公司业务与技术 - 公司生产的核电线缆材料理论上可应用于可控核聚变领域 [1] - 材料在实际应用中的适配性需结合核聚变装置的具体应用位置进行判定 [1] - 核聚变装置不同部位对线缆性能要求存在显著差异 [1] - 公司材料在大部分场景可以满足使用要求 [1] - 对于部分极端环境，高分子线缆材料可能难以满足要求，该类场景通常需采用矿物绝缘电缆 [1] 公司产品应用现状 - 截至目前，公司暂无产品直接用于可控核聚变领域 [1]

公司核心业务与技术定位 - 公司是一家国家高新技术企业，主营业务涵盖LNG液化设备、液体空分设备及低温储运装备的研发、制造与销售 [2] - 公司在氢液化、氢储运及加注、氦气提取及液化等关键技术方面具备国内领先的技术能力 [2] - 公司自主投资建设的LNG-BOG提氦装置可生产高纯氦气 [2] 氦气业务进展与能力 - 公司已掌握氦气液化核心技术，具备液氦制备能力，但目前尚未开展液氦的商业化生产 [2] - 液氦作为超低温冷却介质，可用于可控核聚变装置的冷却剂 [2] 未来市场战略 - 公司将积极加强在高端低温装备领域的市场推广和技术对接 [2] - 公司将主动参与相关科研及工程项目的竞标工作，力争在条件成熟时实现业务突破 [2]

2025年度十大科技热词发布 - 中国科技新闻学会发布2025年度“十大科技热词”，包括AI治理、具身智能、可控核聚变、深空探测、智能体等[1] - “AI治理”一词高居榜首，表明技术卓越必须与治理智慧相匹配，以确保发展“安全、可靠、可控”[1] - 榜单排序反映了公众对AI伦理与安全的普遍关切，以及AI发展阶段从“技术追赶”到“规则塑造”的全球性转向[1] AI治理 - AI治理是融合技术防控、法律法规、行业协同与公众教育的系统工程，旨在引导AI符合人类共同利益良性发展[1] - AI治理面临复杂挑战，如对入门级岗位的替代效应可能加剧就业焦虑，过度依赖情感陪伴类AI可能影响青少年社交能力与人格健康[2] - 2025年世界人工智能大会期间，中国倡议成立世界人工智能合作组织并推动发布《人工智能全球治理行动计划》[3] - 《自然》杂志社论指出中国正在引领全球人工智能治理，并呼吁全球参与该组织践行多边主义[3] 具身智能 - “具身智能”于2025年首次写入政府工作报告，释放积极政策信号[4] - 此举有望推动瞄准人工智能技术前沿，抢抓科技创新和产业发展关键期，培育未来产业发展新赛道[4] 可控核聚变 - 国际热核聚变实验堆组织于2025年4月30日宣布完成反应堆“电磁心脏”全部组件建造，是技术领域里程碑式成就[5] - 在这一超越地缘政治的国际合作中，中国贡献至关重要[5] 脑机接口 - 2025年中国脑机接口产业发展成效显著，在核心技术突破、多场景应用落地及产业生态构建等方面实现重要进展[6] - 为行业规模化发展与高质量升级奠定坚实基础[6] - 脑机接口被纳入国家“十五五”规划建议前瞻布局的六大未来产业[6] 商业航天 - 中国商业航天产业近年来发展瞩目，海南商业航天发射场、山东海阳海上发射基地已具备常态化发射能力[7] - 多家民营火箭公司系列运载火箭发射捷报频传[7] - 多家企业建成新一代卫星智能制造工厂，形成年产数百颗卫星的低成本批产能力，商业航天万亿级市场蓄势待发[7] 深海科技 - “深海科技”于2025年3月首次写入政府工作报告，与商业航天、低空经济一并成为国家推动发展的新兴产业[8] - 在海南自贸港封关运作后，深海科技产业更是其发展重点之一[8] 深空探测 - 2025年5月29日，中国行星探测工程天问二号探测器顺利升空，开启小行星探测与采样返回之旅[9] - 这是继嫦娥奔月、祝融探火之后，中国人在浩瀚星宇的又一次重要探索[9] 银发科技 - 在人口老龄化与科技革命交汇下，中国银发科技正以前所未有的创新势能重构养老服务体系[10] - 2025年6月10日，上海市养老科技产业园正式开园，将以上海为基点打造国内首个银发科技应用评估与示范体系[10] - 旨在为老龄化社会提供可验证、可推广的标杆实践[10] 智能体 - 2025年被视为智能体产业化元年，行业企业不断加大智能体应用力度，各领域应用场景逐步拓展[11] - 国际数据公司IDC预测，到2026年，约有50%的中国500强数据团队将使用智能体实现数据准备和分析[11] 中国创新 - 2025年，“中国创新”成为全球热词，中国创新指数排名首次跻身世界前十[12] - 从人工智能大模型横空出世，到人工智能与机器人深度融合，中国的科技创新成果惊艳世界[12]

2025年度十大科技热词评选发布 - 中国科技新闻学会于1月29日发布2025年度“十大科技热词”，评选结合大数据筛选与广泛征集，并由院士、科技专家、媒体负责人、科普专家共同评选产生 [1] AI治理 - 2025年世界人工智能大会期间，中国倡议成立世界人工智能合作组织并推动发布《人工智能全球治理行动计划》 [2] - 《自然》杂志社论指出中国正在引领全球人工智能治理，并呼吁全球参与该组织，践行多边主义 [2] 具身智能 - “具身智能”于2025年首次写入政府工作报告，释放了积极的政策信号 [3] - 该举措有望推动行业瞄准人工智能技术前沿，抢抓科技创新和产业发展关键期，培育未来产业发展新赛道 [3] 可控核聚变 - 国际热核聚变实验堆组织于2025年4月30日宣布，已完成反应堆“电磁心脏”的全部组件建造，这是一项里程碑式成就 [4] - 在这一国际合作中，中国贡献至关重要 [4] 脑机接口 - 2025年脑机接口产业发展成效显著，在核心技术突破、多场景应用落地及产业生态构建等方面均实现重要进展 [5] - 该行业为规模化发展与高质量升级奠定坚实基础，并被纳入国家“十五五”规划建议前瞻布局的六大未来产业 [5] 商业航天 - 中国商业航天产业近年来发展瞩目，海南商业航天发射场、山东海阳海上发射基地已具备常态化发射能力 [6] - 多家民营火箭公司系列运载火箭发射捷报频传，多家企业建成了新一代卫星智能制造工厂，形成年产数百颗卫星的低成本批产能力 [6] - 商业航天万亿级市场蓄势待发 [6] 深海科技 - “深海科技”于2025年3月首次写入政府工作报告，与商业航天、低空经济一并成为国家推动发展的新兴产业 [7] - 在海南自贸港封关运作后，深海科技产业更是其发展重点之一 [7] 深空探测 - 2025年5月29日，中国行星探测工程天问二号探测器顺利升空，开启小行星探测与采样返回之旅 [8] - 这是继嫦娥奔月、祝融探火之后，中国人在深空探测领域的又一次重要探索 [8] 银发科技 - 在人口老龄化与科技革命交汇背景下，中国银发科技正以前所未有的创新势能重构养老服务体系 [9] - 2025年6月10日，上海市养老科技产业园正式开园，将以上海为基点打造国内首个银发科技应用评估与示范体系 [9] 智能体 - 2025年被视为智能体产业化元年，行业企业不断加大智能体应用力度，各领域应用场景逐步拓展 [10][11] - 国际数据公司IDC预测，到2026年，约有50%的中国500强数据团队将使用智能体实现数据准备和分析 [11] 中国创新 - 2025年，“中国创新”成为全球热词，中国创新指数排名首次跻身世界前十 [12] - 从人工智能大模型到人工智能与机器人深度融合，中国的科技创新成果惊艳世界 [12]

2025年度十大科技热词发布 - 中国科技新闻学会于1月29日发布了2025年度“十大科技热词” [1] - 2025年度十大科技热词具体为：AI治理、具身智能、可控核聚变、脑机接口、商业航天、深海科技、深空探测、银发科技、智能体、中国创新 [1] 评选活动组织与流程 - 该评选活动由中国科技新闻学会主办 [1] - 活动由中国科技新闻学会科技传播力促进工作委员会与《科学中国人》杂志社共同承办 [1] - 候选名单通过大数据筛选与广泛征集相结合的形式形成 [1] - 最终名单由院士、科技专家、媒体负责人、科普专家共同评选产生 [1]

行业现状与定位 - 可控核聚变行业正处于从“科学”转向“能源”应用的历史转折点[1] - 行业在政策与产业共同支持下不断取得新突破，成为资本市场关注的新兴赛道[1] - 产业已进入从工程验证向商业化转型的关键时期[1] 资本投入与基金动态 - 金融资本正加速涌入可控核聚变赛道，成为撬动技术突破与产业孵化的重要杠杆[2] - 合肥未来聚变能源创投基金成立，首期投资额达10亿元，用于支持核心技术研发[3] - 该基金存续期设为15年，以匹配项目的长期发展需求[6] - 基金将围绕托卡马克等前沿技术路线，在核心部件和关键技术进行投资布局[3] - 基金规模将根据投资体量和项目进度逐步扩大[3] 投资策略与机会 - 产业处于起步阶段，大量创业公司需要资金支持以保证研发和项目落地[6] - 长期稳健资金可关注装置类企业，通过长期持有和运营实现稳健回报[6] - 短期资金可关注设备材料等公司，通过并购或IPO实现快速退出及收益最大化[6] - 可控核聚变技术在高端制造领域展现出跨界潜力，将带来更多投资机会[6] - 投资遴选时，企业团队的市场洞察力、财务管理及战略规划能力至关重要[4] 技术研发进展 - 世界多国加速推动聚变堆商用发电进程，美英日等国力争2040年前实现聚变发电[6] - 中国聚变能研发已处于国际第一方阵[6] - 2025年1月，全超导托卡马克装置EAST成功实现上亿摄氏度1066秒稳态长脉冲高约束模等离子体运行，刷新世界纪录[7] - 2025年9月，紧凑型聚变能实验装置BEST主机关键部件杜瓦底座研制成功并交付，标志其主体工程建设步入新阶段[7] 技术路线发展 - 行业已形成托卡马克、仿星器等多种技术路线并行发展的格局[9] - 技术路线百花齐放有利于共同探索并分散单一技术路径的风险[9] - 多元技术路线有利于技术快速迭代和发展，但未来预计会向几个主流技术路线收敛[9] 产学研与人才培养 - 行业需推动“政产学研用金”一体化发展，加大原始创新环节力度[7] - 计划在国内10所以上高校、研究所建立完整的聚变学院、博士基地及工程师学院[7] - 中国科学技术大学正在建设以可控核聚变为牵引的“未来能源学院”，开展全链条人才培养[7] - 合肥工业大学聚变科学与工程学院在大会期间正式揭牌[8]

投资评级与核心观点 - 报告对久立特材维持“强推”评级 [1] - 给予公司一年期目标价区间为40.0-48.0元，预期较当前价35.43元有13%至35%的上涨空间 [2][9] - 报告核心观点认为，公司作为可控核聚变磁体铠甲关键供应商，其在新兴产业的潜在需求或被低估，且当前估值仅与特钢行业相似，存在向上机遇 [1][7][9] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为117.9亿元、107.6亿元、110.0亿元，同比增速分别为+8.0%、-8.7%、+2.2% [2][6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.4亿元、13.5亿元、15.6亿元，同比增速分别为+3.3%、-12.7%、+16.3% [2][6] - 对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为22倍、26倍、22倍 [2][6] - 估值比较显示，可控核聚变供应链制造端公司2026-2027年平均PE约为49倍、39倍，而特钢领域公司2027年平均PE约为21倍，公司当前2027年22倍PE具备较强支撑 [6][9][125] 可控核聚变领域业务分析 - 不锈钢铠甲是超导磁体系统的主要承载部件，技术壁垒高 [6][8][21] - 公司具备显著竞争优势：1）专注特殊管材37年，具备为国际热核聚变实验堆（ITER）装置供应TF/PF导管的能力；2）是国内唯一满足ITER项目要求的PF导体铠甲供应商（截至2017年11月数据） [6][26][28] - 公司已中标中国科学院合肥物质科学研究院不锈钢铠甲项目，金额达5816.8万元，彰显技术实力 [6][30][32] - 公司与钢研总院、中科院联合成功研制聚变磁体用高强韧CHSN01不锈钢铠甲，其强度较ITER使用的316LN不锈钢提升约40% [28] - 核聚变行业预计正进入资本开支扩张周期，将带动产业链订单放量，国内主要项目预计总投入达1465亿元 [6][35] - 2025年11月核聚变行业招标金额显著放量，单月达到约39亿元，超过2025年前三季度总和，其中合肥BEST项目招标预算金额达20.44亿元 [37][40] 核电产业领域业务分析 - 行业进入常态化审批，预计2025-2030年每年需新增核电装机约10GW（约10台机组），资本开支保持力度 [6][55] - 公司是三代核电蒸发器U型传热管的关键供应商，成功突破国外技术垄断，产品已用于CAP1400、漳州机组及巴西核电等项目 [6][59] - 公司在四代核电领域前瞻布局，在高温气冷堆、钠冷快堆、四代核电用316型无缝钢管领域均有技术储备和产品覆盖 [6][64][65] 航空航天领域业务分析 - 行业需求稳定，波音和空客截至2025年11月合计在手订单超1.5万架 [6][69] - 公司年产1000吨航空航天材料及制品项目已投产，具备产业链先发优势 [6][8][83] - 简单测算，按年交付1500架飞机估算，全球年需航空用管约4800吨 [79] 传统油气领域业务分析 - 油气行业长期需求向好，公司具备镍基合金油井管生产技术，该项目已于2012年投产 [6][84][91] - 公司高端产品成功进入海外市场，2025年上半年海外收入占比达到53%，较2020年的37%提升显著 [6][95] 公司财务与运营状况 - 公司业绩稳步增长，归母净利润从2017年的1.34亿元增长至2024年的14.90亿元，年复合增长率达41% [99] - 2025年前三季度实现营业收入97.5亿元，同比增长36.4%；归母净利润12.6亿元，同比增长20.7% [101] - 公司持续推进产品高端化，高附加值产品收入占比从2020年的16%提升至2024年的22% [102] - 2025年上半年，无缝管和复合管是主要毛利来源，两者合计贡献毛利占比达81%，其中无缝管毛利率超过30% [112]

产业政策与战略合作 - 国家能源局计划设立中国—上海合作组织能源合作专项工作组，首批包括核电等四个专项工作组[2][5] - 可控核聚变创新联合体发布第三批“揭榜挂帅”13项任务清单，旨在凝聚发展合力[2][5] 核电项目建设与运营 - 中广核广东太平岭核电厂1号机组启动首次核燃料装载，进入带核调试阶段[2][5] - 中核集团漳州核电2号机组投入商业运行，单台“华龙一号”机组年发电量可达100亿度，减少二氧化碳排放约816万吨[6] - 漳州核电基地规划建设6台机组，全面建成后预计年提供约600亿度清洁电能[6] - 华能石岛湾核电扩建一期1号机组核岛安装开工，采用“华龙一号”技术，单机容量120万千瓦，建成后年提供清洁电量约200亿千瓦时[7] 核聚变与前沿技术突破 - 中国“人造太阳”（EAST）实验证实托卡马克密度自由区存在，为磁约束核聚变装置高密度运行提供物理依据[2][5] - 合肥能源研究院与兰石集团共建“聚变高效紧凑换热装备”联合实验室，推动聚变发电技术发展[7] 核技术应用与产业拓展 - 中广核同位素基地在四川绵阳竣工试产，构建多种关键医用同位素的批量化自主生产能力[5] - 我国首个核医疗示范基地在苏州启用，致力于构建“装备+药物+服务”协同生态[7][8]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 近期受地缘政治事件及主题性催化影响，市场对军工板块配置和交易积极性较高，商业航天、大飞机、军贸等板块涨幅较大 [5] - 考虑到十五五规划逐步落地和外贸兑现预期上升，以及2026年第一季度两会期间军费预算等行业催化，行业有望继续上行，建议继续加大行业关注度 [5] - 主题性板块行情预期也将持续，关注商业航天、大飞机、燃机、可控核聚变等行业催化 [5] - 进入“十五五”期间，预计2026年上半年行业基本面有望持续改善，订单端及业绩端将逐步修复，交付和确收节奏预期恢复至常态 [5] - 伴随十五五规划落地，叠加排产规划和订单陆续下达，行业确定性有望进一步增强 [5] - 考虑到十五五期间，新型装备持续上量，装备建设节奏整体有望延续十四五“提质补量”趋势，叠加地缘局势和外贸催化，中长期建议持续保持行业高关注度 [5] 市场回顾 - 上周（2026年1月19日至1月23日）申万国防军工指数上涨4.37%，中证军工龙头指数上涨6.82%，同期上证综指上涨0.84%，沪深300下跌0.62%，创业板指下跌0.34% [3][6] - 申万国防军工指数跑赢创业板指、跑赢沪深300、跑赢上证综指、跑输军工龙头指数 [3][6] - 从细分板块看，上周国防军工板块4.37%的涨幅在31个申万一级行业涨跌幅中排名第10位 [3][6] - 从构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅为3.73% [3][6] - 从个股表现看，上周国防军工板块涨幅排名前五的个股分别为：航发科技（40.45%）、航天电子（22.6%）、三角防务（21.24%）、北摩高科（20.46%）、航发控制（18.36%） [3][6][12] - 上周国防军工板块涨幅排名后五的个股分别为：*ST奥维（-22.34%）、神剑股份（-15.12%）、航天动力（-12.68%）、海格通信（-9.23%）、赛微电子（-9.08%） [3][6][12] 行业估值分析 - 当前申万军工板块PE-TTM为103.17，位于2014年1月至今估值分位78.49%，位于2019年1月至今估值分位99.82% [13] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [13] 行业政策与主题催化 - 四中全会十五五规划建议提出，如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化，判断行业“十五五”将进入到新一轮提质增量的上升周期 [5] - 国内产业政策助力商业航天发展，《酒泉市商业航天产业发展规划（2026—2035年）》正式发布，提出打造七大产业 [5] - 国内商业航天头部公司IPO加速，蓝箭航天已进入问询阶段，电科蓝天将于1月底开启申购 [5] 投资机会梳理 - 关注行业内需增长带动基本面向上相关投资机会，与技术外延催化的新兴领域主题投资 [5] - **内需方面**： - 智能化/信息化：军工智能化进入0到1阶段 [5] - 无人装备与反无系统：作战体系升级引领装备变革 [5] - 两机产业：军发-商发-燃机三重逻辑共振 [5] - 消耗类武器：高消耗属性支撑增长韧性 [5] - **外延方面**： - 军贸：内外双驱开创军贸新格局，中国军贸进入新时刻 [5] - 商业航天：“航天强国”写入国家规划叠加可复用技术革新，深空经济迎高速发展 [5] - 大飞机：国之重器，国产替代持续推进 [5] - 低空经济：会议指引叠加政策落地，蓄力先进制造新动能 [5] - 可控核聚变：中国领航开启聚变元年，招投标加速释放 [5] - 深海科技：深海科技战略升级，产业化进程加速 [5] 重点关注标的 - **内需相关标的**：中航沈飞、菲利华、芯动联科、紫光国微、航发动力、华秦科技、七一二、北方导航、国科军工、智明达、成都华微 [5] - **外延相关标的**：睿创微纳、国睿科技、臻镭科技、航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、中科星图、西部超导、金天钛业、联创光电 [5]

涉及的行业与公司 * **公司**：永鼎股份 [1] * **行业**：光通信行业、超导材料行业 [1] 核心观点与论据 * **公司主业经营稳健，呈现“光通信+超导”双轮驱动发展格局** [1] * **2025年业绩预告显示归母净利润大幅增长，但主要由非经常性投资收益驱动**：预计2025年归母净利润为2亿-3亿元，同比增长226%-388%，主要原因是公司对联营企业上海东昌投资权益法确认的投资收益约2.5亿元 [1] * **2025年第四季度主业经营业绩略低于预期**：预计Q4归母净利润中值为-0.79亿元 [1] * **光通信业务（子公司鼎芯光电/鼎芯科技）进展积极**： * 全面布局EML、CW光源等光芯片产品，并采用IDM模式 [1][2] * CW光源产品已获得明确客户并签署保供协议，预计后续持续放量 [2] * 公司正加大客户拓展力度，后续有望获得大客户订单 [2] * 公司紧跟客户需求持续扩产，预计2026年产能有望翻倍 [2] * 近期通过增资扩股引入外部投资者，其中剑桥科技增资500万元，持股比例为0.5525% [2] * **超导业务（子公司东部超导）具备前瞻性布局**： * 前瞻布局高温超导带材，采用国内独有的IBAD+MOCVD技术路线，产品性能优异 [2] * 产品应用领域广泛，包括可控核聚变、超导感应加热、磁拉单晶、医学等 [2] * 公司是国内为数不多可以量产超导带材的公司，后续计划持续扩产以满足下游需求的快速增长 [2] * **行业层面存在积极驱动因素**： * 海外光模块需求强劲，光芯片由于扩产周期长存在供需缺口，公司依托产品自研和IDM模式有望持续取得订单 [2] * 可控核聚变领域被国家“十五五”规划列为战略发展方向，公司布局的高温超导带材有望受益于该领域的高速发展 [2] 其他重要内容 * **业绩预告数据为初步核算，存在不确定性**：对联营企业的投资收益约2.5亿元标注为“未经审计，最终以审计数据为准” [1] * **研究机构观点**：认为公司未来成长空间广阔，建议投资者重点关注 [2]