宏观经济数据 - 5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长6.4%，1至5月全国固定资产投资同比增长3.7% [1] - 国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，政策组合效应持续释放 [1] - 下阶段需统筹国内经济工作和国际经贸斗争，扩大内需、做强国内大循环 [1] 消费市场 - 5月社会消费品零售总额增速6.4%，较4月加快1.3个百分点，为2024年以来月度最高水平 [2] - 消费品以旧换新政策叠加"618"促销带动家电、通信器材、文化办公用品、家具类商品零售额分别增长53.0%、33.0%、30.5%、25.6%，合计拉动社零增长1.9个百分点 [2] - 假日消费态势良好，文旅休闲、出行服务、聚会就餐等消费较快增长，入境免签政策活跃消费市场 [2] - 直播带货、即时零售等新业态成熟，银发经济、首发经济、低空经济等新增长点涌现 [3] 工业生产 - 5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，41个大类行业中35个行业实现增长 [4] - 装备制造业、高技术制造业增加值分别增长9.0%、8.6%，快于工业整体增速 [4] - 智能无人飞行器制造、智能车载设备制造增加值分别增长85.9%、29.5%，机器人减速器、工业机器人产量分别增长1倍和35.5% [4] - 新能源汽车、汽车用锂离子动力电池产量分别增长31.7%、52.5% [4] 政策与展望 - 中美经贸磋商取得新进展，有利于经贸关系稳定和世界经济确定性 [6] - 政策工具箱储备充足，宏观政策留有后手，可动态调整应对形势变化 [6] - 下半年预计继续降息，财政政策将支持以旧换新，房地产政策需下调房贷利率促市场回稳 [6]

消费市场表现 - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，增速较上月加快1.3个百分点，创2024年以来新高 [3] - 限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类、家具类商品零售额分别同比增长53%、33%、30.5%和25.6% [3] - 批发和零售业、住宿和餐饮业生产指数分别较上月加快1.6和0.9个百分点 [3] - 直播带货、即时零售等新业态成熟，银发经济、首发经济、低空经济等新增长点涌现 [3] 服务业与制造业动能 - 5月服务业生产指数同比增长6.2%，增速较上月加快0.2个百分点 [4] - 装备制造业和高技术制造业增加值分别同比增长9%和8.6%，快于全部规模以上工业增加值3.2和2.8个百分点 [4] - 1至5月高技术服务业投资同比增长11.6%，增速较1至4月加快0.3个百分点 [4] - 高技术制造业中航空、航天器及设备制造业投资增长24.2% [4] 经济政策与就业 - 5月全国城镇调查失业率为5%，较上月下降0.1个百分点 [5] - 核心CPI涨幅较上月扩大，显示市场供求关系基本稳定 [5] - 超长期特别国债资金将建立直达快享机制，设备更新贷款贴息政策加速推出 [5] - 力争6月底前下达完毕今年全部"两重"建设项目清单 [5]

首发经济概念与价值 - 首发经济涵盖企业发布新产品、推出新业态、新模式、新服务、新技术及开设首店等经济活动 [1] - 泡泡玛特旗下独立珠宝品牌POPOP开业是首发经济的典型案例 [1] - 首发经济通过新颖消费场景满足个性化、品质化需求，形成情感链接与消费增长点 [1] - 核心价值在于打破消费市场同质化，嫁接全球前沿技术与本土市场，唤醒潜在购买力 [1] 首发经济的商业影响 - 通过新品发布、首店开业等形式创造新消费场景，提升品牌认可度与影响力 [2] - 推动消费结构升级，吸引消费者聚集形成热点，带动周边商业发展 [2] - 倒逼生产端优化供给，加大研发投入与技术创新，推出更具竞争力的产品 [4] 政策支持与区域实践 - 上海推出"首发上海3 0版"政策，包含进口消费品检验便利化等10项措施 [3] - 辽宁印发促进首发经济高质量发展的若干措施，聚焦首店落地与首发活动支持 [3] - 政策方向包括资金激励、品牌引入、知识产权保护及基础设施建设 [4] 技术与生态支撑 - 人工智能、大数据等技术为首发经济新业态提供落地支撑 [4] - 建议构建系统性生态，强化知识产权保护与专业服务商培育 [4] - 需建立快速维权机制与绿色通道，促进区域资源自由流动 [4]

产业动能与创新升级 - 5月份规模以上高技术制造业增加值同比增长8.6%，数字产品制造业增加值增长9.1%，增速显著高于工业整体水平 [4] - 新能源汽车产量同比增长31.7%，太阳能电池产量增长27.8%，新能源产业保持高速扩张 [4] - 高端制造、数字经济、新能源产业成为新动能核心驱动力，推动产业转型与经济平稳运行 [4] 消费市场与新兴业态 - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，增速较上月提升1.3个百分点，消费品以旧换新政策及网售促销效果显著 [5] - 假日文旅消费表现突出，"五一""端午"假期旅游出行激增，带动休闲、出行、餐饮等服务消费增长 [5] - 直播带货、即时零售等新业态成熟化，银发经济、首发经济、低空经济等新兴消费增长点加速涌现 [5] 外贸结构与经济韧性 - 5月货物进出口总额同比增长2.7%，其中出口增长6.3%，外贸多元化策略显效 [8] - 对东盟及"一带一路"国家进出口持续增长，机电产品等高技术含量出口扩大，抵消劳动密集型产品出口放缓影响 [8] - 超大规模经济、完整产业体系及综合竞争力支撑外贸韧性，体现经济内生动力 [8]

消费表现 - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，增速为2024年初以来最高水平，环比增长0.93%，是2023年5月以来最高环比增速 [1][2] - 消费品以旧换新政策带动家用电器和音像器材类、通信器材类、文化办公用品类、家具类商品零售额同比分别增长53%、33%、30.5%、25.6%，合计拉动社会消费品零售总额增长1.9个百分点 [2] - 1至5月实物商品网上零售额同比增长6.3%，占社会消费品零售总额比重达24.5% [2] - 直播带货、即时零售等新业态以及银发经济、首发经济、低空经济等新增长点快速发展 [3] 服务业与投资 - 1至5月服务零售额同比增长5.2%，5月全国服务业生产指数同比增长6.2%，其中批发和零售业、住宿和餐饮业生产指数增速分别比上月加快1.6和0.9个百分点 [4] - 1至5月全国固定资产投资（不含农户）191947亿元，同比增长3.7%，增速较1至4月回落0.3个百分点，实际投资增速受PPI同比下降3.3%影响 [5] 外贸与工业生产 - 5月货物进出口总额同比增长2.7%，其中出口增长6.3%，对东盟及共建"一带一路"国家进出口持续增长，机电产品出口扩大 [6] - 5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，锂离子电池制造、船舶及相关装置制造、锅炉及原动设备制造等行业增加值同比分别增长28.6%、12.8%、11.8% [6][7] - 新能源汽车、平板电脑、电动自行车等换新类产品产量同比分别增长31.7%、30.9%和20.5% [7] 就业与物价 - 5月全国城镇调查失业率为5%，比上月下降0.1个百分点 [8] - 5月CPI同比小幅下降，核心CPI涨幅扩大，显示市场供求关系基本稳定 [8] 经济展望 - 上半年经济有望保持总体平稳，二季度GDP同比增速预计保持在5.0%以上 [10] - 宏观政策工具箱储备充足，将动态调整以应对国际环境变化及房地产市场调整等挑战 [11]

商业空间转型趋势 - 商业空间从传统购物场所向"生活体验场"转变，注重人文内涵和时尚文化价值导向 [1] - 北京多个商场推出"公园式""文化艺术""宠物友好"等特色标签，如朝阳合生汇聚焦"首店+首发"策略，海淀大悦城打造"人宠共生"场景 [1][12][20] - 西单更新场融合绿地公园与商业卖场，24小时免费开放，并通过艺术装置和潮牌店铺吸引年轻人 [8][9] 快闪经济与场景创新 - 快闪店行业预计2025年交易规模将超8000亿元，限时体验模式提升商品溢价空间 [3] - SEVENTEEN等KPOP主题快闪活动吸引大量粉丝打卡，形成沉浸式艺术展体验 [2][4] - 北京服装学院将研究生毕业展搬进五棵松万达广场，展出1000余件作品吸引客流 [6][7] 文商旅融合与二次元经济 - 北京中关村ART PARK大融城西区融合商业与公园，开业3天销售额超600万元，客流达15万人次 [26][40] - 中海大吉巷通过"四合院商圈"混搭传统与现代业态，开业首日客流突破20万 [29][30][31] - 中国泛二次元用户规模达5.03亿，核心用户（年消费超2000元）占比23.9%，推动"谷子经济"规模增长 [19] 夜间经济与消费场景创新 - 中国夜经济市场规模从2018年22.54万亿元增至2023年50.25万亿元，夜间消费占商场全天营业额50%以上 [37] - 北京延庆环球新意百货开设夜市，结合灯光和餐饮提升夜间客流量 [33][36] - 月亮河小镇打造"图书+美食"市集，丰台花街夜市以花香和烟火气吸引消费者 [40] 行业数据与政策支持 - 2024年中国实物商品网上零售额达130816亿元，同比增长6.5%，占社零总额26.8% [43] - 2025年一季度超220家购物中心调整5600余家门店，单项目平均调整超25家 [43] - 国家出台《提振消费专项行动方案》等政策，北京等地配套措施推动消费场景创新 [44]

宏观经济政策 - 政策工具箱储备充足 宏观政策留有后手 可根据形势变化动态调整 [1] - 实施更加积极有为的宏观政策 加大逆周期调节 加快推进"两重"建设和"两新"工作 [1] - 宏观政策对稳定经济运行发挥重要作用 带动生产增长和转型升级 [1] 消费市场表现 - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4% 增速较4月回升1.3个百分点 [1][3] - 1-5月服务零售额增长5.2% 较1-4月加快0.1个百分点 [3] - 消费品以旧换新政策成效显著 带动家用电器(53%) 通信器材(33%) 文化办公用品(30.5%) 家具(25.6%)等商品销售快速增长 [4] - 假日消费态势良好 "五一"假期国内旅游出游人次同比增长6.4% 餐饮收入增长5.9% [4] - 消费新业态快速发展 直播带货 即时零售等新模式成熟 银发经济 首发经济 低空经济等新增长点涌现 [4] 工业生产情况 - 5月规模以上工业增加值同比增长5.8% 环比增长0.61% [6] - 装备制造业(9%)和高技术制造业(8.6%)增速快于工业整体水平 [6] - 汽车制造业(11.6%)和计算机通信设备制造业(10.2%)增长较快 [6] - 高技术产品产量快速增长 3D打印设备(40%) 集成电路(11.5%) [6] - 企业效益预期改善 1-4月规模以上工业企业利润增长1.4% 制造业企业利润增长8.6% [7] 固定资产投资 - 1-5月全国固定资产投资增长3.7% 较前四个月回落0.3个百分点 [1][10] - 扣除房地产开发投资后 固定资产投资增长7.7% [10] - 基础设施投资增长5.6% 制造业投资增长8.5% 房地产开发投资下降10.7% [10] - 5月新增地方政府专项债券发行规模超4400亿元 创年内新高 [10] 外部环境与政策应对 - 中美经贸磋商取得新进展 有利于推动经贸关系稳定和可持续发展 [11] - 面对复杂环境 关键要实施更加积极有为的宏观政策 增强经济发展内生动能 [11]

消费市场现状 - 消费是经济增长的重要引擎 大力提振消费是应对外部环境变化、畅通国内大循环、提升居民生活品质的关键 [1] - 经济保持平稳运行 消费品以旧换新政策效果不断显现 消费市场活力逐步增强 [1] 消费新业态发展 - 直播带货、即时零售等消费新业态新模式日益成熟 [1] - 银发经济、首发经济、低空经济等快速发展 消费经济新的增长点不断涌现 [1] 消费能力与信心 - 居民消费能力和信心仍有待提升 消费内生动能仍需增强 [1] 政策与未来方向 - 进一步落实好《提振消费专项行动方案》 着力提升居民消费能力和消费意愿 [1] - 进一步完善消费环境 大力增加优质产品供给 积极推动服务消费提质扩容 促进消费市场稳定发展 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 看好强运营能力的 IP 造星平台以潮玩及其他产品形式为载体持续推出爆火 IP，带动推动公司业绩持续释放 [1] - 认为体育、旅游等服务型消费在地方经济增长中的作用日益重要，看好成本相对固定、经营杠杆较高的景区、赛事运营等文体产业链公司的长期成长性 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025/6/9 - 2025/6/13，中信消费者服务指数涨幅 -1.11%，中信商贸零售指数涨幅 +0.15%，上证综指涨幅 -0.25%，深证成指涨幅 -0.60%，沪深 300 涨幅 -0.25%，创业板指涨幅 +0.22%，中小板指涨幅 -0.65%，中证 500 涨幅 -0.38% [11] - 重点子板块中，涨幅由高到低分别为珠宝首饰及钟表（+5.06%）、旅游零售（-1.96%）、景区（-2.34%）、餐饮（-2.51%）、一般零售（-2.90%）、人力资源服务（-3.19%）、服务综合（-3.25%）、酒店（-4.19%） [11] - 个股方面，青木股份周涨幅 30.01% 位居涨幅榜首位，若羽臣、莱绅通灵、曼卡龙、萃华珠宝分列二至五位；跌幅榜前五位分别为翠微股份（-14.92%）、丽人丽妆（-14.55%）、盛讯达（-8.30%）、米奥会展（-7.02%）、首旅酒店（-6.45%） [13] 行业&公司动态 行业资讯 - 第十八届阿联酋中国出口品牌联展 6 月 11 日在迪拜世贸中心开幕，为期 3 天，涵盖多领域，近 700 家企业参展，举办超 600 场大买家对接会活动，前两天已对接百余位买家，有买家意向订购 100 万条产品 [19] - 6 月 13 日，恩都里休闲度假商旅社区开街，以首发经济带来全新旅游体验，街区汇聚特色品牌，多元业态融合，为区域文旅产业注入新动能 [19] - 星巴克计划本月将与微软 Azure 的 OpenAI 平台合作开发的生成式人工智能助手推广至 35 家门店，2026 财年在美国和加拿大全面推出 [20] - 6 月 9 日，蜜雪冰城宣布自 6 月 11 日起调整新开门店政策，优化布局，调整保护范围，鼓励加盟商回归一线，“优中选优”，鼓励开设多场景门店 [20] - 2025 年全球宠物市场规模突破 3000 亿美元，预计 2030 年将飙升至 5000 亿美元，东欧成全球宠物经济新引擎 [20] 行业投融资情况 - Fermat Commerce 获 4500 万美元 B 轮融资，是电商营销服务商 [21][23] - 飞熊领鲜获近亿元人民币 C 轮融资，是跨境生鲜 S2B 电商平台 [21][23] - Tastewise 获 5000 万美元 B 轮融资，是基于人工智能技术的以色列食品趋势预测服务提供商 [22][23] - 麦叭获 1000 万元天使轮融资，是 24 小时自助 KTV 运营商 [22][23] - 天宠生物获千万级人民币 Pre - A 轮融资，是宠物健康营养保健品研发商 [22][23] 重点公司公告 - 锦江酒店选举李红女士为第十一届董事会职工董事，任期三年 [23][24] - 老凤祥拟投资 20000 万美元设立全资子公司老凤祥香港公司，设立后将纳入合并报表范围 [25] - 海昌海洋自 2025 年 6 月 2 日起委任新百利融资有限公司为独立财务顾问 [26] - 西域旅游控股股东新疆文旅及一致行动人天池控股合计拥有 28.64% 表决权，增持后新疆文旅持股比例由 0% 增至 0.15%，天池控股不变 [27] 宏观&行业数据 社零 - 4 月份社零总额 3.72 万亿元，同比 +5.1%，除汽车以外消费品零售额同比 +5.6%，城镇/乡村消费品零售额同比分别 +5.2%/+4.7% [28] - 4 月份餐饮收入/商品零售额同比分别 +5.2%/+5.1%，升级类商品销售向好，限额以上金银珠宝类、化妆品类零售额分别 +25.3%/+7.2%，体育娱乐用品类零售额同比 +23.3%；以旧换新商品销售热度不减 [28] - 1 - 4 月份，实物商品网上零售额同比 +5.8%，占社会消费品零售总额的比重为 24.3%；限额以上零售业实体店铺零售额同比 +4.4% [29] 黄金珠宝 - 2024 年全国黄金消费量 985.31 吨，同比 -9.58%；单 Q4 来看，全国黄金消费量 243.58 吨，同比 -4.34%，降幅环比收窄 [45] - 2024 年黄金首饰 532.02 吨，同比 -24.69%，金条及金币 373.13 吨，同比 +24.54%，工业及其他用金 80.16 吨，同比 -4.12%；单 Q4 黄金首饰 131.98 吨，同比 -14.54%，金条及金币 90.41 吨，同比 +17.06%，工业及其他用金 21.19 吨，同比 -7.68% [45] - 本周沪金价格环比 -0.17% [50] 投资建议 - 线下流量回归，传统业态有望焕发新活力，受益标的包括永辉超市、孩子王等 [3][53] - AI 技术持续升级，AI 应用渗透率有望提升，受益标的包括焦点科技、兰生股份等 [3][53] - 消费者为情绪价值买单意愿增强，高景气新零售赛道有望超预期表现，受益标的包括名创优品、泡泡玛特等 [6][53] - 促内需背景下，顺周期板块有望低位复苏，释放业绩弹性，受益标的包括蜜雪集团、古茗等 [6][54] - 消费出海前景广阔，建议关注出海服务商及产品力较强的消费出海企业，受益标的包括米奥会展、小商品城等 [6][54]

6月14日，"首发引擎 消费跃动——2025沈河首发季暨歇马东北首场必吃嘉年华"在歇马夜市盛大启幕。此次活动创新融合"首发经济"与"夜经济"两大主 题，歇马夜市携手大众点评打造东北首场"必吃嘉年华"，汇聚全国知名品牌、区域特色美食和沉浸式消费体验，既是对沈河商业魅力的集中展示，更是对 市民美好生活需求的积极回应。 今年的歇马夜市以"必吃季""好运季""碳水季""萌宠季"四大创意主题季打造全年龄段共享的潮流聚集地，以餐饮美食为锚点、文创文化为延展、社交体验 为主线，全面升级市民夜间消费方式，焕新生活场景。其中，第一季"必吃嘉年华"打造东北区域首场必吃嘉年华主题夜市，将于6月14日-15日、6月20 日-22日呈现，齐聚20+家大众点评全国必吃榜美食品牌，搭配沈阳本地必吃榜人气摊位，实现"热门美食一站式吃过瘾"。还有潮流文创、饮品甜点、非遗 手作等特色摊位和打卡集章赢周边、惊喜大奖免费送等精彩活动，全面提升夜市现场的参与度、互动感和可玩性。 区长石国琦，市商务局副局长冯亚赛，区委常委、副区长张成参加活动。 近年来，沈河区始终将"首发经济"与"夜经济"作为推动区域发展的重要抓手，中街、歇马、彩塔等夜经济街区先后荣获 ...