梁怀新告诉记者，美国的审查站不住脚，任何AI大模型的开发，都是在所在国家的正常依法监管下进 行的，需要符合所在国家的相关法律法规，而中国的大模型在其他国家开展跨国经营时，一定会遵守当 地法规，此问题需要从法律层面来思考，而非政治层面，否则容易出现"扣帽子"的问题。他认为，现阶 段美国方面要做的依然不应该是试图抓住所谓"中国把柄"、对中国进行泛安全化制裁，而是应该与中国 携手，与世界各国一起，推动全球AI大模型共同治理，"这才是正途"。 对此，路透社称，AI大模型开发者能否左右其聊天机器人的意识形态立场，已成为一个核心关注点， 不仅限于中国的AI大模型。美国亿万富翁马斯克在近期修改旗下公司的Grok大模型后，该模型竟开始 发表支持希特勒、攻击犹太人的言论。马斯克8日发表声明称，Grok正在"积极删除不当内容"。 【环球时报报道 记者 陈子帅】路透社9日报道称，美国官员一直在秘密评估中国的人工智能（AI）大 模型是否在按照中国官方的立场输出内容。美官员透露他们可能会公开评估结果，以对外警告中国部署 的所谓"带有意识形态导向的AI工具"。对外经济贸易大学国家安全与治理研究院研究员梁怀新10日对 《环球时报》记者表示 ...

新款零跑C11上市 - 新车提供增程和纯电两种动力共5款车型售价14 98-16 58万元[1][2] - 车长增至4780mm轴距2930mm前脸统一为封闭式格栅+分体式大灯新增雾凇米松岚灰等车身颜色[4] - 座舱取消三联屏改用17 3英寸2 8K悬浮屏芯片升级为高通骁龙8295P新增60英寸AR-HUD和50W无线快充[6] - 后排座椅新增吸风式通风和靠背角度调节副驾增加4向电动腿托[6] - 车机系统升级为Leapmotor OS 4 0 Plus集成双AI大模型支持无麦K歌和连续语音指令[9] - 智能驾驶搭载激光雷达和高通8650芯片算力200TOPS支持高速/城市领航辅助[10] - 纯电版电池容量81 9kWh续航640km增程版纯电续航300km综合续航1220km[12] 蔚来第1000座高速公路换电站上线 - 蔚来完成高速换电千站计划累计建成3399座换电站[15] - 公司是换电模式引领者超充桩铺设广度行业领先[17] 极氪发布浩瀚-S电混架构 - 全新电混架构浩瀚-S首发于极氪9X搭载全栈900V高压系统和三电机峰值功率1030kW[18][19][21] - 极氪9X电池容量70kWh纯电续航380km支持6C充电20-80%补能仅9分钟[22] - 配备闭式双腔空悬和48V主动稳定杆AI数字底盘可抵御横风和爆胎风险[25] - 智能驾驶采用5激光雷达方案搭配双英伟达Thor芯片算力1400TOPS[27] 乐道L90开启预售 - 乐道L90预售价27 99万起基于NT3 0平台打造六座大型SUV轴距3110mm[29][30] - 座舱搭载35英寸AR-HUD+17 2英寸中控屏+17 3英寸吸顶屏采用高通8295P芯片[32] - 配备23扬声器2048W音响8 86L车载冰箱和二排零重力座椅[33] - 单电机后驱版功率340kW零百加速5 9秒双电机版4 7秒标配85kWh电池续航605km[36] - 辅助驾驶采用7个800万像素摄像头+4D毫米波雷达支持全国NOA功能[37]

Grok 4技术突破 - Grok 4在"人类最后的考试"中取得38.6%准确率，超过谷歌Gemini 2.5 Pro的21.6%和OpenAI o3的21%，多智能体版本Grok 4 Heavy达到44.4%，工具辅助下可达50.7% [2] - 采用"暴力计算美学"，训练量是Grok 3的10倍、Grok 2的100倍，依托10万块H100 GPU超级算力中心完成训练 [2] - 创新"工具原生融合"架构，在训练阶段嵌入搜索、代码执行等工具，能灵活调用资源解决复杂问题，如生成黑洞碰撞可视化动态模型 [6] - 在GPQA测试中取得88.9%成绩，美国数学邀请赛AIME25满分，ARC-AGI-2测试以16.2%得分登顶 [6] - 商业模拟任务Vending-Bench中平均净资产达4684.15美元，是第二名两倍，展示长期规划和多步骤推理能力 [6] 产品路线图 - 计划8月推出代码模型，9月上线多模态智能代理，10月发布视频生成模型 [2] - 将融合有限元分析、流体动力学等工具构建高精度物理模拟器，如黑洞模拟 [7] - 已预埋特斯拉最新固件，未来或作为车载语音助手及自动驾驶"大脑" [7] - 目标通过Optimus人形机器人连接现实世界，接受物理定律检验 [7] 商业模式 - 推出行业最贵订阅计划Super Grok Heavy，月费300美元，较OpenAI顶级订阅贵50% [7] - API定价激进，每百万token输入3美元、输出15美元 [7] - 高定价反映训练成本陡增，10万块H100 GPU集群支撑百倍训练量 [7] 行业竞争格局 - AI军备竞赛进入"马斯克节奏"，算力碾压和多场景捆绑带来更广应用想象力 [9] - 马斯克布局的自动驾驶、AI大模型、人形机器人、商业航天形成闭环生态 [9] - Grok作为"大脑"驱动特斯拉自动驾驶和Optimus机器人决策，车辆与机器人数据反哺模型迭代 [9] 技术局限性 - 强项集中在推理和复杂知识整合，代码、多模态、图像和视频生成仍有进步空间 [7] - 近期因内容审核问题遭土耳其封禁和波兰政府投诉，需平衡开放性与安全性 [10]

国产GPU芯片行业现状 - 国内头部GPU芯片公司在2024年迎来收入和潜在收益大爆发 得益于AI智算需求跃升 [1] - DeepSeek兴起推动国内AI芯片需求 尤其在AI端侧落地方面 2024年前三月头部公司收入快速成长 [1] - 自主架构和软件生态体系构建仍在蓄力 影响公司盈利能力 [1] - 国内计算芯片生态探索更高效聚合的成长方式 包括产业链整合 自研ASIC芯片 发力超节点集群 [1] 公司业绩表现 摩尔线程 - 2024年主营业务收入4.32亿元 同比大增25702% [2] - 收入结构变化 2022年桌面级图形加速占7144% 2023年专业图形加速为主 2024年AI智算占7763% [2] - 2024年主营业务毛利率7232% 2023年为2784% [2] - AI智算产品增长源于大模型训练 推理部署 GPU云服务需求提升 [2] - 2024年合同负债173亿元 同比增长22037% [5] 沐曦集成电路 - 2024年主营业务收入742亿元 同比暴增13549% [3] - 2024年训推一体GPU板卡占收入6899% GPU服务器占2829% [3] - 2025年一季度主营业务收入32亿元 达2024年全年收入的43% [3] - 2024年主营业务毛利率5348% 2023年为6427% [4] - 2024年合同负债134亿元 同比增长29412% [5] 寒武纪 - 2025年一季度营收1111亿元 同比大增423022% 归母净利润355亿元 同比大增25639% [5] 海光信息 - 2025年一季度营收同比增长5076% 归母净利润同比增长7533% [5] - 一季度合同负债3237亿元 同比增长25847% [5] 行业竞争格局 - 中国AI服务器市场外购英伟达 AMD芯片比例预计从2024年63%降至2025年42% [6] - 中国本土芯片供应商如昇腾等 2025年占比预计提升至40% [6] - 英伟达在硬件和软件生态层面有近20年积累 地位难以撼动 [7] 技术路线与生态建设 - 沐曦集成电路提出全栈自主方向 自主构建MXMACA软件栈 兼容CUDA生态 [8] - 摩尔线程具备全栈IP技术自主化 支持万卡级规模扩展 单集群可部署超1000个计算节点 [8] - 沐曦集成电路预计2026年达到盈亏平衡 摩尔线程预计2027年实现盈利 [9] - 海光信息计划收购中科曙光 有望形成芯片到服务器的完整生态链 [11] - DeepSeek爆发推动国产GPU芯片公司适配 如沐曦曦云C550和摩尔线程MTT S4000完成大模型适配 [11] - 国内探索超节点集群产品 通过交换芯片提升数据处理效率 [12] - 华为 寒武纪等自研ASIC芯片的必要性凸显 带动AI服务器市场向不同生态体系发展 [12]

行业竞争格局 - AI行业涌入大量新玩家，"AI四小龙"地位被稀释，行业竞争加剧[1] - 下游客户采购更注重"性价比"，导致智能算法和解决方案服务收入普遍下滑[7] - 技术创新周期加快叠加宏观环境不确定性，客户对新AI技术持观望态度[6] 公司财务表现 - 2024年营收3.98亿元，同比下滑36.69%，综合毛利率35.68%，同比下降16.20个百分点[4][5] - 经营活动现金流净额-3.07亿元，亏损扩大至6.96亿元[5] - 传统业务板块营收全线下跌：智慧治理(-57.86%)、智慧金融(-29.27%)、智慧出行(-63.77%)、智慧商业(-64.74%)[9] 业务结构转型 - 战略重心转向"泛AI领域"，该板块营收增长136.10%，但毛利率骤降44.43个百分点至19.70%[9][10] - 前十大客户中6家为新客户，政府/银行等传统客户收入占比显著下降[8] - 新拓展制造业、能源、文旅领域，通过低价策略抢占市场，硬件外购成本拉低毛利[10][11] 战略调整措施 - 收缩高投入、长周期项目，聚焦现金流良好的优质客户[12][13] - 技术升级优化产品组合，退出附加值低业务单元[6] - 建立"AI智能体+行业大模型"新战略，案例包括广州AI算力中心合作、居家养老投资等[11] 监管关注重点 - 上交所问询函重点关注营收下滑、客户变动、毛利率下降三大问题[1][6] - 公司回应称业务划分口径未变更，收入变化源于实际业务调整[11] - 智慧治理业务受政府招标"价格战"冲击，毛利率下降10.45个百分点[10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级，目标价14.04港元 [4][16] 报告的核心观点 - 公司是跨境支付行业国内先行者，牌照储备深厚，全球支付构筑护城河，增值服务协同发展，受益于跨境电商出海，预计2025 - 2027年EPS分别为1.38、 - 0.07、0.03元，采用PB和PS估值给予目标价 [4][8][16] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 公司业务拆分 - 数字支付服务业务包括全球和国内支付，受益市场扩张，预计2025 - 2027年收入增速23.1%/25.5%/22.5% [8] - 增值服务业务依托支付基础，预计2025 - 2027年收入增速50%/35%/30%，毛利率18%/26%/36% [8] 盈利预测与可比估值 - 2025年预期有大额一次性投资收益，主营业务盈利修复中，利润波动大，采用PB和PS估值 [10] - PB估值：预测2025 - 2026年每股净资产2.52/2.46元，给予2025年5.6倍PB，对应每股合理估值14.11元人民币，15.48港元 [12] - PS估值：预测2025 - 2027年营业收入16.52/20.89/25.77亿元，给予2025年7.5倍PS，对应每股合理估值11.48元，12.60港元 [14] - 综合PB和PS估值，取平均值给予目标价14.04港元，首次覆盖给予“优于大市”评级 [16] 跨境支付行业国内先行者 深耕数字支付十余载，已实现全球化服务触达 - 2009年成立，2013年布局跨境电商支付，2016年启动全球化，2024年港交所上市，构建跨境支付生态蓝图 [18] - 按2022年TPV计算，是中国最大数字支付解决方案提供商，市场份额9.1%，服务触达超100个国家和地区 [21] 全球支付构筑护城河，牌照储备广泛深厚 - 数字支付服务是业务基本盘，包括全球和国内支付，2024年总TPV达3.3万亿元，服务客户590万家 [25] - 全球支付为跨境电商零售商户和B2B外贸企业提供服务，国内支付面向国内企业收款，2020 - 2024年两者CAGR分别达28%和42% [30] - 已获全球65张支付牌照，具备银行卡清算和中国香港虚拟资产交易平台业务资质 [31] 增值服务赋能商户降本提效，与支付业务协同发展 - 提供商业和技术服务增值服务，2024年收入1.46亿元，占比11%，与支付主业协同构建竞争壁垒 [36] - 持续开发数字化营销、企业钱包等产品，支付解决方案渗透房地产、电商等多个行业 [36][37] - 打造LOOP AI平台助力跨境商户降本提效 [41] 收入规模快速增长，利润已步入减亏通道 - 2020 - 2024年营业总收入CAGR为22%，主要因支付业务规模扩张 [44] - 近年亏损源于连通公司股权权益投资亏损，2022年以来亏损收窄，盈利拐点或将到来 [44] 跨境电商出口为跨境支付市场打开想象空间 - 中国跨境电商和出口贸易市场规模持续扩张，预计2027年出口总额接近47万亿元，2022 - 2027年年均复合增速10.9% [46] - 全球B2C和B2B电商贸易规模稳步扩张，预计2022 - 2026年全球B2B电商贸易规模CAGR达15%，2022 - 2027年全球B2C电商贸易规模CAGR达11% [47] - 跨境数字支付解决中小跨境企业开户门槛高、支付服务缺失、银行服务成本高昂等痛点 [51] - 中国跨境支付服务市场TPV预计2027年达14.1万亿元，2022 - 2027年复合年均增长率25.2% [52] - 跨境支付解决方案提供商跨境增值服务收入预计2027年达235亿元，2022 - 2027年复合年均增长率31.8% [56]

网信公安联合整治 AI 制假信息 - 网络谣言主要聚焦社会热点、灾情事故、伪科普等领域，造谣手段包括移花接木、AI 生成、伪科学包装 [1] - 相关部门通过权威信息发布、跨部门联动执法等措施惩治造谣传谣行为 [1] - 中央网信办第一阶段处置违规 AI 产品 3500 余款，清理违法违规信息 96 万余条，处置账号 3700 余个 [1] 人工智能风险等级测试评估体系 - 市场监管总局、工业和信息化部联合印发《计量支撑产业新质生产力发展行动方案（2025—2030年）》 [2] - 方案提出开展人工智能算法计量测试关键技术研究，建设跨领域的人工智能计量测试平台 [2] - 推动建立人工智能风险等级测试评估体系，完善人工智能产业计量测试基础保障体系 [2] DeepSeek 使用率争议 - 研究机构 Semianalysis 数据显示 DeepSeek 用户使用率从年初 7.5% 的峰值回落，官网流量下滑近三成 [3] - 数据统计对象仅限 DeepSeek 官网，未包括腾讯元宝、百度、夸克等第三方渠道 [3] 英伟达、OpenAI 进军浏览器市场 - 英伟达支持的 Perplexity AI 推出 AI 浏览器 Comet，挑战谷歌主导地位 [3] - OpenAI 计划推出人工智能网页浏览器 [3] - Chrome 占据全球浏览器市场 68% 份额 [3] 美的集团 AI 布局 - 未来三年计划投入 500 亿元以上研发基金，布局 AI 大模型、新能源、机器人、具身智能等领域 [4] 飞书 AI 产品发布 - 飞书发布并升级"知识问答""AI 会议""飞书 Aily""飞书妙搭"等多款 AI 产品 [4] - "知识问答"产品定位为"懂公司业务的豆包或 DeepSeek" [4] - 飞书多维表格功能将支持钉钉和企业微信 [4] 智元机器人收购上纬新材 - 智元机器人收购上纬新材至少 63.62% 股份，否认借壳上市 [5][6] - 上纬新材证券部表示现有部分业务可应用于机器人领域，具体协同方案后续公布 [6] - 联储证券投行部并购业务负责人认为本次收购为要约形式，不排除借助上纬新材布局其他业务的可能性 [6] 比亚迪智能泊车技术 - 比亚迪宣布实现媲美 L4 级的智能泊车，承诺在中国市场对智能泊车场景下的安全及损失全面兜底 [6] 英伟达市值突破 4 万亿美元 - 英伟达总市值盘中一度突破 4 万亿美元，超过英国、法国、德国等国家的股票总市值 [7] - 美国三大股指全线收涨，纳指创历史新高，英伟达涨逾 1% [7] - 万得美国科技七巨头指数涨 1.25%，Meta、亚马逊、谷歌、微软、奈飞涨超 1% [7]

汽车行业动态 - 小米汽车首席设计师李田原强调设计需符合科学、自然规律及直觉，认为中国汽车在能源形式转化上有弯道超车优势[4] - 问界事故率较行业下降近90%，鸿蒙智行泊车辅助日均使用超63.5万次[6] - 比亚迪推出智能泊车"全兜底"政策，事故责任由车企承担并支持L4级泊车功能[8][9] - 智界、享界等品牌将建设专属销售网络，华为仍主导销售与营销[24] - 沃尔沃EX30 Cross Country车型7月17日国内上市，搭载双电机动力[25][26] 科技与AI领域 - 原EDA公司瞬曜电子创始团队二次创业成立美憬科技，聚焦AI硬件解决方案[9][10] - 美的计划未来三年投入超500亿元布局AI大模型、新能源及机器人领域[17] - 具身智能机器人公司星海图再获超1亿美元融资，估值较年初增长3倍[18] - 字节上线AI医疗助手App"小荷AI医生"，支持健康咨询与报告解读[25] - 英伟达市值突破4万亿美元，黄仁勋称AI基础设施建设处于十年浪潮起点[30] 消费电子与硬件 - OPPO K13 Turbo Pro搭载内置风扇，游戏帧率稳定120fps，散热性能提升120%[19] - 三星Galaxy Z Flip7首发Exynos 2500芯片，外屏增至4.1英寸并支持8K解码[38][39] - 苹果iOS 26首次在欧盟开放通话/信息核心功能给第三方应用[42] - 谷歌Pixel 10 Pro原型机主板泄露，搭载Tensor G5芯片并强化AI功能[33][34] 企业动态与资本运作 - 唯品会运维总监马某因贪腐被刑拘，涉及长期收取供应商巨额好处费[11][12] - 智元机器人否认借壳上市，称仅收购上纬新材63.62%控股权[12][13] - 苹果COO杰夫·威廉姆斯卸任，曾被视为库克接班人[29] - 日产回应富士康代工传闻称非官方公告，Oppama工厂产能利用率仅40%[31][32] 行业数据与趋势 - 日系三强6月销量分化：丰田增3.7%，日产增1.9%，本田下滑15.2%[34][35][36] - DeepSeek使用率从年初50%暴跌至3%，因训练数据质量不足及GPU短缺[13][14] - 工信部开通车企账期承诺反映窗口，监督17家车企60天支付期限落实[23]

公司融资与背景 - 深庭纪智能完成数千万元种子+轮融资 投资方包括黑芝麻智能、软通高科、粒子未来基金等机构 [1] - 融资资金将用于提升自研AI大脑核心能力 完善感知-认知-决策闭环架构 加速新一代家用机器人量产 [1] - 公司成立于2024年4月 专注户外场景AI伴随机器人领域 致力于开发具有情感、认知与行动能力的下一代机器人 [1] - 核心团队来自清华、复旦、中科大、帝国理工等名校 以及小鹏、联想、三星、阿里等企业 [1] - 创始人王弢为斯坦福大学计算机科学AI方向毕业生 师从吴恩达 曾任小鹏汽车自动驾驶感知与机器人AI大脑负责人 [1] 技术研发与产品 - 采用端侧AI大模型、环境感知、多模态交互技术 开发具备自主前行和主动互动能力的AI伙伴 [3] - 已申报多项原创发明专利 包括家庭人员关系自主学习、大模型智能体记忆优化、情绪输出、人脸识别、手势识别等技术 [3] - 初版原型机已在户外场景测试 能精准分辨复杂地形和路线 实现人机互动如踢足球 [3] - 机器狗产品具备多传感器融合和运动协调控制能力 支持足球等技能升级 可实现拟人化交互如撒娇和自主活动 [3] 行业生态 - 工业机器人领域包含埃斯顿自动化、埃夫特机器人、非夕科技等企业 [7] - 服务与特种机器人领域有亿嘉和、晶品特装、九号机器人等厂商 [7] - 医疗机器人行业涵盖元化智能、天智航、思哲睿智能医疗等公司 [7] - 人形机器人赛道包括优必选科技、宇树、云深处等创新企业 [8][9] - 具身智能领域有跨维智能、银河通用、千寻智能等技术公司 [10] - 核心零部件供应商包含绿的谐波、因时机器人、坤维科技等专业厂商 [11]

公司成立与股东背景 - 上海造父智能科技有限公司由蚂蚁集团、哈啰、宁德时代共同发起成立，注册资金12.88亿元，专注于L4级自动驾驶技术研发及商业化落地[2] - 三方股东首期合计出资超过30亿元，4月已签署战略合作协议共同研发L4级自动驾驶技术[3] - 股东分工明确：宁德时代提供动力电池技术（"腿"），蚂蚁集团贡献AI技术（"脑"），哈啰提供出行领域经验[4] 技术布局与资源优势 - 哈啰已搭建Robotaxi核心人才矩阵，招募AI大模型、自动驾驶等领域技术团队[4] - 蚂蚁集团在大模型、强化学习、具身智能等领域的技术积累为自动驾驶提供支持[4] - 宁德时代的智能滑板底盘技术将作为自动驾驶安全底座[4] 市场定位与发展战略 - 哈啰Robotaxi业务以"ALL IN全球化"为基调，先聚焦国内市场再拓展海外[7][11] - 差异化竞争策略：打造多层次可接入的运营平台，适配不同车企[7][11] - 计划借助共享出行领域的运维经验降低Robotaxi服务成本，提升效率[11][12] 行业前景与竞争格局 - 特斯拉Robotaxi已在美国运营，马斯克预判该赛道为"万亿美元级机会"[7] - 高盛预测2030年中国将有50万辆Robotaxi在10多座城市运营，2035年市场规模达470亿美元[7] - 曹操出行、享道出行等国内平台已启动示范运营，享道计划2026年L4级车队达200辆[8] - 文远知行与优步合作计划5年内在15座国际城市推广Robotaxi服务[9] 地方政府支持与产业协同 - 上海闵行区莘庄镇政府将项目纳入集成电路和软件信息服务业核心布局，提供全流程服务支持[5] - 地方政府在示范运营阶段的顶层设计支持被视为重要助力[5] 哈啰的转型逻辑 - 共享单车市场趋稳，Robotaxi成为新投资热点[9] - 公司2016年成立后持续多元化，共享出行经验为Robotaxi提供运营基础[10] - 行业处于爆发前期，技术路径明晰降低后发者进入门槛[12]