交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 2025 年 5 月 13 日 | | [Table_Finance] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 联系人：王竣冬 | 2025/5/13 | | 基于基本面研判 | | | | 期货从业资格：F3024685 | 趋势空头 | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | | | 五债 | 二债 | 沪深300股指期货 | | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | | 三十债 | 白糖 | 铝 | | | 研究咨询电话： | | 氧化铝 | 纯碱 | 中证500股指期货 | | | | | 玻璃 | 沥青 | 中证1000指数期货 | | | 0531-81678626 | | 十债 | 棉花 | 上证50股指期货 | | | | | 棕榈油 | 棉纱 | 短纤 | | | 客服电话： | | 豆粕 | 生猪 | PTA | | | | | 工业硅 | 鸡蛋 | 对二甲苯 | | | 400-618-6767 | | | 锰硅 | 燃油 | | | | | | 硅铁 | ...

本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可缔的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映 研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。在任何情况下，报告内窗仅供参考，报告中的信息或所表 | 粕类产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年5月13日 | | | | 朱迪 | Z0015979 | | 豆粕 | | | | | | | | | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 现价 | 江苏豆粕 | 3100 | 3200 | -100 | -3.13% | | 期价 | M2509 | 2908 | 2899 | இ | 0.31% | | 基差 | M2509 | 192 | 301 | -109 | -36.21% | | 现货墓差报价 | 广东现货基差 | m2509+130 | m2509+210 | - | - | | 盘面进口榨利 | 美湾5月船期 | - | - | - | - | | ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析，认为中美贸易局势缓和影响市场，部分商品受关税、供需、宏观情绪等因素影响呈现不同走势，如部分商品震荡偏强，部分商品震荡偏弱或等待矛盾释放等[6][10][41] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因中美贸易取得进展，沪金2506日涨幅 -2.04%，趋势强度 -1；白银震荡回落，沪银2506日涨幅0.79%，趋势强度 -1 [5][6][9] 基本金属 - 铜因LME铜现货坚挺支撑价格，沪铜主力合约日涨幅1.05%，趋势强度0 [11] - 铝偏弱震荡，氧化铝低位整理，沪铝主力合约收盘价19910，趋势强度0；氧化铝主力合约收盘价2843，趋势强度0 [14] - 锌基本面累库，关注关税扰动，沪锌主力收盘价22490，日涨幅1.35%，趋势强度 -1 [17] - 铅供需双弱，区间调整，沪铅主力收盘价16995，日涨幅1.13%，趋势强度0 [20] - 锡窄幅震荡，沪锡主力合约日涨幅1.41%，趋势强度 -1 [23] - 镍消息面扰动情绪，基本面变化有限，沪镍主力收盘价126130；不锈钢社会库存边际累增，盘面成本预期支撑，不锈钢主力收盘价12890，二者趋势强度均为0 [27] 能源化工 - 碳酸锂关税缓解，但出口利润仍亏损，2507合约收盘价64040，趋势强度0 [33] - 工业硅盘面预计高开低走，Si2506收盘价8320，趋势强度 -1；多晶硅减产消息发酵，盘面偏强运行，PS2506收盘价38450，趋势强度1 [37] - 铁矿石预期反复，宽幅震荡，12509收盘价718.5，涨3.23%，趋势强度0 [40] - 螺纹钢和热轧卷板受宏观情绪提振，低位反弹，RB2510收盘价3082，涨1.52%；HC2510收盘价3220，涨1.51%，趋势强度均为1 [44] - 硅铁主产地公布检修计划，偏强震荡，硅铁2507收盘价5636；锰硅港口报价探涨意愿强烈，偏强震荡，锰硅2506收盘价5804，趋势强度均为1 [47] - 焦炭和焦煤情绪修复，宽幅震荡，JM2509收盘价889.5，涨1.37%；J2509收盘价1471.5，涨1.73%，趋势强度均为0 [53] - 动力煤煤矿库存增加，震荡偏弱，ZC2506先前开盘931.6000，趋势强度0 [57] - 原木受宏观预期提振，震荡反复，2507合约收盘价804，趋势强度0 [60] - 对二甲苯单边偏强；PTA多PX空PTA；MEG多PTA空MEG，PX主力收盘6654，PTA主力收盘4710，MEG主力收盘4302，趋势强度均为1 [64] - 橡胶震荡偏强，橡胶主力日盘收盘价15025，趋势强度1 [74] - 合成橡胶宏观修复，偏强运行，顺丁橡胶主力（06合约）日盘收盘价11820，趋势强度1 [79] - 沥青原油反弹，偏强震荡，BU2506收盘价3481，涨0.81%，趋势强度1 [82] - LLDPE宽幅震荡，L2509收盘价7090，涨1.08%，趋势强度0 [94] - PP价格震荡，低位成交较好，PP2509收盘价7029，涨0.34%，趋势强度0 [98] - 烧碱短期震荡，后期仍有压力，山东最便宜可交割09合约期货价格830，趋势强度0 [101] - 纸浆震荡偏强，纸浆主力（07合约）日盘收盘价5256，趋势强度1 [106] - 玻璃原片价格平稳，FG509收盘价1045，跌0.29%，趋势强度0 [110] - 甲醇宏观情绪好转，短期震荡运行，甲醇主力收盘价2270，趋势强度0 [113] - 尿素震荡有支撑，尿素主力收盘价1897，趋势强度0 [120] - 苯乙烯短期震荡，苯乙烯2505收盘价7116，趋势强度 -1 [123] - 纯碱现货市场变化不大，SA2509收盘价1318，涨0.15%，趋势强度0 [126] - LPG关税冲击缓和，内盘支撑偏弱，PG2506收盘价4359，跌0.18%，趋势强度 -1 [130] - PVC暂时是震荡市，09合约期货价格4836，趋势强度0 [141] - 燃料油日盘窄幅震荡，夜盘大幅上涨，FU2506收盘价3013，涨1.79%；低硫燃料油跟随原油走强，外盘高低硫价差继续回撤，LU2506收盘价3572，涨1.16%，趋势强度均为1 [146] 农产品 - 集运指数（欧线）短期偏强，6 - 8反套入场，10 - 12反套持有，EC2506收盘价1466.2，涨16.00%，趋势强度1 [148] - 短纤预期好转震荡偏强，多PF空PR，短纤2505收盘价6362；瓶片预期好转震荡偏强，多PF空PR，瓶片2505收盘价0，趋势强度均为1 [158] - 胶版印刷纸震荡偏弱，70g天阳（山东市场）价格5025，趋势强度 -1 [161] - 棕榈油压力阶段性释放，下方或有支撑，棕榈油主力收盘价7886，趋势强度0；豆油关税预期缓和，宏观影响显现，豆油主力收盘价7780，趋势强度0 [64][164] - 豆粕贸易摩擦缓和、美豆收涨，连粕或反弹，DCE豆粕2509收盘价2908，趋势强度1；豆一反弹震荡，DCE豆一2507收盘价4176，趋势强度0 [171] - 玉米震荡偏强，C2507收盘价2363，趋势强度0 [174] - 白糖区间整理，期货主力价格5885，趋势强度0 [179] - 棉花市场乐观情绪推动期货反弹，CF2509收盘价13240，涨2.24%，趋势强度 -1 [183] - 鸡蛋偏强震荡，鸡蛋2507收盘价3052，趋势强度0 [187] - 生猪等待矛盾释放，生猪2507收盘价13525，趋势强度0 [189] - 花生现货偏强，PK510收盘价8222，涨1.03%，趋势强度0 [194]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受中美贸易进展影响；白银震荡回落；铜因LME铜现货坚挺支撑价格；铝偏弱震荡；氧化铝低位整理；锌基本面累库需关注关税扰动；铅供需双弱区间调整；锡窄幅震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属（黄金、白银） - 沪金2506昨日收盘价770.30，日涨幅 - 2.04%，夜盘收盘价760.70，夜盘涨幅 - 2.52%；Comex黄金2506数据缺失；伦敦金现货3329.00，涨幅0.57%；沪银2506昨日收盘价8232，涨幅0.79%，夜盘收盘价8122.00，夜盘涨幅 - 0.75%；Comex白银2506收盘价32.795，涨幅 - 0.26%；伦敦银现货数据缺失 [5] - 沪金2506合约对2512合约价差较前日变动 - 34,078；Comex黄金2506成交量较前日增加79,539；沪银2506成交量较前日减少1,167；Comex白银2506成交量较前日增加29,034 [5] - SPDR黄金ETF持仓较前日减少2；SLV白银ETF持仓（前天）较前日增加62 [5] - 沪金库存较前日增加1,590千克；Comex黄金（前日）库存较前日减少550,665金衡盎司；沪银库存较前日增加2477千克；Comex白银（前日）库存较前日增加1,331,307金衡盎司 [5] - 黄金T+D对AU2506价差较前日无变动；沪金2506合约对2512合约价差较前日增加0.34；买沪金12月抛6月跨期套利成本较前日减少0.87；黄金T+D对伦敦金的价差较前日增加359.48；白银T+D对AG2506价差较前日增加24；沪银2502合约对2504合约价差较前日减少3；买沪银12月抛6月跨期套利成本较前日减少11.3；白银T+D对伦敦银的价差较前日增加3,612 [5] - 美元兑离岸人民币（CNH即期）较前日涨幅0.22%；欧元兑美元较前日无变动；美元兑日元较前日增加0.05；英镑兑美元较前日无变动 [5] - 中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税；中美贸易局势缓和助推美股强势反弹，交易员预计美联储今年仅降息两次，高盛将联储降息预期时间从7月推迟至12月；美国政府4月财政预算盈余同比增长23%至2584亿美元，海关关税收入160亿创历史新高；特朗普开始第二任期首次外访，沙特利雅得定为行程首站，马斯克、Altman等商界巨头随行 [5][7][8][9] - 黄金趋势强度 - 1，白银趋势强度 - 1 [8] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价78,260，日涨幅1.05%，夜盘收盘价77820，夜盘涨幅 - 0.56%；伦铜3M电子盘收盘价9,502，涨幅0.67% [10] - 沪铜主力合约成交量较前日增加13,647，持仓量较前日增加6,411；伦铜3M电子盘成交量较前日增加1,262，持仓量较前日减少3,872 [10] - 沪铜库存较前日增加919；伦铜库存较前日减少1,025，注销仓单比43.09%，较前日增加0.01% [10] - 沪铜连三合约对LME3M价差较前日增加3.37；上海铜现货对上海1再生铜价差较前日减少2；现货对期货近月价差较前日无变动；近月合约对连一合约价差较前日无变动；买近月抛连一合约的跨期套利成本较前日增加135；上海铜现货对LMEcash价差较前日减少180；再生铜进口盈亏较前日减少253；上海1光亮铜价格较前日无变动；保税区仓单升水较前日减少593；保税区提单升水数据缺失；LME铜升贴水较前日减少164 [10] - 美国修改对中国商品加征关税，24%的关税在初始90天内暂停实施，保留10%关税；智利4月铜出口额45.2亿美元，较上年同期增长8.2%；2025年4月中国未锻轧铜及铜材进口量43.8万吨，持平于去年同期，1 - 4月累计进口量174.2万吨，较上年同期下滑3.9%；加拿大第一量子矿物公司对巴拿马铜矿前景持谨慎乐观态度 [10][12] - 铜趋势强度0 [12] 铝、氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价19910，较T - 1增加325；夜盘收盘价19935；LME铝3M收盘价2470；沪铝主力合约成交量较T - 1增加71128，持仓量较T - 1减少14093；LME铝3M成交量较T - 1增加4458；LME注销仓单占比37.69%，较T - 1减少0.31%；LME铝cash - 3M价差 - 9.40，较T - 1减少16.26；近月合约对连一合约价差数据缺失；买近月抛连一跨期套利成本58.15，较T - 1增加4.69 [13] - 沪氧化铝主力合约收盘价2843，较T - 1增加1；夜盘收盘价2832；成交量较T - 1减少110097，持仓量较T - 1减少6963；近月合约对连一合约价差数据缺失；买近月抛连一跨期套利成本24.15，较T - 1增加1.20；现货升贴水0，较T - 1无变动；上海保税区Premium168，较T - 1无变动；欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)197.5，较T - 1无变动；预培阳极市场价5723，较T - 1无变动；佛山铝棒加工费440，较T - 1减少30；山东1A60铝杆加工费数据缺失；铝锭精废价差37，较T - 1减少18；电解铝企业盈亏3360.17，较T - 1增加196.15；铝现货进口盈亏 - 1251.34，较T - 1增加49.72；铝3M进口盈亏 - 1317.32，较T - 1增加54.40；铝板卷出口盈亏1588.68，较T - 1增加57.75；国内铝锭社会库存60.80万吨，较T - 1减少2.10万吨；上期所铝锭仓单6.21万吨，较T - 1减少0.29万吨；LME铝锭库存40.15万吨，较T - 1减少0.20万吨；国内氧化铝平均价2917，较T - 1增加10；氧化铝连云港到岸价(美元/吨)375，较T - 1无变动；氧化铝连云港到岸价(元/吨)2975，较T - 1无变动；澳洲氧化铝FOB(美元/吨)348，较T - 1无变动；山西氧化铝企业盈亏 - 27，较T - 1无变动；澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)(Al:48 - 50%, Si:8 - 10%)70，较T - 1无变动；印尼进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:45 - 47%, Si:4 - 6%)数据缺失；几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:43 - 45%, Si:2 - 3%)70，较T - 1减少3；阳泉铝土矿价格530，较T - 1无变动；陕西离子膜液碱(32%折百)2610，较T - 1无变动 [13] - 5月12日，山东地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂价格2910元/吨；5月12日新疆某电解铝厂常规招标采购现货氧化铝，本周招标总量1万吨，本期中标到厂价格3230元/吨左右，较上周上涨40元/吨，可验证中标量8000吨，供货渠道主要为晋鲁豫货源，山西货源占比相对较大 [13][15] - 铝趋势强度0，氧化铝趋势强度0 [15] 锌 - 沪锌主力收盘价22490，涨幅1.35%；伦锌3M电子盘收盘价2655.5，涨幅0.74%；沪锌主力成交量229910，较前日增加89893；持仓量118030，较前日减少1140；伦锌成交量6713，较前日增加346；持仓量218113，较前日增加1652；上海0锌升贴水430，较前日减少50；LME CASH - 3M升贴水 - 27，较前日增加6；广东0锌升贴水430，较前日减少50；进口提单溢价125，较前日减少10；天津0锌升贴水400，较前日减少60；锌锭现货进口盈亏 - 264.47，较前日减少239.19；ZN00 - ZN01价差235，较前日减少150；沪锌连三进口盈亏 - 867.28，较前日减少103.38；沪锌期货库存1903吨，较前日无变动；LME锌库存169850吨，较前日减少475吨；1.0mm热镀锌卷含税4195元/吨，较前日减少10；LME锌注销仓单76100吨，较前日增加5875吨；上海Zamak - 5锌合金76100吨，较前日增加5875吨；氧化锌 ≥99.7%价格21700元/吨，较前日无变动 [16] - 中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税 [17] - 锌趋势强度 - 1 [17] 铅 - 沪铅主力收盘价16995，涨幅1.13%；伦铅3M电子盘收盘价1985.5，涨幅1.69%；沪铅主力成交量42622，较前日增加13667；持仓量33309，较前日减少145；伦铅成交量4140，较前日增加1345；持仓量149126，较前日增加180；上海1铅升贴水 - 15，较前日减少15；LME CASH - 3M升贴水 - 9，较前日增加0.25；PB00 - PB01价差 - 40，较前日减少60；进口升贴水105，较前日无变动；铅锭现货进口盈亏 - 922.11，较前日减少218.47；沪铅连三进口盈亏 - 662.46，较前日减少32.69；沪铅期货库存40961吨，较前日增加1995吨；LME铅库存251800吨，较前日减少1625吨；废电动车电池价格10275元/吨，较前日增加25；LME铅注销仓单131375吨，较前日减少1425吨；再生精铅价格16725元/吨，较前日增加125；再生铅综合盈亏 - 555元/吨，较前日增加98 [19] - 中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税 [20] - 铅趋势强度0 [20] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价263,200，涨幅1.41%，夜盘收盘价264,570，涨幅1.33%；伦锡3M电子盘收盘价31,790，涨幅 - 0.03% [22] - 沪锡主力合约成交量较前日增加80,839，持仓量较前日增加8,069；伦锡3M电子盘成交量较前日减少9，持仓量较前日增加53 [22] - 沪锡库存较前日增加68；伦锡库存较前日减少50，注销仓单比6.57%，较前日减少0.38% [22] - SMM 1锡锭价格263,000，较前日增加2,000；长江有色1锡平均价259,100，较前日减少2,800；LME锡(现货/三个月)升贴水 - 43，较前日增加115；近月合约对连一合约价差67,620，较前日无变动；现货对期货主力价差 - 440，较前日减少860 [22] - 40%锡精矿(云南)价格250,500，较前日增加2,000；60%锡精矿(广西)价格254,500，较前日增加2,000；63A焊锡条价格178,250，较前日增加1,000；60A焊锡条价格171,250，较前日增加1,500 [22] - 中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税；中美贸易局势缓和助推美股强势反弹，交易员预计美联储今年仅降息两次，高盛将联储降息预期时间从7月推迟至12月；美国政府4月财政预算盈余同比增长23%至2584亿美元，海关关税收入160亿创历史新高；特朗普开始第二任期首次外访，沙特利雅得定为行程首站，马斯克、Altman等商界巨头随行；特朗普签署行政令要猛砍药价，但命令措辞模糊、无实施细节 [24] - 锡趋势强度 - 1 [25]

公司股价表现 - 乐信股价上涨11 81%至8 71美元 创近一个半月新高 当日成交额3441 57万美元 [1] - 盘后微涨0 23% 盘中最高触及8 86美元 [1] - 纳斯达克中国金龙指数大涨5 40% 乐信涨幅超过10% 位列热门中概股前列 [2] 宏观驱动因素 - 中美贸易谈判取得关键性成果 联合声明发布后全球股市普涨 [1] - 美股三大指数集体收涨 道指涨2 81% 纳指涨4 35% 标普500涨3 26% [1] - 关税暂缓及下调幅度超市场预期 关税冲击大幅下降 [1] 公司基本面改善 - 业绩进入确定增长快轨道 过去四个季度Non-GAAP EBIT利润分别为2 82亿 3 07亿 4 09亿 4 6亿 [2] - 利润环比连续三个季度高速增长 增幅分别为9% 33 2% 12 5% [2] - 风险指标持续改善 FPD7环比下降8% FPD30+下降9% 入催率下降4% 90+不良率下降3% [2] 股东回报机制 - 分红比例提升至净利润的25% 每ADS派发0 11美元现金分红 5月16日发放 [3] - 一年分红两次的传统持续 [3] 机构评级与目标价 - 瑞银将目标价从9 6美元上调至13 6美元 涨幅41 7% 维持买入评级 [3] - 多家知名券商包括交银 花旗 中信里昂 华泰发布研报覆盖 [3] 公司背景 - 2013年8月成立于深圳 2017年12月纳斯达克上市 [3] - 通过线上线下消费场景连接年轻消费者与新消费品牌 [3]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | | 短期偏空震荡 | 中美贸易加征关税事件利多影响暂告一段落。南美大豆产量基本确定，美豆种植开 | | | | 启，未来十五天降雨存在不足，但由于前期降雨较多，短时间内降雨不足暂不会对 | | | | 种植造成影响，关注后续持续降雨情况，按照 CPC 月度展望来看，5 月美国五大湖 | | | | 地区存在降雨不足的问题。国内方面，截止本周一最新数据，国内港口及油厂大豆 | | | | 连续四周累库，大豆压榨小幅环比持续回升，但油厂豆粕库存继续呈现去库状态， | | 豆粕 | | 考虑节前备货需求，五一节前后国内豆粕供应暂维持偏紧状态。5-7 月月均进口预 | | | | 估 1000 万吨以上。供应有逐步增加趋势。中美贸易缓和利空豆粕，但由于 10%的 | | | | 关税依然存在，美豆暂无性价比，对豆粕价格实际利空影响有限，利空远月豆粕价 | | | | 格。美豆种植进入天气炒作阶段，市场做空谨慎，关注后续降雨情况，目前来看， | | | | 后期降雨恢复。豆粕昨日探低回升，技术上有暂止跌整理的意图，但短期 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 5月12日中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消91%加征关税，中方取消91%反制关税，双方在初始90天内暂停实施24%关税，对中美贸易往来大宗产品带来显著利好 [3][6][12] 根据相关目录分别进行总结 金属 - 前期关税冲击使国内外经济衰退预期增强，压制铜铝钢等顺周期商品；随关税预期缓和，情绪改善驱动商品反弹，若联储降息和国内刺激政策加码，三者共振支撑周期反转 [12] - 逆全球化下，全球信用与货币体系解构重塑，传统美元信用体系弱化，资源品硬通货属性使其存在长期中枢抬升逻辑，尤其是供需格局优化的铜铝 [13] - 权益层面，主流铜、铝、钢龙头标的估值低于过往，具有攻防兼备属性，建议关注铜（紫金矿业、金诚信、博威合金）、铝（云铝股份、神火股份、中国宏桥、明泰铝业、华峰铝业）、钢（华菱钢铁）等 [13] 建材 - 玻纤行业有望重回景气向上通道，2024年中国出口玻纤及制品约202万吨，其中出口美国约24万吨，4月高额关税影响需求，压制旺季提价行情；若关税恢复正常，出口及终端需求有望修复，价格有望稳中向上，对应标的有中国巨石、中材科技、长海股份等 [16] - 麦加芯彩集装箱景气下行幅度收敛，加征关税使海运贸易减少，若关税恢复正常，集装箱涂料销量波动或减少，业绩预期有望修复，且公司船舶涂料认证取得突破，市场放量值得期待 [16] 交运 - 美方暂停实施24%“对等关税”，推动对美贸易运输需求修复，或驱动阶段性“抢出口”，有利于量价齐升的集运及油运行业，以及业务量修复为主的港口和货代公司 [17] - 集运方面，中远海控是远洋集运龙头，2024年货运量2594万TEU，跨太平洋航线货运量占比18.6%，航线收入297亿美元，跨太平洋航线收入占比31.2%；4月以来中美航线订舱量下滑，5月美国进口集装箱货量预计同比-13.0%，关税下调公司或受益于跨太平洋航线量价齐升 [17] - 油运方面，中远海能是全球能源运输龙头，前期市场对油运悲观，年初至今中东 - 中国（TD3C）TCE运价均值为40k美元/天，中枢保持高位；中美贸易摩擦缓解利好原油运输需求，OPEC+增产使VLCC供需有望收紧，推荐关注 [18] - 港口方面，青岛港是优质综合港口，2024年完成集装箱吞吐量3217万TEU，同比+7.2%，集装箱分部业绩21.1亿元，同比+22.9%；关税下调带动集装箱吞吐量增长，强化业绩韧性 [18] - 货代方面，中国外运是跨境综合物流龙头，2024年海运货代排名全球第二、亚洲第一，空运货代排名全球第五、亚洲第一，货运代理业务占比较高，美国暂缓加征关税推动空海运货量需求改善，子公司中外运敦豪受益于全球贸易需求修复；华贸物流是国内头部货代公司，2024年全球海运货代排名第14位、空运第16位，空运和海运代理业务占比较高，持续强化海外网络布局，关税下调空海运货量需求修复驱动盈利改善 [19] 化工 - 万华化学是聚氨酯龙头，2024年中国聚合MDI出口美国26.8万吨，部分为其出口，公司在匈牙利工厂有40万吨/年MDI产能，关税下调带来盈利提振；公司乙烯项目原料布局增强石化业务α；2025年2月以来MDI价格回调与关税影响有关，关税下调加强下游采购信心，叠加检修计划，MDI价格有望上行 [23] - 涤纶长丝方面，聚酯原料PTA和乙二醇涨幅明显，成本端支撑强势，企业上调报价，市场成交重心上行，下游织企按需采购；中美经贸会谈进展使贸易情绪缓和，支撑市场信心，但欧佩克+增产长期施压市场，预计短期内国际原油期货价格震荡偏强，成本预期偏强，重点看好桐昆股份和新凤鸣 [24] - 氨纶方面，上游原料PTMEG部分装置运行稳定，市场供应量略有减少，氨纶行业开工高位稳定，终端服装需求偏弱，中美关税下调拉动服装贸易情绪，需求有望向好，重点看好华峰化学 [24] 石化 - 中国海油是中国最大海上原油及天然气生产商，业绩对油价变动敏感，油气净产量稳步提高，成本管控有优势，桶油成本低于同行；中美关税下调，全球原油需求预期改善，油价中枢无需过度悲观 [25] - 新天然气是国内民营天然气资源龙头，2024年煤层气总产量同比增长17.66%，平均销售价格同比增长2.33%；中美关税下调提振全球及国内天然气需求，LNG价格上涨为公司销售带来额外弹性 [25] - 杰瑞股份主营业务稳健，核心产品市场需求释放，海外市场突破显著，2024年签署多个项目合同；中美关税下调，全球原油需求预期改善，利好油服行业和公司美国业务拓展 [26][28] - 卫星化学主要原料是乙烷及丙烷，中美关税豁免缓解原料成本压力；α - 烯烃综合利用高端新材料产业园项目开工，推进C3产业链策略，新增项目投产 [28] - 东华能源主要原料是丙烷，中美关税豁免缓解成本压力，PDH产能及PP产能位居国内前列，未来茂名项目建成将成全球最大PP生产商，2024年氢气销售增长缓解业绩承压 [29] - 中曼石油国内油田稳产增产，伊拉克项目潜力大，2025年第一季度原油产量和油气当量同比增长；原油储量丰富，伊拉克区块储量有望成业绩增长引擎；中美关税争端缓和，短期油价反弹，公司受益于油价回升扩产放量 [30] - 聚合顺专注中高端尼龙切片市场，PA6下游应用广泛，中美贸易摩擦缓解，终端需求改善，PA6需求提振；公司产能分布多地，部分产能满负荷运行，未来多地产能将陆续投产 [31][32] 电力 - 龙源电力虽电力行业不直接出口，但出口关税降低提升市场风险偏好，公司作为成长性绿电龙头直接受益；外贸需求回暖，外向型经济对绿电及绿证需求增加，证电价格获支撑，公司远期市场化电价压力缓解 [33] 建筑 - 鸿路钢构出口压力缓解，制造业需求预期修复，迎来需求与盈利双击；需求端，下游为工业厂房建设，与制造业资本开支相关，出口压力缓解带动厂房扩产预期；盈利端，汽车、家电等出口修复带动热轧卷板等板材需求和钢价修复，公司吨盈利改善；公司一季度经营拐点确认，中期智能制造降本增效，当前时点贸易摩擦缓解带动需求与盈利端β改善，可积极增配 [34]

昨天，发生了哪些财经大事？ 中美取消91%的关税 据新华社日内瓦5月12日电 中美日内瓦经贸会谈联合声明 中华人民共和国政府（"中国"）和美利坚合众国政府（"美国"）， 认识到双边经贸关系对两国和全球经济的重要性； 认识到可持续的、长期的、互利的双边经贸关系的重要性； 鉴于双方近期的讨论，相信持续的协商有助于解决双方在经贸领域关切的问题； 本着相互开放、持续沟通、合作和相互尊重的精神，继续推进相关工作； 双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措： 美国将（一）修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行 政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实 施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；（二）取消根据2025年 4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。 中国将（一）相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其 中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并 取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这 ...

点击上图 ▲立即加入 中美日内瓦经贸会谈达成多项积极共识 5月12日消息，中美经贸高层会谈于当地时间5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。当地时间5月12日上午9时，双方发布《中美日内瓦经贸会谈联 合声明》，达成多项积极共识。双方同意共同采取以下措施：美方承诺取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政 令对中国商品加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品加征的34%的对等关税，其中24%的关税暂停加征90天， 保留剩余10%的关税。 相应地，中方取消对美国商品加征的共计 91%的反制关税；针对美对等关税的34%反制关税，相应暂停其中24%的关税90天，剩余10%的关税 予以保留。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。采取上述举措后，双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。（商务部官网） ｜点评｜ 中美两国以谈判的方式解决贸易上的争议，对全球经济来说都是一个好消息。此前，两国将关税加征到 100%以上，意味着双方绝大 多数贸易都难以展开，而现在双方均大幅下调对等关税至10%—30%，这是近期以来非常积极的信号。这说明中美贸易摩擦完 ...

中美贸易关税调整 - 中美就贸易关税达成重要共识，从现在到7月9日的约两个月内，关税相比过去一个月大幅降低，中国向美国的家电出口正重新恢复 [1] - 美国对中国"对等关税"降至10%，与其他国家同等水平，90天（从4月10日算起）至7月9日 [2] - 两次10%的芬太尼关税依然有效，此前的301关税也没有行政令显示取消，现在中国商品出口美国最基本的关税是30%，但不同行业还有自己的不同关税 [2] 家电行业影响 - 在美国关税调整的这段时间内，大部分家电产品，中国向美国出口的关税是55%（25%+20%+10%），对比今年4月1日，只有10%的关税是新增的 [1] - 估计绝大部分中国生产的家电产品都会恢复发货，美国客户正在抓紧确认，预计从中国去美国方向的货船的舱位会紧张 [1] - 新宝股份正在安排向美国市场出货 [1] - 中山乐途电器过去一个月因为美国关税突然提高到超过100%，有40个货柜的电风扇滞留，暂停发货，随着5月12日中美贸易谈判取得新进展，预计这些产品将会重新发往美国 [2] 企业应对策略 - 专家建议由于未来关税还会有变数，家电出口要做更多长远布局 [1] - 中美日内瓦经贸会谈联合声明对于中美企业贸易是个短期实质性利好，企业可以尽快与美国客户沟通发货，能出尽出，但也要考虑中美贸易的长期性、复杂性，做好长期打算 [2] - 短期关税下降是一个向好的消息，预计很多美国商家会把握这个窗口期紧急囤货，中国企业要抓住这个窗口期，同时注意保持弹性，做好面临突发情况而产生波动的准备 [3]