新品发布 - 公司推出以“风林火山”为主题的国潮系列智能眼镜，融入杭绣、木雕等非遗工艺，定价从4599元至9688元不等[1] - BOLON AI智能眼镜正式面世，主打时尚设计与硬核功能，搭载高通AR1处理器及索尼1200万像素摄像头，售价2199元[1] 产品功能与应用 - 智能眼镜支持AI识物、导航、翻译等多种功能[1] - 产品在交通、看房、车控、康养等B端场景实现应用，助力行业效率提升[1] - 通过“3天不用手机拍摄挑战”展示产品在内容创作中的“临场感”优势[1] 生态合作与服务 - 公司已与高德、支付宝、QQ音乐、京东科技、航班管家等平台达成合作，覆盖导航、支付、音乐、购物、出行等生活场景[1] - 推出AR眼镜碎屏险服务“Rokid Care”，年费199元起，覆盖碎屏、进水等意外情况[1]

公司动态：三元食品 - 公司2024年以来累计推出30余款新品 [1] - 公司聚焦低温鲜奶赛道，推出“三元北京鲜牛奶”作为战略大单品以强化品牌心智 [3] - 公司日处理鲜奶能力达到1200吨 [3] - 公司重启“北京市牛奶公司”并开设茶饮店，旨在触达年轻消费群体，探索第二增长曲线 [3] 公司动态：其他老字号 - 红星集体农庄拥有70余年历史，通过打造有机果园、日光温室，提供采摘、研学、露营等多元体验 [5] - 南裕烧酒保留传统酿造技艺，每瓶酱酒经过至少5年陈化，并推出小瓶装及果味特调套装以吸引年轻群体 [5] - 北京农商银行创新“优农快贷”系列金融产品，支持密云蜂蜜、怀柔板栗等区域特色农业的发展 [5] 行业趋势与政策支持 - 北京市商务局鼓励老字号建设博物馆、品牌馆，推动集聚化发展和“触网” [6] - 国潮兴起源于文化自信回归与消费者对高品质、有文化内涵产品的追求，为老字号带来机遇 [6] - 每个老字号都被视为独特IP，蕴含巨大消费潜能 [6]

双十一购物节表现 - 2025年双十一促销活动启动时间提前至10月中下旬，头部平台在10月20日晚8点正式开售后首小时即出现“爆单”现象 [1] - 天猫平台开卖首小时有80个品牌成交额突破1亿元，30,516个品牌成交额实现翻倍增长，表现均超过去年开卖首日 [1] - 京东和抖音电商同样发布了亮眼的销售数据，小红书作为新入局者，开卖首日下单购买人数同比增长77%，交易订单数同比增长73%，销售额突破100万元的商品数量同比增长155%，相关话题浏览量达到25亿次 [1] 消费板块市场表现 - 食品饮料板块在11月10日出现异动，全天涨幅达到3.22%，但在此之前传统消费板块已沉寂较长时间 [2] - 白酒指数在年初至今的普涨行情中成为少数下跌的板块，食品饮料指数当前市盈率为21.29倍，处于过去10年12.52%的低分位水平 [2] - 新消费个股主要集中在港股市场，上半年表现优异但下半年出现明显回调，部分原因是高位回撤和科技牛市的“虹吸效应” [2] 消费板块投资价值分析 - 消费板块经过长期调整后估值已回归合理区间，当前市盈率处于历史低位，为投资提供了安全边际和防御属性 [3] - 消费市场呈现明显的分级特征，消费者倾向于“该省省该花花”的理性选择，在不同品类和场景中灵活调整消费优先级 [3] - 政策层面持续发力提振消费，财政部继续实施提振消费专项行动，国家统计局数据显示CPI同比由降转涨0.2%，核心CPI涨幅连续6个月扩大 [3] 消费行业细分趋势 - 消费板块内部出现结构性机遇，情绪消费、银发经济、服务消费等新兴领域成为增长新引擎 [4] - 国潮崛起和健康理念普及推动相关品类价值提升，下沉市场的消费潜力持续释放 [4] - 技术深度融入消费领域，AI应用在双十一期间显著增加，平台从“价格战”和“流量战”迈入“技术战”新阶段 [4] 消费板块投资策略 - 投资策略可概括为“旧消费转守为攻，新消费优中选优”，传统消费领域如白酒、乳业在宏观经济回暖背景下配置价值逐步重现 [4][5] - 传统消费板块经过调整后估值进一步压缩，行业竞争格局持续优化，龙头公司地位稳固且现金流充沛，部分企业通过新产品和新渠道拓展第二增长曲线 [5] - 新消费领域整体景气度较高但估值分化明显，需要精选具备品牌壁垒、渠道优势和管理能力的标的 [6]

市场规模与结构 - 2024年美国个人消费支出约19.8万亿美元，总量居全球之首 [1] - 美国消费市场中服务消费占比接近70%，尤其偏重医疗、金融、法律等领域 [1] - 有分析指出真正有影响力的消费市场需要商品消费与服务消费协同发展 [1] 市场开放性与政策 - 美国作为净进口大国，其市场吸附力对全球供应链有显著影响，并通过关税、合规、原产地等规则影响全球供应链布局 [2] - 2021年至2024年中国累计进口消费品7.4万亿元 [2] - 中国扩大单方面免签国家范围，优化离境退税政策，2024年入境游客总花费942亿美元，增长77.8% [2] - 中国正落实对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税的举措 [2] 创新活力与消费趋势 - 2024年全国网上零售额达15.5万亿元，连续12年稳居全球最大网络零售市场 [3] - 中国移动支付交易规模保持全球领先 [3] - 源于文化自信的“国潮”现象正将本土市场打造为独特的文化消费引力场 [3] 可持续与包容性增长 - 中国的以旧换新政策刺激了消费并推动绿色智能产品普及 [3] - 中国县域消费市场快速崛起，农村消费增速持续高于城镇，体现消费包容性增长 [3] - 市场需在规范竞争、保护消费者权益方面发挥标杆作用 [3] 市场前景与竞争 - 中国凭借超14亿人口的广阔内需基础，不久之后有望在总规模上成为全球最大消费市场 [4] - 全球最大消费市场的深层竞争在于发展质量，需在开放与保护、创新与规范、增长与可持续之间找到平衡 [4]

活动核心方案 - 沈阳市启动“寒冬不寒想购就GO”促消费活动，活动时间为2025年11月至2026年2月，旨在抓住“双11”、“双12”、元旦及春节等消费契机 [1] - 活动策划了商圈街区篇、电商篇、首发篇、年货篇、国潮篇、餐饮篇、沐浴篇、冰雪篇、银发篇等12大篇章 [1] 商圈与首发经济 - 中街离境退税特色商圈内的64家离境退税定点商店将为入境旅客提供一站式国际化购物体验 [1] - 活动期间计划招引不少于40家国内外精品首店，并举办不少于20场首发、首秀、首展活动，以提升城市“首位度” [1] 年货与国潮消费 - 将精心打造年货一条街、年货专区与年货专柜，并举办丰富多样的年货大集，提供一站式便捷服务 [1] - 国潮篇以“品国潮美食、赏非遗技艺、购文创好物、享沉浸体验”为主线，挖掘中华优秀传统文化内涵，组织“国潮美食寻味”和“非遗技艺体验”等活动 [2] 沐浴与冰雪产业 - 沐浴篇将举办沈阳第二届沐浴休闲消费季活动，邀请全国沐浴行业260位大咖参与，发布“2026洗浴指南” [2] - 到2026年2月末前，沈阳市5000平方米以上的沐浴经营主体将达到55家 [2] - 冰雪篇将利用四大滑雪场资源，借助冰雪赛事活动鼓励企业创新打造冰雪主题消费新场景和“冰雪+”商业模式 [2]

公司品牌与事件概述 - 咖啡馆连锁店因使用“人民咖啡馆”名称引发争议并公开致歉 [3] - 公司宣布中国大陆地区所有门店更名为“要潮人民咖啡馆” [2][3] - 公司澄清网络上河北同名店账号及其“不是中国人”言论与品牌无关 [2] 公司运营与规模 - 该品牌此前已在全国18个省份、20个城市开设近30家直营门店 [3] - 品牌在社交媒体上积累了大量人气 [3] - 品牌的母公司为要潮(上海)文化传播有限公司 [3] 商标与合规问题 - 母公司多次申请“人民咖啡馆”商标均被驳回 [3] - 公司目前仅持有“潮人民咖啡馆”和“要潮人民咖啡馆”两个注册商标 [3] - 公司在实际经营中曾直接使用“人民咖啡馆”作为店标 [3] 行业背景与影响 - 国潮兴起，企业通过嫁接传统文化与现代商业创造成功案例 [4] - 事件为行业划出红线，警示企业民族情感不能作为营销工具随意消费 [4] - 事件被视为及时的纠偏，提醒企业在追逐国潮时需心存敬畏 [4]

奶皮子产品市场热度 - 烘焙门店新品奶皮子甜品上架即被消费者抢空，微信群里顾客留言刷屏求返场[1] - 社交平台上"奶皮子"搜索指数显著上升，小红书平台教程与复刻笔记热度覆盖整个餐饮圈，成为没有品牌主导的自然爆款[3] - 奶皮子糖葫芦成为网红爆款，小红书种草笔记数量每天增长几千条，饮品店也开始上新[17] - 奶皮子糖葫芦价格从最初内蒙古售价9.9元一根上涨至50元、100元一根，关键还抢不到[19] - 二线城市门店现做奶皮子产品需排队等待，原料价格出现明显波动，部分小型烘焙店因原料短缺被迫暂停接单[21] - 从一线城市到县域市场，从高端甜品到街头零食，奶皮子成为跨越消费层级的全民风味[24] 奶皮子产品特性与优势 - 奶皮子源自内蒙古牧区传统奶制品，制作过程繁琐，鲜奶加热持续搅拌静置七小时形成乳脂凝固层，保留纯正奶香，入口绵密带自然焦香[7] - 奶皮子有"十斤奶出一斤皮"的说法，低产率赋予其天然高端属性，浓缩牛奶营养精华，保留最纯正乳香风味，入口绵密醇厚余味悠长[25] - 奶皮子天然无添加、高营养、独特口感组合契合当下消费者对清洁标签食品的追求[25] - 奶皮子完美适配现代消费者口感追求与情绪需求，与蛋糕结合能平衡奶油甜腻，保证绵密口感不压过蛋糕松软，同时降低糖度适配低糖需求[28] - 奶皮子产品独特外观与口感易形成社交传播点，消费者在朋友圈小红书分享构成产品传播矩阵[31] 行业应用与品牌案例 - 奶皮子热度突破单一品类边界，形成全餐饮场景蔓延爆发态势，成为烘焙品牌上新安全牌与增长极[9] - 瑞幸推出奶皮子芝士蛋糕迅速跻身热门单品行列，社交平台自发分享持续带动销量[9] - 盒马烘焙奶皮子大福和奶皮子蛋糕成为复购热门，上市后持续占据销量前列[11] - DRUNK BAKER奶皮子扁可颂再次带火压扁可颂[13] - 85度C首创奶皮子黄油年糕，实现爆款加爆款组合[15] - 紫光园奶皮子酸奶日销达30万杯[27] - 梅森凯瑟推出奶皮子蛋糕[30] 行业趋势与创新方向 - 奶皮子成为烘焙行业创新风口，精准击中消费端与行业端需求[27] - 奶皮子作为本土化特色原料为中西融合提供绝佳载体，将草原传统食材与西式烘焙技艺结合形成差异化竞争优势，借助国潮东风吸引消费者[31] - 头部品牌快速响应放大优势，通过口味创新、IP联名实现热度与销量双增，证明本土原料巨大潜力[33] - 烘焙风味重心从异域概念转向本土真实，消费者更愿为自然手作带温度的风味买单[34] - 真正差异化来自原料本身故事和味道，原料天然带来细节口感远比装饰包装更打动人[36] - 产品价值从甜度堆叠转向温度、真感与情绪价值，奶皮子产品每次食用都是情绪体验而不仅是味觉刺激[37] 奶皮子走红的深层意义 - 奶皮子走红是一次关于产品价值定义的完美教学，演示产品最终价值是实物价值与整个社会网络达成共识价值之和[41] - 奶皮子为行业指明从本土中找灵感、从传统中挖价值的创新之路[42] - 奶皮子真正红利在于引发味觉共识，消费者通过秒空、复刻教程、打卡视频为风味贡献算力，社交媒体行为把奶香转化为情绪资产形成集体认同[39]

公司参展概况 - 青岛啤酒亮相第八届中国国际进口博览会山东老字号暨非遗文化体验馆 [1] - 公司携多款国货潮品与文创新品参展 旨在为海内外消费者带来兼具传统底蕴与时尚活力的中国味道 [1] - 展位产品琳琅满目 吸引了众多参展嘉宾驻足品鉴 [2] 核心产品展示 - 精品原浆与水晶纯生两款产品备受青睐 精品原浆坚守不过滤不稀释不杀菌的三不原则 通过全链条保鲜工艺使保质期仅7天的鲜醇原浆进入消费市场 [2] - 小麦博克比利时双料草莓西柚藤椒赛松等十余款风格各异的精酿啤酒集中亮相 产自青岛啤酒·时光海岸精酿啤酒花园1903精酿工坊 [2] - 鸿运当头奥古特A6皮尔森等特色品类 以及美酒佳人太白醉酒情义英雄等系列便携礼盒装产品同步展出 兼顾饮用与馈赠需求 [2] 文创IP与周边产品 - 啤酒味薯片啤酒酵母饼干等啤酒伴侣系列食品引发消费者共鸣 [4] - 哈酒鸭酣豆天团等文创IP同步亮相 其中酣豆天团作为啤酒社交休闲零食品牌 其辣炒蛤蜊味等青岛特色口味深受市场欢迎 成为展会热门单品 [4] 品牌战略与行业影响 - 公司通过百年品牌与时尚文创的碰撞 实现历史底蕴与当代潮流的深度融合 彰显老字号的匠心与创新 [4] - 公司正从以产品为中心的生产时代 向以消费者综合感受为中心的体验时代转型 [4] - 凭借完善的产品结构清晰的市场细分和对消费趋势的敏锐把握 公司以高品质差异化产品组合满足消费者需求 [4] - 此次参展以博览众'尝'进博飘香的鲜活实践 解锁百年品牌的国潮新味 为品质消费注入新内涵 [4]

公司参与进博会展示 - 公司参与第八届中国国际进口博览会，在山东老字号暨非遗文化体验馆设立展位[1][3] - 展位展示国货潮品、文创新品，为海内外消费者带来中国味道[1] 公司产品创新与展示 - 精品原浆、水晶纯生两款产品备受消费者欢迎，精品原浆遵循"不过滤、不稀释、不杀菌"原则，通过冷链运输使保质期7天的产品进入市场[3] - 现场展示十几款精酿产品，包括小麦博克、比利时双料、草莓西柚等，酿造于青岛啤酒·时光海岸精酿啤酒花园的1903精酿工坊[3] - 展出鸿运当头、奥古特A6、皮尔森等特色品类及多种便携礼盒装产品[3] 公司品牌年轻化与跨界拓展 - 公司通过好吃、好玩的体验展现品牌年轻化，推出啤酒味薯片、啤酒酵母饼干等"啤酒伴侣"系列食品[4][6] - 哈酒鸭、"酣豆天团"等文创IP亮相，其中辣炒蛤蜊味等青岛特色口味零食受欢迎[6] - 百年品牌与时尚文创碰撞，融合历史底蕴与当代潮流[6] 行业发展趋势与公司战略 - 进博会作为国际采购、投资促进、人文交流、开放合作平台的作用增强，是全球共享的国际公共产品[1] - 公司从产品为中心的生产时代向以消费者综合感受为中心的体验时代转型[6] - 公司凭借完善产品结构、明确市场细分和对消费趋势的敏感把控，以高品质差异化产品组合满足消费者对高品质、个性化、多元化的需求[6]

文章核心观点 - 国内化妆品行业正经历从外资主导到国货大众品牌崛起的结构性转变，线上渠道是关键驱动力 [5] - 自然堂在行业线上化进程中相对落后，其增长策略正从线上转向线下渠道优化，但面临品牌资产不足的长期挑战 [5][7][29] - 线上渠道费用持续攀升导致商业效益减弱，促使自然堂通过“一盘货”系统提升运营效率并重新布局线下 [8][12][30] - 自然堂当前策略以成本控制和产能扩张为主，属于“以价换量”的中短期行为，尚未建立起品牌核心壁垒 [29][35][36] 行业宏观背景与竞争格局 - 2020年前后，珀莱雅、上美股份、贝泰妮、逸仙电商等国货品牌线上业务占比达90%左右，实现超额增长 [5] - 同期国内化妆品线上渠道占比从30%-35%增长至2024年的超过65% [5] - 国货品牌崛起得益于新消费群体对国潮的认同、早期大力押注线上渠道以及特殊时期线上化加速 [6] - 2024年国货化妆品集团TOP3为珀莱雅、上美股份、自然堂，市占率分别为3.3%、1.9%、1.7% [7] - 2022年与2024年国内化妆品零售市场出现负增长，增速分别为-4.5%和-1.1% [8] 自然堂线上渠道表现与挑战 - 自然堂线上渠道占比从2020年前的40%-50%升至2025H1的69%，仍低于领先品牌的90%以上 [5] - 2022年至2025H1，自然堂营收增速仅为3%-6%，显著落后于同行 [7] - 线上营销推广费用占营收比重从2022年的39.8%提升至2024年的44.8%，2025H1进一步升至42.7% [12] - 线上直营渠道毛利率虽高于线下约15个百分点，但高费用率导致其净利率未必优于线下 [12] - 营销服务供应商话语权加大，自然堂营销推广开支应付款项从2022年的5.2亿元降至2025H1的3.0亿元 [19] 自然堂运营效率与财务表现 - 自然堂毛利率从2022年的66.5%增长至2024年的69.4%，但净利率仅从3.2%微升至4.1% [18][19] - “一盘货”系统自2021年7月推行后，存货周转率从2022年的2.5提升至2025H1的3.5 [30] - 系统优化降低了人力成本和经销成本，但营销及推广开支从2022年略超17亿元上升至2024年的20.6亿元 [18][19] 线下渠道策略调整与布局 - 自然堂IPO募资计划包括加强DTC能力、升级线下终端零售网点、推广新线下自营旗舰店 [7] - 线下经销渠道收入因“一盘货”系统（经销商无需存货）而下降，但线下零售渠道占比开始提升 [21][23] - 为吸引经销商和零售商，自然堂授予60天-90天信贷期，客户预付款从2022年2.2亿元降至2025H1的0.6亿元 [24] - 线下经销商数量从2022年末的286家波动至2025H1的300家，零售商数量从214家增至252家 [25] - 线下终端零售门店超过6.2万家，但经销商管理的门店年均零售额不足8万元，制约DTC模式发展 [34] 产能、成本与品牌战略 - 自然堂上海美妆工厂（三期）设计产能8000吨/年，预计2025年底投产，将使总产能扩张40% [35] - 年产能从2022年近1.6万吨提升至2025H1超2万吨，产能利用率长期超90% [36] - 自研成分喜默因较外采成本低约95%，已应用于83个产品中 [36] - 2023年至2025H1每吨成本年均降幅超10%，公司通过降价稳定市场份额 [36] - 公司增长仍依赖成本控制和产能扩张，品牌力提升是实现长期超额增长的关键 [35][36]