苹果服务业务财务表现 - 苹果公司2025财年第三财季总营收达到940.4亿美元 实现自2021年12月以来最强劲的季度营收增长 [2] - 服务业务营收为274.2亿美元 同比增长13% 远高于市场预期 [2] - 服务业务在总营收中占比25.6% 但对毛利率的贡献高达41% [2] - 服务业务毛利率高达75.5% 远高于硬件业务的37% [2] - App Store营收实现双位数增长 成为拉动利润的重要引擎之一 [2] "苹果税"商业模式与全球监管挑战 - "苹果税"指苹果对App Store内数字商品和服务交易抽取的佣金 收取对象为应用开发者 [3] - 全球15个国家或地区对苹果发起反垄断监管 包括美国 欧盟 澳大利亚 俄罗斯 哥伦比亚等 [3] - 苹果构建封闭应用内支付体系 要求所有数字商品及服务接入IAP系统 收取30%或15%佣金 [3] - 美国司法部正推进针对苹果的反垄断诉讼 指控苹果拒绝提供多项关键资料 [3] 主要市场"苹果税"政策调整 - 欧盟要求苹果开放第三方支付渠道 并将第三方支付渠道佣金费率首年降至12% 次年降至10% [6] - 欧盟将按下载次数收取的核心技术费改为统一征收交易额5%的费用 [6] - 美国法院裁决禁止苹果阻碍开发者使用第三方支付渠道 并将该渠道佣金直降至0% [7] - 韩国要求苹果允许开发者采用第三方支付系统 "苹果税"率降至26% [6] - 荷兰要求苹果向约会应用开放第三方支付 并将符合条件的"苹果税"调整为27% [6] 中国市场"苹果税"现状与地位 - 2024年中国App Store生态系统数字商品与服务销售额达230亿美元 位居全球第二 仅次于美国 [5][12] - 中国市场仍被收取标准"苹果税" 对年收入100万美元以上应用抽成30% 以下抽成15% [5] - 2024年中国市场缴纳"苹果税"金额为64.4亿美元 仅次于美国市场的148亿美元 [14] - "苹果税"在中国区营收中占比达10% 高于美国的8.8%和欧洲的4.6% [14] - 按照12%的复合增长率测算 2026年中国"苹果税"缴纳金额预计达81亿美元 可能成为全球第一大贡献国 [16] 全球反垄断立法与诉讼进展 - 日本《移动软件竞争法案》要求开放第三方应用下载渠道及支付渠道 将于2025年12月18日生效 [9] - 澳大利亚联邦法院裁定苹果在iOS应用分发和支付领域滥用市场支配地位 [10] - 俄罗斯新修订的《消费者权益保护法》要求iPhone必须允许第三方支付渠道与应用分发渠道 [10] - 哥伦比亚启动反垄断调查 评估苹果是否限制其他应用商店与替代分发渠道 [10] - 中国消费者和小开发者发起反垄断诉讼 目前案件仍在最高人民法院审理中 [17][18] 苹果应对策略与合规调整 - 苹果在欧盟彻底开放第三方支付渠道 不再限制开发者引导用户跳转至第三方支付渠道 [6] - 苹果依照开发者使用的服务类型实施阶梯费率 第三方支付渠道佣金最低降至10% [6] - 苹果在美国开放第三方支付渠道 但被指控"恶意合规"和"变相征税" [7] - 截至2024年5月 美国App Store约13.6万名开发者中只有34人申请使用第三方支付链接 [7]

诉讼核心指控 - 谷歌被指控非法垄断广告交易市场和出版商广告服务器市场 通过排他性和自我偏袒措施限制竞争[1] - 谷歌强制Google Ads广告主只能通过自家AdX平台购买展示广告 剥夺自由选择权[1] - 谷歌要求出版商使用DFP广告服务器才能访问实时AdX出价 加深绑定关系[1] - 谷歌赋予AdX在拍卖中"先看"和"后看"的不对等优势 抢占竞争对手机会[1] - 谷歌通过收费 延迟惩罚和操纵拍卖机制削弱头部竞价等创新模式[2] - 谷歌通过收购DoubleClick AdMeld等潜在威胁消除市场竞争[2] 诉讼参与方 - Magnite于9月16日在美国对谷歌提起反垄断诉讼 诉状长达81页[1] - OpenX于今年8月起诉谷歌 指控其操纵数字广告拍卖损害竞争对手[3] - PubMatic在OpenX提诉几周后提起类似诉讼 要求恢复竞争性生态系统[3] - 三起诉讼均在美国弗吉尼亚州东区地方法院提起[3] 监管背景 - 美国司法部4月裁定谷歌通过排他性措施维持市场主导地位 建议剥离业务等结构性补救[4] - 欧盟委员会9月5日对谷歌广告技术业务处以29.5亿欧元罚款[4] - 欧盟认定谷歌滥用支配地位优先自家AdX平台 要求60天内停止自我偏袒做法[4] - 监管机构正加强对谷歌广告业务的审查[4] 行业影响 - 谷歌行为被指减少出版商盈利机会 增加广告商成本 限制消费者选择[3] - 诉讼旨在恢复竞争性和公平性的广告技术生态系统[3] - 谷歌发言人否认指控 称广告商和出版商选择谷歌工具因其有效 价格合理且易用[1]

反倾销调查 - 商务部对美国模拟芯片展开反倾销调查 指控美国企业以低于成本价格倾销商品 调查针对40纳米及以上工艺节点的通用接口芯片和栅极驱动器芯片 调查期将持续一年[2] - 调查由江苏省半导体行业协会发起 指控四家美国生产商（德州仪器 ADI 博通 安森美）在中国市场平均份额达41% 对华出口倾销幅度超过300% 产品价格在2024年全年累计下降52%[2] - 中国是全球最大模拟芯片单一市场 这些传统芯片采用成熟工艺但持续改进 广泛应用于智能家电 消费电子和医疗设备等领域[3] 反补贴关联 - 商务部曾在2025年1月对美国成熟节点半导体启动反补贴调查 直指美国《芯片法案》提供的补贴使企业获得不公平竞争优势[3] - 反补贴与反倾销调查通常同步执行（统称"双反"） 禁止性补贴可能成为认定倾销的证据之一[3] - 调查可能引发关税打击或进口禁令 迫使外国公司放弃市场份额 推动国内采购浪潮[4] 反歧视调查 - 商务部指控美国在芯片领域实施贸易歧视和出口管制 旨在遏制中国先进计算芯片和人工智能等高科技产业发展[6] - 美国实体清单目标自2018年起从核武器 航空航天转向半导体 人工智能和网络安全等技术领域[6] - 美国出口管制三大战略目标：切断高端芯片获取以削弱中国AI和超算能力 阻止中国获得先进设计工具和制造设备 阻止中国开发自主先进半导体设备[6] 调查战略背景 - 中国选择在美国组建37国经贸围堵联盟及将32家实体列入限制贸易名单后启动调查 旨在敦促美方纠正错误做法[7] - 中国在2025年3月对加拿大商品实施全球首例反歧视调查裁决 通过加征关税丰富对外贸易法律工具箱[8] - 2025年9月《对外贸易法》修订草案进一步充实反制措施 增加外交谈判筹码和获取先进半导体渠道[8] 反垄断调查 - 国家市场监管总局认定英伟达违反2020年收购迈络思时作出的承诺 包括公平合理无歧视销售 禁止搭售 保证互操作性和信息保护等义务[9][10] - 英伟达被约谈涉及为中国市场研发芯片的安全风险 存在被远程关闭或追踪用户位置的可能性[11] - 英伟达作为全球AI芯片领军企业 其业务对中国市场依赖度极高 成为中美芯片竞争关键焦点[10] 行业竞争格局 - 过去十年美国将芯片置于对华技术竞争核心 采取制裁 限制"中国制造"和禁止转让高端芯片等措施[1] - 中美半导体生态系统出现明显分化 中国通过持续投资和本地化建立自给自足能力[1] - 美国芯片公司最大市场仍是中国 中国关键芯片最大供应商也是美国公司 形成竞争与供应链共存格局[12]

英伟达对华芯片销售策略 - 英伟达为中国市场推出多款降级版AI芯片包括RTX6000D H20和B30A以遵守美国出口限制[1][2][5] - RTX6000D针对AI推理任务但性能落后于被禁芯片RTX5090中国买家认为性价比不高[1] - H20芯片在AI训练方面速度较慢但在推理环节有竞争力去年2月开始接受预订[5] 中国市场需求与反应 - 中国科技巨头阿里巴巴腾讯和字节跳动对RTX6000D需求低迷拒绝下单[1] - 中国企业希望购买性能更强的B30A芯片其性能是H20的六倍价格仅两倍但出口批准待定[1] - 截至1月26日财年中国市场为英伟达贡献170亿美元收入占总销售额13%[6] 生产与销售预期 - 摩根大通预计下半年生产150万片RTX6000D摩根士丹利预测英伟达库存达200万片[3] - 英伟达本周开始出货RTX6000D但需求疲软与分析师乐观预测形成对比[3] - 英伟达7月重获H20销售许可但出货尚未重启[1] 地缘政治与监管环境 - 美国政府自2022年10月起实施芯片出口限制不断收紧阻止英伟达等销售最先进芯片[5] - 特朗普政府4月叫停英伟达H20和AMD MI308等AI芯片对华出口7月批准H20销售[8] - 英伟达和AMD同意向美国政府支付中国销售芯片收入的15%以换取出口许可证[8] 反垄断调查与行业影响 - 中国监管部门去年12月对英伟达涉嫌违反反垄断法立案调查今年9月决定实施进一步调查[9] - 中方加强对美国企业监管包括对谷歌母公司Alphabet等发起反垄断调查[9] - 咨询公司Plenum认为中国利用监管政策增加获得先进半导体渠道并减少对外依赖[10]

市场监管总局对英伟达的反垄断调查 - 市场监管总局于9月15日发布初步调查公布，指出英伟达公司违反《中华人民共和国反垄断法》及相关收购案审查决定公告，并依法决定对其实施进一步调查 [4] - 该调查事件可追溯至2024年12月9日，当时市场监管总局因英伟达涉嫌违反《反垄断法》及相关公告而对其开展立案调查 [4] - 英伟达发言人对此回应称，公司在各方面都遵守法律，并将持续与相关政府机构合作，协助评估出口管制对商业市场竞争的影响 [2] 潜在的处罚金额分析 - 根据《反垄断法》第58条，若企业在收购过程中违反承诺且行为具有排除、限制竞争效果，可能面临上一年度销售额10%以内的罚款 [4] - 英伟达在2025财年（截至2025年1月26日）于中国大陆和中国香港地区的营收为171.08亿美元，较上一年增长66% [4] - 若按销售额8%的比例处罚，罚款金额约为13.69亿美元；若按最高10%顶格处罚，罚款金额可能高达约17.1亿美元 [5] - 如果违法行为被认定为“特别严重”，罚款金额可能达到20-50亿美元，甚至按5倍罚款计算，面临最高约85.5亿美元的罚款 [4][5]

苹果服务业务财务表现 - 苹果公司2025财年第三财季总营收达到940.4亿美元 实现自2021年12月以来最强劲的季度营收增长 其中服务业务营收为274.2亿美元 同比增长13% 远高于市场预期 [2] - 服务业务在总营收中占比25.6% 但对毛利率的贡献高达41% 服务业务毛利率高达75.5% 远高于硬件业务的37% [2] - App Store营收实现双位数增长 成为拉动利润的重要引擎之一 [2] "苹果税"商业模式及全球监管挑战 - "苹果税"指苹果对App Store内数字商品和服务交易抽取的佣金 收取对象为应用开发者 目前标准费率为年收入100万美元以上抽成30% 以下抽成15% [3][5] - 苹果面临全球反垄断监管挑战 包括美国司法部推进反垄断诉讼 以及欧盟、澳大利亚、俄罗斯、哥伦比亚等15个国家或地区发起的反垄断监管 [3][10] - 监管挑战主要针对苹果的"围墙花园"模式 包括封闭的应用分发体系和不支持第三方应用商店下载 以及封闭的应用内支付体系要求所有数字商品及服务接入苹果IAP系统 [3] 主要市场"苹果税"政策调整 - 欧盟在2025年4月对苹果处以5亿欧元罚款 苹果随后在6月宣布整改 彻底开放第三方支付渠道 不再限制开发者引导用户跳转 并实施阶梯费率 第三方支付渠道佣金首年最低12% 次年降至10% 核心技术费改为统一征收交易额5% [5][6] - 美国法院在2025年4月30日裁决 禁止苹果阻碍开发者引导用户前往第三方支付渠道 并将该渠道佣金直降至0% 这意味着美国开发者进入第三方支付"免税"时代 [7] - 韩国在2022年6月允许开发者采用第三方支付系统 "苹果税"率降至26% 荷兰在2022年2月将符合条件的"苹果税"调整为27% [6] 中国市场"苹果税"现状及贡献 - 2024年中国App Store生态系统数字商品与服务销售额达230亿美元 位居全球第二位 仅次于美国的530亿美元 [5][12] - 2024年中国市场缴纳"苹果税"金额为64.4亿美元 仅次于美国市场的148亿美元 超过欧洲的48亿美元 中国"苹果税"在其中国区营收中占比达10% 美国为8.8% 欧洲为4.6% [14] - 按照2019年-2024年中国App Store数字商品及服务销售额12%的复合增长率 预计2026年中国"苹果税"金额将达81亿美元 超过美国的63亿美元和欧洲的71亿美元 成为全球第一大贡献国 [17] 中国对"苹果税"的法律挑战 - 2024年5月 中国首例消费者针对"苹果税"及苹果公司规定的"应用内购买"等行为发起的反垄断诉讼一审宣判 上海知识产权法院认定苹果公司虽具有市场支配地位但没有滥用这一地位 驳回原告诉请 [17] - 原告已向最高人民法院提起上诉 该案于2024年12月25日进行了最后一次开庭 目前仍在审理中 [18] - 另一起小型应用开发者北京体语科技有限公司于2021年对苹果公司提起诉讼 指控App Store存在不公平垄断行为 该案正在等待判决 [19]

中美经贸会谈进展 - 会谈在互相尊重基础上进行 具有建设性 达成TikTok基本框架共识 并同意推进解决企业投资障碍问题[3] - 中方要求美方撤销对中国实体的制裁[3] - 美方财长表示未来几周可能继续谈判 考虑将关税休战期延长90天至11月10日[5] 科技行业监管动态 - 中国对英伟达发起反垄断调查 因其违反反垄断法 属于正常市场公平维护行为[7] - 美国及欧盟也在调查英伟达垄断问题和不公平销售行为[7] - 美国对23家中国实体实施制裁后 中国立即对美国芯片发起两项反制调查[13] 贸易政策博弈 - 美方试图推动欧洲对中国加征高额关税 并威胁若欧洲不加税则美国也不加税[9] - 欧洲与中国贸易关系紧密 中国是欧盟第二大贸易伙伴 德国汽车 法国奢侈品 意大利机械制造等支柱产业依赖中国市场[11] - 匈牙利 斯洛伐克明确反对加税 德国媒体认为加税"根本办不成" 波兰华沙仍开行中欧班列运送欧洲商品至中国[11] 地缘经济影响 - 欧洲通胀高企 对中国加税将进一步加剧通胀压力[11] - 欧盟曾拒绝特朗普要求对中国加征100%关税的提议[13] - 贸易摩擦已使美国企业和民众承受压力 美方需延长关税休战期以稳定市场[5][15]

美股股指期货表现 - 9月16日美股盘前三大股指期货齐涨 道指期货涨0.02%至45,893.70点 标普500指数期货涨0.18%至6,627.40点 纳指期货涨0.22%至24,347.70点 [1][2] 欧洲主要股指表现 - 德国DAX指数跌0.54%至23,605.07点 英国富时100指数跌0.26%至9,252.89点 法国CAC40指数跌0.15%至7,885.00点 欧洲斯托克50指数跌0.16%至5,431.95点 [2][3] 大宗商品价格变动 - WTI原油涨0.54%至63.64美元/桶 布伦特原油涨0.34%至67.67美元/桶 [3][4] 美国零售销售数据预期 - 美国8月零售销售环比预计增长0.2% 核心零售销售（剔除汽车和汽油）预计环比增长0.4% [5] 标普500指数估值分析 - 非科技板块的标普500指数过去一年上涨13%但利润仅增长6.4% 标普500信息技术指数上涨27%且利润增长26.9% [5] 美联储人事变动与独立性 - 特朗普经济顾问斯蒂芬·米兰获参议院批准进入美联储理事会 哥伦比亚特区巡回上诉法院驳回解雇美联储理事莉萨·库克的请求 [6] 美联储降息潜在影响 - 摩根大通警告若降息被视为政治妥协将加大股市、债市及美元风险 [6] 黄金价格展望 - 专家预测黄金短期可能出现5%至6%回调 2026年可能突破每盎司4000美元大关 [7] 甲骨文财团参与TikTok运营 - 甲骨文正参与财团试图维持TikTok在美国运营 盘前股价涨超5% [7] 特斯拉车辆安全调查 - 美国国家公路交通安全管理局对2021款部分Model Y车型电子车门把手启动初步评估 [8][9] 英伟达中国市场需求 - 专为中国市场打造的RTX6000D人工智能芯片需求低迷 部分主流科技企业暂不下单 [9] 台积电市场份额增长 - 2025年第二季度台积电在半导体代工市场占有率升至38% 同比提升7个百分点 主要受AI需求和中国补贴政策驱动 [10] 谷歌反垄断进展 - 司法部要求谷歌完全剥离广告交易平台AdX 远超谷歌提议的业务分拆方案 [10] Corteva业务分拆传闻 - 华尔街质疑Corteva将种子和农药业务分拆为两家独立公司的潜在方案 [11] Webtoon与迪士尼合作 - 迪士尼宣布与Webtoon合作开发数字漫画平台并收购其2%股权 Webtoon盘前股价暴涨超39% [11] 经济数据预告 - 北京时间20:30发布美国8月零售销售月率 北京时间21:15发布美国8月工业产出月率 [12]

反垄断调查背景 - 中国监管部门于2023年12月9日对英伟达涉嫌违反反垄断法立案调查 并于2024年9月15日宣布进一步调查[1] - 调查依据包括《反垄断法》及2020年市场监管总局关于批准英伟达收购迈络思股权案的附加限制性条件公告[4] - 此次调查是自2013年高通反垄断案后中国对知名外国科技企业的又一重大反垄断行动[8] 调查核心焦点 - 调查涉及英伟达收购以色列公司迈络思后的业务操作 迈络思生产数据中心高速网络设备 英伟达将其与芯片捆绑销售[4] - 潜在风险包括中国可能出台新措施限制英伟达向中国客户销售网络解决方案 该业务年价值数十亿美元且持续增长[1][4] - 分析师指出迈络思设备对英伟达提供全球最先进网络技术发挥极其重要作用 仅次于CUDA计算平台[4] 财务与市场影响 - 中国市场占英伟达2024财年总销售额13% 达103.1亿美元 同比增长78%[1][10] - 2024年9月15日调查声明发布后 英伟达美股盘前跌幅达2.4% 盘中下跌近2%[1] - 根据《反垄断法》 英伟达可能面临上一年度销售额10%以下罚款 即1.03亿至10.3亿美元[10] - 若被认定情节特别严重 罚款金额可能达原罚款额2至5倍 最高50.15亿美元[11] 业务战略与竞争环境 - 英伟达整体网络业务在2024年第二季度达73亿美元 同比增长98% 对其计算竞争力具有战略重要性[5] - 为应对美国出口限制 英伟达寻求对华出售"减配特供版"芯片如H20 但被中国监管部门约谈要求说明安全风险[7] - 咨询公司分析指出 英伟达可能被要求在中国单独销售未配备迈络思技术的芯片[5] 地缘政治背景 - 调查发生在中美科技竞争加剧背景下 美国对华实施芯片出口限制 中国则加强对美国企业的监管反制[1][2] - 2024年9月12日特朗普政府将多家中国实体列入出口管制"实体清单" 中方随后发布对英伟达初步裁定[2] - 分析认为中国正利用监管政策增加获得先进半导体渠道 减少对外依赖并参与全球反垄断规范制定[2] 公司回应与行业动态 - 英伟达声明表示遵守相关法律 并与政府机构合作评估出口管制对市场竞争的影响[7] - 公司拒绝评论与美国政府就支付15%中国业务收入分成一事的立场[7] - 近两年中国还对美光、英特尔等美国芯片企业采取网络安全审查措施 显示对芯片巨头监管力度加强[10]

英伟达中国特供芯片市场表现 - 英伟达面向中国市场推出的AI芯片RTX6000D需求表现平淡 部分大型科技公司未下单采购[2] - RTX6000D定价约5万元人民币（7000美元） 性能不及被禁售的RTX5090 后者通过灰色渠道获取价格不足RTX6000D一半[2] - 阿里巴巴 腾讯和字节跳动等中国科技巨头仍在等待H20芯片订单审批结果 同时期待性能更强的B30A芯片获得华盛顿批准[2] 市场预期与实际出货情况 - RTX6000D实际需求与卖方分析师预测形成反差 摩根大通预计2025年下半年生产150万颗 摩根士丹利预测200万颗筹备中[3] - 英伟达已于本周开始发货RTX6000D 公司声明称"市场竞争激烈 我们尽力提供最好产品"[3] 地缘政治与监管环境 - 先进AI芯片已成为中美贸易摩擦核心焦点 中国市场监管总局认定英伟达违反《反垄断法》并启动进一步调查[5] - 中国监管部门约谈腾讯 字节跳动等企业 要求说明采购H20芯片原因并表达信息风险担忧 英伟达强调产品不存在"后门风险"[5] 产品技术规格与定位 - RTX6000D基于Blackwell架构 采用GDDR存储器 带宽1398GB/s 略低于美国出口限制设定的1.4TB/s门槛[6] - H20芯片采用Hopper架构 定价1-1.2万美元 具备4TB/s带宽 出货停滞因需处理将部分中国销售额上缴美国政府的新协议[6] - 规划中的B30A芯片基于Blackwell架构 预计性能达H20的6倍 价格仅为H20两倍 目前仍在等待华盛顿批准[6]