次难忘经历 [20] - 除了达到收益预期（跑赢贷款利率），投资过程稳健、技术层面有收获以及与家人分享带来的幸福感也是重要收获 [19] 给新投资者的建议 - 首要建议是管理好预期，包括风险承受能力和收益预期，避免投资成为负担 [22] - 建议起步要慢，资金上可从小额开始（如首次投入40万），产品上先从风险较低的策略（如宏观多策略、固收）尝试，有一个渐进过程 [22] - 强调认知更新需要时间，投资应成为一件开心并能与家人分享喜悦的事情 [22]

2025年12月A股市场与私募产品表现概览 - 2025年12月，A股三大股指下旬走强，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨2.06%、4.17%、4.93% [1] - 同期，黄金、白银、铜、铝、碳酸锂等商品期货均走出强势上涨行情 [1] 百亿私募产品创新高总体情况 - 2025年12月，以股票策略为主的百亿私募旗下共有352只产品净值创历史新高，约占百亿私募产品总数的51% [2] - 按产品策略划分，股票策略产品最多，有249只，占比超70%，其中量化多头占225只，主观多头占8只 [2] - 多资产策略、债券策略、期货及衍生品策略、组合基金产品分别有56只、23只、22只、2只 [2] - 按产品类型划分，量化产品占307只，占比接近9成，其中指数增强产品占180只；非量化产品仅45只 [3] 量化策略表现突出的原因 - 量化交易纪律性更强，能克服人性弱点，严格执行交易策略，且收益来源更广泛，因此收益稳定性更高 [3] - 2025年12月A股结构性行情显著，市场成交活跃、个股分化明显，为量化策略创造了丰富的收益来源 [3] 旗下全部产品创新高的百亿私募 - 有12家百亿私募旗下全部产品（至少3只有业绩展示）净值在2025年12月均创历史新高 [3] - 按旗下产品2025年收益均值排序，前12家依次为：灵均投资、宁波幻方量化、诚奇私募、明汯投资、超量子、启林投资、量派投资、正瀛资产、千宜投资、纽达投资、泓湖私募、旌安投资 [4] - 其中，量化私募占8家，股票策略私募占8家，前7强均是股票策略量化私募 [4] - 创新高产品数在10只以上的私募有明汯投资、量派投资、泓湖私募、宁波幻方量化等4家 [5] - 宁波幻方量化有10只产品（均为指数增强类）在排排网有业绩展示，2025年收益均值位列第2，公司也是百亿量化私募2025年收益的第2名 [8] 旗下超八成产品创新高的百亿量化私募 - 另有13家百亿私募旗下均有8成以上产品（至少3只有业绩展示且创新高）净值在2025年12月创历史新高，均为量化私募 [10] - 按创新高产品占比排序，这13家为：阿巴马投资、聚宽投资、黑翼资产、金戈量锐、因诺资产、博润银泰投资、致诚卓远、龙旗科技、蒙玺投资、千衍私募、世纪前沿、千象资产、顽岩资产 [10] - 其中，产品数在10只以上的有：黑翼资产、博润银泰投资、聚宽投资、龙旗科技、千象资产 [10] - 龙旗科技有16只产品在排排网有业绩展示，其中14只在2025年12月创历史新高 [13] 创新高产品年度收益排名（2025年） - 创新高的百亿私募产品2025年度收益20强的上榜“门槛”接近***% [13] - 其中量化多头产品占18只，主观多头产品占2只 [13] - 2025年度收益前5的产品分别来自：远信投资、银叶投资、龙旗科技、灵均投资、平方和投资，前2名为主观多头产品 [14] - 平方和投资旗下“平方和鼎盛中证2000指数增强21号A期”产品，最新规模约***亿元，2025年收益超***%，位列第5 [17] 创新高产品中长期收益排名（近3年与近5年） - 创新高百亿私募产品近3年收益20强的上榜“门槛”接近***%，其中量化多头产品占17只，主观多头产品占2只，宏观策略产品占1只 [19] - 近3年收益前5的产品依次来自：阿巴马投资、泓湖私募、千衍私募、明汯投资、鸣石基金 [19] - 泓湖私募旗下“泓湖稳健宏观对冲A类份额”最新规模约***亿元，近三年收益超***%，位列第2，同时该产品近五年收益接近***%，在近五年榜单中位列榜首 [22] - 创新高百亿私募产品近五年收益20强的上榜“门槛”接近***%，其中量化多头产品占19只，宏观策略产品占1只 [23] - 近五年收益前5的产品分别来自：泓湖私募、九坤投资、明汯投资、天演资本、世纪前沿 [23] - 明汯投资旗下“明汯量化中小盘增强1号B类份额”最新规模约***亿元，近五年收益超***%，位列第3，其2025年收益接近***% [26] 代表性私募公司背景补充 - 宁波幻方量化是我国私募量化投资领域巨头之一，连续多年获私募金牛奖，公司从2008年开始使用机器学习等技术探索全自动量化交易，团队由多学科顶尖人才组成 [9] - 龙旗科技于2011年在杭州成立，是国内成立较早的资深量化对冲基金，经历了完整的牛熊周期 [13] - 泓湖私募成立于2010年3月，是国内系统性宏观策略的先行者，采用“主观+量化”相结合的投资模式 [23] - 明汯投资成立于2014年，是国内较早一批管理规模突破500亿元的量化私募管理人，也是国内较早一批将AI技术成功应用到金融市场的私募机构 [27]

行业核心趋势与宏观展望 - 2026年资管行业呈现三大核心趋势：投资竞争从单一策略转向系统比拼、生态化合作成为主流、中国私募基金加速全球化并开始输出“中国标准” [5] - 保险资金配置在2025年呈现债券占比微降、股票类投资快速提升、另类投资放缓及收益明显改善四大特点 [7] - 展望2026年，保险资管建议采取“固收打底、权益增强、另类补位”策略，在权益端通过高股息红利策略和布局科技、能源、基建等新质生产力来对冲风险，预计权益投资规模将不低于上年 [7][8] - 为实现2035年中等发达国家人均GDP 2万美元的目标，未来十年名义经济增速需维持在3.5%左右，政策重心将从单纯追求增速转向新质生产力等领域的结构性突破 [9] - 宏观经济层面，房地产对经济的拖累正逐年降低，消费端需通过减少制约性措施来释放服务消费潜力 [9] 大类资产配置观点 - 宏观经济学家看好汇率步入升值周期，并将支撑权益市场的牛市行情 [9] - 债券市场由于通胀预期平稳，出现大熊市概率极低，建议关注票息价值 [9] - 大宗商品关注新经济、反内卷及降息潮驱动的品种 [9] - 对于A股，上半年估值与盈利有望双轮驱动，但需关注年中PPI走势可能带来的市场变化 [9] - 长期利率的最坏时期可能已经过去，在美国和欧洲，随着政策利率降低，较长期限改善的利差收益状况应对收益率曲线的远端提供支撑 [14] - 2026年AI领导地位竞争加剧，将驱动一个多年的基础设施周期，预期在数据中心、电力、能源和电网升级方面的大规模支出 [14] - 私募市场预期将在大规模AI相关基础设施建设中的资助中扮演重要角色 [14] 北交所投资机遇 - 北交所已成为服务创新型中小企业的主阵地，其“专精特新”含量达78%，为全市场最高 [21] - 新上市公司质量不断提升，百亿市值公司快速扩容，构成市场长期向好的坚实基础 [21] - 展望2026年，北交所将从政策驱动转向“业绩与流动性”双驱动，中长期配置价值愈发凸显 [21] - 稳健策略方面，关注优质新股与战配投资机会，北交所现金打新策略年化收益率仍具吸引力 [22] - 进取策略方面，聚焦高成长性，布局北证50及专精特新成分股，北证50成分股ROE持续领先双创板块，且当前估值远低于科创板 [23] - 随着2026年专精特新指数基金及ETF产品的陆续推出，北交所流动性将进一步改善，坚定看好北交所板块创新高 [23] 量化投资发展趋势 - 量化投资已正式迈入物种大爆发的“寒武纪时代”，繁荣的前提在于物种的多样性 [17] - 当前市场上千家机构陷入高度同质化竞争，传统的“学历军备竞赛”与“极致算力比拼”仅是入场资格 [17] - 差异化破局路径包括：基于定位理论的价值标签、主观与量化的融合（利用大模型作为连接）、能力外溢的生态开拓 [17] - 随着《程序化交易管理实施细则》于2025年正式实施，监管环境已从包容审慎转向全程从严，推动行业重心加速从中高频向中低频策略迁移 [32] - 量化机构的定位从追求交易速度转变为定价错误的发现者与流动性提供者 [32] - AI与深度学习已成为重要驱动力，但需警惕“模型黑箱”与过拟合风险，平衡复杂度与可解释性 [32] - 2026年将是关键分界点，未来的胜负在于底层信号的多样性与严苛的风控管理，行业需实现从“风险收益”向“稳健超额”的转型 [32] - 监管趋严与AI技术深入是行业当前最显著的结构性变化，传统因子拥挤倒逼管理人寻求突破，行业或向头部集中 [41] 金融科技与全球化布局 - 利用云服务可以实现在全球三十多个市场的快速部署，有效降低物理延时，并利用弹性部署方案实现低成本的测试与运行 [35] - 在量化投研方面，云服务凭借“弹性伸缩”优势，支持机构在短时间内调用大规模GPU算力，显著提升投研效率并优化总成本 [35] - 自动化架构案例展示了通过“数据湖仓”与全自动工厂式的策略生产模式，使团队能够同时运行数百个策略，快速应对全球市场变化 [35] - 中资机构出海面临监管适应、运营体系重构、本地化服务及策略验证等多重门槛，出海并非简单复制国内策略 [38] - 嘉宾普遍看好2026年港股的配置价值，认为在低利率环境下，港股的科技成长性与红利属性将持续吸引全球长线资金流入 [28] 行业生态与平台建设 - 未来的赢家将通过开放策略能力实现平台共赢，懂得协同创新并能搭建生态的机构才能主导市场 [5] - 介甫资本市场研究院旨在打造链接海内外机构投资者与上市公司的高端价值生态圈与赋能平台 [11] - 研究院下设学术委员会、专家委员会及投资委员会，构建了投融资咨询、投资者关系、研究智库、荣誉影响力及增值服务五大体系 [11] - 量化机构可将核心能力外溢，从单一收费模式转向多元服务生态，例如将成熟的拆单T0算法、叙事主题能力输出给行业 [17] - 市场需要一个能通过“开放、安全、极速”的架构连接所有合作伙伴的“底层操作系统” [18]

公司概况与定位 - 公司全称为倍漾量化，备案编号P1071748，成立于2020年4月，是一家以人工智能技术为核心驱动力的创新型量化私募管理人 [3][7] - 公司定位为一家AI原生的科技公司，采取全流程人工智能投研模式，核心理念是“用AI构建投资未来” [3][9] - 截至2026年1月，公司管理规模突破100亿，成为江苏省第一家纯量化百亿私募管理人 [3] 发展历程与资质 - 发展历程：团队于2018年9月组建，2019年1月在创新工场内部启动自营，2020年4月公司成立，2021年1月登记为私募证券投资基金管理人，2022年7月首发产品，2023年1月启动资管且规模达5亿元，2025年8月获得投顾资质，2025年12月资管规模逾100亿元 [7][8] - 公司股权结构显示，王咏刚持股66.5%，天津英诺维申贝科技有限公司持股31.6% [5] 核心团队背景 - 公司由创新工场南京国际人工智能研究院执行院长冯霁博士创立 [3][9] - 团队汇集了ACM/ICPC金牌得主、人工智能领域知名学者专家，以及来自知名投行和互联网科技公司的精英人才 [3][9] - 创始人冯霁博士毕业于南京大学，师从周志华教授，在人工智能国际顶级期刊会议上发表论文十余篇，被引用2700余次，曾获CCF年度优博等荣誉 [11] 核心优势与技术实力 - 优势一：作为纯AI驱动的量化管理人，公司在统一机器学习底座下，将因子、信号模型、策略统一为AI系统开发，具备极强的迭代升级能力，能降本增效并大幅提升性能 [12] - 优势二：采用短周期量化策略，年化换手200倍以上，捕捉短周期Alpha，70%收益来自于交易收益，兼顾持仓和市场日内波动收益，低延时和交易执行能力构成护城河，策略容量有限 [13] - 优势三：拥有强大算力和数据支持，已自行搭建倍漾量化超算中心，算力规模超150 PFlops，全闪存存储规划建设超50 PB，自研AI全链路加速器，数据入库日均25 TB [14] - 优势四：当前规模适度，偏好活跃的交易市场，其AI策略有较好的适应性 [15][16] 产品线与策略详情 - 主要产品线包括中证1000指数增强策略、量化选股策略和股票市场中性策略 [17] - **中证1000指数增强策略**：对标中证1000指数，全市场选股，控制跟踪误差并获取超额收益，持仓2000-3000只股票，其中沪深300+中证500+中证1000成分股占比≥60%，行业偏离度≤2%，常见Barra风格因子暴露度在0.2到0.4个标准差以内 [18] - **量化选股策略**：不跟踪宽基指数，降低风格和行业约束，追求更高长期绝对收益，持仓2000-3000只股票，单票集中度≤0.3%，满仓运作，双边换手200倍以上（年化），策略进攻性更强 [20] - **市场中性策略**：利用数学模型发现定价无效，同时持有多头和空头（使用股指期货1:1等比例对冲），以降低系统性风险，持仓2000-3000只股票，单票集中度≤0.3%，换手200倍以上，行业偏离度≤2% [20][22] - 代表产品基金经理均为蔡其志，产品成立以来具体收益数据未在文中披露 [19][20][23] 市场表现与行业荣誉 - 旗下多只量化多头产品（如“倍漾中证1000指数增强1期A类份额”等）在2025年收益及超额收益均表现突出，具体百分比未披露 [3] - 公司及产品屡获行业荣誉，包括：2025年第十六届金牛奖“金牛私募管理公司（三年期相对价值策略）”和“金牛科技创新量化机构”、2025年第十六届上证·金阳光奖“三年卓越私募公司奖（中性策略组）”、2024年第十五届上证·金阳光奖“年度卓越私募公司奖（量化多头策略）”、2025年第十届中国证券私募基金英华奖“私募成长示范机构”和“产品示范案例（三年期量化中性策略）”等 [26][27]

公司产品发布 - 财通资管将于1月26日启动募集旗下首只全市场量化基金——财通资管量化选股股票型发起式证券投资基金 [1] - 该产品以“量化多因子选股+全流程风控”为核心架构 旨在通过精细化因子挖掘与策略优化把握市场结构性机会并严控风险 [1][2] - 产品多因子智能选股体系覆盖全市场400余个因子 融合估值、盈利质量、研发成长、市场情绪等核心指标 在A股、港股双市场筛选标的 [2] - 产品特别设置“研发成长因子” 通过挖掘企业研发投入占比等指标 聚焦具备创新优势与长期成长潜力的企业 重点布局科技创新与成长赛道 [2] - 产品设置了涵盖投前、投中、投后的全流程风控体系 相关风控操作均由系统纪律化执行 旨在控制风险基础上追求长期可持续超额收益 [2] 市场与行业环境 - 当前市场积极信号频现 基本面持续夯实向好 2025年二季度以来CPI与PPI实现同步回升 经济复苏趋势逐步明晰 [1] - A股市场稳步宽松的流动性格局延续 市场信心持续提振 政策红利持续释放为市场提供支撑 [1] - “十五五”规划明确锚定科技创新与未来产业两大核心方向 为量化投资策略提供了兼具结构性机会与选股纵深的市场环境 [1] - 数据显示 截至2025年底 全市场295只主动型量化基金近三年平均收益率达到31% 高于同期非量化普通股票型基金25%的平均收益率水平 [1]

2026年初私募发行市场概况 - 2026年伊始私募发行市场情绪升温，爆款产品接连出现，百亿量化私募诚奇资产旗下某系列产品募集总规模达16.47亿元，百亿主观私募上海复胜资产单日完成10亿元募资并售罄 [1] - 截至2026年1月19日，百亿私募数量已达114家，较2025年末净增1家，行业内部呈现明显“新老更替” [1] 头部私募产品发行火热 - 诚奇资产旗下“诚奇兴泰锐进”系列产品于1月19日结束募集，在华泰证券渠道发行的6个号全部打满，募资总规模16.47亿元，客户认购热情高涨 [3] - 诚奇资产旗下的A500指增产品在国投证券销量突破6亿元 [4] - 截至2025年四季度末，诚奇资产管理规模已升至500亿—600亿元区间，较三季度末的400亿—500亿元明显跃升，规模仅次于世纪前沿、宽德（600亿—700亿元）以及幻方量化、九坤投资、明汯投资、衍复投资等第一梯队机构（700亿—800亿元） [4] - 上海复胜资产通过私人银行渠道发行的主动股票私募产品单日完成10亿元募资并售罄，被视为市场对主动权益策略信心回归的信号 [5] 发行热潮背后的驱动与考验 - 发行热潮是“行情回暖—净值修复—规模扩容—发行火爆”正反馈链条加速运转的体现，市场环境、渠道发力及多样化策略供给共同推动 [7] - 市场指数在相对高位运行、结构性机会涌现，提供了良好发行环境 [7] - 券商、私人银行等在开年阶段集中发力，借助业绩与品牌优势推动产品快速售罄 [7] - 产品从指数增强到主观多头，多样化策略匹配了不同风险偏好资金的配置需求 [7] - 规模迅速扩张使新产品普遍处于相对高位建仓，市场波动可能带来净值回撤压力，对投研和风控提出更高要求 [7] - 渠道“快发、快满”的节奏压缩了私募在资产配置和节奏管理上的缓冲空间，考验管理人在规模扩张与策略容量间的平衡能力 [7] - 私人银行和机构资金占比提升，资金久期更长但对回撤容忍度更低，业绩波动会带来更高的信息披露与沟通压力 [8] - 规模快速放大后能否持续兑现超额收益，成为检验私募管理人长期投资能力与核心竞争力的关键 [8] 百亿私募阵营结构演变 - 截至2026年1月19日，百亿私募数量为114家，较2025年末增加1家，期间有2家私募退出百亿行列，另有3家新晋或重返百亿阵营 [10] - 2026年1月新晋或回归百亿的3家私募中，遂玖私募属于重新回归，国源信达、恒毅持盈（深圳）私募为首次跻身百亿行列 [11] - 恒毅持盈（深圳）私募成立于2025年5月，2025年底管理规模仍在0—5亿元区间，2026年1月规模迅速突破百亿，该公司具有险资背景，实际控制人为平安资产管理有限责任公司 [11] - 险资加速布局私募证券行业，是在低利率时代下寻求匹配其长久期、低波动偏好的收益增强工具和风险分散手段 [11] - 在当前114家百亿私募中，量化私募数量达55家，占比48.25%，主观策略私募46家，占比40.35%，主观与量化混合策略私募10家，占比8.77%，另有3家未披露投资模式 [12] - 2025年10月，在上证指数创出十年新高的背景下，百亿私募数量重回百家，行业进入“双百时代” [12] - 百亿私募数量和管理规模创新高，受益于市场走强带来的净值抬升和私募发行市场明显提速 [12] - 只要市场情绪保持相对稳定、结构性机会持续演绎，头部私募的发行优势仍将延续，行业分化与集中趋势有望进一步加深 [12]

文章核心观点 - 梁文锋在2019年提出的关于量化投资的三大预言在七年后均已实现或正在成为现实 量化投资已成为私募基金主流 策略从单一量价向多策略融合演进 基本面量化在技术上可行且表现优异 [2][4][6][23][33][38][47] 预言一：量化将成为私募基金中的主流 - 截至2025年7月 百亿级量化私募数量达到44家 历史上首次超过百亿主观私募 行业格局发生翻天覆地变化 [8][9] - 从产品备案数量来看 量化策略也独占鳌头 [11] - 预言成真的催化因素包括：A股散户占比较高 其非理性交易行为为量化策略提供了捕捉“非理性交易红利”的基础 [14][15] - 投资工具日渐成熟 期权、可转债、商品期货等品种增多 为量化策略提供了更多获取收益和管理风险的方式 [17] - 量化技术持续发展 计算机技术突飞猛进并进入AI新纪元 数据、执行和算力等维度不断迭代 [19] 预言二：从单一量价策略发展到多种策略融合 - 量化策略向多策略融合的变化显著 从使用经典量价因子发展到追求多种因子组合 [21][22] - 预测周期扩展到全频段 高频策略交易以秒、分钟计算 低频策略交易以月、甚至年计算 不再局限于单一频段 [25] - 在交易层面和仓位管理上 也做了更多的策略叠加 [27] - 多策略并非简单的分散投资 而是叠加合成一个包罗万象的大策略 [31] 预言三：量化做基本面 在技术上完全可行 并且能够做好 - 量化投资中的经典技术流派是量价为主 与人类通过技术面分析炒股的逻辑一致 [35][36] - 虽然量价策略仍占主导地位 但已有相当一部分管理人选择以基本面为策略基石 且长期表现位于市场头部水平 [39][40] - 看好基本面量化的原因：短期看 其与主流量价策略相关性低 内卷程度不高 超额收益相对好做 [41] - 长期看 企业估值会回归合理价值 依赖真实盈利能力 且随着A股机构资金占比升高 市场会更加转向基本面定价 [43] - A股是政策主导市场 政策短期引发情绪炒作 但最终需业绩支撑 企业需有长期向好的基本面 [45]