原油市场动态 - 本周原油市场开局良好，国际油价上涨2%，尽管美股回落且美元反弹，但淡化了OPEC+增产的利空影响 [1] - OPEC+决定8月份日均供应量增加548,000桶，预计9月进一步加速增产，市场认为这凸显了原油基本面的利好 [1] - 沙特国家石油公司8月将阿拉伯轻质原油价格上调1美元/桶，至比亚洲客户基准价高出2.2美元/桶，表明现货市场仍然紧张 [3] 贸易政策影响 - 特朗普推迟对日本和韩国商品征收25%关税至8月1日，改善石油消费国近期需求前景，但谈判不确定性仍拖累油价 [3] - 欧盟面临严厉关税威胁，若未能达成协议将影响原油需求 [3] 石油公司业绩 - 埃克森美孚预计第二季度利润因油价下跌减少15亿美元，其中油价下跌导致利润下降10亿美元，天然气价格下跌影响5亿美元 [5] - 壳牌预计第二季度交易利润"大幅低于"上一季度，石油和天然气交易业务疲软将影响业绩，股价跌至四周低点 [7] - 石油行业本季度前景黯淡，难以产生足够自由现金支付股息和股票回购 [7] 供需与价格展望 - 美国夏季出行旺季未现需求大幅提升迹象，市场担忧下半年供过于求，油价存在下行风险 [9] - 若下半年供过于求加剧，美国原油价格可能跌向60美元下方 [9] - 地缘局势和特朗普关税政策延期后的谈判结果将影响原油需求和价格 [9]

运输成本飙升 - 过去三个月从中国运输一个40英尺集装箱的价格上涨约60%达到3305美元 [1] - 美国企业急于在加征关税前进口产品推高需求吸收运力并影响欧洲和英国航线成本 [1] - 运输成本仍远低于疫情后水平但可能暂时推高英国消费者价格 [1] 对英国经济的影响 - 运输成本可能使英国第三季度CPI上升0.3个百分点推高至3.6% [4] - 近40%拥有至少10名员工的企业对明年供应链表示担忧较3月份上升5个百分点 [5] - 英国零售商因低利润率和竞争激烈面临航运成本压力可能转嫁给消费者 [1] 行业动态与挑战 - 北欧港口劳动力短缺和维护工作影响运输成本问题预计持续全年 [5] - 4月份中国对英国出口同比增长11%推高航运需求 [5] - 企业依赖长期运输合同导致近期运费影响可能延续数月 [5]

美国对日本等14国加征高额关税 - 特朗普宣布自8月1日起对日本等14国征收25%至40%的新关税，日本为首个收到通知的国家 [1][3] - 此前美日已进行七轮谈判未果，日本在汽车关税和农业保护方面态度强硬 [5] - 特朗普特别关注日本汽车产业，2024年日本对美汽车出口预计达137万辆，占对美出口总额超三分之一 [5] 日本汽车产业面临冲击 - 25%的汽车关税将对日本车企及相关产业链造成毁灭性打击 [5] - 美国意图通过关税迫使日本车企将生产线迁至美国，实现制造业回流 [5] 中国部分解禁日本水产品进口 - 中国有条件恢复部分地区日本水产品进口，福岛等10都县仍被排除 [7] - 2022年日本农林水产食品对华出口占其总出口25.2%，达1.4148万亿日元 [9] - 若解禁落实，日本水产品出口有望恢复至2022年水平 [9] 日本政治经济形势 - 7月20日日本参议院改选在即，首相支持率曾跌至20% [8] - 中国市场的部分开放为日本提供经济缓冲，增强其对美谈判底气 [9] - 日本首相表示将继续与美国谈判至8月1日截止日期 [9] 区域经济合作可能性 - 中日韩三国GDP总和为24.21万亿美元，与美国29.2万亿美元差距可弥合 [10] - 三国在产业、技术、市场方面高度互补，可能联合应对美国压力 [10] - 美国关税政策可能推动中日韩自由贸易区建立 [10]

美国关税政策调整 - 特朗普宣布8月1日起对日本、韩国等14国加征25%-40%关税，其中老挝和缅甸面临40%惩罚性关税[1] - 日本和韩国作为传统盟友仍被征收25%关税，较4月宣布的24%不降反升[1] - 泰国和柬埔寨被征收36%关税，越南因签署协议豁免，马来西亚半导体出口面临25%关税[3] 行业影响 - 日本车企受冲击严重，丰田股价因关税消息当天暴跌3.99%[1] - 马来西亚作为美国半导体第二大进口来源国，去年对美出口180亿美元芯片将受严重影响[3] - 美国军工、电子等行业因中国稀土供应限制陷入困境[5] 企业应对策略 - 特朗普明确表示"在美国建厂的企业将免征关税"，试图推动制造业回流[1] - 特斯拉CEO马斯克成立新政党，公开批评特朗普贸易政策[5] - 中国企业坚持稀土供应不松口，深化与其他受关税影响国家的合作[5][7] 经济数据影响 - 美国第一季度GDP萎缩0.5%，第二季度预计更糟[5] - 特朗普推迟关税生效时间至8月1日，试图通过谈判争取让步[3][5] - 中国保持战略定力，既不拒绝谈判也不在核心利益上妥协[5][7]

关税收入增长 - 美国今年迄今已获得约1000亿美元的关税收入 [2] - 到2025年底关税收入可能增至3000亿美元 [2] - 5月份关税总额创下228亿美元的纪录 较去年同期的62亿美元增长近四倍 [4] - 2025财年前八个月关税征收总额达到861亿美元 [4] - 截至2025日历年五个月关税征收总额为634亿美元 [4] - 本财年迄今合并关税和消费税征收总额超过1220亿美元 [7] 关税政策实施 - 特朗普新关税主要征收工作从第二季度开始 [2] - 对美国进口商品实施近乎普遍的10%关税 [2] - 提高钢铁 铝和汽车的关税 [2] - 8月1日将对几乎所有贸易伙伴实施更高对等关税税率 [10] - 对铜进口征收50%的关税 [10] - 计划对半导体和药品征收更多关税 [10] 关税收入预测 - 国会预算办公室估计10年内关税收入总计约2.8万亿美元 [4] - 财政部认为2.8万亿美元的数字可能偏低 [4] - 3000亿美元目标对应2025日历年年底 [3] - 达到3000亿美元需要未来几个月征收额指数级增长 [3]

对等关税延期 - 美国总统特朗普签署行政令将对等关税实施时间从7月9日推迟至8月1日 旨在为与欧盟、印度等主要贸易伙伴达成协议争取更多谈判时间 [1] - 财政部长贝森特等顾问向特朗普汇报与多国谈判取得进展 延长期限有助于达成最终协议 但特朗普强调8月1日为最终期限且不会再次推迟 [1] - 市场将此次延期解读为战术性调整 过去数月特朗普多次设定关税最后期限但均在最后一刻撤回 [1] 贸易谈判动态 - 特朗普原计划让关税自动生效 但在贝森特建议下改为延期 因部分协议接近达成但需更多时间 [2] - 延期决定前特朗普通过电话与盟友商议 考虑设定新期限或直接宣布税率 同时表达对谈判进展缓慢的不满 认为各国未提出对美国足够有利的条件 [2] - 尽管推迟关税 特朗普政府仍向多国发出信函明确警告8月1日将实施的税率 展现强硬姿态 [2] 新关税措施 - 特朗普宣布基于国家安全考虑对铜征收50%关税 对药品征收最高200%关税 标志着贸易策略转向以关税威胁为核心谈判筹码 [1][4] - 药品关税给予企业一年半供应链调整期 铜关税公告于周二发布 半导体及药品关税详细报告将在8月1日前公布 [4][5] 市场影响评估 - 关税延期暂时避免贸易冲突直接升级 但开启密集谈判窗口期 未来仍面临高度不确定性 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看，特朗普延长关税暂缓期并施压促谈，关税函件税率未大幅提升，美财长称将与中方官员会面，缓和关税担忧，市场风险偏好改善，宏观层面利好白银、利空黄金，但因关税政策有不确定性且中国央行连续8个月增持黄金储备，预计金价难大幅走弱，短期贵金属或维持震荡走势 [4] - 中长期来看，贸易战背景仍存，美联储年内有降息概率，全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下全球央行购金延续，黄金中长期上涨趋势未变，建议持续逢低多配 [4] 各部分总结 内外盘金银价格跟踪 - 2025年7月8日，伦敦金现3336.45美元/盎司、伦敦银现36.85美元/盎司、COMEX黄金3346.60美元/盎司、COMEX白银37.07美元/盎司、AU2508合约774.14元/克、AG2508合约8926.00元/千克、AU(T+D)772.28元/克、AG(T+D)8915.00元/千克，较7月7日涨跌幅分别为0.8%、0.7%、0.9%、0.8%、0.7%、0.6%、0.7%、0.7% [3] 价差/比价跟踪 - 2025年7月8日，黄金TD - SHFE活跃价差 - 1.86元/克、白银TD - SHFE活跃价差 - 11元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差4.94元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 - 585元/千克、SHFE金银主力比价86.73、COMEX金银主力比价90.29、AU2512 - 2508价差4.08元/克、AG2512 - 2508价差47元/千克，较7月7日涨跌幅分别为 - 16.2%、 - 31.3%、 - 20.6%、1.5%、0.0%、0.1%、0.5%、0.0% [3] 持仓数据 - 2025年7月7日，黄金ETF - SPDR持仓947.66吨、白银ETF - SLV持仓14868.73549吨、COMEX黄金非商业多头持仓258631张、空头持仓56651张、净多头持仓201980张，COMEX白银非商业多头持仓82747张、空头持仓19347张、净多头持仓63400张，较7月3日涨跌幅分别为0.00%、0.00%、1.00%、 - 7.24%、3.58%、 - 2.06%、 - 10.20%、0.72% [3] 库存数据 - 2025年7月8日，SHFE黄金库存21558.00千克，较7月7日涨0.48%；7月7日，COMEX黄金库存36717101金衡盎司，较7月3日跌0.19% [3] - 2025年7月8日，SHFE白银库存1334731.00千克，较7月7日涨0.30%；7月7日，COMEX白银库存498306323金衡盎司，较7月3日跌0.20% [3] 其他数据 - 2025年7月8日，美元/人民币中间价7.15，较7月7日涨0.04% [4] - 2025年7月7日，美元指数97.55、美债2年期收益率3.90、美债10年期收益率4.40、VIX指数17.79、标普500指数6229.98、NYMEX原油67.92，较7月3日涨跌幅分别为0.52%、1.15%、8.61%、0.45%、 - 0.79%、1.10% [4] 行情回顾 - 7月8日，沪金期货主力合约收涨0.43%至776.22元/克，沪银期货主力合约收涨0.22%至8953元/千克 [4] 事件动态 - 当地时间7日，美国总统特朗普签署行政命令，延长“对等关税”暂缓期，从7月9日推迟到8月1日，还宣布自8月1日起，对日本、韩国等国商品分别加征26% - 40%不等的关税 [4] - 美国财政部长贝森特当地时间7日表示，预计未来几周内与中方官员会面，推动中美在贸易及其他议题上的磋商 [4]

与此同时，市场正在等待美联储周三的最新政策会议记录，本周几位美联储官员将发表讲话，投资者将 寻找更多有关经济和联储政策路径的信息。 周三（7月9日）亚市盘中，美元指数维持上行，最新美元指数报97.69，涨幅0.20%，短期美元指数继续 反弹，主要是避险情绪回落，同时美联储降息预期放缓，支撑美元走高。 亚洲经济强国日本和韩国周二表示，他们将尝试与美国进行谈判，以减轻特朗普总统计划从8月初开始 实施的大幅提高关税的影响。 美国总统特朗普周二表示，他将于稍晚宣布对铜征收50%的关税，旨在提高美国的铜产量。 特朗普周一升级贸易战，警告14个国家将面临更高的关税。不过，随着生效日期推迟到8月1日，各国正 关注新的三周窗口期，争取更宽松的贸易政策。 美元走势昨日震荡盘整，日线微幅收涨，除美联储的降息预期降温持续对汇价构成支撑外，时段内美国 公布的经济数据表现良好也对汇价构成了一定的支撑。此外，美债收益率上行也对汇价构成了一定的支 撑。不过，关税延期提振市场的风险情绪限制了汇价的上升空间。今日美元指数关注98.00附近的压力 情况，下方支撑在97.00附近。 投资者目前预计美联储今年底前将降息50个基点，料从10月开始行动 ...

事件核心 - 特朗普政府宣布计划对所有进口到美国的铜征收50%的新关税，预计可能在7月底或8月1日实施 [1] - 该政策引发全球铜市场剧烈波动，导致美国、欧洲和中国市场出现严重分化 [1] 市场反应与价格表现 - 消息宣布当日（7月8日），纽约铜价单日暴涨逾10%，上演突破历史高位的逼空行情 [1] - 伦敦铜价高位巨震，日内回落近2% [1] - 中国沪铜期货夜盘以微涨收盘，价格保持在8万元/吨附近，预计开盘后将小幅调整 [1] - 美国与欧洲的铜期货价差一天之内飙升1000美元/吨至2400美元/吨附近，而历史长期稳定均值在300美元/吨以内 [1] - 中国保税区铜溢价已跃升至150美元以上 [1] 供需基本面与结构支撑 - 铜精矿加工费（TC）维持在-45至-60美元/吨的极端区间，凸显矿端历史级紧缺 [2] - 全球交易所表观库存连续9周下滑至45万吨附近，可流通库存不足全球两周消费量，处于危险警戒水平 [2] - 中国电网投资及新能源行业景气度高，用铜量实质性消费增长有力对冲了地产和家电的疲软 [2] - 上游资源紧张、可交割铜库存极低以及下游需求回暖构成结构性强势因素，支撑铜价中长期抗跌坚挺 [1] 跨市场影响与战略定位 - 特朗普关税实质制造了美国市场的“自我封闭循环”，LME库存向COMEX转移的势头加速 [2] - 沪伦铜比值降至7.3以下，但中国作为全球最低交割成本区的战略地位未变 [2] - 三季度中美欧三地铜市场预计呈现“美国逼空，欧洲承压，中国抗跌”的剧烈分化格局 [1] 后市展望与价格判断 - 七月沪铜短期将围绕80000元/吨强势震荡，核心区间预计在78000-83000元/吨 [3] - 对铜等战略资源维持“易涨难跌”判断，低库存紧平衡且上游资源被卡死的态势难改 [3] - 中长期铜价看涨，建议逢调整可买入 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜特朗普表示批准向乌克兰运送更多防御性武器并考虑制裁俄罗斯，地缘担忧情绪抬升油价，同时对进口铜加征关税消息引发市场共振助推上行，但凌晨API原油库存大幅超预期累库对油价有压制，重点关注晚间EIA库存数据，短期油价震荡运行，短线510 - 520区间运行，长线观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 美国8月1日起将对14国进口产品征25% - 40%关税，“对等关税”暂缓期延至8月1日；特朗普批准向乌运送武器并考虑制裁俄 [3] - 7月8日阿曼原油现货价70.77美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价70.4美元/桶，基差15.17元/桶，现货升水期货 [3] - 美国截至7月4日当周API原油库存增712.8万桶，预期减260万桶；至6月28日当周EIA库存增384.5万桶，预期减180.9万桶；库欣地区库存至6月28日当周减149.3万桶，前值减46.4万桶；7月8日上海原油期货库存451.7万桶，减44万桶 [3] - 20日均线偏平，价格在均线下方 [3] - 截至7月1日，WTI原油主力持仓多单且多增，布伦特原油主力持仓多单且多减 [3] 近期要闻 - 特朗普8日批准向乌运送武器并考虑制裁俄，还考虑支持对俄新制裁法案，且不知谁下令暂停对乌军援 [5] - 特朗普宣布对进口铜征50%关税，半导体和药品关税将出台，称与欧盟和中国贸易谈判进展好，可能两天内告知欧盟对美出口预期税率 [5] - 沙特推动欧佩克+快速增产，8大产油国8月联合增产54.8万桶/日，结合阿联酋额外配额上调或使欧佩克+今年产量目标提升250万桶/日，但新配额不显著改变总产出，多数成员国实际产量已达或超配额 [5] 多空关注 - 利多因素为俄乌冲突再度加剧 [6] - 利空因素为OPEC+连续三个月增产、美国与其他经济体贸易关系持续紧张、伊朗与以色列停火 [6] - 行情驱动为短期地缘冲突抬升，中长期等待夏季需求旺季 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油结算价前值68.80，现值68.30，跌0.50，幅度 - 0.73%；WTI原油结算价前值67.00，现值62.36，跌4.64，幅度 - 6.93%；SC原油结算价前值503.7，现值506.4，涨2.70，幅度0.54%；阿曼原油结算价前值68.70，现值69.78，涨1.08，幅度1.57% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd前值71.28，现值70.91，跌0.37，幅度 - 0.52%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)前值67.00，现值66.50，跌0.50，幅度 - 0.75%；阿曼原油环太平洋前值69.84，现值70.03，涨0.19，幅度0.27%；胜利原油环太平洋前值66.72，现值67.07，涨0.35，幅度0.52%；迪拜原油环太平洋前值69.70，现值69.85，涨0.15，幅度0.22% [9] - API库存走势：7月4日库存45412.6万桶，较上一统计日增712.8万桶 [10] - EIA库存走势：6月27日库存41895.1万桶，较上一统计日增384.5万桶 [13] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：7月1日净多持仓234693，较上一统计日增1724 [15] - 布伦特原油基金净多持仓：7月1日净多持仓166717，较上一统计日减25881 [18]